监管之声 - 金融监管总局要求全力做好主汛期灾害应对和保险理赔服务工作 强调提高政治站位 加大资源投入 优化理赔流程 推行能赔快赔、应赔尽赔、合理预赔 并在重灾区设立集中理赔点 [1] - 金融监管总局发布《关于推动城市商业医疗险高质量发展的通知》 要求突出普惠定位 坚守商业属性 优化产品供给 扩大惠及面 遵循风险对价原则实现差异化定价 [1] 境外保险风险 - 河北金融监管局提示购买境外保险存在风险 明确持牌机构销售境外保险产品属违法违规行为 境外保单不受内地法律保护 存在销售误导、换汇违法、理赔成本高等隐患 [2] 行业关注 - 人身险产品预定利率再度调降 传统型从2 5%下调至2 0% 分红险保证利率上限从2%降至1 75% 万能险从1 5%降至1 0% 需在8月31日前完成新旧产品切换 [3] - 2025年上半年保险业原保费收入达3 74万亿元 同比增长5 04% 其中人身险保费2 96万亿元 同比增长5 34% 6月单月人身险保费同比增长16 3% [4] - 财险业利润创历史新高 71家财险公司合计盈利87 59亿元 同比增长68 08% 55家净利润提升 13家扭亏为盈 富邦财险以1518 40%增速居首 [5] 企业动态 - 中意财险注册资本增加3 92亿元 从13亿元变更为16 92亿元 [6][7] - 招商仁和人寿回应高管变动 高宏调任招商局集团专职外部董事 胡良拟任广东分公司总经理 [8] 金融人事 - 长江财险董事长张龙任职资格获核准 [9] - 中国平安聘任王晓航出任首席技术官兼平安科技总经理 [10] - 国联人寿80后政企系钱芳拟挂帅 暂履行董事长职责 [11]

市场整体表现 - 沪指涨0.12%报3597.94点 深证成指涨0.44%报11217.58点 创业板指涨0.96%报2362.6点 沪深北三市合计成交17665亿元 较前日减少520亿元 [1] - 场内近2800股上涨 保险板块强势 医药板块上扬 PCB概念爆发 6G概念活跃 [1] - 港股创新药及保险板块表现亮眼 恒瑞医药大涨超24% 君实生物涨约10% 友邦保险涨近5% [1][8] 保险板块 - 新华保险涨近5%创历史新高 中国太保涨4% 中国平安及中国人寿涨约3% [1][3] - 港股友邦保险涨近5% 中国太保、阳光保险、中国平安及中国太平涨逾3% [4] - 人身险产品预定利率下调：传统型从2.5%降至2.0% 分红险保证利率上限从2%降至1.75% 万能险从1.5%调至1.0% 需于2025年8月31日前完成切换 [4] - 预定利率动态调整机制强化资产与负债联动 寿险公司负债成本及净投资收益率随市场利率变动 利差损风险有望缓解 [4] - 头部保险公司可通过降低负债成本及调整负债结构实现健康扩表 1倍PB水平配置具备安全边际 [5] 创新药板块 - A股广生堂涨近14% 恒瑞医药、海思科、联环药业及辰欣药业涨停 恒瑞医药总市值超4000亿元 [7][8] - 港股恒瑞医药大涨超24% 三生制药涨约12% 康希诺生物及君实生物涨约10% [8] - 政策环境优化：药品集采规则改进 商保创新药目录与基本医保目录形成"双目录"模式 支付端提供"三除外"支持 [9] PCB概念板块 - 方邦股份、芯碁微装、铜冠铜箔及大族数控20%涨停 胜宏科技涨超17%创历史新高 [11][12] - AI算力需求推动高端PCB供需缺口 2026年全球AI PCB增量供需比预计达80%-103% [12][13] - 具备高阶产能及海外客户合作优势的头部PCB公司业绩增长确定性高 [13]

