报告行业投资评级 - 看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 游戏玩法创新或不断拓增量，暑期电影/演唱会/漫展等线下文娱或继续升温，建议继续布局高景气的文娱 IP 内容消费及 AI 虚拟陪伴等 AI 应用 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据综述 - 《纸嫁衣 8 千子树》获内地 iOS 免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 畅销榜第一，《五星好市民》为安卓和 iOS 预约榜第一，电影《侏罗纪世界：重生》获得周票房冠军 [10] - 展示了重点公司游戏产品 iOS 游戏畅销榜排名、TapTap 新游安卓和 iOS 预约榜排名、院线电影数据、网播剧数据、网播综艺数据、台播剧数据、台播综艺数据、抖音卡牌爆款榜前 10 名数据 [9] 行业新闻综述 AIGC：引领 AI+IP 与大模型技术新变革 - 恺英网络举办 AI 科技与 IP 生态发布会，发布一系列 AI 与数字内容创新成果，将持续聚焦 AI 与传统文化两大核心赛道 [34] - Meta 以天价挖人，内部资源分配不均，AI 行业竞争极端化 [35] - Grok 4 跑分曝光，引发热议，有望推动 AI 大模型新一轮技术竞赛 [35] - 蔻町智能坚持自研基座模型和端到端软件生成路线，追求底层创新与一体化落地 [37] 游戏 - EVE 开启内测，以虚拟陪伴为核心，融入多种元素，打破虚拟与现实边界，已在 AI 行业和玩家中激起新热情 [38] - 2025 年 6 月全球移动端游戏收入 TOP50 总计约 153 亿元，环比下降 5%，《原神》《绝区零》《鸣潮》等产品收入大涨 [39][40] - 《奥比岛：梦想国度》手游上线三周年逆势增长，女性玩家占比高达 90%，靠扎实内容和社区运营吸引用户 [40] 影视/IP - 2025 年暑期档电影市场火热，截至 7 月 1 日总票房突破 20 亿，影片类型丰富，推动市场复苏 [41] 公告总结 - 生意宝发布《重大信息内部报告制度》，规范重大信息管理 [43] - 国脉文化将以自有资金回购股份，增强投资者信心 [44] - 利欧股份为全资子公司提供担保，支持业务发展 [45] - *ST 返利完成股份回购计划，回购股份将注销 [46] 板块行情综述 - A 股传媒板块 2025 年第 27 周上涨 2.70%，表现强于上证综指、沪深 300、深证成指、创业板指，游戏板块表现最好，影视板块表现最差 [47] - 展示了 A 股、美股、港股传媒互联网相关个股的周涨幅和跌幅情况 [48] - 列出了受益标的包括游戏、IP、影视、出版、营销、教育、音乐等板块的公司信息 [57][59]

核心观点 - 看好传媒行业在政策支持、技术迭代及产品周期下的结构性增长机会，建议关注游戏、AI应用、IP及衍生品等领域相关公司 [1] 投资策略 板块估值 - 2025H1传媒板块延续复苏趋势，二季度表现较优，当前传媒估值位于2015年以来的57%历史估值分位，处于2023年以来84%的历史估值分位 [11] - 传媒大盘及出版、广告营销子板块PE高于近三年平均估值水平，游戏及广播电视PE与近三年均值相当，影视行业PE受宏观经济影响仍受压制 [15] 投资主线 - 2025年投资主线为AI趋势依旧，关注龙头&高成长精选个股 [17] - 游戏行业2025年1 - 5月市场总收入同比增长17%，手游业绩增长明显，后续多家公司将推重磅储备，有望迎来估值与业绩双重修复 [18] - AI应用海内外加速落地，各细分板块关注龙头&高成长精选个股 [20] - IP经济中IP衍生品形态丰富，厂商争先布局，建议关注衍生品起量及创新力度超预期的公司 [21] - 短剧行业出海成新增长极，2024年海外平台内购收入激增，2025年1 - 