会议基本情况 - 公司第四届监事会第二十四次会议于2025年8月5日以现场方式召开 会议由监事会主席罗乐主持 应出席监事3人 实际出席3人 会议通知于2025年7月25日通过通讯及电子邮件方式发出 [1] - 会议召开符合《公司法》及《公司章程》规定 决议合法有效 [1] 半年度报告审议 - 监事会审议通过《2025年半年度报告全文及其摘要》 认为报告编制程序合法合规 内容真实准确完整反映公司实际情况 无虚假记载或重大遗漏 [1][2] - 表决结果为3票同意 0票弃权 0票反对 [2] 募集资金管理 - 监事会审议通过《2025年半年度募集资金存放和使用情况的专项报告》 确认公司已按法规要求披露募集资金使用情况 实际使用与定期报告无重大差异 [2] - 公司对募集资金实行专户存储和专项使用 未出现变相改变用途或损害股东利益的情形 无违规使用募集资金行为 [2] - 表决结果为3票同意 0票弃权 0票反对 [2] 现金管理安排 - 监事会同意公司使用部分闲置募集资金进行现金管理 认为该举措有利于提高资金使用效率和获得投资效益 不影响正常生产经营和募投项目进展 [2] - 该决策符合公司及全体股东利益 特别保障中小股东权益 审议程序合法合规 [2] - 表决结果为3票同意 0票弃权 0票反对 [2] 文件备查 - 会议决议文件《第四届监事会第二十四次会议决议》作为备查文件存档 [2]

报告行业投资评级 | 有色金属品种 | 操作评级 | 含义说明 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | 偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] | | 铝 | ★☆☆ | 偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] | | 锡 | ★☆☆ | 偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] | 报告的核心观点 报告对各有色金属品种进行分析，认为铜价可能震荡下调，铝短期震荡、中期铝合金有韧性，锌阶段性反弹概率大，镍反弹中后段可介入空头，锡震荡，碳酸锂围绕7万震荡，工业硅短期震荡，多晶硅区间震荡 [1][2][3][6][7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周三沪铜在MA60日均线下方震荡收阳，现铜78350元，上海铜升水100元，广东贴水55元，精废价差收敛到660元 [1] - 市场评估Codelco地下矿场事故对年度生产目标的影响，下半年供损率有提升风险 [1] - 伦铜可能震荡下调到9500美元，建议空单持有 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝小幅反弹，华东现货贴水40元，铝锭连续两周累库、淡季表观消费同比降幅明显，铝棒产量环比回升，库存峰值可能在8月出现 [2] - 沪铝持仓高位回落，短期震荡为主，区间低点20200元附近有支撑 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至19700元，废铝货源偏紧，铝合金行业利润较差，中期相对铝价有韧性，关注现货与AL价差机会 [2] - 氧化铝运行产能处于历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，承压震荡，海外雨季铝土矿价格坚挺，国内晋豫成本3000 - 3100元，下跌空间有限 [2] 锌 - 涉“反内卷”黑色品种反弹，沪锌空头逢低减仓，盘面反弹，下游高价接货意愿不足，现货交投清淡 [3] - 基本面供增需弱主导中线逢高空配逻辑，但主力合约到期日在“金九银十”阶段，国内财政和美联储降息预期积极，沪锌阶段性反弹概率大，观望，等待2.35万元/吨上方空配机会 [3] 铝 - 受环保影响主产地再生铅开工消息带动，再生铝供应区域性差异凸显，8月底到9月初部分原生铅炼厂有常规检修计划，电解铝炼厂报价坚挺 [5] - 沪铝空头大举减仓，盘面低位反弹，下游询价积极但采购谨慎，8月传统旺季铝社库转降，基本面略向好修复，暂看1.66 - 1.75万元/吨震荡，倾向逢低短多参与 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材炒作降温，镍回归基本面，金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元 [6] - 高镍铁报价915.6元每镍点，上游价格支撑减弱，镍铁库存基本持平在3.3万吨，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，整体位置仍高，关注去库结束迹象 [6] - 沪镍处于反弹中后段，建议积极介入空头 [6] 碳酸锂 - 