贝莱德发展历程 - 1988年成立时仅为500万美元启动资金的小型资产管理部门，借自黑石集团[4] - 三十余年后成长为全球最大资产管理机构，掌控财富总额超11.5万亿美元，超过全球十大银行资产总和[4] - 创始人拉里·芬克曾因利率误判损失惨重后创业，起家于债券投资并逐步扩展至股票、房地产、私募股权等多元领域[4] - 2009年收购巴克莱全球投资（BGI）成为关键转折点，跃居全球资产管理首位[4] 核心技术优势 - 阿拉丁系统（Aladdin）为超级金融分析平台，支撑每日数十亿美元交易决策，整合全球50个国家、数百家机构数据[6] - 系统服务180多家大型金融机构包括瑞信、花旗、法兴等，具备金融基础设施规则制定能力[6] - 设立系统性主动投资部，通过机器学习算法解读中国等发展中国家政策文件，预判市场趋势[6] 中国市场布局 - 2020年成为首家获批的外资独资公募基金公司，2021年正式挂牌"贝莱德基金"[8] - 采用"公募+私募+ETF+产业投资"多线策略，重点覆盖新能源、科技、制造、基础设施等行业[8] - 通过港股与ETF持有比亚迪（7.02%）、宁德时代（0.55%）、隆基绿能等龙头企业股份[8][10] - 参与未上市企业早期融资，如2022年以15%股权入局某AI企业并介入治理[8] - 利用MSCI指数信息优势提前调整A股仓位[8] 战略投资案例 - 新能源领域持股：比亚迪7.02%、蔚来3.72%、小鹏2.90%、理想2.79%[10] - 科技企业持股：快手5.18%、中兴5.11%、阿里2.53%、腾讯2.29%[10] - 金融领域持股：工行5.07%、招行0.82%、平安0.75%[10] - 2025年初试图通过关联基金收购中国战略港口资产[9] 监管与市场影响 - 中国2024年发布《关于加强金融安全管理的若干措施》，强化外资金融机构全流程审查[9] - 贝莱德深度介入企业治理与数据访问的行为引发对金融主权与规则制定权的关注[8][9] - 中国正推动自主金融技术研发与监管机制完善，构建本土"护城河"[11][12]

本期主题：新的ETF流动性之王 - 全球ETF成交额高度集中，前十大ETF占总成交额的44% [2] - 贝莱德有望超越道富成为新的流动性之王，目前占据25%的ETF成交额，落后于道富的31% [3] - 支撑贝莱德实力的主要因素是iShares安硕核心标普500 ETF (IVV)等产品成交额增加 [3] 道富或将失去流动性领导者的地位 - 道富长期在ETF成交额方面高居榜首，但贝莱德已稳步缩小差距 [3] - 前10只ETF占总成交额的44%，占总资产的31%，流动性高度集中 [6] - 成交额占比从51%峰值降至44%，表明流动性扩张缓慢及竞争加剧 [6][7] 美国ETF交易的市场份额 - 全球ETF平均每季度成交额约为13万亿美元，美国占其中的83% [9] - 美国市场的主导地位源于其规模和深度，以及国际投资者对美国上市ETF的偏好 [9] - 欧洲仅占全球ETF成交额的6%，被亚太地区超越，亚太份额升至10% [9] 特斯拉跻身交易最活跃的ETF之列 - 全球交易最活跃的ETF榜单变动剧烈，与半导体和特斯拉等高波动股票挂钩的杠杆ETF跻身前列 [10] - 投资者群体呈现激进、交易驱动型特征 [10] - SPY自ETF行业诞生以来一直在交易额方面领先 [10]

