科创板规模与地位 - 科创板上市公司数量达589家，IPO募资9257亿元，再融资1867亿元，合计超1.1万亿元 [2] - 沪市科技创新公司数量占比从32%升至41%，市值占比从27%升至32% [1] - 新上市公司中近七成为科技创新企业 [1] 产业集聚效应 - 新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等新兴产业公司占比超八成 [2] - 集成电路上市公司约120家，涵盖设计、制造、封测、设备、材料等全产业链环节 [2] - 沪市集成电路、生物医药、高端装备和新能源产业公司数量较"十三五"接近翻番 [3] 研发投入与创新成果 - 沪市公司研发投入从0.64万亿元升至1.07万亿元，增幅66%，占全国企业研发投入近4成 [3] - 科创板公司累计形成专利12万项，研发强度中位数12.6% [3] - 2024年科创板研发投入总额1680亿元，是板块净利润的超3倍 [3] - 35家公司在细分行业或单项产品上排名全球第一，124家公司排名全国第一 [3] 制度创新与包容性 - "科创板八条"等改革政策为不同阶段公司提供支持，新增上市公司376家 [1][5] - 新增公司中包含37家未盈利企业、6家特殊股权架构企业、4家红筹企业 [5] - 22家上市时未盈利企业在上市后实现盈利，比例超4成 [5] - 建立小额快速融资制度，探索"轻资产、高研发投入"认定标准 [5] 并购重组与融资便利 - 完善重组认定标准，调整定价机制，涌现收购未盈利企业、跨境并购等案例 [5] - 芯联集成收购芯联越州72.33%股权，有望成为国内首家量产8英寸SiC MOSFET企业 [6] - 迪哲医药适用"轻资产、高研发投入"标准募得18.48亿元，其中10.4亿元投入研发 [5] 科技产业资本循环 - 超6成科创板公司创始团队为科学家、工程师等科研人才 [7] - 约9成科创板公司在上市前获得创投机构投资，形成"投早、投小、投硬科技"风气 [7] - 科创板指数体系达29条，境内外跟踪产品161只，合计规模近2600亿元 [7] 投资者回报 - 509家公司披露提质增效重回报行动方案，占比近9成 [7] - 超6成公司推出2024年度现金分红方案，年度累计分红总额388亿元 [7] - 超290家公司现金分红比例超过30% [7]

资本市场改革政策 - 中国证监会将以深化资本市场投融资综合改革为牵引 全面推进实施新一轮资本市场改革开放 持续增强资本市场包容性 适应性和吸引力 竞争力 更好服务十五五发展目标和金融强国建设 [1][7] - 科创板1+6改革总体进展顺利 设置科创成长层 引入资深专业机构投资者 预先审阅等制度试点平稳推进 相关案例有序落地 [5] - 上交所下一步将坚持硬科技定位 深化发行承销 再融资 并购重组等领域适配性改革 引导要素资源向科创领域集聚 [8] 科创板市场进展 - 科创板科创成长层首批新注册企业上市 包括禾元生物-U 西安奕材-U 必贝特-U3家未盈利公司 [1] - 科创成长层公司达到35家 科创板上市公司总数将达到592家 [6] - 今年以来科创板上市11家企业 IPO融资额1695亿元 同比去年增长54% [6] 上市企业支持与监管 - 科创板改革试验田作用日益显现 有力支持一批集成电路 生物医药等领域高科技企业 服务科技创新的强劲势能加快集聚 [5] - 上交所将把好准入关 更好识别优质科创企业 支持人工智能 商业航天 低空经济等更多前沿科技领域适用第五套标准 [8] - 上交所将坚持强监管 持续提升监管效能 探索适应科技创新规律的监管方式 增强市场对科创企业的信心和预期 [8] 市场参与与生态建设 - 共计758万投资者账户开通了科创成长层交易权限 占存量投资者活跃账户的126% [7] - 上交所将推进投融资协调发展 培育耐心资本 长期资本 大力发展指数化投资 提升上市公司质量和投资价值 [8] - 上海推出浦江之光行动升级版等举措 充分发挥全球科创中心及现代化产业体系优势 为硬科技企业对接资本市场搭建桥梁 [5]

科创板科创成长层上市 - 上海证券交易所举办科创板科创成长层首批新注册企业上市仪式 [1] - 证监会副主席李超表示这标志着资本市场服务科技创新和新质生产力发展迈出新步伐 [1] 监管层对市场参与方的期望 - 希望科创板公司用好改革政策完善公司治理并提升发展质量和投资者回报 [1] - 希望行业机构提升专业能力和执业质量以更好服务实体企业和投资者 [1] - 希望上交所坚守科创板"硬科技"定位并加强监管与优化服务 [1] 科创板发展历程与成效 - 自2018年11月宣布设立科创板并试点注册制以来市场运行稳健向好功能稳步发挥 [1] - 科创板改革"试验田"作用日益显现引领全市场基础制度持续完善 [1] - 科创板有力支持了一批集成电路生物医药等领域高科技企业服务科技创新的势能加快集聚 [1] 当前科技与资本市场环境 - 新一轮科技革命和产业变革加速演进人工智能量子信息等前沿技术重塑全球发展格局 [2] - 境外主要资本市场加快制度变革加力支持科技企业发展 [2] - 党中央国务院对增强国内资本市场包容性适应性提升吸引力竞争力做出重要部署 [2] 近期政策与未来规划 - 证监会去年以来推出"科创板八条""并购六条"等重大政策措施 [2] - 今年6月实施的科创板"1+6"改革总体进展顺利科创成长层设置等制度试点平稳推进 [2] - 证监会将抓紧研究谋划"十五五"时期资本市场战略任务以深化投融资综合改革为牵引全面推进新一轮改革开放 [2]

