报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内大宗商品震荡回升，工业品走势分化，农产品多数反弹，主要受美国非农数据、国内反内卷政策预期和美国对等关税等因素影响[3] - 海外方面，美国对等关税生效影响全球产业链，经济下行压力加大且9月降息概率提升，OPEC+增产或使原油市场震荡偏弱[3] - 国内方面，7月进出口同比增速回升但下半年出口仍有压力，通胀数据延续核心CPI稳定修复、PPI持续磨底特征[3] - 短期商品震荡运行，需关注中美经贸关系和俄乌领导人会面情况[3] 根据相关目录分别进行总结 PART ONE 主要观点 - 回顾：本周国内大宗商品震荡回升，工业品走势分化，农产品多数反弹，原因包括美国非农数据、国内反内卷政策预期和美国对等关税[3] - 海外：美国对等关税生效，非美发达经济体或受冲击，我国出口不确定性仍存；7月ISM服务业指数低于预期和前值；三位美联储官员释放降息信号，市场对9月降息预期增强；OPEC+自9月起日均增产54.8万桶，原油市场或震荡偏弱[3] - 国内：7月按美元计出口和进口同比增速回升，贸易顺差小幅收窄，下半年出口仍有压力；7月CPI同比0%，PPI同比 -3.6%，CPI或改善但仍低位运行，PPI修复缓慢且年内转正难度大[3] - 大宗商品观点：短期市场情绪反复，商品震荡运行，关注中美经贸关系和俄乌领导人会面情况[3] PART TWO 海外形势分析 - 美国对等关税：正式生效，中美有90天缓冲期，非美发达经济体或受冲击，关注半导体、药品、关键矿物等232行业关税[3] - ISM服务业指数：7月仅为50.1，低于预期和前值，较6月下降0.7，接近5月低点和2024年6月以来最低水平[3][11] - 美联储降息预期：三位官员发声释放降息信号，库格勒提前离任或提升特朗普对利率政策影响力，市场对9月降息预期增强[3] - OPEC+增产：8月3日宣布自9月起日均增产54.8万桶，预计后续观望市场状况，四季度原油市场或震荡偏弱[3][17] PART THREE 国内形势分析 - 7月进出口：按美元计出口同比增速从6月的5.9%反弹至7.2%，进口同比增速从6月的1.1%回升至4.1%，贸易顺差小幅收窄至982亿美元，下半年出口仍有压力[3][21] - 7月通胀数据：CPI同比0%，预期 -0.1%，前值0.10%；PPI同比 -3.6%，预期 -3.3%，前值 -3.60%，CPI或改善但仍低位运行，PPI修复缓慢且年内转正难度大[3][24] PART FOUR 高频数据跟踪 - 开工率：8月8日PTA开工率75.24%，POY开工率86.2%，织造业开工率56%，聚酯开工率83.77%[32] - 其他数据：7月部分数据显示相关指标有一定变化，如厂家批发和零售同比等[36][39] - 农产品价格：8月8日部分农产品价格有相应表现，如平均批发价等[41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油绝对价格回落至布伦特65美元/桶，三市原油月差小幅回落 地缘不确定性再起 近端原油基本面震荡，供应面临下滑风险，OPEC+原油出口预期加速，三季度炼厂开工预计强于预期，支撑月差水平，但全球供需基本面高点已现，预计原油绝对价格维持震荡格局，四季度回落至55 - 60美元/桶 [6] 根据相关目录分别进行总结 原油价格数据 - 2025年8月4 - 8日，WTI价格从66.29美元/桶降至63.88美元/桶，BRENT从68.76美元/桶降至66.59美元/桶，DUBAI从70.64美元/桶降至69.22美元/桶等；SC从514.30降至489.80，Oman从69.83降至67.89等 [3] 日度新闻 - 乌克兰袭击俄罗斯萨拉托夫炼油厂 [3] - 伊朗誓言封锁高加索地区“美国走廊” [4] - 特朗普特使可能误解俄罗斯停火要求 [4] - 加拿大拟将俄罗斯海运原油价格上限降至47.60美元/桶 [5] - 欧佩克7月石油日产量较6月增加27万桶至2738万桶 [5] - 特朗普称或因中国购俄石油对华征次级关税，外交部回应中方立场明确 [5] - 印度公司继续进口俄石油但数量可能下降 [5] - 俄罗斯原油出口价格折扣扩大 [5] 区域基本面 - EIA报告显示8月1日当周美国原油出口增加62.0万桶/日至331.8万桶/日等多项数据 [6] - 7月25 - 31日当周主营开工率小幅上行、山东地炼开工率基本持平，中国炼厂产量汽跌柴涨，库存汽跌柴涨，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回落 [6] 周度观点 - 本周原油绝对价格回落，三市原油月差小幅回落，地缘不确定性再起 [6] - 本周全球石油累库，美国商业原油小幅去库等，原油下跌后全球炼厂利润环比回升 [6] - 近端原油基本面震荡，供应有下滑风险，OPEC+出口预期加速，三季度炼厂开工预计强，支撑月差；全球供需基本面高点已现，预计原油绝对价格震荡，四季度回落至55 - 60美元/桶 [6]

国内成品油调价机制 - 国内成品油调价以10个工作日为周期 参考原油市场变化 以第10个工作日调整为基准 [1] - 汽柴油调整不足50元/吨不作调价 达到50元/吨进行涨跌调整 [1] - 国际油价高于130美元/桶后国内油价不涨或少涨 原油价格不高于40美元/桶国内油价不再降价 [1] 近期调价执行情况 - 2025年7月第3次调价(今年第15次)因原油变化率负值运行但降幅仅25元/吨未达调价标准 最终未调价 [3] - 7月30日至8月12日全国各地加油站92/95号汽油及0号柴油价格维持7月15日调降0.1-0.11元/升后水平执行 [3] - 2025年第16次调价窗口为8月12日24时 截至8月11日处于搁浅阶段 [3][7] 国际原油价格波动 - 7月30日周期初WTI原油报70美元/桶 布伦特原油报73.24美元/桶 国际油价重心涨破70美元 [3] - 截至8月8日WTI原油报63.88美元/桶 布伦特原油报66.59美元/桶 [5] - 本轮周期内WTI原油冲高回落8.74% 布伦特原油大降9.08% 国际油价显著下降 [5] 原油市场多空因素 - 支撑上涨因素：夏季能源需求旺季 美国原油消费预期提升 美欧对俄罗斯制裁引发供应担忧 地缘局势紧张带来风险溢价 [5] - 支撑下降因素：俄美新一轮会谈缓解二级制裁担忧 美国非农就业数据大幅低于预期引发需求前景担忧 [7] 调价数据变化 - 周期初因国际油价逆势拉涨 前2个工作日汽柴油涨价预期达230元/吨 [5] - 截至8月11日第9个工作日原油统计均价68.48美元/桶 变化率0.3% 汽柴油上涨20元/吨 较前一日涨幅减少10元/吨 [7] - 周期内汽柴油经历"7连降" 油价涨幅减少近210元/吨 折合升价下降近0.2元/升 [7] 价格预测与展望 - 8月12日第10个工作日汽柴油可能恢复下降但难以达到50元/吨下降标准线 预计以搁浅落地 [7] - 2025年第17次调价周期初油价大概率负值开端 8月第2次调价存在大降机会 [7] 全国油价现状 - 附全国各省市加油站92/95号汽油及0号柴油价格表 其中92号汽油价格区间7.15-8.37元/升 95号汽油7.55-8.89元/升 0号柴油6.71-7.45元/升 [8]

据卓创资讯测算，截至8月8日收盘，国内第9个工作日参考原油变化率0.52%，预计汽柴油上调20元／ 吨，调价窗口8月12日24时。 不过，"上周五，临近周末，部分空头资金主动离场，为了规避周末不确定的美俄谈判消息，原油价格 下跌暂缓，布伦特甚至出现适度反弹。"于雅欣表示，但整体来看，原油市场情绪偏空，价格继续承 压，暂仍维持国际油价震荡的判断。但由于距离50元／吨的调价红线仍有差距，明日（8月12日）24时 国内成品油零售限价调整搁浅概率较大。 （文章来源：新华财经） 新华财经北京8月11日电本计价周期以来（2025年7月29日24时至2025年8月12日24时），国际原油呈现 高位震荡下跌行情，受此影响，国内参考的原油变化率在正值范围内高位回落，第9个工作日计算后的 上调幅度在20元／吨，低于国家发展改革委50元／吨的成品油调价红线。基于此，卓创资讯认为，考虑 到距离调价窗口还有一个工作日，原油或继续震荡，明日（8月12日）24时，国内成品油零售限价搁浅 概率较大。 据卓创资讯分析师于雅欣解释称，本计价周期以来，非农数据低于市场预期，经济衰退担忧存在，且沙 特带领的欧佩克+积极增产，供应端过剩预期较强，促使 ...

