公司投资决策 - 公司董事会于2025年9月28日召开临时会议，审议关于投资建设国家电投兴安盟突泉县6.39万千瓦风电项目的议案 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中，有色金属冶炼占比55.85%，煤炭行业占比31.02%，新能源发电行业占比7.58%，煤电电热力行业占比5.54% [1] - 截至发稿时，公司市值为503亿元 [1]

市场表现回顾 - 本周沪深300指数上涨1.07%，公用事业指数上涨0.28%，环保指数上涨1.06%，周相对收益率分别为-0.79%和-0.01% [1][2] - 在申万31个一级行业分类中，公用事业和环保板块涨幅分别位列第6和第4名 [1][2] - 电力子板块表现分化：火电下跌0.82%，水电上涨0.82%，新能源发电上涨1.09%，水务板块上涨2.74%，燃气板块下跌0.63% [1][2][4] 重要政策与行业数据 - 中国宣布新一轮国家自主贡献目标：到2035年，全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占比达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦 [3] - 8月全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%，其中第一、二、三产业用电量同比分别增长9.7%、5.0%、7.2%，城乡居民生活用电量同比增长2.4% [3] - 1-8月全社会用电量累计68788亿千瓦时，同比增长4.6% [3] - 截至8月底，全国累计发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%，其中太阳能发电装机容量11.2亿千瓦同比增长48.5%，风电装机容量5.8亿千瓦同比增长22.1% [3] 行业专题分析 - 四川电力现货市场因电力供大于求出现全天负电价现象，电源总装机容量14346万千瓦中水电占比71.2%，来水偏丰及用电负荷走低导致供需失衡 [4] 投资策略与公司推荐 - 公用事业板块推荐关注火电企业华电国际、上海电力，新能源发电企业龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能，核电企业中国核电、中国广核、电投产融，水电龙头长江电力，燃气企业九丰能源，以及清洁能源装备制造商西子洁能 [4][5] - 环保板块推荐关注水务及垃圾焚烧领域的光大环境、中山公用，科学仪器国产替代标的聚光科技，废弃油脂资源化企业山高环能，以及受益于成本改善的生物质发电企业长青集团 [5]

市场整体表现 - 三大指数探底回升 沪指午盘上涨0.13% 深成指上涨1.11% 创业板指上涨1.77% [1] - 两市超3000只个股上涨 成交额达1.28万亿元 [1] 新能源板块表现 - 绿色甲醇概念股快速拉升 嘉泽新能实现3连板 东华科技实现2连板 [3] - 储能概念股反弹 通润装备4天2板 [3] - 固态电池概念股表现强势 天际股份2连板 万润新能及多氟多等多股涨停 [3] 证券板块表现 - 证券板块盘中走强 国盛金控涨停并创出新高 [3] 教育板块表现 - 教育股低开低走 盘中最大跌幅达2.7% 午盘收跌1.75% [3] - 板块内个股集体大跌 中国高科及凯文教育双双触及跌停 [3] 弱势行业板块 - 超级真菌 跨境支付 退税商店 单抗概念 煤炭 猪肉等行业板块表现疲软 [3]

公司近期动态 - 9月28日成功中标麻泾港枢纽工程EPC总承包项目 投标报价13.60亿元 [1] - EPC在手订单中200MW光伏项目将于2025年内并网 [1] - 传统基建与新能源业务协同推进 反映公司持续竞争力与业务快速落地 [1] 传统基建业务 - 拥有市政公用 建筑工程施工总承包双特级资质和市政行业 建筑行业双甲级设计资质 [2] - 2025年上半年新承接工程22.73亿元 其中轨道交通 市政工程 公路项目合计占比84.87% [2] - EPC模式提供设计 采购 施工全过程服务 提升项目效率与成本控制能力 [2] 新能源业务发展 - 2025年上半年新能源业务收入5.97亿元 同比增长94.18% 成为增速最快板块 [3][4] - 青海宏润新能源80兆瓦光伏电站稳定运营 完成发电量8,117.8万度 [3] - 签署170MW茶光互补光伏发电EPC合同及用户侧储能项目 强化光伏+储能布局 [3] 财务表现与业务结构 - 2025年上半年营业收入28.70亿元 建筑施工及市政基础设施投资业务收入21.16亿元 同比增长11.98% [4] - 新能源开发业务收入占比显著提升 业务结构呈现基建稳增 新能源快跑 地产收缩态势 [4] - 现金流改善 新能源业务实现盈利突破 科技战略布局稳步推进 [4] 战略布局与未来展望 - 采用建筑+新能源双轮驱动战略 传统基建保持稳定发展 新能源成为重要增长引擎 [4] - 积极布局科技领域 通过机器人技术提升施工安全性 效率及智能化管理水平 [3] - 在基建托底 新能源放量 科技转型三重背景下 公司发展值得市场持续关注 [4]

