2026年美国关税政策的核心观点 - 2026年美国关税博弈的重点已从2025年广泛的产业备份，转向精准争夺关键战略资源（矿产、先进芯片）[2][24] - 关税已成为服务于美国地缘战略和国家安全议程的政治工具，其根本意图一以贯之，旨在争夺工业生存权与技术定义权[2][11][24] - 2025年广泛关税旨在撕裂WTO旧秩序，而2026年针对性关税博弈则聚焦于工业体系再造下的关键战略资源[2][24] 第一张关税牌：针对战略领域的232调查 - **先进芯片关税**：自2026年1月15日起，美国对特定类别高级计算芯片征收**25%** 的从价关税，该政策具有极高技术指向性，针对赋能人工智能与高性能计算的芯片，并包含豁免条款和未来扩大覆盖面的权力[3][27][28] - **对台协议**：作为半导体关税生效的一部分，美国商务部与中国台湾达成新贸易协议，台湾承诺**5000亿美元**对美资本投入（**2500亿**直接投资+**2500亿**信贷担保），换取美国将对台关税从**20%** 下调至**15%**[3][28] - **关键矿产“最后通牒”**：2026年1月14日公告针对加工关键矿物，未立即征税，但设定**180天**（截止至2026年7月13日）谈判期限，要求达成协议，否则可能采取贸易限制措施，并考虑建立“最低进口价格”机制[4][5][29][30] - **已实施及调查中的关税清单**：包括对半导体和半导体制造设备征收**25%** 关税（2026年1月15日生效），以及对钢铁铝、汽车、铜产品、药品等多种商品已实施**25%** 至**100%** 不等的关税，另有商用飞机、无人机、机器人等多领域调查在进行中[4][29] 第二张关税牌：地缘政治博弈下的关税武器化 - **格陵兰岛争议**：为施压欧洲八国（丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰、芬兰）以获取格陵兰岛战略利益，美国原计划于2026年2月1日起加征**10%** 关税，但随后于1月21日因与北约达成框架协议而取消[7][8][32][33] - **制裁伊朗的关税**：2026年1月12日，宣布对“任何与伊朗做生意的国家”征收**25%** 惩罚性关税并立即生效，可能波及中国、土耳其等主要贸易伙伴，但尚未有海关执行细则落地[9][34] - **伊朗贸易伙伴数据**：中国是伊朗最大出口伙伴，份额**29.6%**，本期出口额**26.9亿美元**，同比大幅下降**55.0%**；土耳其份额**22.4%**，出口额**20.4亿美元**，同比下降**11.5%**[10][35] 2026年与2025年关税博弈的对比与转向 - **转向一：从“经贸账”到“地缘账”**：关税从经济政策工具演变为服务于地缘战略和国家安全议程的政治工具[11][36] - **转向二：从“全面撒网”到“精准卡喉”**：关税打击范围收缩，更加聚焦于关键战略资源和“卡脖子”技术领域[12][37] - **影响深化**：这一转变意味着关税博弈与大国竞争、资源争夺等深层矛盾交织得更为紧密[13][38] 后续关税动向与核心诉求分析 - **关税是手段而非目的**：本质是实现特朗普政府的政治诉求与经济诉求[14][39] - **政治诉求**：为中期选举造势，通过制造“外交胜利”叙事来提振支持率，例如在格陵兰岛问题上寻求稀土开采权和北极航道控制权[16][41] - **经济与战略诉求**：旨在确保资源安全和供应链安全，控制上游关键资源（如格陵兰的稀土和铀矿），并通过关税引导供应链重塑[16][41] - **中美博弈展望**：短期内（2026年4月特朗普计划访华前）中美直接关税冲突概率低，但双方在关键矿产和科技领域的博弈正在深化，美方意图在“上游资源加工”和“下游算力核心”两个端点切断依赖并促使产能转移至美国[17][42]

