资本市场投融资功能失衡的主要表现 - 核心问题是重融资、轻投资，将资本市场视为银行体系的延伸，而非分散风险、共享收益和支持科技创新的主战场 [2] - 融资与投资周期错配，融资活动呈现明显顺周期性，牛市集中扩容、熊市停滞，一二级市场联动不足导致定价效率低下、融资成本上升 [3] - 上市公司回报机制薄弱，部分企业缺乏稳定分红和回购注销机制，现金回报水平较低，频繁再融资和并购摊薄股东权益，信息披露和公司治理问题削弱投资者信心 [3] - 投资者结构不合理，散户交易占比高，短期化、情绪化操作放大市场波动，养老金、保险资金等长期资本入市规模和持股期限不足 [3] - 金融产品供给不足，优质资产端如高股息股票、REITs、优先股等提供稳定现金流的标的稀缺，产品端如红利策略、目标日期基金等长期配置产品发展不充分 [3] 健全投融资协调功能的必要性 - 从支持科技创新视角看，新质生产力企业具有高成长、高不确定、轻资产特征，需要资本市场通过股权融资提供长期资本支持，这要求资本市场具备强大的投资功能以吸引并稳定长期资金 [4] - 从分享增长红利视角看，在人口老龄化和利率下行背景下，居民储蓄和长期机构投资者对稳定现金流资产需求上升，一个功能健全、强调回报的投资市场能有效拓宽居民财富管理渠道，助力共同富裕 [4] - 从促进金融稳定视角看，融资端的强顺周期性与投资端的短期化行为叠加，易放大市场波动，健全的协调机制能引入逆周期调节力量，平滑市场波动，提升金融体系韧性 [5] 健全投融资协调功能的重要举措：融资端 - 提升资本市场制度的包容性与适应性，深化以信息披露为核心的注册制改革，优化发行上市条件，增强对尚未盈利但具前景、研发投入大、股权结构特殊的创新型企业的接纳能力 [8] - 打破“唯盈利论”“唯规模论”传统思维，鼓励发展多元化估值模型，为技术价值、成长潜力和团队能力定价，并提供灵活便捷的再融资和并购重组渠道 [8] - 探索建立针对人工智能、生物医药、新能源等特定技术领域的信息披露指引和行业估值参考，完善知识产权质押、数据资产确权等配套金融基础设施，发展科创票据、科创债券等适配性金融产品 [8] - 完善首次公开发行与再融资制度，优化询价与定价机制，强化对战略投资者与长期资金的引导，完善并购重组市场化机制，支持产业整合和“技术—市场—资本”三方耦合 [8] - 规范和鼓励股权激励与员工持股计划在科技型企业中的应用，强化创投和私募股权基金与资本市场的良性联动，畅通“募投管退”闭环 [8] - 扩大企业债、公司债、中期票据、短期融资券、资产支持票据等品种供给，丰富绿色债、科技创新债、专精特新债等主题工具，稳步发展期货、衍生品和资产证券化 [8] 健全投融资协调功能的重要举措：投资端 - 优化养老金、年金、保险资金、主权与公益基金等中长期资金入市的制度安排，完善权益类投资的授权、考核与激励约束体系，从相对收益转向绝对收益与中长期风险调整收益导向 [9] - 建立与持有期挂钩的评价框架和费用结构，探索长期持有的税收中性或递延政策，促进“买好公司、长期持有、分享成长”的价值投资文化 [9] - 完善公募基金、私募证券基金的产品线与期限管理，鼓励中长期产品供给，优化证券借贷、转融通与做市安排，提高市场定价效率与流动性质量 [9] - 增强上市公司分红的稳定性、持续性与可预期性，完善现金分红指引与约束，通过章程承诺、三年滚动规划、分红与再融资联动约束等方式，将分红嵌入公司治理与资本配置的内生逻辑 [9] - 鼓励采用中期分红、稳定分红区间、股息再投资计划与股份回购的组合工具，引导机构投资者关注分红质量、资本开支纪律、投入资本回报率与自由现金流，推动管理层以资本回报率为核心指标 [9] 健全投融资协调功能的重要举措：市场基础制度 - 强化从准入到退出的全链条监管，构建“穿透式、全覆盖、零容忍”的法治秩序，在入口端压实发行人信息披露第一责任与中介机构“看门人”责任，提高欺诈发行与重大虚假披露的违法成本 [10] - 存续期监管突出常态化与科技化，运用大数据与机器学习提升对财务造假、利益输送、操纵市场、内幕交易等行为的识别能力，实现“事前预警—事中制止—事后惩戒”的闭环 [10] - 在出口端常态化、市场化、法治化推进退市，畅通多维度退市通道，强化与破产、重整、重组制度的衔接，提升“僵尸企业”“空壳公司”出清效率 [10] - 构建资本市场“防假打假”综合惩防体系，完善会计准则、审计准则与信息披露细则，推进跨部门、跨市场数据共享，建立多源数据校验机制 [10][11] - 形成监管、司法、交易所、自律组织的协同处置，完善罚没、市场禁入、刑事追责、信用惩戒与民事赔偿的立体组合，扩大代表人诉讼覆盖面，提高受损投资者救济效率 [11] - 推动公司治理重塑与内部控制升级，形成从“事后问责”到“事前预防”的转变，倒逼中介机构回归专业与独立 [11]

上海“五个中心”建设现状与成就 - 上海“五个中心”（国际经济、金融、贸易、航运、科技创新中心）建设进入系统集成、功能叠加、融合发展的新阶段[1] - 国际金融中心综合实力稳居全球前列，金融市场交易总额、融资规模等指标世界领先[2] - 全球科技创新中心策源功能凸显，大科学设施集群初步形成，集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业蓬勃发展，研发投入强度、高新技术企业数量等指标持续提升[2] 当前面临的核心挑战 - 金融支持科技创新的“风险适配性”不足：以银行信贷为主的间接融资体系与科创活动高风险、长周期、轻资产特点存在错配，风险投资在资金规模、专业能力、长期耐心方面仍有欠缺，对“硬科技”早期项目支持力度和容忍度有待提高[2] - 科技反哺金融能级的“价值转化链”不畅：金融科技底层技术的原创性突破不足，数据在金融与科创领域的合规高效流通与应用存在壁垒[3] - 联动发展的“制度生态耦合度”不高：跨部门协同、监管沙盒、知识产权资本化、复合型人才集聚等方面的制度创新仍需突破[3] - “五个中心”的“系统集成效应”未完全释放：贸易、航运、经济中心的流量、物流、产业腹地尚未与科创成果、金融资本形成高效耦合的闭环生态[3] 强化金融对科创全生命周期的资本支撑 - 打造“耐心资本”培育体系，优化政府引导基金运作模式，提高风险容忍度，引导社会资本“投早、投小、投硬科技”[4] - 鼓励保险资金、年金等长期资金依法合规加大对科创基金的投资比例，吸引和培育顶级风险投资、私募股权管理机构集聚[4] - 深化多层次资本市场改革，推动科创板持续优化上市标准、交易机制，强化对突破关键核心技术企业的支持[4] - 发展知识产权证券化、科创票据等创新产品，拓宽科技企业融资渠道[4] - 创新科技信贷与保险服务，鼓励商业银行设立科技金融专营机构，推广知识产权质押、科研人员人力资本估值等信贷模式，发展覆盖研发中断、产品责任等风险的科技保险[4][5] 推动前沿科技对金融业态的深度重塑 - 建设金融科技核心创新高地，聚焦区块链、人工智能、大数据、隐私计算、量子科技等前沿领域，设立国家级金融科技实验室和共性技术平台[6] - 支持金融机构与科技企业、高校共建联合创新中心，突破分布式账本、智能风控、智慧监管等关键技术[6] - 激活数据要素倍增效应，依托上海数据交易所探索建立面向科创和金融领域的合规数据流通交易机制和标准，发展数据驱动的信用评估与精准金融产品[6] - 运用监管科技提升跨境资金流动监测、反洗钱、反欺诈的智能化水平，发展基于AI的实时交易监控和系统性风险预警系统[6] 优化促进双向赋能的制度环境与生态系统 - 加强跨部门协同与监管创新，建立常态化科技与金融工作协同机制，在临港新片区等区域扩大“监管沙盒”试点范围[7] - 健全知识产权运营与保护体系，提升上海知识产权交易中心能级，发展全链条服务，探索设立知识产权法院金融科技合议庭[7] - 集聚与激励高端复合型人才，完善复合型人才引进、培养和评价机制，对顶尖科技金融人才在落户、住房、税收等方面给予精准支持[7] - 构建“五中心”联动应用场景，推进“智慧航运+供应链金融”、“生物医药研发+跨境金融”、“人工智能算法+金融市场预测”等标志性联动工程[7] 深化高水平开放与全球合作 - 畅通科创金融跨境通道，依托自贸区探索放宽外资金融机构参与境内创业投资、技术入股的限制，简化跨境研发资金调拨手续[8] - 推动人民币国际化在科创投资领域的应用[8] - 鼓励在沪外资研发中心、国际科技组织与本地金融体系对接，支持上海证券交易所等与全球主要科技企业聚集地资本市场深化合作[8]