市场表现 - 沪指涨0.12%报3597.94点，深证成指涨0.44%报11217.58点，创业板指涨0.96%报2362.6点，沪深北三市合计成交17665亿元，较此前一日减少520亿元 [1] - 场内近2800股飘红，保险板块强势，新华保险涨近5%创历史新高，中国人寿、中国平安涨约3% [1] - 创新药概念强势，康希诺、广生堂涨超13%，恒瑞医药、海思科等涨停 [1] - PCB概念爆发，方邦股份、芯碁微装20%涨停，胜宏科技续创新高 [1] - 6G概念活跃，硕贝德、光迅科技等涨停 [1] 保险板块 - 保险板块盘中集体走高，新华保险涨近5%创历史新高，中国太保涨4%，中国平安、中国人寿涨约3% [4] - 港股友邦保险涨近5%，中国太保、阳光保险、中国平安、中国太平涨逾3% [5] - 传统型人身险产品预定利率从2.5%下调至2.0%，分红险保证利率上限从2%调整为1.75%，万能险从1.5%调整至1.0% [5] - 分红险和普通型人身险预定利率上限差距收窄至25BP，分红险吸引力有望边际抬升 [5] - 头部保险公司有望实现健康扩表，降低负债成本、调整负债结构、提升盈利稳定性 [6] 创新药板块 - 创新药概念强势拉升，广生堂涨近14%，恒瑞医药、海思科、联环药业、辰欣药业等涨停，恒瑞医药A股总市值超4000亿元 [8] - 港股恒瑞医药大涨超24%，三生制药涨约12%，康希诺生物、君实生物涨约10% [10] - 商保创新药目录出台在即，与基本目录形成"双目录"并行模式，有望为创新药商业化打开空间 [10] - 第十一批国家药品集采规则优化，"反内卷"不再锚定最低价，严格管控质量 [10] PCB板块 - PCB概念活跃，方邦股份、芯碁微装、铜冠铜箔、大族数控20%涨停，胜宏科技涨超17%创历史新高 [11] - AI算力对高端PCB需求快速增长，2026年全球AI PCB增量供需比位于80%—103%区间，供需偏紧状态有望持续 [12] - 具备领先技术能力、积极扩充高阶PCB产能、海外客户卡位合作领先的头部PCB公司将持续受益 [12]

保险股市场表现 - A股保险板块涨幅居前 新华保险股价涨超4%创历史新高 中国太保涨4.00% 中国平安涨3.46% 中国人寿涨2.89% 中国人保涨2.24% [1][2] - 港股保险股同步活跃 云锋金融涨7.30% 友邦保险涨4.89% 中国太保涨4.23% 阳光保险涨4.16% 中国平安涨3.21% 新华保险涨2.93% 中国人寿涨1.76% [2][3] 预定利率调整政策 - 人身保险产品预定利率研究值为1.99% 触发动态调整机制 要求保险公司两个月内下调新产品预定利率最高值 [4] - 传统险预定利率下调50个基点至2.0% 分红险预定利率下调25个基点至1.75% 中国人寿、平安人寿等头部险企已率先执行调整 [4] - 利率调整直接缓解保险公司利差损压力 降低负债成本并提升新单业务盈利空间 为估值修复提供核心支撑 [4] 行业影响与机构观点 - 预定利率随市场利率及时调整可压降新业务负债成本 改善利差损风险 资产与负债联动效应有望强化 [5] - 储蓄险产品收益率仍具相对吸引力 预定利率调降对短期销售影响有限 长期利好负债成本持续改善 [5] - 监管机构引导储蓄存款搬家并鼓励分红险发展 头部保险公司有望实现健康扩表 提升盈利稳定性 [7] 反内卷政策动向 - 中央财经委会议明确要求依法依规治理企业低价无序竞争 释放反内卷坚定决心 [6] - 广东保险行业协会发布防止内卷式竞争自律公约 明确抵制恶性价格战和滥用渠道手续费 [6] - 整治内卷式竞争被视为保险市场乱象根源 关乎行业长远发展 需合力营造公平竞争环境 [6] 行业展望与投资机会 - 上市险企寿险新业务价值预计延续增长 财险综合成本率显著改善 资产端受益于股债市场回暖 [7] - 保险股市值反映悲观预期 经济修复及股债回暖背景下 低估值保险股存在估值修复机会 [7]

