报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差偏弱运行，关注油价波动及下游装置变动；中期内乙二醇基本面结构偏弱，价格上方压力偏重，后续关注原油价格走势以及地缘局势变化；短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [5][7][12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，昨日期货震荡下跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差走强；近期自身装置变动不多，供需格局暂时维持，上周下游聚酯减产消息集中发酵后，贸易商持货意愿持续减弱，现货基差进一步走低 [5] - MEG方面，周四价格重心震荡下行，市场买气一般，夜盘震荡坚挺，少量贸易商参与交投；本月外轮到货较为集中，叠加部分库存罐容表现紧张，后续船只或向主流贸易库集中；近期受原油偏强以及地缘局势担忧影响，价格重心适度抬升 [7][8] 今日关注 未提及 基本面数据 PTA - 基本面：昨日期货震荡下跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差走强 [5] - 基差：现货5047，05合约基差 -1，盘面升水，中性 [6] - 库存：PTA工厂库存3.62天，环比增加0.02天，偏空 [6] - 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，偏多 [6] - 主力持仓：净空，空增，偏空 [6] MEG - 基本面：周四价格重心震荡下行，市场买气一般，夜盘震荡坚挺，少量贸易商参与交投；特朗普暗示暂缓对伊军事行动，油价展开回调，盘面持续下行，午后窄幅调整；美金方面，外盘重心下跌，场内交投氛围一般 [8] - 基差：现货3677，05合约基差 -140，盘面升水，偏空 [8] - 库存：华东地区合计库存73.3万吨，环比增加6.4万吨，偏空 [8] - 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，偏多 [8] - 主力持仓：净空，空增，偏空 [7] 影响因素总结 - 利多：新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置近期因上游设备问题维持低负荷运行，初步预计持续至1月底附近；华东一套100万吨/年的EO - EG联产装置计划2月份进一步降负荷运行至5成附近，该装置目前负荷8成偏上 [9][10] - 利空：内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一个系列已于近日重启并出料，负荷提升中，该系列此前于12月中旬停车检修 [11] PTA供需平衡表 展示了2024年1月 - 2025年12月PTA的产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯负荷、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、PTA总需求、需求同比、PTA期末社会库存、库存变化、PTA库消比、PTA供需缺口等数据 [13] 乙二醇供需平衡表 展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇的总产能、产量、进口、新增产能、总开工率、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG出口、EG总消费、需求同比、EG港口库存、港口库存变化、港口库消比、EG供需差等数据 [14] 现货及期货价格数据 展示了2026年1月14日和1月13日石脑油、对二甲苯、PTA、乙二醇、涤纶等产品的现货价、期货价、基差以及PTA加工费、MEG各工艺制利润、聚酯各产品利润等数据 [15] 各产品相关图表数据 包含PET瓶片的价格、生产毛利、开工率、产能利用率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，各产品库存分析，聚酯上下游开工率，各产品生产毛利等图表数据，数据来源多为Wind、Mysteel、CCF [16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68]

