| | | | SDIC FUTURES | 操作评级 | 2025年07月11日 | | --- | --- | --- | | 螺纹 | ★☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | ★☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | な女女 | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆☆ | | | 證硅 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆☆ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面震荡走高。 本周螺纹表需、产量均小幅回落，库存继续缓慢下降。 热卷需求继续下滑，产量也有所回落，库存继续小 幅累积。铁水产量有所回落，整体维持相对高位，低库存格局下，市场负反馈压力不大，关注淡季需求承接能力。从下游行业 看，基建回暖缺乏持续性，地产销售低位徘徊，投资、新开工等指标继续大幅下滑，制造 ...

| 600740 | 山西焦化 | 1.77 | 1.99 | -240.77 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 600925 | 苏能股份 | -0.19 | 0.71 | -236.14 | | 603071 | 物产环能 | -0.08 | 0.37 | -168.79 | | 601011 | 宝泰隆 | 0.36 | 2.28 | 49.09 | | 600408 | 安泰集团 | 1.77 | 4.58 | 181.47 | | 600508 | 上海能源 | -0.33 | 0.70 | 194.67 | | 601015 | 陕西黑猫 | 1.42 | 2.62 | 235.41 | | 600758 | 辽宁能源 | -0.24 | 2.48 | 318.62 | | 600403 | 大有能源 | 0.24 | 3.12 | 409.78 | | 000552 | 甘肃能化 | 0.38 | 1.91 | 845.64 | | 601001 | 晋控煤业 | -0.08 | 1.03 | 1235.23 | | 600546 | 山煤国际 | 0.00 ...