产品表现 - 红利低波ETF泰康(560150)于2025年8月11日成交926.45万元，其跟踪指数中证红利低波动指数下跌0.47% [1] - 成分股涨跌互现：分众传媒领涨5.23%，三维化学上涨1.73%，华旺科技上涨0.76%；陕西煤业领跌2.09%，中国石油下跌1.82%，万和电气下跌1.66% [1] - 截至8月8日基金规模达9.17亿元创成立以来新高，近2周份额增长2800万份，近10个交易日资金净流入3296.56万元 [1] 策略配置 - 哑铃配置策略成为当前A股市场重要选择，同时布局高股息防御资产与高景气成长赛道 [1] - 高息股和成长股仍是市场投资主线，高股息策略关键点从防御属性转向盈利支撑的分红可持续性 [1][2] - 中证红利低波动指数选取50只流动性好、连续分红、股息正增长的证券，采用股息率加权反映高分红低波动证券整体表现 [2] 产品信息 - 红利低波ETF泰康(560150)设场外联接A类021415与C类021418 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国际油价及部分金属、农产品、化工品价格有不同程度波动，各品种受地缘政治、供需关系、政策预期等因素影响，未来走势预期不一，部分品种建议关注特定事件及数据，部分品种有相应操作建议[1][2] 各品种总结 能源 - 原油：上周国际油价回落，布伦特10合约周度下跌4.6%，SC09合约周度下跌7.22%，美国对印度加征关税制裁9月17日生效，美俄领导人会谈使俄乌前景及制裁充满变数，本周关注会谈成果，油价面临高波动[1] - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲市场燃料油到货量充裕，船加注需求缺乏支撑，新加坡库存维持高位，低硫燃料油基本面疲软且成本走弱，短期承压，高硫资源下跌程度相对较弱，高低硫价差走缩[21] - 沥青：样本炼厂出货量环比小增，厂库去库放缓，社会库小幅累库，整体商业库存环比持平，供应端增产空间暂中性，需求待修复，单边走势跟随原油，原油走弱下BU裂解价差近期反弹明显[22] - 液化石油气：CP下调后现货端弱势运行，北美市场承压，进口成本施压国内市场，化工毛利趋稳，后续PDH开工率上升，国内需求有底部支撑，原油走弱，基差回升，盘面低位运行[23] 金属 - 贵金属：周五高位震荡，美国对等关税生效且加码、经济前景担忧及降息预期升温推动金价测试阻力，维持回调买入思路，本周关注美俄领导会谈及美国通胀数据[2] - 铜：上周五铜价反弹拉涨，沪铜短线再测7.9万，市场缺主线引导，智利部分铜矿复工，指标面等关税影响，本周2508合约交割，关注升贴水变动，前期空单持有[3] - 铝：周五夜盘沪铝窄幅波动，消费处淡季，铝棒产量环比回升，库存峰值或8月出现，短期震荡，上方21000元有阻力[4] - 氧化铝：运行产能处历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，反内卷题材使相关品种波动剧烈，海外雨季铝土矿价格坚挺，国内晋豫成本3000 - 3100元，承压震荡但下跌空间有限[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调至19800元，废铝货源偏紧，行业利润差，相对铝价有韧性，关注与AL套利机会[6] - 锌：主力合约到期在“金九银十”，国内财政和美联储降息预期积极，宏观与基本面共振不足，资金拥挤度下滑，基本面外强内弱，LME锌反弹拉动内盘，下游逢高接货意愿不足，反弹承压，静待2.35万元/吨上方空配机会[7] - 铅：铅价低位震荡，资金关注度低，交投清淡，废电瓶回收商低价收货难，再生铅亏损惜售，精废倒挂25元/吨，下游接货意愿差，刚需采购原生铅，8月底部分原生铅炼厂有检修计划，铝锭供应环比预增，旺季消费待社库验证，暂看1.66 - 1.75万元/吨区间震荡[8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材尾声，镍将回归基本面，金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元，高镍铁报价915.6元每银点，上游价格支撑减弱，镍铁库存3.3万吨持平，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，整体位置仍高，关注去库结束迹象，沪镍反弹中后段，积极介入空头[9] - 锡：上周五锡价震荡收阴，关注均线组合支撑，国内关注大厂检修与消费博弈下高社库变动，上周SMM锡社库微减90吨至10235吨，观望或择机短多[10] - 碳酸锂：期价放量反弹，市场交投活跃，价格结构近月偏弱，现货报价7.2万，下游询价活跃，成交改善，市场总库存14.3万吨，冶炼厂库存降3000吨至5.2万吨，下游库存增3000吨至4.6万吨，贸易商去库千吨至4.4万吨，货权转移明显，下游补货，澳矿报价745美元随价格回落，冶炼产量周环比下降8%，期价大幅反弹后博弈价值下降，寻找高位做空位置[11] - 多晶硅：期货触及49000元/吨上方反弹，现货复投料均价持稳于47000元/吨，推涨阻力大，下游组件价格下降，终端抵触高价，政策预期仍存，关注产能治理进度，现货价格涨价趋缓，走势区间震荡[12] - 工业硅：小幅收涨，现货端厂家报价稳定，市场供应压力显著，预计8月产量环比提升2.17 - 