市场表现 - A股三大指数集体上涨，沪指涨0.65%，深证成指涨0.43%，创业板指涨0.39%，沪深两市成交额达11226亿，较上周五放量549亿 [1] - 金融科技ETF华夏(516100)、金融科技ETF(159851)、金融科技ETF(516860)涨超4%，港股通创新药ETF工银(159217)等创新药相关ETF涨超3% [2] - 亚太相关跨境ETF回调居前，英大期货指出以色列攻击伊朗导致霍尔木兹海峡油轮租金一周内飙涨138%，超大型原油运输船租金从每日19998美元升至47609美元 [4] 行业数据 - 中国金融科技企业近1.2万家，主要分布在北京、上海、深圳、杭州等城市，占比超60%，北京拥有全国近1/3金融科技企业 [2] - 中国金融科技市场规模预计达5万亿美元，占全球总量的40%以上，成为全球发展速度最快、市场规模最大的国家 [2] - 中泰证券指出创新药仍是医药板块中产业趋势最明确且具备成长空间的子行业，建议坚守优质创新药标的及有BD或数据催化的公司 [2] - 国金证券预计创新药行业景气度有望持续上行，建议关注医疗服务和消费、医美领域边际变化 [3] ETF活跃度 - 银华日利ETF(511880)、信用债ETF基金(511200)、华宝添益ETF(511990)、上证公司债ETF(511070)成交额超百亿元，港股创新药ETF(513120)成交额居股票类产品第一 [5] - 基准国债ETF(511100)换手率居首，国债政金债ETF(511580)、标普消费ETF(159529)、恒生创新药ETF(520500)换手率居前 [6] 新产品动态 - 博时中证A100指数ETF(561770)将于明日上市，紧密跟踪中证A100指数 [7] - 中证A100指数覆盖工业、金融、信息技术、消费、医药等11个主要行业，成分股包括贵州茅台、宁德时代、中国平安等核心资产，前十大权重合计约35%-40% [7]

ETF基金融资融券动态 - 2025年6月20日共178只ETF基金获融资净买入，21只ETF基金融券净卖出 [1] - 融资净买入金额超500万元的有27只，其中中证500ETF(510500 SH)净流入1 98亿元，可转债ETF(511380 SH)净流入1 07亿元，30年国债ETF(511090 SH)净流入7343 37万元，创业板ETF(159915 SZ)净流入4097 34万元，中证1000ETF(159845 SZ)净流入2781 90万元 [1] - 融券净卖出金额超500万元的有2只，中证A500ETF富国(563220 SH)净流出1389 60万元，上证50ETF(510050 SH)净流出679 47万元 [3] 杠杆资金流入流出排名 融资净买入前十ETF - 南方基金中证500ETF(510500)净买入19762万元 [3] - 博时基金可转债ETF(211380)净买入10713万元 [3] - 鹏扬基金30年国债ETF(511090)净买入7343万元 [3] - 易方达基金创业板ETF(159912)净买入4097万元 [3] - 华夏基金中证1000ETF(159845)净买入2781万元 [3] 融券净卖出前十ETF - 富国基金中证A500ETF富国(563220)净卖出1386万元 [5] - 华夏基金上证50ETF(510050)净卖出675万元 [5] - 华泰柏瑞基金沪深300ETF(510300)净卖出222万元 [5] 连续融资融券情况 - 近期获杠杆资金连续融资净买入的ETF基金有72只，医疗ETF(7天)净买入1209 85万元，医疗ETF(6天)净买入1 09亿元，医疗创新ETF(6天)净买入1009 60万元 [5] - 近期获杠杆资金连续融券净卖出的ETF基金有4只，酒ETF(4天)净卖出254 49万元，光伏ETF(3天)净卖出89 61万元 [6] 5日累计融资融券数据 融资净买入前五ETF - 中证500ETF净流入1 87亿元 [8] - 纳指ETF净流入1 86亿元 [8] - 可转债ETF净流入1 63亿元 [8] - 