展会概况 - 第17届世界太阳能光伏暨储能产业博览会在广州举办，作为全球光储领域重要展示窗口，推动绿色低碳发展[1] - 同期举办世界电池产业博览会、世界氢能产业博览会等专题展，吸引2000余家海内外企业参展，涵盖晶科、隆基、爱旭、阳光电源等行业领军企业[4] - 展会全链条展示光储产业创新成果，从上游硅料、硅片到下游光伏系统、储能解决方案[4] 绿色会展实践 - 广东鸿威国际会展集团五场展会获"碳中和声明"证书，包括本届光伏展及此前四场展会[2] - 本届展会具体措施：85%展商采用绿色循环搭建材料，95%以上门票及宣传手册无纸化，倡导绿色出行并完成碳排放核算与抵消[2] - 广州市出台《广州市关于加快会展业发展的若干措施》，首创"碳中和"奖补机制，2024鸿威世界宠物博览会为首个获得"展会绿色化发展"扶持资金的案例[2] - 广州已推动多场展会实现碳中和，包括宠物展、口腔展、家居礼品展等，形成可复制的"广州方案"[3] 技术创新与产业成果 - 光伏电池技术成焦点：TOPCon、HJT、钙钛矿等技术展示，晶科、爱旭、协鑫等企业组件转换效率超26%[5] - 储能技术突破：固德威新一代大容量储能电池能量密度提升、循环寿命延长[5] - 同期举办多场行业论坛，涵盖光伏、储能产业高质量发展大会，聚集全球专家探讨技术、市场及政策热点[5] 产业平台与市场效应 - 展会为广州链接全球光储资源的重要纽带，依托珠三角新能源产业链基础，助力企业开拓市场与品牌建设[4] - 美的能源展示全场景解决方案，意向客户数据远超预期，合作转化成效显著[4] - 广州市实施"一产业一展会"战略，推动新能源与储能产业与会展业协同发展，加速全链条创新体系构建[6]

能源转型与产业升级 - 中共中央总书记习近平强调山西需推动煤炭产业由低端向高端转型，配套发展风电、光伏、氢能等新能源，构建新型能源体系[2] - 煤炭产量从2019年9.88亿吨增至2024年12.69亿吨，占全国1/4以上，同时新能源装机达6189万千瓦，占比突破50%[4] - 山西电力现货市场成为国内首个正式运行的电力现货市场，电力商品化改革取得突破[5] 技术创新与现代化产业体系 - 阳泉阀门股份有限公司通过智能化、极端工况材料创新，研制出58个填补国内空白的产品，10个达国际先进水平[8] - 兰花集团以科技创新引领绿色转型，推动"煤炭高端化+新能源多元化"新型能源体系建设[9] - 合邦电力提出煤基碳纤维、矿井智能化管理系统等关键技术开发方向，推进数字能源融合创新[10] 新能源发展与绿色转型 - 晋能清洁能源科技股份公司光伏电池片生产效率达每张不到2秒，加速推进"异质结+钙钛矿"叠层技术[12] - 晋北采煤沉陷区500万千瓦光伏项目建成后年供绿电93亿千瓦时，节约标煤265.64万吨[13] - 繁峙400MW/1600MWh独立共享储能电站项目可灵活调节电网峰谷负荷[14] 区域特色产业案例 - 晋中市形成甲醇研发、装备制造、燃料输配的完整产业链，打造"晋中样板"[13] - 吕梁市建成氢能示范园区，构建"制-储-加-用"全产业链[13] - 芮城县庄上村通过光伏改造实现"零碳村镇"模式，荒山荒坡变为光伏廊道[12]

财务表现 - 公司2024年营业总收入为3.36亿元，同比下降42.16% [1] - 归属净利润为-7.67亿元，同比下降297.90% [1] - 扣非净利润为-7.20亿元，同比下降260.39% [1] - 加权平均净资产收益率为-14.30%，同比下降10.17个百分点 [6] - 投入资本回报率为-1.93%，较上年同期下降0.51个百分点 [6] 智能制造业务 - 智能制造业务营收为2.53亿元，占总营收75.42%，同比大幅下降 [4] - 公司在苏州、蚌埠、厦门、菲律宾等地建有智能制造生产基地 [4] - 主要专注于钣金、新能源充/换电业务及其他新能源高端装备的研发和生产 [4] - 客户粘性较强，但生产工艺和销售渠道仍需优化 [4] 新能源业务 - 新能源业务包括光伏电池及组件、新能源电站开发以及充/换电业务 [4] - 重点探索异质结（HJT）及异质结/钙钛矿叠层技术路线 [4] - 推出"馨屋顶"品牌，提供定制化户用光伏解决方案 [4] - 光伏行业供需失衡，产业链价格下行导致新能源业务营收不佳 [5] - 以890万元价格转让宝馨智慧能源100%股权，实现低效资产剥离 [5] 经营模式与战略 - 采用战略管控模式，确保子公司平稳运行 [6] - 主要采用"以销定产"、"以产定购"的经营模式 [6] - 智能制造板块依托渠道优势拓展产品与设备更新服务 [6] - 公司秉持"智能制造+新能源"发展战略 [1]

