报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格走势预期多为震荡，其中原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种均预计震荡运行，原油价格重心后续有窄幅抬升空间 [1][3][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周三价格重心小幅反弹，EIA库存报告显示美国商业原油等库存有变化，成品油库存去化高于预期，后续需关注中东地缘、美伊谈判、OPEC+会议等，油价大概率窄幅震荡 [1] - 燃料油周三主力合约收跌，5月进出口数据有变动，6月新加坡低硫燃料油接收量或增加但供应仍受制约，高硫受中东夏季发电需求提振，短期供应充足但部分供应下滑，需注意油价波动风险 [3] - 沥青周三主力合约收跌，7月排产计划同比增加环比减少，6月实际产量或低于计划，库存和开工率有变化，价格受成本和需求影响，需注意油价波动风险 [3][5] - 聚酯相关品种价格有涨跌，江浙涤丝产销清淡，部分工厂有减产计划，伊朗地区乙二醇生产工厂开车意向强，后续关注装置检修和复产进度，价格受成本和需求影响 [5] - 橡胶周三主力合约有涨跌，5月欧盟乘用车市场销量有变化，中国天然橡胶库存有增减，产区割胶原料价格下滑，下游需求稳定，基本面矛盾偏弱，预计胶价震荡 [6] - 甲醇周三价格有相关表现，以色列和伊朗停火，伊朗装置预计复产，到港量预期回升，后续关注下游装置动态，价格震荡偏弱 [6] - 聚烯烃周三价格有相关表现，基本面无明显好转，受原油价格下跌影响，短期价格震荡偏弱 [7] - 聚氯乙烯周三不同地区市场价格有不同表现，下游进入淡季基本面有压力，但基差和月差结构变化使套利和套保空间收窄，印度BIS认证延期，预计价格延续震荡 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率等信息及相关变动情况 [8] 市场消息 - 美国能源信息署公布库存报告，截至6月20日当周美国商业原油、汽油、馏分油等库存有变化，汽油产品供应和炼厂产能利用率有提升 [10] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [12][14][16][18][21][24][25][28] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [30][33][37][40][43][44] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [46][48][51][54][56][59][61] - 跨品种价差：展示了原油内外盘、B - W价差，燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [63][67][69][72] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE等生产利润的历史走势图表 [74][78] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有丰富经验和多项荣誉，为企业定制方案，担任媒体评论员 [80] - 原油等分析师杜冰沁，有相关学位和荣誉，深入研究行业并发表观点 [81] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，有相关荣誉，从事相关品种研究并发表观点 [82] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有工学硕士学位和相关经验 [83] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [85]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：震荡 [3] - 低硫燃料油：震荡 [3] - 跨品种：无 [3] - 跨期：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 报告的核心观点 - 盘面进入震荡，市场短期驱动有限，随着中东局势缓和，原油溢价回落带动能源板块下跌，若无新变数，原油和燃料油市场或重新进入基本面主导阶段 [1] - 高硫燃料油月差结构转弱，现货端充裕，下游炼厂采购需求受利润疲软制约，但夏季发电端需求提升有一定支撑，6月我国到港量或增加，消费税抵扣比例可能上调带动炼厂需求回升，不过裂解价差需回调吸引炼厂增量需求 [1] - 低硫燃料油短期供应压力有限，5月国产量低位，下游船燃需求短期良好有支撑，但中期航运业碳中和趋势将替代其市场份额，国内炼厂检修季结束后国产量预计回升，市场缺乏持续走强驱动 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌0.3%，报3011元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.49%，报3709元/吨 [1] - 高硫燃料油近日月差结构明显转弱，反映现货端相对充裕，下游炼厂端利润疲软制约采购需求，夏季中东、埃及等地发电端需求逐步提升，埃及可能进口更多LNG和高硫燃料油，沙特进口量逐月攀升，6月我国到港量有增加迹象，消费税抵扣比例可能上调带动炼厂需求回升 [1] - 低硫燃料油短期供应压力有限，5月国产量处于低位，新加坡5月船燃销量显著增长，下游船燃需求短期表现良好，但中期航运业碳中和趋势将导致市场份额被逐步替代，国内炼厂检修季结束后国产量预计回升 [2] 策略 - 高硫方面建议震荡操作，低硫方面建议震荡操作，跨品种、跨期、期现、期权均无操作建议 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊以冲突或走向停火，市场计价冲突缓和，油价高位大幅回落，油市急转直下且高振幅特征延续，投资者需注意持仓风险 [1] - 燃料油方面，低硫供应受中硫调和组分短缺制约，高硫受中东夏季发电需求旺季预期提振，短期内高硫供需强于低硫，但需注意FU近月持续偏弱 [2] - 沥青价格受成本端油价和需求不佳影响，基本面驱动偏弱，虽持偏空观点，但在油价或延续偏强下不建议单边做空，暂时观望 [2] - 聚酯链价格跟随成本波动，乙二醇波动性或强于PX与PTA，后续需关注以伊局势、原油价格和海峡通行情况 [3] - 橡胶产区全面割胶但降雨有干扰，原料价格有支撑，下游轮胎稳定，库存小幅累库，基本面矛盾偏弱，预计胶价震荡 [3][5] - 甲醇因伊朗装置大面积停车远月供给紧张价格反弹，但下游利润降低或停车检修，特朗普宣布停火预计短期价格下跌 [5] - 聚烯烃基本面无明显好转，特朗普宣布停火致原油价格大跌，短期聚烯烃价格将走弱 [5][6] - 聚氯乙烯下游进入淡季基本面有压力，套利和套保空间收窄，印度BIS认证可能延期，盘面未提供明显空间前不建议做空 [6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：伊以冲突可能停火，油价暴跌，WTI 8月合约跌5.33美元至68.51美元/桶，跌幅7.22%；布伦特8月合约跌5.53美元至71.48美元/桶，跌幅7.18%；SC2508跌32.2元/桶至537.7元/桶，跌幅5.65%。停火将分阶段实施，市场计价冲突缓和，油价高位回落，油市急转直下且高振幅特征延续，投资者需注意持仓风险 [1] - 燃料油：周一，FU2509收涨0.65%报3385元/吨，LU2508收涨1.69%报4032元/吨。6月新加坡接收低硫燃料油环比增加约20万吨，但中硫调和组分短缺制约供应；高硫受中东夏季发电需求旺季预期提振，短期内市场将持续获得支撑，6月下旬补货船货集中到港，市场将维持充足供应，但伊朗和俄罗斯高硫供应下滑，高硫供需强于低硫，需注意FU近月持续偏弱 [2] - 沥青：周一，BU2509收涨0.91%报3781元/吨。价格受成本端油价和需求不佳影响，基本面驱动偏弱，虽持偏空观点，但在油价或延续偏强下不建议单边做空，暂时观望 [2] - 聚酯：TA509收涨0.68%报5012元/吨，EG2509收跌0%报4501元/吨，PX期货主力合约509收涨0.71%报7126元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，华东PTA装置降负，宁波聚酯厂减产，马来西亚MEG装置重启，华东主港地区MEG港口库存环比上升0.6万吨。抢出口进入尾声，内需进入淡季，需求支撑不足，以伊冲突未结束若堵塞海运通道将影响能源化工进口，短期聚酯链价格跟随成本波动，乙二醇波动性或强于PX与PTA，后续关注以伊局势、原油价格和海峡通行情况 [2][3] - 橡胶：周一，RU2509涨50元/吨至13950元/吨，NR主力跌55元/吨至12010元/吨，BR主力跌55元/吨至11575元/吨。6月22日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库存增加1.27万吨，保税区区内库存减少0.28万吨，合计库存增加0.99万吨。橡胶产区全面割胶但降雨有干扰，原料价格有支撑，下游轮胎稳定，库存小幅累库，基本面矛盾偏弱，预计胶价震荡 [3][5] - 甲醇：周一，太仓现货价格2740元/吨，内蒙古北线价格2032.5元/吨，CFR中国价格294 - 298美元/吨，CFR东南亚价格345 - 350美元/吨。伊朗装置大面积停车导致远月供给紧张，甲醇价格快速反弹，但下游利润迅速降低，后续存停车检修可能。特朗普宣布停火，预计短期甲醇价格将下跌 [5] - 聚烯烃：周一，华东拉丝主流7230 - 7330元/吨，油制PP毛利 - 819.22元/吨，煤制PP生产毛利1073.13元/吨，甲醇制PP生产毛利 - 757.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利 - 839.72元/吨，外采丙烯制PP生产毛利 - 183.5元/吨。PE方面，HDPE主流价格8107元/吨，LDPE主流价格9976元/吨，LLDPE主流价格7604元/吨；油制聚乙烯市场毛利为 - 826元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为1625元/吨。聚烯烃基本面无明显好转，特朗普宣布停火致原油价格大跌，短期聚烯烃价格将走弱 [5][6] - 聚氯乙烯：周一，华东市场报价窄幅松动，电石法5型料4780 - 4880元/吨，乙烯料主流参考4850 - 5200元/吨；华北市场价格偏强调整，电石法5型料主流参考4650 - 4750元/吨，乙烯料主流参考5120 - 5580元/吨；华南市场价格稳定，电石法5型料主流参考4850 - 4910元/吨，乙烯料主流报价4940 - 5100元/吨。