公司股价与交易表现 - 截至2026年1月15日收盘，中化国际股价报收于4.04元，当日股价无涨跌，换手率为0.69%，成交量为24.72万手，成交额为9973.57万元 [1] - 1月15日主力资金净流出1662.81万元，占总成交额的16.67% [1][2] - 1月15日游资资金净流入102.56万元，占总成交额的1.03%，散户资金净流入1560.25万元，占总成交额的15.64% [1] 公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-241,138万元到-192,910万元，与上年同期相比减亏幅度为15%到32% [1][2] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为-229,595万元到-183,676万元，同比减亏幅度为38%到51% [1] - 业绩亏损主要原因为化工品价格下行，主要产品价格同比下跌 [1] - 公司通过降本增效、提升产能利用率等措施实现了减亏 [1] 公司业务板块表现 - 在2025年度各业务板块中，基础原料及中间体业务收入实现增长 [1] - 高性能材料、聚合物添加剂、化工材料营销及其他板块的收入出现下降 [1] 公司非经营性损益 - 2025年度非经营性损益方面，公司确认了股权处置损失约1.3亿元 [1] - 上年同期（2024年度）公司有资产证券化项目收益8.4亿元 [1]

报告行业投资评级 - 单边评级中性，跨期推荐EG2603 - EG2605反套，跨品种无推荐 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价3867元/吨（较前一交易日变动+52元/吨，幅度+1.36%），EG华东市场现货价3718元/吨（较前一交易日变动+36元/吨，幅度+0.98%），EG华东现货基差 - 144元/吨（环比+3元/吨） [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产毛利为 - 76美元/吨（环比 - 6美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为 - 901元/吨（环比 - 50元/吨） [1] - 库存方面，根据CCF数据MEG华东主港库存为80.2万吨（环比+7.7万吨），根据隆众数据为64.5万吨（环比+2.8万吨），预计主港将继续累库 [2] - 整体基本面供需逻辑，国内供应端合成气制负荷挤出不明显，国内乙二醇负荷7成以上高位继续提升，1 - 2月高供应和需求转弱下累库压力仍大；海外供应1月压力仍大，2月后进口压力将有所缓解；需求端织造订单边际转弱负荷加速下滑，聚酯减产计划陆续出台 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容 [6][8] 生产利润及开工率 - 包含乙二醇乙烯制毛利润、煤基合成气制毛利润、石脑油一体化制毛利润、甲醇制毛利润，以及乙二醇总负荷、合成气制负荷相关内容 [10][12][15] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [16][18] 下游产销及开工 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容 [17][19][22] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [28][29][34]

