政府监管动向 - 土耳其政府计划通过更严格的监管措施和更严厉的处罚机制加大打击市场操纵力度 [1] - 金融领域亟需新的监管规定，加重处罚力度已被列入议程 [1] - 强化震慑机制被视为维护投资者信心和确保金融市场稳定的关键 [1] 市场操纵问题与应对 - 政府已注意到某些投资基金存在操纵性活动，并正着手弥补监管漏洞以强化监管框架 [1] - 近几个月来土耳其当局已加强对市场活动的监管以遏制潜在操纵行为 [1] - 监管机构加大了对可疑交易的调查力度，并拘捕了数十名涉案人员 [1]

恒生指数夜期交易表现 - 恒生指数夜期(11月)开市报25949点 [1] - 截至北京时间17:16，恒指夜期(11月)报25955点，较开市上升20点或0.077% [1] - 夜期较现货指数高水20点 [1] 夜期合约成交与持仓 - 夜期成交量为124张 [1] - 未平仓合约总数为133543张 [1] - 未平仓合约净数为48073张 [1]

中国发行美元主权债券的战略背景 - 中国在香港发行不超过40亿美元的美元主权债券，时机选择在美联储面临政策困境之际 [1] - 美联储处于两难境地：降息可能被视为经济疲软信号并导致资本外流，不降息则企业和消费者债务压力加剧 [3] - 去年美联储降息50个基点后，中国启动经济刺激，全球资本涌入中国资产，A股和港股出现轮番暴涨 [3] 全球资本对中国信用的需求 - 去年11月在沙特发行20亿美元主权债，认购金额达到397.3亿美元，超额认购近20倍 [5] - 2021至2023年，中国美元主权债的认购倍数均超过10倍 [9] - 全球主权债市场中，中国债券的违约率为0%，远低于美国和欧洲 [9] 美元流动性再分配战略 - 中国通过发行美元债进行"美元的二次分配"，将分散的美元流动性集中并重新分配给需要的地方 [6] - 2024年美联储缩表规模达8000亿美元，但中国发债形成的美元二次循环缓解了全球流动性紧张 [6] - 此模式为土耳其、斯里兰卡、黎巴嫩等在前两年美元加息周期中被收割的国家提供了稳定的美元来源替代方案 [6] 国际金融合作新路径 - 巴西、阿根廷、印度等国家与中国达成的本币结算协议越来越多，为各国提供了除美元体系外的额外选择 [8] - 阿根廷2023年美元储备几乎见底时，通过中阿货币互换获得流动性支持，避免了美国资本趁火打劫 [8] - 借出美元的国家可以用矿产资源还债，中国作为世界第一制造业大国借此保障产业链资源 [8] 香港作为金融桥梁的作用 - 选择香港作为发行地，因其是国际金融中心且在中国主权管辖下，成为连接两个体系的最佳桥梁 [9] - 在香港发债能吸引全球资本参与，展示中国金融开放的决心，传递人民币与美元可和平共处的信号 [9] 全球金融格局的潜在变化 - 中国提供不搞强制、不玩零和的路径，在现有国际金融体系内用市场化手段创造新流动性渠道 [11] - 做法不挑战美元地位，但实际操作中削弱美元霸权的杀伤力，为各国提供不挤独木桥的新选择 [11] - 若中国常态化发行美元主权债，规模可达40亿、60亿或更大，将系统性地改变全球美元流动性格局 [11]

