今日长江现货 1# 锡报 422750-424750 元 / 吨，均价 423750 元 / 吨，较前一交易日暴跌 11750 元，创下 近期单日最大跌幅，成为当日工业金属市场调整最剧烈的品种。作为AI算力、半导体与光伏新能源的 核心科技金属，锡价此番深度回调并非单一利空所致，而是宏观情绪、地缘缓解、供需转弱、产业链分 化与资金离场五重因素共振的结果。本文将聚焦当日市场剧变，层层剖析其背后逻辑，并对后续走势作 出预判。 宏观施压：科技股与美元联动压制估值 当日锡价下跌的首要驱动力源自海外宏观情绪的迅速恶化。美股科技龙头微软因业绩指引疲软单日重挫 近10%，引发市场对全球科技资本开支的担忧，与科技股高度绑定的锡需求预期随之降温。与此同时， 美元指数日内异动上行，叠加美债收益率维持高位，触发了大宗商品投机资金的集体获利了结。全球避 险情绪自贵金属、虚拟货币蔓延至工业金属板块，内外宏观面形成合力，直接压低了锡的金融属性估 值。 地缘边际缓解：刚果金扰动预期降温 此前助推锡价冲高的刚果金地缘风险出现局部缓和迹象。尽管东部武装冲突持续，但部分矿区周边形势 暂未进一步恶化，主要合规矿企的生产与运输未受实质性冲击。市场此前 ...

【长江现货金属行情点评：分化加剧，铜锌强势领跑，铝铅锡承压运行】 2026年1月30日，长江现货基本金属市场走势显著分化，呈现"强者恒强，弱者承压"格局。在宏观情绪 与品种基本面交织影响下，铜、锌价格强势上涨，铝、铅、锡则震荡走弱，镍价宽幅波动。市场多空博 弈激烈，节前资金与情绪成为关键变量。 各金属品种走势深度解析（以下数据来源长江有色金属网） 铜价强势领涨，缺口逻辑支撑强劲 1#电解铜均价单日大涨1820元，均价报104600元/吨。核心驱动在于强劲的供需缺口预期。供应端，海 外矿业巨头产量下滑及主产区生产干扰持续，全球库存处于低位。需求端，全球能源转型背景下，电网 投资、AI算力中心及新能源汽车领域用铜需求呈现结构性爆发。资金对中长期紧缺格局的押注推动铜 价走强，短期易涨难跌。 锌价跟涨明显，供应担忧提供助力 A00铝均价微跌200元至均价报24660元/吨。与铜锌相比，铝市基本面相对平淡。国内运行产能稳步回 升，社会库存进入季节性累积阶段，供应压力有所显现。尽管新能源及光伏领域需求提供长期支撑，但 传统建筑领域消费疲软，使得铝价缺乏突破区间震荡的强劲驱动，短期跟随板块情绪调整。 锡价高位重挫，多因素触 ...