3.17万吨，川滇地区开工率提升，新疆大厂复产，下游多晶硅、有机硅有增产预期但增量不及工业硅，政策面有预期，前期盘面回调大，短期震荡[13] 黑色系 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价弱势震荡，周末唐山钢坯下调10元/吨，螺纹表需、产量上升，库存累积，热卷需求、产量下滑，库存累积，铁水产量温和回落但维持高位，低库存下市场负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度，下游地产投资下滑，基建、制造业增速放缓，内需弱，7月钢材出口高位，北京楼市放松，7月ppi降幅收窄，“反内卷”预期与基本面博弈，市场心态谨慎，盘面短期反复，关注商品市场风向[14] - 铁矿：上周盘面震荡，供应端8月全球发运有季节性回升预期，国内到港量增加，港口库存企稳，暂无累库压力，需求端终端需求受天气影响弱，高炉铁水短期小幅下降，钢厂主动减产动力不足，铁水短期维持高位，有补库需求，关注政策限产推进，宏观上海外贸易不确定，国内反内卷情绪降温，预计短期高位震荡[15] - 焦炭：日内价格震荡，焦化第六轮待提，利润好转，日产小幅抬升，库存下降，贸易商采购意愿好，碳元素供应充裕，下游铁水淡季维持高水平，市场情绪受煤炭查超产抬升，盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率放大，下方空间小[16] - 焦煤：日内价格震荡，市场对煤炭查超产预期高，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交好转，价格上涨，终端库存持平，总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期持续去库，碳元素供应充裕，下游铁水淡季维持高水平，市场情绪受煤炭查超产抬升，盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率放大，下方空间小[17] - 锰硅：日内价格震荡，需求端铁水产量240以上维持高位，硅锰周度产量抬升但不及预期，支撑价格，锰矿周内价格小幅抬升，下半年锰矿预计累库，7月供过于求，表内库存去化，关注库存何时累增，价格底部抬升，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力[18] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量小幅下行维持240以上，出口需求3万吨左右，边际影响小，金属镁产量环比下行，次要需求回落，需求尚可，供应小幅回升，市场成交一般，表内库存小幅累增，跟随硅锰走势，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力[19] 农产品 - 大豆&豆粕：中美贸易关税不明，美新作大豆难进国内，美豆低位，国内豆粕震荡，巴西豆升贴水上涨，国内四季度采购慢，油厂压榨率稳定，豆粕库存增至年内高位，美豆优良率处历史同期高位，未来两周主产区天气正常，天气交易时间窗口缩小，美豆有丰产预期，关税问题解决前，豆粕震荡，无趋势交易机会，本周二凌晨USDA将发布8月供需报告[34] - 豆油&棕榈油：海外美豆油下跌，国内豆棕油需防波动放大风险，市场关注美国生物质柴油政策变动，需等政策指引，国外豆油和国内豆油价差修复，价格或从趋势上行转震荡，关注政策，因美国和印尼生柴发展趋势，维持逢低多配思路，棕榈油中期面临减产周期，关税矛盾下远期豆油供应不确定，四季度豆油需求旺季，需防市场情绪发酵，放大波动空间[35] - 菜粕&菜油：本周13日凌晨美国农业部将公布供需报告，中美大豆关税未变，美豆需求或下调，关注数据指引，加拿大菜籽产区天气好，产量风险小，中加经贸谈判无新信号，菜系进口谨慎，国内菜系下游缓慢降库存，价格有支撑但需求预期或下调，短期或震荡偏弱[36] - 豆一：上周五国产大豆竞价拍卖3.2万吨，底价4200元/吨，全部流拍，价格低位波动，豆一和豆二价差缩小，利空释放充分，但面临收获期价格上行有阻力，黑龙江和内蒙古大豆结荚，东北产区天气利于生长，进口大豆年产预期大，盘面交易利空，绝对价格不高，国内市场对远期大豆供应预期有不确定性，关注国产大豆产区天气及政策[37] - 玉米：大连玉米期货偏弱运行，上周五中储粮进口玉米拍卖19.93万吨，美玉米成交率13%，7月以来中储粮12次进口玉米拍卖共288.74万吨，成交率走低，实际成交117.04万吨，仅40%，市场氛围弱，国内玉米无政策引导，在美玉米价格下行下，或继续底部偏弱运行[38] - 生猪：周末现货价格小幅反弹，规模企业8月计划出栏量环比增加6.6%，7月能繁母猪存栏数据各家不一，此前能繁母猪存栏及新生仔猪数量增加，四季度生猪出栏量将增加，期价近月预期不乐观，远月关注产能去化逻辑兑现程度[39] - 鸡蛋：上周期货增仓下跌，部分远月合约挤出高升水，现货价格周末稳定，部分反弹，关注中秋和国庆旺季备货需求及冷库蛋出库影响，远期需蛋价下跌去产能，明年上半年价格更有支撑，今年下半年淡季合约偏弱，盘面反套思路[40] - 棉花：上周美棉震荡偏弱，关注月度供需报告，美棉天气理想，产量或持稳，巴西收获同比偏慢，截止8月2日当周，收割进度29.7%，环比增8个百分点，较去年同期慢8%，国内现货成交一般，供应端基差坚挺，7月商业库存消化好，截至7月底，商业库存218.98万吨，环比减64万吨，同比减58.8万吨，新疆库存119.83万吨，环比减52.74万吨，低于去年同期35.65万吨，未来库存偏紧预期或受关注，下游开机持稳，成品库存暂停累库，新年度增产预期强，操作观望[41] - 