报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告给出几个借助ETF构建的策略指数，并以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪 [11] 根据相关目录分别进行总结 1. ETF策略指数跟踪 - 上周部分ETF策略指数绩效：华宝研究大小盘轮动ETF策略指数上周指数收益-2.56%，基准收益-0.70%，超额收益-1.86%；华宝研究量化风火轮ETF策略指数上周指数收益1.86%，基准收益-0.70%，超额收益2.56%；华宝研究量化平衡术ETF策略指数上周指数收益-0.28%，基准收益0.08%，超额收益-0.36%；华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数上周指数收益-3.46%，基准收益-0.70%，超额收益-2.76%；华宝研究热点跟踪ETF策略指数上周指数收益1.67%，基准收益-1.54%，超额收益3.21%；华宝研究债券ETF久期策略指数上周指数收益0.12%，基准收益-0.02%，超额收益0.14% [12] 1.1. 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数 - 策略：利用多维度技术指标因子，采用机器学习模型对申万大盘指数和申万小盘指数的收益差进行预测，模型周度输出信号，预测下一周指数强弱并决定持仓获取超额回报 [13] - 收益情况：截至2026/1/30，2024年以来超额收益29.34%，近一月超额收益5.89%，近一周超额收益-1.86%；近一周收益-2.56%，近一月收益10.38%，2024年以来收益71.07%；中证800近一周收益-0.70%，近一月收益4.49%，2024年以来收益41.73% [13][14][17] - 持仓：中证500ETF权重50%，中证1000ETF权重50% [17] 1.2. 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数 - 策略：利用量价类指标对自建barra因子择时，依据ETF在9大barra因子上的暴露度将择时信号映射到ETF上获取超越市场的收益，ETF涵盖主流宽基指数ETF以及一些风格、策略ETF [15] - 收益情况：截至2026/1/30，2024年以来超额收益20.15%，近一月超额收益-2.11%，近一周超额收益-2.76%；近一周收益-3.46%，近一月收益2.38%，2024年以来收益61.87%；中证800近一周收益-0.70%，近一月收益4.49%，2024年以来收益41.73% [15][16][18] - 持仓：鹏华科创100ETF权重25.18%，南方创业板200ETF权重25.00%，富国科创综指ETF权重24.91%，华夏科创综指ETF权重24.90% [20] 1.3. 华宝研究量化风火轮ETF策略指数 - 策略：从多因子角度出发，包含对中长期基本面维度的把握、短期市场趋势的跟踪以及市场各类参与者的行为分析，通过估值与拥挤度信号提示行业风险，多维度挖掘潜力板块获得超额收益 [20] - 收益情况：截至2026/1/30，2024年以来超额收益51.39%，近一月超额收益6.51%，近一周超额收益2.56%；近一周收益1.86%，近一月收益11.00%，2024年以来收益93.11%；中证800近一周收益-0.70%，近一月收益4.49%，2024年以来收益41.73% [20][23] - 持仓：有色金属ETF权重23.46%，鹏华石油ETF权重20.32%，化工ETF权重19.64%，钢铁ETF权重19.03%，易方达证券保险ETF权重17.54% [25] 1.4. 华宝研究量化平衡术ETF策略指数 - 策略：采用多因子体系，囊括经济基本面、流动性、技术面和投资者行为四大类因子，构建量化择时系统对权益市场进行趋势研判，对市场大小盘风格建立预测模型调整权益市场仓位分布，综合择时和轮动获取超额收益 [24] - 收益情况：截至2026/1/30，2024年以来超额收益-10.24%，近一月超额收益0.48%，近一周超额收益-0.36%；近一周收益-0.28%，近一月收益2.13%，2024年以来收益26.93%；沪深300近一周收益0.08%，近一月收益1.65%，2024年以来收益37.17% [24][25] - 持仓：十年国债ETF权重9.02%，500ETF增强权重6.70%，中证1000ETF权重6.41%，国泰沪深300增强ETF权重33.09%，政金债券ETF权重22.42%，海富通短融ETF权重22.34% [27] 1.5. 华宝研究热点跟踪ETF策略指数 - 策略：根据市场情绪分析、行业重大事件跟踪、投资者情绪和专业观点、政策和法规变动以及历史演绎等策略，及时跟踪并挖掘热点指数标的产品，构建能捕捉市场热点的ETF组合，为投资者提供短期市场趋势参考并帮助决策 [27] - 收益情况：截至2026/1/30，近一月超额收益6.21%，近一周超额收益3.21%；近一周收益1.67%，近一月收益11.96%；中证全指近一周收益-1.54%，近一月收益5.75% [27][29] - 持仓：汇添富有色ETF权重45.33%，博时港股红利ETF权重21.32%，易方达港股通医药ETF权重17.51%，海富通短融ETF权重15.84% [30] 1.6. 华宝研究债券ETF久期策略指数 - 策略：采用债券市场流动性指标、量价指标，筛选有效择时因子，通过机器学习方法对债券收益率进行预测，当预期收益率低于阈值时减少债券投资组合中长久期的仓位，提升组合长期收益和回撤控制能力 [30] - 收益情况：截至2026/1/30，近一月超额收益0.40%，近一周超额收益0.14%；近一周收益0.12%，近一月收益0.51%，2024年以来收益9.61%，成立以来收益23.78%；中债 - 总指数近一周收益-0.02%，近一月收益0.10%，2024年以来收益3.12%，成立以来收益7.40% [30][31] - 持仓：十年国债ETF权重50.03%，国债ETF5至10年权重24.98%，政金债券ETF权重24.98% [33]

