日本股市表现 - 截至10月14日收盘，日本日经225指数下跌2.58%或1241.48点，报46847.32点，东证指数下跌1.99%，报3133.99点 [1][2] - 科技股和银行股是本次下跌的主要板块，因其对经济前景和政策变化敏感 [1][2] - 股市下跌与日本执政联盟破裂引发的政局不确定性相关，导致投资者避险情绪上升并抛售股票 [1][2] - 美国金融市场对日本有很强传导效应，日股大跌反应延后一天，部分也受美国关税威胁对日本出口导向型产业的负面预期影响 [2] 日元汇率波动 - 10月14日下午，日元兑美元汇率由跌转涨，微涨0.14%，分析认为是全球风险厌恶情绪上升导致避险需求增加的结果 [1][3] - 但本月内日元走势偏弱，全月来看，日元兑美元累计下跌2.79% [1] 日本国债市场 - 日本长期国债收益率保持上涨，10月10日新发行的基准10年期国债收益率升至1.7%，创17年来最高水平 [1][3] - 截至北京时间20时，日本20年期国债收益率涨0.15%，日本30年期国债收益率涨0.81% [3] - 超长期国债收益率飙升原因包括市场重拾对日本央行货币政策正常化预期，以及对日本财政可持续性的担忧（政府债务占GDP比重超过260%） [3][4] 货币政策预期 - 日本央行本月加息的可能性由10月初的约63%降至约10% [6] - 政局不稳背景下，日本央行可能更倾向于保持谨慎并推迟加息，未来政策方向将取决于新政府的政策倾向和实际经济数据 [6] 市场前景展望 - 短期内日股走势将继续受政治不确定性、全球经济和经贸局势影响 [2] - 若政局迅速稳定且全球风险偏好回升，日股有望企稳反弹，否则仍面临下行压力且波动性将增大 [2] - 日本国债在中短期内要跑赢全球高收益率债券仍不现实，特别是若日本通胀回落或全球利率环境发生逆转 [5]

日本股市表现 - 截至10月14日收盘，日本日经225指数下跌2.58%或1241.48点，报46847.32点 [2][3] - 东证指数下跌1.99%，报3133.99点 [2][3] - 科技股和银行股是本次下跌的主要板块，因其对经济前景和政策变化敏感 [2][3] - 股市下跌与日本执政联盟破裂引发的政局动荡有关，市场担忧新任首相可能"难产"及自民党能否继续执政 [2][3] - 美国金融市场对日本有很强传导效应，日股大跌反应因节假日休市延后一天，美国关税威胁对日本出口导向型产业产生负面预期 [3] 日元汇率波动 - 10月14日下午，日元兑美元汇率由跌转涨，微涨0.14%，分析认为是避险需求增加的结果 [2][4] - 但本月内日元走势偏弱，全月来看，日元兑美元累计下跌2.79% [2] - 日元走强是全球风险厌恶情绪上升的反映，市场对全球经济增长放缓和贸易摩擦升级的担忧增加避险情绪 [4] - 国内政治不确定性刺激投资者抛售日股等风险资产，回流日元，从而强化日元的避险属性 [4] 日本国债市场 - 日本长期国债收益率保持上涨，20年期国债收益率涨0.15%，30年期国债收益率涨0.81% [4] - 10月10日，新发行的基准10年期国债收益率升至1.7%，较前一日收盘上升0.01个百分点，创17年来最高水平 [4] - 超长期国债收益率飙升原因包括：政局变动引发市场对日本央行货币政策正常化的预期；对日本财政可持续性的担忧，政府债务占GDP比重超过260% [5][6] - 政局不稳可能促使新政府推出财政刺激措施，增加财政支出或减税，市场担忧未来国债发行量增加导致财政恶化，要求更高收益率作为补偿 [6] 货币政策预期 - 隔夜指数掉期交易显示，日本央行本月加息的可能性约为10%，而10月初这一可能性高达63% [6] - 政局不稳背景下，日本央行可能更倾向于保持谨慎，推迟加息，以避免在政治敏感时期采取对经济有重大影响的行动 [7] - 执政联盟破裂导致新任首相高市早苗就任前景不确定，未来新政府的货币政策倾向（鸽派或鹰派）目前难以判断 [7] - 待政局稳定后，日本央行将根据新政府政策倾向及实际经济数据指标，来判断是否推进加息进程 [7]