科创50ETF净流入1 25亿元 [8] - 医疗ETF净流入1 03亿元 [8] 融券净卖出前三ETF - 中证A500ETF净流出1495 37万元 [10] - 中证A500ETF富国净流出1389 60万元 [10] - 上证50ETF净流出572 77万元 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国处于边际缩表过程，稳定宏观杠杆率方向不变，资金面大趋势中性难持续宽松，股债性价比偏向债券，权益风格偏向价值，推荐红利指数、上证50指数、30年国债ETF，还推荐A+H和A股红利组合 [7][22][23] 根据相关目录分别进行总结 国家资产负债表分析 - 负债端：2025年5月实体部门负债增速8.9%，预计4月为年内高点，6月降至8.8%，年底降至8%；金融部门资金面稳中略松，预计未来两周（6月23日 - 7月4日）资金面现高点 [2][17] - 财政政策：上周政府债净减少316亿，本周计划净增5754亿，5月末政府负债增速14.8%，预计6月略超15%，年底降至12.5% [3][18] - 货币政策：上周资金面稳中略松，一年期国债收益率降至1.36%，预计下沿1.3%；十年和一年国债期限利差扩至28基点，下调期限利差中枢预估至40基点，对应十债收益率下沿1.7%，三十年和十年国债利差中枢预估20基点，对应三十年国债收益率下沿1.9% [3][18] - 资产端：5月物量数据较4月走弱，关注经济走弱持续时间，需确认5%左右名义经济增速是否成未来1 - 2年中枢目标 [4][19] 股债性价比和股债风格 - 上周资金面稳中略松，风险偏好下降，资金向短端债券集中，股熊债牛，价值占优，债券收益率短长端下行，股债性价比偏向债券 [6][21] - 预计2025年资产端实际GDP增速4 - 5%窄幅波动，负债端实体部门负债增速下行向名义经济增速靠拢，货币配合财政震荡中性 [20] - 2016年起中国国家资产负债表边际收缩，2023年配置黄金时代开启，股债性价比偏向债券，股票配置红利加成长，债券配置久期加信用下沉 [20] - 本周推荐红利指数（仓位40%）、上证50指数（仓位40%）、30年国债ETF（仓位20%） [23] 行业推荐 行业表现回顾 - 本周A股缩量下跌，上证指数跌0.51%，深证成指跌1.16%，创业板指跌1.66%；申万一级行业中银行、通信等涨幅大，美容护理、纺织服饰等跌幅大 [27] 行业拥挤度和成交量 - 截至6月20日，拥挤度前五为电子、计算机等，后五为综合、美容护理等；本周拥挤度增长前五为电子、电力设备等，下降前五为医药生物、有色金属等 [29] - 石油石化、国防军工等拥挤度处于2018年以来较高分位数，房地产、建筑装饰等处于较低分位数 [29] - 本周全A日均成交量较上周回落，石油石化、国防军工等成交量同比增速高，综合、美容护理等涨幅小 [30] 行业估值盈利 - 本周申万一级行业PE(TTM)中银行、通信等涨幅大，美容护理、纺织服饰等跌幅大 [34] - 截至2025年6月20日，2024年全年盈利预测高且当下估值相对历史偏低的行业有煤炭、石油石化等 [35] 行业景气度 - 外需涨跌互现，5月全球制造业PMI回落，主要经济体多数回升，CCFI指数环比涨8%，港口货物吞吐量回落，韩国、越南出口增速有变化 [39] - 内需方面，最新一周二手房价格回落，数量指标涨跌互现，高速公路货车通行量走高，产能利用率回升，汽车成交量处高位，新房成交低，二手房成交相对季节性仍处高位，生产资料价格指数环比涨0.1% [39] 公募市场回顾 - 6月第3周主动公募股基多数跑输沪深300，10%、20%、30%和50%周度涨跌幅分别为0.4%、 - 0.2%、 - 0.6%、 - 1.2%，沪深300周度下跌0.45% [53] - 截至6月20日，主动公募股基资产净值3.41万亿元，较2024Q4的3.66万亿元小幅下降 [53] 行业推荐 - 缩表周期下股债性价比偏向权益幅度有限，价值相对占优概率高，推荐A+H红利组合（20只个股）和A股红利组合（20只个股），集中在银行、电信等行业 [8][57]