碳酸锂期价弱势震荡，市场交投收缩，价格波动后期现解锁，大量流通货进入市场，下游询价活跃，现货成交改善 [8] - 市场总库存稍有回落至14.2万吨，冶炼厂库存降3000吨至5.2万吨，下游库存增3000吨至4.6万吨，贸易商去库千吨至4.4万吨，货权转移明显，下游趁价格回调补货 [8] - 澳矿最新报价745美元，跟随碳酸锂价格回落，冶炼产量周环比下降8%，期价回落后稍有支撑，矿价倒挂影响冶炼厂产量，倾向围绕7万震荡 [8] 工业硅 - 工业硅期货强势收涨，新疆废止工业硅合规产能认定相关通知，但仍实施窗口指导 [9] - 现货端企业报价稳定，8月供需双增，主产区企业开工小幅提升，多晶硅增产预期强，有机硅前期受影响产能逐步恢复 [9] - 期货前期回调幅度大，叠加政策预期，短期预计震荡 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货盘面价格延续涨势，部分受焦煤走强带动情绪，SMM多晶硅复投料均价47000元/吨，成交重心下沿集中在45000元/吨，49000元/吨高价接受度低 [10] - 盘面升水及厂库库存充足提升套保吸引力，仓单量逐步增加但有限，影响体现为情绪层面，即高持仓与低仓单的潜在博弈 [10] - “反内卷”题材产能收储等细节未更新，叠加交易层面政策调控，PS2511在55000元/吨附近有较强压力，48000元/吨附近支撑明显，走势或区间震荡，关注“反内卷”主力品种焦煤的情绪传导，强化仓位风控 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因库存创新高、美国经济数据及避险情绪等因素支撑偏强运行[3] - 铜价短期有修正但需警惕需求疲弱影响[15] - 铝价预计承压震荡，氧化铝短期偏弱，铸造铝合金基本面较好[36] - 锌预计维持震荡，下方空间有限[65] - 镍产业链下游产品分化，关注需求及宏观因素[80] - 锡价有韧性，供给问题待解决或继续小幅向上[96] - 碳酸锂预计宽幅震荡，关注市场节奏[112] - 工业硅和多晶硅市场预计维持震荡[121] 各行业总结 贵金属 - 上海期货交易所关联仓库黄金库存超36吨且较上月翻倍，反映套利及投资需求旺盛[3] - 美国7月ISM非制造业指数下滑强化美联储降息预期，特朗普预告加征关税推升避险情绪，黄金ETF持仓增加支撑金价[3] 铜 - 铜价周一小幅偏强是对前期回落的修正，COMEX铜超跌或推升其他市场估值，需警惕需求疲弱[15] - 沪铜主力最新价78280元/吨，日跌0.38%；伦铜3M最新价9634.5美元/吨，日跌0.76%[16] - LME铜库存合计153850吨，涨10.23%；沪铜仓单总计20346吨，涨8.41%[32][33] 铝 - 宏观对铝驱动暂缓，国内需求淡季，库存积累但幅度未超季节性，铝价承压震荡[36] - 氧化铝产能过剩，库存回升，价格或反复，短期偏弱[36] - 铸造铝合金基本面较好，期货盘面跟随沪铝，价差在350 - 500元/吨[36] - 沪铝主力最新价20650元/吨，日涨0.44%；氧化铝主力最新价3241元/吨，日涨0.43%[37] - 沪铝仓单总计42662吨，降3.67%；伦铝库存总计466025吨，涨0.5%[58] 锌 - 锌基本面供给从偏紧过渡至过剩，加工费预计走强，库存累库，需求疲软，维持震荡[65] - 沪锌主力最新价22380元/吨，日涨0%；LME锌收盘价2758美元/吨，日涨0.31%[66] - 沪锌仓单总计14375吨，降2.92%；伦锌库存总计92275吨，降4.87%[74] 镍产业链 - 印尼镍产品基准价出台，镍矿企稳上行，下游产品分化[80] - 镍铁回调，受钢厂增产预期影响部分钢厂备货；不锈钢震荡偏强，关注需求回暖[80] - 硫酸镍盐厂挺价，部分前驱体厂需求上升，关注MHP价格走势[80] - 沪镍主连最新价121070元/吨，环比0%；LME镍3M最新价15055美元/吨，环比0.30%[81] 锡 - 锡价有韧性，供给端问题未解决，若时间拖延不排除继续小幅向上，需求弱势影响未完全体现[96] - 沪锡主力最新价266940元/吨，日跌0.21%；伦锡3M最新价33300美元/吨，日涨0.53%[97] - 仓单数量锡合计7358吨，涨1.03%；LME锡库存合计1875吨，降1.32%[105] 碳酸锂 - 短期供给端有扰动，8月排产预期向好，预计宽幅震荡，关注市场节奏[112] - 碳酸锂期货主力最新价69620元/吨，日变动1780元，周变动 - 3500元[113] - 广期所仓单库存15023，日增4.02%；碳酸锂周度社会总库存141726，降1.01%[119] 工业硅与多晶硅 - 工业硅受宏观情绪影响，下周会议值得关注，预计维持震荡[121] - 多晶硅市场由宏观情绪主导，预计宽幅震荡[121] - 工业硅主力最新价8700元/吨，日涨2.96%；华东553最新价9250元/吨，日涨0%[122][124]

