政府投资基金政策调整 - 甘肃省推动政府投资基金整合优化，严控新设基金，强调统一管理，不以招商引资为目的设立基金 [2] - 同一政府原则上不在同一行业重复设立基金，鼓励对同领域基金集合发力、接续支持 [2] - 对缺乏产业基础或进展缓慢的基金推动优化投向或市场化退出 [2] - 政策反映地方政府从粗放资本招商转向注重基金效能和产业培育质量 [3] 私募股权二级市场动态 - 高盛资管正募集新一期S基金，目标规模超142亿美元（约1019亿元人民币），为Vintage系列第十只基金 [4] - 私募股权二级市场交易量预计2025年达1850亿美元，黑石近期完成50亿美元S交易，凯雷计划年中完成新S基金募资 [4] - S基金市场热度攀升，LP流动性困境为折价收购优质资产提供窗口 [4] 创投机构融资创新 - 君联资本发行北京首单民营创投科技创新债券，注册规模5亿元，期限不超过5年 [5] - 中国人民银行支持头部创投机构发行长期限科技创新债券，重点投向硬科技领域 [5] - 东方富海获批发行银行间市场首单民营创投科创债，标志创投融资渠道拓宽 [5][6] 半导体产业投资 - 中微公司拟出资不超过7.35亿元参与设立15亿元私募基金，聚焦半导体及泛半导体领域 [7] - 基金80%以上资金将投向集成电路上中下游企业，强化产业链协同 [7] - 投资策略规避跨界风险，精准补链强链 [7] AI与生物医药融资 - 英矽智能完成1.23亿美元E轮融资，由惠理集团、浦东创投等领投，专注AI药物研发 [8] - 公司利用Pharma.AI平台加速纤维化、肿瘤学等领域创新药物开发 [8] - 融资反映资本市场对"AI+生物医药"赛道及中国AI制药竞争力的看好 [8] 智能制造领域布局 - 小米产投联合钟鼎资本投资丹尼克尔，刷新自动送料和智能拧紧领域单笔融资记录 [9] - 丹尼克尔产品应用于汽车制造、新能源三电及3C电子行业 [9] - 小米近期还独家投资柔性压力技术公司尧乐科技，强化智能制造纵深布局 [9] AI基础设施投资 - 阿里云领投硅基流动数亿元A轮融资，公司专注AGI基础设施，降低AI算力成本 [10][11] - 硅基流动创始人袁进辉为清华博士，曾任微软亚洲研究院主管研究员 [11] - 开源大模型崛起推动公司业务增长，技术成为产业巨头争夺的战略资源 [11]

科创债新政落地以来，正显现出积极成效。据不完全统计，截至5月26日，已有多家股权投资 机构发布公告，合计发行和待发科技创新债券的规模超过200亿元。同时，有君联资本、启明 创投、东方富海、毅达资本、金雨茂物、泰达科投、中科创星等12家股权投资机构处于发行注 册过程中。 最新的标志性进展是，5月27日，君联资本收到中国银行间市场交易商协会《接受注册通知 书》，同意在银行间市场发行科技创新债券，与东方富海、江苏毅达共同成为全国首批民营股 权投资机构科技创新债券试点单位。据悉，此次依托央地协同增信机制，君联资本拟发行5亿 元科技创新债券，用于自有资金在所管理的科创基金出资及投资科创企业。 东方富海也获中国银行间市场交易商协会《接受注册通知书》，同意在银行间市场发行科技创 新债券。据悉，该"科创债"项目计划发行总规模15亿元、期限15年，募集资金将用于创投基 金出资及置换等科技创新领域，重点投向人工智能与数字经济、新能源与新材料、半导体、生 物医药等战略性新兴产业。 "过去，民营创投机构发行债券的积极性并不高。科创债新政的推出在一定程度上降低了发行 门槛，并且提供了更清晰的指引和支持，激发了头部民营创投机构的尝试意愿 ...