ETF资金流向概况 - 2025年6月19日共267只ETF基金获资金净流入 337只ETF基金净流出 [1] - 净流入金额超1亿元的有42只 净流出金额超1亿元的有10只 [1][3] 显著净流入ETF - 短融ETF(511360 SH)净流入12 48亿元 位列榜首 [1][3] - 信用债ETF基金(511200 SH)净流入10 82亿元 [1][3] - 公司债ETF(511030 SH)净流入7 93亿元 [1][3] - 恒生科技指数ETF(513180 SH)净流入7 45亿元 [1][3] - 政金债券ETF(511520 SH)净流入7 20亿元 [1][3] 显著净流出ETF - 沪深300ETF(510300 SH)净流出4 64亿元 [3][5] - 沪深300ETF易方达(510310 SH)净流出3 27亿元 [3][5] - A500ETF基金(512050 SH)净流出3 19亿元 [3][5] - 中证500ETF(510500 SH)净流出2 38亿元 [3][5] - 中证A500ETF富国(563220 SH)净流出2 16亿元 [3][5] 连续资金流向 - 港股通红利ETF连续37天净流入 累计8 63亿元 规模增至25 07亿元 [5] - 信用债ETF大成连续31天净流入 累计50 00亿元 [5] - 上证公司债ETF连续24天净流入 累计80 45亿元 [5] - 恒生消费ETF连续32天净流出 累计3 83亿元 规模降至16 54亿元 [6] - 创新药ETF连续27天净流出 累计10 02亿元 [6] 短期资金动向 - 近5天信用债ETF基金净流入68 42亿元 规模增至182 54亿元 [6] - 近5天银华日利ETF净流出21 93亿元 规模降至760 53亿元 [6] - 近5天30年国债ETF净流出11 01亿元 [6]

ETF基金融资净买入情况 - 共217只ETF基金获融资净买入，25只ETF基金融券净卖出，融资净买入金额超500万元的有55只 [1] - 政金债券ETF(511520)净流入8.76亿元，国债ETF(511010)净流入7.21亿元，短融ETF(511360)净流入6.90亿元，可转债ETF(511380)净流入1.82亿元，30年国债ETF(511090)净流入1.65亿元 [1] - 融资净买入前十的ETF包括科创50ETF(588000)净流入1332万元，信用债ETF(511190)净流入1008万元，上证50ETF(510050)净流入957万元 [3] ETF基金融券净卖出情况 - 融券净卖出金额超500万元的有1只，中证1000ETF(512100)净流出4473.44万元 [3] - 融券净卖出前十的ETF包括上证50ETF(510050)净流出456万元，沪深300ETF(159919)净流出87万元，创新药ETF(159992)净流出60万元 [5] 连续融资净买入的ETF基金 - 近期获杠杆资金连续融资净买入的ETF有94只，港股通金融ETF连续14天净买入2348.89万元，国债ETF连续5天净买入7.46亿元，科创板50ETF连续5天净买入6119.35万元 [5] - 国债ETF近5天累计流入7.46亿元，占成交额的7.48% [6] - 近5天融资净买入超500万元的76只ETF中，政金债券ETF净流入8.74亿元，国债ETF净流入7.46亿元，短融ETF净流入6.41亿元 [6][8] 连续融券净卖出的ETF基金 - 近期获杠杆资金连续融券净卖出的ETF有12只，中证1000ETF连续3天净卖出1.38亿元，煤炭ETF连续3天净卖出83.68万元，上证50ETF连续2天净卖出631.37万元 [6] - 近5天融券净卖出超500万元的5只ETF中，中证1000ETF净流出1.05亿元，上证50ETF净流出906.44万元，沪深300ETF净流出501.09万元 [8][10] - 中证1000ETF近5天融券净卖出占成交额的2.70% [8]