白糖：上周美糖震荡，巴西产量预期偏空，美糖上方有压力，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖市场份额增加，销售快，库存压力轻，25/26榨季广西食糖产量不确定，关注天气和甘蔗长势，美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡[42] - 苹果：期价上行，新季早熟苹果上市，价格高开低走，关注价格变化，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，低温增加果锈风险，产区花量足，产量预估有分歧，操作观望[43] - 木材：期价震荡，港口出库情况好，原木库存总量低，压力小，供需好转，现货价格低，进入旺季将去库，现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作偏多[44] - 纸浆：上周走势偏震荡，上周五山东银星现货报价5850元/吨，价格持稳，江浙沪俄针报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4080元/吨，截止2025年8月7日，中国纸浆主流港口样本库存量204.8万吨，较上期去库5.7万吨，环比降2.7%，7月进口纸浆287.7万吨，同比增55.7万吨，环比减15.3万吨，国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，8月下游或向旺季过渡，提振需求，操作观望[45] 化工 - 尿素：上周政策落地后市场下调，下游及贸易商观望，当前农业需求淡季，秋季用肥启动慢，后续复合肥将集中生产，出口离港与集港并存，港口库存小幅减少，国内装置检修多，日产小幅下降但同比充裕，短期供需宽松，关注出口政策变化[24] - 甲醇：沿海烯烃装置开工不高，到港量回升，港口累库幅度大，国内生产企业开工小幅下降，下游刚需采购，内地库存低位且去库，后续进口或回升至高位，短期沿海表需弱，港口加速累库，行情偏弱，中长期关注金九银十需求旺季及宏观情绪和下游备货节奏[25] - 纯苯：油价走弱，价格震荡回落，现货市场情绪降温，国内产量提升，进口到港量下降，港口小幅去库，短期受成本拖累，三季度中后期供需或好转，四季度或承压，建议月差波段操作[26] - PVC&烧碱：PVC震荡，上游价格上涨，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，检修减少，新增产能使供应环比增长，内外需求淡季，7月以来社会库存累加，需求不佳，产量高位，短期期价或震荡偏弱；烧碱周五夜盘震荡偏强，行业累库，液氯价格上涨，氯碱综合利润改善，西北地区装置恢复，供给环比回升，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，下游抵触高价，现货价格阴跌，行业持续累库，长期供给压力大，期价预计高位承压[27] - PX&PTA：受油价拖累，PX和PTA价格震荡偏弱，PTA现货和盘面加工差低，有修复空间，PTA行业开工率下降，抵消新装置投产压力，减产增加，PX供需紧张预期下降，产业链利润从PX向PTA让渡，终端纺织开工下降，印染提升，关注需求回升与减产带来的PTA估值修复[28] - 乙二醇：油价偏弱及港口累库施压，价格震荡回落，行业开工因合成气法重启增加而提升，下游开工平稳，备货增长，供需有压力，海外装置停车扰动减弱，短期弱势震荡，关注需求回升利多[29] - 短纤&瓶片：短纤价格随原料回调，加工差偏弱，终端开工低位，需求淡季，跟随原料偏弱运行，年内新产能有限，旺季需求回升或提振行业，中期考虑偏多配；瓶片现货加工差改善但仍低，低开工下库存平稳，产能过剩限制加工差修复空间[30] 其他 - 集运指数（欧线）：现货下跌趋势明确，运价加速下跌，降价模式转变，上周多空拉锯，核心矛盾是“弱现实”与“高基差”博弈，主力合约深度贴水现货，当前期价1400 - 1450点对应现货估值约2000 - 2100美元/FEU，实际现货中枢2800 + 美元/FEU，8月下旬空班减少叠加加班船，运力过剩加剧，航司或“以价换量”，若多航司大幅降价市场悲观情绪蔓延，将强化10月运价中枢低于2000美元/FEU甚至靠近成本线预期，推动盘面下行[20] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货价格下跌，泰国原料市场价格涨跌互现，全球天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率回升，国内轮胎开工率缓慢回落，终端需求弱，轮胎企业出货差，半钢胎产成品库存增加，全钢胎减少，青岛地区天然橡胶总库存降至63.18万吨，中国顺丁橡胶社会库存降至1.27万吨，中国丁二烯港口库存升至1.47万吨，需求走弱，天胶供应增加，合成供应减少，橡胶库存回落，策略可能反弹[32] 金融 - 股指：前一交易日A股窄幅整理，期指主力合约走势分化，仅1C微幅收涨，基差全线贴水标的指数，国内北京优化住房限购政策，加大住房公积金支持力度，海外美财长开始美联储新任主席面试流程，扩大候选人筛选范围，鲍曼支持年内三次降息并呼吁9月会议降息，近期特朗普称美俄接近达成乌克兰协议，将公布与普京会晤地点，中俄元首通话，中方支持俄美接触推动乌克兰危机解决，国内权益市场资金面情绪中期向好，关注宏观不确定性落地，市场风格可增配科技成长及低位消费板块[46]