政金债券ETF近期资金与交易表现 - 该基金1月7日收盘下跌0.09%，主力资金（单笔成交额100万元以上）净流出2.10亿元，净流出规模居全市场第一梯队 [1] - 近4个交易日内，该基金主力资金呈加速流出态势，累计净流出额达6.16亿元，流出规模同样位居全市场第一梯队 [1] - 该基金最新成交量为2411.53万份，最新成交额跌破28.00亿元，全市场成交额排名较前一交易日下降19位 [1] 产品基本信息 - 该基金场内交易代码为511520.SH，其场外联接基金包括A类018266、C类018267、E类019596及F类022102 [1]

政金债券ETF市场表现 - 该基金于2025年12月26日收涨0.03% [1] - 当日主力资金（单笔成交额100万元以上）净流入1.98亿元，居全市场第一梯队 [1] - 近4天主力资金连续净流入，合计流入8.44亿元，居全市场第一梯队 [1] 政金债券ETF交易活跃度 - 该基金最新成交量为3432.07万份 [1] - 最新成交额突破39.00亿元，居全市场第一梯队 [1] 产品基本信息 - 该基金为政金债券ETF，交易代码为511520.SH [1] - 其场外联接基金包括A类018266、C类018267、E类019596、F类022102 [1]

债券ETF市场规模与增长 - 债券ETF总规模突破7000亿元大关，达到7000.44亿元，较年初增长5200.58亿元，增幅高达289% [1][2] - 市场规模实现惊人跃升，从2024年5月首次突破1000亿元，到2025年7月突破5000亿元，再到目前突破7000亿元，用时不到两年 [2] - 债券ETF产品数量达53只，其中32只为年内新增，百亿级产品快速扩容至30只，占比超过50% [2] 产品格局与创新 - 规模前三的产品分别为海富通基金短融ETF（约660亿元）、博时基金可转债ETF（约580亿元）和富国基金政金债券ETF（约400亿元） [2] - 基准做市信用债ETF和科创债ETF等新产品成为规模增长的重要推动力，信用债ETF有效解决了信用债流动性不足的问题 [3] - 产品具有久期和信用风险暴露稳定、持仓透明、交易灵活、费率较低等独特优势 [3] 政策支持与市场动力 - 政策支持为债券ETF发展提供坚实保障，深交所召开高质量发展会议，并计划研究降低规模门槛、优化做市考核等支持措施 [4] - 债券ETF被纳入通用质押式回购业务，投资者可通过质押功能进行场内融资以放大收益 [4] - 债券ETF作为标准化、透明化的被动工具，天然适配机构大类资产配置需求 [4] 投资者结构 - 约85%的债券ETF由机构投资者持有，广义基金占比最高，其次为券商、质押回购账户、保险和银行 [4] - 机构通常使用信用债ETF作为底仓配置，利率债ETF进行择时交易以增厚收益 [4] - 个人投资者参与度显著提升，开始关注债券指数基金，为市场带来新活力和资金流入 [6] 发展前景与投资价值 - 与美国成熟市场相比，境内债券指数基金在纯债基金中规模占比约15%，债券指数基金中ETF规模占比约34%，远低于美国市场的超过40%和60%，显示巨大发展潜力 [6] - 机构普遍看好债券ETF投资价值，在货币政策宽松预期下，债市整体有望保持看多趋势 [6] - 未来可从拓展投资者结构（如引入年金、养老金等）和丰富产品品类（如主题类、分级类ETF）两个维度拓展市场，绿色债券和央企主题等方向仍是布局真空区 [7]