30年国债ETF市场表现 - 截至2025年6月18日10:09，30年国债ETF(511090)上涨0.03%，最新价报124.56元 [1] - 30年国债ETF盘中换手7.29%，成交12.75亿元 [1] - 近1月日均成交61.10亿元 [1] - 最新规模达174.86亿元 [1] 债券ETF市场影响 - 债券ETF总规模较小，对债市整体影响尚有限 [1] - 未来有望带来更多增量资金，作为配置型机构和个人投资者的大类资产配置工具 [1] - 因其质押融资功能吸引交易性机构布局 [1] - 部分ETF已初步显现出提升底层债券流动性的能力，未来有望激活更多存量债券 [1] - 债券ETF发展到一定程度后可能倒逼债券市场发展，例如增加信用债市场优质供给、优化信用风险管理制度等 [1] 30年国债ETF产品特性 - 紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数 [2] - 指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年的记账式国债组成 [2] - 交易门槛低，个人投资者可直接购买，最小交易单位为100份约1万元 [2] - 交易效率高，买卖即时成交，可实现T+0日内回转交易 [2] - 有多家做市商提供流动性，买卖即时成交，流动性较为充裕 [2] 30年国债ETF投资价值 - 是较好的组合管理工具，可用于平衡组合久期或对冲权益仓位 [2] - 配置价值和交易价值都较为突出 [2] - 为个人投资者参与债市投资提供新的选择 [1]

百亿元债券ETF降费动态 - 海富通基金宣布自6月16日起下调上证城投债ETF管理费率至0.15%（原0.30%）和托管费率至0.07%（原0.10%）[4] - 该基金最新规模达149.11亿元 是继平安中债-中高等级公司债利差因子ETF后第二只降费的百亿元债券ETF[4] - 平安基金1月17日已将同类产品费率调降至0.15%（管理费）和0.05%（托管费） 其规模为116.97亿元[4] 债券ETF市场规模 - 全市场29只债券ETF总规模达3178.99亿元 突破3000亿元大关 年内增长1439.26亿元（+82.73%）[7] - 百亿元级债券ETF增至10只 富国政金债ETF（481.46亿元）和海富通短融ETF（480.67亿元）规模领先[1][7] - 年内新成立8只债券ETF 鹏扬30年国债ETF（183.01亿元）等产品成立不足一年即跻身百亿阵营[1][7] 行业竞争格局 - 机构投资者占比超90% 对费率敏感度极高 降费成为增强产品竞争力的核心手段[3][5] - 平安与海富通相继降费预示行业或开启价格战 推动管理服务升级与市场洗牌[6] - 富国、海富通、博时等头部公司占据规模优势 前三大产品合计规模超1300亿元[1][7] 市场驱动因素 - 低利率环境下债券价格上升 年内中债总财富指数上涨3.2% 增强配置吸引力[8][9] - 政策利好频出 基准做市信用债ETF纳入回购质押库等举措优化流动性[9] - 产品工具属性突出 交易成本低（综合费率0.2%）、透明度高且波动率仅0.3%[8][9] 产品结构特征 - 政金债/短融/可转债ETF规模占比最高 分别达15.1%、15.1%和10.7%[1][7] - 成立时间分布呈现两极分化 既有运作9年的老产品（如2014年成立的城投债ETF） 也有2023年新发产品[1] - 管理公司集中度较高 海富通独占3只百亿ETF 富国、博时各占1只头部产品[1]