并购票据发行概况 - 兴业银行厦门分行作为牵头主承销商，成功为厦门国贸控股集团有限公司发行并购票据，合计发行规模11亿元 [1] - 该笔业务是银行间市场交易商协会并购票据新规发布后，福建省落地的首单并购票据 [1] - 该笔业务同时也是全国首单数字人民币并购票据 [1] 产品定义与政策背景 - 并购票据是指非金融企业在银行间市场发行的，募集资金用于企业并购活动，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具 [1] - 本次发行积极响应了银行间市场交易商协会关于优化并购票据工作机制的政策导向 [1] 业务影响与意义 - 本次发行标志着兴业银行在福建省地区债务融资工具创新实践领域取得了新突破 [1] - 本次发行探索了数字人民币在直接融资领域的创新应用 [1] - 该产品精准对接企业并购融资中的资金需求，有助于缓解企业对信贷资源的依赖，为产业整合提供更灵活的中长期资金支持 [1] 公司角色与能力体现 - 兴业银行厦门分行充分发挥了其在债券承销领域的专业优势与创新能力，高效完成了本次发行工作 [1] - 本次发行展现了兴业银行服务国家战略、支持优质企业实施市场化并购的综合金融服务能力 [1] 未来业务方向 - 兴业银行厦门分行后续将持续深化对实体经济重点领域的金融支持 [2] - 公司将积极通过并购票据、科创票据等创新产品，引导金融活水精准灌溉，助力企业拓宽融资渠道、降低融资成本 [2] - 公司旨在为厦门市产业结构升级与经济高质量发展贡献金融力量 [2]

公司债券承销业务规模与增长 - 2023年至2025年，公司债券主承销规模增长近3000亿元，达到1.68万亿元 [1] 科技金融领域承销 - 在科技金融领域，公司助力160余家发行人发行科技创新债券、科创票据、科技创新资产支持证券，承销规模突破1000亿元 [1] - 成功落地首单熊猫科创债等多个市场“首单”项目 [2] 服务国家战略与重点项目 - 公司聚焦国家重大战略部署，扎实推进债券市场高质量发展 [1] - 服务“两重”“两新”重点项目，累计协助发行7期稳增长扩投资专项债，募集资金全部投向重大设备更新、科技创新等关键领域 [1] 绿色金融领域承销 - 2025年，公司绿色债券承销金额逾1100亿元 [1] - 牵头协助财政部发行首笔60亿元离岸人民币绿色主权债 [2] 资产证券化业务 - 公司累计协助国电投集团、比亚迪、腾讯、蚂蚁等客户发行超300单资产证券化产品 [1] - 资产证券化产品承销份额连续7年位列银行间市场同业第一 [1] 跨境债券承销与人民币国际化 - 公司积极发挥全球化优势，致力于搭建中国内地资本市场双向开放的桥梁 [2] - 2025年，熊猫债承销规模近380亿元，稳居市场首位，成功落地首单非洲多边开发机构熊猫债、首单美资熊猫债、首单英国熊猫债等多个市场“首单”项目 [2] - 2025年，点心债承销规模逾1100亿元，连续三年蝉联离岸人民币债券市场承销商榜首 [2]

文章核心观点 中国人民银行安阳市分行通过积极引导银行间债券市场融资，聚焦金融“五篇大文章”，精准支持地方实体经济，特别是在推动传统产业绿色科技转型、创新模式盘活公用事业存量资产以及健全融资服务机制方面成效显著，实现了债券融资的量质双升，为区域高质量发展注入了金融动能 [1][4] 债券市场融资规模与结构 - 截至2025年末，安阳市非金融企业债务融资工具余额达90.88亿元，同比增加45.9亿元，增幅高达102.05% [4] - 2025年，安阳钢铁集团在银行间市场成功募集资金39.9亿元，其中包括14.2亿元科创债券和23.7亿元科创票据 [2] - 科创类债务融资工具发行占比显著提升，融资结构持续优化 [4] 对传统产业（钢铁）的金融支持 - 