股价与交易表现 - 截至2026年1月14日收盘，中化国际股价报收于4.04元，与前一交易日持平，换手率为0.94%，成交量为33.86万手，成交额为1.37亿元 [1] - 当日主力资金净流出1168.22万元，占总成交额的8.51% [1][3] - 当日游资资金净流入1225.29万元，占总成交额的8.93% [1][3] - 当日散户资金净流出57.08万元，占总成交额的0.42% [1] 2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润亏损19.291亿元至24.1138亿元，较上年同期减亏15%到32% [1][3] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润亏损18.3676亿元至22.9595亿元，较上年同期减亏38%到51% [1][3] - 业绩亏损主要原因为化工品价格下行，主要产品价格同比下跌 [1] - 公司通过降本增效、提升产能利用率等措施实现了同比减亏 [1] 业务板块表现与非经常性损益 - 在2025年各业务板块中，基础原料及中间体业务收入实现增长 [1] - 高性能材料、聚合物添加剂、化工材料营销及其他板块收入出现下降 [1] - 2025年非经营性损益方面，公司确认了约1.3亿元的股权处置损失 [1] - 上年同期（2024年）公司有资产证券化项目收益8.4亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 后期国内甲醇市场整体呈偏弱态势，区域走势分化明确，预计本周甲醇价格偏强震荡为主，MA2605将在2230 - 2320区间震荡运行 [5] 各部分内容总结 每日提示 - 甲醇2605基本面后期国内市场偏弱、区域分化，内地开工高、需求淡、库存有出货需求或回落，港口宏观和基本面因素下预计偏弱整理，关注相关驱动和节点；基差方面江苏甲醇现货升水期货；库存截至1月8日华东和华南港口小幅去库、沿海可流通货源减少；盘面20日线向上价格在均线上方；主力持仓净空且空增；预期本周偏强震荡 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车、伊朗甲醇开工降低且港口库存低位、醋酸装置投产或计划投产、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素包括前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入淡季且MTBE开工走跌、煤制甲醇有利润积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 价格方面，现货市场环渤海动力煤等部分价格持平，江苏等多地甲醇现货价有涨跌，期货收盘价持平，价差结构中基差等有变化；开工率方面，华东持平，山东、西南、西北和全国加权平均下降；库存情况华东港口减少，华南港口增加 [8] - 国内甲醇现货价格方面，江苏、河北、内蒙古、福建周内有不同程度下跌，鲁南持平 [9] - 甲醇基差方面，现货和期货价格周内有波动，基差下降 [11] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制利润下降，天然气制持平，焦炉气制下降 [15] - 国内甲醇企业负荷方面，全国和西北本周较上周均下降 [22] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国和CFR东南亚价格有涨幅，价差有变化 [25] - 甲醇进口价差方面，现货和进口成本价格有涨跌，进口价差下降 [28] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚持平，醋酸有涨幅 [30] - 甲醛生产利润和负荷方面，现货持平，生产成本下降，利润上升，负荷微升 [35] - 二甲醚生产利润和负荷方面，现货持平，生产成本下降，利润上升，负荷上升 [38] - 醋酸生产利润和负荷方面，现货有涨幅，生产成本下降，利润上升，负荷下降 [42] - MTO生产利润和负荷方面，现货持平，生产成本下降，利润上升，负荷下降 [47] - 甲醇港口库存方面，华东减少，华南增加 [49] - 甲醇仓单和有效预报方面，仓单数量下降，有效预报数量增加 [54] - 甲醇平衡表展示2022 - 2024年各月总产量、需求、净进口、库存和供需差等数据 [56] 检修状况 - 国内多地区多家甲醇装置处于停车检修、降负、计划内或外检修等不同状态，涉及产能和检修损失量不同 [57] - 国外多国家多家甲醇装置运行情况不同，部分处于恢复、开工不高、检修等状态 [58] - 国内多地区多家烯烃装置运行情况不同，部分处于停车检修、运行平稳、负荷一般等状态 [59]