合作事件概述 - 阿尔及利亚与印度尼西亚深化在能源和矿业领域的经济合作 重点涵盖油气 矿产资源以及磷酸盐和化肥产业 [1] - 阿尔及利亚能源和矿业部长会见印尼农业部副部长率领的高级代表团 双方就加强产业合作深入交换意见 [1] 具体合作项目 - 阿尔及利亚磷酸盐矿业公司与印尼国有化肥企业"普普克印尼"签署谅解备忘录 [1] - 备忘录计划在磷酸盐供应 联合开发及深加工领域开展合作 [1] - 合作明确将开展技术和经济可行性研究 评估向印尼出口阿尔及利亚磷酸盐 并探索化肥生产及相关衍生项目 [1] 合作战略意义 - 阿方表示此举有助于推动经济多元化 提升矿业附加值 [1] - 合作旨在强化两国在粮食与工业安全领域的长期合作 [1]

2025年11月南非矿业生产表现 - 2025年11月南非矿业生产同比下降2.7% [1] - 主要拖累行业为煤炭（产量下降7.9%，拖累2.1个百分点）、铁矿石（产量下降7.6%，拖累1.1个百分点）、铂族金属（产量下降2.8%，拖累0.8个百分点）和黄金（产量下降6%，拖累0.5个百分点） [1] - 锰矿石是唯一的主要增长贡献者，产量增长17%，贡献1.1个百分点 [2] 2025年11月南非矿业销售表现 - 2025年11月南非矿产品销售按现价同比下降0.3% [5] - 销售主要拖累者为黄金（销售下降27.9%，拖累6个百分点）、煤炭（销售下降15%，拖累3.8个百分点）和铁矿石（销售下降16.6%，拖累1.7个百分点） [5] - 销售最大贡献者为铂族金属，销售增长42.3%，贡献9.7个百分点 [5] 2025年9-11月南非矿业季度趋势 - 2025年9月至11月经季节调整后的矿业生产环比增长1.6% [3] - 季度生产增长主要贡献者为铂族金属（产量增长3.8%，贡献1个百分点）、铁矿石（产量增长5.7%，贡献0.9个百分点）和锰矿石（产量增长6.5%，贡献0.5个百分点）[3][4][5] - 2025年9月至11月经季节调整后的矿产品销售额环比增长7.7% [5] 2025年10-11月南非矿业月度环比波动 - 2025年11月经季节调整的矿业生产环比下降5.9%，而10月份为环比增长2.7%，9月份为环比增长2% [3] - 2025年11月经季节调整的矿产品销售额环比下降2.4%，而10月份为环比下降0.9%，9月份为环比增长7.9% [5]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：关键矿产/金属行业，特别是钨、铬、稀土等品种[1] * **公司**：厦门钨业、中钨高新[1] 纪要提到的核心观点和论据 * **核心事件**：美国两党议员于1月15日正式提出一项金额为**25亿美元**的关键矿产战略储备法案[1] * **事件意义**：此举标志着美国为摆脱对外依赖而进行的国家级收储，从地缘博弈的短期叙事，转向了有明确资金支持的长期立法行动[1] * **市场影响**： * 打消了市场对战略备库需求持续性的疑虑[1] * 将关键金属的定价逻辑从周期性供需升级为国家战略驱动[1] * **具体利好**：尤其利好具备军工属性、供给受限的钨、铬、稀土等品种[1] 其他重要但是可能被忽略的内容 * 无其他内容

A股2025年业绩预告披露概况 - 截至1月19日18时，A股共有451家上市公司对外披露2025年业绩预告 [1] - 在已披露预告的公司中，有156家业绩预喜 [1] - 42家上市公司预计2025年全年归母净利润同比增幅下限超过100% [1] 业绩增长的主要驱动行业 - AI正成为上市公司业绩增长的强大驱动力 [1] - 黄金、铜等矿产上市公司在涨价带动下业绩水涨船高 [1] - 创新赛道上市公司亦进入业绩收获期 [1]

核心观点 - A股2025年年报业绩预告进入加速披露期 截至1月19日18时 共有451家上市公司披露业绩预告 其中156家预喜 42家公司预计净利润同比增幅下限超过100% [1] - AI成为上市公司业绩增长的强大驱动力 黄金、铜等矿产上市公司在涨价带动下业绩水涨船高 创新赛道上市公司亦进入业绩收获期 [1] 业绩预告整体情况 - 截至1月19日18时 A股共有451家上市公司对外披露2025年业绩预告 [1] - 其中156家预喜 包括略增32家、扭亏24家、续盈1家、预增99家 [2] - 剔除扭亏影响 42家上市公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润同比增幅下限超过100% [2] AI驱动业绩增长 - AI正成为上市公司业绩增长的强大驱动力 [1] - 鼎通科技预计2025年全年实现营业收入约15.93亿元 同比增长54.37% 实现归属于上市公司股东的净利润约2.42亿元 同比增长119.59% 报告期内 在AI驱动下 通讯连接器市场需求旺盛 公司高速通讯产品通讯业务显著增长 112G产品持续放量 [2] - 佰维存储预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润为8.5亿元至10亿元 同比增长427.19%至520.22% 预计实现营业收入为100亿元至120亿元 2025年度 公司在AI新兴端侧领域保持高速增长趋势 [3] - 豪鹏科技预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润约为1.95亿元至2.2亿元 同比增长113.69%至141.09% 报告期内 公司全面布局AI端侧硬件应用领域 [6] 矿业公司业绩表现 - 受黄金、铜等主要矿产产品“量价齐升”因素影响 多家涉矿类上市公司业绩出现较为明显的增长 [4] - 洛阳钼业预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润为200亿元到208亿元 同比增长47.8%到53.71% 业绩增长原因系公司主要产品量价齐升、运营成本有效管控 [4] - 紫金矿业预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润约为510亿元至520亿元 同比增长59%至62% 报告期内 公司主要矿产品产量同比增加 矿产金约90吨（2024年度为73吨）、矿产铜（含卡莫阿权益产量）约109万吨（2024年度为107万吨） 同时矿产金、矿产铜、矿产银销售价格同比上升 [5] - 紫金矿业提出2026年度主要矿产品产量计划为：矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨 [5] 创新赛道业绩与关注 - 半导体、创新药、商业航天等领域上市公司的业绩受到市场广泛关注 不少上市公司发布业绩预告后 受到机构密集调研 [6] - 佰维存储业绩变动的主要原因是 存储价格从2024年第三季度开始逐季下滑 2025年第一季度达到阶段性低点 从2025年第二季度开始 随着存储价格企稳回升 公司重点项目逐步交付 公司销售收入和毛利率逐步回升 [3] - 佰维存储持续强化先进封装能力建设 晶圆级先进封测制造项目整体进展顺利 [3] - 豪鹏科技为把握人工智能消费电子升级的机遇 以前瞻性研发与可靠交付为基石 持续推动电池技术迭代与产品升级 聚焦头部战略大客户 同时随着公司完成产能整合与统一管理 规模效益逐步显现 [6][7] - 展望2026年 医药行业已进入创新兑现与全球布局的关键阶段 投资机会将集中于真正具备全球竞争力的创新型企业 [7] - 产业趋势进展不断突破 AI应用方向逐步验证下游需求 商业航天方向卫星部署加速 回收技术验证在即 存储价格持续上涨 算力产业链技术取得突破 [7]

文章核心观点 - A股2025年年报业绩预告进入加速披露期，已披露的451家公司中有156家预喜，其中42家预计净利润同比增幅下限超过100% [1] - AI成为上市公司业绩增长的强大驱动力，同时黄金、铜等矿产公司因“量价齐升”业绩突出，创新赛道公司也进入业绩收获期 [1] 业绩预告整体情况 - 截至1月19日18时，A股共有451家上市公司披露2025年业绩预告 [1] - 其中156家预喜，包括略增32家、扭亏24家、续盈1家、预增99家 [2] - 剔除扭亏影响，有42家公司预计2025年全年归母净利润同比增幅下限超过100% [1][2] AI驱动业绩增长 - AI是上市公司业绩的强大驱动力 [1][2] - 鼎通科技预计2025年实现营业收入约15.93亿元，同比增长54.37%，归母净利润约2.42亿元，同比增长119.59%，因AI驱动下通讯连接器市场需求旺盛，高速通讯产品业务显著增长 [2] - 