市场整体表现 - 2月26日A股市场探底回升，三大指数收盘涨跌不一，沪指跌0.01%，深成指涨0.19%，创业板指跌0.29%，盘中一度跌超1% [2] - 全市场超2800只个股下跌，沪深两市成交额达2.54万亿元，较上一交易日放量759亿元 [2] - 全A平均股价涨至30.32元，即将创出2026年新高，同时也是近10年多以来新高 [4] - 市场并非普涨格局，科技题材尤其是AI硬件成为指数的“顶梁柱” [5] 板块与概念表现 - 上涨板块：PCB、CPO、液冷服务器、算力芯片概念表现强势，电力板块走强，小金属概念活跃，环保股尾盘拉升 [2] - 下跌板块：影视院线、保险、房地产等板块跌幅居前 [2] - AI硬件相关概念领涨，元件板块单日涨幅+4.26%，CPO板块单日涨幅+3.87%，铜缆高速连接板块单日涨幅+3.23% [8][9] - 多个AI相关概念年初至今涨幅显著，CPO板块年初至今涨+23.18%，光纤概念年初至今涨+26.14%，PCB概念年初至今涨+20.52% [9] 核心驱动因素：英伟达财报 - 英伟达公布2026财年第四财季财报，营收达681.27亿美元，高于市场预期及上年同期的393.31亿美元 [10] - 数据中心营收为623.8亿美元，高于市场预期 [10] - 公司预计2027财年第一财季营收在764.4亿美元至795.6亿美元之间，高于市场预期的727.8亿美元 [10] - 该财报被视为稳定市场信心的关键，抵消了近期软件股下跌和AI恐慌情绪的影响 [11] 半导体与算力产业链动态 - 算力芯片概念午后拉升，寒武纪一度涨近10% [12] - 国产算力芯片龙头海光信息公告，预计2026年一季度净利润6.2亿元至7.2亿元，同比增长22.56%至42.32% [12] - SK海力士透露，受AI真实需求驱动及产能限制，存储芯片库存仅剩约4周，预计今年存储价格将持续上涨 [12] - 智能手机存储芯片采购成本较去年同期已上涨超过80%，可能引发近五年来规模最大、涨幅最显著的手机集体调价 [12] - 兴业证券指出，2026年存储行业难以形成规模化有效供给，利好国内存储芯片设计、模组、半导体设备及封测企业 [12] 个股贡献度 - 科技股对指数贡献显著，寒武纪-U贡献度2.3862，股价涨7.96%；润泽科技贡献度1.6571，股价涨17.71%；胜宏科技贡献度1.2863，股价涨7.75% [6] 白银LOF事件进展 - 国投瑞银白银LOF因估值调整导致2月2日单日净值下跌31.5%，创公募基金单日下跌历史纪录 [15] - 公司于2月26日启动补偿工作，对受影响金额1000元以下的自然人投资者进行全额补偿，覆盖超九成相关投资者 [14][15][16] - 补偿方案对影响金额超1000元的投资者，在100元基础上加上超出部分按比例计算和解金，比例封顶5% [15][16] - 国际银价回暖，该LOF场内价格在马年后3个交易日（2月24日至26日）累计上涨19.43%，其中前两日连续涨停 [16][17]

公司财务表现 - 2025年实现营业收入21.90亿元，同比增长11.78% [1] - 2025年归属于母公司所有者的净利润为2.66亿元，同比下降15.16% [1] 业绩变动原因 - 合肥厂产能爬坡期的固定成本及费用增长 [1] - 研发投入增加 [1] - 实施限制性股票激励计划导致的股份支付费用增长 [1]

公司2025年度业绩表现 - 2025年公司实现营业收入90.31亿元，同比大幅增长51.32% [1] - 2025年公司实现归属于母公司所有者的净利润10.01亿元，同比大幅增长154.97% [1] - 报告期内公司营业利润、利润总额、扣非净利润、基本每股收益及加权平均净资产收益率均实现大幅增长 [1] 公司业务与战略 - 公司加强多元业务布局，在智能手机、汽车电子、智慧安防、机器视觉等领域持续深耕 [1] - 公司通过加强产品研发和市场推广，技术和产品创新促进了销售规模高速成长 [1] - 公司人均创收持续增长，盈利能力大幅提升，净利润增长带动公司资产规模相应扩张 [1]