黄金价格突破2400美元/盎司 - 纽约商品交易所黄金期货价格在电子盘交易中冲破2400美元/盎司整数关口[1] - 黄金现货价格6月23日以2412美元收盘，单日涨幅达2.3%，成交量较30日均值放大170%[6] 美联储降息预期升温 - 5月核心PCE物价指数同比上涨3.2%，较去年峰值回落1.8个百分点[3] - 亚特兰大联储GDPNow模型预测二季度美国经济增速仅为1.9%[3] - 市场对7月降息25个基点的概率升至92%，联邦基金利率期货定价年底前累计降息75个基点[3] 实际利率与黄金配置价值 - 10年期美债实际收益率从3月的2.5%回落至1.8%[3] - 贝莱德数据显示，美联储三次降息周期初期黄金平均3个月内涨幅达8.3%[3] 地缘风险与避险需求 - 中东地区实物黄金需求同比激增35%，LBMA黄金现货溢价较前一周飙升40%[3] - 纽约商品交易所黄金期货非商业净多头仓位较上月增加22%[3] 全球资产配置再平衡 - 美银美林调查显示，6月全球投资者对美股配置比例降至2020年5月以来最低，黄金持仓比例升至12%的历史高位[4] 黄金ETF持仓创新高 - SPDR Gold Trust持仓量6月24日突破1300吨，较年初增加230吨，相当于全球央行一季度购金总量的1.8倍[5] - 先锋集团、道富环球等8家大型资管机构过去一个月增持黄金ETF，其中两家增持规模均超50亿美元[5] 技术面关键突破 - 黄金价格突破2020年8月历史高点2075美元与2023年5月高点2085美元连线的延长线阻力位[6] - RSI指标从超买区域温和回落，显示上涨动能具备广泛市场共识[6] 跨市场联动效应 - 美元指数下跌0.7%至101.2，10年期美债收益率下行5个基点至3.75%[7] - 黄金与美元、美债的负相关性系数升至-0.82[7]

人事变动 - 华润资产董事长职位发生变动，刘小腊接替张建民出任董事、董事长 [1] - 此次人事调整是华润集团内部系统的人事轮转，引发业内对公司未来战略布局的关注 [1] - 刘小腊拥有丰富的金融行业管理经验，曾担任华润深国投信托董事长、珠海华润银行常务副行长等职务 [1] 公司背景 - 华润资产成立于2015年，前身为华润集团特殊资产管理部，2014年开始市场化收购不良资产 [1] - 公司迅速跻身百亿资产规模序列，是华润集团旗下重要成员 [1] 业绩表现 - 2024年公司总资产从151亿元增至172亿元，增长14% [2] - 营业总收入从9.73亿元下降至7.58亿元，降幅22% [2] - 净利润从5.04亿元锐减至3.24亿元，降幅35% [2] 行业挑战 - 资产管理行业面临优质资产标的稀缺、市场竞争加剧、利润空间压缩等普遍挑战 [2] - 监管政策持续收紧带来新的合规压力 [2] 战略方向 - 刘小腊强调华润资产正处于转型发展关键阶段，需主动承接集团战略部署 [3] - 特别提出要做好"十五五"战略谋划，服务支撑转型重塑战略，开创高质量可持续发展新局面 [3]

产品变更核心事项 - 中信证券现金添利货币型集合资产管理计划拟变更为华夏现金添利货币市场基金，管理人由中信证券资产管理有限公司变更为华夏基金管理有限公司[31][35][39] - 产品投资经理由李天颖变更为周飞，产品类型由货币型集合资产管理计划变更为货币市场基金[40][41] - 产品存续期限由3年变更为不定期[42] 持有人大会安排 - 会议以通讯方式召开，投票时间为2025年6月26日至7月25日17:00，计票日为表决截止日后2个工作日内[2] - 个人投资者可通过短信或网络平台授权，机构投资者需邮寄表决票[10][13][14] - 权益登记日为2025年6月24日，该日登记在册的持有人享有表决权[6] 表决规则 - 直接表决优先于授权委托，同一持有人多次授权以最后一次为准[16][17] - 议案需经参加大会的持有人所持表决权的三分之二以上通过[22] - 会议召开需满足权益登记日总份额二分之一以上持有人参与[22][24] 合同修改要点 - 产品名称变更为华夏现金添利货币市场基金[38] - 管理人变更为华夏基金管理有限公司[39] - 根据最新法律法规对合同条款进行修订[43] 变更实施安排 - 变更注册方案已获中国证监会批准[36] - 华夏基金将另行公告基金合同生效时间及开放申购赎回安排[33][45] - 管理人可视情况暂停申购赎回业务[32]

