CONTENTS 目录 短期供需双弱，锡 价维持震荡走势 锡周报 2025/08/16 刘显杰（联系人） 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 交易咨询号：Z0015924 从业资格号：F03130746 吴坤金（有色金属组） 从业资格号：F3036210 01 周度评估及策略推荐 04 供给端 02 期现市场 05 需求端 03 成本端 06 供需平衡 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆ 成本端：短期缅甸佤邦矿区复产进度缓慢以及泰国陆路运输受阻持续限制进口补充，根据中国海关公布的数据，2025年6月中国锡精矿进口 量11910吨，环比减11.44%，同比减7.08%。1-6月中国锡精矿进口总量62130吨，同比减32.41%。当前缅甸佤邦地区矿产开采证已审批完毕， 目前在进行前期准备工作，预计四季度锡矿供应将得到显著恢复。 ◆ 供给端：云南地区受原料短缺的刚性约束持续加剧，冶炼厂锡矿库存普遍不足30天，采购竞争白热化导致低品位矿加工成本高企，叠加电力 成本上升，企业生产意愿低迷，部分厂家已计划停产检修；江西地区则面临废锡供应链断裂的困境，市场二次物料流通量同比锐减3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国对中国加征关税有所下降，美国或放松对海湾国家芯片出口限制，但缅甸佤邦曼相锡矿复产预期，国内外精炼锡库存量较上周增加，或使沪锡价格先强后弱，建议投资者暂时观望，关注230000 - 250000附近支撑位及270000 - 280000附近压力位，伦敦锡28000 - 30000附近支撑位及33000 - 35000附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 沪锡期货数据 - 2025年5月15日沪锡期货收盘价265210，较昨日降560；成交量72966手，较昨日降13194手；持仓量30513手，较昨日降997手；库存8163吨，较昨日降16吨；沪锡基差890，较昨日增1660；沪锡近月 - 沪锡连一价差 - 1110，较昨日降240；沪锡连一 - 沪锡连二价差10，较昨日降150；沪锡连二 - 沪锡连三价差 - 100，较昨日降90 [1] - 2025年5月15日LME3个月锡期货收盘价（电子盘）32814，较昨日增160；LME锡期货0 - 3个月合约价差 - 127，较昨日降53；LME锡期货3 - 15个月合约价差22，较昨日降19；LME锡全球库存量2745吨，较昨日持平；LME锡注册仓单2355，较昨日持平；LME锡注销仓单390，较昨日持平；沪伦锡价比值8.04，较昨日降0.06 [1] 公司资讯 兴业银锡拟指定全资子公司兴业黄金（香港）矿业有限公司以每股0.24澳元价格，通过场外要约回购方式向持有大西洋锡业有限公司全部已发行股份股东发出场外附条件要约回购，公司为本次交易提供资金保障，收购需获相关监管机构批准并遵循澳方监管和披露要求 [1] 重要资讯 - 供给端：缅甸佤邦曼相矿山4月23日开会明确办理采选探矿许可证流程并大幅提高矿铜和选厂收费标准，全面恢复正常开采或需数月；Alphanin Resources宣布刚果金北基伍省Bisie锡矿复产，24和25年生产量为1.73与2万吨，或使国内锡矿5月生产量（进口量）环比减少（增加）；国内锡精矿加工费震荡趋降，预示国内锡矿供给预期偏紧；废锡供给预期增加但难改紧张状态，中国再生锡6月生产量或不增加；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平），中国精炼锡5月生产（库存）量环比减少（减少）；马来西亚MSC冶炼公司因4月1日天然气管道爆炸暂停锡生产，印尼财政部对出口商资质审查趋严及配额分配机制调整，印尼国有锡矿公司PT Tinahit计划2025年锡生产与销售量分别提至21545和19065吨，或使5月出口量环比增加，进出口仍处亏损状态，中国精炼锡5月进口（出口）量环比增加（增加）；上期所精炼锡库存量较上周减少，中国锡锭社会库存量和伦金所精炼锡库存量较上周增加 [1] - 需求端：光伏焊带日度加工费环比下降，中国锡焊料5月产能开工率（库存量）环比下降（下降），中国焊带5月进口（出口）量或环比减少（增加），中国镀锡板5月生产量（进口量、出口量）或环比增加（减少、减少）；中国铅蓄电池产能开工率较上周升高 [1] 交易策略 建议投资者暂时观望，关注沪锡230000 - 250000附近支撑位及270000 - 280000附近压力位，伦敦锡28000 - 30000附近支撑位及33000 - 35000附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美关税谈判取得初步成果，美国或放松对海湾国家芯片出口限制，但缅甸佤邦曼相锡矿复产预期，国内外精炼锡库存量较上周增加，或使沪锡价格先强后弱，建议投资者暂时观望，关注230000 - 250000附近支撑位及265000 - 280000附近压力位，伦敦锡28000 - 30000附近支撑位及32000 - 34000附近压力位 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年5月9日，沪锡期货活跃合约收盘价259540元，较昨日降1940元；成交量71445手，较昨日降32879手；持仓量30130手，较昨日降834手；库存8402吨，较昨日增68吨 [2] - 2025年5月9日，沪锡基差中SMM 1锡平均价259600元，较昨日降2600元；沪锡基差60元，较昨日降660元 [2] - 2025年5月9日，沪锡价差方面，沪锡近月 - 沪锡连一为 - 240元，较昨日增60元；沪锡连一 - 沪锡连二为30元，较昨日增10元；沪锡连二 - 沪锡连三为30元，较昨日降200元 [2] - 2025年5月9日，LME3个月锡期货收盘价（电子盘）31885美元，较昨日增8美元；LME锡期货0 - 3个月合约价差 - 43.01美元，较昨日增115.06美元；LME锡期货3 - 15个月合约价差 - 32美元，较昨日增67.9美元 [2] - 2025年5月9日，伦敦锡方面，LME锡全球库存量2705吨，LME锡注册仓单2395吨，LME锡注销仓单310吨，均与昨日持平；沪伦锡价比值8.14，较昨日降0.06 [2] 公司动态 - 2025年4月30日，兴业银锡拟指定全资子公司兴业黄金（香港）矿业有限公司以每股0.24澳元的价格，通过场外要约收购方式向持有目标公司大西洋锡业全部已发行股份的股东发出场外附条件要约收购，兴业银锡将为本次交易提供资金保障 [3] 重要资讯 供给端 - 缅甸佤邦曼相矿山4月23日开会明确办理采选探矿许可证流程并大幅提高矿洞和选厂收费标准，全面恢复正常开采或需2个月左右；Alphamin Resources宣布全球第三大刚果金北基伍省Bisie锡矿复产（24和25年生产量为1.73与2万吨），或使国内锡矿5月生产量环比减少、进口量环比增加 [4] - 国内锡精矿加工费震荡趋降，预示国内锡矿供给预期偏紧；废锡供给预期增加但难改紧张状态，中国再生锡5月生产量或不增加 [4] - 云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平），中国精炼锡5月生产量（库存量）环比减少（减少） [4] - 马来西亚MSC冶炼公司因4月1日天然气管道爆炸而暂停锡生产，印尼财政部对出口商资质审查趋严及配额分配机制调整，印尼国有锡矿公司PT Tinah计划2025年锡生产与销售量分别由18915和17507提升至21545和19065吨，或使5月出口量环比增加；进出口仍处亏损状态，中国精炼锡5月进口（出口）量环比增加（增加） [4] - 上期所精炼锡库存量较上周减少，中国锡锭社会库存量较上周增加，伦金所精炼锡库存量较上周增加 [4] 需求端 - 光伏焊带日度加工费环比有所下降，中国锡焊料5月产能开工率（库存量）环比下降（下降），中国焊带5月进口（出口）量或环比减少（增加） [4] - 中国镀锡板5月生产量（进口量、出口量）或环比增加（减少、减少）；中国铝蓄电池产能开工率较上周升高 [4]