收购交易 - 西门子数字工业软件宣布收购EDA公司Excellicon 将后者时序约束工具纳入产品组合 [1] - 收购预计几周内完成 具体条款未披露 [1] - Excellicon成立于2009年 总部位于美国拉古纳山 专注数字设计和验证工作流程的时序约束工具开发 [1] - 收购将使西门子提供创新实现和验证流程方法 帮助SoC设计人员优化功耗、性能和面积 加快设计收敛 [1] 行业整合 - 西门子EDA部门CEO表示Excellicon解决方案将补充现有产品组合 扩展至Questa、Tessent等流程关键细分市场 [2] - 2023年10月西门子宣布以106亿美元收购Altair Engineering 预计2025年下半年完成 [2] - 2024年3月新思科技350亿美元收购Ansys获英国监管批准 将加强"从芯片到系统"战略 [2] - EDA三巨头(新思科技、楷登电子、西门子EDA)过去30多年完成约270起并购案 [3] 国内动态 - 2024年3月华大九天收购芯和半导体100%股权 后者拥有对标国际巨头的仿真产品 [3] - 华大九天认为交易将补齐关键核心EDA工具 打造全谱系全流程能力 [3] - 2024年4月概伦电子收购锐成芯微100%股权及纳能微45.64%股权 标的公司主营半导体IP设计 [3] - 概伦电子参照国际EDA巨头发展路径 认为EDA和IP深度协同是必经之路 [3] 行业分析 - 全球EDA规模约150亿美元 行业集中度高 国际三巨头通过多年并购构建完整生态链 [4] - 国内EDA企业以开发单点工具为主 行业龙头通过并购整合补齐工具 构建完整生态系统 [4] - 并购整合有助于实现全流程EDA平台企业目标 提升面对国际巨头的竞争力 [4]

西门子收购Excellicon的战略意义 - 西门子数字工业软件宣布收购Excellicon，旨在将其时序约束管理软件整合至西门子EDA产品组合，以优化SoC设计的功耗、性能、面积（PPA）并加速设计收敛 [1] - 收购将弥补当前工作流程的关键缺陷，通过Excellicon的技术增强功能约束正确性和生产力，覆盖Questa、Tessent等西门子现有EDA流程 [1] Excellicon的技术优势与行业定位 - Excellicon是唯一提供全流程时序约束平台的EDA公司，涵盖约束编写、编译、验证及管理，采用多模式方法连接早期设计与物理实现 [2] - 其专利软件采用创新方法直接生成可编译的正确约束，区别于行业传统的试错流程，由半导体专业人士设计并服务于专业需求 [2] - 公司成立于2009年（注：后文提及2011年存在矛盾），总部位于美国拉古纳山，研发团队集中在加州，产品通过全球协作开发 [2][3] 行业趋势与协同效应 - SoC设计复杂度提升推动时序约束管理需求，需满足功耗、性能及上市时间要求，此次收购强化西门子在关键细分市场的覆盖 [1][2] - 双方合作将提供更全面的工艺覆盖，帮助客户应对IC行业复杂性挑战并加速产品上市 [2] 交易细节与公司背景 - 收购预计数周内完成，具体条款未披露，Excellicon为私人投资的EDA企业 [2] - 公司产品强调对分区方案的深度洞察，以实现最佳布局和时序，技术整合后将提升西门子实施与验证流程 [1][2]