公司经营情况 - 2024年公司营业收入284.19亿元，同比减少51.95%；净利润 - 108.06亿元，同比减少377.17%；归属于上市公司股东的净利润 - 98.18亿元，同比减少387.42%；含银行汇票的经营性现金流量净额39.5亿元 [2] - 2025年一季度经营效果环比大幅优化，公司管理层有信心在本年度实现业绩改善 [2] 行业展望与应对策略 - 长期看光伏是增量市场，去产能化是必然，公司推动行业自律并做好自身业务 [3] - 抢装后需求和价格将回到稳定水平，公司会根据需求调整开工情况 [3] - 公司致力于成为全球领先的光伏能源解决方案提供商，采取多项管理举措提升竞争力 [2] 业务布局与产能规划 - 电池组件业务做重大策略调整，组件产品多元化升级，发力BC产品，电池端以“生态合作”为主 [3] - 2025年一季度筹建2GW BC组件产线 [4] - 2024年与沙特相关方合作建立海外最大规模晶体晶片工厂 [5] - 2025年一季度末光伏材料产能达200GW，210系列产品外销市占率55%以上；组件产能24GW，出货1.9GW，同比提升19% [12] 成本控制 - 硅片成本方面，晶片端推进细线化，晶体端转化研发成果，近半年降本效果明显 [6] - 公司比二、三梯队成本领先3 - 5%，比第一梯队有2 - 3%的非硅成本领先优势 [6] 资本开支与现金流规划 - 2025 - 2026年，国内新能源产业项目收尾，半导体产业正常支出，关注海外项目进展 [7] - 2024年含汇票经营性净现金流39.5亿，现金部分28.4亿；2025年Q1经营性净现金流4.9亿元 [9] - 2025年公司经营目标是保持经营性现金流为正，资金处于相对充裕水平 [9] 行业发展前景 - 2025年一季度全球需求稳健增长，国内有抢装潮，全国新增装机59.71GW，同比增长30.5% [10] - 行业将从粗放式规模竞争转向经营质量等方面的竞争 [10] 可持续发展成果 - 2024年在CDP全球环境信息披露水安全领域获A - 评分，气候变化领域获B评分 [13] - 2024年末9家附属企业获“无废工厂”认证，10家企业获“绿色工厂”，4家获“国家级绿色工厂” [13] - 2024年范围一、二温室气体排放总量较2023年下降超30%，新能源光伏产品用电强度、新鲜水取水强度分别下降15%和19% [13][14] - 2024年可再生电力消耗量占用电总量达38% [14] 研发投入与成果 - 2024年研发总投入11.02亿元，占营业收入比重3.9%，研发人员1400人 [14] - 公司聚焦可持续技术创新，构建全新BC合作生态 [14]

核心观点 - 光伏行业处于"阵痛期"，TCL中环2024年业绩大幅下滑，营收同比暴跌51.95%至284.19亿元，归母净利润-98.18亿元，同比下滑387.42%，毛利率从20.2%骤降至-9.08% [1] - 公司2024年Q4亏损37.57亿元，亏损进一步扩大 [2] - 行业集体自律后，2025年Q1公司归母净亏损环比收窄至19.06亿元，但行业拐点最早或出现在2025年底 [25] 激进策略适得其反 - 2024年光伏产业链各环节价格大幅下跌：硅料均价跌40%至39元/公斤，单晶硅片(210mm)跌56.25%至1.4元/公斤，TopCon电池片(182mm)跌40.42%至0.28元/W，TopCon组件跌32%至0.68元/W [3] - 公司坚持"满产满销"策略，硅片开工率80%-90%远超行业平均50%-60%，但市占率从23.4%下滑至18.9% [4][5][7] - 高开工率导致库存压力增大，2024年Q3存货达89.65亿元，年底存货跌价准备23.52亿元占存货账面余额27.10% [11][12] - 毛利率从年初5.52%降至年末-9.08%，净利率从-9.58%降至-38.03%，亏损程度远超同业（钧达股份-5.94%、晶澳科技-7.27%、通威股份-6.99%） [8][9] 组件业务不及预期 - 2024年光伏电池及组件营收58.11亿元同比减少37.57%，组件出货量8.3GW较2023年8.9GW下降0.3GW [17][18] - 电池组件技术存在代差：2025年推出的BC组件效率24.6%低于隆基HPBC2.0的26.6%，且未形成规模化订单 [20][21] - 头部企业一体化趋势明显（隆基、晶澳等自供硅片比例超70%），公司组件业务缺乏规模优势且持续亏损 [19][23][24] - 公司计划2025年将组件产能升级为Topcon和BC组件，但市场竞争格局已向头部集中 [22][24] 行业现状与展望 - 光伏行业协会2024年Q4发起"限价、控产"自律行为，公司虽支持但前期高开工率策略与之相悖 [14][15] - 行业供需持续错配，产业链价格已降至现金成本以下，公司自2024年Q2起进入现金成本亏损阶段 [8] - 2025年公司仍需继续应对行业供过于求的挑战，机构预期行业拐点最早出现在2025年底 [25]