不良资产转让规模与趋势 - 第四季度银行不良资产包转让活动显著增加，国庆假期后一周内已有11家银行及其分支机构上架至少19份不良资产包 [1] - 不良资产包体量巨大，近期上架的资产包中，7份对公不良资产包未偿本息总额均不超过5000万元，而12份个人类不良资产包中过半数未偿本息总额上亿元 [3] - 渤海银行计划转让一笔本金约499.37亿元、本息合计高达698.33亿元的巨额不良债权资产 [3] - 银行挂牌转让不良资产的项目单数大幅增加，2025年一季度挂牌206单，较2024年同期的86单增长显著 [5] - 银登中心统计数据显示，不良贷款转让业务公告的挂牌数量往往在第四季度达到顶峰 [3] 不良资产来源与特征 - 近期上架的不良资产包主要来源于建筑业、制造业、零售信贷和小微企业贷款 [1] - 对公不良资产包（如制造业、房地产）相对较"新"，加权平均逾期天数均不超过3年 [3] - 个人消费贷及经营性贷款、信用卡透支相关不良资产逾期时间较长，部分资产包加权平均逾期天数超8年 [3] - 建筑业不良资产风险核心在于开发商现金流断裂和抵押物价值剧烈波动 [5] - 制造业逾期群体多为纺织等传统产能过剩行业，其担保关系交叉，机器设备等抵押物贬值快 [5] 行业背景与监管动因 - 商业银行不良贷款率整体呈下降趋势，从2024年一季度的1.59%降至2025年二季度的1.49% [5] - 银行在第四季度集中核销或转让不良资产旨在降低不良贷款余额以满足拨备覆盖率监管要求，并减少风险加权资产以提升资本充足率 [4] - 预计银行机构公开转让处置不良资产的频次将在短中期内上升之后逐步企稳 [1][6] 资产管理与风险控制 - 建议银行构建覆盖"事前防控—事中监控—事后处置"全过程的动态不良资产管理体系 [7] - 贷前需利用大数据与人工智能风控模型识别过度融资、经营异常或存在欺诈风险的客户 [7] - 贷后管理应注重动态、智能监控，从财务指标、行为指标和外部指标等实施监控 [7] - 法律风控层面需优化合同条款和担保结构，并利用司法程序缩短处置周期 [7]

不良资产市场现状 - 不良资产包的数量和规模均呈现上涨，但AMC业务难度增加，表现为"一级市场很热，二级市场不行，三级市场冻结" [1] - 头部AMC获取相对优质的不良对公贷款后，其他AMC只能在剩余资产包中寻觅机会 [2] - 市场需求为AMC发展提供大量业务机会，但对其功能定位、业务模式、风险管控提出更高要求 [2] AMC行业面临的挑战 - AMC业务模式具有逆周期特性，导致业务周期长、盈利慢且处置回收不确定性大 [3] - 行业普遍面临不良资产处置难、资产流动性差、资产质量下降及盈利压力加大等问题 [3] - 底层资产价格处于下行区间，尤其是房地产领域新房销售面临去化难题 [3] - 整体收益率下行，业务买卖差价和企业ROE面临业绩考核压力 [3] - 当前收益率与大额存单利率相当，部分业内人士认为持有现金更具性价比 [3] 业务转型方向 - 由债权思维转向股权思维，通过增加股性"以时间换空间"获取高回报 [3] - 在固收、房地产等领域增加权益部分以获取超额收益 [3] - 下探资产层级，从优先级转向考虑夹层级 [3] 个贷不良资产现状 - 个人业务平均利差不到3%，远低于对公业务的15% [4] - 个贷不良单笔金额低、分布范围广、法律关系复杂，处置成本高 [4] - 需组建专业团队并与外部催收机构合作，进一步压缩利润空间 [4] - 头部AMC开始探索智能催收和建立自营团队，但仍处于探索阶段 [4] - 暴力催收问题受到监管部门重点关注，消费者保护压力较大 [4] 行业难点与海外借鉴 - 出售方和处置方对资产估值存在较大差异，出现"加价进货"现象 [6] - 主要资金来源为银行借款，与不良资产处置的中长期特征存在错配 [6] - 非金融机构应收账款规模大幅攀升，回收周期延长，坏账增加 [6] - 借鉴美国通过另类投资和并购重组方式，为一二级市场联动注入动能 [6] - 通过产能出海缓解竞争压力并形成新优势产业 [6] - 利用香港发展新金融模式，包括稳定币、RWA和STO等创新工具 [7] - 将国内实体资产转化为可交易数字资产，实现金融科技与实体经济融合 [7]

