报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价3907元/吨，较前一交易日变动-31元/吨，幅度-0.79%；EG华东市场现货价3955元/吨，较前一交易日变动-20元/吨，幅度-0.50%；EG华东现货基差30元/吨，环比-12元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-56美元/吨，环比+0美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为-974元/吨，环比-7元/吨 [1] - 库存方面，据CCF数据，MEG华东主港库存为73.2万吨，环比+7.1万吨；据隆众数据，MEG华东主港库存为61.8万吨，环比+5.4万吨；上周华东主港计划到港总数17万吨，副港到港量4.7万吨；本周华东主港计划到港总数11.1万吨，副港到港量2.8万吨，整体中性 [1] - 整体基本面供需逻辑，供应端国内乙二醇负荷高位运行，供应宽裕；海外装置变化有限，11月中旬附近到港计划中性偏多，港口库存预计逐步回升；需求端近期聚酯下游适度好转，但聚酯负荷提升有限 [1] - 策略方面，单边中性，投产压力大，港口库存回升使现货基差趋弱，但高成本装置负反馈缓解高供应和累库压力；跨期为EG2601 - EG2605反套；跨品种无 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格、乙二醇华东现货基差相关内容 [3][4] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、煤基合成气制毛利润、石脑油一体化制毛利润、甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、合成气制负荷相关内容 [3][4][9] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [3][4][18] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容 [3][4][19] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [3][4][29]

文章核心观点 - 化工板块当前围绕三大投资主线进行交易 包括储能需求带动产业链景气度提升 化工反内卷政策加码推动价格底部回暖 以及行业自身高景气支撑主营业务增长 [1] 投资主线一：储能需求带动产业链 - 储能需求提升带动整个产业链景气度 上游锂电等材料供需格局有望重塑 [1] - 重点推荐新能源相关材料标的 包括六氟磷酸锂 磷酸铁及磷酸铁锂产业链 [1] 投资主线二：反内卷与行业自律 - 化工行业反内卷持续加码 多个子行业发起行业自律行动 [1] - 在行业自律推动下 化工品价格有望从底部回暖 [1] 投资主线三：行业自身高景气 - 化工品行业自身处于高景气状态 [1] - 行业主营业务有望保持高增长 [1]

文章核心观点 - 化工板块交易围绕储能需求带动产业链景气度提升、行业“反内卷”政策加码以及行业自身高景气三大主线展开 [1] 储能需求带动产业链 - 储能需求提升带动产业链景气度 上游锂电等材料供需格局有望重塑 [1] - 重点推荐新能源相关材料标的、六氟磷酸锂、磷酸铁及磷酸铁锂产业链 [1] 化工“反内卷”政策 - 化工“反内卷”持续加码 多行业发起行业自律 [1] - 行业自律推动化工品价格有望底部回暖 [1] 行业自身高景气 - 化工品行业自身保持高景气 [1] - 行业主营业务有望保持高增长 [1]

报告行业投资评级 - 单边评级中性，跨期推荐EG2601 - EG2605反套，跨品种无推荐 [2] 报告的核心观点 - 乙二醇投产压力大，港口库存回升使现货基差趋弱，但高成本装置负反馈缓解高供应和累库压力 [2] - 供应端国内乙二醇负荷高位运行，海外装置变化有限，11月中旬到港计划中性偏多，港口库存预计回升；需求端聚酯下游适度好转，但聚酯负荷提升有限 [1] 根据相关目录总结 价格与基差 - 乙二醇主力合约收盘价3938元/吨，较前一交易日变动+16元/吨，幅度+0.41%；华东市场现货价3975元/吨，较前一交易日变动 - 7元/吨，幅度 - 