指数表现 - 中证香港100原材料指数报737.12点 近一个月上涨7.80% 近三个月上涨32.69% 年初至今上涨62.85% [1] - 指数以2004年12月31日为基日 基点1000.0点 [1] 指数构成 - 香港证券交易所占比100.00% [1] - 黄金行业占比68.96% 铝行业占比31.04% [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 当母指数调整样本或样本公司行业归属变更时相应调整指数 [2] - 样本退市时从指数中剔除 收购合并分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期货多数下跌，原油跌幅居前 [1] - 海外宏观方面市场对美国就业下行和经济放缓担忧上升，对下半年美联储降息预期抬升，国内宏观以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限；国内资产以结构性机会为主，海外利好黄金等，长线弱美元格局延续 [7] - 各板块品种短期走势多以震荡为主，部分品种有下跌预期 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：周前期市场对美联储降息押注下降，8月1日非农公布引发对美国就业和经济下行担忧，建议关注后续通胀数据、会议发言、非农等及相关人事变动影响 [7] - 国内宏观：7月政治局会议以提质提速用好存量政策为主，增量政策有限，7月综合PMI仍高于临界点，需关注美国与其他经济体谈判进展 [7] - 资产观点：国内资产有结构性机会，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外对美国就业和经济担忧上升，利好黄金等，长线弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产 [7] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：事件落地资金拥挤度释放，因增量资金不足短期震荡上涨 [8] - 股指期权：领口策略强化波动率结构，因波动上行短期震荡 [8] - 国债期货：市场消化政治局会议信息，关注关税、供给、货币宽松情况，短期震荡 [8] 贵金属板块 - 黄金/白银：市场重回美国基本面走弱、降息周期重启逻辑，贵金属震荡走强，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡上涨 [8] 航运板块 - 集运欧线：情绪回落，关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡 [8] 黑色建材板块 - 钢材：会议结果落地，关注限产扰动，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [8] - 铁矿：铁水产量微降，市场情绪降温，关注海外矿山生产发运等多方面情况，短期震荡 [8] - 焦炭：供需仍旧偏紧，五轮提涨开启，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡 [8] - 焦煤：市场情绪降温，盘面回调明显，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [8] - 硅铁：供需矛盾尚可，关注成本调整，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [8] - 锰硅：市场情绪降温，供需仍存隐忧，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [8] - 玻璃：盘面下行负反馈，现货产销开始走弱，关注现货产销，短期震荡 [8] - 纯碱：运费短期上涨，现货价格支撑，关注纯碱库存，短期震荡 [8] 有色与新材料板块 - 铜：有色稳增长方案即将出台，铜价获得支撑，关注供应扰动等多方面情况，短期震荡 [8] - 氧化铝：盘面情绪反复，氧化铝高位调整，关注矿石复产等情况，短期震荡 [8] - 铝：情绪提振趋缓，铝价有所回落，关注宏观风险等情况，短期震荡 [8] - 锌：宏观情绪仍存，锌价高位震荡，关注宏观转向风险等情况，短期震荡 [8] - 铅：供需偏宽松，铅价震荡运行，关注供应端扰动等情况，短期震荡 [8] - 镍：反内卷交易趋缓，短期镍价宽幅震荡运行，关注相关供应情况，短期震荡 [8] - 不锈钢：镍铁价格小幅回升，不锈钢盘面震荡运行，关注印尼政策风险等情况，短期震荡 [8] - 锡：LME库存继续下滑，锡价震荡偏强，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡 [8] - 工业硅：“反内卷”情绪仍在，硅价有所回升，关注供应端超预期减产等情况，短期震荡 [8] - 碳酸锂：市场情绪反复，锂价冲高后回调，关注需求不及预期等情况，短期震荡 [8] 能源化工板块 - 原油：地缘支撑延续，关注俄油风险，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡 [10] - LPG：供应压力延续，成本端主导节奏，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [10] - 沥青：原油回落叠加增产压力，期价下行压力凸显，关注需求超预期情况，短期下跌 [10] - 高硫燃油：高硫燃油裂解价差暴跌可能性提升，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [10] - 低硫燃油：期价跟随原油转弱，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [10] - 甲醇：内地港口短期分化，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [10] - 尿素：国内供需支撑不足，出口拉动不及预期，关注出口政策动向、淘汰产能情况，短期震荡 [10] - 乙二醇：台风影响到港节奏，8月预期转向累库，关注港口库存累库拐点、装置恢复情况，短期震荡 [10] - PX：情绪降温，价格重归基本面定价，关注下游PTA检修节奏、汽油利润季节性变化，短期震荡 [10] - PTA：多个装置意外短停，加工费仍承压，关注计划内主流装置减产情况、聚酯联合减产强度，短期震荡 [10] - 短纤：下游需求改善有限，存持续累库预期，关注下游纱厂拿货节奏和开工情况，短期震荡 [10] - 瓶片：8月延续减产规模，加工费下方支撑增强，关注后期开工情况，短期震荡 [10] - 丙烯：弱势丙烷压制，短期震荡，关注油价、国内宏观情况 [10] - PP：反内卷情绪转换，震荡回落，关注油价、国内外宏观情况，短期震荡 [10] - 塑料：宏观支撑转淡，震荡回落，关注油价、国内外宏观情况，短期震荡 [10] - 苯乙烯：商品情绪转好，关注政策细节落地，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡 [10] - PVC：重回弱现实定价，盘面震荡下行，关注预期、成本、供应情况，短期震荡 [10] - 烧碱：现货压力显现，偏弱运行，关注市场情绪、开工、需求情况，短期震荡 [10] 农业板块 - 油脂：关注马棕产出情况，近日或震荡盘整，关注美豆天气、马棕产需数据 [10] - 蛋白粕：市场延续内强外弱格局，关注美豆天气、国内需求、宏观、中美中加贸易战情况 [10] - 玉米/淀粉：市场情绪持续偏弱，关注需求不及预期、宏观、天气情况，短期震荡 [10] - 生猪：库存压力持续，猪价低位震荡，关注养殖情绪、疫情、政策情况 [10] - 橡胶：胶价跟随商品企稳运行，关注产区天气、原料价格、宏观变化情况 [10] - 合成橡胶：驱动不明朗，盘面振幅震荡，关注原油大幅波动情况 [10] - 纸浆：跟随宏观为主，回落过程关注反套，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等情况 [10] - 棉花：棉价及月差反弹，关注需求、库存情况，短期震荡 [10] - 白糖：供应压力边际放大，糖价承压，关注进口情况，短期震荡 [10] - 原木：多头情绪较好，增仓上行，关注出货量、发运量情况，短期震荡下跌 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期货涨跌互现，焦煤跌幅居前 [1] - 海外方面市场对美国就业下行和经济放缓担忧上升，对下半年美联储降息预期抬升，利好黄金等；国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高 [5] 各部分总结 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货、上证50期货、中证500期货日度涨跌幅分别为 -0.68%、 -0.81%、 -0.33%，中证1000期货日度涨0.07% [3] - 国债方面，2年期、5年期国债期货日度涨跌幅为0.00%，10年期、30年期国债期货日度分别跌0.05%、0.07% [3] - 外汇方面，美元指数日度跌1.36%，美元中间价日度涨2 pips [3] - 利率方面，10Y中债国债收益率日度涨0.2 bp，10Y美国国债收益率日度跌14 bp [3] - 热门行业中，石油石化、煤炭、有色金属日度涨幅分别为0.44%、1.93%、0.73%，综合金融日度跌3.92% [3] - 海外商品中，NYMEX WTI原油、ICE布油日度分别跌3.03%、3.15%，COMEX黄金日度涨2.21% [3] 宏观精要 - 