中央政策支持 - 中共二十届四中全会审议通过的“十五五”规划建议专门对支持香港发展作出重要部署，为香港描绘了更加美好的未来[3] - 习近平主席提出全球治理倡议，为推动构建更加公正合理的全球治理体系提供指引，金融治理是全球治理的重要组成部分[3] - 中方将持续扩大高水平制度型对外开放，与各方一道携手应对全球经贸面临的困难挑战，共同维护健康稳定的国际经贸秩序[4] 香港国际金融中心地位与市场表现 - 根据《世界经济自由度2025年度报告》，香港是全球最自由经济体[8] - 《2025年世界人才排名》显示香港位跃升至第四位、亚洲第一，为历来最高排名[8] - 《2025年世界竞争力年报》显示香港排名从去年第五跃升至第三[8] - 《全球金融中心指数报告》中香港作为国际金融中心，仅次于纽约、伦敦，稳居全球第三[8] - 香港股市年内涨幅超过30%，日均成交额较去年激增近倍[8] - 今年前十个月香港完成80宗新股上市，集资额逾260亿美元，荣登全球IPO集资榜首[8] 金融市场互联互通进展 - 优化“互换通”扩充报价商队，提高交易净限额由每日200亿元提升到每日450亿元[13] - 截至九月末已有1176家境外机构进入境内债券市场，覆盖全球80个国家和地区，持债规模达到3.8万亿元[13] - 截至七月末16.46万名个人投资者参与“跨境理财通”业务，汇划金额达到1209亿元[13] - 截至八月末“沪港通”累计交易达到1.5万多笔，名义本金余额总额约为8.15万亿元[13] - 港澳居民代理见证开户已扩大至八家银行，覆盖大湾区内地九城市，截至七月末累计开立二、三类银行账户47.5万个，交易金额达到418亿元，72%账户绑定了移动支付[14] 离岸人民币市场建设 - 中国人民银行支持香港金管局基于常备互换协议推出总规模1000亿元的人民币贸易融资流动资金安排，并于10月升级扩展资金用途[14] - 9月末该项安排已累计发起交易近300亿元[14] - 今年1月至9月已在港发行七期2550亿元央票，央票余额1700亿元，较上年末增加300亿元[14] 金融科技与创新发展规划 - 香港已催生1200余家金融科技企业[9] - 6月发布第二份《数字资产政策宣言》，重申建设全球数字资产枢纽的决心[9] - 通过“Project Ensemble”探索资产代币化与行业标准制定，香港金管局将推动代币化资产实时交易[9] - 香港特区政府致力于在未来几年将香港打造成为全球最大跨境财富管理中心[9] - 香港正着力搭建国际黄金交易市场，满足全球投资者对冲风险及资产储备的需求[9] 资本市场开放举措 - 中国证监会正式推出《合格境外投资者制度优化工作方案》，从优化准入管理、提高投资运作效率、扩大投资范围、丰富服务支持等方面提供更便利高效的制度环境[25] - 着力提升境外上市备案质效，扩大沪深港通标的范围，支持将人民币股票交易柜台、REITS等纳入港股通[25] - 积极支持香港推出国债期货，丰富香港离岸人民币风险管理工具[25] 跨境金融合作与风险防控 - 国家金融监督管理总局支持内地保险公司在香港发行巨灾债券，允许发行保险连接证券，助力香港国际风险中心建设[19] - 支持银行保险机构依托香港为内地企业“走出去”提供全方位金融服务[19] - 进一步完善内地与香港金融监管合作机制和政策框架，防范跨境金融风险[20] - 深化与包括香港证监会在内的跨境监管与执法合作，加强资本跨境流动和风险监测[25]

峰会核心观点 - 2025年国际金融领袖投资峰会于11月4日在香港举办，聚焦全球贸易，探讨在金融市场不确定性和复杂性背景下防范风险与开拓新机遇的思路 [1] 香港金融市场表现 - 香港特别行政区行政长官表示，尽管全球发展不确定性较大，但香港金融市场仍然活跃 [1] - 今年以来香港市场股票显著上涨，前十个月市场IPO募集资金超过260亿美元 [1] - 香港市场募资金额排名全球第一 [1] 香港金融市场发展举措 - 香港正推进改革以加强交易风险管理并促进股票市场繁荣发展 [1] - 9月香港发布《固定收益及货币市场发展路线图》，旨在为全球投资者提供更多选择 [1] - 香港预计在未来几年成为全球最大的跨境财富管理中心 [1]

财务业绩表现 - 公司2025年前九个月实现税前净利润9.308亿迪拉姆，同比增长212% [1] - 公司同期合并收入达到11亿迪拉姆，同比增长138% [1] 市场规模与增长 - 市场总市值达到9950亿迪拉姆，较2024年底增长9.7% [1] 业绩驱动因素 - 业绩增长主要得益于市场交易活跃度的提升 [1] - 国际投资者参与度的提高是业绩增长的另一关键因素 [1]