业绩预告情况 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为-21,600万元，与上年同期1,038万元相比由盈转亏 [1] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-22,400万元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为1,038万元，扣除非经常性损益的净利润未披露具体数值 [1][2] 业绩变动原因 - 业绩亏损主要受动力煤市场价格大幅下行影响，公司煤炭平均售价同比下降约19% [2] - 煤炭销售收入同比减少25,521万元，直接导致当期利润亏损 [2] - 公司通过增产提质、降本增效等措施应对煤价下行压力 [2] 经营数据对比 - 上年同期利润总额为11,226万元，本期未披露利润总额数据 [1] - 上年同期每股收益为0.0085元，本期未披露每股收益数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在我国经济迈向高质量发展、产业结构加速转型的关键时期，资本市场赋能科技创新进入新阶段，科创债作为重要的直接融资工具，已从单一融资功能向债券市场“科技板”全面升级，但科创债市场尚处于培育阶段，面临发行人结构分化、投资者风险偏好不高及市场流动性较低等问题，可借鉴境外成熟债券市场赋能科创领域融资的实践经验，从打通多元融资渠道、优化投资端生态、健全风险分担与融资增信机制、引导市场正确认识风险等方面深化债市“科技板”功能，为我国实现高水平科技自立自强提供有力金融支持 [4] 根据相关目录分别进行总结 政策演进 - 我国科创债发展历程可划分为试点探索期（2015 - 2020年）、快速成长期（2021 - 2024年）、多层次发展期（2025年至今）三个阶段 [2][5] - 试点探索期试点发行双创孵化债、双创债，拓宽创新领域的直接融资渠道 [2][6] - 快速成长期聚焦科技创新推出科创公司债、科创票据、高成长产业债等，市场规模快速扩大 [2][8] - 多层次发展期创新推出债券市场“科技板”，陆家嘴论坛围绕科技创新再度打出“组合拳”，科创债升级为多层次债券市场融资的重要板块 [2][9] 发展现状 - 科创债市场快速扩张至万亿级体量，2022 - 2024年发行规模逐年上升，2025年5月发行明显提速，年内累计发行规模接近9000亿元，存量规模约2.3万亿元，发行规模占创新品种总发行规模的比重在七成以上 [10][11] - 发行期限以中短期为主，呈进一步短期化倾向，与长期资金需求存在一定错配 [11][12] - 发行成本存在一定优势，平均发行成本低于同期限、同类型债券，为科技创新领域注入低成本资金 [14] - 发行人结构方面，央企和国企发行的科创债占比合计90%左右，民企发行较少，发行人信用级别主要集中在AA + 级以上，其中AAA级主体发债最多 [2][16] - 行业分布上，传统行业规模占比较高，新兴行业积极探索发行但规模相对有限，5月新规落地后金融机构大规模发行，发行规模快速上升 [2][18] - 区域分布表现分化，北京、上海、山东、广东等地发行规模较大，东部沿海地区发行热度相对较高，中西部地区有待提升 [2][20] 矛盾剖析 - 科创债市场处于培育阶段，存在结构性问题，发行人结构分化，对中小企业支持不足 [2][23] - 投资者风险偏好不高，信用债投资者整体呈明显的风险规避特征，对弱资质科创债的购买意愿不足 [2][23] - 交投活跃度一般，市场流动性有待提升，上市一年内成交额不足5亿元、不足1亿元的科创债占比分别约46%、32%，成交额在10亿元以上的债券占比不足四成 [2][25] - 增信工具应用存在不足，科创债中带有担保增信措施的债券占比低于全市场水平，影响投资端积极性，首批科创债风险分担工具落地，其融资支持效果尚待观察 [2][26] 国际经验 - 境外成熟债券市场通过构建多层次的资本市场体系，统筹多元化的融资服务渠道，支持科创企业通过债券市场直接融资和间接资金流向科创领域 [2][28] - 境外高收益债市场和ABS市场相对发达，美国高收益债市场出台144A规则，降低发行门槛和信息披露要求，多个国家探索结构化产品，拓展科创企业资金来源 [28][29] - 美国、德国等优化股债贷联动模式，美国可转债市场为中小科技企业早期融资提供便捷渠道，德国转贷合作模式引导债券市场资金流向科技领域并降低融资成本 [30] - 不同国家基于金融体系特征引入耐心资本，有政府引导、私人主导、银行体系主导三种典型模式，注重长期价值导向 [31][32] - 基于基金、指数产品和成熟的衍生品市场，发挥创业基金、产业基金作用，开发指数化工具，发展衍生品市场，平衡科技企业发展与风险 [33] 政策建议 - 锚定科技创新方向，结合企业生命周期打通多元融资渠道，丰富科创类债券品种，对不同阶段的科创企业提供差异化融资支持，优化发行机制安排 [36][37] - 优化投资端生态引入多元资金，提高市场流动性，推动各类资金入市，优化交易规则和制度安排，加大科创债券指数创新及应用 [38][39] - 进一步健全风险分担与融资增信机制，加强风险分担，加大科技创新债券风险分担工具应用，支持企业利用信用保护工具配套债券融资，鼓励地方政府设立风险补偿基金 [40][41] - 引导市场客观看待、正确认识风险，发挥信用评级风险揭示等作用，信用评级机构需提升评级结果区分度，打造债券市场“科技板”评估体系 [42]

美锦能源（000723）公告，预计2025年1月1日至2025年6月30日归属于上市公司股东的净利润亏损4.8亿 元-7亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损4.9亿元-7.1亿元，基本每股收益亏损0.11元/股–0.16元/ 股。公司出现亏损主要受市场环境影响，煤炭、焦炭价格下行导致主要产品毛利率承压。 ...

证券代码：600121 证券简称：郑州煤电 公告编号：临 2025-029 郑州煤电股份有限公司 2025 年第二季度主要生产经营数据公告 | 运营指标 | 单位 | 2025 年 4～6 月 | 2024 年 4～6 月 | 同比变化(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1.煤炭产量 | 万吨 | 185 | 165 | 12.12 | | 2.煤炭销量 | 万吨 | 185 | 164 | 12.80 | | 3.煤炭收入 | 万元 | 76,697 | 88,401 | -13.24 | | 4.煤炭成本 | 万元 | 68,432 | 66,696 | 2.60 | | 5.毛利 | 万元 | 8,265 | 21,705 | -61.92 | | 运营指标 | 单位 | 2025 年 1～6 月 | 2024 年 1～6 月 | 同比变化(%) | | 1.煤炭产量 | 万吨 | 368 | 345 | 6.67 | | 2.煤炭销量 | 万吨 | 367 | 344 | 6.69 | | 3.煤炭收入 | 万元 | 162,407 | 187,928 | ...