原油市场 - 油价连续第五个交易日上涨，WTI 2月合约上涨1.65美元至61.15美元/桶，涨幅2.77%，布伦特3月合约上涨1.60美元至65.47美元/桶，涨幅2.51%，SC2602上涨12.7元至450.4元/桶，涨幅2.90% [2][14] - 供应端担忧加剧，支撑油价，主要因素包括：伊朗局势发展加剧看涨情绪，哈萨克斯坦原油出口终端受恶劣天气、无人机袭击和维护检修干扰，装船量被下调近一半至每日约90万桶，以及黑海至少有4艘俄罗斯影子舰队油轮遭袭击 [2][14] - 美国API库存数据显示，上周原油库存增加527.8万桶，而前一周为减少276.6万桶，库欣原油库存增加94.5万桶，汽油库存增加823.3万桶，馏分油库存增加434.4万桶 [2][14] 燃料油市场 - 燃料油期货价格收涨，上期所主力合约FU2603涨0.53%至2461元/吨，低硫燃料油主力合约LU2603涨1.66%至3066元/吨 [3][17] - 基本面显示，亚洲低硫燃料油市场因来自苏伊士以西的大量调和组分流入而供应充足，亚洲高硫市场则因下游船用燃料油需求逐步回暖获得温和支撑 [3][17] - 预计委内瑞拉重质原油进入全球供应将对重质含硫原油价差和高硫裂解价差构成利空，高硫燃料油后续供需压力相对更大 [3][18] 沥青市场 - 沥青期货主力合约BU2602收跌0.66%至3140元/吨 [4][19] - 市场受委内瑞拉地缘局势影响，加工原料趋紧预期加强成本端支撑，同时炼厂供应量下降，带动市场价格明显上涨 [4][19] - 短期市场处于“弱需求现实”与“强成本预期”的博弈中，关注重点转向未来原料供应，预计价格以企稳偏强为主 [4][19] 橡胶市场 - 橡胶期货价格下跌，沪胶主力RU2605下跌155元至15975元/吨，NR主力下跌170元至12840元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌70元至12000元/吨 [5][20] - 2025年11月天然橡胶出口量同比下降14.7%至37,150吨，环比下降29.8%，其中50.8%出口至中国 [5][20] - 宏观预期回暖及商品普涨氛围带动胶价反弹，但低产季后价格弹性下降，累库压力可能使胶价承压 [5][20] 聚酯产业链 (PX/PTA/MEG) - 期货价格涨跌互现，TA605收跌0.04%至5140元/吨，EG2605收跌1.68%至3815元/吨，PX603收跌0.36%至7282元/吨，现货PX商谈价为899美元/吨 [6][21] - 江浙涤丝产销整体偏弱，平均估算在4-5成，1月12日至18日乙二醇主港计划到货约14.8万吨 [6][21] - 地缘风险抬高原油风险溢价，可能进一步推高油价，市场矛盾在于1-2月涤丝集中减产、春节终端放假带来的下游负反馈与油价抬升的博弈，预计聚酯价格短期偏强震荡，乙二醇因国内供应宽裕、近月现货流动性充裕，预计价格宽幅震荡 [6][21] 甲醇市场 - 现货价格方面，太仓为2257元/吨，内蒙古北线为1830元/吨，CFR中国为265-269美元/吨，CFR东南亚为320-325美元/吨 [7][22] - 下游产品价格：山东甲醛975元/吨，江苏醋酸2670-2720元/吨，山东MTBE 4770元/吨 [7][22] - 1月到港量大幅下滑，但MTO装置负荷下降，港口去库压力将逐步显现，预计甲醇维持底部震荡，伊朗局势紧张可能加剧价格波动 [7][22] 聚烯烃市场 - 聚丙烯（PP）华东拉丝主流价6370-6500元/吨，各工艺路线生产利润均为负值，油制PP毛利为-562.03元/吨 [8][23] - 聚乙烯（PE）价格：HDPE薄膜7584元/吨，LDPE薄膜9119元/吨，LLDPE薄膜6882元/吨，油制PE毛利为-526元/吨，煤制PE毛利为268元/吨 [8][23] - 