5月延续增势，建议关注国内优质出海平台及相关AI布局 [21] 游戏行业 市场数据 - 2025年1 - 5月游戏市场总收入1411.06亿元，同比增长17%，手游市场收入1052.27亿元，同比增长19.97% [18][22] - 游戏版号发放数量持续增加，2025年1 - 6月共下发811款，同比增加122款 [32] - 2025年1 - 5月海外市场实际销售收入为79.36亿美元，同比增长13.89% [36] 公司业绩 - A股游戏板块25Q1营收268.3亿元，同比增长21.0%；归母净利34.6亿元，同比增长42.6%；扣非归母净利32.2亿元，同比增长44.4% [39] AI赋能 - 生成式AI深度赋能游戏内容生成，智能NPC与AI队友革新游戏交互体验 [42][43] 产品表现 - 多家重点公司多款产品近期表现强劲，后续重点产品储备丰富 [2][47] 估值情况 - 从2025年PE估值看，不同公司估值区间不同，建议关注新游上线业绩弹性及低估值、储备产品丰富、业绩稳健增长的公司 [49] AI应用行业 用户需求 - 国内AI市场移动端应用为主，2025年3月移动端原生App用户规模达5.91亿，AI应用用户规模翻倍增长，用户依赖度提高 [51][53] - 2025年5月全球TOP 30 AI应用中9款MAU突破亿级，ChatGPT以9.29亿MAU稳居全球第一 [61] 技术迭代 - 中美AI头部厂商Token消耗持续高增，日Token消耗量迈入“十万亿+”时代 [65] 发展方向 - 2025年为AI Agent元年，从工具向“自主行动体”演进，未来通用与垂类AI Agent并进 [66][70] - AI多模态大模型推理能力增强，视频生成大模型应用加速，图文音视频一体化成趋势 [71] - AI玩具技术快速迭代推动普及，IP赋能成破圈关键，情感交互是未来关键突破点 [76][77][78] IP衍生品行业 市场规模 - 全球IP衍生品市场稳步增长，2024年市场规模为14,056亿元，同比增长11.2%，预计2024 - 2029年CAGR为4.1% [83] - 中国作为全球增长最快的市场之一，2024年市场规模达1,742亿元，同比增长30.3%，预计2024 - 2029年CAGR为14.0% [4][83] 品类特点 - IP衍生品品类丰富，包括潮玩、卡牌等，通过多维度价值满足消费者深层需求 [82][92] 核心公司 - 阿里影业IP ToB转授权领先，积极拓展ToC业务，IP衍生业务FY25营收14.33亿元，同增73% [94] - 奥飞娱乐拥有知名动画IP矩阵，“玩点无限”布局潮玩，动漫IP类玩具“奥迪双钻”市场认知度高 [96][97] - 光线传媒转型IP创造者和运营商，打造神话IP宇宙，《哪吒2》成现象级电影，衍生品开发体系逐步成熟 [99][100] - 阅文集团IP全链开发，场景多元渗透，通过战略投资卡位核心赛道，以头部IP矩阵驱动产品创新 [101] - 上海电影拥有经典动画IP矩阵，IP多元化变现，后续关注《小妖怪的夏天》衍生品及AI养成系毛绒挂件“芙崽Fuzozo” [103] 短剧行业 国内市场 - 2024年网络微短剧市场规模同增35%，首超电影票房规模，预计2025年市场规模同增36%达686亿元 [104] 出海市场 - 2025年短剧出海流水及下载量延续三位数增速，1 - 5月内购收入流水达2.4亿美元，同比增长217%，下载量达5.7亿次，同比增长364% [106] - 海外短剧平台市占率前五均为中国公司，ReelShort、DramaBox龙头优势巩固 [108][109] - 海外短剧商业模式主要为混合变现模式（IAAP），ReelShorts在2025年5月ARPU值达1.7美元 [121] AI赋能 - AI多模态理解和视频生成赋能微短剧行业生产新范式，头部大厂多模态大模型不断迭代，性能增强 [124][125] 布局公司 - 