文章核心观点 - 日本自民党新任总裁高市早苗胜选引发金融市场对“安倍经济学”政策重启的预期，形成“高市早苗交易” [1][2] - 市场预期高市早苗将推出大规模财政刺激措施，推动日经225指数屡创新高，并有望触及50000点历史关口 [1][4] - 多家顶级金融机构因此大幅上调日经225指数年末目标点位 [4][5][7] 市场反应与预期 - 日经225指数周一跳涨4.8%，东证指数上涨3.1%，日元兑美元汇率贬破150关口 [4] - “高市早苗交易”主要表现为日本股市飙升、日元持续贬值及“日元套利交易”重启 [2] - 市场押注逻辑为“更强劲财政刺激、产业扶持与温和货币政策”的日本再通胀组合——做多日股、空日元、避长久期 [2] 金融机构观点调整 - 野村证券将日经225指数年末预测从44500点上调至49000点，东证指数预测从3200点上调至3300点 [5] - 大和证券将日经225指数年末预测从44000点上调至49000点，并认为触及50000点概率非常高 [7] - 三井住友日兴证券将日经225指数年末预测从45000点上调至47000点 [7] - 瑞士Julius Baer将日经225指数年末预测从46000点上调至50000点 [7] 政策影响与受益板块 - 预期政策将延续“安倍经济学”框架，即“超宽松财政框架”和对收紧货币持谨慎立场 [3] - 政策环境将创造经济增长快于利率的环境，利好股票，并可能吸引外资持续流入 [6] - 受益板块预计包括AI、半导体、能源、先进制造、军工防务、内需消费、电力基础设施等 [3][7]

日经225指数历史性突破 - 日经225指数首次突破47000点大关，飙升近2000点，涨幅超过4%，截至发稿报47,682点，涨幅达4.18% [1][3] - 东证指数同样升至历史高位，日本股市呈现全面上涨态势 [3] - 个股方面，住友制药、雅马哈发动机、日产汽车、松下等涨幅居前，市场做多情绪浓厚 [4] 日股上涨驱动因素 - 上涨与日本政坛重大事件直接相关，高市早苗在执政自民党总裁选举中胜出，预计将成为日本首位女首相 [6] - 市场将高市早苗胜出解读为积极信号，因其主张宽松财政政策，支持"安倍经济学"，并力推现金补贴和退税政策以帮助受通胀困扰的家庭 [6] - 外界普遍认为高市早苗不支持加息，这可能使日本央行更难推进紧缩步调 [6] 日元与国债市场反应 - 与股市狂欢对比，日元汇率大幅下挫，美元兑日元汇率上涨1.5%至149.7水平，逼近150关键心理点位 [8] - 每百日圆兑港元报5.17，下跌1.56%，欧元兑日元汇率上涨超1%至175.08日元，触及2024年7月以来最高点 [8] - 债券市场出现波动，日本40年期国债收益率上升14个基点至3.52%，10年期日本国债收益率微涨0.5个基点至1.65% [8] 黄金价格创历史新高 - 现货黄金价格飙升至3920.77美元/盎司，日内飙升近35美元，再度刷新历史纪录 [1][10] - COMEX黄金走强，最高升至3945.2美元/盎司，再创历史新高 [10] - 国内黄金市场火热，多家黄金珠宝品牌的足金首饰价格攀升至约1130元/克 [10] 黄金上涨驱动因素 - 美联储开启降息周期，9月宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间 [12] - 美国联邦政府自2025年10月1日起停摆，这是自2018年以来首次政府全面关门，带来不确定性 [12] - 多国央行持续买入黄金以及地缘政治局势紧张 [12] - 过去四周黄金ETF净流入资金激增至136亿美元，2025年迄今净流入已超过600亿美元，创下历年新高 [12] 市场未来预期 - 市场对高市早苗获胜的反应可能比预期更温和且持续时间不会长 [14] - 高市早苗获胜后，今年内日本央行再次加息的可能性有所下降 [14] - 市场普遍认为美联储10月议息会议降息概率接近95%，12月降息概率在99%左右，10月降息25个基点概率为94.6% [14]

黄金市场表现与驱动因素 - 伦敦现货黄金价格突破每盎司3900美元关口，盘中最高触及3920.77美元，再度创下历史新高[1] - 金价在不到10天时间内从3800美元关口快速上涨至3900美元以上[1][3] - 2024年内黄金价格已飙升近50%，主要受地缘政治风险、美联储降息预期、美元走弱以及全球央行持续购金等因素影响[3] - 近期金价快速上涨受到美国政府关门危机的直接刺激[3] 日本金融市场异动 - 日经225指数单日飙涨超过2000点，涨幅超过4%，突破47800点关口，创下历史新高[5] - 日本东证指数上涨近3%[5] - 日本40年期国债收益率一度飙升14个基点至3.52%[7] - 日元兑美元汇率大幅走弱1.7%，贬值至150这一关键水平[7] - 目前中国市场有5只与日股相关的ETF产品，分别跟踪日经225指数和东证指数，其中规模最大的华安日经225ETF最新规模为17.88亿元[7] 高市早苗交易逻辑与政策背景 - 日本金融市场异动被认为是市场开启"高市早苗交易"，核心特征是做空日元、做多日股、押注国债收益率曲线陡峭化[11] - 高市早苗当选自民党新一任总裁，预计将成为日本首位女性首相[11] - 高市早苗的经济政策被视为"安倍经济学"的延续，但重心从货币宽松转向财政扩张[13] - 政策主张包括大规模减税与补贴、扩大地方政府物价补贴、为亏损企业员工加薪提供资金支持，并不排除将消费税下调作为选项[13] - 主张弱化财政纪律，允许通过增发国债筹措财源，以应对危机管理和经济增长需求[13] - 高市早苗曾称日本央行加息是"愚蠢的"，促使花旗、巴克莱、法巴银行等机构改变对日本央行10月加息的预期[14] - 摩根士丹利三菱日联证券预计其积极的财政立场将提振市场信心，带来股市正面反应[14] - 野村证券认为"高市交易"可能不会持续太久，关键问题在于高市早苗能否阐明政策与结构性改革的具体方案[14]