1月供应预计因部分临时检修（尤其是PDH装置）有小幅减量，需求在上旬受补库和赶工支撑有一定恢复，下旬因春节临近将逐步停工，预计1月上旬去库压力不大，下旬库存将逐步走高，聚烯烃价格将在底部震荡 [8][24] 聚氯乙烯市场 - 现货市场价格上调，华东电石法5型料4660-4780元/吨，乙烯料4700-4850元/吨 [10][25] - 供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约大幅升水，呈现弱现实强预期结构 [10][25] - 出口在4月1日后不再退税，将增加远月合约上行压力，而对近月合约形成支撑，预计PVC价格维持底部震荡 [10][25] 尿素市场 - 期货主力05合约微跌0.11%至1774元/吨，现货市场回暖，山东、河南市场价格均为1740元/吨，山东日环比上涨10元/吨 [10][26] - 供应窄幅波动，昨日行业日产量19.94万吨，环比减少0.26万吨，未来气头企业复产预期下供应仍有提升可能，需求情绪分化，主流地区产销率低位5%~10%，高位40%~60% [10][26] - 短期厂家出货压力可控，需求有冬储肥支撑，国际市场仍有扰动，市场将进入震荡整理阶段，后续春节临近成交趋淡，供需压力或逐步体现 [10][26] 纯碱市场 - 期货主力05合约下跌1.3%至1212元/吨，沙河地区重碱送到价1162元/吨，日环比下跌27元/吨 [11][27] - 行业开工率稳定在86.82%，内蒙大型装置提负荷，但行业存在部分短停，需求以刚需跟进为主，中下游采购意愿减弱，浮法玻璃产能小幅回升但纯碱刚需仍处低位 [11][27] - 供需仍不乐观，短期震荡调整为主，后续春节临近刚需回落、企业累库将继续施压市场 [11][27] 玻璃市场 - 期货主力05合约下跌3.09%至1096元/吨，现货市场均价上涨1元至1097元/吨，安徽、浙江个别厂家价格上涨20元/吨 [12][28] - 供应略有回升，行业在产日熔量增至15.06万吨，需求端跟进情绪积极，主流地区产销率多数位于110%~120%区间 [12][28] - 短期供应低位波动、现货高成交给市场托底，但期货市场短期暂无新增驱动，预计盘面宽幅震荡，后续春节下游停工放假，需求有季节性回落预期 [12][28]

国内商品期市夜盘收盘表现 - 国内商品期市夜盘收盘涨跌参半 [1] - 能源品涨幅居前，其中燃油价格上涨5.25% [1] - 化工品多数上涨，其中甲醇价格上涨1.64% [1] - 黑色系多数上涨，其中铁矿石价格上涨0.43% [1] - 非金属建材跌幅居前，其中玻璃价格下跌2.50% [1] - 油脂油料全部下跌，其中豆二价格下跌1.25% [1] - 农副产品多数下跌，其中玉米淀粉价格下跌0.66% [1]

原油市场 - 周一国际油价震荡上涨，WTI 2月合约收于59.50美元/桶，上涨0.38美元或0.64%，布伦特3月合约收于63.87美元/桶，上涨0.53美元或0.84%，而SC2602合约下跌0.07%至435.4元/桶 [2] - 市场核心担忧在于伊朗可能因国内大规模反政府示威活动而减少出口，这抵消了委内瑞拉供应可能增加的预期，地缘政治风险持续为油价提供支撑 [2] - 美国总统特朗普表示，委内瑞拉将向美国移交多达5000万桶受制裁的石油，已引发石油公司争相安排运输，同时美国可能对与伊朗做生意的国家加征25%关税，并考虑对俄罗斯能源部门实施更严厉制裁，多重因素推动油价重心震荡上移 [2][16] 燃料油市场 - 周一上期所燃料油主力合约FU2603收跌1.32%至2461元/吨，低硫燃料油主力合约LU2603收涨0.93%至3026元/吨 [3] - 基本面显示，亚洲低硫市场因来自苏伊士以西的大量调和组分流入而供应充足，高硫市场则因船用需求逐步回暖获得温和支撑 [3] - 随着委内瑞拉重质原油进入全球供应，预计将对重质含硫原油价差和高硫裂解价差构成利空，高硫燃料油后续供需压力相对更大 [4] 沥青市场 - 周一上期所沥青主力合约BU2602收跌0.25%至3157元/吨 [5] - 受委内瑞拉地缘局势影响，市场对加工原料趋紧的预期加强，同时炼厂供应量下降，成本端支撑明显 [5] - 短期市场处于“弱需求现实”与“强成本预期”的博弈中，关注点转向未来原料供应，预计价格企稳偏强 [5] 