集合竞价阶段的异常表现通常预示着资金流向的微妙变化。投资者在9时20分至9时25分以及14时57分至 15时这两个不可撤单的关键时段，通过真实委托单展现出对后市的判断。 从技术层面观察，权重股集体走弱可能对相关指数构成压制。上证50指数中的核心成分股表现疲软，或 将拖累整体市场情绪。深市方面，由于收盘集合竞价机制的存在，类似现象在14时57分后也时有发生。 7月11日尾盘时段，沪市多只核心权重股在集合竞价阶段遭遇明显抛售压力。中国电信、中国神华、京 沪高铁、邮储银行、工商银行等重要成分股在最后竞价环节均出现大幅下挫态势。 这些权重股的集体下跌反映出资金在交易尾声阶段的谨慎情绪。中国电信作为通信板块龙头企业，其股 价波动往往牵动整个行业走势。据悉，该公司近期在eSIM业务领域有所布局，但市场对其短期业绩表 现仍持观望态度。 与此同时，能源板块代表中国神华同样承受卖压。作为煤炭行业重要标的，该股价格变动直接影响相关 指数表现。交通运输领域的京沪高铁以及金融板块的邮储银行、工商银行也未能幸免于抛售潮。 值得注意的是，集合竞价阶段的价格发现功能在此时显得尤为重要。通过供求关系的真实反映，市场能 够校正股价并初步展现次 ...

业绩预告情况 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为-551万元到-460万元，与上年同期相比将出现亏损 [1] - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-1,980万元到-1,680万元 [1] - 业绩预告数据为公司财务部门初步测算结果，未经审计机构审计 [1] 上年同期业绩对比 - 上年同期利润总额为10,733.40万元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为3,727.48万元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-4,551.09万元 [1] - 上年同期每股收益为0.017元 [2] 业绩预亏原因 - 天然气价格回归导致煤炭需求回落 [2] - 煤炭供应相对充足且物流费用回落 [2] - 国际国内煤炭价格呈现弱势运行 [2] - 上述因素共同导致公司经营利润大幅减少 [2]

以上生产经营数据为投资者及时了解公司生产经营概况之用，未经审 计，敬请广大投资者审慎使用并注意投资风险。 证券代码：600395 证券简称：盘江股份 编号：临 2025-033 贵州盘江精煤股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披 露指引》（第二号——煤炭和第三号——电力）要求，现将公司 2025 年半 年度主要生产经营数据公告如下： | 指标项目 | 2025 年 | 1-6 月 2024 | 年 | 1-6 月 | 变动比例（%） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 商品煤产量（万吨） | | 515.37 | | 447.10 | 15.27 | | | 商品煤销量（万吨） | | 510.11 | | 450.14 | 13.32 | | | 其中：自用量（万吨） | | 115.40 | | 42.78 | 169.75 | | | 对外销量（万吨） | | 394.7 ...

证券代码：600395 证券简称：盘江股份 编号：临 2025-033 | 指标项目 | 2025 | 年 1-6 | 月 | 2024 | 年 1-6 | 月 | 变动比例（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1.煤炭业务 | | | | | | | | | 商品煤产量（万吨） | | 515.37 | | | 447.10 | | 15.27 | | 商品煤销量（万吨） | | 510.11 | | | 450.14 | | 13.32 | | 其中：自用量（万吨） | | 115.40 | | | 42.78 | | 169.75 | | 对外销量（万吨） | | 394.71 | | | 407.36 | | -3.10 | | 商品煤对外销售收入（万元） | | 256,082.37 | | | 340,318.77 | | -24.75 | | 商品煤对外销售成本（万元） | | 202,578.32 | | | 262,370.04 | | -22.79 | | 商品煤毛利（万元） | | 53,504.05 | | ...