A股市场表现 - 三大指数涨跌不一，创业板指盘中一度跌超1%，科创综指上涨1.29%，全市场超2800只个股下跌 [1] - 算力硬件方向涨幅居前，PCB、CPO、液冷服务器、算力芯片概念强势，深南电路、大族激光、广合科技、川润股份涨停，寒武纪涨近8% [1] - 算力租赁概念涨势扩大，润泽科技触及涨停收盘涨17.7%，中贝通信、华胜天成、智微智能涨停，奥飞数据、迈信林涨超10% [1] - 电力板块走强，赣能股份2连板，华银电力涨停 [2] - 风电板块震荡走强，新强联涨超10%，大金重工涨超6%创历史新高 [2] - 商业航天板块爆发，春晖智控午后封死20%涨停板，板块一度有20只股票涨停或涨幅超过10% [2] - 影视院线、保险、房地产等板块跌幅居前，影视院线持续调整，博纳影业触及跌停 [2] 港股市场表现 - 恒生指数跌超0.8%，恒生科技指数跌超2% [3] - 科网股集体下挫，华虹半导体、小鹏汽车、哔哩哔哩跌超4%，百度、快手跌超3%，腾讯音乐、阿里巴巴跌超2.7% [4] - 携程集团股价403.000港元，下跌2.61% [5] - 比亚迪股份股价96.150港元，下跌2.63% [5] - 阿里巴巴-W股价144.300港元，下跌2.70% [5] - 腾讯音乐-SW股价56.050港元，下跌2.86% [5] - 阿里健康股价5.610港元，下跌3.11% [5] - 百度集团-SW股价125.000港元，下跌3.03% [5] - 快手-W股价64.150港元，下跌3.32% [5] - 零跑汽车股价41.320港元，下跌4.04% [5] - 理想汽车-W股价68.850港元，下跌4.18% [6] - 华虹半导体股价98.250港元，下跌4.43% [6] - 小鹏汽车-W股价67.750港元，下跌4.71% [6] 亚太其他市场 - 日经225指数收涨0.29%，报58753.39点 [6] - 韩国KOSPI指数收涨3.67%，报6307.32点，续创历史新高 [6] 行业与公司催化剂 - 英伟达2026财年第四季度财报显示其营收和利润双位数攀升再创历史新高，公司CEO黄仁勋在财报电话会上反复强调AI发展迎来拐点，算力需求呈爆发式增长 [1]

公司2025年度业绩快报 - 公司实现营业收入90.31亿元，同比增加51.32% [1] - 公司实现归属于母公司所有者的净利润10.01亿元，同比增加154.97% [1] - 公司净利润增长带动资产规模相应扩张 [1] 公司业务与运营表现 - 公司加强多元业务布局，在智能手机、汽车电子、智慧安防、机器视觉等领域持续深耕 [1] - 公司加强产品研发和市场推广，技术和产品创新促进了销售规模高速成长 [1] - 公司人均创收持续增长，盈利能力大幅提升 [1] - 公司2025年度营业收入、营业利润、利润总额、归属于母公司所有者的净利润、归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益、加权平均净资产收益率实现大幅增长 [1]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，上证指数跌0.01%，深成指涨0.19%，创业板指跌0.29% [1] - 北证50指数跌0.15% [1] - 沪深京三市成交额达25566亿元，较上一交易日放量757亿元 [1] - 两市超2400只个股上涨 [1] 领涨行业与板块 - AI硬件股全线领涨，CPO、铜缆高速连接、光纤、PCB、液冷服务器、半导体等板块涨幅居前 [1] - 中韩半导体ETF逼近涨停 [1] - 5G与通信板块表现强势，5GETF博时、通信ETF嘉实、通信ETF、通信ETF华夏分别上涨3.41%、2.78%、2.58%和2.54% [1] - 电网板块走高，电网ETF、电网设备ETF分别上涨3.23%和2.91% [1] - 风电设备、航空发动机、培育钻石、代糖概念股同样涨幅居前 [1] - 科创机械ETF嘉实上涨3.31% [1] 下跌行业与板块 - 医疗板块走低，恒生医药ETF、港股通医疗ETF富国、恒生医疗ETF博时、港股通医药ETF鹏华均下跌超过3% [1] - 地产板块回调，地产ETF下跌3% [1] - 影视院线、保险、房地产、短剧游戏、汽车整车、贵金属、免税店、白酒、零售板块跌幅居前 [1]