文章核心观点 - 2026年1月19日，长江现货市场1锡均价为390750元/吨，单日暴跌24000元，跌幅逾5%，伦敦期货锡价同步大幅下挫[1] - 此次价格急跌是宏观情绪转向、基本面支撑弱化及资金行为共振的结果[1] 宏观情绪与市场环境 - 国际与国内宏观环境同步收紧，压制有色金属市场情绪[2] - 市场对主要经济体宽松货币政策的预期修正，推动美元指数走强，压制以美元计价的锡价[2] - 全球贸易政策出现新的不确定性，市场对工业金属需求前景趋于谨慎[2] - 国内金融监管机构强调防范市场过度投机，引导部分投机资金离场，挤压前期价格泡沫[2] - 内外因素叠加导致市场风险偏好显著降温，资金从锡等波动性较高的品种中流出[2] 地缘政治与供应端 - 此前对锡供应构成潜在扰动的部分地区局势，近期未对核心矿产区生产造成实质性影响[2] - 主要锡矿生产活动有序进行，前期因地缘风险而计入价格的“供应中断溢价”正在快速消退[2] - 市场对供应链稳定性的预期有所改善，削弱了价格支撑因素[2] 供需基本面分析 - 锡市场基本面呈现短期宽松特征，是价格回调的核心内因[3] - 供应端显性库存出现显著累积，反映出市场现货供应趋于宽松[3] - 主要原料产区的生产与出口活动稳步恢复，原料紧张局面缓解，冶炼端开工率维持相对高位，供应预期较为充足[3] - 需求端面临季节性疲软与结构性挑战[3] - 传统电子焊料领域受消费电子行业周期影响，采购需求以刚性为主，缺乏大规模补库动力[3] - 人工智能、光伏等新兴领域需求短期未能提供足够增量以抵消传统需求的疲弱[3] - 供需关系的阶段性失衡加剧了价格的下行压力[3] 产业链传导与资金行为 - 产业链呈现传导阻滞状态：上游原料供应紧张局面边际改善；中游冶炼环节在价格下跌和库存累积压力下挺价意愿减弱；下游加工企业因后市不确定性维持低库存策略，采购谨慎[4] - 前期推动价格上涨的部分投机资金在宏观转向和基本面转弱的情况下选择集中获利了结[4] - 锡期货市场规模相对较小，流动性敏感，资金的撤离显著放大了价格的下跌幅度和波动性[4] 企业影响与市场展望 - 锡价大幅回调对相关上市公司股价构成短期压力[5] - 龙头企业虽受益于前期产品高价，业绩表现出韧性，但后续盈利空间将受到价格波动的挤压[5] - 相关企业多通过优化库存管理、推进成本控制及布局再生资源等策略应对市场变化[5] - 现货市场目前交投清淡，买卖双方均持观望态度，价格传导不畅[5] - 短期锡价预计将维持弱势震荡格局，上方受制于宏观情绪压制与高库存压力，下方可能受到成本线支撑[5] - 未来价格走势需重点关注三大变量：全球宏观经济数据与主要央行政策动向；下游消费电子等传统需求的恢复节奏及新兴领域需求的实质性放量情况；全球主要交易所及社会库存的变化趋势[5][6] - 中长期而言，锡在电子焊料、光伏焊带等领域的应用需求仍具增长潜力，但短期市场正经历情绪与基本面的双重再平衡[6]

沪锡期货价格创历史新高 - 沪锡主力合约2602于1月14日再度涨停，近三个交易日累计涨幅超过20%，刷新历史高点[3] - 现货价格同步创历史新高，Mysteel1锡价单日暴涨7.6%至412000元/吨[5] - 价格上涨是供应、需求、宏观资金面共振的结果，市场偏向于判断缅甸锡矿复产不及预期，同时AI算力、光伏新能源等需求被看好，叠加宏观情绪走强引发资金炒作[5] 锡市场短期动态与风险 - 期货上涨推升现货预期，导致市场现货交易基本停滞，贸易商和下游加工企业暂停对外报价，观望情绪浓厚，实际成交寥寥[6] - 高价位抑制终端采购需求，部分企业提前停工放假，导致现货升水持续收窄，终端消费因高价抑制而明显转弱，补库需求未能释放[6] - 短期需警惕春节前资金获利了结、高价格抑制需求等回调风险，若资金退潮，现货或将面临补跌压力[6] 铝价上涨原因与前景 - 1月12日A00现货铝价为24330元/吨，创历史新高，较1月初上涨1020元/吨，涨幅4.38%[7] - 供应端预期收紧是铝价上涨的基础，国内4500万吨产能红线持续生效，2026年新增产能有限，且铝水比例提升导致铝锭产量下滑[7] - 