橡胶市场 - 周一沪胶主力RU2605上涨100元至16130元/吨，NR主力上涨60元至13010元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨55元至12070元/吨 [6] - 2025年科特迪瓦天胶出口量达198万吨，同比增长13.4%，但12月出口量同比下降3.8% [6] - 2025年前10个月美国进口轮胎2.40亿条，同比增5.4%，其中自中国进口1825万条，同比下降13%，自泰国进口6165万条，同比增11% [6] - 2025年12月全国乘用车零售量226.1万辆，同比下降14%，全年累计零售2374.4万辆，增长3.8% [6] - 截至1月9日当周，青岛地区天然橡胶总库存56.39万吨，较上期增加1.96万吨，其中一般贸易库库存46.24万吨，增幅2.48%，保税区库存10.15万吨，增幅9.02% [6] 聚酯产业链 (PX/PTA/MEG) - 周一TA605合约收涨0.67%至5142元/吨，EG2605合约收涨0.36%至3880元/吨，PX期货主力合约收涨0.97%至7308元/吨 [7] - 现货方面，PTA现货贴水05合约61元/吨，乙二醇现货报价3726元/吨，基差-143元/吨，PX现货商谈价892美元/吨，折人民币7208元/吨 [7] - 江浙涤丝平均产销估算在7成左右，内蒙古一套40万吨/年乙二醇装置重启，华东一套40万吨聚酯瓶片装置因故障减产50% [7] - 1月12日华东主港地区MEG港口库存约80.2万吨，环比上升7.7万吨，地缘风险推高原油溢价，但下游聚酯在1-2月减产集中，且面临春节放假，市场矛盾在于下游负反馈与成本抬升的博弈 [7][20] 甲醇市场 - 周一现货价格方面，太仓2260元/吨，内蒙古北线1837.5元/吨，CFR中国265-269美元/吨，CFR东南亚320-325美元/吨 [8] - 下游产品价格：山东甲醛975元/吨，江苏醋酸2660-2700元/吨，山东MTBE 4763元/吨 [8] - 1月到港量大幅下滑，但甲醇制烯烃(MTO)装置负荷下降，港口去库压力将逐步显现，预计甲醇维持底部震荡，伊朗局势紧张可能加剧价格波动 [8] 聚烯烃市场 - 周一华东拉丝PP主流价6350-6500元/吨，各工艺路线生产利润均为负值，油制PP毛利-605.32元/吨，煤制PP毛利-487.2元/吨 [9] - PE方面，HDPE薄膜7535元/吨，LDPE薄膜8954元/吨，LLDPE薄膜6788元/吨，油制聚乙烯毛利-538元/吨，煤制聚乙烯毛利118元/吨 [9] - 1月上游装置有部分临时检修，尤其是丙烷脱氢(PDH)装置，供应预计小幅减量，1月上旬需求受补库和节前赶工支撑有所恢复，但下旬将随春节停工而转弱，预计聚烯烃价格底部震荡 [9] 聚氯乙烯市场 - 周一现货市场价格窄幅调整，华东电石法5型料4570-4660元/吨，乙烯料4600-4750元/吨 [10] - 供给维持高位，国内需求放缓，基本面驱动偏空，期货05合约大幅升水，呈现弱现实强预期结构 [10] - 出口退税政策将于4月1日后取消，这将增加远月合约上行压力，而对近月合约形成支撑，预计PVC价格维持底部震荡 [10] 尿素市场 - 周一尿素期货主力05合约微涨0.22%至1783元/吨，现货市场回落，山东、河南价格分别下调20元/吨和10元/吨至1730元/吨和1740元/吨 [11] - 行业日产量20.20万吨，环比小幅提升0.18万吨，未来仍有提升预期，需求情绪谨慎，区域分化明显，主流地区产销率低位在10%-20%，高位在80%-120%，个别超200% [11] - 期货盘面已达阶段性高位，上涨空间受限，预计短期高位震荡，随着春节临近，市场成交将趋淡，供需压力或逐步体现 [11] 纯碱市场 - 周一纯碱期货主力05合约上涨1.31%至1239元/吨，沙河地区重碱现货价格1189元/吨，日环比涨1元 [12] - 河南、内蒙有大型装置提负荷或复产，行业开工率提升至86.82%，后续仍有提升空间，需求端采购意愿减弱，且下游浮法玻璃产线存在冷修预期，压制刚需 [12] - 市场面临基本面与外界因素博弈，短期震荡整理，中期随着春节临近、刚需回落和企业累库，预期偏空 [12] 玻璃市场 - 周一玻璃期货主力05合约微跌0.09%至1143元/吨，现货均价上涨3元至1096元/吨 [14] - 近期玻璃产线持续冷修，在产日熔量稳定在15万吨附近，春节前仍有冷修计划，供应支撑预期仍在 [14] - 需求端情绪积极，主流地区产销率多数维持在100%以上，短期供应低位和现货成交高位支撑厂家涨价心态，但供需矛盾仍存，期货宽幅震荡，春节临近后刚需或逐步回落 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 截止1月12日收盘国内期货主力合约涨跌互现，各品种受不同因素影响，走势分化，如沪铜呈强预期弱现实结构，中长期偏强；碳酸锂受出口退税消息影响，中长期偏强；原油价格震荡运行等 [5] 期市综述 - 涨跌幅情况：沪银涨超14%，集运欧线涨超11%，碳酸锂、沪锡涨停，沪镍涨超5%，铂、焦煤涨超4%；多晶硅跌超2%，花生、燃料油跌超1% [5] - 股指期货表现：沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.72%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.29%，中证500股指期货（IC）主力合约涨2.89%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨3.75% [5][6] - 国债期货表现：2年期国债期货（TS）主力合约持平，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.05%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.06%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.30% [6] 行情分析 沪铜 - 宏观因素：美国12月非农数据使1月美联储降息概率低，短期宏观支撑弱；关注美国CPI/PPI数据影响降息路径 [8] - 供需情况：供给上，冶炼厂利润受影响，1月精炼铜产量预计下降，废铜替代优势显著但成交受阻；需求端，终端需求增长但铜材端谨慎，库存大幅累库 [8] - 市场动态：矿业巨头力拓与嘉能可重启合并谈判，交易落地或控制全球15%铜资源供应份额；市场担忧美国推进精炼铜关税 [8] - 走势预测：呈现强预期弱现实结构，短期阶段性回调，中长期偏强 [8] 碳酸锂 - 政策影响：财政部调整光伏等产品出口退税政策，自2026年4月1日起至12月31日电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消 [10] - 供需情况：2025年12月产量环比上涨3.0%，周度库存转累库，但需求端储能电池爆发，12月相关产品产量有增减 [10] - 走势预测：受出口退税消息影响，市场抢出口预期下盘面涨停，中长期偏强，关注宁德时代复产利空 [10] 原油 - 供应情况：欧佩克+维持产量计划，2月和3月暂停增产；美国原油产量略有减少但仍处高位，钻机数量回升；中东出口增加，全球原油浮库高企 [11] - 需求情况：需求淡季，美国原油库存去库但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加；欧美成品油裂解价差低迷，市场担忧需求 [11] - 地缘政治：特朗普警告印度，信实工业未收到俄罗斯石油；特朗普称委内瑞拉将移交石油；伊朗骚乱升级，特朗普威胁干涉；俄乌谈判无进展，特朗普制裁俄罗斯 [11][13] - 走势预测：价格震荡运行 [13] 沥青 - 供应情况：上周开工率环比回落至25.4%，1月预计排产200万吨，环比减7.3%，同比减12.1%；华东主力炼厂间歇复产，山东部分炼厂停产，开工维持低位 [14] - 需求情况：下游各行业开工率多数下跌，北方道路施工收尾，刚性需求放缓但冬储需求释放，南方需求一般 [14] - 地缘政治：美国袭击委内瑞拉影响国内沥青生产和成本，关注炼厂原料短缺情况 [14] - 走势预测：期价波动较大，远月沥青/近月原油偏强震荡 [14] PP - 