中文在线深度布局短剧，参投公司CMS旗下Reel Short持续高增 [129] - 昆仑万维发力打造DramaWave短剧平台，SkyReels引领短剧AI生产 [130] - 掌阅科技依托丰富片库推出译制剧，iDrama探索出海 [131] 投资建议 - 游戏行业景气度边际改善，政策环境正向，产品表现亮眼，有望迎来业绩与估值双升 [132] - AI应用国内外用户需求高增，技术迭代加速产业落地 [132] - IP衍生品行业市场增长迅速，头部公司优化收入结构 [133] - 建议关注游戏、AI应用、IP及衍生品等领域相关公司 [1][133]

Shippeo领导层任命与市场定位 - 全球领先的实时多模式运输可视化（RTTV）公司Shippeo任命Brandon Oliveri-O'Connor为首席营收官（CRO），Ben Douglass为首席营销官（CMO）[1] - 新领导层曾在Procore帮助平台年经常性收入（ARR）从5,000万美元增长至10亿美元[1] - 新团队将推动Shippeo在欧洲、英国和中东市场的增长，并提升其运输可视化平台的技术能力[1] - Shippeo平台已与22.8万家承运商及1,100个运输管理系统（TMS）集成，每年跟踪超过9,000万次货运，覆盖150个国家[1] TCL科技收购华星半导体股权 - TCL科技拟以115.6亿元人民币收购深圳华星半导体21.5311%股权，增强对两条G11代生产线的控制力[2] - 这两条生产线占全球仅有的5条G10.5/11代生产线中的两条，掌握全球35%的大尺寸面板供应能力[2] - 收购将提升TCL科技在面板供应稳定性及"面板+终端"协同效应[2] - 2023年TCL科技净利润增长得益于半导体显示行业供需改善及新能源光伏业务增长[2] 无人配送车价格暴跌与市场前景 - 无人配送车价格从百万元降至1.68万-1.98万元，降幅达98%[3] - 技术进步及激光雷达、电池成本下降是价格跳水主因[3] - 九识智能E6车型月成本约2,130元，可替代4名员工，月省1.8万元人工成本[3] - 城区配送单票成本从0.17元/票降至0.1元/票，降幅超40%[3] - 路权问题仍是主要障碍，仅少数地区有明确法规[3] AI大模型市场竞争格局 - 大模型六小虎中仅智谱、百川智能、阶跃星辰上榜《中国AI大模型厂商50强》，智谱中标31个项目[4] - 科大讯飞2024年中标154个大模型项目，聚焦央国企、政务、教育和医疗行业[4] - AI 1.0厂商（如商汤、云从）凭借工程化能力仍在大模型时代取得进展[4] - 定制开发服务利润率较低（每人天1,000-1,500元），但总中标金额高于应用产品厂商[4] 中小企业科技创新与数字化转型 - 2024年中国专精特新"小巨人"企业达1.46万家，中小企业超6,000万家[5] - 越疆科技发布CR 30H协作机器人，突破30kg负载与300°/秒速度瓶颈[5] - 凌度智能推出商用幕墙清洗机器人，采用负压技术并节水[5] - 寿世太和医药研发智能戒指"灵犀约指"，融合中医健康监测与AI分析[5] - 广东联通"老师傅"工业大模型平台助力中小企业零代码生成运营看板[5]

核心观点 - 全球降息空间再度打开，A股“稳中向好”延续，国内外降息空间打开有利于推动A股估值抬升，行业配置上建议适度均衡，关注有色金属、军工、AI算力、AI应用等行业以及固态电池、稳定币、自主可控等主题 [2] 市场回顾 - 中东局势降温、海外降息预期发酵，全球股市风险偏好提振，美股标普500和纳斯达克指数创新高，A股在大金融板块带动下放量走强，沪指“三连阳”突破年内高点，市场主题投资活跃，军工、非银金融、稳定币概念等领涨，北证50、微盘股指、创业板指、中证2000指数领涨，仅红利指数下跌 [1] - 商品方面，国际油价和黄金大幅回落；外汇方面，美元指数下行，年内跌幅超10%，离岸人民币兑美元汇率升至7.15附近 [1] 市场展望 