时光荏苒，8月进入中旬，本周初，今年第16次，8月首次调价落地，国内油价未做调价，2025年汽柴油迎来第4次搁浅的走势，且，最近两次调价，国内呈 现"2连搁浅"的表现。受此影响，国内成品油仍按照7月16日汽柴油下降0.1-0.11元/升后的价格执行，各地汇总价格参考下图，国内部分92号汽油徘徊在7.2元/ 升左右…… 众所周知，国内汽柴油10个工作日进行调价，依据为隔夜原油变化，油价以50元/吨为调价标准线，涨跌不足50元/吨，不作调价，涨跌达到50元/吨相应进行 调整！ 在原油市场，7月末以及8月初，国际油价3个交易日连续上涨，美油报价涨至70美元/桶，布伦特原油报价涨至73.24美元/桶！受原油涨价影响，2025年上次 调价的10个工作日，周期初，油价涨幅扩大至230元/吨！ 但是，随着8月初，原油市场恢复下降，受俄美会谈削弱了市场对于美国制裁的担忧，且，美国经济数据表现不佳，非农就业数据爆冷，市场对于美国经济 疲弱担忧转强！叠加，产油国增产以及美国原油产能增加，市场对于供应过剩的担忧转强，近期，国际油价重心偏弱运行，市场基本面略显偏空！ 据最新消息了解，在原油市场，8月13日，昨日原油报价窄幅偏弱，其中 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月中国金融数据稳健增长，A股放量走强，全球经济数据有韧性，后续需关注对等关税影响和反内卷进展，策略上工业品逢低多配 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 7月中国基本面有韧性，宏观政策维持稳中有进基调，经济数据向好，新增社融受政府债券发行带动，人民币贷款受季节性和置换影响减少，M2 - M1剪刀差缩小提振市场信心，美国7月非农不及预期但服务业PMI改善，通胀符合或低于预期 [2] - 8月13日A股全线爆发，三大股指大幅上涨，沪指突破高点，沪深京三市成交金额时隔近半年再上2万亿，AI硬件股、医药、券商走强 [2] 要闻 - 前七个月人民币贷款增加12.87万亿元，存款增加18.44万亿元，7月末M2、M1、M0余额同比分别增长8.8%、5.6%、11.8%，前七个月净投放现金4651亿元 [6] - 中国1至7月社会融资规模增量239900亿人民币，新增人民币贷款128700亿人民币 [6] - 2025年超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金下达完毕，带动总投资超1万亿元 [6] - 财政部副部长称个人消费贷款和消费领域服务业经营主体贷款实施贴息政策体现政府对扩大消费重视 [6] - 美国财长认为美联储可能更早降息，特朗普考虑多位美联储主席人选，日本五年期国债拍卖需求创2020年以来最低，10年期国债两年多来首次全天无交易 [3][6] - IEA称明年全球石油供应或严重过剩，预计8月全球原油加工量升至历史新高，6月全球可观测石油库存升至46个月新高 [4][6] 关税相关 - 7月31日白宫对部分国家重新设定对等关税税率标准，8月6日美国将对芯片和半导体征约100%关税，欧盟对美芯片出口纳入15%关税上限，中美暂停实施24%关税90天，目前关税对受外需影响商品有拖累 [3] 商品分板块 - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益的是能源和有色板块 [4] - 黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源中期供给偏宽松，化工板块部分品种反内卷空间值得关注，农产品短期波动有限 [4] - 7月反内卷行情启动后市场情绪降温，主要品种回撤，后续围绕经济基本面修复和反内卷事实落地进展博弈 [4] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品逢低多配 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告略微利空，原油库存意外增加、成品油库存涨跌各半且总体符合市场预期数据相对中性，原油库存增加与进出口因素有关，美国原油出口低迷暗示海外需求疲软、市场争夺激烈或受关税影响，中长期对油价构成压力，此前EIA和IEA月度报告增加全球原油供给预期也打压油价 [6] - 汽油需求有所反弹但今年驾驶高峰季总体表现不佳，本期数据转好但出行高峰期进入后期对市场提振有限，馏分油需求持稳且库存处于低位，后续市场关注重心将聚集在馏分油 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止8月8日，美国商业原油总库存42669.8万桶，环比增加303.6万桶，与预期减少27.5万桶相反，交割地库欣库存增加4.5万桶，战略储备库存增加22.6万桶 [2] - 成品油方面，汽油库存减少79.2万桶与预期相符，馏分油库存增加71.4万桶与预期相符 [2] - 