核心观点 - 网易凭借扎实的业务布局、强劲的产品储备与稳健的财务表现，获得多家机构积极评级，其当前估值处于历史低位，配置价值凸显 [1] 游戏业务表现与长青战略 - 旗舰游戏《燕云十六声》全球累计用户突破8000万人，移动端海外上线首日登顶60多个地区iOS免费榜，其2026年1月海外流水已占国内流水的17% [2] - 《燕云十六声》国内表现强势，Q4版本更新刷新日活与营收历史新高，iOS平台登顶并蝉联畅销榜榜首，近期春节活动表现再超预期 [2] - 华泰证券预计《燕云十六声》2026年海外全端流水有望达25-30亿元，正成长为网易新的海外收入引擎 [2] - 长青游戏表现稳健：《梦幻西游》电脑版全年营收再创新高，《天下》端游同时在线人数突破近十年峰值，《蛋仔派对》人均在线时长刷新纪录 [2] - 在长青战略与全球化驱动下，网易游戏业务重回两位数增长，2025年在线游戏净收入896亿元，同比增长11% [3] 新产品管线与增长潜力 - 新游《遗忘之海》近期测试获积极评价，管理层预计有望在2026年第三季度上线，华泰证券预估其上线12个月流水有望达到25-50亿元 [4] - 新游《无限大》封闭测试反馈符合预期，被摩根大通视为有望成为网易史上收入规模顶级的游戏 [4] - 国风3A单机《归唐》及新获版号的国风自走棋《妖妖棋》共同构成多元化、高品质的产品矩阵，保障公司2026年及以后的增长接力 [4] AI技术应用与竞争壁垒 - 针对AI可能颠覆游戏开发的担忧，机构分析认为顶级游戏公司的护城河反而因此加深，将AI与玩法、经济系统、社交生态深度融合需要长期积淀 [5] - 网易正将AI转化为提升效率、创新玩法的基础能力，已布局约1万名AI研发人员，AI应用于编程辅助、美术素材生成、自动化测试及智能NPC交互等领域 [5] - 摩根大通认为网易将成为全球有能力参与AI游戏竞赛的关键开发者之一 [5] 财务表现与估值 - 2025年网易游戏及相关增值服务营收921亿元 [3] - 2025年Q4递延收入环比净增加104亿元，显著超出市场预期 [6] - Q4递延收入达205亿元，超出市场预期（170亿元）达21%，且“游戏收入+递延收入”实际同比增长5% [6] - 摩根大通指出，网易目前约13倍市盈率，较其五年均值折价约25% [6] - 公司2026-2027年预测游戏收入年复合增长率约11%、经营利润年复合增长率约17% [6] - 中金与华泰给出的目标价分别隐含36%-51%的上行空间 [6]

投资评级与核心观点 - 报告重申对网易的“买入”评级，并给予目标价174.34美元 [1][5][7] - 核心观点：网易2025年第四季度收入因游戏递延周期增加而低于预期，但递延收入超预期，为未来收入释放奠定基础 [1][2] 报告看好公司2026年收入和利润释放，主要基于《燕云十六声》海外放量、《遗忘之海》等新游上线带来的增量空间，且当前估值尚处低位 [1][2][5] 第四季度财务表现 - **总收入**：4Q25总营收为275亿元人民币，同比增长3%，但低于市场一致预期5% [1][7][12] - **游戏收入**：4Q25游戏和增值服务收入同比增长3%至220亿元，其中游戏收入同比增长4%至213亿元，低于预期7% [1][2][12] - **递延收入**：4Q25递延收入超预期21%，环比提升10亿元至205亿元，游戏收入与递延收入之和实际超预期5% [1][2][12] - **盈利能力**：4Q25经调整归母净利润同比下降27%至71亿元，低于预期23%，主要受投资损益影响（如拼多多等股票投资减值） [1][7] 4Q25游戏和增值服务的毛利率环比提升3.8个百分点至70.5% [2][12] 游戏业务管线与展望 - **《燕云十六声》**：截至2026年2月11日，全球累计用户已超8000万 [1][2] 预计2026年海外全端流水有望达到25-30亿元人民币 [2][22] 国内手游新赛季更新后登顶iOS游戏畅销榜，流水出现回暖 [2][22][25] - **《遗忘之海》**：管理层预计有望于3Q26上线，2月测试反馈优秀 [1][2] 报告预计其上线后12个月流水有望达到25-50亿元人民币 [1] 游戏采用海洋冒险RPG与Roguelike结合的双线玩法，美术风格独特，内容填充充实 [14][15][16] - **其他重点储备**：自走棋《妖妖棋》于2026年1月获得版号 [1][2] ARPG端游《归唐》作为网易首款3A单机游戏关注度较高，首曝PV播放量达1548万次 [1][18] 《无限大》于2026年1月进行封闭测试，符合预期，但上线时间延后 [1][5] AI技术赋能与研发壁垒 - **AI布局**：网易已布局约1万名AI研发人员，并设立伏羲与网易AI Lab两大实验室 [3] - **AI应用场景**： - **研发与美术**：AI编程能力升级至覆盖完整开发任务；自研工具DreamMaker可缩短创意落地周期；AI动画技术降低制作成本 [3] - **测试与运营**：AI可模拟百万级玩家行为进行测试；在《逆水寒》《燕云》等游戏中通过AI NPC提升交互深度；通过AI UGC玩法焕新社区生态 [3] - **应对技术变革**：报告认为世界模型（如Genie）更多是对游戏开发的赋能而非替代，难以颠覆以确定性规则为核心的MMO开发路径，自研壁垒突出的网易将更受益于其提效作用 [13] 其他业务表现 - **云音乐**：4Q25净收入同比增长5%至19.7亿元；毛利率改善2.7个百分点至34.7% [4] 2026年1月与环球音乐续约多年期授权合作，充实曲库 [4] - **有道**：4Q25营收同比提升17% [4] 2025年12月推出广告创意平台iMagicBox，支持图生视频等功能 [4] 盈利预测与估值 - **收入预测调整**：基于《无限大》上线时间延后等因素，报告将网易2026E和2027E的总营收预测分别下调0.1%和1.2% [5][26][28] - **利润预测调整**：将2026E和2027E的经调整归母净利润预测分别下调4.2%和0.9%，至400亿元和457亿元，主因研发费用上涨与汇兑损益影响 [5][26][28] 引入2028E预测，收入和经调整归母净利润分别为1384亿元和498亿元 [5][26] - **估值方法**：基于SOTP估值法得出目标价174.34美元 [5][31][38] - **在线游戏和增值服务**：给予2026年经调整净利润19.0倍PE，对应每股估值132.2美元，较全球可比公司均值17.1倍有所溢价 [31][33][38] - **其他部分**：有道教育业务每股估值1.0美元，云音乐业务每股估值4.9美元，净现金每股估值36.3美元 [31][38] - **市场预期对比**：报告对网易2026E-2028E的营收及调整后净利润预测均低于Visible Alpha的一致预期 [29]

投资评级与核心观点 - 报告重申对网易的“买入”评级，并基于SOTP估值法给予目标价174.34美元，该目标价对应2026年经调整归母净利润19.6倍市盈率 [1][5][7] - 报告核心观点认为，尽管网易2025年第四季度收入低于预期，但递延收入增长强劲，且公司拥有强大的游戏产品管线，预计2026年上半年流水将边际改善，当前估值处于低位，看好2026年收入和利润的释放 [1][5] 2025年第四季度财务表现 - 2025年第四季度总营收为275亿元人民币，同比增长3%，但低于市场一致预期5% [1][7] - 第四季度经调整归母净利润为71亿元人民币，同比下降27%，低于市场预期23%，主要原因是投资损益影响，包括对拼多多等股票投资的较大金额减值 [1][7] - 游戏及增值服务收入同比增长3%至220亿元人民币，其中游戏收入同比增长4%至213亿元人民币，低于预期7% [2] - 