0.18%；华东现货基差42元/吨，环比 - 11元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为 - 56美元/吨，环比 + 4美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为 - 967元/吨，环比 + 39元/吨 [1] 国际价差 - 文档未提及相关具体内容 下游产销及开工 - 近期随着降温，聚酯下游适度好转，但聚酯负荷提升有限 [1] 库存数据 - CCF数据显示MEG华东主港库存为73.2万吨，环比 + 7.1万吨；隆众数据显示MEG华东主港库存为61.8万吨，环比 + 5.4万吨；上周华东主港计划到港总数17万吨，副港到港量4.7万吨；本周华东主港计划到港总数11.1万吨，副港到港量2.8万吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯方面美国炼厂开工最低点已过，调油对亚洲芳烃有所支撑，远期中国到港压力或放缓但短期到港集中致港口库存回升加快，国产开工回升但下游开工偏弱；苯乙烯方面港口库存延续下降，11月底有复工预期，下游提货刚需尚可但开工仍偏低[2]。 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -127 元/吨（-6），华东纯苯现货 - M2 价差 -115 元/吨（+10 元/吨）；苯乙烯主力基差 39 元/吨（-11 元/吨）[1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 101 美元/吨（-6 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 87 美元/吨（-6 美元/吨），纯苯美韩价差 140.7 美元/吨（+16.1 美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 -303 元/吨（+22 元/吨），预期逐步压缩[1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 14.70 万吨（+3.40 万吨），国产开工延续回升；苯乙烯华东港口库存 148300 吨（-26500 吨），华东商业库存 87300 吨（-14500 吨），处于库存回建阶段，开工率 69.3%（+2.3%）[1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 80 元/吨（-35 元/吨），开工率 51.63%（-2.32%）；PS 生产利润 -50 元/吨（-15 元/吨），开工率 55.40%（+1.90%）；ABS 生产利润 -461 元/吨（-31 元/吨），开工率 71.80%（+0.20%）[2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1595 元/吨（-45），开工率 86.05%（+0.00%）；酚酮生产利润 -415 元/吨（+0），开工率 67.00%（-8.50%）；苯胺生产利润 496 元/吨（-63），开工率 80.17%（+2.43%）；己二酸生产利润 -1353 元/吨（-14），开工率 62.00%（-3.60%）[1] 策略 - 单边：无 - 基差及跨期：EB2512 - EB2601 逢低跨期正套 - 跨品种：EB2512 - BZ2603 逢低做扩[3]

甲醇市场近期表现 - 甲醇期货主力合约已连续十周下跌，本周盘中刷新2023年7月以来新低至2021元/吨 [1] - 相较9月12日当周2422元/吨的高点，累计最大跌幅已超过400元/吨 [1] - 化工品板块成为近两个月国内商品市场表现最弱的板块，甲醇表现尤其疲弱 [1] 供应端状况 - 中国甲醇装置产能利用率为87.08%，环比仅小幅下跌0.65个百分点 [2] - 港口库存总量升至154.36万吨，环比增加5.65万吨，华东地区库存环比增加6.49万吨 [2] - 国内前期检修甲醇装置逐步恢复，中东检修时间未能兑现，沿海市场供给压力逐渐增大 [2] 需求端状况 - 传统下游逐步进入淡季，对原料采购需求大概率下降 [2] - 聚烯烃板块承压运行，在盈利承压背景下可能进一步降低开工负荷，削减甲醇需求 [2] - 11-12月港口2-3套MTO装置检修预期较强，下游产品减量对甲醇价格形成持续压制 [2] 后市展望与机构观点 - 高库存短期难以去化，甲醇市场弱势大概率仍将延续 [3] - 甲醇后市需关注煤炭、原油走势和中东甲醇装置的变动 [3] - 沿海甲醇需通过降价来吸引消费者入市购买，才能逐步缓解高库存压力 [3] - 建议今年四季度到明年一季度初期背靠高库存逢高做空，后续重点观察海外装置扰动和港口库存拐点 [3]