政策改革与市场响应 - 中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（"并购六条"）后，深交所已高效召开8次审议会议，加速发行股份类重组项目落地[1] - 2025年5月16日证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》，沪深北交易所同步修订配套规则，预示并购市场将进入新一轮政策利好周期[1] - 简易审核程序将符合条件的项目审核时间压缩至受理后5个工作日内出具意见，证监会注册时间同步缩短至5个工作日，显著提升效率[2] 龙头企业并购案例 - 中钨高新作为全球硬质合金龙头，通过快速审核机制在50天内完成收购全球最大钨矿资源企业的项目，创深市注册制改革后首单快速审核范例[3] - 华大九天拟全资收购芯和半导体，整合后形成从芯片到系统级的EDA解决方案能力[4] - 领益智造拟收购江苏科达66.46%股权，切入汽车饰件总成市场，构建消费电子与汽车双业务线[4] 并购方案创新与产业整合 - 内蒙古电投能源拟收购大股东旗下煤电公司100%股权，推动"煤电+新能源"协同发展模式[5] - 麦捷微电子收购亏损但掌握合金磁粉芯核心技术的企业，实现电子变压器全链条生产[5] - 富乐德科技采用"股份+定向可转债"组合支付方式，满足59名交易对方的多元化对价需求[6] 行业影响与监管导向 - 政策推动下深市并购案例呈现行业广泛性（涵盖硬质合金、EDA、汽车饰件、煤电等）和交易模式多样性[1][4][5] - 深交所明确将提高监管包容度，支持上市公司通过并购服务国家战略，同时强化对不当交易的监管[6]

并购重组市场活跃度提升 - 深市新增披露767单并购重组项目，涉及金额合计达2940亿元，其中重大资产重组89单（创业板39单，主板50单），涉及金额1149亿元 [1] - 政策引领下，深市公司通过并购重组优化资源配置、完善产业布局，提升综合竞争力 [1] - 证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（"并购六条"）推动市场活跃度持续提升 [1] 并购重组特点分析 协同增效 - 国企加强集团内资产整合，如国家电投集团产融控股拟收购国电投核能100%股权，实现核电资产整合 [2] - 市场化交易推动产业链完善，如华大九天拟收购芯和半导体100%股权，构建EDA全流程解决方案 [2] 转型升级 - 企业通过跨界收购新质生产力标的加速技术革新，如阳谷华泰拟收购波米科技100%股权，切入半导体材料赛道 [3] - 晶瑞电子拟收购晶瑞（湖北）微电子76.10%股权，提升高纯化学品产量，增强电子化学品竞争力 [3] 强链补链 - 企业聚焦产业链薄弱环节收购优质资产，如中核苏阀拟收购西安中核核仪器98.88%股权，实现资产证券化 [3] 并购重组效率提升 - "并购六条"支持分期支付交易对价、配套融资，提高灵活性和资金使用效率 [6] - 建立重组简易审核程序，简化流程、缩短时限，如富乐德通过发行可转债整合半导体资源 [6] - 领益智造拟通过可转债和现金收购江苏科达斯特恩66.46%股权，切入汽车饰件行业 [6] 政策支持持续加码 - 证监会正修订《上市公司重大资产重组管理办法》，完善"并购六条"配套措施 [7] - 未来将加大对科创企业并购重组支持力度，提升审核效率和融资灵活性 [7]

并购重组市场概况 - 2024年9月24日"并购六条"发布以来，深市新增披露767单并购重组，金额合计2940亿元，其中重大资产重组89单（创业板39单，主板50单），金额合计1149亿元 [1] - 深市并购重组活跃度持续提升，公司通过并购重组加强产业整合、优化产业布局、实现产业转型升级 [1] 央国企资产整合 - 电投产融拟收购电投核能100%股权，置入资产交易对价571亿元，置出资产估值151亿元，实现央企电投集团旗下核电资产整合 [2] - 电投能源拟向大股东国家电投集团收购白音华煤电100%股权，推动煤电清洁转型，保障绿色低碳高质量发展 [2] 市场化产业链布局 - 华大九天拟收购国内领先EDA企业芯和半导体100%股权，构建从芯片到系统级的EDA解决方案，实现EDA全流程工具系统自主可控 [3] - 隆扬电子拟收购德佑新材100%股权，扩充产品品类并完成更多材料的进口替代 [3] - 晶瑞电材拟收购湖北晶瑞76 10%股权，提升高纯化学品产量，增强在电子化学品领域的竞争力 [3] 跨行业并购转型 - 部分企业基于转型升级目标开展跨行业并购，多聚集于半导体、高端装备等新质生产力领域 [4] 拟IPO企业转向重组 - 中核科技拟收购中核西仪98 88%股权，增强装备制造领域业务竞争力，实现央企中核集团旗下核工业装备制造业务整合 [5] - 春晖智控拟收购春晖仪表61 29%股权，拓宽主营业务范围，优化业务布局 [5] 并购支付工具创新 - 富乐德拟通过发行股份、可转债方式收购行业领先的覆铜陶瓷载板生产商，整合优质半导体产业资源 [6] - 领益智造拟通过可转债、支付现金方式收购江苏科达66 46%股权，切入汽车饰件行业，深化在汽车产业领域的布局 [6] 并购重组战略意义 - 深市上市公司以并购重组为"战略引擎"，加速绘制新质生产力版图，助力构建更具国际竞争力的现代产业体系 [7]

报告行业投资评级 - 中国工业行业观点为In - Line，即分析师预计该行业未来12 - 18个月的表现与相关广泛市场基准一致 [10] 报告的核心观点 - 中国当局通过投资新兴产业推动价值链上移，实现可持续和高质量长期增长 [3][6][8] - 研究中国在研发、人才、资本、政策、市场需求和供应链基础六个关键领域的竞争优势，认为人工智能在中国广泛生态系统中有重大机遇，若政策解决经济均衡和地缘政治问题，中国可能从“1对N”创新转向“0对1”创新 [6][8] - 人工智能和具身智能、半导体、先进材料和设备预计稳健增长，识别出28只股票抓住机遇 [6][8] - 中国新兴产业和价值链升级得益于完善供应链蓬勃发展，虽面临挑战，但政府刺激和经济复苏将消除投资者对制造业产能过剩的担忧 [29] - 预计人工智能将重塑中国工业格局，在多领域带来变革并创造巨大价值 [37][39] 根据相关目录分别进行总结 六要素框架 - **持续的高研发投入**：研发对工业化后期产业升级至关重要，中国研发投入占GDP百分比相对较低，但各下游产业研发投入规模和强度增加，在机动车辆和机械领域研发强度领先美国，信息技术等领域正在追赶 [31] - **强大的人才库**：中国培养大量合格工程师，大学开设新兴专业，2022年工程专业毕业生约300万，超过所有发达市场 [31] - **充足的资本流入**：重点支持先进制造业，2021 - 24年资本流入人民币20万亿元，半导体和机械贡献大，新材料等行业增长率强劲，运输等领域资金流入下滑 [32][33] - **强大和持续的政府支持**：政府战略举措降低进入壁垒和长期资本风险，新能源、半导体和航空航天是常引用行业，2025年强调“AI +”计划 [33] - **有吸引力的市场需求**：需求激增推动企业扩大生产、投入研发，3C、汽车和电气机械是2024年制造业收入最大贡献者，可选消费品和医疗健康消费贡献将增加 [34] - **稳固的供应链积累**：看好位于价值链上游、国产化率低、下游基础强大且潜在市场规模有吸引力的行业，上游芯片和软件挑战大，半导体设备和高端制造业国产化进展良好 [34] 国产化率变动模式 - 国产化进程受多种因素影响，下游上行时速度加快，上游国产化取决于下游水平，国产化率达40％左右价格竞争加剧，多数行业国产化率从 <10% 到 >50% 约需10年 [35] 宏观挑战和突破性机遇 - 中国供应链展示“1到N”创新实力，未来“0到1”创新可能面临国内经济不均衡和非关税技术壁垒挑战 [36] 人工智能为中国带来重大机遇 - 到2035年，人工智能可为中国创造人民币11万亿元等值劳动力价值，占名义GDP的5.5％，中国人工智能生态系统强大，但计算实力在高端芯片方面相对落后，正通过多种方式缩小差距 [37][38] - 人工智能将加速自动驾驶，推动工业机器人应用，促进药物研究，管理金融资产，保障金融安全等 [39] 股票机会 - 在汽车、硬件、互联网、工业、材料和半导体六个关键行业寻找产业升级机会，确定28只股票，如地平线机器人、亿航、立讯精密等，并给出各股票的市值、日均交易量、收盘价、目标价、投资逻辑等信息 [42][44]

