行业现状与挑战 - 2025年前三季度中国市场金饰消费总需求为278吨，同比下降25% [1] - 黄金价格屡创新高导致投资热情高涨与金饰消费低迷形成鲜明对比 [1] - 上游金矿冶炼企业利润扩张，但下游消费需求受到抑制 [1] - 金饰零售企业在库存管理、成本控制及盈利模式上面临较大压力 [1] 企业经营动态 - 第三季度周大福净闭店296家，六福集团减少49家门店 [1] - 今年前9个月周大生净减少门店333家，其中加盟门店减少380家 [1] - 多家黄金消费领域上市公司业绩增长，但"闭店潮"持续 [1] 行业定价模式 - 约60%的零售商采用一次性结算模式进行采购 [1] - 定价方式为"金价基准+加工费+品牌毛利" [1] - 采购和销售周期中存在基准价变动带来的价差风险，风险完全由经销商承担 [2] - 金价快速上涨周期中终端销售呈现"量价背离"态势 [2] 风险管理方案 - 看跌期权保护策略行权价为791.4元/克，针对价格下行风险 [2] - 看跌期权策略具有类保险属性，资金占用率低且无追保风险 [2][3] - 1个月期限期权权利金成本约占行权价格的2.9%（23.08元/克） [3] - 零成本区间锁定策略下端保护价为741.5元/克，上端封顶价为839.4元/克 [3] - 零成本策略需缴纳标的金额15%-20%的履约保证金 [3] 行业发展趋势 - 市场普遍认为黄金中长期牛市格局将持续 [2] - 行业需探索市场化补偿机制，如设立"贵金属价格波动险"专项扶持基金 [4] - 推动建立行业指数保险机制，将场外衍生品纳入企业套期保值会计核算 [4] - 推动行业企业从"价格接受者"向"风险管理者"战略转型 [4]

中期业绩核心数据 - 公司于2025/26财年上半年收入为5.12亿港元，较上一财年同期增长38% [1] - 毛利率提升4个百分点至36% [1] - 期间经营亏损为1.62亿港元，同比扩大79% [1] - 期间净亏损为1.79亿港元，同比增加59% [1] - 权益持有人应占期间亏损为9千万港元，同比增加81% [1] 业绩驱动与影响因素 - 经营亏损大幅增加主要由于黄金价格急升，影响黄金贷款的公允价值，导致录得对冲亏损1.71亿港元 [1] - 若剔除黄金对冲亏损的影响，经营状况将转亏为盈，实现经营溢利8百万港元 [1]

黄金投资市场流动性问题 - 实物黄金投资面临“卖金难”的困境，黄金价格上涨后变现渠道不畅，例如100万投资金条市价涨至150万，但实际变现可能面临大幅折价[1] - 银行对金条回购要求严格，仅限于本行售出、包装完好且持有购买凭证的金条，包装塑封膜破损或凭证丢失将导致无法回购[1][3] - 金店回购价格显著低于银行，2025年2月17日北京某金店回收价655元/克，较工商银行品牌金回购价672.40元/克低17元/克，100克金条价差达1700元[3] - 不同品牌金店回收价差可达50元/克，反映各机构风险评估和经营成本的差异[3] 不同渠道变现机制分析 - 银行回购流程包括实物质检和复秤，价格基于上海黄金交易所基准价扣除价差，流程耗时且要求多[3] - 金店回购条件宽松但压价严重，菜百首饰投资金条回购按基础金价每克减2元手续费，饰品类产品因损耗大需折价回购[4] - 金店倾向于引导客户以旧换新而非现金回购，以旧换新对金店利润更高[4] - 线上回收平台存在资质风险，部分平台无特种行业经营许可证，可能出现压价或运输丢失等问题[4] 市场规则与政策动向 - 黄金投资市场规则设计导致流通性受限，银行间回购壁垒明显，A银行金条B银行不认[6] - 工商银行推出跨品牌回购业务，支持14家商业银行和2家黄金企业品牌金条回购，打破银行间壁垒[8] - 市场需建立统一黄金回购标准或第三方认证体系以解决变现难题[8] 投资策略与产品选择 - 实物黄金投资需选择大银行品牌，妥善保管凭证和原始包装[7][11] - 可考虑分批变现锁定收益，避免急需用钱时集中出售[7] - 纸黄金或黄金ETF等非实物投资方式买卖便捷，无包装破损风险[7] - 投资金条和现货黄金交易比黄金首饰更适合投资，工艺复杂的首饰不宜作为投资途径[11] - 2025年黄金价格预计继续上涨，但波动性将显著增加，或呈现区间波动、震荡走高特点[9]