第四季度递延收入为205亿元人民币，超出市场预期21%，环比增加10亿元人民币，游戏收入与递延收入之和实际超出市场预期5% [1][2] - 第四季度游戏和增值服务的毛利率环比提升3.8个百分点至70.5% [2] 游戏业务管线与前景 - **《燕云十六声》**：截至2026年2月11日，全球累计用户已超过8000万，管理层预计2026年海外全端流水有望达到20-30亿元人民币（另一处预测为25-30亿元）[1][2][22] - **《遗忘之海》**：管理层预计有望于2026年第三季度上线，报告预计其上线后12个月流水有望达到25-50亿元人民币，游戏在2月的测试反馈优秀，题材和美术风格具备差异化优势 [1][2] - **其他重点储备**：自走棋游戏《妖妖棋》于2026年1月获得版号；ARPG端游《归唐》关注度较高，其首曝PV播放量已达1548万次；《无限大》于2026年1月进行的封闭测试符合预期 [1][18] - 报告认为《归唐》有望对标《黑神话：悟空》，成为爆款国风3A产品 [18] AI技术布局与应用 - 网易已布局约1万名AI研发人员，并设立了伏羲与网易AI Lab两大AI实验室 [3] - AI应用已深入游戏研发与运营多个环节：在研发编程端，AI能力已升级至覆盖完整开发任务；在美术端，自研工具DreamMaker可缩短概念落地周期，AI动画技术降低了角色动作与表情制作成本；在测试端，AI可模拟百万级玩家行为以评估游戏平衡性与稳定性；在玩法端，通过AI NPC、AI语音助手和AI UGC玩法提升了玩家交互深度与社区生态 [3] - 报告认为，市场对世界模型Genie可能颠覆游戏开发的担忧过度，该技术对网易而言更多是赋能而非替代，有助于加速原型制作和地图框架搭建 [13] 其他业务表现 - **云音乐**：2025年第四季度净收入为19.7亿元人民币，同比增长5%；毛利率改善2.7个百分点至34.7% [4] - 云音乐在2026年1月与环球音乐续签了多年期授权合作，以充实曲库，并上线了AI歌曲激励金活动和AI音乐创作赛事 [4] - **有道**：2025年第四季度营收同比增长17%，并于2025年12月推出了支持图生视频、数字人生成等功能的广告创意平台iMagicBox [4] 盈利预测与估值调整 - 报告下调了未来盈利预测：将2026年总营收预测微调-0.1%，将2027年总营收预测下调-1.2%，主要因《无限大》上线时间延后及游戏储备存在不确定性 [5][26] - 将2026年经调整归母净利润预测下调-4.2%至400亿元人民币，将2027年预测下调-0.9%至457亿元人民币，主要因研发费用上涨与汇兑损益影响 [5][26] - 引入了2028年预测，预计收入为1384亿元人民币，经调整归母净利润为498亿元人民币 [5][26] - 基于SOTP估值，目标价由前值180.95美元下调至174.34美元，其中在线游戏和增值服务业务估值基于2026年经调整净利润给予19.0倍市盈率 [5][31][38]

行业景气度与市场表现 - AI应用方向在1月13日早盘持续活跃，游戏板块表现略微震荡，同指数规模最大的游戏ETF（159869）现小幅微跌 [1] - 截至1月12日，游戏ETF（159869）规模已达163.84亿元，连续5个交易日获资金净流入，累计“吸金”达15.19亿元 [1] - 游戏板块正受到政策利好、产品周期与AI赋能的多重催化，或可聚焦游戏赛道布局窗口 [2] 产品管线与增长基础 - 2026年游戏产品大年奠定增长基础，A股与港股游戏公司储备充足 [1] - A股游戏公司有《名将杀》、《饥困荒野》、《代号MLK》等重点新游储备 [1] - 港股游戏公司有《穿越火线》《王者荣耀》新产品线、《归唐》及经典IP全球化布局即将落地，丰富的产品管线为业绩持续增长提供有力支撑 [1] 行业收入与厂商表现 - 2025年12月中国手游厂商全球收入达140亿元 [2] - 腾讯与点点互动稳居当月全球手游厂商收入榜前二 [2] - 《燕云十六声》等新品推动网易收入环比增长16% [2] - Sensor Tower数据显示，有33家中国厂商入围全球手游收入百强，占比达34.6% [2] AI技术对行业的赋能 - AI技术正深刻改变行业生态，大模型公司MiniMax已在港股上市 [2] - MiniMax的情感陪伴AI应用Talkie/星野贡献主要收入，海螺AI成为新增长点 [2] - AI可优化游戏生产流程，提升效率并革新体验，例如AI NPC和UGC功能 [2] - AI技术同时强化了优质IP的价值 [2] - 随着AI商业化落地加速，行业估值有望进一步提升 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，其AI应用含量在全市场排名第一 [2] 投资关注点与建议 - 建议关注具备重点产品储备及出海能力的优质内容公司 [2] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] - 市场对游戏行业提前布局的预期强烈 [1]

游戏行业市场表现与增长动力 - 2025年国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，用户规模达6.83亿，同比增长1.35%，双双创历史新高[1][7] - 增长主要源于移动游戏品质提升及新品出色表现、头部长青游戏玩法与运营创新、小程序游戏强劲增长、产品多端互通带来的用户扩张[1][7] - 2025年12月发放144款国产游戏版号（移动134款、多端组合9款、客户端1款）及3款进口游戏版号，单月数量维持高位[1][7] - 2025全年国产游戏版号达1676款，同比增长近30%，持续稳定供给有望持续修复游戏估值[1][7] 游戏公司产品储备与未来展望 - 2026年为产品大年，A股与港股游戏公司储备充足，为业绩持续增长提供有力支撑[1][8] - A股重点新游包括巨人网络《名将杀》、世纪华通《饥困荒野》、三七互娱《代号MLK》[1][8] - 港股重点布局包括腾讯《穿越火线》《王者荣耀》新产品线、网易《归唐》及经典IP全球化布局[8][9] - 丰富的产品管线使市场提前布局预期强烈[1][8] AI产业动态与模型进展 - AI独角兽港股上市表现强劲，智谱华章挂牌次日股价收涨36%，MiniMax以单日109%的涨幅创下AI企业IPO初始交易新纪录[1][9] - 据The Information报道，DeepSeek或将于2月中旬推出V4版本，其内部测试表明新模型在编程能力上已超越当前领先模型[2][9] - 头部模型流量快速提升，ChatGPT全球MAU达8.7亿领跑，豆包（1.72亿）、DeepSeek（1.45亿）、元宝（0.33亿）加速追赶[2][9] - 随着春节用户活跃度跃升，大模型DAU规模有望突破历史极值[2][9] AI驱动的营销变革与市场预测 - 生成式搜索（GEO）的兴起削弱了传统SEO的价值，推动营销方转型通过GEO策略重塑商业模式[2][10] - 据中国商务广告协会预测，到2025年，全球生成式AI虚拟角色（GEO）市场规模将达112亿美元，中国市场规模为29亿元[2][10] - 至2030年，全球GEO市场将爆发式跃升至1007亿美元（5年CAGR 55%），中国市场同步猛增至240亿元（5年CAGR 53.3%）[2][10] AI与游戏产业的融合与价值重塑 - 游戏行业作为多模态技术最佳承接载体，借力AIGC工具链全面优化研发效率，同时依托智能体交互系统革新体验[3][11] - AI技术实现供给端降本增效与需求端付费深挖的双轮驱动，重塑产业价值中枢[3][11] - 2025年《超自然行动组》、《Kingshot》等长青游戏标杆验证长线运营模式主流化趋势，该模式大幅熨平业绩周期波动[3][11] - 叠加AI对游戏体验的革命性赋能，游戏板块估值中枢有望系统性上修[3][11] 游戏板块投资前景 - 经过前期调整，游戏板块估值已进入合理区间，在业绩确定性较强的背景下，估值修复需求显著[3][11] - 叠加AI技术赋能带来的估值重构预期，板块长期配置价值显著[3][11] - 国泰中证动漫游戏ETF联接C（012729）被提及为值得关注的投资工具[3][11]