半导体行业区域发展格局 - 半导体行业具有强烈国家意志属性 中芯国际 长鑫 长存等企业单项目固定资产投入达数百亿级别[3][4] - 北京上海构成半导体产业双中心 长三角产业链完善度显著高于珠三角[5] - 广东省曾提出打造集成电路第三极目标 但本土晶圆厂(粤芯 增芯等)制程提升缓慢 毛利率表现不佳[6][7][9] - 碳化硅领域存在南砂晶圆 芯粤能等企业 但被归类为非主流晶圆厂[8] - 华为在广东布局芯片全产业链 但企业战略独立性较强 与地方政府协同有限[11][12] 区域经济结构特征 - 珠三角地形条件制约工业化 深圳推行"工业上楼"模式反映土地资源紧张[14][15] - 珠江航运价值显著低于长江 缺乏国家级清淤资金支持(长江年清淤投入约数百亿)[16][17][18][19] - 广深存在基础设施博弈 跨珠江通道建设受港口利益影响[20] - 计划单列市财政体系导致深圳税收主要上缴中央 对广东省财政贡献有限[22][23] 产业经济转型挑战 - 外向型经济面临调整 出口企业需重构客户体系与贸易链条[21] - 广州支柱产业承压 广汽系汽车销量持续下滑 房地产行业整体低迷[24] - 广东省孕育多家头部房企(恒大 碧桂园等) 但行业调控引发监管关注[25] - 区域承担特殊使命 包括维系港澳稳定及全国人口结构平衡[27][28] 历史人文因素 - 岭南地区传统商贸文化形成独特企业家精神 推动改革开放后外向型经济发展[20] - 地理历史因素塑造广东人"闯劲"特质 与东南亚华人经济网络存在渊源[20]

深圳综合改革试点金融创新 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，提出推进金融赋能实体经济高质量发展，健全金融服务实体经济激励约束机制 [1] - 深圳将承担"科技产业金融一体化"专项试点，构建"信贷—证券化—交易—股债协同"的科技金融服务闭环 [2] - 允许香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业按政策规定在深圳证券交易所上市，强化深港资本市场互联互通 [3] 科技金融服务闭环创新 - 信贷环节：探索科技企业差异化信贷监管制度，允许以知识产权等无形资产作为抵押依据，利用大数据构建信用评价模型 [2] - 证券化环节：试点科技企业知识产权证券化特殊规则，简化审批流程，建立标准化评估体系，设立风险补偿基金 [2] - 交易环节：建立科技金融产品交易平台，提高信贷资产和证券化产品流动性 [2] - 股债协同：出台税收优惠或财政补贴政策，建立风险共担机制，满足科技企业全生命周期融资需求 [2] 深港资本市场合作 - 深港交易所将在规则对接、监管协调等方面创新探索，带动金融产品和服务模式创新 [3] - 推动两地金融基础设施互联互通，优化跨境金融服务流程，联合研发科技企业特色金融产品 [3] - 建立联合监管机制，在上市审核、信息披露等方面形成一致标准 [3] 保险资金与创投基金结合 - 建立细化风险评估体系，科学量化创投项目风险等级 [4] - 完善区域性股权交易市场，提供便捷股权转让平台，降低退出成本 [4] - 建立风险隔离结构如特殊目的载体（SPV），降低风险传导可能性 [4] - 推动保险监管与其他金融监管部门协调，统一投资比例、信息披露等关键指标 [4] 绿色金融改革 - 设立绿色科技专项发展基金，提供财政贴息、税收减免等激励措施 [4] - 开发绿色金融产品，建立严格的项目评估和监管体系 [4] - 建立信息披露平台提高透明度，强化市场约束 [4] 深港澳金融规则衔接 - 共同打造大湾区绿色金融服务平台，联合开发绿色金融产品 [5] - 建立金融科技创新实验室，推动区块链、AI在跨境支付等领域的应用 [5] - 深化跨境理财通业务，扩大参与机构和产品范围，推动债券通"南向通"试点 [5] - 建立监管信息共享平台，定期交流监管政策和风险数据 [5] 跨境金融监管挑战 - 面临多法域、多币种、多市场的监管差异，增加合规成本与协调难度 [6] - 需建立国家层面跨区域金融协调机制，制定统一监管框架 [6] - 深圳需细化实施方案，完善金融营商环境，设立专项基金支持金融科技研发 [6]

