创投引擎轰鸣，产业攀高逐新。由温州市金融研究院、复旦大学经济学院、温州商学院、宁波银行股份 有限公司主办、温州市大罗山基金村、浙江省上市与并购联合会协办的2025创投大会暨创新温州产融对 接会将于9月17日举行。 2023年起每年一届的创投大会是一场温州扩大创投"朋友圈"的盛会。这背后是近年来温州不遗余力地打 造创新创投发展生态：打造全国首个"基金村"、设立基金矩阵、招揽优质创投机构、吸引创业人才…… 从"1+1+1"政府产业基金的引领，到蓬勃发展的私募股权基金，全方位、多层次的基金体系设计，无不 体现了温州推动产业升级的决心与智慧，这之中，温州市大罗山基金村已成为温州最具实力的私募股权 基金集聚区。 最新数据显示，截至9月5日，大罗山基金村累计入驻投资类机构超250家，注册规模390多亿元，实现对 外投资项目近150个、投资额超45亿元。累计开展"山海投融汇"等系列产融对接活动近150场次。 基金所投项目"开花结果" 自诞生之初，大罗山基金村便肩负着厚望——以"三个百亿"（百亿产业母基金、百亿QFLP基金、百亿 银团）为基石，立志"一年打基础、三年聚生态、五年成中心"，成为浙江创投新高地和全球温商侨商股 权 ...

核心财务表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润3.33亿元，同比增长172.62% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2.65亿元，同比增长143.19% [1] - 经营活动现金流量净额7.61亿元，同比增长160.29% [1] 公用事业主业防御属性 - 燃气业务覆盖上海7个行政区域及南通市区，形成区域垄断护城河 [1] - 污水处理业务在上海、江苏运营9家污水处理厂，总处理能力46.5万吨/日，其中大众嘉定污水厂出水标准达上海最高一级A+级 [2] - 水电燃气需求刚性，不受经济周期波动影响，弱周期属性为现金流提供支撑 [2] 政策红利催化盈利改善 - 全国居民气价顺价加速推进，65%地级及以上城市完成调价，提价幅度0.21元/方 [3] - 2024年龙头城燃公司价差0.53-0.54元/方，较合理值0.6元/方仍有10%修复空间 [3] - 水价改革推动行业从政府付费向用户付费转型，广州结束13年未调价，深圳、东莞等城市跟进 [3] - 省内天然气管道资产准许收益率上限降至5.84%（基于10年期国债收益率1.84%加4%） [3] - 国内外气价倒挂改善进一步缓解成本压力 [3] 高分红稀缺性 - 近三年（2022-2024年）累计现金分红2.10亿元，占平均净利润94.07% [4] - 分红政策契合保险资金、养老基金等长期机构的收益要求 [4] - 利率下行环境下公用事业股股息率相对国债收益率更具吸引力 [4] 创投业务成长弹性 - 参股深圳市创新投资集团10.8%股权，按权益法确认投资收益1.18亿元 [4] - 深创投上半年实现净利润10.47亿元，持有中微公司、华大九天、商汤科技等硬科技项目 [4] - 七部门联合政策聚焦拓宽创投资金来源和优化退出渠道 [4] - 深创投作为头部创投平台，项目储备丰富，政策暖风下退出通道顺畅 [4] 主业与创投协同效应 - 燃气、水务项目运营沉淀的政府关系和产业资源为创投提供优质项目源和投后赋能场景 [5] - 创投项目的技术和渠道反哺公用事业运营效率，形成"运营+投资"闭环 [5] - 商业模式规避单一公用事业增长乏力及纯创投公司现金流不稳定的弱点 [5] 估值体系重塑 - 稳健的主业现金流与政策加持的盈利修复叠加创投业务政策与资本双风口 [5] - 顺价政策全面落地、城燃价差持续修复、港股与一级市场退出窗口打开推动价值释放 [6] - 公司兼具分红安全垫与科技成长弹性，成为稀缺核心资产 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润3.33亿元 同比增长172.62% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2.65亿元 同比增长143.19% [1] - 经营活动现金流量净额7.61亿元 同比激增160.29% [1] 公用事业主业防御属性 - 燃气业务覆盖上海7个行政区域及南通市区 形成区域垄断护城河 [2] - 运营9家污水处理厂 总处理能力46.5万吨/日 其中大众嘉定污水厂达上海最高一级A+出水标准 [2] - 水电燃气需求刚性 不受经济周期波动影响 弱周期属性提供现金流支撑 [2] 政策红利催化盈利改善 - 全国居民气价顺价加速推进 65%地级及以上城市完成调价 提价幅度0.21元/方 [3] - 2024年龙头城燃公司价差0.53-0.54元/方 较合理值0.6元/方仍有10%修复空间 [3] - 省内天然气管道资产准许收益率上限降至5.84% 降低城燃企业采购成本 [3] - 水价改革推动行业从政府付费向用户付费转型 增强盈利可持续性 [3] 高分红稀缺性 - 近三年累计现金分红2.10亿元 占平均净利润94.07% 超额分红比例行业领先 [4] - 分红政策契合保险资金、养老基金等长期机构的收益要求 [4] 创投业务成长弹性 - 参股深圳市创新投资集团10.8%股权 按权益法确认投资收益1.18亿元 [5] - 深创投上半年实现净利润10.47亿元 持有中微公司、华大九天、商汤科技等硬科技项目 [5] - 七部门政策聚焦拓宽创投资金来源和优化退出渠道 为项目IPO或并购退出铺平道路 [5] 业务协同效应 - 燃气、水务项目运营沉淀的政府关系和产业资源为创投提供优质项目源 [5] - 创投项目的技术和渠道反哺公用事业运营效率 形成"运营+投资"闭环 [5] - 杠铃策略实现风险与收益的有效平衡 规避单一业务增长乏力弱点 [6]

9月11日，国务院对外发布《关于全国部分地区要素市场化配置综合改革试点实施方案的批 复》，同意自即日（9月8日）起2年内开展北京城市副中心、苏南重点城市、杭甬温、合肥都 市圈、福厦泉、郑州市、长株潭、粤港澳大湾区内地九市、重庆市、成都市等10个要素市场化 配置综合改革试点。 10个地区的综合改革试点实施方案的框架大体相似，将聚焦技术、土地、人力资源、数据、资 本、资源环境等要素的市场化配置，以及提高要素协同配置效率，结合当地实际情况和新业态 新领域发展需要，开展差别化改革探索。 当天，国家发展改革委副主任李春临在国新办发布会上表示，改革开放以来，我国绝大部分商 品和服务都已实现了市场定价、自由流动，但要素市场体系建设相对滞后，发育还不充分，不 利于发挥市场在资源配置中的决定性作用。这10个地区是发展基础较好、经济增长支撑作用强 的城市群、都市圈或者中心城市，改革基础条件较好，也具有较强代表性。 赋予试点地区更大自主权 上述国务院批复明确指出，以综合改革试点为牵引，深入推进要素市场化配置改革，完善要素 市场制度和规则，着力破除阻碍要素自由流动和高效配置的体制机制障碍；鼓励10个地区"因 地制宜大胆创新，开展差别 ...