甲醇期货价格表现 - 11月17日盘中甲醇期货主力合约急速下挫，最低下探至2021.00元 [1] - 截至发稿，甲醇主力合约报2030.00元，跌幅达2.45% [1] 市场供应情况 - 国内甲醇装置开工负荷维持高位运行 [2][3] - 海外装置开工略有提升，伊朗装置开工负荷维持高开工，其季节性限气晚于预期 [2][3] - 11月甲醇进口到港量初步估计为150万吨左右，供应端整体压力较大 [3] - 港口10月到港量较大，11月进口预期仍维持高位 [2] 库存与现货价格 - 港口库存处于历史高位，且为近五年同期最高位，近两周继续累库 [2][3] - 高库存压制现货价格反弹力度 [3] 下游需求表现 - 下游烯烃装置部分降负荷，西北地区仍有外采，山东地区检修增加，地区分化 [2] - MTO外采装置负荷高位略有下滑 [3] - 传统下游需求一般，综合加权开工负荷略有回升，但醋酸开工延续下行 [2][3] - 冬季燃料需求存在旺季预期 [2] 机构后市观点与策略 - 甲醇短期以低位震荡为主，中长期基本面预计改善 [2] - 甲醇基本面依旧维持弱势 [3] - 策略建议震荡偏弱，估值低位，空单谨慎持有；套利关注MA1-5反套 [3] - 主力合约持仓超过150万手 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 截止11月14日收盘国内期货主力合约涨跌不一 苹果、豆一涨超2% 甲醇跌超2% 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均下跌 2年期国债期货主力合约跌0.01% 30年期国债期货主力合约涨0.03% [5][6] - 不同期货品种行情有别 沪铜基本面走弱但紧张铜矿预期托底 碳酸锂供需偏紧行情回调后预计偏强 原油供应过剩格局预计价格偏弱震荡 沥青、PP、塑料预计偏弱震荡 PVC预计震荡整理 焦煤行情转弱 尿素短期偏强整理 [8][10][13] 各品种分析总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨跌不一 苹果、豆一涨超2% 甲醇等品种跌幅居前 股指期货多数下跌 国债期货有涨有平 [5][6] - 资金流向方面 甲醇2601、豆一2601、棕榈油2601资金流入 沪金2512、沪银2512、中证1000 2512资金流出 [6] 行情分析 沪铜 - 供给上 11月预计5家冶炼厂检修 涉及粗炼产能150万吨 预计检修影响量4.80万吨 铜精矿冶炼厂开工率环比降3.1% 废铜或阳极铜为主的冶炼厂开工率环比增1.0% 后续废铜供应有望增加 [8] - 需求上 旺季表现不及往年且已基本结束 下游铜材开工环比回落 上期所库存累库至同比中高位 近日下游拿货疲弱库存增加 [8] - 市场关注12月降息不确定性 国内基本面走弱 但紧张铜矿预期托底 [8] 碳酸锂 - 价格上 电池级和工业级碳酸锂均价环比上一工作日上涨800元/吨 [10] - 供给端 10月智利出口至中国碳酸锂量同比降4.7% 国内厂家生产积极性高 本周开工率环比增加且同比偏高16.14%左右 10月国内总产量环比增6% 同比大增55% [10] - 需求端 依托储能电池 下游拿货顺畅 10月中国市场动力、储能、消费类电池合计排产量环比增22.4% 同比增45.3% 10月新能源乘用车批发销量同比增18.5% 环比增8.5% [10] - 供需偏紧 社会库存连续去化 行情回调后预计依然偏强 [10] 原油 - 供应上 欧佩克+八国12月增产13.7万桶/日 明年一季度暂停增产 沙特阿美下调12月销往亚洲原油官方售价 美国原油产量创新高 制裁俄罗斯石油公司 印度或减少对俄石油进口 乌克兰袭击俄罗斯炼厂 [11][13] - 需求上 消费旺季结束 EIA数据显示美国原油累库幅度超预期 