海外宏观：周前期市场对美联储降息押注下降，7月非农不及预期加大市场对美国经济下行和美联储降息预期，建议关注后续通胀数据、会议发言等 [5] - 国内宏观：7月政治局会议整体基调以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限，7月综合PMI仍高于临界点，需关注国际谈判进展 [5] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外对美国经济担忧上升，利好黄金等，长线弱美元格局延续 [5] 各板块品种分析 金融板块 - 股指期货事件落地资金拥挤度释放，短期震荡上涨；股指期权领口策略强化波动率结构，短期震荡；国债期货消化政治局会议信息，短期震荡 [6] 贵金属板块 - 黄金/白银延续调整，短期震荡，关注特朗普关税政策、美联储货币政策 [6] 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡，关注关税政策、航运公司定价策略 [6] 黑色建材板块 - 钢材基本面边际转弱，盘面高位回落；铁矿铁水产量下降，矿石库存去化；焦炭第五轮提涨开启，盘面震荡偏弱；焦煤情绪支撑弱化，盘面回落明显；硅铁市场情绪降温，期价大幅下挫；锰硅宏观情绪转弱，盘面弱势下行；玻璃基本面交易回归，期现负反馈共振下行；纯碱产量进一步提升，投机情绪走弱，均短期震荡 [6] 有色与新材料板块 - 铜因有色稳增长方案即将出台获支撑；氧化铝盘面情绪反复，高位调整；铝情绪提振趋缓，价格回落；锌宏观情绪仍存，高位震荡；铅供需偏宽松；镍反内卷交易趋缓；不锈钢镍铁价格小幅回升；锡LME库存继续下滑；工业硅“反内卷”情绪仍在；碳酸锂市场情绪反复，均短期震荡 [6] 能源化工板块 - 原油供应开始放量，国内化工受益于稳增长预期。原油地缘支撑延续，短期震荡；LPG供应压力延续，短期震荡；沥青期价下行压力凸显，短期下跌；高硫燃油、低硫燃油期价转弱，短期下跌；其余品种如甲醇、乙二醇等多短期震荡 [8] 农业板块 - 商品情绪转变较快。油脂近日或震荡盘整；蛋白粕双粕近弱远强延续；玉米/淀粉期现承压；生猪盘面回吐涨幅；橡胶、合成橡胶价格下跌；纸浆短期震荡上涨；棉花、白糖、原木等多短期震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、氧化铝、电解铝、铸造铝合金、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等行业进行分析并给出交易策略，各行业受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，价格走势和投资机会不同 [2][6][11] 各行业总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金收涨0.22%报3380.86美元/盎司，伦敦银收涨1.06%报37.81美元/盎司；沪金主力合约收涨0.01%报784.4元/克，沪银主力合约收涨1.15%报9178元/千克；美元指数几乎收平报98.727；10年期美债收益率收报4.2021%；人民币兑美元收跌0.05%报7.1834 [2] - **重要资讯**：特朗普将宣布药品和芯片关税，药品最高250%，将提高印度关税，若欧盟不履行投资义务将征35%关税；美国7月ISM非制造业PMI 50.1，标普全球服务业PMI终值55.7；美联储9月维持利率不变概率7.6%，降息25个基点概率92.4% [2] - **逻辑分析**：美国非农数据爆冷，经济“强现实”松动，ISM和标普服务业PMI指向分歧，贵金属市场向弱预期方向交易 [2] - **交易策略**：单边前期多单继续持有，套利观望，期权逢低买入深度虚值看涨期权 [4] 铜 - **市场回顾**：沪铜2509合约收于78070元/吨，跌幅0.52%，沪铜指数减仓1167手至47万手；LME收盘于9634.5美元/吨，跌幅0.65%；LME库存减少14275吨到15.3万吨，COMEX库存增加1010吨到26.2万吨 [6] - **重要资讯**：美国7月ISM非制造业指数50.1不及预期；特朗普将宣布药品和芯片关税；智利7月铜出口量179,996吨，对中国出口40,943吨 [6] - **逻辑分析**：智利矿供应扰动增加，国内外冶炼厂产量分化，国内7月电解铜产量高；非美地区库存将增加，需求处于淡季 [7][9] - **交易策略**：单边短期供应增加价格偏弱震荡，关注77000 - 78000元/吨支撑；套利观望；期权观望 [10] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约环比下跌3元至3207元/吨；现货阿拉丁氧化铝北方现货综合报3270元降10元等 [11] - **相关资讯**：7月氧化铝全行业完全成本2905元/吨，盈利275元左右；几内亚矿山码头暂停；印度成交3万吨氧化铝；上期所氧化铝仓单增加；全国氧化铝建成产能11302万吨，运行9475万吨 [12][13][15] - **逻辑分析**：供需理论过剩扩大，现货价格持稳，后续流通货源偏紧情况或改善，海外成交价窄幅下降，库存增加，价格在3000 - 3100元区间有支撑 [16] - **交易策略**：单边短期在3000 - 3100元上方震荡，关注低仓单风险；套利观望；期权观望 [16] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2509合约环比上涨30元至20525元/吨；8月5日铝锭现货价华东20520涨40，华南20530涨40，中原20420涨50 [18][20] - **相关资讯**：白宫发布行政令设“对等关税”；8月5日主要市场电解铝库存增0.2万吨；上期所仓单日度环比减少2362吨至44287吨 [20] - **交易逻辑**：市场对美联储9月降息预期渐强，LME铝库存增加，国内市场向基本面回归，铝棒产量增加，预计本周铝锭社会库存累库，关注8月中旬库存峰值 [20] - **交易策略**：单边短期窄幅震荡；套利期货沪铝连一与连三合约价差在40 - 70之间布局正套；期权观望 [21] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨30元至19955元/吨；8月5日ADC12铝合金锭现货价华东19700涨100等 [23] - **相关资讯**：7月铸造铝合金周度产量环比减少0.19万吨，ADC12周度产量环比增加0.1万吨；重庆两公司有新项目；7月铸造铝合金行业加权平均完全成本19636元/吨，单吨利润环比扩大104元/吨 [24][25] - **交易逻辑**：废铝货源紧缺，进口优势下降，市场供应趋紧；下游压铸厂开工率低，需求偏弱；贸易商库存高，期现套利支撑交割品牌价格 [26] - **交易策略**：单边随铝价震荡；套利现货对期货贴水300元以上考虑期现正套；期权观望 [27] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.15%至2750美元/吨，沪锌2509跌0.07%至22300元/吨，沪锌指数持仓增加2137手至20.78万手；上海地区0锌主流成交价集中在22280 - 22375元/吨 [30] - **相关资讯**：西部矿业2025年半年报矿产锌62,875万吨同比增长18.61%；Glencore 2025年第二季度自有锌产量25.16万吨，产量指引调整为94 - 98万吨 [30][31] - **逻辑分析**：矿端国内供应充足，8月加工费有上调空间；冶炼厂盈利，开工率高，8月精炼锌产量或增加；消费进入淡季，社会库存累库 [32] - **交易策略**：单边短期震荡，逢高布局空单；套利观望；期权观望 [33] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场涨0.61%至1975.5美元/吨，沪铅2509合约涨0.24%至16755元/吨，沪铅指数持仓减少283手至11.25万手；SMM1铅价较上一交易日下跌100元/吨 [35] - **相关资讯**：华东、华中再生铅冶炼企业观望铅价，若走弱废电瓶采购报价或下调；安徽生态环境工作影响当地再生铅冶炼企业 [35][36] - **逻辑分析**：原料端铅精矿偏紧，含铅废料价格高；原生铅供应增加，再生铅虽亏损但产量有增量；消费端下游采购好转，8月有旺季预期 [37] - **交易策略**：单边维持低位震荡；套利观望；期权观望 [42] 镍 - **市场回顾**：隔夜LME镍价下跌50至15055美元/吨，LME镍库存增加2172至211254吨，LME镍0 - 3升贴水 - 205.64美元/吨，沪镍主力合约NI2509下跌300至120500元/吨，指数持仓增加2124手；金川升水环比下调100至2250元/吨等 [40] - **相关资讯**：印尼推动电动车制造商用镍电池；戴利称降息时机临近；印尼2024年镍相关产品出口额创新高；8月第一周期镍基准价上涨 [40][41] - **逻辑分析**：美联储降息呼声高，镍价受通胀预期支撑和经济放缓拖累；产业镍过剩预期仍在，8月供需双增幅度有限，库存缓慢增加 [43] - **交易策略**：单边宽幅震荡；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [44] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2509合约下跌15至12935元/吨，指数持仓增加3063手；冷轧12600 - 12750元/吨，热轧12400元/吨 [46] - **重要资讯**：津巴布韦将推动全面禁止铬矿出口政策，中国铬矿库存创新高 [47] - **逻辑分析**：市场交易美国经济衰退预期，镍矿和NPI上涨，成本上调，8月排产增加，终端需求淡季，库存去化慢 [48] - **交易策略**：单边短期宽幅震荡；套利观望 [48][49] 锡 - **市场回顾**：主力合约沪锡2509收于266950元/吨，上涨810元/吨或0.3%，沪锡持仓减少1105手至47716手；上海金属网现货锡锭报价266500 - 267500元/吨，均价267000元/吨，较上一交易日涨1000元/吨 [50] - **相关资讯**：美国7月ISM非制造业指数不及预期；特朗普将宣布药品和芯片关税 [50][51] - **逻辑分析**：市场对美联储九月降息预期高，锡价提振；LME库存低位，矿端供应偏紧，缅甸8月降雨或影响复产，需求端光伏抢装结束，电子行业进入淡季 [51] - **交易策略**：单边短期基本面驱动不足，随宏观情绪变动 [52] 工业硅 - **市场回顾**：周二工业硅期货受焦煤影响冲高，主力合约收于8450元/吨；现货价格普遍跌100 - 250元/吨 [55] - **相关资讯**：合盛硅业响应工信部号召减少产能供给 [55] - **综合分析**：8月DMC产量或增加，多晶硅产量增加，新疆工业硅产量或增加，西南开工率基本持平；供需或小幅过剩或有2 - 3万吨缺口；社会库存高，短期受情绪影响走强，情绪消退后偏弱 [55][56] - **交易策略**：单边短期受情绪影响走强，情绪消退后偏弱；期权暂无；套利11、12合约反套 [56] 多晶硅 - **市场回顾**：周二焦煤价格大涨，多晶硅受影响价格走强，主力合约收于50330元/吨；N型复投料报价44 - 49元/kg等 [58] - **相关资讯**：工信部印发多晶硅行业专项节能监察任务清单通知 [58] - **综合分析**：8月多晶硅产量或增加至12.5 - 13万吨，硅片排产基本持平，预计过剩1.5 - 2万吨；产能整合预期强化，期货价格下跌，短期空单可止盈，激进者可布局多单 [58] - **交易策略**：单边多单持有；套利多多晶硅、空工业硅长期持有，多晶硅远月合约反套离场 [59] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2511合约下跌1200至67840元/吨，指数持仓减少11764手，广期所仓单增加1840至14443吨；SMM报价电碳环比下调150至71200元/吨，工碳环比下调150至69100元/吨 [60] - **重要资讯**：智利7月锂出口量23,824吨，碳酸锂出口量20,930吨，对中国出口13,633吨；乘联分会上调2025年行业年度预测；赣锋锂业马里矿山运营正常；中国盐湖2万吨/年碳酸锂项目产品发运；Core Lithium将Finniss锂矿项目重新定位 [60][61] - **逻辑分析**：供应面利空，多头资金离场，锂价回落；采矿政策未定论，辉石提锂产量或收缩；下游采购减少，供应压力增加 [62] - **交易策略**：单边震荡下行寻找支撑；套利观望；期权卖出虚值看涨期权 [65]

对外投资定义与范围 - 对外投资指公司为获取未来收益而将货币资金、股权、实物或无形资产等资产用于投资活动 [1] - 投资类型包括风险性投资（证券投资）、长期股权投资、委托理财及其他对外投资 [1][2] 对外投资基本原则 - 必须遵守国家法律法规和产业政策 [2] - 必须符合公司中长期发展规划和主营业务发展要求 [2] - 坚持效益优先原则 [2] 投资决策机构与权限划分 - 股东会、董事会和董事长构成三级决策体系 [3] - 达到总资产50%或净资产50%且超5000万元等标准的投资需股东会审批 [4] - 达到总资产10%或净资产10%且超1000万元等标准的投资需董事会审批 [6] - 未达董事会标准的投资由董事长审批 [7] 证券投资与委托理财特殊规定 - 证券投资仅限自有资金 禁止使用募集资金或信贷资金 [5] - 委托理财可实行额度管理 期限不超过12个月 [10] 投资管理组织架构 - 董事会战略委员会负责投资研究与决策建议 [11] - 投资业务部门负责项目论证与实施监控 [12] - 总经理为实施主要负责人 董事会办公室/财务部为日常管理部门 [13][14] - 审计委员会负责定期审计与风险项目检查 [15] 投资决策流程管理 - 投资部门初步评估后提交可行性研究报告 [16][17] - 经总经理办公会通过后按权限提交审批 [18] - 审计/财务部门履行监督职责 [19] 投资人事与投后管理 - 依法委派董事及高管至被投资企业 [20] - 派出人员需定期提交述职报告和财务分析 [22][31] - 董事会定期跟踪项目进展与效益实现情况 [23] 财务核算与审计要求 - 按项目建立明细账簿进行完整会计核算 [24] - 控股子公司财务实行垂直管理 [25] - 年度进行全面检查与专项审计 [26] - 定期盘点投资资产确保账实一致 [28] 投资退出机制 - 出现经营期限届满、破产、不可抗力等情形时可收回投资 [32] - 不符合发展规划、连续亏损或资金需求时可转让投资 [33] - 财务部负责清产核资 投资部门负责程序履行与信息披露 [35] 制度实施规范 - 制度自股东会审议后生效 由董事会负责解释 [38][39] - 所称"以上"含本数 "超过"不含本数 [36]