中国创投市场新纪元 - 中国创投市场处于周期筑底转折点与结构性转型深化期，政策主导、国资与资本高度集中的新生态正在形成 [1] - 36氪WAVES 2025大会聚焦AI技术革新、全球化浪潮与价值重估等前沿议题，汇聚顶级投资人、创业者及跨领域专家 [1] AI技术发展与行业动态 - AGI（通用人工智能）成为新生产力范式，Deepseek、Manus等案例标志技术加速发展 [3][4] - 2023-2024年创投行业活跃度显著提升，融资事件与产品发布频率达每周级别 [5] - 杭州余杭区（良渚）成为AI创业聚集地，涌现"杭州六小龙"等新兴团队 [5][6] 36氪WAVES大会亮点 - 大会设置投资人会场与创业者平行会场，汇集国内AI领域最具话语权的投资人与创业者 [7] - 特别环节"Let's WAVES"聚焦00后创业者，展示其对未来的独特见解 [7] - 36氪成立15周年，定位为伴随AGI时代成长的新一代创投服务平台 [8] 行业代际变迁 - 移动互联网时代成就中国商业科技最伟大公司，当前进入以AGI为核心的新周期 [3][9] - 新一代创业者展现差异化风貌，通过独立演讲形式输出对技术、产品的原创思考 [7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：创投、港口航运、新能源（固态电池）、医药、芯片、量子信息、机器人、汽车、风电、教育、农业、电子、传媒、餐饮、航空、金融、家居、物流等 - **公司**：宁德时代、Circle、共创草坪、联化科技、南京港、国航远洋、力合科创、电广传媒、达晨创投、达晨财智、宏工科技、英联股份、诺和诺德、特斯拉、英特尔、传奇生物、蔚来、罗罗公司、麦当劳、吉利德科学、IBM、微软、OpenAI、Snap、光庭信息、槽码科技、鸿合科技、雷迪克、众生药业、誉展精密、金时科技、旭光电子、曲美家居、易明医药、百利电气、金鹰股份、金银河、甫金股份、德新科技、亚太股份、*ST金刚、东方电热、小米、上海织识、北自科技、星动纪元、中微公司、中材科技、万科A、财达证券、佳发教育、仙坛股份、酷特智能、方正科技、京东方A、神农种业、联环药业、中科曙光、新开源、海光信息、深康佳A、成都华微、*ST步森、新诺威 纪要提到的核心观点和论据 - **市场行情** - 周二市场午后快速走低，创业板指放量跌超1%，早盘一度突破3400但最终走势不佳，宁德时代和美股Circle影响指数，后续指数若有急跌可观察回拉力度判断是否反弹[1] - 题材股早盘低迷，资金接力欲望弱，但负反馈未出现，现阶段情绪仍向上，补涨题材表现不佳，尝试新题材应从新消息方向着手[2] - **港口航运板块** - 近期贸易抢运需求集中爆发，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）与上期相比涨29.5%，中国5月出口同比增长4.8%，行情持续性取决于美国港口及内陆物流效率[3] - **创投行业** - 中办、国办发文允许在港上市的粤港澳大湾区企业在深交所上市，创投公司迎来历史性机会，一级退出更通畅，深耕“硬科技”赛道的专业投资机构值得关注[1][4][5] - 