利用外资与项目落地 - 2024年实际利用外资达17.66亿美元，连续7年居全市首位 [1] - 截至2025年8月累计新增"两区"项目2982个，落地出库项目2097个，外资项目入库出库数量均列全市首位 [1] 制度创新与政策支持 - 五年来共形成98项制度创新案例，其中4项向全国复制推广，9项向全市复制推广 [3] - 102家企业获批高新技术企业"报备即批准"政策试点，完成28项科技成果所有权或长期使用权赋权 [3] - 2025年已陆续发布10余个涉及产业、金融、国际化服务等方面的政策文件 [3] 产业发展与集群优势 - 人工智能领域现有企业超1900家，备案大模型全市占比66%，人工智能集群上榜2024年国家先进制造业集群 [7] - 国家级高新技术企业数量占全市30%以上，国家级专精特新"小巨人"企业和独角兽企业数量均占全市40%以上 [5][6] - 2024年规上科技服务业企业总营收2448亿元，占全市31.2% [7] - 医药健康领域布局细胞与基因治疗、合成生物、脑机接口等产业 [7] 创新要素与资源集聚 - 人才资源总量超200万人，全市占比约1/4，两院院士646人，全国占比35.8% [7] - 发布规模100亿元的中关村科学城科技成长三期基金，基金总规模增至200亿元，全国首批首只央企创业投资母基金规模300亿元落地 [8] - 境内外上市企业总数260家，居全国地级市（区）首位 [8] - 全国首个高端数据标注示范基地揭牌，已有9个业务场景通过数据出境安全评估 [7] 营商环境与企业服务 - 在全市率先实现企业设立登记全程"零材料"，餐饮企业审批时限平均压缩80% [9] - 截至2025年8月科技型企业存量13.73万户，居全市第一 [9] - 知识产权质押融资金额连续多年位列全市第一，每万人口高价值发明专利拥有量达539.9件，为全国平均水平的38.5倍 [9] - PCT专利申请量2024年达5636件，稳居全市首位 [9] 平台建设与基础设施 - 中关村综保区一期12万平方米关键基础设施已落成，包括创新研发主楼、查验平台和保税仓库 [13] - 构建由企业加速驿站、"人才E+"工作站、离岸贸易服务中心等组成的科技服务体系 [4] - 为企业提供千套高品质国际人才公寓及教育、医疗、出行资源 [13]

行业背景与核心观点 - 股权投资行业处于结构性复苏关键节点 市场环境与竞争格局发生深刻重构 投资机构软实力成为构建新竞争力的核心要素 [1] - 新一代科技产业革命在全球范围内兴起 推动产业环境重构 [1] 成都科创接力基金表现 - 成都科创接力基金首次参评即荣登"2025新质生产力投资机构软实力排行榜S基金TOP20" [7] - 该基金成立仅一年多 是四川省首只S基金 [9] - 基金秉持"耐心资本"理念 通过创新金融工具服务实体经济 [9] - 母子基金规模超100亿元 覆盖集成电路、航空航天、人工智能、生物医药4个战略性新兴产业 [9] - 在卫星互联网、新材料等未来产业储备前瞻性硬科技项目 累计支持科创企业300余家 覆盖上市公司20余家 [9] 成都科创投集团整体成就 - 成都科创投集团自2021年成立以来连续4年入选新质生产力投资机构软实力排行榜 [8] - 集团在2025年榜单中上榜多个分类 包括LP活跃100、市级母基金TOP30、S基金TOP20 [7] - 集团基金规模超千亿元 较成立之初增长超11倍 [10] - 主导管理基金规模近700亿元 较成立之初增长超37倍 成为西南规模最大、由LP向GP转型速度最快的创投机构 [10] - 2025年排名跃升至投中主榜第32位 创下西部地区国资创投机构最佳成绩 [10] 业务布局与投资策略 - 集团形成"天使+VC+PE+S+并购"覆盖企业全生命周期的千亿级科创投资基金体系 [12] - 聚焦"投早投小投新投硬投利" 累计投资科创企业和未来项目600个 具备全周期操盘能力 [11][12] - 主动链接国家级创新中心和大院大所 投资参与3个"国字号"平台并配套组建产业基金 [12] - 与50余家高校院所合作 累计投资135家高校技术成果转化企业或专家教授创办企业 [12] - 管理成都千亿未来产业基金 破解初创企业"从0到1"融资难题 [11] 未来发展方向 - 集团将继续发挥S基金为资本接力、为科创助力的重要价值 构建S基金良性生态圈 [9] - 推动"科技-产业-金融"高水平循环 为成都创新发展注入强劲动力 [9] - 不断做大基金规模 加快存量基金投资 做实基金运营 当好耐心资本 [13]