2025年第三季度业绩表现 - 公司2025年第三季度实现营收283.6亿元，同比增长8.2%，低于彭博一致预期的292.2亿元 [1] - 第三季度GAAP归母净利润为87.9亿元，同比增长31.8%；Non-GAAP归母净利润为95.0亿元，同比增长26.7%，略低于彭博一致预期的95.1亿元 [1] - 第三季度毛利率同比增长1.2个百分点至64.1%，经营利润率为28.3%，同比增长1.0个百分点 [1] - 第三季度总营业开支同比增长4.6%至101.6亿元，其中营销费用因新老游戏宣发同比增长17.2% [1] 游戏及相关增值服务业务 - 第三季度游戏及相关增值服务收入同比增长11.8%至233.3亿元 [2] - 手游业务收入同比增长6.6%，得益于《梦幻西游》和《燕云十六声》等新老游戏产品流水创新高 [2] - 端游业务收入同比增长33.4%，受益于暴雪回归带来的更丰富游戏内容 [2] - 《燕云十六声》上线欧美市场后获得玩家好评 [2] - 公司递延收入同比增长25.3%至194.7亿元，由于游戏流水确认周期为3-6个月，利润将在后续两个季度逐步释放 [2] - 预计2025年公司游戏及增值服务收入有望同比增长12.4%至940亿元 [2] 游戏产品线及未来展望 - 老牌游戏产品受新赛季及周年庆活动影响，流水增长较快 [1] - 展望2026年，公司将上线冒险RPG游戏《遗忘之海》 [2] - 未来储备产品包括《无主星渊》、《代号无限大》、《归唐》等 [2] 有道业务表现 - 第三季度有道收入16.3亿元，同比增长3.6% [2] - 学习服务、智能设备、在线营销业务收入分别为6.4亿元、2.5亿元、7.4亿元，同比分别变动-16.3%、-22.1%、+51.1% [2] - 有道经营利润2827万元，连续五个季度实现盈利 [2] - 游戏广告收入同比增长超过50%，主要受与网易及其他游戏厂商在广告内容上合作的驱动 [2] - 有道海外广告收入增长超过100% [2] 云音乐业务表现 - 第三季度云音乐收入19.6亿元，同比下滑1.8%，毛利率为35.4% [3] - 公司进一步扩大授权音乐库并增强和流行歌手的版权合作 [3] - 平台DAU/MAU比率稳定在30%以上，独立音乐人数量为81.9万 [3] 机构观点与估值 - 机构预计2025-2027年公司收入复合年增长率为12.9%，Non-GAAP净利润复合年增长率为15.5% [3] - 采用分部估值法，给予游戏业务1.5倍PEG，对应19倍市盈率；有道及云音乐按网易持股份额的市值计算，集团市值给予5%的折扣 [3] - 目标价定为165.00美元/256.74港元，对应2026年市盈率为18.7倍 [3] - 目标价对比美股和港股当前股价分别有18.04%和18.42%的上升空间，机构维持买入评级 [3]