美国原油链总库存从1662801千桶增至1670549千桶，产量从13284千桶/日增至13327千桶/日，净进口从2644千桶/日增至3343千桶/日，加工量从17124千桶/日增至17180千桶/日，终端表观需求（四周平滑）从20615.75千桶/日增至21159千桶/日，汽油表观需求（四周平滑）从8912千桶/日增至9039.75千桶/日，馏分油表观需求（四周平滑）从3522.75千桶/日增至3592.25千桶/日，航煤表观需求（四周平滑）从1776.75千桶/日增至1827.25千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国商业原油意外增加，下游炼厂开工率维持高位，下降0.5%至96.4%，库存增加因美国原油进口增加且出口下降，6月底以来出口总体较前期略有下降暗示海外需求不佳或受关税影响 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告略微利空，原油库存意外增加、成品油库存涨跌各半且表现总体符合市场预期，数据相对中性；原油库存增加与进出口因素有关，美国原油出口低迷暗示海外需求疲软、市场争夺激烈或受关税影响，中长期对油价构成压力；EIA和IEA月度报告增加全球原油供给预期，对油价形成打压 [6] - 汽油需求有所反弹但驾驶高峰季总体表现不佳，本期数据转好但出行高峰期进入后期，对市场提振有限；馏分油需求持稳、库存低位，随着季节和驾驶高峰季变化，后续市场关注重心将聚集在馏分油 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截至8月8日，美国商业原油总库存42669.8万桶，环比增加303.6万桶，与预期减少27.5万桶相反，交割地库欣库存增加4.5万桶，战略储备库存增加22.6万桶；汽油库存减少79.2万桶，与预期减少70万桶相符，馏分油库存增加71.4万桶，与预期增加70万桶相符 [2] - 8月1日至8日，美国原油链总库存增加7748千桶，产量增加43千桶/日，净进口增加699千桶/日，加工量增加56千桶/日，终端表观需求（四周平滑）增加543.25千桶/日，汽油表观需求（四周平滑）增加127.75千桶/日，馏分油表观需求（四周平滑）增加69.5千桶/日，航煤表观需求（四周平滑）增加50.5千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国商业原油意外增加，下游炼厂开工率下降0.5%至96.4%；库存增加因美国原油进口增加且出口下降，6月底以来出口总体较前期略有下降，暗示海外需求不佳或受关税影响 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国至8月8日当周EIA原油库存增加303.6万桶，预期减少27.5万桶，前值减少302.9万桶；战略石油储备库存增加22.6万桶，前值增加23.5万桶；库欣原油库存增加4.5万桶，前值增加45.3万桶；汽油库存减少79.2万桶，预期减少69.3万桶，前值减少132.3万桶 [1] - OPEC上调2026年全球石油需求增长预期至138万桶/日，较上月多10万桶/日，归因于全球经济韧性，小幅上调2025年全球经济增速至3.0% [1] - EIA预计2025、2026年全球日需求分别为1.037亿桶和1.049亿桶，低于OPEC预期，并下调布伦特油价预测至2025年67.22美元/桶、2026年51.43美元/桶，反映出对供应过剩的担忧 [1] - IEA月报预计明年全球石油供应将出现创纪录的过剩情况，油价进入旺季尾声，随着OPEC+逐渐扩产，原油供给过剩压力逐渐上升，油价下行压力较大 [1] 根据相关目录分别进行总结 美国商业原油库存 - 2025年8月8日为426,698千桶，8月1日为423,662千桶，变化3,036千桶，幅度0.72% [2] 美国库欣原油库存 - 2025年8月8日为23,051千桶，8月1日为23,006千桶，变化45千桶，幅度0.20% [2] 美国汽油库存 - 2025年8月8日为226,290千桶，8月1日为227,082千桶，变化 -792千桶，幅度 -0.35% [2] 美国馏分油库存 - 2025年8月8日为113,685千桶，8月1日为112,971千桶，变化714千桶，幅度0.63% [2] 美国油品总库存 - 2025年8月8日为1,267,347千桶，8月1日为1,259,825千桶，变化7,522千桶，幅度0.60% [2] 美国战略石油储备库存 - 2025年8月8日为403,202千桶，8月1日为402,976千桶，变化226千桶，幅度0.06% [2] 美国炼厂开工率 - 2025年8月8日为96.4%，8月1日为96.9%，变化 -0.5%，幅度 -0.52% [2] 美国原油产量 - 2025年8月8日为13,327千桶/日，8月1日为13,284千桶/日，变化43千桶/日，幅度0.32% [2] 美国原油进口量 - 2025年8月8日为6,920千桶/日，8月1日为5,962千桶/日，变化958千桶/日，幅度16.07% [2] 美国原油出口量 - 2025年8月8日为3,577千桶/日，8月1日为3,318千桶/日，变化259千桶/日，幅度7.81% [2]

8月14日，消息人士称，越南购入100万桶11月交货的西得克萨斯中质原油，这是其2025年首次从美国采 购石油。 ...

