指数表现 - 中证港股通休闲消费主题指数报1091.27点 [1] - 近一个月上涨13.33%，近三个月上涨5.47%，年至今上涨6.86% [1] 指数构成 - 选取40只港股通证券范围内业务涉及休闲消费产业的上市公司证券作为样本 [1] - 基日为2016年12月30日，基点为1000.0点 [1] - 十大权重股为泡泡玛特（18.77%）、安踏体育（11.04%）、百胜中国（8.59%）、美团-W（8.14%）、申洲国际（7.59%）、李宁（5.87%）、海底捞（5.74%）、同程旅行（4.32%）、新秀丽（2.98%）、周大福（2.95%） [1] 市场分布 - 全部样本均在香港证券交易所上市，占比100.00% [1] - 行业分布为纺织服装与珠宝占比38.68%、消费者服务占比33.32%、耐用消费品占比21.82%、传媒占比3.83%、零售业占比2.34% [1] 调整规则 - 样本每半年调整一次，分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况会进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除，公司发生收购、合并、分拆等情形参照细则处理 [2] - 当样本不再满足互联互通资格时，指数将相应调整 [2]

昨天两市三大指数全线上涨，上证指数收涨0.80%，深证成指收涨0.22%，创业板指收涨0.51%。沪、深、北交所合计成交量15053亿元。方向上，通用航 空、农业等行业概念涨幅靠前。（数据来源：Wind，截至2025.05.07，过往数据不预示未来） 昨日盘前，市场迎来重磅的利好消息。5月7日上午，国新办举行新闻发布会，央行发布了三类共10项具体宏观货币政策，其中包括： 降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元；下调政策利率0.1个百分点；下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点；降低 个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度。（资料来源：中国基金报，2025.05.07） 消息一出，A股三大指数集体高开，金融、地产、科技等板块应声上涨，截至收盘，全市场成交额扩大至1.5万亿元，场外资金加速回流。 虽然今年以来央行多次提及"择机降准降息"，但此次发布会的政策力度较大，除了降准、降息之外，还发布一系列积极政策，一定程度上超出了市场预 期。 面对这场年内空前的流动性释放，部分投资者还是难免疑惑：降准降息等政策对股市有何影响？今天我们就来好好 ...

政策与市场背景 - 新“国九条”强调市值管理和分红监管，推动低估值央国企估值修复 [1] - 政策对“新质生产力”的重视为科技类企业品牌成长提供战略机遇 [1] - “924”政策组合拳推出，直接扭转市场悲观预期，引发一波十连涨行情 [2] 每经品牌100指数表现 - 指数在近一年周期内实现最大涨幅17.37%，并两度刷新上市新高 [1][3] - 2024年“924”政策后，指数从820点飙涨至1146点，10个交易日最大涨幅近40% [2] - 2025年3月19日，指数创下1181点的上市新高 [3] - 2024年5月9日至2025年5月7日，指数涨幅为17.37%，报收1073.22点 [3] - 同期表现显著优于A股主要宽基指数：上证50涨7.43%，中证100涨5.94%，上证指数涨6.85%，深证成指涨4.83% [3][5] - 同期恒生科技指数涨幅为34.3% [3] 指数估值分析 - 截至5月7日，每经品牌100指数市盈率为9.5倍，市净率为1.17倍 [7][8] - 估值水平低于上证50、中证100指数，并显著低于恒生科技指数21.6倍的市盈率 [7] - 估值也低于沪深两指及恒生指数，估值洼地效应明显 [7] 指数构成与特点 - 指数横跨A股、港股和美股三大资本市场 [9] - 权重分布：A股公司权重占比49.07%，港交所公司权重占比47.23%，纳斯达克市场公司权重占比3.7% [9] - 指数根据财务基本面、品牌贡献比率和品牌收益强度综合评选中国上市公司品牌价值百强 [8] - 指数聚焦品牌价值高、成长性稳定的上市公司 [1] - 2024年6月中旬完成成分股更替，双汇发展、立讯精密、中国重汽等行业龙头公司入围 [2] 前十大权重股 - 腾讯控股权重16.63%，属通信服务-传媒行业 [10] - 阿里巴巴-W权重12.15%，属可选消费-零售业 [10] - 贵州茅台权重5.62%，属主要消费-食品、饮料与烟草行业 [10] - 小米集团-W权重4.73%，属信息技术-电子行业 [10] - 美团-W权重4.30%，属可选消费-消费者服务行业 [10] - 拼多多权重3.70% [10] - 宁德时代权重3.54%，属电力设备行业 [10] - 中国平安权重3.16%，属金融-保险行业 [10] - 招商银行权重2.92%，属金融-银行行业 [10] - 美的集团权重2.08%，属可选消费-耐用消费品行业 [10] - 权重股多为互联网、通信、大消费及物流等行业的标志性企业，具有国际知名度 [12] 行业与公司成长潜力 - 国产大模型如DeepSeek、豆包、腾讯混元、阿里通义等异军突起 [13] - 数智化转型正在重构上市公司品牌价值和成长逻辑 [13] - 各行业龙头公司顺应时代革新技术，为指数带来成长潜力 [13]