油价走势分析 - 油价下行空间有限，短期已充分反映基本面情况，后续大幅下跌可能性较低 [1] - 反弹动力取决于美联储降息预期上升及印度采购转向中东和美国原油 [1][3] - 欧佩克联盟9月继续增产，叠加特朗普关税战升级，导致原油期货市场空头主导 [1] 供需动态 - 欧佩克战略重心从"价格维稳"转向"市场份额"，4月起累计增产超120万桶/日，8月宣布9月再增54.7万桶/日 [2][3] - 美国驾驶季汽油需求连续4周低于900万桶/日，不及近5年均值，反映消费疲软 [2][3] - 北半球夏季用油高峰结束，后市需求驱动力减弱 [2] 宏观与地缘因素 - 美国非农就业数据恶化（5-6月数据大幅下调）引发经济衰退担忧，削弱原油需求预期 [2][3] - 美国威胁对俄罗斯实施二级关税制裁，可能进一步抑制全球原油需求 [2][3] - 俄乌冲突持续影响油价，若美俄推进停火可能带来转机，但短期地缘风险仍不稳定 [3] 软实力视角 - 油价波动体现国家间政策博弈对资源主导权的争夺，影响全球供应链韧性 [2] - 欧佩克增产削弱产油国联盟集体议价能力，导致油价承压 [2] - 美联储政策摇摆及印度采购转向可能成为未来油价反弹的软实力杠杆 [3]

OPEC+增产决定 - OPEC+联盟中的8个成员国同意在9月份增产54.7万桶/日 [1] - 增产决定标志着原定220万桶/日的自愿减产协议提前结束 [1] - 增产原因包括健康的经济状况和较低的库存水平 [1] 产量执行情况 - 8个国家自4月起增产13.8万桶/日 [1] - 5至7月间增产41.1万桶/日 [1] - 实际超额完成增产计划 [1] - 8月份原计划增产54.8万桶/日 [1] 原油价格表现 - 尽管产量增加 原油价格依然高企 due to季节性需求增长 [1] - 北海布伦特原油期货8月1日收盘价接近每桶70美元 [1] - 当前价格高于4月份创下的约58美元/桶的年内低点 [1] 未来会议安排 - 下次会议定于9月7日举行 [1] - 会议可能讨论如何处理约165万桶/日的自愿减产安排 [1] - 目前计划将该减产水平维持到明年年底 [1] 市场影响预期 - OPEC+下个月继续增产的决定可能导致原油价格下跌 [1] - 增产决策出于对与俄罗斯相关潜在供应中断的担忧 [1] - 联盟国家继续增产以恢复市场份额 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对 2025 年 8 月 11 日期货主力合约行情走势作出预测，部分期货品种如股指期货、铜、工业硅等大概率偏强震荡，部分如铝、氧化铝等大概率偏弱震荡，还有部分如玻璃、纯碱等大概率宽幅震荡 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货将偏强震荡，给出 IF2509、IH2509、IC2509、IM2509 阻力位和支撑位 [2] - 十年期国债期货主力合约 T2509 大概率偏强震荡，三十年期国债期货主力合约 TL2509 大概率震荡整理，黄金、白银期货主力合约大概率震荡整理，铜、锌、工业硅、多晶硅、铁矿石、原油、烧碱、天然橡胶期货主力合约大概率偏强震荡，铝、氧化铝、螺纹钢、热卷、焦煤期货主力合约大概率偏弱震荡，玻璃、纯碱、PVC 期货主力合约大概率宽幅震荡，碳酸锂期货主力合约大概率震荡偏强，并给出各合约阻力位和支撑位 [3][4][7] 宏观资讯和交易提示 - 国家主席习近平应约同俄罗斯总统普京通电话，中方乐见俄美改善关系推动乌危机政治解决 [8] - 外交部回应特朗普称可能对华征次级关税，中国同俄经贸合作正当合法，将保障自身能源利益 [8] - 最高法发布贯彻民营经济促进法指导意见，提出 25 条举措解决民营经济难题 [8] - 中加经济伙伴关系工作组会议在京召开，双方交流经贸合作意见 [8] - 7 月 CPI 环比涨 0.4% 同比持平，核心 CPI 同比涨 0.8% 涨幅连扩，PPI 环比降 0.2% 降幅收窄，同比降 3.6% 降幅不变 [9] - 二季度我国经常账户顺差 1351 亿美元，资本和金融账户逆差 1351 亿美元 [9] - 监管部门将严把 IPO 入口关，不会因包容性增强致大规模扩容，证监会将深化资本市场改革 [10] - 1 - 7 月全国百强企业拿地总额同比增 34.3%，300 城住宅用地出让金同比增 25%，后续将巩固房地产政策效果 [10] - 上半年外国人出入境超 3800 万人次同比升 30.2%，暑期韩国游客赴华游人数增加 [11] - 北京优化住房限购政策，加大住房公积金支持力度 [11] - 上海推生育支持政策，女职工生育可申请产假社保补贴 [12] - 海南调整家电等以旧换新活动规则，按周配置补贴资金 [12] - 内蒙古加强旧设备折旧处置管理推动设备更新项目建设 [12] - 特朗普称美俄在乌问题接近达成协议，将公布与普京会晤地点 [13] - 特朗普政府将发布政策澄清金条关税问题 [13] - 白宫考虑邀泽连斯基前往阿拉斯加，此前特朗普称 8 月 15 日将与普京在阿拉斯加会晤 [13] - 美国财长扩大美联储主席人选筛选范围 [13] - 美联储理事鲍曼认为核心 PCE 通胀接近目标，赞成今年三次降息 [13] - 摩根大通预计美联储 