债券ETF市场规模与增长 - 截至11月3日，债券ETF总规模突破7000亿元，达到7000.44亿元 [2][3] - 2025年以来债券ETF规模已接连突破六个“千亿”关口，从2月的2000亿元一路增长至11月的7000亿元 [2] - 债券ETF年内增量规模达5200.58亿元，占当前总规模7000.44亿元的74.29% [3] - 全市场ETF年内累计申购净流入约9800亿元，其中4232.51亿元来自债券ETF，占比超过43% [1][5] 债券ETF产品概况 - 当前市场共有53只债券ETF产品，较年初新增32只，增长超过60% [1][3] - 53只产品中有30只规模突破百亿元，占比56%，其中9只产品规模在200亿元以上 [3][4] - 全市场规模最大的债券ETF是海富通基金旗下的短融债ETF，规模在650亿元以上 [4] - 债券ETF品类丰富，涵盖可转债、国债、公司债、科创债、信用债、城投债等 [4] 主要产品与发行公司 - 规模领先的债券ETF包括博时基金可转债ETF（约580亿元）、富国基金政金债券ETF（约400亿元）、鹏扬基金30年国债ETF（约300亿元） [4] - 科创债ETF数量最多，共24只，总规模从成立时不足700亿元增长至超过2500亿元 [4] - 嘉实基金科创债ETF规模达201.40亿元，是唯一规模超200亿元的科创债ETF [4] - 海富通基金布局最多，旗下有6只债券ETF，合计规模超1200亿元；博时基金旗下债券ETF规模也超1000亿元 [7] 资金流向与市场动态 - 53只债券ETF中有45只年内实现资金申购净流入，20只产品净流入超百亿元 [7] - 短融ETF年内净流入逾360亿元，30年国债ETF净流入近270亿元，多只公司债及科创债ETF净流入均超160亿元 [7] - 即便在2月初至4月初全市场ETF净流出期间，债券ETF依然维持净流入态势 [5] - 行业观点认为偏债固收类多资产ETF（如90%债券+10%股票）可能是接下来的布局趋势 [7] 债券ETF优势与发展潜力 - 债券ETF支持场内交易、转融通及质押回购，交易效率高于场外基金（T+0 vs T+1确认） [9] - 投资者可利用债券ETF进行一二级市场价格套利、日内T+0交易以及可质押回购加杠杆 [9][10] - 我国债券市场托管余额达192万亿元，远超A股总市值118万亿元，为债券ETF规模理论上超过股票ETF提供了底层资产基础 [9][10] - 行业预期债券ETF“总规模破万亿、单只规模破千亿”很快会出现 [1][10]

市场表现 - 2025年9月29日政金债券ETF收跌0.13% [1] - 当日主力资金（单笔成交额100万元以上）净流入2.11亿元 [1] - 最新成交量为4463.21万份，最新成交额达50.88亿元 [3] 资金流向 - 近3天主力资金加速流入，合计流入5.08亿元 [2] - 单日及近期资金净流入规模均居全市场第一梯队 [1][2]