安阳钢铁集团成功发行2亿元绿色科技创新债券，募集资金穿透后全部用于焦化厂焦炉烟道改造等11个绿色项目 [1] - 金融支持推动传统钢铁产业向“绿色化、智能化”转型，增强了产业链韧性 [2] - 低成本资金的注入，实现了金融资源对科技创新领域的精准支持 [2] 对公用事业领域的金融创新 - 指导林州市城乡供热有限公司成功发行河南省首单供热行业资产支持票据，发行规模10亿元 [3] - 该票据优先级发行规模9.5亿元，票面利率3.13%，创下河南省内同期限、同类型产品的历史新低 [3] - 通过将未来稳定的供热收费收入证券化，解决了企业管网扩建难题，为盘活存量资产探索出可复制的“安阳经验” [3] 政策推动与服务机制 - 中国人民银行安阳市分行建立发债企业“白名单”，对行业龙头企业、有发展潜力的民营企业进行精准画像和靶向对接 [4] - 2025年累计开展政策宣讲和银企对接会6场，覆盖辖内87家企业，推动建立“一对一”服务机制 [4] - 建立健全债券风险监测预警机制，对发债企业实施动态分类管理和偿付资金常态化排查，以维护市场平稳运行 [4]

公司市场地位与业务规模 - 兴业银行厦门分行是兴业银行首家分支机构及进驻厦门的首家股份制商业银行，深耕本地市场[1] - 公司在债券承销领域，非金融企业债务融资工具承销金额、家数、只数已连续12年位居厦门区域市场首位[2] - 近5年累计承销发行境内非金融企业债务融资工具超2300亿元[2] 业务战略与服务网络 - 公司紧扣厦门“4+4+6”现代化产业体系建设部署，深入推进“商行+投行”战略落地[1] - 以债券承销业务为重要抓手，扎实做好金融“五篇大文章”，服务实体经济[1] - 已构建全方位、广覆盖的债券服务网络，本地发债客户覆盖率接近100%，服务遍及光电信息、港口航运、市政建设、商贸物流等重点行业[2] 产品布局与创新能力 - 债券品种实现全谱系布局，包括超短融、短融、中票、永续债、资产支持票据等常规品种[2] - 创新品种精准落地，包括科创票据、绿色债券、银行间类REITs、乡村振兴债、“海丝”债、“双创”债、权益出资票据等[2] - 成功落地多个全国、省、市首单项目，例如全国首批用途类科创票据、全国首单两岸融合数字人民币债券、全国首单数字人民币混合型科创票据、全国首单支持“海上丝绸之路”建设项目中期票据等[3] 重点支持领域与项目案例 - 顺应债券市场高质量发展导向，深化“商行+投行”协同效能，加大对科技创新、绿色发展、民营经济等领域的资源倾斜[2] - 牵头主承销全国首批用途类科创票据，由象屿集团发行，募集资金定向投入国内体量最大的柔性AMOLED单体工厂——厦门天马显示科技第6代柔性AMOLED生产线项目[3] - 通过创新债券产品为厦门光电产业集群提质增效提供金融支撑，服务国家创新驱动发展战略[3] 未来发展方向 - 公司将继续以更专业的服务、更丰富的产品、更精准的投放，巩固债券承销核心优势[4] - 致力于当好实体经济高质量发展的“金融伙伴”，为厦门建设高质量发展引领示范区注入强劲金融动能[4]

2026年创新科技金融服务政策展望与工具发展 - 2026年是“十五五”开局之年，创新科技金融服务是中央经济工作会议明确的重点工作之一，核心在于打通“科技—产业—金融”的良性循环，让金融资源精准匹配硬科技企业全生命周期的发展需求 [1][2] - 2025年已进行多项探索，包括启动形成万亿资金规模的国家创业投资引导基金，将种子期、初创期、早中期企业作为投资重点 [1] - 国家金融监督管理总局扩大金融资产投资公司（AIC）股权投资试点至全国18城，引导银行系资本“投早、投小、投硬科技” [1] - 多地试点知识产权质押或推动知识产权证券化，将分散专利打包成标准化金融产品进入资本市场 [1] 知识产权质押融资机制健全与展望 - 2026年将健全知识产权质押融资机制，推进知识产权质押贷款“前补偿”试点，让轻资产科创企业获得更多融资支持 [2] - 2025年融资工具探索偏向“让科技资产可定价、可交易、可风控”，推动知识产权质押融资从“能做”转向“好做”，不少地区推动专利/商标质押登记、评估、处置流程标准化，引入担保增信与风险补偿 [4] - 展望2026年，可能建立全国统一的知识产权评估、登记、流转平台，并推动知识产权质押融资纳入金融“五篇大文章”考核 [5] - 推动知识产权证券化从试点走向常态化，支持更多区域发行ABS [5] - 可能推出专项额度倾斜，扩大专项额度覆盖范围并向科技型中小企业倾斜 [5] - 深化知识产权金融生态综合试点，研究扩大知识产权内部评估试点区域 [5] - 知识产权质押融资将在评估定价更市场化、风险分担更制度化、处置流转更便利化三个方面加力，并推动“质押+信用+股权”综合授信 [6] “投贷联动”与“投保联动”试点探索 - 2026年将扩大“投贷联动”“投保联动”试点范围，银行贷款与股权投资相结合，实现风险共担、收益共享 [2] - 2025年政策鼓励银行与投资机构合作开展“贷款+外部直投”业务，支持符合条件的银行发起设立金融资产投资公司 [8] - 部分机构搭建银投合作“白名单”共享企业数据，头部金融集团组建股权投资联盟，以“股—贷—债—保”联动模式整合超3000亿元基金资源服务科技企业 [8] - 2025年“投贷联动”更强调从概念走向可复制的业务闭环，银行与创投/产业基金信息共享更深入，产品更偏“分阶段、里程碑式”的授信安排 [9] - “投保联动”更突出用保险为科技风险与融资风险“兜底”，如研发失败、首台（套）应用等风险保障，与贷款保证保险、履约保证保险叠加 [9] - 2026年投贷联动将采取分层扩容模式，扩大试点银行与地区范围，优先向科技企业密集、股权投资活跃区域延伸 [10] - 将完善资本监管规则，优化“投贷联动”业务资本占用计量，建立容错备案机制 [10] - 投保联动方面将深化保险资金与创投机构合作，保险资金会继续以LP形式参与投资基金，同时头部保险资管机构会加大股权投资支持力度 [10] 培育耐心资本与完善“长钱长投”机制 - 2026年将培育耐心资本，推动AIC股权投资和科技创新债券发展，引导长期资本投早、投小、投硬科技 [2] - 政府正着力构建“长钱长投”生态与“募投管退”全链条闭环，通过设立20年存续期、70%资金投向种子期/初创期的国家创投引导基金，搭配国资考核优化与容错机制培育耐心资本 [12] - 以税收优惠、风险补偿、知识产权质押等政策工具降低投资成本，同时借助S基金常态化交易、实物分配股票试点等举措畅通退出渠道 [12] - 2025年资本市场支持硬科技企业上市融资，核心在“把资源向科技属性更强、研发投入更高、产业带动更大的企业倾斜” [12] - 发行上市端更强调以信息披露为中心，审核关注点围绕关键核心技术先进性、持续研发能力等“硬科技共性问题” [12] - 并购重组与再融资工具更注重服务产业整合与补链强链 [12] - 交易端与投资端持续培育长期资金、耐心资本，推动机构投资者更重视研发与长期增长 [12] 资本市场对硬科技企业的支持与展望 - 2025年提出建立债券市场“科技板”，运行7个月，近100家机构发行超2500亿元科技创新债券 [4] - 鼓励科技型企业发行科创票据、资产支持票据等，银行机构强化承销服务，引导资管机构加大科创类债券投资配置 [4] - 债券与票据端强调精准滴灌，如科创票据、科创公司债、ABS等更突出募投用途与信息披露的科技属性 [4] - 已深化科创板、北交所改革，推动“科创债”常态化 [13] - 批准首批科创创业人工智能ETF、多只科创板芯片ETF，引导长期资金精准配置硬科技 [13] - 优化上市审核机制，提升对未盈利、高研发企业包容性，支持“硬科技+新质生产力”企业上市 [13] - 预计2026年科创板将进一步强化对“卡脖子”技术、人工智能、量子信息、商业航天等前沿领域企业的上市支持 [13] - 将完善“长钱长投”机制，引导社保、保险资金长期持股，形成“投早投小—上市退出—再投资”良性循环 [13] - 2026年硬科技企业科创板上市进程将进一步提速，政策将延续新质生产力培育导向，深化科创成长层建设、扩大第五套上市标准适用范围、简化红筹企业回归流程 [13] - 将持续优化机构定价机制、再融资与并购重组规则 [13] - 硬科技企业在科创板上市预计体现为“更严的质量门槛+更强的科技含量导向”，支持真正具备核心技术、商业化路径清晰的企业，同时对“伪科创”“带病闯关”保持高压态势 [14]

