公司基本信息 - 安徽氢然栗语饮品有限责任公司于近日成立 [1] - 法定代表人为杜海 [1] - 注册资本为1000万元人民币 [1] 经营范围 - 许可经营项目包括饮料生产、茶叶制品生产、食品生产 [1] - 一般经营项目包括农产品的生产、销售、加工、运输、贮藏及其他相关服务以及食用农产品初加工 [1]

财务表现 - 2025年上半年营收24.65亿元同比下滑16.19% 归母净利润7.44亿元同比下滑27.76% [1] - 第一季度营收下滑19.7%至18.6亿元 归母净利润下滑26.95%至6.42亿元创近五年新低 [2] - 东北地区销售收入下滑40.64% 西北地区下滑36.62% 华东地区下滑22.35% 华北地区下滑19.63% [2] 产品战略 - 核桃乳产品曾创造单年近百亿元销售额 现面临增长困境 [1] - 推出燕麦奶、椰奶等多种植物奶产品但市场反响平淡 [1] - 针对中老年养生系列、高端五星系列、无糖系列及2430系列等细分产品未能扭转主营业务压力 [5] 营销与研发投入 - 2025年上半年销售费用同比提升3.73%至3.3亿元 销售费用率从10.81%攀升至13.37% [2] - 同期研发费用同比减少11.2%至1836万元 [3] - 2021-2024年销售费用合计超32亿元 研发投入总额仅1.55亿元 两者比例超20:1 [3] 投资活动 - 2019-2022年交易性金融资产维持在70亿-105亿元高位 主要为理财产品 [5] - 2022年105.3亿元理财投资收益仅2.285亿元 收益率约2.17% [5] - 2016年出资7.5亿元参与成立中冀投资 2019-2021年投资收益从4.64亿元锐减至219.61万元 [5] - 2023-2024年投资收益连续亏损分别为-1.29亿元和-1.26亿元 [6] 跨界投资布局 - 2021年起投资1亿元到人工智能企业重庆紫光华山智安科技 [6] - 投资8亿元入股锂离子电池企业瑞浦兰钧能源 2024年末账面价值缩水至5.94亿元累计损失2.06亿元 [6] - 投资2.2亿元到梯媒企业成都新潮传媒 2024年豪掷16亿元投资长江存储 [6] - 二级市场持有嘉美包装、异兴包装股票获益上千万元 被动获得步步高股票 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营收24.65亿元同比下滑16.19% 归母净利润7.44亿元同比下滑27.76% [1] - 第一季度营收18.6亿元同比下滑19.7% 归母净利润6.42亿元同比下滑26.95% 创近五年新低 [2] - 销售费用同比提升3.73%至3.3亿元 销售费用率从10.81%攀升至13.37% [2] 区域销售表现 - 东北地区销售收入下滑40.64% 西北地区下滑36.62% 华东地区下滑22.35% 华北地区下滑19.63% [2] - 七大销售区域中除西南地区外均出现双位数降幅 [2] 产品战略困境 - 核桃乳产品曾创造单年近百亿元销售额 现被消费者视为"怀旧产品" [1] - 推出燕麦奶、椰奶、养生系列、五星系列、无糖系列及2430系列新产品均未达预期效果 [1][4] - 研发费用同比减少11.2%至1836万元 2021-2024年研发投入总额仅1.55亿元 [3] 投资策略转型 - 2019-2022年持有交易性金融资产70-105亿元 2022年105.3亿元理财收益仅2.285亿元（收益率2.17%） [5] - 2019-2021年投资收益从4.64亿元锐减至219.61万元 2023-2024年连续亏损（-1.29亿元/-1.26亿元） [5][6] - 2021年起投资1亿元于人工智能企业 8亿元入股锂离子电池企业 2.2亿元投资梯媒企业 2024年投资16亿元于长江存储 [6] 投资业绩表现 - 对瑞浦兰钧8亿元投资至2024年末账面价值缩水至5.94亿元 累计损失2.06亿元 [6] - 通过二级市场持有嘉美包装、异兴包装股票获益上千万元 被动获得步步高股票 [6] 行业竞争环境 - 饮品行业加速迭代 新产品新品类层出不穷 消费者偏好日新月异 [3] - 跨界投资半导体产业链的企业包括医药行业、房地产开发及场地电动车企业 [6]