上海市工商联上市公司专委会成立 - 上海市工商联上市公司专委会于昨天下午正式揭牌成立，由63家民营上市公司核心高管组成[1] - 专委会将聚焦战略引领、产业协同、政策赋能、金融护航、规范治理、法治保障等六大领域，旨在引导、凝聚和服务民营控股上市公司[1] 上海民营上市公司概况 - 目前上海A股上市公司总数达451家，其中民营控股上市企业为254家，占总数比例为56%[1] - 专委会首批63家成员企业总市值超过上海全市民营上市公司总市值的一半[1] 专委会成员构成 - 专委会首批成员企业涵盖集成电路、生物医药、人工智能、绿色低碳等前沿产业领域[1]

科创板改革成效 - 科创板改革“试验田”作用日益显现，引领带动全市场基础制度持续完善 [1] - 科创板有力支持了一批集成电路、生物医药等领域高科技企业 [1] - 科创板服务科技创新的强劲势能正加快集聚 [1]

财务表现 - 2025年第三季度公司营业总收入为22.55亿元 [1] - 2025年第三季度公司归母净利润为-3.47亿元 [1] - 2025年第三季度公司经营活动现金净流入为-3.91亿元 [1] - 公司最新摊薄每股收益为-0.68元 [3] - 公司最新毛利率为34.95%，较上季度减少8.37个百分点，较去年同期减少7.57个百分点 [3] - 公司最新ROE为-9.76% [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为45.19%，较上季度增加2.19个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.41次 [3] - 公司最新存货周转率为3.28次 [3] 股权结构 - 公司股东户数为4.94万户 [3] - 前十大股东持股数量为2.26亿股，占总股本比例为43.05% [3] - 前三大股东分别为VeriSilicon Limited（持股11.4%）、国家集成电路产业投资基金股份有限公司（持股6.61%）、富策控股有限公司（持股6.55%） [3]

金融监管政策动向 - 中国人民银行将恢复公开市场国债买卖操作，并继续实施适度宽松的货币政策 [2] - 证监会将启动深化创业板改革，设置更契合新产业特征的上市标准，并为科创板科创成长层迎来首批新注册企业 [3] - 国家外汇管理局将新出台9条政策措施以推动贸易便利化 [3] - 中国证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，优化准入管理等举措已同步落地，目前市场共有913家合格境外投资者，境内资产规模超1万亿元 [3][5] - 证监会研究起草《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，强化发行上市等环节的中小投资者保护 [5] 宏观经济数据 - 1—9月份全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%，其中9月份利润同比增长21.6% [1][6] - 高技术制造业和装备制造业等新质生产力实现较快增长，带动工业企业利润增速回升 [8] 上市公司业绩 - 胜宏科技第三季度营业收入50.86亿元（同比增长78.95%），归母净利润11.02亿元（同比增长260.52%）；前三季度营业收入141.17亿元（同比增长83.40%），归母净利润32.45亿元（同比增长324.38%） [11] - 江山股份第三季度归母净利润8672.53万元（同比增长11890.01%）；前三季度归母净利润4.25亿元（同比增长147.91%） [11] - 高德红外第三季度营业收入11.34亿元（同比增长71.07%），归母净利润4.01亿元（同比增长1143.72%）；前三季度归母净利润5.82亿元（同比增长1058.95%） [12] - 四川黄金第三季度营业收入3.46亿元（同比增长161.19%），归母净利润1.6亿元（同比增长184.38%）；前三季度归母净利润3.69亿元（同比增长87.36%） [12] - 永茂泰第三季度归母净利润3040.56万元（同比增长6319.92%）；前三季度净利润5017.52万元（同比增长39.58%） [13] - 海力风电第三季度营业收入16.41亿元（同比增长134.73%），归母净利润1.41亿元（同比增长779.32%）；前三季度净利润3.47亿元（同比增长299.36%） [14] - 北方稀土第三季度营业收入114.25亿元（同比增长33.32%），归母净利润6.1亿元（同比增长69.48%）；前三季度归母净利润15.41亿元（同比增长280.27%） [14] - 通富微电第三季度营业收入70.78亿元（同比增长17.94%），归母净利润4.48亿元（同比增长95.08%）；前三季度归母净利润8.60亿元（同比增长55.74%） [14] 公司重大资产重组与投资 - 信邦智能拟以28.56亿元购买英迪芯微100%股权，标的公司主营车规级数模混合芯片，累计出货量超3.5亿颗 [15] - 吉电股份拟发行规模不超27亿元的类REITs产品，以新能源发电资产作为底层资产 [16] - 胜利股份筹划发行股份及支付现金购买燃气类相关资产，预计构成重大资产重组并自10月28日起停牌 [16] - ST广物撤销其他风险警示，股票简称变更为“广汇物流”，日涨跌幅限制由5%变为10% [17] - 凌志软件筹划发行股份及支付现金购买凯美瑞德控股权，自10月28日起停牌 [17] - 震裕科技计划于2025年—2030年间在宁海县投资21.1亿元建设精密部件及人形机器人项目 [17] - 邮储银行获准筹建全资子公司中邮金融资产投资有限公司，注册资本为100亿元 [18] 市场研究与展望 - 中金公司研报认为大小盘风格或呈现转换，大盘成长风格有望中期占优，新兴成长领域将保持相对优势 [19][20] - 兴业证券研报称市场风险偏好有望抬升，建议积极挖掘科技成长产业机会，如AI、创新药等板块 [20]