人身保险业责任准备金评估利率调整 - 保险业协会宣布2025年二季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%，较一季度的2.13%下调14BP [1] - 预定利率研究值是保险协会根据市场利率变化和行业资产负债管理情况综合分析确定的参考利率值，用于指导保险公司调整产品预定利率 [1] - 中国人寿、平安人寿、太保寿险、工银安盛人寿等多家险企将传统型人身险产品预定利率从2.5%下调至2.0%，分红型从2%调整为1.75%，万能型从1.5%调整至1.0% [1] - 8月31日24时起将不再接受超过上述预定利率最高值的保险产品投保申请 [1] 保险预定利率调整历史与背景 - 自2021年以来保险预定利率已多次下调，2023年7月从3.5%降至3%，2024年9月下调至2.5% [2] - 调整是宏观经济环境与保险行业自身发展需求共同作用的结果，中国市场利率持续走低，6月份10年期国债收益率报1.65%，5年期LPR为3.5%，5年期定存基准利率1.5% [2] - 金融监管总局1月下发通知建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，设置普通型人身险产品预定利率上限为2.5% [2] 行业影响与发展方向 - 分红险仅下降25bp打破了三者50BP的均衡，保险公司需调整产品结构，降低储蓄型产品占比，转而开发分红险等浮动收益产品 [1] - 保险公司需提升投资能力，加强风险管理 [1] - 预定利率适时调整有助于推动行业建立更可持续的发展模式，动态调整机制旨在平衡保险公司风险与产品竞争力 [2] - 随着低利率环境持续，未来研究值可能进一步下行，推动行业向弹性收益产品转型 [2]

大盘表现 - 上周A股市场维持强势，中证500领涨3.28%，中证1000上涨2.36%，中小盘表现优于大盘 [1] - 建材、钢铁、有色、工程机械、煤炭等反内卷相关行业涨幅均超6%，银行、多元金融等少数板块下跌 [3] - 北向资金全周净卖出698.17亿元，其中7月23日净卖出414.45亿元，7月25日净卖出406.96亿元 [3] - 两市成交量维持在1.8万亿附近，若放大至2万亿有望突破前高3674点 [3] 光伏行业 - 7月21日-24日硅片价格继续上行：N型G10L单晶硅片均价1.1元/片（环比+4.76%），N型G12R单晶硅片均价1.25元/片（环比+870%），N型G12单晶硅片均价1.44元/片（环比+6.67%） [4] - 硅料报价回升至成本线，有望推动产业链中下游高成本企业出清，优化供需结构 [4] - 光伏行业反内卷围绕治理低价无序竞争和推动落后产能退出两条主线推进 [4] 科技行业 - 半导体及AI产业链资金全天流入超100亿，带动科创50指数突破5月高点 [5][6] - 特斯拉在2025世界人工智能大会展示Robotaxi无人驾驶出租车服务，基于视觉架构和全球数据训练的神经网络 [7] - 阿里巴巴发布首款自研AI眼镜"夸克AI眼镜"，融合通义千问大模型和夸克AI能力，支持导航、支付、比价等场景 [8] 宏观经济与政策 - 1-6月全国规模以上工业企业利润总额34365亿元（同比-1.8%），6月单月利润同比-4.3% [6] - 证监会会议强调巩固市场回稳向好，推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板"1+6"政策等措施 [6] - 农业农村部等十部门印发《促进农产品消费实施方案》，提出优化供给端、创新流通端、激活市场端等九方面举措 [7] 保险行业 - 保险业协会公布普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99% [7] - 中国人寿、平安人寿等公司公告传统型人身险产品预定利率从2.5%下调至2.0%，分红型从2%下调至1.75%，万能型从1.5%下调至1.0% [7] 后市展望 - 市场风格以高低切换为主，科技细分方向（机器人、半导体、AI应用）配置性价比上升 [6][8] - 反内卷相关方向（光伏、锂电、汽车、钢铁、建材、煤炭、猪肉）及有色金属（困境反转、利润改善）值得关注 [8] - 8月A股慢牛走势不变，重点关注政策聚焦领域和业绩确定性较强的方向 [8]

市场表现 - 7月28日周五指数小幅下挫，成交额1.82万亿，较上一交易日减少约500亿[1] - 7月25日三大指数小幅下跌，沪指跌0.33%，深成指跌0.22%，创业板指跌0.23%，科创50指数午后逆势拉升涨超2%[3] 资金流向 - 7月25日上证净流入20.83亿元，深证净流入1.18亿元，主力资金流入前三板块为半导体、IT服务、水泥，流出前三为电力、白酒、多元金融[4] 消息面 - 上半年全国一般公共预算收入超11.5万亿元，同比下降0.3%，税收收入92915亿元，下降1.2%，非税收入22651亿元，增长3.7%[5] - 今年1 - 4月财政两批累计预拨超长期特别国债资金1620亿元，近期下达第三批670亿元，剩余资金10月下达[7] 行业动态 - 加快置换融资平台隐性债务，实现融资平台数量大幅压减[8] - 保险产品预定利率调降，传统型下调50BP至2.0%，分红险保证利率上限降至1.75%，万能险从1.5%调至1.0%[8][9] - 2025年国内光伏新增装机预测上调至270 - 300GW，全球上调至570 - 630GW[10] 基金动态 - 千亿ETF基金公司达13家，权益千亿ETF增至9家[11] - 7月24日15只基金集中发布合同生效公告，多只基金募集期压缩至3 - 5天，增量资金快速进场[12]

