科创债市场多维分析——债市热点谈 20260626 摘要 "双创债"具体包含哪些细分品种，其募集资金用途有何特点？ "双创债"主要包括双创孵化专项债券、双创专项债务融资工具和创新创业公司 债券三类。双创孵化专项债券主要服务产业类企业和园区经营公司，募集资金 用于新建、扩容改造及系统提升双创孵化基础设施。双创专项债务融资工具是 指非金融企业在银行间市场发行，募集资金用于支持科技创新企业发展的债务 融资工具。创新创业公司债则为合规企业通过公开或非公开方式发行，资金主 科创债市场政策支持导向明显，发行额和净融资规模占比持续提升，平 均票面利率低于非科创债，但隐含评级较低的债券收益率可能高于非科 创债。 科创债 ETF 的推出预计将提升市场流动性，投资者可关注成分券，配置 账户优先选择短端品种，保险账户可适当拉长久期，交易账户关注符合 做市标准的债券。 要用于支持创新创业公司的发展。这三类双创债在资金用途上各有侧重。 "科创票据"的分类标准和资金用途要求是什么？ "科创票据"主要指募集资金用于科技创新领域的债务融资工具，分为按主体和 按用途两类。主体类科创票据要求发行主体至少具备一项经有关部门认定的科 创称号。用途类 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市“科技板”推出后科创债市场有望逐步扩容，长久期科创债占比或提升，发行人将更丰富，机构参与度有望提升且整体市场估值有望压缩 [5][50][51] - 科创公司债和科创票据有一定收益挖掘空间，可关注 1 年内 AA 科创公司债和 1 年内 AA 科创票据 [4] 根据相关目录分别进行总结 债券市场“科技版”推出 - 5 月 7 日央行行长表示准备推出债券市场“科技板”，支持三类主体发行科技创新债券，近 100 家机构计划发行超 3000 亿元 [9] - 5 月 8 日央行和证监会发布公告，从多方面支持科技创新债券发行，还创设风险分担工具 [10][11] 科创主题债券的发展历程 - 科创主题债券类型不断丰富、规模持续扩容，目前主要是科创债和科创票据 [12] - 2016 年 3 月首批双创债发行，2017 年双创债进入常规化发行阶段 [12] - 2021 年交易所试点发行科创债，2022 年正式面世 [13] - 2021 年初交易商协会推出高成长债，2022 年升级为科创票据 [14] 科创债发行与存量概览 科创债发行情况 - 科创债发行以科创公司债和科创票据为主，截至 2025 年 5 月 5 日累计发行 2.67 万亿元 [18] - 2021 - 2024 年科创公司债发行逐年增长，期限以 3 至 10 年期为主，发行人以 AAA 级、央国企为主，行业集中在建筑装饰等 [19][23][25] - 2022 - 2024 年科创票据供给逐年增长，期限偏短，发行人以 AAA 级、央国企为主，民企发行量相对较高，行业集中在建筑装饰等 [27][31][33] 科创债存量市场 - 当前科创公司债和科创票据存量分别为 12086 亿元、6885 亿元 [37] - 存量债主体资质强、期限集中在 5Y 以内、以央国企为主、行业集中在传统行业 [37] - 科创公司债和科创票据估值 2.1%以上的存量债均占 49%，可关注 1 年内 AA 科创公司债和 1 年内 AA 科创票据 [4][47] 债市“科技板”推出，影响如何 - 政策鼓励、机制完善、融资支持下，科创债市场有望扩容 [50] - 鼓励发行长期限债券且有风险分担工具，长久期科创债占比预计提升 [50] - 支持多类主体，后续科创债发行人将更丰富 [50] - 纳入评估且市场扩容，机构参与需求或提升，融资成本或改善，估值有望压缩 [51]

大家好，我是佩妮。 五一出去玩儿了，刚回来。 看到 东方富海 成为科创债首批参与试点的民营机构，将发行 5 个亿科技创新债券的新闻。 证监会 5 月 7 号发的公告： 和群友们讨论了一下，大致结论就是，是利好，但是主要 利好国资和头部公司， 对目前一级市场的增益 不大 。 具体分析如下： 1）其实以前 2016 年，"大众创新，万众创业"时期，就试点过 双创债 ，那几年股权市场也火热，相对股权回报的高预期，双创债感觉没啥水花。 （拿着债的收益，担着股的风险……） 2017-2024 年，双创债累计发行只有1117.3亿，可以看下面的图，23 年开始就基本没了，现在市场上发的基本上只有 科创债和科创票据 了。所以大 家也不用关心两者的区别了。 2） 科创债呢，号称 债券市场"科创板" ，2021 年在双创债的基础上开始试点。21 年到现在已经累计发行 1.19 万亿 ，是双创债 10 倍以上。 核心还是想让各类主体能够发行科创债券，募集资金投往科技创新型企业，更好地"投小，投早，投长期，投硬科技"。 哪三种主体可以发呢？ 各大商业银行，证券公司等金融机构； 大的私募股权投资机构（国资，头部民资，比如这次的东方富 ...

中共中央政治局 4 月 2 5 日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习 近平主持会议。 会议强调，要多措并举帮扶困难企业。 加强融资支持 。加快推动内外贸一体化。培育壮大新 质生产力，打造一批新兴支柱产业。持续用力推进关键核心技术攻关， 创新推出债券市场的 " 科技板 " ，加快实施 " 人工智能 +" 行动。大力推进重点产业提质升级，坚持标准引领，规范 竞争秩序。 我们认为，对母基金和 VC/PE 而言，发债是一条募资新路。 据我们统计，近期各方"发债"为基金募资的好消息接二连三，包括上海国投公司、广州金控基 金管理有限公司、中国诚通控股集团有限公司、南京市创新投资集团有限责任公司、无锡产业 集团、浙江产兴股权投资、成都高科集团、西安高新技术产业风险投资有限责任公司等。 发债模式业内早有探索，首先，双创债模式的实施，要追溯到 2 0 1 7 年，当年 4 月 2 8 日，证 监会发布了双创债征求意见稿，正式打开了双创债融资的大门。传统上私募基金的资金来源分 为两个部分，一是股东（ GP ）的资本金投入（或自有资本）；二是投资人（ LP ）投入的募 集资金。双创债政策的开放，引入了私募基 ...