市场表现 - A股本周呈现先升后调格局，上证指数和深证成指分别微跌0.25%和0.60%，创业板指上涨0.22% [1] - 全市场ETF平均跌幅0.03%，跨境类和商品类ETF表现突出，平均涨幅分别达1.55%和1.43% [1] - 债券类ETF表现稳健，显示资金避险情绪升温 [1] ETF涨幅亮点 - 油气类ETF领涨，标普油气ETF（513350、159518）涨幅均超12% [2] - 创新药ETF集体走强，港股通创新药ETF工银（159217）等7只产品涨幅超10% [2] - 中国创新药全球BD交易占比从2021年5%跃升至2025年42%，恒瑞医药60亿美元合作案例凸显国际竞争力 [3] - 跨国药企面临2000亿美元专利悬崖压力，推动对中国创新药企的BD需求 [3] ETF跌幅领域 - 消费类ETF回调明显，酒ETF（512690）下跌5.55% [4] - 信创板块调整，信创ETF（562570）等产品跌幅超4.5% [4] - 1-4月智能机器人线上销售额同比激增87.6%，显示新消费领域结构性机会 [5] 资金流向 - ETF市场整体净流出43.36亿元，股票型ETF净流出149.03亿元 [6] - 债券ETF获资金青睐，信用债ETF基金（511200）单周流入30.66亿元 [8] - 上证公司债ETF（511070）周成交额达610.71亿元，居全市场首位 [9] 新发ETF动态 - 长城中证红利低波100ETF（159228）聚焦高股息低波动策略，历史夏普比率优于主流宽基指数 [10] - 天弘中证A500增强策略ETF（159240）跟踪年化收益7.83%的指数，侧重新兴行业龙头超额收益 [12] - 易方达科创板200ETF（588270）覆盖信息技术（40%权重）和工业板块，前十大成分股基日以来平均涨幅1100% [13] - 汇添富科创新材料ETF（589180）聚焦50只战略材料企业，响应科技革命对高端材料的需求 [14]

30年国债ETF市场表现 - 截至2025年6月11日10:26，30年国债ETF(511090)上涨0.17%，最新价报124.07元 [1] - 盘中换手率达10.24%，成交额18.77亿元，显示市场交投活跃 [1] - 最新规模达182.87亿元，资金净流入1.71亿元 [1] - 近21个交易日中有13日资金净流入，合计净流入22.69亿元，日均净流入1.08亿元 [1] 30年国债ETF产品特性 - 跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，成分券为境内公开发行、待偿期25-30年的记账式国债（不含特别国债） [2] - 交易门槛低（最小单位100份约1万元），支持T+0回转交易，做市商提供充足流动性 [2] - 被业内视为优秀的组合管理工具，兼具配置价值（平衡久期）和交易价值（对冲权益仓位） [2] 债市环境分析 - 国内处于政策空窗期，PMI数据显示基本面未现拐点，贸易前景不明朗对债市形成支撑 [1] - 国债现货到期收益率隐含的降息预期较弱，短期进一步降息概率降低 [1] - 美联储官员表态显示利率将维持高位，海外降息路径可能曲折 [1] - 央行近期操作显示流动性呵护延续，市场利率预计双向波动空间有限 [1]

债券ETF市场发展 - 全市场债券ETF总规模首次突破3100亿元大关 相比去年年末增长近80% [1][3] - 债券ETF规模达3100.67亿元 较2024年末的1739.73亿元增加1360.94亿元 增幅78.23% [3] - 债券ETF规模从2024年5月突破1000亿元后持续攀升 2025年2月突破2000亿元 当前突破3100亿元 [3] 债券ETF增长驱动因素 - 新发债券ETF成为重要增长动力 今年以来8只新成立债券ETF募资217.10亿元 当前管理规模达768.33亿元 较发行规模增长超2倍 [4] - 存量债券ETF持续获得资金净流入 短融ETF规模增加近200亿元 流通份额从2.64亿份增至4.34亿份 [4] - 债券ETF具有费率低廉、投资高效、流动性强等优势 有效分散单一债券信用风险 管理费低于主动型基金 [3] 债券ETF市场前景 - 债券ETF规模增长受益于"债牛"行情 10年期国债收益率下行 投资者通过债券ETF布局久期策略 [7] - 华泰固收团队指出债券ETF增长源于市场流动性提升、低成本优势、监管改善、风险偏好降低及产品创新 [7] - 华泰固收团队预计债券ETF将迈入新阶段 个人投资者占比有望提升 华福固收团队认为今年规模增速已超去年 后续发展空间大 [8]