海外2026年预计新增产能150万吨至180万吨，但电力不稳定可能制约投产，同时预计海外退出产能或在100万吨以上，加剧供应担忧[7] - 新能源汽车、算力、储能等新兴产业需求持续增长，叠加国内基建项目加速落地与政策支持，预计铝需求稳健增长，支撑铝价运行重心上移[8][9] 铜价上涨原因与前景 - 1月12日国内1电解铜现货价格达到103185元/吨，同比涨幅36.8%，环比涨幅2.64%[7] - 全球铜精矿市场供应扰动频发，面临矿石品位下降、新增项目投产不及预期、社区抗议及矿难事故等挑战，铜精矿现货加工费TC跌至历史性低位[8] - 国际铜研究小组预计2026年铜供应缺口达15万吨[8] - 需求端获新能源汽车、电网建设、AI数据中心电力需求激增带来的储能系统扩张等新兴产业强力支撑，铜消耗量有望显著提升[8] - 长期来看，供需紧平衡与绿色转型需求构成长期上涨基础，加之宏观流动性预期宽松，铜价具备再度冲高动能[8] 有色金属整体表现与驱动因素 - 近日有色商品期货价格整体走强，主力合约中沪铝、沪铜也纷纷刷新高点[5][7] - 宏观叙事的驱动不减，有色作为优质资产，更加受市场青睐[9] - 期货市场对现货的引导作用增强，短期内期货涨势正引领现货报价、重构定价基准，并且企业风险管理需求逐步加大[5]

需求侧正经历结构性转变。尽管传统消费电子领域处于季节性淡季，但以AI算力、新能源汽车和光伏 焊带为代表的新兴产业需求保持强劲，不仅支撑了锡焊料的消费，也带动了下游企业的主动补库行为。 部分焊料产品成功提价，进一步验证了需求的实质性支撑。从产业链看，上游矿山受多重因素制约，增 产弹性有限；中游冶炼以稳产为主，原料瓶颈限制产量提升；下游订单结构持续向新兴领域优化，推动 行业预期转向乐观。龙头企业如锡业股份的业绩与锡价高度共振，其通过内外延并举的策略拓展资源与 市场，业绩持续高增，反映了行业景气度的提升。现货市场今日出现放量上涨，交投以刚需和被动补库 为主，持货商信心较强。展望后市，在宏观预期向好、低库存及产业需求支撑下，锡价短期料将维持偏 强震荡格局，但需警惕地缘风险缓解、高价抑制需求及资金流向变化可能带来的短期波动风险。 今日午盘后沪锡走势：今日沪锡合约2602大涨，开盘价报354990元/吨，盘中最高报376920元/吨，最低 报354100元/吨，结算价报364320元/吨，收盘报376920元/吨，上涨27920元，涨幅8%；沪锡主力月2602 合约成交量282983手，持仓量50629手，较前一日增加9 ...

文章核心观点 - 截至2026年1月9日上午，长江现货市场基本金属价格走势分化，铝价成为日内唯一上涨品种，而铜、锌、铅、锡、镍价格均出现下跌，市场整体情绪偏于谨慎 [1] - 金属价格普遍承压主要受短期强势美元及宏观情绪转淡影响，多数品种的下跌是前期价格上涨后叠加宏观因素引发的技术性调整 [4] - 铝价展现出较强韧性，得益于其明确的长期供需格局以及相对较低的社会库存水平 [2] - 市场在窄幅震荡整固阶段后，预计短期基本金属仍存反弹空间，前期跌幅较深的品种反弹动能或更强 [7] 各品种价格表现与驱动因素 - **铜价显著回调**：长江现货1铜报100,680元/吨，较前一日下跌1,940元，价格回调主要受短期宏观情绪压制，强势美元与市场对美联储降息节奏预期的调整形成直接压力，尽管长期供应紧张逻辑未变，但节后需求进入传统淡季 [2] - **铝价独获支撑**：长江现货A00铝报24,030元/吨，微涨30元，主要得益于其明确的长期供需格局（能源约束供应、新能源需求支撑）以及相对较低的社会库存水平 [2] - **锌价小幅走弱**：长江现货0锌及1锌分别报24,050元/吨和23,950元/吨，均下跌150元，走势反映了市场对传统领域需求偏弱的担忧，供应端相对平稳，价格上行缺乏强劲驱动 [2] - **铅价同步回落**：长江现货1铅报17,350元/吨，下跌150元，铅市基本面呈现供需两淡格局，下游消费缺乏亮点，市场整体观望情绪较浓 [2] - **锡价高位回调**：长江现货1锡报351,000元/吨，下跌2,000元，除受宏观情绪拖累外，也反映出市场对半导体需求复苏节奏的反复博弈 [3] - **镍价深度调整**：长江现货1镍报143,850元/吨，大幅下跌6,200元，领跌基本金属，主要归因于其金融属性较强，对美元及利率预期变化极为敏感，同时市场对二级镍供应过剩的长期忧虑持续存在 [3] 市场整体下跌原因分析 - 市场整体受到短期强势美元及宏观情绪转淡的影响，金属价格普遍承压 [4] - 强劲的非农数据暂时扭转了市场对激进降息的预期，推动美元指数触及四周高点，引发资产轮动，宏观力量的传导在基本金属市场形成显著压力 [4] - 强势美元、技术性抛售与季节性淡季形成“三重压制”，导致多数金属价格承压调整 [4] 短期反弹潜在催化剂与预判 - 若即将公布的非农数据不及预期，可能重燃美联储降息预期，推动美元回落，成为反弹催化剂 [5] - 指数再平衡结束后，相关的被动抛售压力将显著减轻 [6] - 地缘政治紧张局势升级可能触发避险需求 [7] - 市场在窄幅震荡整固阶段后，预计短期基本金属仍存反弹空间，前期跌幅较深的品种（如锡、镍）反弹动能或更强 [7]

沪锡市场行情 - 沪锡主力合约2602大幅下跌，收盘报326330元/吨，较前一日下跌16010元，跌幅4.68% [1] - 合约成交量441256手，持仓量43769手，较前一日减少6392手 [1] - 现货市场同步下跌，长江综合市场1锡均价报321600元/吨，较前一日下跌22300元 [1] 宏观市场环境 - 全球市场进入避险模式，地缘政治紧张局势升级，包括俄乌冲突新变数及中东局势恶化 [2] - 大宗商品市场遭遇剧烈抛售，贵金属因交易所上调保证金而大幅回调 [2] - 美元指数暂获支撑，美股因年末获利了结和科技股回调普遍收跌 [2] - 国内新的关税调整方案落地，明确支持前沿科技与绿色转型 [2] - 年末资金获利了结与成本支撑双向博弈，市场情绪偏谨慎 [2] 锡价核心矛盾与市场格局 - 价格核心矛盾已从“供应短缺驱动”转向“高价对需求的抑制”与“供应端逐步修复”之间的博弈 [2] - 锡价在高位宽幅震荡，市场多空力量激烈交锋 [2] - 宏观面消息多空交织，短期谨慎情绪偏空引导，锡市多头获利了结导致下跌 [2][4] 供应面分析 - 主产国供应边际回暖，缅甸佤邦复产、印尼出口改善及刚果（金）对华进口量增长 [3] - 国内外社会库存同步累积，表明此前紧张的现货供需格局已实质性松动 [3] - 刚果（金）地缘风险因素仍然存在 [3] 需求面分析 - 当前高价位已严重侵蚀下游利润，焊料等行业普遍采取低库存策略，市场成交清淡 [3] - 传统消费电子步入淡季，而AI服务器、新能源等新兴领域的增量难以抵消整体需求的周期性下滑 [3] - 需求面呈现明显的“高价反噬”与结构转变困局 [3] 短期价格走势预测 - 预计短期内锡价或将继续下跌 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受供应及库存结构性失衡、美联储政策等因素影响，短期波动加剧，关注海外库存结构和需求反馈[1] - 氧化铝价格预计围绕现金成本线低位震荡，铝价短期维持宽幅震荡，需关注相关政策和库存变化[3] - 铸造铝合金市场维持震荡偏强，强成本与弱需求博弈，价格区间震荡，关注废铝供应等因素[5] - 锌价震荡偏弱，国产锌矿减产、冶炼端控产、需求一般，关注库存和支撑位[9] - 锡价近期供给端有改善迹象，需求地区有差异，前期多单止盈，关注宏观和供应恢复[11] - 镍价短期震荡修复，印尼镍矿控制预期带动情绪，但现实偏弱和中期宽松制约空间[12] - 不锈钢市场短期震荡调整，基本面供需博弈持续，关注矿端和需求情况[14] - 碳酸锂盘面宽幅震荡，基本面供需两旺，后续关注大厂复产和库存情况[16] - 工业硅现货企稳、期货震荡回升，供需稳中有降，价格低位震荡，关注减产力度[18] - 多晶硅现货企稳、期货大幅上涨，价格高位震荡，关注减产和价格传导情况[19] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有涨跌，精废价差扩大，进口盈亏等有变化[1] - 