下游进入淡季，基本面有压力，套利和套保空间收窄，印度BIS认证可能延期，盘面未提供明显空间前不建议做空 [6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20号胶、纯碱等能化品种的基差日报，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、现货价格涨跌幅、期货价格涨跌幅、基差率变动、最新基差率在历史数据中的分位数等信息 [7] 市场消息 - 6月23日，特朗普发文要求能源生产商压低油价，并敦促美国能源部立即增产，美国能源部长回应正在执行 [9] - 6月23日，伊朗武装部队宣布对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击，此次行动是对美军袭击伊朗核设施的回应，但伊朗官员提前通知将发动袭击，其报复行动极为克制，投资者对中东地缘局势以及伊朗能否封锁霍尔木兹海峡持观望态度 [9] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等品种主力合约收盘价的历史走势 [11][13][15][17][19][21] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等品种主力合约基差的历史走势 [24][26][30][32][35][36] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等品种跨期合约价差的历史走势 [38][40][43][46][48][51][54] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差、燃料油/沥青比值、BU/SC比值、乙二醇 - PTA价差、PP - LLDPE价差、天胶 - 20号胶价差等跨品种价差的历史走势 [56][59][62][64] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等生产利润的历史走势 [66][68] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，荣获多个年度上期能源“优秀分析师”等荣誉，带领团队获得多个奖项，有十余年期货衍生品市场研究经验，服务多家企业，为其定制风险管理方案及投资策略，曾获郑商所高级分析师，长期担任媒体特约评论员，期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410 [71] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士，荣获多个年度上海期货交易所优秀能化分析师奖等荣誉，所在团队获得多个奖项，扎根国内外能源行业研究，撰写多篇深度报告，获客户高度认可，长期在媒体发表观点并接受采访，期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”等荣誉，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖，主要从事天然橡胶等期货品种的研究工作，擅长数据分析，多次在媒体发表观点，期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445 [73] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验，期货从业资格号：F03125423 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、沥青、液化气等多个行业进行分析，认为多数行业受中东局势、供需关系、成本等因素影响，价格走势各异，部分行业短期震荡或偏弱运行，部分行业需关注相关事件进展及基本面变化 [1][2][3] 各行业总结 原油行业 - 市场回顾：WTI2508合约68.51美元/桶，跌5.33美元/桶，环比 -7.22%；Brent2508合约71.48美元/桶，跌5.53美元/桶，环比 -7.18%；SC主力合约2508夜盘收于537.7元/桶 [1] - 相关资讯：特朗普宣布以色列与伊朗将达成停火协议，伊朗方面同意，以色列尚未表态；美联储官员言论及市场对降息预期影响市场 [1] - 逻辑分析：地缘冲突降温，原油地缘风险溢价大幅回吐，后续若冲突缓和，原油将重回基本面定价主导 [2] - 交易策略：单边短期震荡，Brent运行区间66 - 72美金/桶；套利关注汽油裂解企稳、柴油裂解走弱；期权观望 [2] 沥青行业 - 市场回顾：BU2509夜盘收3737点（ -1.16%），BU2512夜盘收3574点（ -1.27%）；现货市场各地区价格有差异 [3] - 相关资讯：山东、长三角、华南市场主流成交价格上涨，受需求、原油消息面等因素影响 [3][4] - 逻辑分析：中东地缘风险大降温，油价暴跌，沥青成本端上行驱动消失，近端供需双弱，库存同比偏低，沥青单边跟随油价走弱，裂解企稳反弹 [5] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利沥青 - 原油价差反弹；期权观望 [5] 液化气行业 - 市场回顾：PG2507夜盘收4538（ -0.42%），PG2508夜盘收4522（ -0.18%）；现货市场各地区价格有差异 [5] - 相关资讯：华南、山东、华东市场价格有不同表现，受需求、供应等因素影响 [6][7] - 逻辑分析：伊朗接受停火方案，油价大幅走低，供应端商品量减少，国际船期到港量减少，需求端燃烧端平淡，化工领域需求增加，库存端港口去库、厂内累库，预计PG价格有望走低 [8] - 交易策略：液化气单边偏弱运行 [8] 燃料油行业 - 市场回顾：FU09合约夜盘收3341（ -0.83%），LU08夜盘收3988（ -0.05%）；新加坡纸货市场月差有变化 [8] - 相关资讯：埃及招标购买燃料油，俄罗斯燃料油出口有变化，新加坡现货窗口成交情况 [9][10] - 逻辑分析：高硫燃料油现货窗口成交量活跃，受地缘和旺季发电需求支撑；低硫燃料油供应回升，下游需求疲弱 [10][11] - 交易策略：单边观望，关注地缘及宏观扰动；套利FU9 - 1正套择机止盈 [11] 天然气行业 - 逻辑分析：上周美国天然气库存累库低于预期，供应端产量小幅上升，需求端发电和工业需求强劲，LNG出口方面部分加工气量有所恢复，预计天然气价格重心逐渐上移；伊朗接受停火方案，欧洲天然气价格走低，后续预计回归基本面 [11][12] - 交易策略：HH单边逢低做多，TTF单边看涨 [13] PX行业 - 市场回顾：期货市场PX2509主力合约收于7126（ +0.71%），夜盘收于7076（ -0.70%）；现货市场价格上涨，PXN环比上涨 [13][14] - 相关资讯：江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短销售一般 [14] - 逻辑分析：供应方面部分装置有检修计划或推迟重启，亚洲PX开工率回落，流通货源偏紧，中东局势不明朗，短期预计宽幅震荡 [14] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利多PX空PTA；期权观望 [14][15] PTA行业 - 市场回顾：期货市场TA509主力合约收于5012（ +0.68%），夜盘收于4986（ -0.52%）；现货市场价格及基差情况 [15] - 相关资讯：江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短销售一般，华东一套PTA装置降负运行 [15] - 逻辑分析：供应方面部分装置降负或停车，开工率下降，下游聚酯开工回升，库存下降，利润压缩，流通现货偏紧，中东局势不明朗，短期预计宽幅震荡 [15] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利多PX空PTA；期权观望 [15][16] 乙二醇行业 - 市场回顾：期货市场EG2509期货主力合约收于4501（ +0.00%），夜盘收于4454（ -1.04%）；现货市场基差及成交情况 [16][17] - 相关资讯：华东主港地区MEG港口库存上升，江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短销售一般，马来西亚一套MEG装置重启 [17] - 逻辑分析：供应方面国内和外盘部分装置重启或提负，开工回升明显，下游聚酯开工提振，终端织机加弹印染开工走弱，六七月供需格局偏紧，港口库存偏低，价格预计宽幅震荡 [17] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利观望；期权观望 [18] 短纤行业 - 市场回顾：期货市场PF2508主力合约日盘收6826（ +0.03%），夜盘收于6796（ -0.44%）；现货市场各地区价格及成交情况 [18][19] - 相关资讯：江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短销售一般 [19] - 逻辑分析：近期短供增需减，产销稳定，加工费抬升，部分大厂提货紧张，供应偏紧，7月主流大厂有减产计划，下游开工稳定，加工费预计支撑较强，中东局势不明朗，短期预计跟随原料端宽幅震荡 [19] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利空PTA多PF；期权观望 [20] 瓶片行业 - 市场回顾：期货市场PR2509主力合约收于6204（ +0.39%），夜盘收于6172（ -0.58%）；现货市场成交气氛及价格情况 [19][20] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价多稳 [20] - 逻辑分析：部分瓶片装置负荷提升，开工走强，下游暂无招标，库存上升，加工费压缩，部分装置有减产或停车计划，中东局势不明朗，短期预计跟随原料端宽幅震荡 [20][21] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利观望；期权观望 [21] 苯乙烯行业 - 市场回顾：期货市场EB2508主力合约日盘收于7583（ -0.50%），夜盘收于7486（ -1.28%）；现货市场各月商谈价格及基差情况 [21] - 相关资讯：苯乙烯华东主港库存和上游纯苯港口库存增加 [21] - 逻辑分析：7月纯苯检修集中，下游加权开工走强，利润抬升，库存偏低，价格预计稳中偏强；苯乙烯供应方面多套检修装置重启，开工回升，下游开工在季节性低位，综合开工环比走弱，库存压力不大，价格受成本端指引 [22] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利观望；期权观望 [22] 塑料PP行业 - 市场回顾：塑料现货市场LLDPE价格涨跌互现，PP现货市场各地区价格有变化 [23] - 相关资讯：伊朗接受停火方案 [23] - 逻辑分析：前期聚烯烃价格受中东地缘影响上涨，受停火消息影响，隔夜原油价格大跌，塑料PP预计开盘低开，三季度新产能投放压力大，存量开工在高位，需求端下游开工和订单偏弱，中期供需预计偏弱 [24] - 交易策略：单边受停火消息影响预计开盘低开，自身供需偏弱，逢高做空，关注中东停火确定性及油价；套利暂时观望；期权暂时观望 [25][26] PVC烧碱行业 - 市场回顾：PVC现货市场价格窄幅整理，烧碱现货市场各地区价格有变化 [27][28] - 相关资讯：电石价格下调，江苏富强液碱价格下降，山东液氯市场价格部分地区上调 [28] - 逻辑分析：PVC供需预期偏弱，供应端开工有回升预期，需求端受房地产拖累，出口有不确定性，中长期供需过剩；烧碱09合约预期偏弱，需求端增量不大，新装置有投产预期，企业预计维持高开工 [29][30] - 交易策略：单边PVC反弹空，烧碱维持空头思路，关注现货情况；套利烧碱8 - 10反套继续持有；期权暂时观望 [31][32] 玻璃行业 - 市场回顾：期货市场玻璃期货主力09合约收于1007元/吨（0/0.00%），夜盘收于1009元/吨（ +0.20%），9 - 1价差 -55元/吨；现货市场各地区价格有变化 [32] - 相关资讯：国内浮法玻璃市场价格大稳小动，部分产线有变动 [32][33] - 逻辑分析：玻璃盘面震荡，供应端日熔量有变化，价格有下滑空间，需求端华北周末产销较好，库存方面厂库增加，宏观方面政策对地产后周期产品拉动有限，即将进入淡季，需求难有期待，短期价格偏弱震荡 [33] - 交易策略：单边关注反弹沽空机会；套利观望；期权卖出虚值看涨期权 [34] 纯碱行业 - 市场回顾：期货市场纯碱期货主力09合约收盘价1173元/吨（0/0.0%），夜盘收于1170元（ -0.3%），SA9 - 1价差12元/吨；现货市场各地区价格有变化 [34] - 相关资讯：国内纯碱厂家总库存增加，部分企业有检修计划，市场走势淡稳 [34][35] - 逻辑分析：纯碱供应高位，需求端光伏玻璃减产，重碱下游预期下降，库存上周累库，成本下降，利润增加，本周商品反弹行情可能进入尾声，沽空为主 [35] - 交易策略：单边沽空为主；套利观望；期权卖出虚值看涨期权 [36] 尿素行业 - 市场回顾：期货市场尿素期货增仓下跌，报收1711（ -2%）；现货市场各地区出厂价有变化 [36] - 相关资讯：6月23日尿素行业日产增加，开工率回升 [36] - 逻辑分析：部分装置检修，日均产量仍处高位，需求端国际市场价格坚挺，国内需求下滑，库存偏高，印标结果使出口订单增加，对市场有提振，但下游开始观望，预计期现短期偏弱运行 [37] - 交易策略：单边偏弱；套利观望；期权反弹卖看涨 [38] 甲醇行业 - 市场回顾：期货市场期货盘面震荡下跌，报收2469（ -1.71%）；现货市场各地区价格有差异 [38] - 相关资讯：国际甲醇产量减少，装置产能利用率下降，部分地区装置停车 [38] - 逻辑分析：国际装置开工率下滑，供应大幅收紧，7月进口预计增加，港口累库，国内供应宽松，下游需求稳定，内地库存触底累库，中东局势缓和，原油下跌，预计短期回调 [39] - 交易策略：单边偏弱；套利观望；期权卖看涨 [39] 原木行业 - 重要资讯：低价替代交割品价格上行，进口针叶原木海运费持平，预到船数量和到港量减少，主力合约价格上涨 [39][40] - 逻辑分析：下游加工厂库存刚需买货，终端市场低迷，中长期面临房地产需求减弱和港口库存增加压力；交易所模拟交割尺差对盘面有支撑，需关注交割细则 [42] - 交易策略：单边基差走弱，回归交割逻辑，观望为主；套利关注9 - 11反套；期权观望 [42] 双胶纸行业 - 重要资讯：双胶纸市场主流维稳，个别下跌，纸厂开工变化不大，经销商拿货谨慎，下游印厂刚需采购 [42] - 逻辑分析：行业盈利低，生产减量，但库存压力大，消费端订单不足，木浆价格震荡对纸价支撑乏力 [43] 瓦楞纸行业 - 重要资讯：瓦楞及箱板纸市场主流维稳，个别下滑，市场交投疲软，原料成本废黄板纸价格下跌 [44] - 逻辑分析：规模纸厂降价，中小纸厂跟跌，需求端淡季效应显著，供应端纸企或减产，原料价格降幅有限，预计下周期价格小幅下滑，行情延续走弱 [45] 纸浆行业 - 市场情况：期货市场弱势下行，各地区纸浆价格有差异 [45][46] - 重要资讯：台湾地区造纸产量下滑，受美国关税政策等影响 [46] - 逻辑分析：5月国内机制纸及纸板产量环比增产，涨幅收窄，台湾省纸制品进口金额环比增长，涨幅收窄，利空SP单边 [47] - 交易策略：单边SP主力09合约观望；套利5*SP2509 - 2*NR2509报收 +1860点持有，设置止损 [47] 天然橡胶及20号胶行业 - 市场情况：RU主力09合约下跌，NR主力08合约上涨，各地区橡胶价格有差异 [47][48] - 重要资讯：越南橡胶生产商面临EUDR法规挑战 [49] - 逻辑分析：国内青岛保税区区内和区外库存有变化，日胶交割库存环比累库 [49] - 交易策略：单边RU主力09合约观望，关注周一低位支撑；NR主力08合约空单持有，设置止损；套利RU2509 - NR2509报收 +1855点，减持观望；期权RU2509购15500合约报收89点持有，设置止损 [50] 丁二烯橡胶行业 - 市场情况：BR主力08合约下跌，各地区橡胶价格有差异 [51] - 重要资讯：中策橡胶集团募集资金投入轮胎项目 [52] - 逻辑分析：国内顺丁橡胶贸易商和工厂库存有变化，丁二烯港口库存环比累库 [52] - 交易策略：单边BR主力08合约少量试空，设置止损；套利BR2508 - NR2508报收 -580点持有，设置止损；期权BR2508购12200合约报收111点，卖出持有，设置止损 [52][53]