创业戈壁行活动概况 - 活动为第十三届创业戈壁行（玄奘之路），在甘肃瓜州戈壁滩进行3天徒步100公里 [3] - 参与团体包括企业高管团建定制团、创投机构/商学院组织团（如创新工场、联想之星）及多元拼盘队（含大学生、设计师、创业者、金融从业者） [13] - 单人报名费超过1万元，活动筹备精细 [19] 参与者特征分析 - 核心人群为创业者（尤其是一把手），部分参与者重复参加达12次 [19] - 投资机构参与者较少，因行业特性偏向单兵作战且近年市场低迷缩减团建费用 [17] - 创业者通过活动模拟创业磨难，体验艰辛与孤独感，并带动团队参与 [19][20][28] 徒步体验与挑战 - 每日徒步37公里（约5-6万步），需9小时内完赛（每小时5公里），第一名仅需3-4小时 [22][23] - 极端天气频发（暴晒、狂风、沙尘暴、骤雨），曾因狂风暴雨导致赛事熔断 [25] - 身体挑战包括膝盖/小腿/髋关节压力、水泡疼痛（有人长达十几个），完赛后需运动康复 [23][25] 活动与创业的隐喻关联 - 三日主题对应创业阶段：第一天"放下"、第二天"潜行"、第三天"般若"（洞见本质） [29][30] - 徒步模拟创业磨难：目标遥远（如八十一难）、需坚定信念（"不至天竺终不东归"）、团队协作至关重要 [28][30][31][33] - 组织方通过点将/开营/结营/主题分享强化自我拷问（"我是谁、因何而来、去向何方"） [37][38] 行业趋势与参与者行为 - 地产公司参与量减少，反映行业周期变化 [17] - 投资机构衍生FA、咨询、培训、游学等业务，拓展收入来源 [19] - 新一代创业者（如00后）对"苦难成长"理念认同度降低，更注重日常修行与体验 [42] 徒步策略与人生启示 - 关键策略：明确目标与进度条、保持持续移动（停顿后难重启）、找到个人节奏优于追赶他人 [39] - 体验价值：形式终会湮灭，但体验永存；未达终点亦可修成正果，重在过程而非结果 [42] - 活动后行为变化：参与者对短距离步行（如2公里）耐受度提升 [44]

定增市场回暖趋势 - A股市场行情走好带动定增市场呈现明显回暖趋势 [1] - 以定价基准日计算 今年以来发布定增预案的上市公司近90家 [2][4] - 已披露预计募资金额的32家公司总计募资约567亿元 [4] 机构参与情况 - 机构参与定增积极性增加 包括股权投资机构参与其中 [2] - 锡创投参与多家企业定增 部分收益已实现翻番 [2] - 国资和头部创投机构重启搁置业务或加码现有布局 [2] - 东方嘉富2023年下半年重启定增业务并发行多期定增基金 [4] 创投机构布局动因 - 流动性管理需求：定增资产锁定期为半年至一年半 相比母基金10-15年久期具有流动性优势 [5] - 地方产业发展需求：地方国资创投需支持上市公司通过定增做并购和产能扩张 [5] - 收益补充需求：定增业务可提供短期现金流补充运营开销 弥补传统创投业务缺乏实际现金流的不足 [5] 市场参与者结构 - 主要参与者包括二级市场投资机构（公募、私募及通道型基金） [6] - 产业直投基金（企业CVC、国企直投基金） [6] - 股权投资机构虽占比不高但具备独特优势 [6] - 东方嘉富在一级市场投资超130个早中期项目 具备产业视角分析能力 [6] 投资策略优势 - 依托一级市场研究积累形成"一二级市场联动"独特打法 [8] - 项目开发阶段通过产业链研究比对挖掘投资机会 [9] - 赛道选择聚焦专精特新企业和行业龙头企业 [9] - 锡创投基于半导体等领域成熟经验锚定优势赛道 [9] - 产业协同层面推动早期企业与上市公司联合研发和供应链协同 [9] 对一级市场的反哺效应 - 有助于更深入理解一级市场投资标的情况 [10] - 通过上市公司产业链寻找一级市场投资标的 [10] - 积累上市公司和券商等资本市场资源 [10] - 为一级市场投资积累项目来源和退出渠道 [10] - 使机构更掌握行业动态 优化投资布局 [10] 业务实施门槛 - 需配置对资本市场和产业均有深度理解的专业团队 [11] - 需具备为投资标的提供投后赋能的资源与能力 [11] - 需建立完善的风险控制体系 [11] - 面临净值波动、非公开信息泄露和流动性三类主要风险 [11]