行业景气度与市场环境 - 全球终端消费市场出现回暖，集成电路行业景气度明显回升 [3] - AI应用场景不断涌现，推动行业发展 [3] 公司第三季度财务表现 - 第三季度实现营业收入115,966.76万元，同比增长25.76% [3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长8.29% [3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润同比增长48.87% [3] - 规模化效应致使期间费用率同比下降，降本增效进一步显现 [3] 公司客户与市场战略 - 得益于海外大客户突破及原有核心客户群高速成长 [3] - 继续坚持大客户战略，深化原有客户群合作 [3] - 积极推动与包括中国台湾地区头部设计企业在内客户群的进一步合作 [3] 公司产品与技术发展 - 扎实稳健推进Bumping、CP、晶圆级封装、FC-BGA、2.5D等新产品线的完善 [3] - 持续提升自身工艺能力和客户服务能力 [3] 公司资产减值情况 - 2025年前三季度计提信用减值损失和资产减值损失共计2,027.66万元 [10] - 其中计提信用减值损失金额共计373.81万元 [11] - 计提资产减值损失金额共计1,653.85万元 [13] - 本次计提资产减值准备对公司合并报表利润总额影响数为2,027.66万元 [14]

文章核心观点 - 国寿资产作为行业龙头，通过S基金份额等创新方式，以渐进式策略将保险资金运用于支持科技创新领域，旨在破解保险资金审慎原则与科技创新高风险间的结构性矛盾，服务新质生产力发展 [1][3] 政策与行业背景 - 科技创新领域呈现政策与产业共振，成为保险资金运用的重点方向 [2] - 2023年“新质生产力”概念提出并写入政府工作报告，2024年政府工作报告将其列为首要任务 [2] - 2024年发布的“创投十七条”和保险业新版“国十条”引导保险资金发挥长期投资优势，培育耐心资本，服务科技创新 [2] - 中国人寿集团要求加快构建科技金融服务生态，国寿资产需发挥龙头带动和示范引领作用 [2] 投资策略与创新方式 - 公司探索形成S基金份额等创新投资策略，以应对股权投资市场募资与退出难题造成的“堰塞湖”问题 [3][4] - 通过S份额进行长期耐心资本接力，平衡了资金审慎原则与科技创新风险，为保险资金长期配置寻找新增长极 [4] - 该模式构建了新型政企合作，实现政府引导“从0到1”与市场化资金接力“从1到100”的良性互动 [4] - 公司以每年一个小台阶的方式，逐步完善对科技金融的投资策略 [5] 具体投资实践案例 - 2022年，公司发起设立“中国人寿-电子混改1号股权投资计划”，完成19.9亿元增资，助力攻坚网信领域“卡脖子”技术，此为公司在科技创新领域的股权直投初次探索 [6] - 2023年11月，公司发起设立“中国人寿-沪发1号股权投资计划”，以S份额方式投资约118亿元受让上海集成电路产业投资基金股权，一次性投资2016年以来集成电路优质企业资产组合 [7] - 2024年12月，公司发起规模50亿元的“中国人寿-北京科创股权投资计划”，以S份额方式参与创投母基金北京市科技创新基金，通过“类指数投资”布局，在保险资金与创业投资间“架桥铺路” [8] 投资效果与意义 - S份额投资一定程度上缓解了股权市场“堰塞湖”问题，为多层次资本市场提供增量资金，助力企业专注技术创新 [4] - 投资实践实现了金融创新赋能科技企业高质量发展，找到了保险资金审慎运用与科技创新、区域发展的同频共振点 [7] - 通过投资突破，探索出了保险资金进一步支持新质生产力发展的可行路径 [8]

财务表现 - 公司前三季度累计营业收入54.22亿元，同比增长19.23% [1] - 公司第三季度单季营业收入19.27亿元，同比增长15.52% [1] - 公司报告期内实现毛利率约4%，较上年同期提升4.4个百分点 [1]