股东大会安排及临时提案 - 2025年第二次临时股东大会将于2025年10月9日召开 股权登记日保持不变 [2][4][5] - 股东四川爱众发展集团有限公司（持股19.8%）于2025年9月27日提出临时提案 提议选举蔡松林为第七届董事会董事 [2][3] - 股东大会采用现场会议与网络投票结合方式 网络投票通过上交所系统进行 时间为2025年10月9日9:15至15:00 [5][6] 董事会人事变动 - 董事余正军因工作原因于2025年9月26日辞去董事及董事会战略与投资委员会主任委员职务 [12] - 控股股东提名蔡松林为董事候选人 董事会于2025年9月28日审议通过其任职资格 将提交股东大会选举 [13][21][22] - 董事会提名与薪酬委员会审查认为蔡松林符合董事任职资格 无不得担任董事的情形 [14][21] 新能源项目收购进展 - 公司于2025年9月15日董事会通过收购奇台恒拓新能源发电有限公司90%股权议案 涉及400MW煤电灵活性改造配套风电项目 [9] - 2025年9月19日签署股权转让协议及投资合作协议 奇台恒拓于2025年9月27日完成工商变更登记 注册资本4.5亿元 [9][10] - 奇台恒拓经营范围涵盖发电、输电及供电业务 注册地位于新疆昌吉州奇台县 [10] 董事会决议情况 - 第七届董事会第三十二次会议于2025年9月28日以通讯方式召开 全体10名董事参与表决 [18][25] - 会议审议通过豁免通知期限议案及董事候选人任职资格议案 两项议案均获10票同意 无反对或弃权票 [19][20][23][25]

台风灾害影响 - 台风"桦加沙"导致广东阳江东平镇"风车山"上至少有5台风力发电机受损折断[1] - 阳东区大沟镇鑫业光伏电站1700亩光伏发电板出现大片受损[1] - 鑫业光伏电站在2023年台风中也曾受损但本次损失更为严重[1] 受损资产详情 - 鑫业光伏电站于2015年8月投产设计寿命为25年[1] - 该电站年发电量为5700万度电[1] 保险与善后 - 台风"桦加沙"已触发阳江巨灾指数保险[1]

核心政策要点 - 河北省发改委于2025年9月26日正式下发文件，旨在深化新能源上网电价市场化改革，推动新能源行业高质量发展 [2][13][16] - 改革的核心是推动新能源上网电量全面进入电力市场，通过市场交易形成价格，建立市场导向的新能源价格形成机制 [19][20][39] - 以2025年6月1日全容量并网为界，区分存量和增量项目，分类设计差价结算机制 [23][42] 市场交易机制 - 新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成 [20][39] - 集中式项目报量报价参与交易，分布式项目可直接或通过聚合方式参与交易 [20][39] - 各类市场主体申报和出清价格上限设为1.2元/千瓦时，价格下限设为0元/千瓦时 [2][21] - 加快现货市场建设，2026年1月1日前实现新能源和用户自愿参与日前市场 [21] 存量项目规定 - 存量项目机制电量比例上限分类设定：集中式风电70%、集中式光伏40%（扶贫部分100%）、10kV及以上工商业分布式光伏80%、其余分布式光伏和分散式风电100% [3][25] - 河北南网存量项目机制电价为0.3644元/千瓦时，冀北电网为0.372元/千瓦时 [4][5][25][44] - 执行期限为达到全生命周期合理利用小时数或投产运行满20年较早者的次月起退出差价结算机制 [6][25][44] 增量项目规定 - 2025年6月1日（含）以后投产的大型工商业分布式光伏不纳入机制电价执行范围 [7] - 机制电量占上网电量的比例由新能源项目自主申报，上限为80% [9][27][45] - 风电、光伏执行期限暂定为10年、12年，海上风电、海上光伏暂定为14年 [10][28][46] - 增量项目通过竞价方式确定机制电价，采用边际出清方式 [27][46] 差价结算机制 - 对纳入机制的电量，当市场交易均价低于机制电价时给予差价补偿，高于时扣除差价 [23][30][42][49] - 差价结算资金纳入系统运行费用，按月由全体工商业用户分摊或分享 [30][49] - 结算机制电量根据项目月度实际上网电量及年度差价结算协议约定的机制电量比例计算确定 [30][49] 政策衔接与优化 - 取消新能源强制配置储能要求，2025年2月9日后批复的项目不再要求强制配置储能 [2][34][53] - 纳入可持续发展价格结算机制的电量，不再参加绿电或绿证交易，其对应绿证划转至省级专用绿证账户 [33][52] - 坚决纠正不当干预电力市场行为，不得向新能源不合理分摊费用 [2][34][53] 竞价工作方案 - 竞价工作由省发改委牵头组织，委托省级电网企业开展，依托竞价平台进行 [61] - 分布式新能源项目可由代理商代理竞价，代理项目总容量不超过100MW [8][63] - 竞价采用边际出清方式，设置申报充足率检测，并建立包括履约保函在内的考核机制 [71][72][77]

台风影响评估 - 公司旗下高栏风电场出现个别风机叶片和线塔受损情况 [2] - 公司已为相关资产投保并正积极推进保险理赔程序 [2] - 台风对公司整体影响轻微 运维团队正有序开展修复工作 [2] 防灾措施执行 - 前期密切关注台风动态并严格按照应急预案落实防灾措施 [2] - 提前落实各项防灾措施以应对台风"桦加沙" [2]