文章核心观点 - 4月29日中证香港上市可交易内地消费指数上涨0.57%，报1230.76点，成交额382.78亿元，该指数近一个月、近三个月、年至今涨跌幅分别为-8.09%、7.24%、8.81%，介绍了指数持仓、市场板块、行业占比及样本调整规则等情况 [1] 指数表现 - 4月29日上证指数低开震荡，中证香港上市可交易内地消费指数上涨0.57%，报1230.76点，成交额382.78亿元 [1] - 中证香港上市可交易内地消费指数近一个月下跌8.09%，近三个月上涨7.24%，年至今上涨8.81% [1] 指数概况 - 中证香港上市可交易主题指数系列包括HKT香港地产、HKT内地消费和HKT内地银行等3条指数，以2007年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 中证香港上市可交易内地消费指数十大权重分别为比亚迪股份（12.92%）、阿里巴巴 - W（12.58%）、京东集团 - SW（8.05%）、携程集团 - S（7.63%）、美团 - W（7.32%）、泡泡玛特（4.52%）、小鹏汽车 - W（3.96%）、理想汽车 - W（3.96%）、百胜中国（3.88%）、安踏体育（3.65%） [1] 持仓市场板块与行业 - 中证香港上市可交易内地消费指数持仓的市场板块中，香港证券交易所占比100.00% [2] - 中证香港上市可交易内地消费指数持仓样本的行业中，乘用车及零部件占比29.45%、消费者服务占比23.30%、零售业占比21.88%、食品、饮料与烟草占比9.86%、纺织服装与珠宝占比6.88%、耐用消费品占比6.86%、家庭与个人用品占比1.77% [2] 指数样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子调整时间与之相同，下一个定期调整日前一般固定不变，特殊情况临时调整，样本退市剔除，样本公司收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

指数表现 - 中证沪港深互联互通中小综合可选消费指数报2521.90点 [1] - 近一个月下跌6.26%，近三个月下跌0.49%，年至今下跌0.83% [1] - 指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数构成 - 指数样本按行业分类标准分为11个行业，反映不同行业公司证券的整体表现 [1] - 样本每半年调整一次，分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况下进行临时调整 [2] 权重股分布 - 十大权重股分别为：四川长虹（2.11%）、老铺黄金（2.07%）、供销大集（1.99%）、零跑汽车（1.8%）、福耀玻璃（1.76%）、同程旅行（1.55%）、北汽蓝谷（1.46%）、伯特利（1.45%）、长城汽车（1.45%）、永辉超市（1.43%） [1] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比43.43%、上海证券交易所占比34.15%、香港证券交易所占比22.42% [2] 行业分布 - 乘用车及零部件占比43.12%、耐用消费品占比18.17%、纺织服装与珠宝占比14.86%、零售业占比12.63%、消费者服务占比11.21% [2]

指数表现 - 中证香港上市可交易内地消费指数4月21日平盘报收于0.0点 成交额0.0亿元 [1] - 该指数近一个月下跌15.25% 近三个月上涨9.27% 年初至今上涨6.83% [1] 指数构成 - 指数系列包含HKT香港地产、HKT内地消费和HKT内地银行三条主题指数 基日为2007年12月31日 基点1000.0点 [1] - 十大权重股合计占比68.68% 前五大为比亚迪股份(13.04%)、阿里巴巴-W(12.18%)、京东集团-SW(8.91%)、美团-W(7.74%)、携程集团-S(7.59%) [1] - 全部成分股均在香港证券交易所上市 占比100.00% [2] 行业分布 - 乘用车及零部件占比最高达29.13% 消费者服务占比23.62% 零售业占比22.30% [2] - 食品饮料与烟草占比10.26% 纺织服装与珠宝占比6.91% 耐用消费品占比6.14% 家庭与个人用品占比1.65% [2] 指数维护机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 样本退市时立即剔除 [2]