佰维存储预计2025年归母净利润为8.5亿元至10亿元，同比增长427.19%至520.22%，营业收入为100亿元至120亿元，公司在AI新兴端侧领域保持高速增长，并强化先进封装能力建设 [3] - 豪鹏科技预计2025年归母净利润约为1.95亿元至2.2亿元，同比增长113.69%至141.09%，公司全面布局AI端侧硬件应用领域，推动电池技术迭代与产品升级 [5] 矿业公司业绩表现 - 受黄金、铜等主要矿产产品“量价齐升”影响，多家涉矿类上市公司业绩明显增长 [3] - 洛阳钼业预计2025年归母净利润为200亿元到208亿元，同比增长47.8%到53.71%，主要因产品量价齐升及成本管控 [3] - 紫金矿业预计2025年归母净利润约为510亿元至520亿元，同比增长59%至62%，主要矿产品产量同比增加且销售价格上升 [4] - 紫金矿业2025年矿产金约90吨（2024年为73吨）、矿产铜约109万吨（2024年为107万吨）、当量碳酸锂约2.5万吨（2024年为261吨） [4] - 紫金矿业提出2026年产量计划：矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨 [4] 创新赛道公司表现 - 半导体、创新药、商业航天等创新赛道上市公司的业绩受到市场广泛关注 [4] - 太平洋证券研报指出，医药行业已进入创新兑现与全球布局的关键阶段，投资机会将集中于具备全球竞争力的创新型企业 [5] - 东吴证券指出，产业趋势进展不断突破，AI应用方向逐步验证下游需求，商业航天方向卫星部署加速，存储价格持续上涨，算力产业链技术取得突破 [5]

活动概况 - 2026年1月17日，新疆兵地投资发展大会暨兵团投资发展商会年会在乌鲁木齐举办，活动旨在搭建平台、聚集资源、树立品牌、促进发展 [1] - 活动设置了领导讲话、招商推介、项目签约、商会年会等环节，集中展示了自治区和兵团的资源、政策与产业布局等核心投资优势 [1] - 活动邀请了来自新疆和兵团的领导、国有企业代表、招商代表、各地商协会负责人、企业家、金融机构代表及专家学者等超过600人参加 [1] 招商与签约成果 - 在招商推介环节，新疆阿克苏地区、阿拉山口市、第五师双河市、第十四师昆玉市、第十二师五一农场等地进行了专场推介 [3] - 签约仪式上，兵团投资发展商会与中国银行新疆区分行签约，获批50亿元人民币的授信额度 [3] - 商会与第一师塔里木农垦集团签约，将联合投资建设高标准绿色生态食品加工产业园 [3] - 商会还与中国农影音像出版社、联易融数字科技集团有限公司签订了战略合作协议 [3] 商会发展现状与规划 - 兵团投资发展商会是兵团工商联直属商会，现有会员企业达110家 [15] - 会员企业行业覆盖金融投资、矿产能源、房地产、建筑施工、商贸物流、绿色农业、低空经济、文化旅游等十余个领域，并集聚了中铁、中交、中建等重点企业 [15] - 商会投资1.2亿元人民币建设的商会大厦项目已在第十二师五一农场开工 [15] - 未来，商会计划继续发挥桥梁纽带作用，聚合资源，推动更多优质项目落地 [15] 商会2025年工作成效 - 2025年，商会紧抓新疆建设丝绸之路经济带核心区的机遇，积极参与兵团“十四五”规划重点项目实施 [12] - 商会秉持“走出去、请进来”的思路，全年累计举办国际、国内交流座谈会、研讨会、招商引资大会70余场 [12] - 2025年，商会成功促成6个项目落地新疆南北疆，完成投资总额20.7亿元人民币，预计带动就业3000余人 [12] - 此外，商会还储备了12个优质项目，计划投资近百亿元人民币，预计带动就业近万人 [12] 官方表态与支持 - 自治区党委统战部副部长、工商联党组书记刘斌表示，自治区和兵团工商联将密切合作，共同为兵地民营经济发展保驾护航，并加强各级工商联与商协会的联动协作 [10] - 兵团党委统战部副部长、兵团工商联党组书记刘军国指出，当前兵团民营经济处于历史最好发展时期，民营企业投资意愿强，并希望商会继续强化服务，助力优化营商环境 [12]