国泰君安期货·能源化工 燃料油、低硫燃料油周度报告 国泰君安期货研究所·梁可方 投资咨询从业资格号：Z0019111 日期：2025年6月22日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint | 01 | CONTENTS 02 | 03 | 04 | 05 | 06 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 综述 | 供应 | 需求 | 库存 | 价格及价差 | 进出口 | | | 炼厂开工 | 国内外燃料油需求数据 | 全球燃料油现货库存 | 亚太区域现货FOB价格 | 国内燃料油进出口数据 | | | 全球炼厂检修 | | | 欧洲区域现货FOB价格 | 全球高硫燃料油进出口数据 | | | 国内炼厂产量与商品量 | | | 美国地区燃料油现货价格 | 全球低硫燃料油进出口数据 | | | | | | 纸货与衍生品价格 燃料油现货价差 | | | | | | | 全球燃料油裂解价差 | | | | | | | 全球燃料油纸货月差 | | Special report on Guot ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周四表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯等品种主力合约有不同程度上涨，橡胶部分主力合约有涨有跌 [1][2][3][5] - 地缘因素是油价驱动核心逻辑，当前扰动预计持续，冲突升级可能增加在途成本，影响伊朗供应稳定性和霍尔木兹海峡航运安全性 [1] - 燃料油高硫供需强于低硫，LU - FU价差仍有向下空间；沥青供应维持低位，需求受天气影响，上行空间有限；聚酯需求一般，TA跟随原油波动，乙二醇供需良性 [2][3] - 橡胶产区降雨影响供应，下游需求偏弱，胶价震荡；甲醇价格预计震荡偏强；聚烯烃价格短期波动增加，长期基本面无明显好转 [5][7] - PVC基本面有压力，短期反弹但仍偏弱，套利和套保空间收窄 [8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价重心上移，布伦特8月合约涨2.15美元至78.85美元/桶，涨幅2.80%，SC2508涨15.5元/桶至574.5元/桶，涨幅2.77%，地缘因素是核心驱动逻辑，关注伊朗供应和霍尔木兹海峡航运，价格震荡 [1] - 燃料油周四主力合约上涨，新加坡库存减少，合规低硫资源供应紧张或持续至7月，高硫受需求支撑，高硫供需强于低硫，价格震荡 [2] - 沥青周四主力合约收涨，本周出货量增加，产能利用率有变化，预计炼厂复产带动产量小幅增加，但供应维持低位，需求受天气影响，价格震荡 [2][3] - 聚酯周四相关主力合约收涨，江浙涤丝产销清淡，部分装置停车检修，伊以冲突影响装置生产，PX供应收窄，TA跟随原油波动，乙二醇供需良性，价格震荡 [3] - 橡胶周四主力合约有涨有跌，5月产量有变化，产区降雨影响供应，下游需求偏弱，价格震荡 [5] - 甲醇周四价格有对应表现，内地库存上升，MTO装置开工高位，到港量回落，港口库存增幅放缓，预计价格震荡偏强 [7] - 聚烯烃周四价格有对应表现，地缘冲突增加价格短期波动，长期基本面无明显好转，价格震荡 [7] - PVC周四市场价格有调整，下游进入淡季，基本面有压力，短期反弹但仍偏弱，套利和套保空间收窄，价格震荡 [7][8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率等信息及相关计算说明 [9] 市场消息 - 6月19日消息称美国总统特朗普批准对伊朗攻击计划但暂不下达最终命令，伊朗副外长警告美国介入冲突将作出回应 [11] - 俄罗斯副总理表示OPEC产油国应冷静执行计划，继续决定，不应以预测影响市场 [11] 图表分析 - 展示各能化品种主力合约价格、基差、跨期合约价差、跨品种价差、生产利润等相关图表，涵盖2021 - 2025年数据 [13][26][39][56][65] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案 [71] - 原油等分析师杜冰沁扎根能源行业研究，获多项荣誉，在媒体发表观点 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳从事相关品种研究，获多项荣誉，在媒体发表观点 [73] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波有能化期现贸易经验，通过CFA三级考试 [74] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [76]

硅锰市场 - 河钢集团6月硅锰定价5650元/吨，较5月定价5850元/吨下降200元/吨，首轮询盘价为5500元/吨 [1] 螺纹钢市场 - 螺纹钢产量由降转增，厂库连续第四周减少，社库连续第十五周减少，表需连续第三周减少 [2] 焦化行业盈利 - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-23元/吨，山西准一级焦平均盈利-3元/吨，山东准一级焦平均盈利31元/吨 [3] 食糖运输 - 巴西港口等待装运的食糖数量为285.39万吨，较前一周291.04万吨减少5.65万吨 [4] 油菜籽出口 - 加拿大油菜籽出口量较前周减少17.05%至13.14万吨 [5] 浮法玻璃库存 - 全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加20.2万重箱（+0.29%）至6988.7万重箱，创8个半月高位 [6] 燃料油库存 - 新加坡燃料油库存下降221.1万桶至2150.3万桶，创5周低点 [7] 纯碱库存 - 国内纯碱厂家总库存172.67万吨，环比增加4.04万吨（+2.40%），较周一增加1.72万吨 [8] 碳酸锂拍卖 - 雅保电池级碳酸锂拍卖成交价格为59910元/吨和60010元/吨，共拍卖600吨 [9] 光伏行业减产 - 光伏行业三季度预计开工比例将环比降低10%-15% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心大幅上移，当前油价计价核心驱动是伊以冲突演绎，加剧油市供应端担忧，整体油价重心将持续向上且振幅较大；燃料油高低硫市场情况不同，高硫供需强于低硫；沥青受需求端抑制，上行空间有限；聚酯各品种受不同因素影响，价格走势有差异；橡胶供增需弱，价格震荡；甲醇预计价格震荡偏强；聚烯烃短期价格波动增加，长期基本面无明显好转；PVC 基本面有压力，但套利和套保空间在收窄 [1][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二 WTI 7 月合约、布伦特 8 月合约、SC2507 均大幅上涨，以伊冲突激化，IEA 下调 2025 - 2026 年石油需求增长预期，上调 2025 年供应预期，6 月 13 日当周美国 API 原油库存大幅减少，预计油价震荡偏强 [1] - 燃料油：周二上期所燃料油主力合约 FU2509 收涨、LU2508 收跌，5 月山东沿海港口库存环比小跌，6 月新加坡低硫到货量或增加但合规资源仍紧张，高硫受需求支撑，LU - FU 价差有向下空间，预计震荡 [3] - 沥青：周二上期所沥青主力合约 BU2509 收跌，预计下周炼厂复产带动产量小幅增加但整体供应维持低位，北方需求平稳、南方受天气影响需求疲软，预计震荡 [3][4] - 聚酯：TA509、EG2509、PX 期货主力合约周二有不同涨幅，江浙涤丝产销清淡，陕西装置重启、日本装置停车，预计 PX 跟随成本端波动，TA 基本面供增需弱，EG 价格震荡 [4] - 橡胶：周二沪胶主力 RU2509、NR 主力、丁二烯橡胶 BR 主力均下跌，产区降雨影响原料产出，下游需求偏弱，供增需弱下胶价震荡 [4][6] - 甲醇：周二太仓等地有不同价格表现，内地库存上升但 MTO 装置开工维持高位，到港量回落，预计伊朗装置或停车，预计价格震荡偏强 [6] - 聚烯烃：周二华东拉丝等有不同价格和毛利情况，地缘冲突不确定性高，短期价格波动增加，长期基本面无明显好转 [6][7] - 聚氯乙烯：周二华东、华北、华南 PVC 市场有不同价格表现，下游进入淡季基本面有压力，地缘冲突下能化板块反弹但 PVC 仍偏弱，套利和套保空间收窄，预计震荡 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 6 月 18 日的基差、期货价格、现货价格、基差率等数据及相关变动情况 [8] 市场消息 - 6 月 17 日中东地缘局势紧张，特朗普表示未与伊朗就“和平会谈”联系，以色列国防部长称以军摧毁伊朗核设施中心区域并计划摧毁其核计划基础设施；IEA 下调 2025 - 2026 年石油需求增长预期，上调 2025 年供应预期，预计 2025 - 2026 年原油总需求，到 2030 年石油市场预计供应充足 [10] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [12][14][16][18][20][22] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [26][28][31][33][35][38] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表 [40][42][45][48][50][53][56] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差及比值的历史走势图表 [58][60][62] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等能化品种生产利润的历史走势图表 [64][66][68] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [71] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉 [73] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作经验 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油因地缘可能缓和施压，维持震荡格局，伊以冲突是市场情绪波动源头，关注无人机袭击对伊朗能源设施影响[1] - 燃料油基本面低硫稳定、高硫有支撑，短期价格震荡偏强[3] - 沥青预计下周炼厂复产带动产量小增，但供应仍处低位，价格震荡偏强，上行空间受需求端抑制[3] - 聚酯市场TA基本面供增需弱，EG短期价格承压，关注成本端原油价格变动和下游聚酯减产情况[4] - 橡胶产区降雨使开割初期原料产出不畅，但下游需求弱，库存高，胶价重心下移[6] - 甲醇内地库存上升，MTO装置开工高，到港量回落，短期价格波动率增加[8] - 聚烯烃因地缘冲突不确定性高，短期价格波动增加，长期基本面无明显好转[8] - 