月间价差：部分合约价差有变动[1] - 基本面数据：11 月电解铜产量、进口量有变化，库存有增有减，开工率有降[1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00 铝等价格下跌，氧化铝各地均价下降[3] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏等有变动[3] - 月间价差：部分合约价差有变化[3] - 基本面数据：11 月氧化铝、电解铝产量等有增减，开工率部分下滑，库存有变化[3] 铝合金 - 价格及价差：SMM 铝合金 ADC12 等价格持平，精废价差有涨跌[5] - 月间价差：部分合约价差有变动[5] - 基本面数据：11 月再生铝合金锭等产量有增加，开工率上升，库存有降[5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下跌，升贴水有变化[9] - 比价和盈亏：进口盈亏扩大，沪伦比值下降[9] - 月间价差：部分合约价差有变动[9] - 基本面数据：11 月精炼锌产量、进口量等有增减，开工率基本稳定，库存有变化[9] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格下跌，升贴水有变动[11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏扩大，沪伦比值下降[11] - 月间价差：部分合约价差有变化[11] - 基本面数据：10 月锡矿进口等有增减，开工率有升有降，库存有变化[11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，升贴水有变动[12] - 电积镍成本：部分成本有涨跌[12] - 新能源材料价格：部分价格有上涨[12] - 月间价差：部分合约价差有变动[12] - 供需和库存：中国精炼镍产品等有增减，库存有变化[12] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B 不锈钢等价格下跌，期现价差扩大[14] - 原料价格：部分原料价格持平，部分有上涨[14] - 月间价差：部分合约价差有变动[14] - 基本面数据：11 月中国 300 系不锈钢粗钢产量等有增减，库存有变化[14] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM 电池级碳酸锂等价格上涨，基差扩大[16] - 月间价差：部分合约价差有变动[16] - 基本面数据：11 月碳酸锂产量、需求量等有增减，库存有降[16] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华乐通氧 SI5530 工业硅等价格持平，基差有变动[18] - 月间价差：部分合约价差有变化[18] - 基本面数据：全国工业硅产量等有增减，开工率有降，库存有增[18] 多晶硅 - 现货价格与基差：N 型复投料等价格持平，基差有变动[19] - 期货价格与月间价差：主力合约价格上涨，部分合约价差有变化[19] - 基本面数据：周度和月度多晶硅产量等有增减，库存有变化[19]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜：全球铜供应及库存失衡，叠加矿端偏紧格局仍存，铜价下方空间有限，短期价格波动或加剧，主力关注90000 - 91000支撑[1] - 锌：随着国内锌矿步入减产季节，供应端逐步由宽趋紧，精炼锌出口带动现货趋紧，短期沪锌价格或强于伦锌价格，关注TC拐点、精炼锌库存变化，主力关注23000 - 23200支撑[5] - 镍：宏观落地市场情绪有所消化，镍价估值修复后进一步驱动有限，印尼绿矿基准价下跌、国内累库速度加快、中期基本面宽松制约价格上方空间，短期预计盘面偏弱震荡，主力参考114000 - 118000[6] - 