力合科创依托股东资源开展科技创新服务主业，在多领域赋能孵化数百家企业；电广传媒旗下达晨创投等管理基金总规模500亿元，投资企业超750家，142家企业上市[5][6] - **固态电池行业** - “第五届中国国际固态电池科技大会”将举办，宁德时代研究成果有望加速固态电池规模化应用，产业化进程加速，可关注增量环节[7] - 宏工科技解决PTFE纤维化问题，产品已实现销量；英联股份布局锂金属负极，解决锂过剩和降本问题[8] - **海外映射** - 隔夜减肥药、媒体等板块涨幅居前，大宗商品中美国可可跌6%，诺和诺德、特斯拉等公司有股价异动[8][9] - 芯片股整体走强，英特尔涨7.95%；传奇生物发布生存数据报告涨8.22%；蔚来李斌料二季度迎来业务拐点涨5.834%；罗罗公司中标项目一度创新高；麦当劳被降级跌1.43%；吉利德科学临床试验遭叫停跌2.58%[9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **上市公司公告** - 光庭信息拟3.6亿元购买槽码科技100%股权；鸿合科技合肥瑞承拟成为间接控股股东，股票复牌[11] - 雷迪克拟取得誉展精密51%股权，众生药业在研产品临床试验进度不确定；金时科技未开展稳定币业务；旭光电子“可控核聚变”产品收入占比不足1%[11] - 曲美家居董事减持5.80万股；易明医药股份转让协议实施结果不确定；百利电气核聚变业务收入小；金鹰股份未涉及固态电池业务[11] - 共创草坪股价非理性波动显著；金银河固态电池合作项目短期内对业绩无重大影响；甫金股份不涉及固态电池产品；德新科技子公司相关销售收入不足1%[11] - 亚太股份获定点预计销售总额约3.6亿元；*ST金刚签署重整投资协议；东方电热与小米下属公司战略合作研发机器人电子皮肤[11] - 北自科技与人形机器人公司合作；中微公司拟参与设立私募投资基金不超7.35亿元；中材科技拟在乌兹别克斯坦投资风电叶片项目；万科A首次出售A股库存股2200万股成交1.46亿元[11] - 财达证券、佳发教育股东拟减持；仙坛股份5月鸡肉产品销售收入4.69亿元同比增长14.22%；酷特智能启动境外发行股份筹备工作[11] - 方正科技拟定增募资不超19.8亿元；京东方A拟发行不超20亿元科技创新公司债券；神农种业拟定增募资不超1.44亿元[12] - 联环药业收到行政处罚决定书；中科曙光、海光信息计划召开重大资产重组投资者说明会；深康佳A终止收购事项[12] - 成都华微发布芯片；*ST步森控股股东换届与借壳无关；新诺威控股子公司药物获美国临床试验批准[12]

"基金管理费从基金收益或利息中支付，原则上不允许在本金中列支……"近日，广东省财政厅发布《广 东省政府投资基金管理办法》，其中关于管理费缴付的规范打破行业通行惯例，引发行业广泛关注。 那么，管理费重构背后，可能对创投行业带来哪些影响呢？ 众所周知，私募股权投资行业比较通行的收费模式是"2% +20%"，也就是基金管理人每年度收取基金规 模2%的管理费，用于支付基金运营和管理过程中产生的各项费用；另外提取基金收益的20%作为carry （行业一种核心激励机制），也就是绩效收益或业绩报酬。从这个意义上来说，稳定的管理费收入是基 金管理人重要的运营保障。 此次广东发布的新规则彻底打破了这种"稳赚不赔"收费模式，更深层次的意义在于，这是一次对政府投 资基金运作模式的深度调整，其后续影响可能会波及创投行业的方方面面。 笔者注意到，首先，根据该管理办法，基金管理费一般应以实缴出资或实际投资金额为计费基础，颠覆 了行业通行的"认缴规模计费"惯例；其次，规定基金管理费从基金收益或利息中支付，原则上不允许在 本金中列支，如基金暂未产生收益或利息时可先从本金中预支，但需后续补回；再次，基金存续期满后 不得收取管理费。 尽管相关收 ...