公司基本信息 - 南阳奇熠珠宝有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为陈锦 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 公司经营范围 - 核心业务包括珠宝首饰零售、批发及回收修理服务 [1] - 业务涵盖工艺美术品制造及销售，但明确排除象牙及其制品 [1] - 公司开展互联网销售、金银制品销售及钟表与计时仪器销售 [1] - 业务延伸至企业服务领域，包括企业形象策划、管理咨询及会议展览服务 [1] - 公司涉足技术服务与软件开发，包括人工智能基础软件开发、数据处理及技术推广 [1] - 经营范围亦包括日用品销售、电子产品销售及计算机系统服务等 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数午间收盘上涨0.46% [1] - 恒生科技指数午间收盘上涨0.51% [1] 领涨行业与板块 - 药品股、纸业股、创新药、电力设备股涨幅居前 [1] 个股显著上涨 - 中国东方航空股份上涨超过6% [1] - 美团上涨接近6% [1] - 恒瑞医药上涨超过5% [1] - 思摩尔国际上涨接近5% [1] - 石药集团上涨超过3% [1] 个股显著下跌 - 蔚来汽车下跌超过7% [1] - 周大福下跌超过6% [1] - 欢喜传媒下跌超过6% [1] - 中船防务下跌超过4% [1] - 哔哩哔哩下跌超过2% [1]

公司成立与基本信息 - 南昌沙掌柜箱包有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为李沙 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司核心业务为箱包相关，包括箱包制造、销售及修理服务 [1] - 公司业务延伸至钟表销售、珠宝首饰零售与回收修理服务 [1] - 公司经营皮革制品、服装服饰、鞋帽的批发与零售业务 [1] - 公司业务包括针纺织品、金银制品、眼镜（不含隐形眼镜）、皮革及二手日用百货的销售 [1] - 公司提供艺（美）术品与收藏品鉴定评估服务 [1] - 公司涉及贸易经纪、销售代理、企业管理咨询及组织文化艺术交流活动 [1] - 公司提供咨询策划、信息咨询及业务培训（不含需许可的培训）服务 [1] - 公司经营再生资源销售业务 [1] - 公司提供技术服务、开发、咨询、交流、转让及推广 [1] - 公司经营互联网销售（除需要许可的商品）及寄卖服务 [1]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数短期关键支持位参考25,000点关口，主要由于美联储10月鹰派降息后2026年降息空间小于预期，且官员意见分歧导致路径不明[2] - 中美元首10月会面取得成果，美方取消10%芬太尼关税并暂停一年24%对等关税，两国紧张局势暂时缓和但核心矛盾延后解决[2] - 内地第三季经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强，但短期政策加码信号欠奉，港股企业盈利难有明显改善[2] - 恒生指数周二（25日）高开232点后最高升至26,069点，但收盘涨幅收窄至178点报25,894点，大市成交2,311亿元[6] 宏观经济焦点 - 香港10月出口货值按年上升17.5%至4,618亿元，远高于市场预期的10.7%；进口货值按年升18.3%至5,017亿元，同样优于预期[8] - 美国9月PPI环比上涨0.3%，能源成本上升推动通胀抬头；核心PPI环比上涨0.1%，同比上涨2.6%创2024年7月以来最低增幅[8] - 美国9月零售销售环比仅增0.2%，大幅低于预期的0.4%，汽车销售成为主要拖累；除汽车与汽油的零售销售环比仅增0.1%[8] - 美国ADP周度数据显示过去四周私人企业平均每周减少13,500个岗位，裁员速度明显加快[8] - 美国感恩节周末购物人数预计达1.869亿人创历史新高，较去年同期增长1.91%，黑色星期五预计有1.304亿人参与购物[9] 行业与板块表现 - 中国10月游戏市场收入313.59亿元人民币，按月增长5.66%，按年增长7.83%；移动游戏市场收入226.33亿元，按月增长5.33%[8] - 内地客户端游戏市场实际收入72.27亿元，按年增长29.39%；自主研发游戏海外市场收入17.99亿美元，按月增长10.96%[8] - 智元机器人A2人形机器人完成连续步行3天、行程超过100公里的跨省徒步，创下健力士世界纪录[8] - 苹果折叠iPhone实现"无折痕设计"进入工程验证与预量产流程，关键零部件轴承由苹果与新日兴及安费诺共同开发[8] - 美团买药数据显示11月以来甲乙流特效药订单量增长超过一倍，玛巴洛沙韦片较上月增长超过110%[11] 重点企业业绩 - 阿里巴巴上季经调整净利润按年下挫72%至104亿元人民币，收入增长5%至2,478亿元；云业务收入增长加速至34%[10] - 同程旅行第三季经调整溢利增加16.5%至10.602亿元，收入增加10.4%至55.091亿元[10] - 周大福珠宝半年多赚0.2%至25.34亿元，港澳同店销售增长4.4%；10月1日至11月18日零售值同比增长33.9%[10] - 蔚来第三季非公认会计准则经调整净亏损27.35亿元，按年收窄38%；但第四季交付指引仅12-12.5万辆低于预期[10] - 维他奶半年纯利微升0.7%至1.7亿元，收入跌6.3%至32.3亿元；中国内地市场整体收入减少9%[10] 金融市场数据 - 恒生指数收报25,895点，单日变动0.69%，年初至今累计上涨29.09%；恒生科技指数收报5,612点，单日变动1.20%[5] - 纽约期油下跌1.51%至每桶57.95美元，年初至今累计下跌19.09%；黄金价格下跌0.14%至4,130.69美元[5] - 美汇指数下跌0.48%至99.66，年初至今累计下跌8.13%；十年美国国债收益率回落至3.996厘[5][6] - 腾讯控股ADR收报79.99美元，较香港收市价低0.49%；美团ADR收报26.58美元，较香港收市价高5.18%[5] 政策与监管动态 - 新美联储主席人选或在圣诞前宣布，白宫国家经济委员会主任哈塞特被视为头号热门人选[9] - 美联储理事米兰呼吁大幅降低利率，主张通过一系列50个基点的降息尽快将利率降至中性水平[9] - 中国据报要求航企明年3月前削减赴日航班数量，这可能影响春节旅游高峰期[8] - 美国财长贝森特表示特朗普明年可能与习近平会面四次，预计中国将在未来三年半内购买至少8,750万吨美国大豆[9]