海外情况 - 美联储降息预期升温，下半年降息概率升至3次，美国一季度实际GDP下修至 -0.5%，个人消费支出仅增长0.5%，消费者信心下滑，市场担忧关税冲击影响美国硬数据，本周美联储理事释放鸽派信号，投资者开启降息交易，美元指数、美债收益率下行，美股上涨 [5] 资金流向与A股影响 - 弱美元预期促使全球资金流向新兴市场，A股受益于国内外流动性宽松，港元流动性收紧预期对港股有阶段性影响，后续弱美元有望延续，汇率对我国货币政策制约减弱，国内政策“稳增长”需要宽松货币环境，宽裕流动性推动A股估值抬升 [5] A股指数中枢 - 成交额放量和赚钱效应提振风险偏好，7月A股指数中枢有望抬升，今年以来A股中长期资金持续入市，社保、保险、年金等累计净买入超2000亿元，本周A股日成交额多次突破1.6万亿元，融资资金净买入，沪指突破3400点后融资余额上行 [5] 基本面情况 - 关税对企业盈利影响显现，房地产景气度走弱，A股盈利趋势上行需等待，5月规上工业企业同比 -9.1%，PPI同比下降3.3%，连续32个月为负，PPI与非金融A股盈利相关性强，若PPI走弱可能中断A股一季度盈利修复，A股基本面弹性偏弱，后续更可能震荡中枢逐步抬升 [5]

市场情绪与资金流向 - 金融科技概念强势催化下市场风险偏好显著提升，资金加速向科技制造方向聚集，市场情绪明显回暖 [2] - 近期外围风险事件影响钝化，成长主题板块前期回调后抵达关键支撑区间，为后续反弹奠定基础 [2] 行业催化动能 - AI产业链上游半导体领域芯片材料设备及光刻机技术突破持续推进，国产化替代进程提速 [2] - AI中游应用领域ChatGPT、DeepSeek等头部模型迭代升级预期强烈 [2] - AI下游机器人、智能汽车作为技术落地先锋赛道，产业政策与技术创新双重利好持续 [2] 技术面信号 - 近两日市场成交量放大，均线等技术指标发出积极信号，趋势性机会显现 [2] 指数产品跟踪 - 天弘中证人工智能(A类011839 C类011840)紧密跟踪中证人工智能主题指数，覆盖基础资源、技术及应用支持公司 [2] - 天弘中证机器人ETF联接(A类014880 C类014881)跟踪中证机器人指数，涵盖系统方案商、设备制造商等70只机器人相关证券 [3]

市场整体展望 - 2025年下半年A股投资关键词为红利资产、科技创新、大消费 [1] - 2025年下半年A股市场有望呈现震荡向上行情 [2][4] - 上证指数上涨1.04%报收3455.97点创年内收盘新高创业板指涨超3%两市成交放量至1.6万亿元 [1] 基本面与估值分析 - 国内经济保持较强韧性A股估值处于历史中等水平对比海外成熟市场仍偏低 [4] - A股风险溢价和股息率显示投资性价比相对较高 [4] - 外资机构看好中国经济增长短期韧性下半年政策对冲会明显加码 [4] 资金面与投资者情绪 - 北向资金持仓金额2.24万亿元较2024年年底2.21万亿元持平略升 [10] - 个人投资者占比回升前5月月均开户数219万融资余额3月高点至1.94万亿元 [13] - 外资态度从看空中国转向加仓中国未来1到2年中国有望重新成为全球增量资金重要目的地 [9] 政策与市场催化 - 中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》政策落地影响偏正面 [14] - 国际资本对美国资本市场高估值+政策不确定性的担忧加剧提升中国资产配置吸引力 [9] - 科技叙事及地缘叙事变化对于中国资产相对有利有望扭转外资流入意愿偏弱的环境 [10] 投资方向一：红利资产 - 包括保险、银行等金融类高股息资产航运港口、通信服务、电力等板块 [16] - 红利板块因估值较低股息回报稳定而具备防御属性低利率环境增加相对吸引力 [16] - 建议关注消费龙头、公用事业、电信、银行等领域 [16] 投资方向二：科技创新主题 - 重点细分领域包括AI算力、AI应用、具身智能等 [17] - AI Agent和具身智能、人形机器人将是下波行情主角国产AI芯片加速替代 [17] - 建议关注AI产业链云计算、算力、机器人、智能驾驶 [17] 投资方向三：大消费板块 - 国货美护、宠物经济、IP经济为机构普遍看好的方向 [18] - 推荐关注国牌美妆、IP潮玩、宠物等新兴消费与服务消费 [19] - 建议关注医疗服务、生物制品等医药生物细分领域白色家电为代表的家用电器行业 [19]