投资评级与核心观点 - 报告给予公司“买入”评级，目标价为165.00美元/256.74港元，对比当前美股和港股股价分别有18.04%和18.42%的上升空间 [2][4] - 报告核心观点：公司Q3递延收入同比增长25%，未来游戏产品储备丰富，老牌游戏流水增长稳健，新游出海表现优异，预计2025-2027年收入与利润将保持稳健增长 [2][4] 财务业绩摘要 - **2025年第三季度业绩**：实现营收283.6亿元，同比增长8.2%，略低于市场预期；毛利率同比提升1.2个百分点至64.1%；GAAP归母净利润87.9亿元，同比增长31.8%；Non-GAAP归母净利润95.0亿元，同比增长26.7% [4] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年总营业收入分别为161.75亿美元、173.87亿美元、189.68亿美元，年复合增长率(CAGR)为12.9%；同期Non-GAAP净利润分别为54.08亿美元、57.92亿美元、63.24亿美元，CAGR为15.5% [3][4] - **盈利能力趋势**：预测毛利率将从2023年的60.9%持续提升至2025年的64.9%，并在此后保持稳定；Non-GAAP净利率预计将从2023年的31.5%提升至2025年的33.4% [5] 游戏业务分析 - **游戏收入增长**：2025年第三季度游戏及相关增值服务收入同比增长11.8%至233.3亿元，手游和端游收入分别同比增长6.6%和33.4% [4] - **产品表现与储备**：老牌游戏《梦幻西游》通过新赛季及活动流水增长快；新游《燕云十六声》在欧美市场获好评；未来产品储备包括《遗忘之海》（预计2026年上线）、《无主星渊》、《代号无限大》、《归唐》等 [4] - **递延收入与前景**：第三季度末递延收入达194.7亿元，同比增长25.3%，由于游戏流水确认周期为3-6个月，将为后续两个季度利润释放提供支撑；预计2025年全年游戏及增值服务收入同比增长12.4%至940亿元 [4] 其他业务板块表现 - **有道业务**：第三季度收入16.3亿元，同比增长3.6%，其中在线营销业务（游戏广告驱动）同比大幅增长51.1%至7.4亿元；经营利润2827万元，连续五个季度实现盈利；海外广告收入增长超100% [4] - **云音乐业务**：第三季度收入19.6亿元，同比小幅下滑1.8%；毛利率为35.4%；平台通过扩大音乐库和增强版权合作，DAU/MAU比率稳定在30%以上，独立音乐人数量达81.9万 [4] 估值与财务预测 - **估值方法**：采用分部估值法，给予游戏业务1.5倍PEG，对应19倍市盈率(PE)；有道及云音乐业务按持股比例市值计算，并对集团整体市值给予5%折扣，从而得出目标价 [4] - **关键财务比率预测**：预计2025-2027年公司Non-GAAP每ADS盈利分别为8.3美元、8.8美元、9.6美元；基于当前股价的预测市盈率分别为16.8倍、15.8倍、14.6倍 [3] - **现金流与财务状况**：预测公司经营性现金流/收入比率将维持在35%左右；总负债/总资产比率预计从2023年的31.1%持续改善至2027年的21.7% [5]

公司业绩表现 - 2025年第三季度净收入为人民币284亿元（40亿美元），同比增加8.2% [1] - 2025年第三季度毛利润为人民币182亿元（26亿美元），同比增加10.3% [1] - 归属于公司股东的净利润为约人民币86.16亿元（12亿美元），同比增长31.77% [1] - 基本每股净利润为0.38美元，第三季度股利为每股0.1140美元 [1] 游戏业务分析 - 游戏及相关增值服务净收入为人民币233亿元（33亿美元），上一季度和去年同期分别为人民币228亿元和209亿元 [1] - 来自于在线游戏的净收入约占该分部净收入的97.6%，上一季度和去年同期该占比分别为97.1%和96.8% [1] - 在线游戏净收入环比增长来自于《梦幻西游》电脑版、《逆水寒》手游等自研游戏及若干代理游戏净收入增加 [1] - 在线游戏净收入同比增加来自《梦幻西游》电脑版、《蛋仔派对》，新上线的《燕云十六声》和《漫威争锋》等自研游戏，以及若干代理游戏净收入增加 [1] 运营能力与战略 - 公司长青游戏运营能力得到体现，如《梦幻西游》PC及手游、《蛋仔派对》等产品暑期内表现良好 [2] - 公司表示会把更多资源倾斜给长青项目，同时会给有创新力的团队更多机会 [2] 新产品储备 - 公司公告表示《遗忘之海》将于2026年上线，同时储备有《无限大》《归唐》等产品 [2] - 建议关注公司本土团队全球化能力升级，及重点新游进展 [2]