公司投资组合与潜在价值 - 公司持有南京宏泰半导体企业（宏泰科技）2.6354%的股权 [1] - 宏泰科技是一家半导体测试设备企业，其首次公开募股辅导备案已于2026年2月11日被江苏证监局受理 [1] 被投公司上市进展 - 宏泰科技已进入IPO辅导阶段，后续进展需以中国证监会指定信息披露平台发布的信息为准 [1]

公司事件：盛合晶微科创板IPO过会 - 2026年2月24日，盛合晶微半导体有限公司科创板首发申请获得通过，成为马年首家成功过会的科创板IPO企业 [1] - 公司是中国大陆首家且唯一一家实现2.5D硅基芯片封装技术大规模量产的企业 [1] - 本次IPO拟募集资金48亿元，投向三维及超高密度互联多芯片集成封装项目，旨在打造芯粒多芯片集成封装技术平台规模产能并补充配套凸块制造产能 [7] 行业背景：AI驱动算力需求爆发 - 人工智能全面爆发，底层芯片成为输送算力的关键，算力是大国科技博弈的焦点 [3] - 据IDC预测，2026年中国算力规模将达到1,460.3 EFLOPS，是2024年的两倍 [3] - 业内普遍认为，当前算力需求正以每3到4个月翻番的速度呈指数级跃升 [4] - 摩尔定律逼近物理极限，传统单体造芯模式显露瓶颈，行业需探寻新路径 [4] 技术趋势：芯粒(Chiplet)与先进封装成为破局关键 - “芯粒(Chiplet)多芯片集成封装”是突破单颗大芯片制造良率和尺寸限制的关键工艺，在现有先进制程受限条件下，被视为发展高算力芯片最切实可行的路径 [4] - 基于硅通孔转接板(TSV Interposer)的2.5D集成是业界主流技术之一 [7] 公司市场地位与财务表现 - 根据Gartner统计，2024年度，盛合晶微是全球第十大、境内第四大封测企业 [6] - 公司2022年度至2024年度营业收入的复合增长率在全球前十大封测企业中位居第一 [6] - 在中段硅片加工领域，公司是中国大陆最早开展并实现12英寸凸块制造(Bumping)量产的企业之一，也是第一家能够提供14nm先进制程Bumping服务的企业 [6] - 截至2024年末，公司拥有中国大陆最大的12英寸凸块制造(Bumping)产能规模 [6] - 在晶圆级封装领域，2024年公司在中国大陆12英寸晶圆级芯片封装(WLCSP)收入规模排名第一，市场占有率约为31% [6] - 在2.5D封装市场，2024年度公司在中国大陆的市场占有率高达85% [7] 产业生态与资本联动 - 坤元资产FOF生态圈内多家AI及半导体企业近期密集登陆资本市场，包括2026年1月8日港交所主板上市的智谱华章与天数智芯，以及2月10日上市的爱芯元智 [3] - 生态圈内企业覆盖AI算法模型、云端与边缘端算力芯片、底层先进封装等环节，形成相互依存、协同发展的生态逻辑 [4] - 在具身智能领域，生态圈内的宇树科技与松延动力在2026年央视春晚亮相，宇树科技已于2025年11月完成A股IPO辅导验收 [8] - 资本通过长期陪伴与生态赋能，助力科技企业成长，盛合晶微的成功过会是资本与科技深度互信的例证 [9]

公司股价与交易表现 - 截至发稿，公司股价报115.2港元，涨幅为4.25% [1] - 成交额达到3.68亿港元 [1] 近期财务表现与预测 - 预计公司今年第一季度收入将超出正常的季节性水平，达到40亿港元 [1] - 第一季度半导体解决方案业务收入环比增长8% [1] - 公司今年全年收入增速预计将从去年的7%加速至22% [1] - 收入增长势头预计将持续至2027年 [1] 业务增长驱动力 - 公司已为长期增长做好充分准备，特别是在CoWoS-L和高频宽内存(HBM)等新兴业务领域 [1] - CoWoS-L和HBM等技术发展将成为公司未来收入增长的重要驱动力 [1] - 全年收入增长加速主要得益于外包半导体封测(OSAT)业务资本支出的增加 [1] 行业与公司竞争力 - 公司在行业内的竞争力持续增强 [1] - 公司有望在未来几年内保持强劲的增长势头 [1]