热点事件 6月24日，受伊以"停火"消息提振，A港股强势反弹，上证指数上涨1.15%创近三月新高，创业板指涨 2.30%，大金融领涨，金融科技、无人驾驶、算力、AI应用、消费电子涨幅居前，全A成交额1.45万 亿，近4700股飘红。截止15:05，恒生指数和恒生科技涨幅均超2%。那么今日市场为何情绪高涨？当下 应该如何布局？我们简评如下，供投资者参考。股民福利！点此免费领取新浪财经vip会员>> 市场动态 • 伊以宣布"停火"，全球风险偏好回升。今日伊朗与以色列宣布正式"停火"，结束持续12天的军事冲 突，此举极大缓解了市场对地缘风险升级的担忧，避险情绪退潮，亚太股市普涨，黄金、原油下跌。 • 美联储释放鸽派信号，降息预期或提前。近期特朗普再次喊话鲍威尔降息，同时多位美联储官员表态 偏"鸽"；美联储副主席鲍曼表示"若通胀压力可控，支持7月降息"，理事沃勒也表示赞成7月份考虑降息 的说法，市场降息预期小幅升温（7月概率升至23%，9月达62%）。 • 数据要素政策利好，提振市场情绪。今日"数据要素×"系列发布会上，证监会表示将稳步开展"数据要 素×资本市场"专项试点，覆盖证券、期货及区域股权市场，央行同步表态将 ...

市场表现 - 三大股指集体收涨 上证指数报3420 57点涨1 15% 深成指报10217 63点涨1 68% 创业板指报2064 13点涨2 3% [1] - 两市成交额超1 4万亿 全A股4767只上涨 578只下跌 北证50指数涨3 65% [2] 板块动态 - 电池概念股午后走强 信德新材 利元亨 华盛锂电等20%涨停 湘潭电化 龙蟠科技等多股涨停 [4] - 固态电池 人形机器人概念爆发 金融科技 无人驾驶 算力 AI应用 消费电子涨幅居前 [5] - 人形机器人概念全天强势 兆丰股份20%涨停 中京电子 浙江荣泰 龙溪股份等多股涨停 [6] - 油气板块大幅回调 贝肯能源 准油股份等多股跌停 海运 军工板块明显走弱 [7] 资金流向 - 主力资金净流入非银金融 电力设备 计算机板块 净流出石油石化 交通运输 银行板块 [8] - 个股方面 东方财富获净流入12 78亿元 东信和平5 91亿元 国轩高科5 71亿元 [9] - 四方精创遭净流出9 14亿元 中际旭创6 11亿元 中毅达4 1亿元 [10] 机构观点 - 国融证券认为市场放量反弹行情有望延续 [12] - 中泰证券指出沪指突破3400点但未现增量资金信号 建议在军工 医药 光伏等板块轮动操作 [12]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 2025.6.14 - 2025.6.20，传媒行业（申万）下跌1.81%，排名行业第15名，同期沪深300等指数均下跌 [1] - 2025年5月，中国游戏市场规模为280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56%；最新一周（2025.6.13 - 2025.6.19）院线总票房3.26亿元，暑期档开启多部影片定档 [3] - AI应用方面，海外有Mistral AI等公司的新动作，国内豆包等也有新功能或模型推出，OpenAI奥尔特曼称GPT - 5预计今年夏季推出 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025.6.14 - 