聚氯乙烯下游进入淡季，基本面有压力，短期受地缘影响整体反弹但表现偏弱，长期多空格局在变化[8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周一高开低走，WTI 7月合约跌1.21美元至71.77美元/桶，布伦特8月合约跌1.00美元至73.23美元/桶，SC2507跌10.5元/桶至530.4元/桶，5月OPEC+原油日产量增18万桶，OPEC维持2025 - 2026年全球原油需求增速预期[1] - 燃料油周一FU2509收涨3.38%，LU2508收涨1.28%，6月新加坡低硫燃料油到货量增加，合规低硫资源供应紧张或持续，高硫受船货需求等支撑[3] - 沥青周一BU2509收涨0.77%，预计下周炼厂复产带动产量小增，供应仍处低位，北方需求平稳，南方受降雨影响需求疲软[3] - 聚酯TA509收跌0.33%，EG2509收涨0.92%，江浙涤丝产销偏弱，伊朗多套MEG装置停车，华润化学聚酯瓶片装置减产，华东多套装置有重启或停车情况[4] - 橡胶周一RU2509涨35元/吨，NR主力涨55元/吨，BR主力涨175元/吨，6月15日当周青岛地区天然橡胶一般贸易库库存增0.21万吨，保税区区内库存减0.15万吨[6] - 甲醇周一太仓现货价格2585元/吨，内地库存上升，MTO装置开工维持高位，到港量回落，港口库存增幅放缓[8] - 聚烯烃周一华东拉丝主流7130 - 7250元/吨，PE各品种有对应价格，因地缘冲突不确定性高，短期价格波动增加，长期基本面无明显好转[8] - 聚氯乙烯周一华东、华北、华南市场价格有不同表现，下游进入淡季，基本面有压力，短期受地缘影响整体反弹但表现偏弱[8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据，并对数据计算和含义进行说明[11] 市场消息 - 伊朗请求卡塔尔等国敦促特朗普向以色列施压停火，承诺以核谈判灵活性作为交换，特朗普证实伊朗希望缓和冲突[13] - OPEC预计今年下半年全球经济保持强劲，下调2026年美国和其他非OPEC产油国石油供应增长预测，5月OPEC+原油日产量增加，维持2025 - 2026年全球原油需求增速预期[13] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、LPG等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表[15] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、乙二醇等多个品种主力合约基差的历史走势图表[36] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种不同合约价差的历史走势图表[47] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差或比值的历史走势图表[64] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等生产利润的历史走势图表[73] 光期能化研究团队成员介绍 - 钟美燕为所长助理兼能化总监，有十余年期货衍生品市场研究经验[79] - 杜冰沁为原油等品种分析师，获多个优秀分析师奖，深入研究能源产业链[80] - 邸艺琳为天然橡胶/聚酯分析师，获多个荣誉称号，擅长数据分析[81] - 彭海波为甲醇/PE/PP/PVC分析师，有能化期现贸易工作经验[83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周全球燃料油价格波动幅度明显放大，周内随地缘冲突价格逐步上行，裂解、月差从高位小幅回落 [4] - 本周燃料油价格从周初开始持续上涨，因伊朗、以色列之间的地缘冲突持续扩大，原油及相关油品价格全线上涨 [4] - 冲突核心问题在于霍尔木兹海峡通航能力，若海峡航线中断，中东85%的燃料油出口将受威胁，新加坡380价格将保持强势 [4] - 科威特低硫组分出口或受影响，近期巴西到新加坡的低硫现货数量环比下降，低硫市场现货供应将继续偏紧，对价格产生利多影响 [4] - 近期可关注燃料油裂解以及近月月差的做多空间，尤其是受影响程度更深的高硫燃料油 [4] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 周度回顾燃料油价格波动幅度放大，周度展望价格因地缘冲突上涨，关注燃料油裂解及近月月差做多空间 [4] 供应 - 展示中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂产能利用率数据 [6] - 呈现全球CDU装置、加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置检修量数据 [9][11][13][14] - 给出国内炼厂燃料油产量与商品量数据 [18] 需求 - 展示新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量、中国船用燃料油实际消费量数据 [21] 库存 - 呈现新加坡重质油、欧洲ARA燃料油、富查伊拉重质馏分油、美国残余燃料油库存数据 [24][26][27] 价格及价差 - 展示亚太区域、欧洲区域、美国地区燃料油现货价格数据 [34][41][43] - 呈现纸货与衍生品价格、燃料油现货价差、全球燃料油裂解价差、全球燃料油纸货月差数据 [44][57][58][65] 进出口 - 展示中国燃料油进出口数据、全球高硫燃料油进出口数据、全球低硫燃料油进出口数据 [71][75][77]