公司活动安排 - 公司2025年半年度业绩说明会定于2025年9月12日举办 [1]

深圳村集体企业参与股权投资 - 深圳坂田人工智能创投基金和深圳龙岗龙兴创投基金签订投资意向协议 规模共计3亿元 存续期10年 除深圳国资外 还有12家深圳村集体股份合作公司出资担任基金LP [1] - 南岭创投担任基金管理人 首次向其他村集体募资 打破仅靠南岭村单村资金的局限 [1] - 深圳已有约40家村股份合作公司涉足创业投资 分布在南山 罗湖 龙岗 龙华 坪山等行政区 [2][11] 村集体企业背景与资金状况 - 深圳股份合作公司从原集体经济组织改组而来 以物业收租为主要营收来源 截至2022年末 深圳市股份合作公司合计约989家 拥有土地约320平方公里 物业1亿多平方米 总资产约2700亿元 [4] - 股份合作公司普遍存在收入单一化 发展后劲不足 管理人才瓶颈等问题 大量闲置资金存放银行 [4] - 高分红策略成为经营惯性和股民心理预期 给领导班子带来投资决策阻力 [7] 基金出资结构与投资方向 - 龙岗龙兴创投基金总规模2亿元 LP及出资比例为龙岗金控出资30% 龙兴创投出资50% 南岭村出资10% 樟树布村出资5% 上李朗村出资5% [5] - 坂田人工智能创投基金总规模1亿元 LP及出资比例为坂田集团出资50% 岗头村出资20% 禾坪岗村出资20% 风门坳村出资10% [5] - 基金投资方向聚焦战略性新兴产业和未来产业 包括人工智能 机器人 半导体 高端制造 生物医药等 [6] - 南岭创投已投资十余个项目 涵盖生物医药 先进制造 人工智能及电子信息等领域 所投资的海创药业已成功实现IPO 另有多家企业正筹备在港交所 科创板IPO [6] 村企基金合作模式与风险管控 - 股份合作公司通过基金合作 将自己的小船拼成大船 然后搭上国企大船 保障资金稳定性 降低投资风险 [4] - 龙岗区采取三大举措激发投资活力并筑牢风险防线 健全容错免责机制 放宽投资决策权限 实施分级精准监管 [8] - 龙岗区政府印发监管办法 明确规定符合三项情形可免于追究有关人员责任 包括方案制定和实施程序合规 个人及单位未牟取私利 未与他人恶意串通 [8] - 红土龙城基金主要通过市场化运作筛选优质投资机构和标的降低风险 出资没有行政摊派 政府不做风险兜底 [10] 深圳其他区域村企基金案例 - 罗湖区与深高新投合作 联合11家股份合作公司设立罗湖高新投聚能基金 总规模1.7亿元 深高新投出资近5000万元 罗湖投控出资2000万元 11家股份合作公司出资超1亿元 已对外投资三家企业 [9] - 龙岗区与深创投合作落地红土龙城基金 总规模5.05亿元 12家股份合作公司出资4.05亿元 占比超80% 目前已公开披露在投企业深圳康泰健医疗科技股份有限公司 认缴出资107.65万元 [10] - 坪山区佳和一号私募创业投资基金成立 坪山区5家村企共同出资 兴坪一号园区私募创业投资基金有一家村企参与 认缴出资200万元 持股约2.44% [11] 政策引导与发展趋势 - 深圳市促进风投创投高质量发展行动方案提到 进一步引导股份合作公司富余资金有序进入风投创投领域 [11] - 探索集体资金多元化利用模式 引导股份合作公司聚合闲散资金 提升与金融机构存放大额资金的利率议价能力 [12] - 支持股份合作公司购买政府债券和国企发行的企业债券 降低投资风险 推动多元化发展 [12] - 推动多家股份合作公司联合组建投资主体开展投资经营活动 利用集体闲置资金合作开展债券 股权投资等业务 实现集体资金更高水平保值增值 [12]