2025.6.20，传媒行业（申万）下跌1.81%，排名行业第15名，同期沪深300跌0.45%，上证指数跌0.51%等 [1] - 细分行业中，除游戏II板块涨0.68%，广告营销、影视院线等板块均下跌 [11] - 个股方面，百纳千成等表现较优，粤传媒等涨跌幅靠后，恒生科技成分股中传媒行业个股表现平淡 [18] 行业重点数据 AI应用数据 - 最新一周（6.13至6.19），七麦预估iphone端Deepseek等APP下载量有不同变化，豆包蝉联七麦数据ios应用免费榜榜首 [2] - 海外有Mistral AI等公司的新动作，国内豆包等也有新功能或模型推出 [2] 游戏数据 - 2025年5月，中国游戏市场规模为280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56%；中国移动游戏市场规模为211.77亿元，同比增长11.96%，环比增长3.69%；中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为15.77亿美元，同比增长6.93%，环比增长1.50% [26] - 本周《原神》等游戏排名有变化，吉比特《杖剑传说》截至6.19畅销榜排名第17 [32][33] - 2025年5月，点点互动等旗下产品海外收入表现突出，部分厂商加大小游戏渠道投入 [34][37] - 2025.6.21 - 2025.6.27期间将有9款游戏上线 [38] 电影数据 - 最新一周（2025.6.13 - 2025.6.19）院线总票房3.26亿元，《新·驯龙高手》等为周度票房前三名 [43] - 未来一周有14部影片待映，《酱园弄·悬案》已于6月21日上映，截至6.22下午累计票房已达1.86亿元 [44] 行业重点事件及公告 - 6月14日，Mistral AI在欧洲推出Mistral Compute云平台 [46] - 6月17日，豆包电脑版、网页版上线“AI播客”功能，MiniMax推出全球首个开源大规模混合架构的推理模型M1，腾讯元宝上线AI编程模式 [46][47] - 6月18日，谷歌更新Gemini 2.5三个版本模型，MiniMax发布视频生成工具Hailuo 02 [47][48] - 6月19日，OpenAI奥尔特曼称GPT - 5预计今年夏季推出，Midjourney推出其首个AI视频生成模型V1 [48]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：PCB、海外算力、新消费、新经济、半导体、AI应用、机械制造、公用事业、交通运输、家居、工程机械、乳制品、饲料、电子、计算机、创新药、大金融、有色金属、交运港口、包装印刷、轨道交通、自动化设备、小家电、文娱用品、半导体地面兵装、农商行、医疗器械、造纸业、纺织、家电、汽车、光伏、电力设备、医药、广告、医疗健康 - **公司**：宁德时代、三花智控、三一重工、东鹏饮料、海大集团、北新建材、晨光股份、中国动力、中控技术、金山办公 纪要提到的核心观点和论据 1. **中国股票市场有望迎来新高**：中国股票市场在基本面、产业、流动性、风险偏好和政策制度变化等多重因素驱动下有望迎来新的高点，2025年可能会看到新的整数点位，行业配置关注PCB、海外算力等领域，“龙头化、国产化和全球化”是未来发展重要方向[1][5] 2. **中国经济挑战与机遇并存**：当前中国经济面临宏观经济基本面压力，地方消费数据、PMI等指标不佳，传统经济短期内处于摸底过程；但从长期看，中国产业优势逐步显现，新消费、新科技等领域发展良好，半导体和AI应用行业股价调整后，中报季市场将筛选企业，龙头公司业绩落地将带动产业链突破[2] 3. **全球资金呈现去美元化趋势并回流中国市场**：受美元指数下降、美国信用评级下调等因素影响，全球资金回流配置中国市场，包括港股和A股资产，EPFR数据显示该状态持续存在，2024年9月24日以来中国政策组合拳及与港交所联动加速资本市场制度改革[4] 