新兴市场资产成为全球投资焦点 - 全球顶级资产管理机构的基金经理正大举买入新兴市场股票、ETF、本币债券及信用资产，累计管理资产规模超过20万亿美元 [1] - 押注逻辑基于强劲的全球经济增长、全球AI基建狂潮下算力链高度集中以及持续走弱的美元 [1] - 新兴市场资产偏好转向，反映出对发达市场股票与债券投资背景不确定性的规避，因政策与财政扩张担忧压制了看涨情绪 [2] 新兴市场股票与ETF表现强劲 - MSCI新兴市场股票指数持续处于历史纪录高位并屡创新高，今年以来大幅跑赢美股及发达市场指数 [2] - 相关新兴市场股票型ETF成交量大幅上升 [2] - 贝莱德管理的iShares MSCI新兴市场ETF资产规模达290亿美元，交易价格持续创历史新高，今年以来涨幅高达16% [2] - 该ETF大幅跑赢标普500指数，核心驱动力包括成分股台积电、三星电子与SK海力士的强劲牛市涨势 [2] 亚洲市场及科技股领跑 - 韩国基准股指在2025年疯涨75%后，2026年年内涨幅已高达50%，位列“全球最疯狂股市” [4] - 涵盖台积电、鸿海、SK海力士、三星、阿里巴巴及腾讯等AI算力产业链核心公司的新兴市场指数领跑全球 [4] - 亚洲股市相对美国股市创下史上最佳开局 [10] - AI投资最强主线是供给端受限、技术壁垒高的算力基础设施制造/代工环节，包括先进制程代工、先进封装、HBM/高端服务器存储及关键电力与散热设备，这些环节基本集中于亚洲 [7] - 当前交易格局有利于半导体及AI算力基础设施类股票，而非软件股，前者多数位于亚洲新兴市场 [5] 新兴市场债券与黄金受青睐 - 新兴市场债券是基金经理最偏好的久期资产押注，与美国国债和欧洲主权债券的空头仓位形成对比 [5] - 在信用市场中，新兴市场公司债务获得最大幅度超配，而美国投资级债券是热门的低配或减持对象 [5] - 衡量新兴市场本币政府债券的指标今年迄今已实现回报2.2%，去年全年回报8.5%，创2017年以来最佳 [10] - 追踪新兴市场主权美元债的指数在2026年上涨1.7%，去年大幅上涨13% [10] - 黄金作为长期稳定收益来源保持受欢迎，基金经理在近期上涨中增加了贵金属仓位，核心逻辑是全球央行购金需求强劲及对美元走弱的预期 [10] 核心驱动逻辑与未来展望 - 新兴市场涨势受益于“全球化资本配置调整”，全球投资者正以创纪录节奏将资金流入新兴市场基金 [4] - 本轮行情由三股力量共振：亚洲科技、拉美资源、本币债收益率修复 [12] - 上涨逻辑不仅依赖资源价格，同时嵌入了半导体链、AI算力产业链核心参与者、原材料超级周期与本币资产修复 [12] - 在弱美元、全球增长仍有韧性背景下，新兴市场同时受益于：半导体与AI算力产业链领军者高度集中、股票风险偏好修复、本币债券汇率回报抬升、信用利差收敛 [11] - 美国银行策略师强调，下一轮全球股市牛市的结构领导势力将是新兴市场与美国小盘股 [10] - 全球资产配置将从高度依赖美股科技巨头转向新兴市场股票、大宗商品和黄金等大类资产，因美元持续贬值、美股科技股权重集中度过高、AI相关科技股估值泡沫风险上升 [11] - 亚洲AI算力基础设施产业链（含台积电、鸿海、SK海力士、三星等）被视为“AI颠覆一切”趋势的最大赢家，与美国软件及轻资产敞口较高的科技板块形成对比 [6]