2026年创新科技金融服务与资本市场展望 - 2026年是“十五五”开局之年，坚持创新驱动、培育壮大新动能是经济工作重点任务，创新科技金融服务是中央经济工作会议明确的重点工作之一 [1] - 2025年已进行多项探索，包括启动形成万亿资金规模的国家创业投资引导基金，将种子期、初创期、早中期企业作为投资重点 [1] - 国家金融监督管理总局扩大金融资产投资公司（AIC）股权投资试点至全国18城，引导银行系资本“投早、投小、投硬科技” [1] - 多地试点知识产权质押或推动知识产权证券化，将分散专利打包成标准化金融产品进入资本市场 [1] 创新科技金融服务核心举措 - 创新科技金融服务的核心是打通“科技—产业—金融”良性循环，让金融资源精准匹配硬科技企业全生命周期发展需求 [2] - 2026年将推出多项举措，包括健全知识产权质押融资机制，推进知识产权质押贷款“前补偿”试点 [2] - 扩大“投贷联动”“投保联动”试点范围，实现银行贷款与股权投资结合，风险共担、收益共享 [2] - 培育耐心资本，推动AIC股权投资和科技创新债券发展，引导长期资本投早、投小、投硬科技 [2] - 设立科技金融专营机构，开展科技企业并购贷款和研发贷款等特色产品 [2] - 完善科技信贷风险补偿政策，优化考核机制 [2] 创新融资工具发展 - 2025年加大了科技型企业信用贷款、中长期贷款投放，对现金流回收周期长的流动资金贷款最长可延长至5年 [3] - 建立债券市场“科技板”，运行7个月，近100家机构发行超2500亿元科技创新债券 [3] - 鼓励科技型企业发行科创票据、资产支持票据等，银行强化承销服务，引导资管机构加大科创类债券投资配置 [3] - 融资工具端探索偏向“让科技资产可定价、可交易、可风控” [3] - 知识产权质押融资从“能做”转向“好做”，推动流程标准化并引入担保增信与风险补偿 [3] - 供应链与订单类融资更贴近科创企业现金流特征，以应收账款、合同、里程碑回款作为授信依据 [3] - 债券与票据端强调精准滴灌，科创票据、科创公司债、ABS等更突出募投用途与信息披露的科技属性 [3] 知识产权质押融资展望 - 2026年在知识产权质押融资领域可能建立全国统一的知识产权评估、登记、流转平台 [4] - 推动知识产权质押融资纳入金融“五篇大文章”考核 [4] - 推动知识产权证券化从试点走向常态化，支持更多区域发行ABS [4] - 可能实施专项额度倾斜，扩大覆盖范围并向科技型中小企业重点倾斜 [4] - 试点范围拓展，深化知识产权金融生态综合试点，研究扩大知识产权内部评估试点区域 [4] - 生态协同发力，联合政府部门、中介机构开展专利供需撮合，配套专利产业化融资支持 [4] - 知识产权质押融资将在评估定价更市场化、风险分担更制度化、处置流转更便利化上加力，并推动“质押+信用+股权”综合授信 [5] 投贷联动与投保联动探索 - 创新科技金融服务重点是破解科技企业“轻资产、高风险、融资难”痛点，构建“科技—产业—金融”闭环体系 [6] - 2025年政策鼓励银行与投资机构合作开展“贷款+外部直投”业务，支持银行发起设立金融资产投资公司 [6] - 部分机构搭建银投合作“白名单”，共享企业数据降低风险 [6] - 头部金融集团组建股权投资联盟，以“股—贷—债—保”联动模式，整合超3000亿元基金资源服务科技企业 [6] - 投保联动方面，2025年健全了科技保险产品体系，覆盖科技创新全流程，设立国家重大技术攻关科技保险共保体 [6] - 2025年“投贷联动”更强调从概念走向可复制的业务闭环，银行与创投/产业基金信息共享更深入，产品更偏“分阶段、里程碑式”的授信安排 [7] - “投保联动”更突出用保险为科技风险与融资风险“兜底”，与贷款保证保险、履约保证保险叠加 [7] - 