科创债ETF产品动态 - 第二批共14只科创债ETF于9月24日上市，这些产品由工银瑞信基金、摩根基金、华安基金等14家公募管理，于8月20日上报，9月8日获批，9月9日公告并于12日发行 [1] - 第二批14只科创债ETF总发行规模达407.86亿元，其中13只产品的发行规模均超过29亿元 [1] - 随着第二批产品成立，科创债ETF的总规模已突破1700亿元，同时推动债券ETF的整体规模首次突破6000亿元 [1] 债券ETF市场格局 - 可转债ETF和短融ETF是规模最大的两类债券ETF，规模均超过500亿元，分别为592.18亿元和585.16亿元 [1][3] - 政金债券ETF规模超400亿元，为456.15亿元；30年国债ETF规模超300亿元，为308.95亿元 [1][3] - 城投债ETF、公司债ETF、公司债ETF易方达、上证公司债ETF、信用债ETF基金规模均超过200亿元 [1] 科创债ETF投资价值 - 2025年以来票息策略占优，科创债ETF在市场调整期表现出抗跌性，其回调幅度小于同期利率债ETF整体 [7] - 相比其他信用品类，科创债ETF在本轮调整中展现出较好的二级市场承接性，折溢价情况更优 [7] - 随着市场环境改善，整体信用债ETF折价趋于收敛，债券ETF的流动性有望持续向好 [7] 行业政策影响 - 中国证监会于2025年9月5日发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，修订了基金销售费用体系 [8] - 新规中赎回费用的设定对债券基金构成重要影响，持有不足半年即赎回可能难以满足经济性要求 [8] - 在低利率环境下，过高的赎回费门槛可能促使原先投向利率债基或场外债券指数基金的头寸转向债券ETF，为债券ETF带来更大发展机遇 [8]

市场总体规模与增长 - 境内债券ETF市场总规模首次突破6000亿元，截至9月22日达6074.48亿元，创历史新高 [1] - 市场较年初增长逾2.4倍，今年以来累计净流入资金超过3740亿元 [1][2] - 债券ETF资金流入占同期全市场ETF增量40%以上 [2] 主要产品与市场格局 - 百亿级债券ETF产品数量扩容至25只，较年初增加17只，头部产品集中度显著提升 [2] - 博时可转债ETF以597.94亿元规模位居第一，海富通短融ETF规模586.47亿元位列第二，富国政金债ETF规模457.96亿元排名第三 [2] - 科创债ETF自7月集中上市以来规模迅速突破千亿元，成为推动市场扩容的核心引擎 [2] 产品创新与市场结构 - 债券ETF产品类型不断丰富，除传统品种外，今年新推出科创债ETF等创新品种，覆盖利率债、信用债、可转债等多个细分资产类别 [5] - 债券ETF中近八成份额由机构持有，涵盖银行理财、保险资金、券商自营及养老金等多元主体 [4] - 债券ETF以低门槛为个人投资者打开了配置信用债、利率债乃至科创债的通道，改变了债市“机构主场”的生态 [5] 发展潜力与未来展望 - 境内债券指数基金在纯债基金中规模占比约15%，债券指数基金中ETF规模占比约34%，相较于美国市场（分别超40%和60%）仍有较大发展空间 [3] - 参照海外成熟市场，债券ETF占债券市场规模比重可达5%以上，国内债券ETF规模未来或可达万亿元级别 [5] - 科创债凭借政策支持，在熊市中收益率较中票短融少上行3BP，在牛市中收益率较中票短融多下行6BP，表现出更好的收益弹性和抗跌性 [6]