公司基本信息 - 公司实体为海州区明洁珠宝店，是一家个体工商户 [1] - 法定代表人为薛明洁 [1] - 注册资本为1万元人民币 [1] 公司经营范围 - 核心业务为珠宝首饰的零售、批发、回收及修理服务 [1] - 拓展线上销售渠道，包括互联网销售及个人互联网直播服务 [1] - 业务多元化，涵盖非金属矿制品、宠物食品用品、服装服饰、日用品、农副产品、礼品花卉、美发饰品、茶具、日用木制品、化妆品及日用陶瓷制品销售 [1] - 涉及国内贸易代理及货物、技术进出口业务 [1]

公司基本信息 - 上海柿蒂花珠宝有限公司于近日成立 [1] - 法定代表人为顾全 [1] - 注册资本为10万人民币 [1] 公司主营业务 - 公司核心业务为珠宝首饰零售、批发及回收修理服务 [1] - 业务范围涵盖工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外） [1] 公司增值与技术服务 - 公司提供信息技术咨询、技术开发、技术转让等多项技术服务 [1] - 业务包括软件开发、信息咨询服务及市场营销策划 [1] 公司设计与品牌服务 - 公司提供专业设计服务，包括平面设计、工业设计和图文设计制作 [1] - 业务涵盖品牌管理、企业形象策划和组织文化艺术交流活动 [1] 公司商业与进出口服务 - 公司提供企业管理咨询、知识产权服务和项目策划服务 [1] - 业务包括货物进出口和技术进出口 [1]

天眼查App显示，近日，瑞丽市宗荣珠宝店（个体工商户）成立，法定代表人为王雅俊，注册资本10万 人民币，经营范围为一般项目：珠宝首饰批发；珠宝首饰零售；日用陶瓷制品销售；非金属矿及制品销 售；金属矿石销售；工艺美术品及收藏品批发（象牙及其制品除外）；工艺美术品及收藏品零售（象牙 及其制品除外）；工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外）；珠宝首饰回收修理服务；艺 （美）术品、收藏品鉴定评估服务；专业设计服务；包装服务；食品销售（仅销售预包装食品）；初级 农产品收购；农副产品销售；地产中草药（不含中药饮片）购销；服装服饰批发；化妆品零售；个人卫 生用品销售；卫生用品和一次性使用医疗用品销售；日用百货销售；艺术品代理；销售代理；教育咨询 服务（不含涉许可审批的教育培训活动）；信息技术咨询服务；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服 务）；组织文化艺术交流活动；会议及展览服务；互联网销售（除销售需要许可的商品）；个人互联网 直播服务；摄像及视频制作服务；文化娱乐经纪人服务（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自 主开展经营活动）。 ...