国际油价承压下行 - 国际油价面临供需失衡、政策博弈与地缘风险三重压力 [1] - 纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油9月期货结算价每桶跌0.52美元至62.65美元，跌幅0.82% [1] - 伦敦洲际交易所布伦特原油10月期货结算价每桶跌0.49美元至65.63美元，跌幅0.74% [1] 供需失衡 - 美国原油库存增加300万桶至4.267亿桶，超出预期减少27.5万桶 [1] - 美国原油净进口量日增加69.9万桶，出口量持续低迷 [1] - IEA上调今年石油供应增长预测，下调需求预测，预计明年全球石油市场将面临创纪录的供应过剩 [1] - IEA供需预测调整反映非欧佩克国家增产与清洁能源发展加速的双重挤压 [2] 政策博弈 - 美国原油出口受关税政策影响下降，竞争力减弱 [1] - 美国财长警告若美俄会晤未果，将升级对俄制裁并动员欧洲协同行动 [2] - 制裁可能引发俄油日供应量缩减50万~80万桶，但市场担忧加剧全球贸易碎片化 [3] 地缘风险 - 美俄会晤结果将成为短期油价风向标 [1] - 欧佩克联盟重心从"限产保价"转向市场份额争夺，近四月累计日增产超120万桶 [3] - 欧佩克内部协调软实力弱化使油价丧失关键支撑锚 [3] 油价走势预测 - 当前油价核心矛盾已从"地缘风险主导"转向"供需再平衡硬着陆"，短期下行通道确立 [2] - 若8月下旬美国炼厂开工率回落，叠加印度采购转向不及预期，油价可能下探年度新低 [2]

地缘政治与原油市场波动 - 国际原油价格受美俄领导人会晤前不确定性影响显著波动：布伦特原油一度涨至66.30美元（日内涨0.2%），WTI原油回升至63.10美元，但美股开盘后跌幅扩大至1.9%和1.7% [4][5] - 美国财长贝森特威胁若美俄会谈不顺将加征次级关税或制裁，直接刺激油价短线拉升但未能持续 [4][14] - 市场分析显示油价波动主因投资者对俄乌冲突走向的预期分歧，地缘风险溢价持续存在 [5] 美欧乌三方协调的谈判立场 - 欧洲与乌克兰向特朗普提出五条"红线"：停火为先决条件、领土谈判基于当前战线、俄接受西方安全保障、乌克兰参与谈判、协议需获美欧乌三方支持 [3][7][9] - 特朗普公开承诺推动停火并警告俄方若拒绝将面临"严重后果"，同时表态支持乌克兰参与后续三方会谈 [1][12][13] - 欧洲领导人强调停火优先于框架协议，默克尔称乌克兰必须参与谈判，马克龙主张欧洲中立国作为三方会谈地点 [8][17] 美国对俄制裁政策动向 - 美国已对购买俄油的印度实施25%二级关税，贝森特威胁可能进一步上调并敦促欧洲加入制裁 [14][15] - 美方要求欧洲"行动或闭嘴"，批评其在对俄二级制裁上态度消极，暗示可能单边强化能源贸易限制 [15][16] - 俄罗斯坚持原有立场要求乌军撤出争议地区并放弃加入北约，未显示让步迹象 [19] 特朗普的谈判策略与后续安排 - 将"特普会"定位为"事实调查会议"，为可能的三方会谈（含泽连斯基）铺路，释放"先试探后深入"信号 [12][13] - 泽连斯基指控普京"虚张声势"，呼吁欧美同步施压，同时强硬表态绝不接受领土让步 [18] - 法德领导人确认特朗普同意不讨论领土让步问题，但特朗普此前曾暗示考虑"领土交换"方案 [11][18]