现金流指数ETF的投资逻辑 - 现金流稳定性是决定投资价值的关键因素，而非单纯资产规模 [1] - 中证现金流全收益指数在震荡市中实现40%年化收益 [2] - 自由现金流策略通过筛选近三年经营活动现金流持续为正、自由现金流率前100的企业，剔除金融地产等高杠杆行业 [4] 指数表现与优势 - 熊市抗跌：2022年沪深300下跌21.6%时，指数仅回撤2.76% [6] - 牛市领跑：2024年单年涨幅40.94%，超额收益27个百分点 [6] - 长期收益：2013年至今累计收益587.53%，年化收益19.28% [6][8] 成分股与行业分布 - 前十大成分股包括中国神华（10.92%）、美的集团（10.02%）、五粮液（9.65%）等，合计权重超60% [8] - 行业覆盖能源（中国神华、陕西煤业）、可选消费（美的集团）、主要消费（五粮液）、工业（中远海控）等 [8] - 采用"哑铃策略"：兼具煤炭/石化等周期龙头与家电/汽车等高ROE成长板块 [7] 动态调仓机制 - 季度调仓策略优于传统红利指数的年度调整，及时剔除现金流恶化标的 [9] - 2024年12月调仓时，新纳入成分股市盈率中位数较调出标的低8% [9] - 2025年国资委将市值管理纳入考核，30家成分央企迎价值重估 [9]

指数表现 - 上证指数低开高走 中证1000可选消费指数报4233 97点 [1] - 中证1000可选消费指数近一个月下跌14 64% 近三个月上涨0 88% 年至今下跌3 72% [1] 指数构成 - 中证1000行业指数系列从各行业选取流动性好 市场代表性强的证券作为样本 形成10条行业指数 [1] - 指数以2004年12月31日为基日 基点为1000 0点 [1] 权重分布 - 十大权重股合计占比25 65% 麦格米特(4 82%) 银轮股份(4 27%) 千里科技(3 07%)位列前三 [1] - 深交所成分股占比60 51% 上交所占比39 49% [1] 行业分布 - 乘用车及零部件占比51 06% 耐用消费品20 40% 零售业14 01% 纺织服装与珠宝11 91% 消费者服务2 62% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司发生并购分拆等情形参照细则处理 [2] - 中证1000指数调整时 行业指数样本同步调整 行业归属变更时进行相应调整 [2]

关税政策对金融市场的影响 - 美国总统特朗普于2月1日签署行政令，自2月4日起对所有来自加拿大和墨西哥的进口商品加征25%关税，对加拿大石油征收10%关税，对中国商品加征10%关税 [1] - 历史数据显示，关税政策对宽基股票、债券或波动性指数的影响微乎其微，市场波动更多与其他宏观经济或政治因素相关 [2] 历史关税事件的市场反应 太阳能关税 - 2018年1月美国对进口太阳能组件征收30%关税后，中国半导体和半导体设备、电气设备行业指数首月下降9%，其中第一周下跌4% [8] - 美国同类行业指数首月下降4%，第一周下降2%-3% [8] - 2024年6月美国拟对南亚国家太阳能组件征税时，中国半导体设备指数首月下跌12%，龙头股跌幅达15-20% [8] - 2024年11月美国对东南亚国家反倾销初裁后，中国半导体设备指数再跌4%，龙头企业市值缩水15% [8] 洗衣机关税 - 2018年1月美国对大型家用洗衣机征收50%关税后，头部出口商股价首月下跌5%-7%，第一周下跌2%-5% [9] - 将生产转移至关税豁免地区的出口商股价逐步回升，行业指数价值恢复 [9] 钢铁和铝关税 - 2018年3月美国对钢铁(25%)和铝(10%)征收关税后，全球工业指数首月下跌5%，前三个月下跌3% [10] - 2018年5月关税扩展至加拿大、墨西哥和欧洲后，加拿大矿业和金属指数首月下跌6%，墨西哥钢铁指数下跌4%，欧洲钢铁指数下跌8% [10] - 汇率方面，加元和欧元对美元贬值不到1%，墨西哥比索对美元升值6% [11] 美中贸易战影响 - 2018年1月至6月期间，美国宽基股票指数下跌4%，中国宽基指数下跌13%，美国债券下跌2%-5%，人民币对美元贬值3% [12] 假设性分析 墨西哥汽车关税 - 假设对墨西哥汽车零部件征税，墨西哥汽车零部件行业指数可能下跌9%，美国同类指数下跌4% [14] - 宽基指数可能温和下跌2%，政府债券和公司债券影响可忽略不计 [14] 美加长期关税 - 假设美加双边关税情景下，美股宽基指数下跌5%，加拿大宽基指数下跌10%，美国债券指数下跌5%，加元贬值3% [16] - 股票损失价值高于公司债券，非美国指数受影响更大 [16] 分析方法 - 基于历史观察和可投资市场指数反应构建假设情景，可通过FactSet Portfolio Analytics进行压力测试 [18]