审计委员会设立依据 - 为规范公司组织和行为 提高规范运作水平 完善公司治理结构 根据《公司法》《上市公司治理准则》《公司章程》等规定设立[1] 人员组成结构 - 委员会由3-7名董事组成 独立董事占多数 且至少有一名独立董事为专业会计人士[2] - 委员必须为不在公司担任高级管理人员的董事[2] - 主任委员由独立董事中的会计专业人士担任[2] - 任期与董事会一致 可连选连任[2] 职责权限范围 - 监督评估外部审计工作 提议聘请或更换外部审计机构[2] - 监督评估内部审计工作[2] - 协调管理层 内部审计部门与外部审计机构的沟通[2] - 审核公司财务信息及其披露[2] - 监督评估公司内部控制[2] - 指导监督内部审计制度的建立和实施[3] - 审阅年度内部审计工作计划并督促实施[3] 重大事项审议权限 - 披露财务会计报告及定期报告中的财务信息 内部控制评价报告需经委员会全体成员过半数同意[3] - 聘用或解聘会计师事务所需经委员会全体成员过半数同意[3] - 聘任或解聘公司财务负责人需经委员会全体成员过半数同意[3] - 会计政策 会计估计变更或重大会计差错更正（会计准则变更除外）需经委员会全体成员过半数同意[3] 决策支持机制 - 审计部负责提供公司相关财务报告 内外部审计机构工作报告等决策前期材料[4] - 委员会对审计工作事项进行评议 包括外部审计机构工作评价 内部审计制度实施情况 财务报告真实性 关联交易合规性等[4] 议事规则规范 - 会议分为例会和临时会议 每季度至少召开一次 需提前7天通知全体委员[5] - 会议需三分之二以上委员出席方可举行 决议需经全体委员过半数通过[5] - 表决方式为举手表决或投票表决 临时会议可采取通讯表决[5] - 审计部负责人可列席会议 必要时可邀请公司董事及其他高级管理人员列席[5] - 可聘请中介机构提供专业意见 费用由公司支付[5] 文件效力说明 - 实施细则自董事会决议通过之日起执行[6] - 解释权归属公司董事会[6]

外汇套期保值制度总则 - 公司为规范外汇套期保值业务及信息披露 加强管理并防范汇率波动风险而制定本制度 [1][2] - 制度适用于公司及全资或控股子公司 子公司业务需由公司统一管理且未经审批不得操作 [2] 业务定义与范围 - 外汇套期保值指与银行签订合约约定未来购汇或结售汇的币种 金额 汇率和期限 交易品种包括远期结售汇 掉期 互换 期权或其组合 [3] - 公司禁止进行单纯盈利性外汇交易 所有交易需以生产经营和国际投资为基础 以套期保值为手段规避汇率风险 不得投机或套利 [3] - 交易仅限与具有经营资格的金融机构进行 不得与其他组织或个人交易 [3] 业务操作规定 - 外汇套期保值需基于公司外汇收支预测 合约外币金额不得超过进出口业务外汇收支预测金额 交割期间需与实际业务执行期间匹配 [3] - 公司必须以自身名义设立交易账户 不得使用他人账户 [4] - 需使用自有资金匹配保证金 不得使用募集资金 且需严格按批准额度操作 不得影响正常生产经营 [4] 审批权限与信息披露 - 从事业务需编制可行性分析报告并提交董事会审议 特定情形需提交股东会审议 包括占最近一期审计净利润50%以上且超500万元人民币 或占净资产5%以上且超5000万元人民币 [4] - 全资或控股子公司执行董事无最终审批权 业务需上报公司董事会或股东会审批 但符合公司章程中"单方面获得利益的交易"可免审批 [5][6] - 董事会决议后需按监管规定履行信息披露义务 [6] - 已确认损益及浮动亏损达最近一年审计归母净利润10%且超1000万元人民币时需及时披露 并需重新评估套期有效性 [6] 管理及操作流程 - 股东会 董事会为决策机构 未经授权其他部门和个人无权决定 [6] - 业务部门或财务部门根据业务或资金情况提出需求及资金计划 [6] - 财务部为经办部门 以稳健为原则提出申请 经产品总经理 财务总监及总经理审核后按权限批准实施 需登记每笔交易并控制交割违约风险 [7] - 审计部负责每季度审查实际操作 资金使用及盈亏情况 [7] 信息隔离与风险处理 - 所有人员及合作金融机构需履行信息保密义务 不得泄露套期保值方案 交易情况等信息 [7] - 操作环节相互独立且由审计部监督 [7] - 财务部需按协议约定及时与金融机构结算 [7] - 汇率剧烈波动时财务部需及时分析并上报应对方案至总经理 审计部及董事会秘书 [7] 附则 - 制度未尽事宜按中国法律 法规 规范性文件及公司章程执行 与章程不一致时以章程为准 [8] - 制度与日后颁布或修订的法律 法规或章程抵触时按新规定执行 [8] - 制度自董事会审议通过之日起生效 解释权属董事会 [8]