成品油库存去库幅度不及预期 美国10月ISM制造业指数环比下降且连续八个月萎缩 [11][13] - 供应过剩格局进一步成为共识 预计原油价格偏弱震荡 [13] 沥青 - 供应端 本周开工率环比回落0.7个百分点至29.0% 11月预计排产222.8万吨 环比减16.9% 同比减11.0% 山东胜星等炼厂计划转产渣油 开工率将维持低位 [14] - 需求端 下游各行业开工率多数稳定 道路沥青开工环比降1个百分点至33% 受资金和天气制约 北方气温下降 后续需求将进一步转弱 南方项目增量有限 [14] - 原油供应过剩价格下跌 炼厂远期低价资源集中释放 沥青期价偏弱震荡 [14] PP - 下游开工率环比涨0.14个百分点至53.28% 拉丝主力下游塑编开工率环比回落0.12个百分点 塑编订单环比略减 [15][16] - 企业开工率上涨至83%左右 标品拉丝生产比例下跌至23%左右 石化正常去库 库存处于近年同期中性水平 [16] - 成本端原油价格涨幅有限 供应上新增产能投产 近期检修装置略有增加 下游旺季但订单跟进持续性有限 预计PP偏弱震荡 [16] 塑料 - 11月14日开工率下跌至87%左右 截至当周PE下游开工率环比降0.36个百分点至44.49% 农膜处于旺季但包装膜订单减少 整体下游开工率处于近年同期偏低位 [17] - 石化正常去库 库存处于近年同期中性水平 [17] - 成本端原油价格涨幅有限 供应上新增产能投产 开工率略有下降 农膜旺季成色不及预期 下游开工率下降 预计塑料偏弱震荡 [17] PVC - 上游西北地区电石价格稳定 供应端开工率环比减2.24个百分点至78.51% 下游开工率小幅回落 [19] - 印度将关于PVC的BIS政策终止 但反倾销税即将执行 上周出口签单环比回落 社会库存小幅减少但仍偏高 [19] - 房地产仍在调整阶段 新增产能投产 预计PVC压力仍大 但BIS政策终止提振信心 预计近期震荡整理 [19] 焦煤 - 现货方面 山西市场（介休）主流价格报价较上个交易日+10元/吨 蒙5主焦原煤自提价持平 [20] - 供应端 蒙煤通关数量回升至年内高位 国内原煤及炼焦煤产量上涨 预计供应维持紧平衡格局 [20] - 库存端 矿山及焦企库存去化 钢厂库存累库 焦企提涨缓慢亏损增加 钢厂开工及铁水产量增加 但利润下探有减产预期 行情转弱 [20][21] 尿素 - 价格稳中下滑 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在1550 - 1600元/吨 主流成交价格倾向低端 [22] - 基本面 新疆中能绿源新装置投产 日产推至20万吨 同比偏高近9% 复合肥工厂开工负荷环比回落 秋季肥成品库存去化 冬储政策谨慎 农业需求淡季 工业需求为主要拿货群体 [22] - 自第四批出口配额落地下游拿货增加 库存去化 关注储备型需求及出口问题 短期偏强整理 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日EG主力合约收盘价3892元/吨，较前一交易日变动+1元/吨，幅度+0.03%；EG华东市场现货价3943元/吨，较前一交易日变动-22元/吨，幅度-0.55%；EG华东现货基差59元/吨，环比-3元/吨 [1] - 乙烯制EG生产利润为-62美元/吨，环比-1美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为-987元/吨，环比-38元/吨 [1] - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为66.1万吨，环比+9.9万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为61.8万吨，环比+5.4万吨；上周华东主港计划到港总数14.6万吨，副港到港量6.1万吨；本周华东主港计划到港总数18.1万吨，副港到港量4.7万吨，本周到港计划较多，预计将再度累库；隆众口径周四较周一累库1.3万吨 [1] - 供应端国内乙二醇负荷高位运行，国内供应表现宽裕；海外装置变化有限，11月中旬附近乙二醇到港计划依旧呈现中性偏多，港口库存预计逐步回升；需求端近期随着降温，聚酯下游适度好转，但聚酯负荷提升有限 [2] - 