报告核心观点 - 广立微2024年营收增长，归母净利和扣非归母净利下降，软件业务收入大幅增长，有望受益于集成电路自主化背景下市场对本土产品的需求提升；2025Q1营收高增，现金流表现好转；各业务收入均同比提升；AI发展带动半导体需求提升，国产EDA市占率有望提升；2024年公司各项软硬件产品均取得新进展 [2][5][6] 市场表现 市场指数 - 上证综指收盘价3369.24，涨0.82%；深证成指收盘价10301.16，涨1.72%；沪深300收盘价3890.61，涨1.16%；中小100收盘价6388.09，涨1.48%；创业板指收盘价2064.71，涨2.63% [3] 行业表现（申万一级） - 国防军工涨4.80%、电力设备涨2.69%、机械设备涨2.24%、非银金融涨2.08%、汽车涨1.91%；农林牧渔跌0.49%、医药生物跌0.27%、公用事业跌0.26%、美容护理跌0.04%、煤炭涨0.05% [4] 公司业绩情况 2024年年报 - 公司实现营收5.47亿元，同增14.50%；归母净利0.80亿元，同减37.68%；扣非归母净利0.58亿元，同减46.86% [2][5] - 毛利率为61.90%，同增1.60pct；归母净利率14.68%，同减12.29pct；期间费用率为58.67%，同增14.71pct [6] - 经营活动现金净流量为0.47亿元，同比由净流出转为净流入 [6] 2025年一季报 - 公司实现营收0.66亿元，同增51.43%；归母净利 - 0.14亿元，亏损规模较上年同期收窄40.11%；扣非归母净利 - 0.22亿元，亏损规模同比收窄13.95% [6] - 经营现金流净额为 - 0.24亿元，净流出规模较上年同期大幅收窄71.85% [6] 公司业务情况 业务结构 - 公司形成软硬件一体化解决方案，拥有软件开发及授权、测试设备及配件、测试服务及其他三大类业务 [7] 各业务收入情况 - 2024年软件开发及授权业务收入1.59亿元，同比大幅增长70.33%，占收入比重为29.04%，毛利率为85.96%，同减8.91pct [7] - 测试设备及配件业务收入3.86亿元，同增0.63%，占收入比重为70.67%，毛利率为52.07%，同增0.39pct [7] - 测试服务及其他业务收入162.14万元，同增360.63%，占收入比重为0.30% [7] 行业发展情况 - 2024年我国集成电路行业回暖，中国产品在终端领域市占率快速提升，下游需求逐步回升；生成式AI和大模型技术发展带动半导体需求提升，AI芯片国产替代迫切性高；国家和市场对国产EDA行业重视，国内EDA企业发展迅猛；2024年12月美国对部分EDA及配套软件的管控有望提升国产EDA厂商市占率 [8] 公司产品进展 - 2024年不断优化良率提升相关EDA功能，研发多种电路IP和解决方案，Adevanced PCM量产监控方案在大客户处推进验证 [9] - 正式发布半导体人工智能应用平台INF - AI并被多家客户引入使用，推出SemiMind半导体大模型平台，半导体离线大数据分析系统技术达国际领先水平 [9] - 推出新一代通用型高性能半导体参数测试机（T4000型号）并协同开发可靠性测试分析系统功能，将设备测试领域扩展 [9] - 在软件开发技术服务领域，中标国内外多家客户良率提升项目，能力和潜力获认可 [9] 5月金股组合 - 包括顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）、皇马科技（603181.SH）、亿纬锂能（300014.SZ）、佰仁医疗（688198.SH）、岭南控股（000524.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、地平线机器人 - W（9660.HK）、南亚新材（688519.SH）、软通动力（301236.SZ） [4]

