报告由北京市高朋（扬州）律师事务所与江苏苏税迅通会计师事务所联合发布，聚焦现实世界资产（RWA）的发展，涵盖其定义、投资价值、全球监管框 架、中国大陆发展路径及未来趋势等内容。 RWA通过区块链技术将传统资产转化为链上数字通证，核心逻辑包括资产数字化与链上确权、链上流通与交易、智能合约驱动的自动化及预言机桥接链下 数据，旨在提升资产流动性、透明度和可访问性。其兴起源于传统金融痛点，如资产流动性不足、透明度低等，而区块链技术为解决这些问题提供了支撑， 传统金融巨头的布局进一步推动了其发展。 RWA的投资价值显著，能提升资产流动性与市场效率，如房地产代币化缩短交易周期；增强投资可访问性，降低高门槛资产的投资门槛；提高透明度与安 全性，利用区块链特性减少欺诈风险；释放DeFi生态可组合性，丰富金融产品；提供收益稳定性与风险分散价值，适合风险规避型投资者。 全球主要司法管辖区积极构建RWA监管框架。国际组织如FSB、BCBS提出相关监管原则，BIS则对稳定币持审慎态度。美国通过GENIUS法案规范稳定币， SEC依据Howey测试判断资产性质；欧盟MiCA法规全面生效；新加坡MAS平衡创新与投资者保护；中国香港升级数 ...

新的制度为稳定币正了名，帮助它摆脱偏见。稳定币曾一度被传统金融体系视为"只是其中一种奇巧投 机的加密货币"，但如今，市场与监管机构已开始看到并且承认，稳定币可以成为合法、合规、可信、 透明、高效的金融工具，并具备重塑支付、汇款及更广泛商业模式的潜力与价值。用户与机构首次能够 基于统一明确的监管标准，对稳定币发行人及其产品进行审慎的评估。这不仅提升了市场的可预期性， 也为稳定币的普及与应用提供了信心支撑。首批稳定币发行牌照在未来数月内就有望批出，这将为一个 安全、可扩展、以及由合规驱动的创新生态系统奠定基础。 在迎接这一转机的同时，市场上也存在着不容忽视的理念分歧与顾虑。Web3 之所以能够吸引无数开发 者、用户及投资者，正是因其具有高效、公开、去中心化、及打破地域限制等特质。为整个行业创造了 广阔的试验空间和市场化的回报激励机制，并因此形成了围绕去中心化这一共同理念凝聚而成的全球化 社区。然而，从业者们在拥抱监管合规时，也不得不面对一个合理且必要的问题：当监管逐步介入、制 度日益清晰，这样的"确定性"是否也可能会在降低风险的同时，抑制了部分原生的创新动力与价值基 础？ OSL高度重视这一问题。作为香港唯一上市 ...

非农数据与加密货币关联性 - 非农就业数据(NFP)是美国劳工部每月公布的关键经济指标，反映农业以外就业增长情况，直接影响美联储货币政策预期和全球资产定价[3] - 比特币价格走势与利率预期高度挂钩：非农数据强劲可能推迟降息导致BTC承压，数据疲软则增强降息预期推动BTC上涨[4][7] - 比特币兼具"类风险资产"和"数字黄金"属性，在加息周期表现类似美股(承压)，在高通胀时期表现趋近黄金(抗通胀)[4] 影响机制分析 - 非农数据通过链式反应影响加密市场：就业数据→美联储利率预期调整→美元/美债波动→机构调整风险资产组合→加密市场同步响应[8] - 以太坊等山寨币对非农数据反应比比特币更剧烈，主要因流动性更薄且市场敏感性更高[8] - 全球机构参与度提升(比特币ETF/加密基金)使得传统宏观分析模型日益适用于加密货币定价[4] 近期市场动态 - 7月美国非农新增就业7.3万人，显著低于预期的10.4万人，市场对9月降息概率预期升至80%[11] - 比特币8月回调测试112000美元关键支撑位，预计调整周期约20-30天后配合9月降息重启上涨[17] - 以太坊近期超跌至3425美元(正常回调位3500美元)，机构单日ETF成交量达8.12亿美元创半年新高，显示强劲买盘支撑[19] 中长期趋势 - 比特币大周期上涨趋势不受短期非农数据根本性影响，但短期波动率显著提升[8] - 以太坊若突破4100/5000美元关键位，年底行情值得期待，机构洗盘行为可能加速价格发现[19] - 加密市场与传统金融体系关联度持续深化，非农数据成为观测链上资金流动的重要指标[21][22]