不锈钢：宏观预期小幅改善，供应压力稍缓，镍铁止跌成本支撑，但淡季需求疲软，去库力度不足，短期不锈钢处在供需双弱的博弈中，预计震荡调整为主，主力运行区间参考12400 - 12800[9] - 锡：市场情绪偏好，叠加基本面偏强，预计年内锡价都维持偏强走势，对锡价保持偏多思路，多单继续持有，逢回调低多思路，关注后续宏观以及供应侧变动情况[11] - 氧化铝：市场结构性过剩引发负反馈循环，期货市场悲观情绪宣泄，12日晚空头资金集中止盈带来反弹，盘面波动或放大，短期不宜过度看空，主力合约参考区间2500 - 2700元/吨[12] - 铝：预计铝价将维持高位震荡格局，主力合约本周参考运行区间21500 - 22300元/吨，需密切关注美联储后续政策指引及国内库存的实际演变[12] - 铝合金：强成本与弱需求的拉锯使得ADC12价格上下空间受限，预计短期将延续高位区间震荡走势，主力合约参考区间20600 - 21400元/吨[13] - 工业硅：维持工业硅价格低位震荡的预期，主要价格波动区间或将在8000 - 9000元/吨，若产量确实大幅下降有望向上冲击10000元/吨，但若多晶硅大幅减产工业硅减产不及预期则价格可能向下跌至7500元/吨[15] - 多晶硅：在需求疲软的背景下，多晶硅价格依旧维持高位震荡，期货价格偏强上涨，大幅升水现货市场，关注减产幅度或价格回落压力，主力合约转至2605，暂观望，关注减产落实情况[16] - 碳酸锂：近期基本面变动不大维持供需两旺，社会库存维持稳定去化，但表外隐性库存偏高也可能存在一定压力，短期在资金情绪带动下盘面可能维持偏强震荡，主力参考9.5 - 10万区间[17] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值93222元/吨，日涨1.00%；SMM 1电解铜升贴水 - 20元/吨，日跌25元/吨；精废价差4797元/吨，日涨19.72%等[1] - 锌：SMM 0锌锭现值23700元/吨，日涨2.55%；进口盈亏 - 4588元/吨，日跌320.15元/吨等[5] - 镍：SMM 1电解镍现值118200元/吨，日跌0.55%；期货进口盈亏 - 612元/吨，日涨434元/吨等[6] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12800元/吨，期现价差405元/吨，日跌13.83%等[9] - 锡：SMM 1锡现值329900元/吨，日涨3.09%；SMM 1锡升贴水 - 50元/吨，日跌100元/吨等[11] - 铝：SMM A00铝现值22050元/吨，日涨0.73%；氧化铝（山东） - 半均价2700元/吨，日跌0.92%等[12] - 铝合金：SMM铝合金ADC12现值21750元/吨，日涨0.69%；佛山破碎生铝精废价差1946元/吨，日涨2.72%等[13] - 工业硅：华东通氧S15530工业硅现值9200元/吨；基差（通氧SI5530基准）765元/吨，日跌16.39%等[15] - 多晶硅：N型复投料 - 平均价现值52300元/千克；N型科基差（平均价） - 4890元/千克，日跌41.13%等[16] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价现值94500元/吨，日涨1.07%；SMM电碳 - 工碳价差2500元/吨，日涨0.00%等[17] 月间价差 - 铜：2512 - 2601现值 - 60元/吨，日跌30元/吨；2601 - 2602现值 - 90元/吨，日涨10元/吨等[1] - 锌：2512 - 2601现值 - 20元/吨，日涨5元/吨；2601 - 2602现值 - 30元/吨，日跌25元/吨等[5] - 镍：2601 - 2602现值 - 150元/吨，日涨40元/吨；2602 - 2603现值 - 270元/吨，日跌40元/吨等[6] - 不锈钢：2601 - 2602现值 - 120元/吨，日涨5元/吨；2602 - 2603现值 - 70元/吨，日涨5元/吨等[9] - 锡：2512 - 2601现值 - 280元/吨，日涨1610元/吨；2601 - 2602现值 - 720元/吨，日跌10元/吨等[11] - 铝：AL 2512 - 2601现值 - 35元/吨，日涨0元/吨；AL 2601 - 2602现值 - 60元/吨，日涨0元/吨等[12] - 铝合金：2601 - 2602现值 - 40元/吨，日涨15元/吨；2602 - 2603现值 - 65元/吨，日跌15元/吨等[13] - 工业硅：2601 - 2602现值 - 50元/吨，日跌30元/吨；2602 - 2603现值10元/吨，日涨5元/吨等[15] - 多晶硅：主力合约现值57190元/吨，日涨2.56%；当月 - 连一现值 - 1770元/吨，日跌1930元/吨等[16] - 碳酸锂：2601 - 2602现值 - 380元/吨，日跌200元/吨；2601 - 2603现值 - 240元/吨，日涨20元/吨等[17] 基本面数据 - 铜：11月电解铜产量110.31万吨，月涨1.05%；10月电解铜进口量28.21万吨，月跌15.61%等[1] - 锌：11月精炼锌产量59.52万吨，月跌3.56%；10月精炼锌进口量1.88万吨，月跌16.94%等[5] - 镍：中国精炼镍产量33345吨，月跌9.38%；精炼镍进口量9741吨，月跌65.66%等[6] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）178.70万吨，月跌0.72%；不锈钢进口量12.41万吨，月涨3.18%等[9] - 锡：10月锡矿进口11632吨，月涨33.49%；SMM精锡10月产量16090吨，月涨53.09%等[11] - 铝：11月氧化铝产量743.94万吨，月跌4.44%；国内电解铝产量363.66万吨，月跌2.82%等[12] - 铝合金：11月再生铝合金锭产量68.20万吨，月涨5.74%；原生铝合金锭产量30.27万吨，月涨5.84%等[13] - 工业硅：全国工业硅产量40.17万吨，月跌11.17%；新疆工业硅产量23.76万吨，月涨0.83%等[15] - 多晶硅：多晶硅产量11.46万吨，月跌14.48%；多晶硅进口量0.14万吨，月涨11.96%等[16] - 碳酸锂：11月碳酸锂产量105350吨，月涨3.35%；碳酸锂需求量133451吨，月涨5.11%等[17] 供需和库存 - 铜：境内社会库存现值16.30万吨，周涨2.58%；保税区库存7.55万吨，周跌2.58%等[1] - 锌：中国锌锭七地社会库存现值12.82万吨，周跌8.62%；LME库存6.2万吨，日涨2.61%等[5] - 镍：SHFE库存现值44677吨，周涨5.10%；社会库存58970吨，周涨3.73%等[6] - 不锈钢：300系社库（锡 + 佛）现值49.54万吨，周涨0.69%；SHFE仓单6.06万吨，日跌1.27%等[9] - 锡：SHEF库存周报现值7391吨，周涨7.66%；社会库存8460吨，周涨5.59%等[11] - 铝：中国电解铝社会库存现值58.40万吨，周跌2.01%；LME库存52.0万吨，日涨0.17%等[12] - 铝合金：再生铝合金锭周度社会库存现值5.47万吨，周跌1.08%；再生铝合金佛山日度库存量34939吨，日跌0.36%等[13] - 工业硅：新疆厂库库存（周度）现值12.80万吨，周涨3.39%；社会库存（周度）56.10万吨，周涨0.54%等[15] - 多晶硅：多晶硅库存现值29.30万吨，周涨0.69%；硅片库存23.30万吨，周涨9.39%等[16] - 碳酸锂：碳酸锂总库存（11月）现值64560吨，月跌23.36%；碳酸锂下游库存42030吨，月跌21.13%等[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：中长期供需矛盾支撑价格底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求端边际变化、中美关税情况，主力关注87000附近支撑[1] - 铝：氧化铝价格短期承压，主力合约震荡区间2750 - 