债权资产出售公告 - 拟出售不良资产包规模为13户，本金余额合计约29509254万元，主债务人、担保人及抵押物主要分布在宁波、上海等地区 [1] - 报名单位需具备受让相应债权的主体资格，银行将对报名单位进行资格审查 [2] - 交易日期为2025年6月13日15点，采取公开竞争性出售方式，报名单位需提交纸质债权竞价报名表 [2] - 报名时间自即日起至2025年6月13日14点59分，可通过专人提交或特快专递邮寄方式送达 [2] - 报名文件接收地址为浙江省宁波市鄞州区文康路128号，联系人为罗经理和王经理 [4] 其他事项 - 公告不构成出售资产包的要约，意向方可根据银行发送的交易文件报价竞买，银行在签署合同前不承担任何责任 [3]

宏观政策与市场预期 - 受访者对2025年宏观政策提振不良资产市场的效果保持乐观预期 投资意愿进一步增强 [1] - 加快增量逆周期政策落地见效 增强政策协调性将是宏观经济政策的重点所在 [1] - 房地产企业信用风险 地方政府融资平台信用风险和中小商业银行不良资产风险是当前金融体系重点关注的风险领域 [1] 不良资产市场动态 - 金融资产投资公司业务规模扩大 对不良资产一级市场资产包转让市场影响增强 资产包供给规模有所减少 [1] - 中小银行资产包规模占比持续上升 地方资产管理公司市场份额占比上升趋势逐步趋于稳定 [1] - 地方国有企业的不良资产正成为地方资产管理公司重要的收购来源 [1] 商业银行视角 - 资产管理公司可收购符合《商业银行金融资产分类办法》定义的重组资产 2025年该重组类资产将小幅增加 [2] - 2025年中小银行金融机构面临的最大风险是不良资产压力上升 防范和化解风险最有效的措施是推进中小银行兼并重组 [2] - 预计2025年银行推出不良资产包最主要的类型是次级类 资产包价格保持平稳 [2] - 商业银行在转让不良资产时倾向的合作方是全国性金融资产管理公司和地方资产管理公司 [2] 资产管理公司视角 - 2024年不良资产处置难度基本触底 处置周期延长趋势开始呈现扭转迹象 平均处置回收率下滑趋势趋于收敛 [2] - 2024年不良资产包收购价格稳中有降 一级市场资产包供给延续回暖趋势 [2] - 2024年不良资产一级市场资产包质量降幅收窄 逐步趋于稳定 [2] - 各类资产管理公司不良资产一级市场资产包收购力度加大 经济发展水平较高 不良资产市场发展较为成熟的地区收购意愿强烈 资产包成交数量同比明显增加 一级市场活跃度提升 [2]

家庭资产配置策略 - 家庭金融资产配置多样化，涵盖股票、债券、期货、港美股、股权、信托、黄金、加密货币及非标资产，但房产占比低仅两套自住房产总价值不足2000万 [2] - 资产按风险级别划分为三类：年化收益6%以下为低风险、6-15%为中风险、15%以上为高风险，并根据市场行情动态调整配置比例，行情好时按1:3:6分配，行情差时调整为2:4:4或2:5:3 [2] - 资金在同一风险级别内流动但严格限制跨级别流动，例如债券赎回资金仅投向债券类标的而非股票，近期债券收益率下降至5%左右导致部分资金转向链上资产以提升整体收益 [2] 债券投资动态 - 城投债投资案例显示2年期产品实现6.7%年化收益，本金1000万及利息已如期兑付，当前暂时配置3%收益理财产品过渡 [1] - 债券市场收益率持续下行，目前优质债券标的收益率仅约5%，较此前6.7%收益水平明显下降 [2] 高风险资产投资实践 - 链上资产收益率从历史50-60%高位回落至20-30%区间，但仍显著高于债券收益，需注意其价格波动和黑客攻击等高风险特性 [2] - 不良资产包投资案例显示：初始预期20-30%年化收益，实际执行因疫情延误、法官更换及债务人干扰等因素导致周期延长，300万投资额已回收260万，剩余部分存在不确定性 [2] 另类投资经验 - 非标资产投资采用"搭车"模式参与不良资产处置，涉及北京六七套法拍房产，揭示实际操作中法律程序延迟、债务人阻挠等不可控风险 [2] - 投资组合管理强调分散配置和比例控制，通过风险级别划分实现整体平衡，单个项目亏损不影响全局风险收益结构 [2]