贝莱德的崛起历程 - 1988年拉里·芬克因利率误判亏损1亿美元被第一波士顿投行解雇，后加入黑石集团[3][6] - 1992年带领团队独立并更名为BlackRock（黑岩），确立以风险管理为核心的差异化战略[8] - 自主研发阿拉丁风险管理系统，2005年可处理全球85%可投资资产数据[10][11] 金融危机与扩张关键节点 - 2008年金融危机期间凭借阿拉丁系统提前减持有毒资产，管理资产逆势增长37%至1.3万亿美元[13] - 2009年以135亿美元收购巴克莱全球投资（BGI），规模翻倍至3万亿美元，成为全球最大资管公司[15] - 2010-2020年通过低费率ETF（0.03%）、央行流动性管理及阿拉丁系统商业化实现指数级增长[17] 全球业务规模与影响力 - 2020年管理资产达9万亿美元，相当于日本GDP两倍，持有标普500企业平均7%股份[19] - 美国政府未经招标委托其管理4540亿美元疫情救助基金[20] - 全球每10美元投资中有1美元经其系统处理[19] 中国市场的战略布局 - 2021年成为首家外资独资公募基金公司，实现从"看客"到"场内玩家"的转变[22] - 投资覆盖新能源（宁德时代、比亚迪）、互联网（腾讯、阿里）、金融地产等核心领域[24] - 通过MSCI指数和算法捕捉A股政策红利，2022年要求被投科技公司提供数据权限及董事会观察权[26] 产业链整合与监管挑战 - 新能源领域形成闭环投资：电池制造（宁德时代）、锂矿上游、光伏电站[28] - 2025年拟228亿美元收购李嘉诚港口资产（含巴拿马运河节点），被中国部分叫停[28] - 中国加强外资备案要求（持股超0.5%需备案）并加速本土资管发展（五年规模增长280%）[26][31] 未来竞争格局 - 中国推动人民币结算（上海石油天然气交易中心）及金砖银行扩容以对冲外资影响力[31] - 明确"资本自由流动+自主规则制定"的双底线，平衡开放与国家安全[29][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全球养老金领域有三项重点事件，包括美国社保信托基金预计2034年耗尽、澳大利亚未来基金改革管理架构并担忧赴美投资、美国UTIMCO采用新的公共股权基准；还有海外和国内养老金融动态及养老产业合作动态 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 重点关注 - 美国社保信托基金（OASI Trust）将于2034年耗尽，OASDI自2021年入不敷出，2025年起75年内将维持该状态，建议美国政府采取提高缴费率或削减福利等措施 [5][6] - 澳大利亚未来基金将基础设施和房地产领域交易与资产管理业务收归内部运营，认为美国是高风险投资地，因特朗普政府增加不确定性等因素 [6][7] - 美国UTIMCO更新投资政策声明，整合公共股权投资，剔除对华投资，调整多类投资配置比例，因州长要求及市场预期回报差变化 [2][9] 海外养老金融动态 - 俄罗斯及印尼主权基金将建立23亿美元投资平台，专注科技相关行业企业投资 [12] - 加拿大CPP Investments向学生公寓平台Nido Living注资4.6亿欧元，支持其在欧洲扩张 [12] - 澳大利亚AMP暂停新的赴美长期投资，因特朗普政府政策可能提高税率，正重新配置资金 [13][14] - 加拿大OTPP出售3家英国机场持股权益给麦格理资产管理公司 [15] - 新加坡淡马锡欢迎与印尼主权基金Danantara合作 [15][16] 国内养老政策和产业动态 - 金融监管总局局长李云泽称养老金融大有可为，中国老龄化加快，中等收入群体扩大，养老体系有发展潜力，支持外资机构布局 [16][17] - 个人养老金理财两年扩容至35只，其他养老理财产品也有扩容迹象 [19] - 养老产业有多项合作动态，涉及老年用品、医养照护、老年文旅、智慧养老等领域 [20][22]