9 月降息 25 个基点，随后再降三次 [14] - 7 月粮农组织食品价格指数较 6 月涨 1.6%，创 2023 年 2 月以来最高 [14] 商品期货相关信息 - 2025 年上半年全市场新增期货客户 41 万个，同比增 2.5%，截至 6 月末有效客户总量 261 万个创历史新高，同比增 12%，机构和境外客户增长显著 [14] - 8 月 8 日国内商品期市夜盘收盘涨跌参半，8 月 9 日上期所基本金属期货夜盘收盘涨跌不一，原油主力合约收跌，贵金属沪金收涨沪银涨 [15] - 上海黄金交易所提示会员和投资者做好风险防范 [16] - 8 月 8 日国际贵金属期货普遍收涨，美油、布伦特原油主力合约收跌，伦敦基本金属涨跌参半，CBOT 农产品期货主力合约收盘全线下跌，ICE 农产品期货主力合约收盘全线上涨 [17][18] - 智利国家铜业公司最大铜矿获批准恢复部分地下作业 [19] - 我国将实施生猪产能综合调控，引导调减约 100 万头能繁母猪，6 月末存栏生猪 4.24 亿头增长 2.2% [19] - 本周中国出口集装箱运输市场基本稳定，多数航线运价下行，部分航线有企稳或反弹迹象 [19] - 8 月 8 日在岸人民币对美元收盘下跌，本周累计上涨，人民币对美元中间价调贬，本周累计调升，离岸人民币对美元下跌 [20] - 8 月 8 日纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌 [20] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 8 月 8 日沪深 300、上证 50、中证 1000 股指期货主力合约小幅低开后震荡下行，中证 500 股指期货主力合约微幅震荡上行，A股 窄幅整理成交缩量，证监会核发必贝特科创板 IPO 批文，半年报披露 QFII 持股情况，香港恒生指数下跌，美国三大股指全线收涨，欧洲主要股指涨跌不一 [21][23][24][25] - 预期 2025 年 8 月 IF、IH 主力合约大概率偏强震荡，IC、IM 主力合约大概率震荡偏强，8 月 11 日股指期货将偏强震荡，并给出各合约阻力位和支撑位 [26] 国债期货 - 8 月 8 日十年期国债期货主力合约 T2509 小幅高开后偏强震荡，三十年期国债期货主力合约 TL2509 小幅高开后震荡下行，国债期货收盘多数上涨，央行开展逆回购操作单日净回笼 40 亿元，资金面 Shibor 短端品种多数下行，一级市场国债中标收益率和全场倍数等情况公布 [45][46] - 预期 8 月 11 日十年期国债期货主力合约 T2509 大概率偏强震荡，三十年期国债期货主力合约 TL2509 大概率震荡整理，并给出各合约阻力位和支撑位 [47][51] 黄金期货 - 8 月 8 日黄金期货主力合约 AU2510 小幅低开后震荡上行，白宫计划澄清黄金征税问题，业内曾认为金条可免关税但美海关裁定需缴税 [51][52] - 预期 2025 年 8 月黄金期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 AU2510 大概率震荡整理，并给出阻力位和支撑位 [52] 白银期货 - 8 月 8 日白银期货主力合约 AG2510 小幅高开后震荡上行 [57] - 预期 2025 年 8 月白银期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 AG2510 大概率震荡整理，并给出阻力位和支撑位 [57][58] 铜期货 - 8 月 8 日铜期货主力合约 CU2509 小幅低开后震荡上行 [63] - 预期 2025 年 8 月铜期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 CU2509 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [63] 铝期货 - 8 月 8 日铝期货主力合约 AL2509 小幅低开后震荡下行 [69] - 预期 2025 年 8 月铝期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 AL2509 大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [69] 氧化铝期货 - 8 月 8 日氧化铝期货主力合约 AO2509 平开后震荡下行 [71] - 预期 2025 年 8 月氧化铝期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 AO2509 大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [71] 锌期货 - 8 月 8 日锌期货主力合约 ZN2509 小幅低开后震荡下行 [76] - 预期 2025 年 8 月锌期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 ZN2509 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [76] 工业硅期货 - 8 月 8 日工业硅期货主力合约 SI2511 小幅低开后震荡上行 [80] - 预期 8 月 11 日主力合约 SI2511 