美俄峰会与原油市场影响 - 美国总统特朗普与俄罗斯总统普京周五会面 若未能达成乌克兰和平协议将面临非常严重后果[2] - 原油价格在俄罗斯进入乌克兰时曾大幅飙升 根据峰会进展可能出现大幅波动[2] 潜在协议情景分析 - 若美俄宣布达成建设性协议并包括对俄罗斯石油出口部分制裁减免 市场可能消化全球供应增加预期导致原油价格走低[2] - 实现让俄罗斯能源产品重返原有市场的和平协议面临困难 前进道路存在诸多障碍特别是欧盟第18轮制裁及先前制裁措施[2] 谈判破裂风险情景 - 若会谈破裂或升级为新的制裁如出口限制或对与俄罗斯贸易国家施加额外惩罚 可能看到石油价格大幅上涨[2] - 特朗普暗示对广泛应用新对俄限制措施持开放态度 若会谈破裂可能会有进一步措施[2] 市场反应机制 - 地缘政治新闻目前难以引发布伦特原油等石油基准大幅波动 市场处于多疑状态[3] - 交易员需要极大刺激才会对地缘政治风险兴奋 伊朗冲突期间布伦特原油上涨13美元行情短暂 停火迹象出现后风险溢价迅速消失[3] 供应基本面现状 - 当前为供应充足油市 欧佩克+已大幅增产[3] - 除非发生能真正影响供应的事件 否则需要极大政治动能才能说服交易员引发市场大幅波动[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油绝对价格回落至布伦特65美元/桶，三市原油月差小幅回落，地缘不确定性再起；基本面角度，本周全球石油累库，美国商业原油小幅去库，汽柴油去库，新加坡轻中质小幅累库，欧洲ARA地区汽油去库柴油小幅累库；原油下跌后，全球炼厂利润环比回升；近端原油基本面震荡，对伊朗、俄罗斯制裁导致供应面临下滑风险，OPEC+原油出口预期加速，三季度炼厂开工预计强于预期，支撑月差水平，但全球供需基本面高点已现，预计原油绝对价格维持震荡格局，关注美国关税政策对全球经济影响与非OPEC投产节奏，预计四季度回落至55 - 60美元/桶 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 特朗普本周与普京会晤核心目标是促成乌克兰停火，非讨论领土划分事宜，各方达成共识需先停火再启动和平谈判，若普京拒绝停火，特朗普可能祭出新对俄制裁 [3] - 美国财长贝森特称制裁可升级或放松，可能有时间表，欧洲需加入制裁 [3] - 俄罗斯宣布7月至11月每月减产8.5万桶/日，12月再额外减产9000桶/日 [4] - 法、英、德三国外长表示若8月底无满意解决方案，将启动针对伊朗的制裁“恢复机制” [4] - 俄罗斯7月海运石油产品出口环比降6.6%，炼油闲置产能达年内峰值，远东港口燃料出口装载量环比增长15.3% [4] 区域基本面 - 08月08日当周美国原油出口增加25.9万桶/日至357.7万桶/日 [5] - 08月08日当周美国国内原油产量增加4.3万桶至1332.7万桶/日 [5] - 除却战略储备的商业原油库存增加303.6万桶至4.27亿桶，增幅0.72% [5] - 美国原油产品四周平均供应量为2115.9万桶/日，较去年同期增加2.89% [5] - 08月08日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加22.6万桶至4.032亿桶，增幅0.06% [5] - 08月08日当周美国除却战略储备的商业原油进口692.0万桶/日，较前一周增加95.8万桶/日 [5] - 7月25 - 31日当周主营开工率小幅上行、山东地炼开工率基本持平，中国炼厂产量汽跌柴涨，库存汽跌柴涨，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回落 [5] 周度观点 本周原油绝对价格回落，三市原油月差小幅回落，地缘不确定性再起；全球石油累库，美国商业原油等有去库和累库情况；原油下跌后炼厂利润环比回升；近端基本面震荡，供应有下滑风险，OPEC+出口预期加速，三季度炼厂开工预计强于预期，支撑月差水平，全球供需基本面高点已现，预计原油绝对价格维持震荡格局，四季度回落至55 - 60美元/桶 [6]