供需情况：下游开工率处于历年同期偏低水平，订单下降；企业开工率上涨至80%左右，标品拉丝生产比例上涨；新增产能投产，检修装置减少；石化库存处于近年同期中性水平 [15][16] - 成本因素：原油价格因地缘政治小幅反弹 [16] - 宏观因素：12月中国制造业等指数升至扩张区间，财政部下达额度，宏观氛围偏暖 [16] - 走势预测：上行空间有限，L - PP价差回落 [16] 塑料 - 供需情况：开工率下跌至86%左右，处于中性水平；下游开工率处于近年同期偏低位，农膜退出旺季，订单下降，采购意愿不足；新增产能投产，近期开工率略有下降；石化库存处于近年同期中性水平 [17] - 成本因素：原油价格因地缘政治小幅反弹 [17] - 宏观因素：12月中国制造业等指数升至扩张区间，财政部下达额度，宏观氛围偏暖 [17] - 走势预测：上行空间有限，L - PP价差回落 [19] PVC - 供应情况：开工率环比增加至79.67%，处于近年同期中性水平；新增产能试生产；社会库存继续增加，压力较大 [20] - 需求情况：下游开工率环比上升但制品订单不佳，出口签单减少，印度需求有限；房地产仍在调整，改善需时间 [20] - 政策因素：2026年4月1日起取消出口退税，或出现抢出口现象；陕西差别电价政策征求意见稿发布 [20] - 走势预测：3 - 5合约偏强震荡 [20] 焦煤 - 供应情况：国内产量增长，矿山库存小幅累库；开工恢复后，焦煤矿山库存累库速度放缓 [21][22] - 需求情况：焦炭四轮提降落地，五轮提降预计落地概率低；焦化企业累库，开工好转，主动补库增加；铁水产量增加，钢厂有复产预期但预计低负荷 [22] - 市场动态：榆林核减产能消息暂无官方证实，对供应影响有限 [22] - 走势预测：高开高走，震荡偏强，但基本面未大幅扭转，追高有风险 [21][22] 尿素 - 供应情况：气头装置停车降产，煤头装置产能占比上涨冲抵部分影响，元旦复工后日产稳步增加 [23] - 需求情况：下游需求以备货为主，农需暂无刚性支撑，工业需求临近春节开工负荷将降低，对尿素支撑乏力 [23] - 库存情况：本期库存数据基本持平，部分工厂备肥完成大半，去化进程放缓，库存同比去年大幅偏低但仍处近五年偏高位置 [23] - 走势预测：前期价格受刺激上涨，现进入整理回调阶段，短期偏弱整理 [23]

商品期货市场整体表现 - 2024年1月12日国内商品期货市场涨多跌少，中证商品期货价格指数收报1661.85点，较前一交易日上涨55.54点，涨幅3.46% [1] - 中证商品期货指数收报2293.15点，较前一交易日上涨76.64点，涨幅3.46% [1] 金属板块表现强劲 - 沪银主力合约以14.42%的涨幅强势领涨商品市场 [3] - 碳酸锂主力合约封板涨停，涨幅为9.00% [1][3] - 沪锡主力合约封板涨停，涨幅为8.00% [1][3] - 沪镍主力合约涨超5%，铂、焦煤主力合约涨超4% [1][3] - 钯、沪铜、国际铜主力合约涨超3%，沪金主力合约收涨2.57%，盘中刷新历史新高至1030元/克上方 [1][3] - 驱动金属板块强势的逻辑包括AI和新能源发展带来的强劲需求增量、供应收紧、美联储宽松预期以及地缘局势扰动 [3] - 白银兼具工业与贵金属属性，且经历了连续五年短缺，成为资金追逐对象，交易所提高保证金未能使市场降温 [3] 能源化工板块普遍回升 - 受地缘局势提振，WTI原油开盘站上59美元/桶关口 [4] - 俄罗斯里海钻井平台遇袭及委内瑞拉产量释放进程缓慢，强化了原油的地缘溢价 [4] - 国内多数化工品普涨，苯乙烯收盘涨超3%，聚丙烯、塑料、PX等收涨超1% [5] 航运市场情绪反弹 - 中东局势不稳和光伏“抢出口”预期升温，令航运市场多头情绪反弹 [5] - 集运指数（欧线）期货新主力2604合约大幅走高超11%，日涨幅仅次于白银 [5] 部分品种逆势下跌 - 多晶硅主力合约高开低走，尾盘大幅回落，最终收跌2.89% [6] - 下跌原因包括市场监管总局通报垄断风险、取消出口退税政策压力，以及市场逻辑从强预期转向偏弱的现实基本面 [6] - 高硫燃油主力合约收跌1.32%，走势与原油成本端背离，原因包括委内瑞拉重质原油进入全球供应带来的供应端冲击 [7]