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [80] 多晶硅期货 - 8 月 8 日多晶硅期货主力合约 PS2511 小幅高开后震荡上行 [83] - 预期 8 月 11 日主力合约 PS2511 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [83] 碳酸锂期货 - 8 月 8 日碳酸锂期货主力合约 LC2511 小幅高开后大幅震荡上行，宁德时代枧下窝矿区采矿端 8 月 10 日起停产 [85] - 预期 8 月 11 日主力合约 LC2511 大概率震荡偏强并上攻阻力位，初步预期上攻涨停板，乐观预期 8 月后市上攻中线阻力 [85][86] 螺纹钢期货 - 8 月 8 日螺纹钢期货主力合约 RB2510 小幅高开后震荡下行 [93] - 预期 2025 年 8 月螺纹钢期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 RB2510 大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [93] 热卷期货 - 8 月 8 日热卷期货主力合约 HC2510 小幅高开后震荡下行 [98] - 预期 8 月 11 日主力合约 HC2510 大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [98] 铁矿石期货 - 8 月 8 日铁矿石期货新主力合约 I2601 小幅高开后震荡下行 [100] - 预期 2025 年 8 月铁矿石期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日新主力合约 I2601 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [100] 焦煤期货 - 8 月 8 日焦煤期货主力合约 JM2601 小幅低开后震荡下行 [105] - 预期 8 月 11 日主力合约 JM2601 大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [106] 玻璃期货 - 8 月 8 日玻璃期货主力合约 FG509 小幅低开后震荡下行 [106] - 预期 8 月 11 日主力合约 FG509 大概率宽幅震荡，并给出阻力位和支撑位 [106] 纯碱期货 - 8 月 8 日纯碱期货主力合约 SA601 平开后偏弱震荡下行 [108] - 预期 8 月 11 日主力合约 SA601 大概率宽幅震荡，并给出阻力位和支撑位 [108] 原油期货 - 8 月 8 日原油期货主力合约 SC2509 小幅低开后偏弱震荡下行 [111] - 预期 2025 年 8 月原油期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 SC2509 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [111] PTA 期货 - 8 月 8 日 PTA 期货主力合约 TA509 小幅低开后震荡下行 [115] - 预期 8 月 11 日主力合约 TA509 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [115] PVC 期货 - 8 月 8 日 PVC 期货主力合约 V2509 平开后震荡下行 [117] - 预期 8 月 11 日主力合约 V2509 大概率宽幅震荡，并给出阻力位和支撑位 [117] 烧碱期货 - 8 月 8 日烧碱期货主力合约 SH509 小幅高开后震荡上行 [119] - 预期 8 月 11 日主力合约 SH509 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [119] 天然橡胶期货 - 8 月 8 日天然橡胶期货主力合约 RU2601 微幅低开后震荡上行 [121] - 预期 8 月 11 日主力合约 RU2601 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [121]

上周国际油价创下6月底以来最大单周跌幅 上周，得益于一系列美股上市公司发布的最新财报利好，美国三大股指全部上涨，道指涨1.35%，标普500指数涨2.43%， 纳指涨3.87%。纳指成分股中苹果公司表现抢眼，由于宣布追加在美投资计划，苹果公司股价上周累计涨超13%，创下自 2020年7月以来的最佳单周表现。 上周，市场等待美俄两国元首可能会晤的消息，令投资者关注俄乌达成和平协议，地缘政治风险溢价消退，加之"欧佩克 +"将于9月再次增产，国际油价下跌，美油上周累计下跌5.12%，布油累计下跌4.42%，国际油价创下6月底以来最大单周 跌幅。 上周国际金价累计上涨2.69% 上周，美国政府提名美联储空缺理事职务，令市场更加看好美联储年内降息前景，另外因受关税政策影响，已有两家瑞士 黄金精炼厂减少或暂停对美国的黄金出口，多个因素推高国际金价，上周国际金价累计上涨2.69%。 本周美国将公布多项重要通胀数据 多位美联储官员将密集发声 数据面上，本周美国将公布两项反映通胀水平的重要经济数据——美国7月消费者价格指数(CPI)和7月生产者价格指数 (PPI)，或将引发市场波动。如果数据表明美国通胀高于预期，将削弱市场对降 ...