单边建议谨慎逢高做空套保，高供应下四季度累库压力较大，后期投产计划较多，中旬附近乙二醇到港计划依旧呈现中性偏多，港口库存预计逐步回升；跨期建议EG2601 - EG2605反套；跨品种暂无建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容 [6][7] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷相关内容 [10][14][16] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [17][19] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容 [18][20][22] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [29][30][32]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 对PTA，近端部分装置检修开工下行，聚酯负荷持稳库存累积，基差偏弱但加工费小幅修复，后续低加工费持续较久且终端数据好转支撑聚酯开工，可关注是否有减产计划，远月投产有限加工费中枢或逐步修复 [2] - 对MEG，近端国内油制平稳煤制检修降负荷，海外稳定到港回升港口库存累积，基差走弱煤制效益走弱，短期累库或延续但供应端可能减量，长期格局预计转弱 [2] - 对涤纶短纤，近端开工提升产销转弱库存维持，涤纱开工持稳效益走弱，短纤出口高增开工偏高库存压力有限，关注逢低做扩机会及仓单情况 [2] - 对天然橡胶和20号胶，全国显性库存持稳且水平不高，泰国杯胶价格持稳但降雨影响割胶，策略为观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格数据：11月7 - 13日，原油从63.6涨至63.0，石脑油日本从582降至569，PX CFR台湾从826到826，PTA内盘现货从4575降至4565，POY 150D/48F从6560降至6570 [2] - 价差及利润：石脑油裂解价差有波动，PX加工差从244.0到257.0，PTA加工差从100到106，聚酯毛利从154到197 [2] - 负荷及库存：PTA平衡负荷和PTA负荷均为78.3和76.4不变，仓单 + 有效预报从102386到113382 [2] - 现货成交：日均成交基差2601(-74） [2] - 装置变化：四川能投100万吨检修 [2] MEG - 价格数据：11月7 - 13日，东北亚乙烯740不变，MEG外盘价格从473降至462，MEG内盘价格从4013降至3941 [2] - 利润及负荷：MEG煤制利润从 -333降至 -405，MEG内盘现金流（乙烯） -606到 -658，MEG总负荷和煤制MEG负荷均为72.5和72.2不变，MEG港口库存66.1不变 [2] - 现货成交：基差对01（+58）附近 [2] - 装置变化：兖矿40万吨检修，中化学30万吨检修 [2] 涤纶短纤 - 价格数据：11月7 - 13日，1.4D棉型从6415降至6330，低熔点短纤7480不变，原生中空7020不变，仿大化纤5400不变 [2] - 负荷及利润：原生短纤负荷98不变，再生棉型负荷51不变，涤纱开机66不变，短纤利润从141到116，纯涤纱利润从 -5到80 [2] - 现货信息：现货价格6294附近，市场基差对12 - 0附近 [2] - 装置检修：无 [2] 天然橡胶和20号胶 - 价格数据：11月7 - 13日，美金泰标从1810到1835，美金泰混从1800到1815，人民币混从14520到14640，上海全乳从14295到14520 [5] - 价差及利润：混合 - RU主力从 -475到 -580，美金泰标 - NR主力从856到869，泰标加工利润15不变 [5] - 仓单：上期所RU仓单从118970到118220 [5] 苯乙烯 - 价格数据：11月7 - 13日，乙烯(CFR东北亚）740不变，纯苯（CFR中国）从665到671，纯苯（华东）从5325到5375，苯乙烯（CFR中国）从778到793 [9] - 利润数据：苯乙烯国产利润从305到195，EPS国产利润从 -82到 -90，PS国产利润从 -926不变，ABS国产利润从 -926不变 [9]