核心观点 - 养元饮品面临营收利润双下滑 核心产品核桃乳销售疲软 公司正通过跨界投资半导体与AI等领域寻求新增长点但成效不彰 [1][3][7][8][9] 财务表现 - 2025年上半年营收24.65亿元同比下滑16.19% 归母净利润7.44亿元同比下滑27.76% [1] - 第一季度营收18.6亿元同比下滑19.7% 归母净利润6.42亿元同比下滑26.95% 创近五年新低 [3] - 所有七大销售区域收入全线下滑 东北地区下滑40.64% 西北地区下滑36.62% 华东地区下滑22.35% 华北地区下滑19.63% [3] 经营策略 - 销售费用同比提升3.73%至3.3亿元 销售费用率从10.81%攀升至13.37% [3] - 研发费用同比减少11.2%至1836万元 [3] - 2021-2024年销售费用合计超32亿元 研发投入仅1.55亿元 比例超过20:1 [4] 产品与市场 - 核桃乳产品曾创造单年近百亿元销售额 支撑公司超300亿元市值 [1] - 推出燕麦奶、椰奶、养生系列、五星系列、无糖系列、2430系列等新产品但市场反响平淡 [1][7] 投资活动 - 2019-2022年持有交易性金融资产70亿-105亿元 主要为理财产品 [7] - 2022年105.3亿元理财投资收益仅2.285亿元 收益率约2.17% [7] - 转向股权投资 2016年出资7.5亿元参与成立中冀投资 [7] - 投资收益从2019年4.64亿元降至2021年219.61万元 2023-2024年连续亏损分别为-1.29亿元和-1.26亿元 [8] - 近年投资包括：1亿元投资人工智能企业重庆紫光华山智安科技 8亿元入股瑞浦兰钧能源 2.2亿元投资成都新潮传媒 16亿元投资长江存储 [8] - 对瑞浦兰钧8亿元投资至2024年末账面价值缩水至5.94亿元 累计损失2.06亿元 [9] 行业背景 - 饮料行业加速迭代 新产品新品类层出不穷 消费者偏好快速变化 [4] - 多家非行业公司跨界半导体产业链 如复旦复华、万通发展、绿通科技等 [8]

瑞银将可口可乐的目标价从84美元下调至80美元，将百事可乐的目标价从175美元下调至170美元，均维 持"买入"评级。(格隆汇) ...

市场增长态势 - 2025年1月-6月无糖茶饮销售额同比劲增112% 呈现量价齐升爆发式增长 [1] - 无糖茶饮市场成为拉动饮料市场增长的核心引擎 推动与碳酸饮料此消彼长的格局重构 [1] 消费人群特征 - 无糖茶饮主力消费人群中30岁及以下人群占比70.8% 其中26-30岁职场人群占43.1% 18-25岁学生及初入职场人群占27.7% [2] - 近半年新用户中30岁及以下人群占比高达84.1% 一线及新一线城市超40%年轻人每周购买3次以上 [2] - 18-25岁人群尝鲜意愿更强 26-40岁消费者表现出更高消费粘性 [2] 健康需求驱动因素 - 68%消费者有明确控糖意愿 年轻人及体重焦虑人群控糖需求最强烈 [4] - 无糖茶饮0糖0卡0香精0防腐剂属性契合既要口感又要无负担的消费心理 [4] - 产品适配职场办公、学习备考、运动健身等多元场景 提升消费粘性 [4] 产品创新与社交属性 - 品牌推出混搭口味如玫瑰红茶、茉莉普洱、东方美人等创新组合 [4] - 采用功夫茶萃取工艺使香气还原度大于90% [4][7] - 东方美学包装设计引发社交平台传播 小红书相关话题浏览超115.4W 抖音话题浏览超200W [4] 市场竞争格局变化 - 2023年即饮茶以21.1%市场份额首次超越碳酸饮料的18.5% [5] - 碳酸饮料2023年全年销售额同比下滑7% 市场份额较2021-2022年的21.2%持续收缩 [5] - 一线城市便利店碳酸饮料陈列占比从50%降至25% 无糖茶饮陈列扩大至30%以上 [5] 品牌竞争态势 - 农夫山泉东方树叶以超70%市占率领跑市场 [7] - 三得利无糖茶市占率下滑 增速落后行业平均水平 [7] - 小罐茶以高香为差异化卖点 香气还原度超90% 汤色香气滋味三项核心指标具优势 [7] 区域市场拓展 - 小罐茶以广东为战略锚点 全省覆盖超5万个网点 包括7-Eleven、全家等主流便利店 [8] - 三个月销售接近百万箱 单月动销率达90%以上 茉莉普洱成为爆款单品 [8] - 全国化布局覆盖26个省市自治区 经销商咨询量超2000家 [9] 产品战略布局 - 定价5元/瓶形成差异化竞争优势 [8] - 即将推出咖香乌龙与兰香绿茶 分别瞄准提神需求和餐饮解腻场景 [9] - 推动行业从健康标签竞争转向品质与工艺竞争 [9]