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但指出亚太经合组织区域内存在大量机遇，并推荐了多个兼具强劲财务基本面与可持续发展目标推进能力的公司 [16] 核心观点 - 全球信任圈收窄，可靠性、可负担性与安全性成为投资核心考量，可持续发展议题重心转向风险缓释 [1] - 人工智能的影响与创新尚未完全明确，企业和家庭对电力、水资源、供应链、劳动力及网络供应的可靠性信心不足，驱动可靠性投资浪潮 [1][3] - 电力需求增速已攀升至1990年代以来罕见水平，美国年均用电增速为2.6%，欧洲为2% [3][5] - 数据中心用电需求预计到2030年较2023年增长约175%，相当于新增一个前十名国家级别的消耗量 [6] - 适应型投资由极端事件驱动，2024年全球自然灾害造成约3,180亿美元损失，其中超半数未投保 [9] - 供应链多元化需求促使企业和政府加大本土产能建设，关键矿产供应链集中是核心风险，中国在20种战略材料中的19种精炼产能占比居全球首位，稀土领域占据90%市场份额 [2][12][13] - 老龄化与人工智能正重塑工作形态，造成劳动力错位，带来技能缺口 [14] 主题与驱动因素 - **可靠性投资浪潮**：处于第一阶段，由对电力、供水、供应链、劳动力及网络供应可靠性的信心不足驱动，将持续直至相关问题得到解决 [2][3] - **民生要务**：关注可负担性、老龄化人口缓解措施（如提高女性参与率）、以及教育、培训和技能重塑 [14] - **适应型投资驱动因素**：主要由极端事件带来的实际风险感知及经济损失增加所驱动，高温干旱等持续性气候灾害吸引前瞻性长期解决方案投资 [9] - **供应链多元化驱动因素**：地缘政治紧张局势加剧，关键矿产供应链高度集中，推动欧美加速关键矿产来源多元化，强化资源高效利用与回收的投资逻辑 [2][12][13] 能源与电力趋势 - 美国能源政策强调利用国内资源维持天然气与电力定价优势，警示过度依赖太阳能和风能等间歇性电力 [1][4] - 建议提高现有天然气和煤炭产能利用率，同时扩大国内核能发电规模及铀供应链 [4][5] - 可再生能源产能预计保持健康增长，但IRA激励政策逐步退出存在时滞，且其可靠性能否完全实现脱碳目标尚存疑虑 [5] - 数据中心电力采购将多元化发展：短期内发展简单循环天然气、公用事业规模太阳能及电池储能项目；中期聚焦天然气联合循环项目；长期核能将成为重点方向 [1][9] - 核电将在未来十年持续增长，得益于铀市场供应紧张和产能扩张预期 [12] 人工智能发展 - 人工智能面临三大问题：评估与执行阶段的不确定性、不断增加的数据处理需求、以及大量资源的管理与支持 [6] - AI模型、芯片和冷却技术的效率提升并未显著影响整体研发预算，全球大型企业和政府仍高度重视保持竞争地位 [7] - 推理环节对数据和算力的需求通常低于训练环节 [8] - 数据中心空置率将保持低位，当前市场渗透率足够高，未出现供过于求问题 [11] 投资领域与机会 - **重点关注领域**：电力、水利基础设施、关键材料、实体风险缓解方案、能效自动化及网络安全 [3] - **适应型投资集中领域**：HAC与制冷解决方案、基础设施韧性建设、GPS测绘与环境监测技术、水资源转型（精准灌溉、水资源存储与利用、洪水干旱缓解措施） [9] - **劳动力错位解决方案相关投资**：关注业务涉及儿童健康、女性健康、教育、招聘、技能重塑以及工业与服务自动化的公司 [14] - **老年消费受益股**：必选消费（医疗保健、养老社区）和可选消费（娱乐、体验类服务如电视、邮轮、宠物服务及交通工具） [14] - **推荐公司**：电力设备与电网技术领域的日立旗下GS公司、Naritex公司；自动化领域的InnoVance、Daifuku及Kistler；食品适应性龙头DaibeiNong；物理风险对冲解决方案提供商Invico；人力资源服务公司Recruit Holdings；受益于中国老龄人口医疗支出增长的I and I呼吸医院 [15][16]

丹麦国有出口与投资基金 (EIFO) 的投资计划 - 公司今年有数亿欧元资金可供调配 [1] - 计划将其中相当大一部分资金用于格陵兰岛的关键矿产和能源领域 [1] - 公司对在格陵兰岛进一步开展业务有强烈兴趣 [1] 格陵兰岛的投资机会 - 该地区存在大量潜在投资机会 [1] - 关键矿产和能源领域是重点投资方向 [1]