保荐机构及发行人基本情况 - 保荐机构为招商证券股份有限公司，注册地址为深圳市福田区福田街道福华一路111号，法定代表人为霍达，保荐代表人为姜博、吴宏兴 [1] - 发行人为上海概伦电子股份有限公司，证券代码688206，注册资本43380.4445万元人民币，注册地址为中国（上海）自由贸易试验区临港新片区环湖西二路888号C楼，法定代表人为杨廉峰，无实际控制人 [1] - 发行人首次公开发行股票于2021年12月28日在上海证券交易所科创板上市 [1] 保荐工作概述 - 保荐机构在尽职推荐阶段对发行人及其主要股东进行尽职调查，组织编制申请文件并出具推荐文件，配合审核及反馈答复 [1] - 持续督导阶段重点包括督导公司规范运作、履行信息披露义务、合规使用募集资金、关注股东承诺履行情况及关联交易制度完善 [3] - 持续督导期间公司信息披露真实、准确、完整，未发现违反科创板上市规则等规范性文件的重大事项 [3] 重大事项及处理情况 - 2022年4月公司以募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金，保荐机构出具专项核查意见 [4] - 2022年4月因股价连续20个交易日低于发行价28.28元/股，部分股东股份锁定期自动延长6个月 [4] - 2024年4月公司延长三个募投项目实施期限至2025年12月31日，保荐机构出具核查意见 [5] - 2024年12月股东刘志宏解除一致行动协议，公司变更为无控股股东及无实际控制人状态 [5] 公司配合保荐工作情况 - 尽职推荐阶段公司及时提供真实、准确、完整的文件材料，积极配合保荐机构工作 [6] - 持续督导阶段公司规范运作并按法规要求进行信息披露和募集资金使用，为保荐机构提供必要支持 [6] 证券服务机构配合情况 - 保荐阶段律师事务所及会计师事务所等机构依法出具专业意见，配合保荐机构核查 [7] - 持续督导阶段证券服务机构能按交易所要求及时提供专业意见 [7] 信息披露及募集资金使用审阅结论 - 公司信息披露符合《上市公司信息披露管理办法》等法规要求，未发现虚假记载或重大遗漏 [8] - 募集资金使用严格执行专户存储制度，符合监管要求，未发现变相改变用途或损害股东利益的情况 [8] 其他事项 - 截至2024年12月31日法定持续督导期届满，保荐机构将继续督导未使用完毕的募集资金情况 [8]

持续督导工作情况 - 保荐机构已建立健全并有效执行持续督导工作制度，并制定了相应的工作计划 [1] - 保荐机构与概伦电子签订了《保荐协议》，明确了双方在持续督导期间的权利和义务，并报上海证券交易所备案 [1] - 2024年度概伦电子在持续督导期间未发现违法违规或违背承诺等事项 [1] - 保荐机构通过日常沟通、定期回访、现场检查等方式开展持续督导工作，了解概伦电子业务情况 [2] - 保荐机构督促概伦电子严格执行公司治理制度，确保董事、监事和高级管理人员遵守相关法规 [2] - 概伦电子的内控制度设计、实施和有效性符合相关法规要求，并得到有效执行 [2] - 保荐机构对概伦电子的信息披露文件进行审阅，确保其真实、准确、完整 [3] - 2024年度概伦电子及其董事、监事、高级管理人员未受到行政处罚或监管措施 [4] 财务指标变动 - 2024年营业收入为4.19亿元，同比增长27.42% [15] - 归属于上市公司股东的净利润为-9597.08万元，同比亏损扩大 [15] - 经营活动产生的现金流量净额为-4651.56万元，同比下降191.15% [15] - 