宏观新闻 - 国务院部署逐步推行免费学前教育 要求细化工作方案 统筹公办民办幼儿园补助政策 加强动态监测评估和监督管理[4] - 证监会修订《上市公司治理准则》 完善董事高管监管制度 健全激励约束机制 规范控股股东行为[5][6] - 中国资本市场学会成立 证监会主席吴清出任会长[6] - 2025年上半年全国一般公共预算支出141271亿元 同比增长3.4% 社保就业和科技支出增速超9%[6] - 6月规模以上工业企业利润同比降幅收窄 装备工业等新动能行业增长较快[6] 行业新闻 - 人身险产品预定利率下调 传统型从2.5%降至2.0% 分红型从2%降至1.75% 万能型从1.5%降至1.0%[9] - 农业农村部等十部门印发《促进农产品消费实施方案》 提出九方面举措优化供给端和创新流通端[9] - 农药工业协会开展"正风治卷"三年行动 抵制低价无序竞争 将制定重点产品行业竞争规范[9] - 世界人工智能合作组织将成立 总部拟设上海[10] - 上海徐汇区地块成交楼面价200257元/平方米 刷新全国涉宅用地单价纪录[11] - 上海发放新一批智能网联汽车示范运营牌照 小马易行、百度智行等首批获准[11] - 广期所推进铂、钯期货与氢氧化锂期货研发 有望年内上市[12] 公司新闻 - 中国雅江集团董事长余兵与三峡集团董事长刘伟平座谈并签署战略协议[13] - 中国中免2025年上半年营收281.51亿元同比下降9.96% 净利润26亿元同比下降20.81%[14] - 汇绿生态拟收购武汉钧恒科技49%股权 构成重大资产重组[14] - 汇通集团澄清未参与雅鲁藏布江下游水电站建设项目[15] - 国家大基金计划减持盛科通信不超过3%股份[15] - 紫金矿业副总裁拟减持不超过25.03万股[15] - *ST沐邦、太原重工、*ST万方、瑞贝卡等公司因涉嫌信披违规被证监会立案[16][17] - 首创证券拟发行H股并在香港联交所上市[17] - 广深铁路签署广州东站改造项目协议 总投资约166.6亿元[17] - 少林寺住持释永信涉嫌刑事犯罪正接受调查[17] 投资机会 - 具身智能产业加速发展 京东领投三家企业 互联网大厂纷纷布局[20][21] - AI Agent商业化拐点临近 大模型进入智能体执行时代[22] - 价格法修订草案征求意见 核心目标是遏制低价竞争 光伏产业链价格修复预期[23] - 固态电池产业化提速 多家企业披露最新进展 预计2025年下半年进入设备和材料定点关键期[24][25]

人身险产品预定利率调整 - 市场利率持续走低推动人身险产品预定利率再度调降 [1] - 保险业协会公布普通型人身保险产品预定利率研究值为1 99% [1] - 中国人寿、平安人寿、太保寿险、工银安盛人寿公告传统型人身险产品预定利率从2 5%下调至2 0% [1] - 投资型产品中分红险保证利率上限从2%调整为1 75% 万能险从1 5%调整至1 0% [1] - 人身险公司需在8月31日前完成新旧产品切换 [1] 行业影响 - 低利率环境下保险预定利率调整有助于推动行业建立更可持续发展模式 [1]

保险产品预定利率调整 - 人身险产品预定利率将再度调降，普通型人身保险产品预定利率研究值为1 99% [1] - 传统型人身险产品的预定利率从2 5%下调至2 0%，降幅达50BP [1] - 分红险的保证利率上限从2%调整为1 75%，万能险从1 5%调整至1 0% [1] 行业动态与公司响应 - 中国人寿、平安人寿、太保寿险、工银安盛人寿已公告调整产品利率 [1] - 人身险公司需在8月31日前完成新旧产品切换 [1] 市场背景与行业影响 - 调整源于市场利率持续走低的环境 [1] - 业内人士认为调整有助于推动行业建立更可持续的发展模式 [1]