政策导向 - 国务院强调深化科技成果转化机制改革，强化企业创新主体地位，支持企业牵头或参与国家科技创新项目，引导企业与高校、科研机构合作[1] - 用好首台套政策推动自主攻关技术和产品在规模化应用中迭代升级[1] - 加大资金支持，运用市场力量吸引社会资本投入，鼓励金融机构创新产品和服务，发展多层次资本市场提供多元化融资渠道[1] - 规划建设科技公共服务平台为科技成果供需双方提供全方位服务[1] - 中国人民银行提出构建与科技创新相适应的科技金融体制，从银行信贷、再贷款政策、债券市场"科技板"、资本市场支持和完善金融生态五方面入手[1] 市场影响 - 科技部等七部门联合印发政策举措以"募投管退"全链条优化为核心，有望加速创投投资周期、促进创投行业良性循环[2] - 深耕"硬科技"赛道的专业投资机构在退出效率方面具备显著优势[2] 公司动态 - 力合科创为深圳创投公司[3] - 四川双马参与投资的私募股权基金聚焦科技、先进制造、半导体、新能源、消费与服务等行业[4]

大会概况 - WAVES新浪潮2025大会将于6月11日-12日在杭州良渚文化艺术中心举行，聚焦AI、全球化与价值重估等议题 [1][2][7] - 活动分为投资人会场、创业者会场和00后之夜三个板块，预计吸引年轻创业者、AI先锋和创投圈资深人士参与 [2][8][22] - 投资人会场将围绕中国创投三十年、2025行业趋势、大模型投资复盘等主题展开圆桌对话 [8][10][12] - 创业者会场主要通过独立演讲形式展示商业创新案例，涉及3D打印、具身智能、脑机科技等前沿领域 [15][16][17] 核心议程亮点 - 投资人会场首日以"中国创投三十年"巅峰对话开场，36氪CEO冯大刚与松禾资本厉伟等资深投资人参与 [10] - AI相关议程占比超50%，包括AI应用趋势、AI赋能3D打印、具身智能等专题讨论 [12][13][16] - 全球化议题设置"影子公司"圆桌，邀请iMile、Airwallex等跨境企业高管分享实战经验 [14] - 次日发布36氪2025年度中国股权投资行业投资机构系列名册，具有行业风向标意义 [14] 参与者阵容 - 参会机构覆盖一线创投基金，包括红杉中国、高榕资本、真格基金等50余家知名机构 [5][25] - 钟鼎资本严力、松禾资本厉伟等40余位合伙人级别投资人确认出席并参与演讲 [5][10][12] - 创业者会场汇聚影眸科技、心识宇宙等新兴科技公司创始人，展示AI原生项目 [15][17] - 00后之夜环节设置10位年轻创业者案例分享，涵盖银发经济、AI设计等创新领域 [22][23] 特色环节 - 设置厦门大学火炬创业成长营启动仪式，联动高校创新资源 [12] - 文化空间投资运营专题探讨文化产业与资本结合新模式 [14] - 00后之夜作为独立环节，突出年轻创业者对传统商业模式的突破性思考 [22][23] - 良渚DemoDay提供早期项目展示平台，促进创投对接 [18]

在科创债新政落地的近一个月时间里，民营创投机构发债正不断提速。 今年3月在两会期间，中国人民银行行长潘功胜提出，将创新推出债券市场"科技板"。 随后5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》（简 称"新政"），明确指出，"具有丰富投资经验、出色管理业绩、优秀管理团队的股权投资机构，可发行 科技创新债券，募集资金用于私募股权投资基金的设立、扩募等"。 科创债新政落地以来，正显现出积极成效。据不完全统计，截至5月26日，已有多家股权投资机构发布 公告，合计发行和待发科技创新债券的规模超过200亿元。同时，有君联资本、启明创投、东方富海、 毅达资本、金雨茂物、泰达科投、中科创星等12家股权投资机构处于发行注册过程中。 水木资本董事长、母基金研究中心创始人唐劲草对21世纪经济报道表示，发行科创债对股权投资行业具 有里程碑意义，其核心价值在于为GP开辟了长期、低成本的融资渠道，缓解了传统募资依赖LP出资的 单一模式。 然而，科创债对募资难的缓解程度仍取决于多重因素。从短期看，头部机构因资质优势更易获得资金， 而中小民营GP仍面临评级和增信门槛；从长期看，若政策持续优化风险分担机 ...