外资加速布局中国私募市场 - 全球资本呈现"东升西落"趋势，中国市场成为战略要地，外资巨头如淡马锡、Earnest Partners加速在华设立私募管理机构 [2][4] - 中国科技企业崛起与政策环境优化推动外资重新评估中国市场，外资LP态度分化但兴趣回升 [4][11] - 2025年一季度多家顶级LP恢复或启动对中国基金的新配置计划，外资入华浪潮由政策开放和技术创新双重驱动 [11][12][13] 淡马锡在华设立GP案例 - 淡马锡旗下淡明私募于2025年3月成立，注册资本2100万元人民币，完成私募股权管理人备案，由新加坡True Light Capital全资持股 [6][7] - 淡明资本首期基金True Light Fund I募资33亿美元（约240亿元人民币），重点投向大中华区生命科学、科技、消费及工业服务领域 [7] - 团队采用"国际资本+本土老将"模式，掌舵人许晔拥有24年中国建设银行体系经验，淡马锡此前已投资节卡机器人、中科海钠等中国企业 [7][8] Earnest Partners及其他外资动态 - 美国资管公司Earnest Partners同期备案安耐德私募，注册资本200万美元，母公司管理规模超300亿美元，深耕中国市场20年并持有QFII资格 [10] - 开泰银行、博枫、KKR、Tikehau Capital等外资近年通过设立私募基金、办公室等方式加码中国，覆盖新基建、AI医疗、先进制造等领域 [11] 政策与技术创新驱动因素 - 中国2023-2025年连续出台《稳外资行动方案》等政策，全面取消制造业外资准入限制，推进制度型开放 [12] - 本土技术创新如DeepSeek、宇树科技等企业案例重塑全球资本认知，淡马锡等机构明确表态长期看好中国经济 [11][13] 外资战略演变趋势 - 外资对中国市场从"认知重估"转向"配置加码"，通过设立本地办公室、参与人民币基金募集、利用QFLP等工具深度融入 [15] - 外资GP入华形成美元与人民币闭环，如淡明私募标志着淡马锡对中国市场潜力的深入挖掘 [8][13]

全球投融资概况 - 上周全球共披露192起投融资事件，融资总额约2327.76亿元，涉及143家国内企业和49家国外企业 [2] - 医疗健康领域在融资数量上排名第一，低碳领域在融资金额上排名第一 [2] 国内金融领域投融资 - 国内金融领域共有2家企业获投，融资总额约40.31亿元 [2] - 天风证券获得39.81亿人民币战略投资，本轮融资金额在本年度所有战略投资中排名前5% [2] - 珠海农商行获得战略投资，投资方为粤电发能 [2] 国外金融领域投融资 - 国外金融领域共有9家企业涉及投融资活动，融资总额约85.62亿元 [2][3] - 4家企业上市： - New Providence Acquisition Corp（美国空白支票公司） [2] - Inflection Point（美国空白支票公司） [2] - ChampionsGate Acquisition（美国空白支票公司） [2] - Slide Insurance Holdings（美国保险服务提供商） [2] - 1家企业被并购： - FineMark被Commerce Bank并购（美国金融服务提供商） [2] - 4家企业获投： - Juniper Square完成1.3亿美元E轮融资，在本年度所有E轮融资中排名前50% [2] - Instapay Technologies完成300万美元A+轮融资（马来西亚支付解决方案提供商） [3] - Celltrion完成1500万美元A轮融资，在本年度所有A轮融资中排名前50%（韩国细胞培养自动化平台开发商） [3] - Grifin完成1100万美元A轮融资，在本年度所有A轮融资中排名前50%（美国购物投资服务提供商） [3] 数据说明 - 金融领域指的是亿欧数据行业分类中的金融行业 [3] - 融资金额统计中，模糊金融及未披露金额已根据规则转化成估算数值，并统一换算为人民币 [3]

6月19日，中国证券投资基金业协会公布今年第一季度资产管理业务统计数据。 数据显示，截至2025年一季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其子公司、私募基金等管理机构资产管理业务总规模约为 72.32万亿元，较去年末减少近5300亿元。 单季度看，私募基金、养老金、ABS、期货公司及资管子公司私募产品规模实现环比增长，其余类型资产管理业务均较上季度出现不同程度的缩水。 相对而言，养老金环比规模增幅最大，基金子公司私募资管产品规模下降最为显著。 一季度末资管业务总规模为72.32万亿元 环比降5300亿元 数据显示，截至2025年一季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约为 72.32万亿元，较去年末的72.85万亿元减少5299.16亿元，环比下降0.73%。 截至今年一季度末，各类资产管理业务产品数量达到194769只，与去年末相比减少749只。 在各类资产管理业务中，公募基金规模最大，达到32.22万亿元，占总规模的比例为44.55%；其次是私募基金，规模为20.19万亿元，占比为27.92%；养老 金、证券公司及 ...