剔除股份支付影响后，归属于上市公司股东的净利润为-7814.25万元，同比亏损扩大 [15] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为19.52亿元，同比下降6.83% [15] - 研发投入占营业收入的比例为68.90%，同比下降3.15个百分点 [15] 核心竞争力 - 公司在器件建模和电路仿真领域积累了丰厚的技术成果，服务了大量知名客户 [16] - 公司加速全球化布局，拥有国际化管理、销售和研发团队，是中国EDA企业中国际化程度最高的公司之一 [16] - 公司通过行业并购整合增强竞争力，拥有扎实的平台基础和成功的并购整合经验 [16] - 2024年度公司核心竞争力未发生不利变化 [17] 研发进展 - 2024年研发投入总额为2.89亿元，同比增长5.20% [17] - 公司在制造类EDA、设计类EDA及半导体器件特性测试技术领域掌握了核心技术 [17] - 截至2024年末，公司拥有91项软件著作权和多项国内外专利 [17] 风险因素 - 股份支付费用和研发费用增加导致公司在一定期间内亏损 [6] - EDA行业技术升级迭代快，公司面临技术落后风险 [6] - 研发成果未达预期或研发投入超预期可能影响公司业绩 [7] - EDA产品验证门槛高，研发成果可能无法形成规模化销售 [7] - 全球EDA人才竞争激烈，公司面临技术人员流失及成本上升风险 [8] - EDA市场规模有限且寡头垄断，公司面临激烈竞争 [9] - 公司产品种类丰富度较低，与国际竞争对手相比处于劣势 [9] - 公司经营规模较小，限制了研发、销售等活动的投入 [10] - 未来收购或战略投资可能无法实现业务协同 [11] - 商誉减值可能对公司盈利水平产生不利影响 [12] - 主营业务毛利率可能因业务结构或技术迭代而波动 [12] - 海外市场受政策、经济局势等因素影响，存在不确定性 [13] - 国际贸易摩擦可能对公司正常经营产生不利影响 [13] - 汇率波动可能影响公司利润水平 [13] - 税收优惠政策变化可能影响公司业绩 [14] - 知识产权侵权风险可能对公司业务经营造成不利影响 [15] 募集资金使用 - 截至2024年末，募集资金余额为3.21亿元（包括利息净额） [18] - 公司募集资金使用合规，未发现违规使用情形 [18] 股权结构 - 截至2024年末，公司股权相对分散，无控股股东、实际控制人 [19] - 公司第一大股东、董事、监事和高级管理人员持有的股份均未质押、冻结或减持 [20]

公司股权交易 - 华大半导体挂牌出售全芯智造11.97%股权 挂牌金额5.069亿元 对应公司估值42.35亿元 [1] - 北京武岳峰亦合高科技产业投资合伙企业（有限合伙）近期拟向其关联方转让持有的全芯智造股权 [5] 公司背景与技术 - 全芯智造是国内制造类EDA领域新锐企业 由新思科技联合武岳峰资本、中电华大、中科院微电子所共同注资成立 形成"产业+资本+科研"优势 [4] - 创始人兼CEO倪捷曾担任新思科技中国区副总经理 具备集成电路制造EDA领域丰富经验 [4] - 新思科技已完成股权退出 公司加速向完全自主创新发展道路迈进 [4] 财务数据 - 2024年营业收入5.15亿元 利润总额-4.57亿元 净利润-3.47亿元 [4] - 截至2024年12月31日 资产总额22.24亿元 负债总额20.86亿元 所有者权益1.38亿元 [4][5] 股权结构 - 第一大股东为北京武岳峰亦合高科技产业投资合伙企业（有限合伙） 持股13.5% [6] - 华大半导体持股11.97% 国家集成电路产业投资基金二期持股11.11% [6] - 其他主要股东包括嘉兴毅芯企业管理（7.41%）、常州武岳峰衡芯（7.20%）、上海吉麦嘉（6.91%）等 [6] - 23位其他股东合计持股26.72% [6]