文章核心观点 - 报告对汽车零部件和人形机器人两大板块进行了周度复盘，指出两者在2025年底表现强劲，并基于当前市场环境提出了结构性与确定性的投资选股思路 [7][12][55] 汽车零部件板块周度复盘 - **市场表现领先**：本周（2025.12.29-12.31）SW汽车零部件指数上涨2.91%，在SW汽车一级行业中排名第1；年初至今累计上涨42.58%，在SW汽车二级行业中排名第2 [2][12][22][26][27] - **交易活跃度提升**：板块近一月较万得全A超额收益为+5.43%，本周为+3.24%；本周单日成交额占万得全A比例呈上升趋势，分别为3.9%、4.6%、4.8% [30] - **估值水平上升**：截至2025年12月31日，SW汽零PE(TTM)处于历史79.44%分位，PB(LF)处于历史75.50%分位；PE较2025年初上升7.8倍，PB较年初上升0.65倍 [2][12][33] 人形机器人板块周度复盘 - **市场表现更优**：本周万得机器人指数上涨3.73%，较SW汽零指数有+0.83%的超额收益；年初至今累计上涨62.08% [3][12][35] - **交易热度显著上升**：本周单日成交额占万得全A比例分别为5.69%、6.87%、6.81%；单日换手率分别为2.99%、3.76%、3.40% [38] - **估值处于年内高位**：截至2025年12月31日，万得机器人PE(TTM)处于2025全年68.31%分位，PB(LF)处于全年79.42%分位；PE为万得全A的1.4倍，PB为万得全A的1.9倍 [3][12][44] - **行业动态频繁**：报告期内，优必选新获两笔订单总金额超1.37亿元，2025年其订单总金额已近14亿元；越疆科技启动A股上市，浙江荣泰拟申请H股上市；此外，政策端与产业链合作均有积极进展 [45][46][47][48] 核心覆盖个股跟踪 - **重点公司动态**： - **银轮股份**：向四川银轮增资3.8亿元，用于水冷板和前端模块产能建设，预计2029年达产 [4][12][53] - **华达科技**：公告2025年中期分红计划，拟每股派现0.15元（含税），累计派发7046万元 [4][12][53] - **福达股份**：完成转让桂林福达阿尔芬第二期25%股权，交易权款4800万元 [4][12][53] - **股价涨幅领先标的**：本周涨幅前五分别为：**新泉股份**(+14.05%)、**北特科技**(+11.64%)、**拓普集团**(+8.26%)、**岱美股份**(+8.01%)、**新坐标**(+7.97%) [5][12][52] 投资建议 - **零部件板块：寻找结构性机会** - 优选通过高竞争力提升市占率的**产品型公司**，以及通过内生外延切入高价值赛道以提高单车价值（ASP）的公司 [7][55] - 优先布局欧洲、北美、东南亚产能的公司，其成长性和抗风险能力更强，有望在2026-2030年成长为全球Tier1或平台型龙头 [7][55] - **EPS维度推荐**：福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁；**关注**：新泉股份 [7][12][55] - **机器人板块：寻找确定性机会** - 板块进入“春季躁动期”，特斯拉Optimus V3预计于2026年第一季度发布，需关注其订单落地时间节点及国内小鹏、宇树、智元等厂商的应用端落地 [7][12] - 投资逻辑从“0→1”迈向“1→10”，优先选择“技术同源+制造协同”的汽车零部件龙头 [55] - **PE维度推荐**：拓普集团、均胜电子、双环传动、敏实集团、银轮股份、飞龙股份；**关注**：亚普股份、岱美股份 [7][12][55] - **液冷赛道**：因AI资本开支增长与数据中心功耗抬升，至2030年市场空间达千亿，推荐切入该领域的敏实集团、银轮股份、飞龙股份 [55]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对汽车零部件或机器人行业的整体投资评级 [1][2][6][52] 报告的核心观点 - 汽车零部件板块：本周交易热度上升，板块表现强劲，但2026年Beta整体较弱，投资应聚焦于寻找结构性机会，优选产品型公司、切入高价值赛道提升ASP的公司以及全球化布局领先的潜在龙头 [2][20][53] - 人形机器人板块：本周持续贡献超额收益，交易热度显著上升，板块正从“0→1”迈向“1→10”，2026年需关注特斯拉Optimus V3订单落地及国内厂商应用端进展，产业链相关公司受益 [2][28][29][53] 汽车零部件板块周度复盘 - **市场表现**：本周SW汽车零部件指数上涨2.91%，在SW汽车一级行业中排名第1 [2][19]；2025年初至今累计上涨42.58%，在SW汽车行业中排名第2 [2][15] - **交易热度**：板块成交额占万得全A比例呈上升趋势，从12月29日的3.9%升至12月31日的4.8% [22] - **板块估值**：截至2025年12月31日，SW汽车零部件板块PE(TTM)处于历史79.44%分位，PB(LF)处于历史75.50%分位 [2][27]；PE较2025年初上升7.8倍，PB上升0.65倍 [27] 人形机器人板块周度复盘 - **市场表现**：本周万得机器人指数上涨3.73%，2025年初至今累计上涨62.08% [2][29]；本周较SW汽车零部件指数取得0.83%的超额收益 [2][29] - **交易热度**：板块交易热度显著上升，12月29日至31日成交额占万得全A比例分别为5.69%、6.87%、6.81%，换手率分别为2.99%、3.76%、3.40% [33][36] - **板块估值**：截至2025年12月31日，万得机器人板块PE(TTM)处于2025年全年的68.31%分位，PB(LF)处于全年79.42%分位 [2][39]；PE较2025年初上升4.34倍，PB上升0.51倍 [39] - **行业动态**：本周行业事件密集，包括优必选新获超1.3亿元订单、越疆科技启动A股上市、浙江荣泰拟申请H股上市、蓝思科技交付超600台机器人、杭州市出台全国首部促进具身智能机器人产业发展的地方性法规等 [40] - **订单跟踪**：2025年人形机器人下游订单边际变化显著，以优必选为例，其年度订单总金额已近14亿元 [43][44] 核心覆盖个股跟踪 - **周度涨幅**：本周涨幅前五的覆盖标的为新泉股份(+14.05%)、北特科技(+11.64%)、拓普集团(+8.26%)、岱美股份(+8.01%)、新坐标(+7.97%) [2][47] - **公司动态**： - 银轮股份向四川银轮增资3.8亿元用于水冷板和前端模块产能建设，预计2029年达产 [2][51] - 华达科技公告2025年中期分红计划，拟每股派现0.15元，累计派发7046万元 [2][51] - 福达股份完成桂林福达阿尔芬第二期25%股权的转让交易，权款4800万元 [2][51] - **盈利预测**：报告列出了福耀玻璃、拓普集团、均胜电子等11家核心覆盖标的截至2025年12月31日的市值、股价及2024-2026年的EPS与PE预测 [4] 投资建议 - **汽车零部件（EPS维度）**：2026年建议寻找结构性机会，优选1)高竞争力带来市占率提升的产品型公司；2)内生外延切入高价值赛道以提高单车配套价值(ASP)的公司；3)优先布局欧洲、北美、东南亚产能的潜在龙头型公司 [2][53]；推荐福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份 [2][53] - **汽车零部件（PE维度）**： - **机器人赛道**：受益于产业从“0→1”迈向“1→10”，优先选择“技术同源+制造协同”的汽车零部件龙头 [53]；推荐拓普集团、均胜电子、双环传动，关注亚普股份、岱美股份 [2][53] - **液冷赛道**：受益于AI资本开支增长及数据中心功耗抬升，预计液冷温控市场空间至2030年达千亿级别，汽车零部件企业以热管理、管路、快接头等领域切入 [53]；推荐敏实集团、银轮股份、飞龙股份 [2][53]