公司战略转型 - 公司连续两年亏损后 通过收购义旺果汁50.6329%股权及设立合资公司（持股51%）加码饮料业务 投资总额超6000万元[1][3][4][5] - 收购标的义旺果汁2024年实现营收5266.4万元 净利润369.49万元 净资产2624.46万元[4] - 新设合资公司注册资本7000万元 公司出资3570万元 经营范围涵盖果汁及蔬菜汁类饮料生产销售[3][4] 财务表现 - 2025年上半年营收9683.57万元 同比下滑15.82% 净利润亏损1191.32万元 亏损幅度扩大45.29%[6] - 营收从2021年1.86亿元持续下滑至2025年上半年0.97亿元[8] - 直销模式营收324.26万元同比增长100% 经销模式营收7963.13万元同比下滑24.11%[6] 产品结构分析 - 中高档啤酒产品营收1573.29万元同比增长87.32% 中档产品营收2281.9万元同比下滑37.05% 普通档产品营收3276.43万元同比下滑28.34%[7] - 饮料类产品营收1155.77万元同比下滑20.64%[7] - 啤酒生产量1.88万千同比下降39.95% 销售量1.96万千同比下降37.66%[7] 行业背景 - 2025年1-6月全国规模以上啤酒企业产量1904.4万千同比下降0.3%[10] - 头部啤酒企业如青岛啤酒 重庆啤酒 燕京啤酒均布局非啤业务实现产业链整合[1][10][11] - 啤酒与饮料业务存在渠道协同性 但消费群体和战略打法仍需差异化探索[13] 资源投入与风险 - 截至2025年上半年公司货币资金9191.28万元 本次饮料业务投资占资金比重较高[12] - 收购标的存在1217万元被动财务资助 可能面临无法收回风险[12] - 并购整合涉及企业文化融合与管理体系对接 存在整合效果不及预期风险[12]

近期，植物基头部品牌菲诺推出椰子水果汁饮料，丰富椰子水细分品类，成为夏日清甜补水新选择。 菲诺甄选泰国丹嫩莎朵的椰子，让椰子水更纯粹清甜。 配料表仅含水、椰子水饮料浓浆、椰子水浓浆(10%)，0添加香精、色素、防腐剂，0脂肪。200g与125g 两种规格，1盒仅0.5苹果的热量，自在随享，畅饮无负担。 菲诺采用UHT超高温瞬时杀菌，更大限度保留营养物质及风味；无菌灌装，严格把控生产环境。 另据资料显示，目前菲诺有自建5家工厂，掌握油水混合、油脂分离等核心技术，并直采泰国、越南、 印尼、海南等优质产区椰子，实现了从源头到成品，保障产品品质稳定。 ...

评级与目标价调整 - 华润饮料评级由买入降至中性 反映估值已趋合理 [1] - 目标价由18.03港元下调至11.7港元 [1] 上半年财务表现 - 上半年营收按年减少19% 低于市场预期 [1] - 上半年净利润按年减少29% 低于市场预期 [1] 业务板块表现 - 包装水业务营收按年下滑23% 主要源于经销商返利增加 [1] - 饮料业务营收按年增长21% [1] 业务展望 - 渠道重整负面影响逐渐消退 预期瓶装水业务销量将于下半年开始回升 [1] - 预期2026年盈利可能出现转机 因饮料业务持续强劲增长且瓶装水业务销量有望增长 [1]

公司业绩表现 - 上半年营收达到107.37亿元 [1] - 净利润为23.75亿元 [1] - 每销售两瓶能量饮料中就有一瓶是公司的产品 [1] 市场地位与竞争态势 - 公司在功能饮料市场实现逆袭 将红牛甩在身后 [1] - 半年销售额突破百亿元 行业竞争激烈呈红海状态 [1]