2950元/吨；铝价短期高位震荡，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨，关注宏观政策、下游接受程度及库存转向时点[3] - 铝合金：成本刚性支撑与供需紧平衡推动价格走强，但受高库存及政策制约，短期ADC12价格偏强震荡，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨，关注原料供应、需求复苏及政策执行情况[5] - 锌：伦锌挤仓担忧下锌价短期有支撑，但基本面对沪锌上冲动力有限，供应宽松逻辑无拐点前维持震荡，向上突破需需求超预期改善等，主力参考21800 - 22800[9] - 锡：鲍威尔鹰派表态或使短期锡价回落，基本面偏强可回调低多，关注宏观变化及四季度缅甸供应恢复情况，供应恢复上量则锡价走弱，不佳则延续偏强行情[11] - 镍：宏观情绪改善、矿价坚挺有成本支撑，但库存累积有压力，中期供给宽松制约价格，盘面区间震荡，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期和印尼产业政策[13] - 不锈钢：宏观情绪改善但下游旺季需求不足，钢厂到货压力或增加，基本面偏弱，短期盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12500 - 13000，关注宏观预期和钢厂供应[14] - 碳酸锂：近期基本面好转，旺季强需求兑现、产业去库，价格下方有支撑，短期盘面偏强，关注8.3万是否站稳及8.5万压力位，后续关注需求持续性和矿端表现[16] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜等多品种价格有跌有涨，精废价差涨8.15%，进口盈亏降58.30元/吨等[1] - 铝：SMM A00铝等价格有变动，氧化铝部分地区价格有降，进口盈亏降194.5元/吨等[3] - 铝合金：SMM铝合金ADC12等价格持平，部分精废价差有变化[5] - 锌：SMM 0锌锭等价格有涨，进口盈亏涨205.67元/吨等[9] - 锡：SMM 1锡等价格上涨，进口盈亏降1063.45元/吨等[11] - 镍：SMM 1电解镍等价格有降，期货进口盈亏降226元/吨等[13] - 不锈钢：304/2B等现货报价持稳，镍铁、铬铁等原料价格有变动[14] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差降290元/吨等[16] 月间价差 - 铜：2511 - 2512等合约价差有变化[1] - 铝：2511 - 2512等合约价差有变动[3] - 铝合金：2511 - 2512等合约价差有变化[5] - 锌：2511 - 2512等合约价差有变动[9] - 锡：2511 - 2512等合约价差有变化[11] - 镍：2512 - 2601等合约价差有变动[13] - 不锈钢：2512 - 2601等合约价差有变化[14] - 碳酸锂：2511 - 2512等合约价差有变动[16] 基本面数据 - 铜：9月电解铜产量降4.31%、进口量增26.50%，部分开工率有变化，库存有降有升[1] - 铝：9月氧化铝、电解铝产量有降，进口量有变化，部分开工率有变动，库存有增有降[3] - 铝合金：9月再生、原生铝合金锭产量增加，部分开工率上升，库存有降有升[5] - 锌：9月精炼锌产量降4.17%、进口量降11.61%，出口量增696.78%，部分开工率有降，库存有降[9] - 锡：9月锡矿进口降15.13%、精锡产量降31.71%，部分开工率有变化，库存有增有降[11] - 镍：中国精炼镍产量增1.26%、进口量降3.00%，库存有增有降[13] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量有增，进口量增2.70%、出口量降6.55%，库存有降[14] - 碳酸锂：9月碳酸锂产量增2.37%、需求量增12.28%，进口量降10.30%、出口量降59.12%，库存有降有升[16]