公司资本支出与战略投资 - 公司拟向全资子公司四川银轮新能源热管理系统有限公司增资37,815.00万元人民币 [1] - 增资资金将主要用于其西南智能制造基地建设 [1] - 资金来源为自有资金 [1] 项目投资构成与规划 - 项目固定资产投资约30,646.00万元 [1] - 项目铺底流动资金约7,169.00万元 [1] - 项目建设期为2025年12月至2028年12月 [1] - 项目预计于2029年达产 [1] 项目产能与预期收益 - 项目主要生产水冷板和前端模块产品 [1] - 项目预计达产后新增销售收入107,057.00万元 [1] 公司战略目标 - 本次投资旨在拓展公司在西南地区的新能源热管理市场 [1] - 投资旨在提升属地化供货能力 [1] - 投资旨在增强公司盈利能力 [1]

公司业务进展 - 公司在第三季度获得了国际头部客户下一代IGBT功能承载模块海外平台件的项目定点 [2] - 公司在第三季度获得了国际头部客户车灯小总成的项目定点 [2] - 公司在第三季度获得了国际头部客户前端模块的项目定点 [2] - 公司在第三季度获得了国际头部客户BDU的项目定点 [2] - 公司在第三季度获得了国际头部客户热管理集成式液冷水板的项目定点 [2] - 公司表示业务开拓情况良好 [2]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入9.47亿元，归属于上市公司股东的净利润8270.36万元 [1] - 2025年第三季度公司营业收入为3.33亿元，同比增长2.03% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2618.14万元，同比增长6.31% [1] - 2025年第三季度扣除非经常性损益的净利润为2736.71万元，同比增长21.56% [1] 公司业务与战略 - 公司是精密模具、注塑、冲压、装配一站式集成化方案提供商 [1] - 公司重点聚焦汽车电子及轻量化业务，以培育增长新动力 [1] - 公司加强市场开发与研发投入，持续改善企业各项管理工作 [1] 技术研发与产品突破 - 公司在新能源汽车电子部件配套的精密端子、高压铜排等精密五金冲压设计及自动化镶嵌注塑工艺方面加强投入 [1] - 公司成功研发多款鱼眼端子规格连接器，并积极开拓精密汽车电子及其他新兴行业增量市场 [2] - 公司成功研发热管理集成式液冷水板，并获得多家头部客户定点 [2] - 公司获得国际头部客户下一代IGBT功能承载模块海外平台件、车灯小总成、前端模块等重要项目定点 [2] - 鱼眼端子连接器、BDU、前端模块、热管理集成式液冷水板等新产品实现从0到1的业务突破 [2] 行业背景与发展 - 汽车电动化与智能化快速发展，推动公司进一步提升在汽车电子领域的核心竞争力 [1]

战略布局与设备投入 - 一体化压铸是公司重要战略方向 已购买力劲多套2500T-9000T压铸单元 主要布局在常州博俊和成都博俊子公司 [1] - 常州博俊已投放5000T和9000T压铸设备 成都博俊已投放2500T/3500T/5000T压铸设备 主要生产一体化压铸及高压铸铝产品 [1] - 通过轻量化材料应用适应市场轻量化需求和发展趋势 [1] 订单结构与量产进度 - 一体化压铸在手订单涵盖后地板/减震塔/前端模块/侧围后部内板/前围下横梁总成等产品 [1] - 减震塔和后地板/侧围后部内板项目已实现量产 前端模块和前围下横梁总成项目仍处于产品开发阶段 [1] - 具体量产时间以客户发布时间为准 [1]

公司专利技术 - 公司申请了一项名为"前端模块、车辆及控制方法"的专利，公开号CN120481532A，申请日期为2025年06月 [1] - 专利属于车辆技术领域，涉及前舱和冷却装置的设计，通过导流通道调节气流流向 [1] - 技术方案包括进气通道、第一出气通道和第二出气通道，气流可选择性从单通道或双通道流出 [1] - 该设计能降低整车风阻或提升散热性能，适应不同车况需求 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1995年，总部位于深圳市，主营业务为汽车制造业 [2] - 注册资本达303906.5855万人民币 [2] - 对外投资企业105家，参与招投标项目994次 [2] - 拥有商标信息1820条，专利信息5000条，行政许可151个 [2]

纪要涉及的公司 银轮股份 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现超预期**：二季度业绩预计超市场预期，实际增长或超 10%，缓解市场对贸易战和主要客户 T 影响的担忧，上半年业绩指引无需大幅下修。此前预期业绩 2.6 亿以上，目前估计在 2.3 - 2.5 亿之间，中值约 2.4 亿，好于市场悲观预期[2][3] - **新业务成增长引擎**：数据中心和商用车热管理业务成为增长新引擎，预计分别贡献三四亿元收入和 3000 - 4000 万利润增量，对冲了北美核心客户收入下修的影响[2] - **机器人业务优势明显**：在人形机器人板块具有龙头地位，供应链估值最便宜，市值约 230 亿元，主业年增长 20%以上，结合主业精确布局核心总成部件并公告合作进展。今年飞旋转总成订单量大，对应机器人台数可达一两千台，份额大[5][6] - **未来发展前景乐观**：预计三季度开始在核心部件布局上兑现预期，研发能力和产业影响力将推动公司超越预期。凭借大客户服务体系和配套研发能力，在人形机器人赛道强者恒强，产业链补全补齐将提升竞争力[6][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **市场分歧担忧多余**：国内供应链与海外供应链结构差异导致市场对 F 客户确认问题存在担忧，但因 F 链和 T 链组织形式不同，这种担忧多余[2][7][8] - **2025 年 T 客户情况**：2025 年 T 客户总成方面市场分歧较大，产业链格局尚未明确，需等待小批量量产落地，应关注公司核心能力及历史经营风格[2][9] - **业绩与总成进展**：今年业绩与年初预期相比表现良好，人形机器人总成进展预计持续超市场预期，三季度开始零部件自给率提升将带来显著进展[11]