板块行情表现 - 电力设备与新能源板块本周上涨3.86% 涨跌幅排名第1 强于上证指数[1][2] - 上证指数收于3828.11点 上涨8.02点 涨幅0.21% 成交额49582.82亿元[1][2] - 深证成指收于13209点 上涨138.13点 涨幅1.06% 成交额65023.74亿元[1][2] - 创业板指收于3151.53点 上涨60.53点 涨幅1.96% 成交额30832.05亿元[1][2] - 电气设备指数收于9749.37点 上涨362.57点 涨幅3.86%[1][2] 新能源汽车动态 - 鸿蒙智行全新问界M7于9月23日上市 推出12款配置车型 售价27.98-37.98万元[3] - 问界M7提供增程与纯电版本 增程版配备37kWh和53kWh电池 CLTC综合续航最高达1625km 纯电续航315km[3] - 鸿蒙智行尚界H5同步上市 共6款车型 售价15.98-19.98万元 提供增程与纯电两种动力版本[3] 光伏装机数据 - 2025年1-8月太阳能发电装机容量新增230.61GW 同比增长64.73%[4] - 8月单月太阳能发电装机新增7.36GW 同比下降55.29% 环比下降33.33%[4] 电力消费情况 - 8月全社会用电量10154亿千瓦时 同比增长5.0%[5] - 1-8月全社会用电量累计68788亿千瓦时 同比增长4.6% 其中规模以上工业发电量64193亿千瓦时[5] - 第一产业用电量1012亿千瓦时 同比增长10.6% 第二产业用电量43386亿千瓦时 同比增长3.1%[5] - 第三产业用电量13297亿千瓦时 同比增长7.7% 城乡居民生活用电量11094亿千瓦时 同比增长6.6%[5] 重点关注公司 - 本周关注标的包括宁德时代 科达利 大金重工 海力风电 德业股份 良信股份 盛弘股份 厦钨新能 许继电气 明阳电气等[5]

行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业维持"推荐"评级 [7] 核心观点 - 电力设备及新能源板块本周表现强劲，上涨3.86%，涨幅排名第一，显著跑赢上证指数 [1] - 新能源汽车领域迎来重磅新品上市，鸿蒙智行全新问界M7和尚界H5正式推出，覆盖增程和纯电版本，技术配置领先 [2][10][12] - 新能源发电领域呈现分化态势，8月国内光伏装机量同比大幅下降55.29%，但逆变器出口金额同比微增2.22% [3][30][31] - 电力设备及工控领域需求稳健，8月全社会用电量再次突破万亿千瓦时，达到10154亿千瓦时，同比增长5.0% [4][56] 分板块总结 新能源汽车 - 全新问界M7正式上市，提供12款配置车型，售价区间27.98-37.98万元，配备宁德时代电池，增程版CLTC综合续航最高达1625km，纯电续航315km，搭载华为乾崑智驾ADS 4系统 [2][10] - 尚界H5同步上市，共6款车型，售价区间15.98-19.98万元，增程版CLTC综合续航1360km，纯电版续航最高655km，全系标配鸿蒙智能座舱 [2][12] - 锂电池材料价格整体稳定，三元正极NCM523周环比上涨1.57%至11.65万元/吨，碳酸锂电池级微涨0.41%至7.38万元/吨 [19] 新能源发电 - 1-8月太阳能发电新增装机230.61GW，同比增长64.73%，但8月单月新增仅7.36GW，同比下滑55.29%，环比下降33.33% [3][37] - 逆变器出口1-8月累计金额434.02亿元，同比增长7.85%，8月单月出口62.94亿元，同比微增2.22%，环比下降3.37% [30] - 组件出口8月单量27.27GW，环比增长30.53%，同比增长31.02%，1-8月累计出口178.63GW，同比微增0.42% [31] - 产业链价格方面，硅料致密料均价51元/kg，N型182mm硅片价格持稳于1.35元/片，TOPCon电池片-182mm周环比上涨2.44%至0.042美元/W [40][41][42][47] 电力设备及工控 - 1-8月全社会用电量累计68788亿千瓦时，同比增长4.6%，其中第二产业用电量43386亿千瓦时（占比63.1%），同比增长3.1% [4][56] - 分产业看，第一产业用电量1012亿千瓦时（占比1.5%），同比增长10.6%，第三产业用电量13297亿千瓦时（占比19.3%），同比增长7.7% [4][56] - 工控及机器人领域关注人形机器人产业化机会，重点推荐参与Tesla机器人供应链的鸣志电器、三花智控等 [67] 板块行情与重点公司 - 电气设备板块本周上涨3.86%，子行业中太阳能指数涨幅最大（+5.62%），核电指数跌幅最大（-0.67%） [79][82] - 重点推荐公司包括宁德时代（2025E PE 25倍）、科达利（2025E PE 25倍）、大金重工（2025E PE 29倍）等，均给予"推荐"评级 [5] - 本周涨幅前五股票为向日葵（+57.86%）、中电鑫龙（+29.90%）、大洋电机（+20.50%）等 [82]