4. **弱美元周期影响资产需求**：当前处于弱美元周期，美债需求下降，拍卖倍数从2.6倍降至2.3倍，美国股票相对于非美国家股市需求下行，中国大陆和日本对美债持有量减少，中国从约1万亿美元减至8800亿以下，日本从1.3万亿美元减至1.2万亿美元以下，中日两国对美股净流入量显著减少，中国净流出781亿美元，日本净流出500亿美元以上，资金流向黄金市场以规避地缘冲突风险[10] 5. **国内政策推动经济景气修复**：国内政策偏向稳定中积极有为，宏观经济进一步修复需等待企业端贷款脉冲上行，目前居民端贷款平稳，财政和政府端贷款上行对冲企业端贷款下行[11] 6. **外资和内资是推动权益资产上行的重要增量**：外资持有市值维持在3万亿以上，EPFR数据显示外资投资中国资产的基金规模约1700亿美元，美国降息周期加速预计外资将回流；内资对港股定价权提升，今年以来南向资金成交占港股整体成交比重维持在40%-50%，近期突破50%，国家队、险资、个人投资者是内资主要增量，新消费、新经济领域是内资重点投资方向[1][12][13] 7. **制度变化推动市场发展**：科创板深化改革提出“科创板1 + 6”模式，为不同盈利状况公司提供分层融资便利，A股与H股两地上市公司融资渠道更丰富、估值可能抬升，深圳推出H股回归二次上市政策筛选出优质白马标的，低估值位置的全球龙头企业值得关注[14] 8. **ETF是A股主要增量资金之一**：2024年9月24日以来大盘宽基ETF大量买入且持续无明显流出迹象，大盘风格看好，科技大盘股、红利、大金融等细分领域的大盘ETF值得重点配置[15][16] 9. **龙头化趋势显著**：A股盈利周期下行期间尾部企业被清洗，龙头企业集中度提升，在行业改善后更具优势，机械制造业、公用事业、交通运输等行业产能利用率高，传统行业如地产、轻工家居、钢铁汽车等CR8集中度有所提升；龙头公司利润集中度在传统行业和“两新两重”设计领域较高，在控费和运营方面具有综合优势，产能出清后能以更低固定资产获得更强经营性现金流[3][17][18][19][20] 10. **国产化进程稳步推进**：科创板上的龙头公司或科技企业推动国产化进程，电子、计算机、机械、新材料等领域细分方向出现国产替代，市占率提高，如半导体材料模拟ICD、CAD软件、工业机器人、碳纤维等[8] 11. **国产化和全球化在中国科技领域发展趋势值得关注**：创新药领域部分公司仍有新高潜力；全球化方面，85后、90后企业家推动中国文化产品走向国际市场，除制造业全球化外，新消费、新科技、新全球化部分更应关注[9] 12. **全球化策略对中国企业发展影响显著**：海外市场是反内卷重要方向，2024年中国企业海外毛利率维持在18.3%高位，国内毛利率下降，有色金属、工程机械、小金属等行业出海趋势强劲[24][25] 13. **新兴市场推动中国出口增长**：东南亚、拉美、中东、非洲等11个新兴国家中有10个将中国作为第一大进口来源国，其消费电子、电芯、汽车等细分市场带动中国出口，如印尼对中国依赖度从10%提高到31%，沙特从14%提高到24%[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **筛选具备全球化潜力公司的方法**：考虑海外营收增长及盈利能力，确保国内业务不拖后腿，电力设备、机械设备、医药和汽车领域是主要筛选方向，医药行业尤其值得关注，2019年以来潜力出海组合累计收益率达247%，超额收益191%[27] 2. **年轻董事长对企业全球化战略的积极影响**：年轻董事长（80后90后）见识广泛，更倾向于实施全球化战略，90后董事长领导公司的出海比例在2019 - 2024年间增加约8个百分点，其领导下公司海外收入同比持续正增长，家居用品、电池相关需求以及机械设备等领域表现显著；港股中90后董事长领导的消费品、广告业与医疗健康相关企业海外收入占比高且增长快[30][31]