公司基本信息 - 江苏博俊工业科技股份有限公司成立于2011年，从事汽车精密零部件和精密模具的研产销，产品覆盖整车上下车体等，提供一站式汽车零部件解决方案，拥有自主模具研发能力，主要生产工艺多样 [2] - 公司与吉利、长安等国内外知名车企及零部件厂商建立合作并形成战略合作 [3] - 公司在全国有13家子公司，分别于2017 - 2025年注册成立或收购取得 [3] 问答环节 业绩相关 - 关于Q2及全年业绩预期，关注《2025年度财务预算报告》 [4] - 过往年份实际业绩优于年初预算报告，今年业绩关注后续公告 [4] 客户与订单相关 - 已获取零跑汽车A、B、C三个平台车型部分项目定点，新增D平台部分项目定点，今明两年对零跑销售收入有望提升，关注后续公告 [4] - 拟新投入的金华工厂总投资10亿元，预计用地约165亩，年内启动建设，主要客户为零跑汽车、吉利集团等 [4] - 给比亚迪王朝系列、海洋系列及腾势相关车型供货 [4] 生产进展相关 - 一体化压铸和高压铸铝在手订单包括后地板等产品，部分减震塔项目已量产，部分后地板项目小批量生产，侧围后部内板等项目年内逐步量产 [4] 其他布局相关 - 客户中有部分涉足机器人领域，公司看好该领域，处于前期对接阶段，与客户有合作基础并重点关注 [5] 转债相关 - 2025年5月21日公告不提前赎回“博俊转债”，从维护投资者利益、结合市场和自身情况，董事会决定当次及后6个月内不行使提前赎回权利 [5] 增量相关 - 拟新投入的金华工厂、常州博俊汽车零部件项目及重庆博俊汽车零部件新增产线将部分贡献明年增量 [5]

公司基本情况 - 公司创立于2001年，2016年登陆创业板，拥有宁波、嘉兴和东莞三个制造基地 [3] - 2024年智能家电业务营收占比逾58%，以传动模组和马达箱模组为主导提升产品毛利与抗周期能力 [3] - 汽车零部件板块是业务增长主要引擎，采用Tier1与Tier2业务模式同步推进策略 [3] 业务战略与发展 智能家电业务 - 近两年完成从精密注塑件生产向组件类产品研发制造转型，构建机电一体化模组解决方案体系 [4] - 积极拓展智能家电整机业务，未来以模组与家电整机为核心产品方向，有望实现营收持续增长 [4] 汽车零部件业务 - Tier1领域以“以塑代钢”技术为核心，主推CCB钢塑一体横梁、前端模块等产品，与多家头部车企合作 [3] - Tier2领域聚焦精密注塑件产品，与行业头部客户战略合作，依托家电传动模组技术积累开拓车载传动模组业务 [3] - 业务快速增长因前期项目开发陆续量产，后续新项目将量产释放，凭借技术和成本优势不断开发新客户 [5] 募投项目进展 - 东莞募投项目处于基建阶段，建成后将陆续采购设备安装调试，构建生产制造体系 [6] 汇率影响 - 公司出口产品主要用美元计价结算，国外客户产品销售价格按汇率波动季度更新，欧元升值对公司影响较小 [6] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研和其他（电话会议） [2] - 参与单位众多，包括财通基金、诺德基金等多家机构及个人投资者 [2] - 活动时间为2025年4月24日14:00—15:00、2025年5月9日14:00—15:00，地点为线上会议 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书胡建锋先生 [2]