黄金市场表现与展望 - 自8月以来黄金价格加速上涨，过去一个月回报率达到12% [1] - 价格上涨受到期货持仓增加、ETF资金流入以及央行需求季节性回升的支撑 [1] - 鸽派政策重新定价与美元走弱为黄金提供了顺风，但近期涨势显示相较于其对宏观资产定价的隐含贝塔略有超涨 [1] - 投机性持仓已显著增加，但商品团队继续看到其2026年中4,000美元/盎司预测的上行风险 [1] - 商品策略师对黄金保持看涨 [2] 原油与铜市场展望 - 过去12个月油价表现低于其对宏观定价的隐含贝塔 [1] - 商品团队预计2026年油价将因供应强劲增长而进一步下跌 [1] - 商品策略师对石油看跌 [2] - 预计铜价在12个月内大致持平 [2] 外汇与信用市场表现 - 外汇市场中的出口国对进口国表现最佳 [1] - 新兴市场外汇中的"套利交易"推动了表现 [1] - 金发女孩背景支撑了新兴市场信用利差 [1] 股市与利率目标 - 股市策略师将标普500指数的3个月、6个月、12个月目标分别调整至6,800、7,000、7,200 [2] - 将东证指数目标分别调整至3,300、3,300、3,400 [2] - 利率团队将10年期英国国债收益率预测修订为2025年底的4.4% [2] 资产配置立场 - 在12个月视野内保持温和的亲风险立场，但在资产配置战术上保持"中性" [2]

市场动态 - 欧洲股指期货大跌0 7% 美元指数下滑0 4%至2023年7月以来最低水平 日元和瑞士法郎领涨 [1] - 黄金上涨0 6%至每盎司3 374 54美元 美债价格同步走高 10年期美债收益率下跌1个基点至4 41% [1][5] - 亚洲股市表现分化 日经225指数跌0 6% 韩国首尔综指涨0 4% 中国台湾加权股价指数跌0 8% [5] 原油市场 - 布伦特原油周三跳涨5%至70美元/桶 WTI原油触及4月以来最高 但周四回落约1% [1][2] - 中东局势升级推动油价波动 伊朗可能报复美国在伊拉克军事基地 美国撤离非紧急人员 [2] - 原油打破一个月窄幅震荡 中东地区产量占全球三分之一 地缘政治成核心驱动因素 [5] - 布伦特原油年内下跌7% 受需求预期疲软和OPEC+增产影响 [5] 汇率变动 - 欧元兑美元上涨0 4%至1 1528 日元兑美元上涨0 6%至143 76 韩元涨幅扩大至1% [5] - 英镑兑美元短线跌25点至1 3575 英国4月GDP环比萎缩0 3% 差于预期 [5] 地缘政治 - 以色列准备对伊朗军事行动 第六轮美伊核谈判将于周日举行 [1][2]

全球市场情绪与资产表现 - 华尔街乐观情绪升温 因美国就业数据向好提振风险偏好[1] - 亚洲市场风险偏好进一步提升 受韩国选举后清晰政局影响[1] - MSCI全球股票指数创历史新高 突破2月份高点[1][3] 股票市场表现 - 美股两日连涨后股指期货几近持平 道指微涨0.1%[1][2][7] - 日经225指数收涨0.8% 东证指数收涨0.5%[4] - 韩国Kospi指数收涨2.7%至2770.84点 较4月低点上涨逾20%进入技术性牛市[1][5] - 欧股多数上涨 德国股市现涨超0.7% 法国股市涨超0.3%[6] - 中概股盘前多数上涨 蔚来、阿里巴巴、百度均涨约1%[9] - CrowdStrike美股盘前跌近7% 因第二季度收入预测低于市场预期[8] 外汇与债券市场 - 美元指数小幅下跌0.1% 欧元微涨0.1%[6] - 印度卢比兑美元跌0.5% 创5月23日以来最低水平[6] - 10年期美债收益率涨不足1个基点 美债收益率多数小幅上涨[6] 大宗商品与加密货币 - 现货黄金几近持平 美油和布油小幅下跌近0.1%[1][7] - 比特币小涨0.15%至10.5万美元上方 加密货币多数小幅上涨[7] 经济数据与分析师观点 - 市场等待美国5月ADP就业数据、服务业PMI及周五非农报告[7] - 分析师指出宏观经济和政治信号趋清晰提振市场情绪[7] - 部分经济学家担忧关税政策可能未来数月冲击就业市场 但目前未显现明显影响[7]