债券市场调整现状 - 8月20日国债期货转跌，30年期主力合约跌0.35%，10年期主力合约跌0.18%，银行间主要利率债收益率普遍上行 [2] - 近期风险偏好处于高位，债市对基本面利好钝化，长端国债持续调整，债券基金净值普遍承压，重仓长端利率债的基金跌幅最大 [2] - 超七成纯债基金8月份亏损，近百只债券基金8月以来业绩跌幅超过1% [3][4] 债券基金表现 - 净值跌幅靠前的债券基金包括方正富邦鸿远、华泰保兴尊益利率债6个月持有、汇添富丰和纯债等，普遍重仓长端利率债 [4] - 2只30年期国债ETF年内跌幅超过2%，较为罕见 [4] - 已有超600只债券基金年内亏损，债券基金投资者遭遇投资亏损 [4] 资金流向分化 - 部分债券基金持有人选择赎回，如金鹰添瑞中短债E类份额于2025年8月19日发生大额赎回 [5] - 政金债券ETF8月份遭资金净流出超26亿元，国债ETF东财、信用债ETF天弘等净流出超亿元 [5] - 科创债ETF嘉实、30年国债ETF、短融ETF等8月份获超10亿元资金净流入，鹏扬和博时旗下30年国债ETF分别获44.6亿元和24.41亿元资金净流入 [5] 债市调整原因与展望 - A股市场持续上涨压制债市情绪，上证指数8月连续攻克3600点、3700点整数关口 [6] - 鹏华基金祝松认为债券市场短期中性，利率上行风险与下行空间均有限，货币政策环境整体宽松 [6] - 中信建投研报指出债市压力最大的阶段已过去，负债端稳定的机构可逐步加仓，但短期内难以回归之前水平 [6] 机构观点 - 招商基金预计债市保持区间震荡，股债跷跷板情绪影响下或向打消降息预期的点位调整 [7] - 华泰固收认为债市首要任务是防守，十年国债1.8%对配置型资金有一定吸引力，交易性资金需等待9月中长假后机会 [7] - 景顺长城江虹认为货币政策维持宽松，利率大幅上行风险有限，债市长端利率或区间波动，中高等级信用利差有望收窄 [8]

市场表现与资金动向 - 沪指低开高走续创新高 深成指和科创50指数均创年内新高[1] - 两市成交额达2.41万亿元 连续6个交易日超2万亿元[1] - 两融余额8月18日单日增长395亿元 创年内及2024年10月8日以来最大单日增幅 突破2.1万亿元关口[3] - 两融余额8月19日达21316.94亿元 实现七连增 8月累计增长1468.67亿元[4] - 下半年两融余额累计增长2812.42亿元[5] 杠杆资金流向 - 个股层面：新易盛获杠杆资金净买入超50亿元 期间涨幅102% 北方稀土获净买入36亿元 期间涨幅78%[5] - 药明康德、胜宏科技、东方财富、江淮汽车均获超20亿元杠杆资金净买入[6] - ETF层面：政金债券ETF、香港证券ETF、30年国债ETF、科创AIETF、恒生科技指数ETF位列杠杆资金净买入前五[6] - 国债ETF、城投债ETF、纳斯达克ETF、十年国债ETF、恒生科技ETF进入净买入前十榜单[6] 居民资金配置变化 - 7月住户存款减少1.11万亿元 存款余额降至160.91万亿元[6] - 同期沪深京股票总市值增加4.1万亿元至94.91万亿元[6] - 居民存款与股票总市值比值降至1.7 处于历史1.1-2.0区间的高位[6] - 存款搬家现象被视为增量资金入市的重要驱动力量[6] 机构观点 - 华福证券指出流动性是驱动"慢牛"的关键因素 两融资金与私募基金规模增长显著[7] - 国泰海通认为市场逻辑出现根本性改观 人工智能、集成电路、创新药等领域提升经济能见度[7] - 无风险收益系统性下沉与资本市场改革构成"转型牛"基石[7] - 申万宏源维持牛市氛围判断 预计2025年四季度优于三季度 2026年表现更佳[8] 主题ETF数据 - 数字经济ETF（560800）跟踪中证数字经济主题指数 近五日涨幅6.38%[11] - 当前市盈率65.96倍 估值分位达90.08%[11][12] - 最新份额减少1400万份至8.4亿份 主力资金净流出379.7万元[11]