稳定币生态圈爆发 - 稳定币发行商Circle上市后股价暴涨 反映出资金对稳定币未来应用场景的强烈预期 [1][4] - 稳定币具备价格稳定、跨境支付效率高、成本低等优势 为资产兑换、数字化交易、DeFi借贷等提供基础设施支持 [4] - 稳定币可能在未来取代信用卡、找换店 并对券商、银行许多业务的利润造成冲击 [5] - 美国在稳定币推进上进展很快 亚马逊、沃尔玛等渠道也入场发币 政府打算借此巩固美元的全球霸主地位 [6] 美联储政策分歧 - FOMC成员对利率路径意见不一 点阵图显示10人预期今年两次降息 7人认为不必降息 2人估计降一次 [1] - 美联储理事沃勒公开主张夏季降息 与鲍威尔立场形成鲜明对比 反映出美联储内部裂痕公开化 [2] - 美联储预测今年经济增长1.4% 远低于去年水平和上次预测 失业率预计从4.2%升至4.5% 通胀预测从2.1%上调至3% [1] 美国财政政策动向 - 参议院财政委员会提出新版《大而美法案》 与众议院版本存在诸多差异 引发新一轮谈判 [3] - 法案若通过将制造至少3.3万亿美元财政赤字 需要通过发债解决 对共和党中期选举影响存在不确定性 [3] - 该法案是特朗普财经政策(减税、加关税、去监管)中首个可能突破的领域 预计7月中旬前后完成立法程序 [3] 全球金融市场动态 - 中东局势紧张推动WTI原油价格上涨10% 地缘政治不稳导致全球多数股市走弱 [1] - 美联储降息预期增强推动美债全线上涨 日本财务省调整发债结构带动日债走强 [1] - 黄金白银高位整固 美元汇率略强 市场关注美国5月核心PCE(预计同比2.6%)和东京6月核心CPI(预测3.4%)数据 [6]

英国央行利率政策 - 英国央行决定维持当前利率在4.25%不变，显示出对经济复苏质量和通胀复燃的担忧 [1] - 60位经济学家一致预期央行将维持现状，反映出利率政策在通胀、就业和全球资本流动等多重因素下的复杂性 [3] - 央行采取"战术等待"策略，因服务类价格坚挺且商品通胀下行路径不确定，同时全球油价波动和美联储高利率信号加剧英镑汇率压力 [3] 通胀与工资增长 - 英国通胀虽有所缓和但仍高于央行2%的目标区间，服务类价格保持高位 [3] - 工资增长出现减速，但更多是"量变"而非"质变"，企业收缩策略导致招聘放缓和职位空缺减少 [4] - 央行需避免过早降息引发二次通胀冲击或资产泡沫，因上一轮高通胀周期已导致实际工资缩水和社会成本高企 [4] 经济结构与外部环境 - 英国经济增长驱动力持续丧失，传统金融和房地产对GDP贡献边际递减，制造业空心化问题未解决 [7] - 俄乌战争、美中科技脱钩和脱欧后贸易战略摇摆加剧了英国进出口环境的脆弱性 [6] - 新兴科技和绿色能源领域发展速度落后于欧美主要竞争者，央行降息难以扭转产业结构疲弱态势 [7] 货币政策困境 - 英国央行进入"谨慎降息"慢周期模式，25个基点的微调可能无法带来明显宽松效应 [9] - 央行面临两难选择：继续高利率可能引发经济衰退，而贸然宽松可能再次点燃通胀 [9] - 英国作为G7中对利率变化最敏感的经济体之一，其政策走势具有全球风向标意义 [10]