核心观点 - 中金维持网易跑赢行业评级及目标价，港股目标价275港元，美股目标价177美元，对应上行空间为港股29%及美股33% [1] 财务业绩 - 公司第三季度收入同比增长8%至284亿元，Non-GAAP归母净利润同比增长27%至95亿元 [2] - 公司第三季度每股分红0.114美元，并宣布将不超过50亿美元的回购计划有效期延长至2029年1月，截至第三季度末已累计回购20亿美元 [2] - 本季度实现投资收益13.8亿元，抵消了营销费用增加对利润的影响 [2] 游戏业务表现 - 游戏及增值服务收入同比增长12%，由《梦幻西游》PC及手游、《蛋仔派对》等旗舰产品驱动 [3] - 公司计划将更多资源倾斜给长青项目，并为有创新力的团队提供更多机会 [3] 新游戏进展与全球化 - 新游戏《命运：群星》于8月28日及10月16日分别在海外和中国市场发行，并获2025TGA最佳移动游戏提名 [4] - 《燕云十六声》于11月14日在全球发行，上线首日玩家规模超200万，登陆Steam全球游戏畅销榜Top4 [4] - 《逆水寒》手游于11月7日在全球发行 [4] - 公司公告《遗忘之海》将于2026年上线，并储备有《无限大》、《归唐》等产品 [4] - 建议关注网易本土团队全球化能力升级及重点新游进展 [4]

苹果CEO体验与行业曝光 - 苹果CEO蒂姆・库克体验广州库洛科技开发的《鸣潮》Mac版本及2.2版本 [1] - 库克在微博公开称赞该游戏为"无与伦比的沉浸式游戏体验"并@库洛科技 [3] - 《鸣潮》2024年上线初登顶全球42个国家和地区iOS游戏免费榜榜首 首月海外流水达6亿元 [3] 广州游戏产业规模与地位 - 2024年广州游戏产业营收规模达1406.67亿元 占全国游戏产业总营收43.2% [4] - 广州游戏企业海外营收达190.58亿元 占广东省游戏出海总营收45% [3][4] - 策略类游戏（SLG）在全球市场占有率稳居前三 [3] 企业出海成就与案例 - 2023-2024年度9家广州游戏企业入选"国家文化出口重点企业" 数量全国前列 [5] - 2025年4月33个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100 合计收入20亿美元 占TOP100发行商收入38.4% [5] - 三七互娱2024年海外市场营收57.22亿元 接近公司总营收三分之一 [5] - 网易《荒野行动》2019年在日本累计注册用户达2500万 相当于每五个日本人中有一人玩过 [5] - 《第五人格》入选2026年亚运会电竞项目 成为文化输出典范 [10] 产品表现与创新 - 《鸣潮》截至2023年6月11日全球下载量突破3000万次 [9] - 小游戏《菇勇者传说》2024年上半年在日本、韩国市场单月流水近4亿元 [10] - 广州企业采用"精品大作+轻量小游戏"双轨出海模式 覆盖广泛用户群体 [12] - 库洛游戏《鸣潮》总研发费用超3亿元 [20] 产业集群与政策支持 - 广州科韵路聚集近150家游戏、VR、软件研发公司 形成产业集群效应 [16] - 广东省出台"网络游戏产业政策措施13条" 提供资金与场地支持并简化版号申报流程 [18] - 2024年6月成立"广东（广州）游戏出海服务中心" 提供境外市场研究、政策咨询等一站式服务 [20] 技术发展与创新应用 - 广州游戏企业尝试"AI+游戏"融合 用AI辅助角色设计、场景生成和玩法优化 [21] - AI技术用于提高研发效率和优化玩家体验 [21][22] - 技术投入与创意突破成为行业核心竞争力 [20]