宏观经济指标背离 - 三季度GDP增速维持在3.9%，但消费者信心指数骤降至53.6，创五个月新低，形成增长与信心的错位 [6][13] - 9月制造业PMI回落至49.1（收缩区间），服务业PMI停在50.0的荣枯分水岭 [7] - 这不是短期波动，而是结构性断裂 [8] 就业市场疲弱 - 由于官方统计缺位，9月失业率估算约为4.34% [9] - ADP数据显示9月私营部门就业岗位减少3.2万个 [9] - 历史上私营就业转负而GDP为正时，至少有一个指标与现实脱节 [9] 资本避险趋势 - 金价突破4003美元/盎司，年内累计上涨约45% [10][16] - 美元指数跌至99.5，较年初回落约10%，为2003年以来低位 [10] - 比特币价格徘徊在11万美元附近，空头头寸集中堆积 [11] - 资本正从纸面承诺撤向实物避风港 [12] 政府停摆的经济影响 - 34天内每日直接损失约3.2亿美元，累计生产性经济蒸发约108.8亿美元 [16] - 国会预算办公室估计永久性组织损伤在70亿至140亿美元区间，损失持续累积且难以逆转 [17] - 停摆以来联邦债务新增约2450亿美元，2025年债务规模或达38万亿美元 [20] 政策环境与市场前瞻 - 美联储12月降息概率约为69.8%，但政策在缺乏官方数据的"盲飞"状态下制定 [18] - 若制造业PMI续低于50、服务业PMI走弱且ADP新增低于5万，VIX可能上破20，经济衰退概率将从约45%跃升 [22] - 若数据超预期好转，纳斯达克或涨约3%，比特币可能逼近12万美元，黄金价格回落 [23] 结构性矛盾 - 人工智能带来的生产率提升正掩盖制造业的疲弱 [21] - 在3.9%的增长预期与53.6的民心指数之间，横亘着"官方繁荣"与"民间焦虑"的鸿沟 [24]

全球市场表现 - 美元指数因鹰派预期上涨接近100关口 [2] - 欧洲及新兴市场股市出现明显回调 [2] 报告时间范围 - 报告覆盖时间为2025年10月24日至2025年10月31日 [2]

债券发行计划 - 俄罗斯财政部计划于今年12月初在本国市场首次发行人民币计价主权债券 [1] - 债券发行总规模最高可达4000亿卢布（约352亿元人民币），计划分四批推出，期限覆盖3年至10年 [1] - 目标投资者群体包括银行、资产管理公司等机构投资者以及零售经纪商在内的各类市场参与者 [1] 发行背景与目的 - 发行旨在为国内出口商及银行在对华能源贸易中积累的大量人民币资金开辟新的投资渠道 [1] - 此举是规避西方制裁、优化外汇资产配置的战略考量，旨在激活沉淀的人民币资金并丰富国内金融市场产品体系 [4] - 俄中贸易中本币结算比例已达92%，2025年上半年人民币结算比例更升至95%以上，国内银行人民币存款大幅增长 [3][4] 交易与结算机制 - 债券交易除人民币结算外，也可根据发行时的实时汇率采用卢布结算 [1] - 此次人民币主权债券将在莫斯科交易所发行，该交易所已于2024年6月起停止美元和欧元的场内交易及相关金融工具结算 [3] 市场参与与互联互通 - 受西方制裁影响，多数外国投资者（包括中国及其他亚洲国家投资者）暂时无法参与此次发行 [3] - 为打破外资参与限制，俄罗斯已与中国就建立金融市场桥梁机制展开磋商，以期让中国投资者在不受西方监管限制的情况下投资俄罗斯资产 [4] - 此次主权债券的成功发行，或将为后续两国金融市场互联互通积累实践经验 [4] 双边经贸关系 - 2024年俄中贸易额已创下2450亿美元的历史新高，其中能源贸易占据核心地位，是人民币资金积累的主要来源 [3] - 俄罗斯加速转向人民币作为外汇储备及贸易结算的重要币种，反映出两国在“去美元化”进程中的务实推进 [3][4]

文章核心观点 - 投资者可能因过度关注降息而忽视另一个即将到来的重要市场动向 [1]