2026年投贷联动将采取分层扩容模式，扩大试点银行与地区范围，优先向科技企业密集、股权投资活跃区域延伸 [8] - 完善资本监管规则，优化“投贷联动”业务资本占用计量，建立容错备案机制 [8] - 投保联动方面，逐步扩大推广范围，深化保险资金与创投机构合作，保险资金继续以LP形式参与投资基金 [8] - 头部保险资管机构会加大股权投资支持力度，通过直投、跟投以及新设投资机构或参与S基金来支持股权投资市场 [8] - 丰富科技保险产品类型，推动保险资金更多参与国家重大科技任务投资，完善风险分担与再保险机制 [8] - 全面推开的关键在于规则边界与风险分担机制是否成熟，更现实的路径是优先在科创资源集中、基金体系完善、财政分险到位的地区和行业推广 [8] 培育耐心资本与完善长钱长投机制 - 政府着力构建“长钱长投”生态与“募投管退”全链条闭环，通过设立20年存续期、70%资金投向种子期/初创期的国家创投引导基金培育耐心资本 [9] - 搭配国资考核优化与容错机制，以税收优惠、风险补偿、知识产权质押等政策工具降低投资成本 [9] - 借助S基金常态化交易、实物分配股票试点等举措畅通退出渠道，破解股权投资市场“不敢投、不愿投、退不出”痛点 [9] - 2025年资本市场支持硬科技企业上市融资，核心在“把资源向科技属性更强、研发投入更高、产业带动更大的企业倾斜” [9] - 发行上市端更强调以信息披露为中心，审核关注点围绕关键核心技术先进性、持续研发能力等“硬科技共性问题” [9] - 并购重组与再融资工具更注重服务产业整合与补链强链，鼓励围绕关键技术、核心零部件、平台型能力的并购协同 [9] - 交易端与投资端持续培育长期资金、耐心资本，推动机构投资者更重视研发与长期增长 [9] 资本市场支持硬科技企业上市 - 已有多项举措，包括深化科创板、北交所改革，推动“科创债”常态化 [10] - 批准首批科创创业人工智能ETF、多只科创板芯片ETF，引导长期资金精准配置硬科技 [10] - 优化上市审核机制，提升对未盈利、高研发企业包容性，支持“硬科技+新质生产力”企业上市 [10] - 预计2026年科创板将进一步强化对“卡脖子”技术、人工智能、量子信息、商业航天等前沿领域企业的上市支持 [10] - 完善“长钱长投”机制，引导社保、保险资金长期持股，形成“投早投小—上市退出—再投资”良性循环 [11] - 2026年硬科技企业科创板上市进程将进一步提速，政策将延续新质生产力培育导向，深化科创成长层建设、扩大第五套上市标准适用范围、简化红筹企业回归流程 [11] - 将持续优化机构定价机制、再融资与并购重组规则，强化信息披露与监管平衡 [11] - 随着半导体、AI、商业航天等领域产业化进程加速，科创板将有效承接核心企业上市浪潮 [11] - 硬科技企业在科创板上市预计仍会是重点方向，但更可能体现为“更严的质量门槛+更强的科技含量导向”，支持真正具备核心技术、商业化路径清晰的企业，同时对“伪科创”“带病闯关”保持高压态势 [11]

文章核心观点 - 自2025年5月债市“科技板”正式推出以来，科创债市场实现了快速扩张，发行规模显著增长，已成为债券市场服务科技创新企业融资、推动实体经济发展的重要工具 [1][6] - 政策强力支持是市场发展的核心动能，为科创债发行注入了强劲发展动力，并推动了“投早、投小、投科技”理念在债市落地 [1][2][6][7] - 科创债市场在规模跃升的同时，发行主体不断丰富，从科技型企业扩展至金融机构和股权投资机构，市场结构更加多元 [4][9] - 市场对科创债配置热情高涨，认购倍数高，发行利率具备优势，显示出兼具政策红利与信用安全的配置价值 [2][3][7][8] - 行业观点认为，未来科创企业融资需求有望进一步释放，科创债市场有望继续扩容增量，并需构建支持科技创新的长效机制 [5][10] 市场规模与增长 - 截至12月26日，今年以来科创债（含科创票据等）发行规模合计达2.26万亿元，覆盖2000余只债券，发行数量及总规模同比实现明显增长 [1][6] - 自2025年5月政策推出后的7个月内，科创债发行规模超过1.5万亿元，明显超过去年全年的发行规模 [2][7] - 5月政策密集释放期，单月发行规模超过3000亿元，其余大多数月份发行规模在两千亿元左右 [2][7] - 银行间市场发行规模已突破万亿元，其中商业银行发行规模在3000亿元左右，中小银行发行主体规模增速明显 [4][10] 政策驱动与市场反应 - 2025年5月，中国人民银行与中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，交易商协会同期发布通知构建债市“科技板”，从产品体系和配套机制方面提供多项支持举措 [2][7] - 政策推动下，科创债获得市场踊跃认购，配置热度持续领先，例如中邮证券发行的首单科创债认购倍数达3.46倍，中国石化资本发行的9亿元科创债认购倍数超过7倍 [2][7] - 科创债发行利率普遍在3%以下，超过四成不高于2%，且普遍低于同品种、同期限、同评级的普通信用债，具备低成本优势 [2][7] 发行主体与结构 - 科创债发行主体已覆盖科技型企业、金融机构、股权投资机构三大类别，横跨多个行业 [4][9] - 当前市场以AAA级央国企为主力发行方，政策推动下金融机构、股权投资机构参与度提升 [3][8] - 多家银行在12月发行科创债，例如光大银行发行了2025年科技创新浮息债券，规模60亿元，期限3年，首期票面利率1.85%，募集资金将专项用于支持科技创新领域业务 [4][10] 市场特征与投资价值 - 科创债一级市场具备配置价值，核心逻辑在于政策支持下的规模快速扩张、高评级主体的信用安全性，以及相对利率债的票面优势 [3][8] - 科创债ETF等产品上市带来了流动性改善，为投资者提供了兼具政策红利与信用安全的配置标的 [3][8] - 科技创新领域需要大量资金支持，未来企业融资需求或进一步释放，科创债市场有望继续扩容增量 [5][10]

银行业发展科技金融的核心战略 - 银行业需守正创新 加快构建与科技创新相适配的科技金融体制 推动科技创新和产业创新深度融合 助力发展新质生产力[1] - 银行业需构建分工协作的金融机构体系 凝聚支持合力 打造敢贷、愿贷、能贷、会贷的长效机制[1] - 科技金融的本质是为未来定价、为不确定性赋能 要求银行业建立健全可持续的科技金融发展模式 提升服务的适配性、针对性和有效性[1] 银行业发展科技金融的具体路径 - 健全专业化服务模式 创新更适配的产品体系 完善差异化考核评价体系[1] - 推动更多金融资源用于科技创新领域 促进“科技—产业—金融”良性循环 支持现代化产业体系建设[1] - 将服务新质生产力发展作为金融支持的关键着力点 立足当地资源禀赋和产业基础分业施策 优化金融供给 建立多样化、专业性、特色化金融产品服务体系[2] - 推动科技创新和产业创新深度融合 强化产业政策和金融政策协同 深入研判融合趋势 及时响应企业需求变化[2] - 发力供应链金融 支持重点产业链高质量发展 助力短板产业补链、优势产业延链、新兴产业建链 推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合[2] 不同类型银行的差异化定位 - 国有大型商业银行和全国性股份制银行应发挥综合化经营优势 丰富金融工具 加强对国家重大科技任务的金融支持[3] - 大型银行应积极开展科技企业并购贷款试点 支持科技企业特别是“链主”企业整合产业 畅通资本循环[3] - 大型银行应为科技型企业发行科创票据、资产支持票据、资产担保债券等提供承销服务 加大科创类债券投资配置力度[3] - 大型银行应发挥金融资产投资管理公司优势 完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持模式[3] - 中小银行应着力打造科技金融特色服务体系 在细分领域、特色客群、重点区域集中资源深耕细作[3] - 中小银行应聚焦科技型中小企业和专精特新中小企业 探索完善多样化的服务模式[3] - 中小银行应构建“企业—个人—家庭”的公司金融、人才金融、家庭金融、供应链金融等综合金融服务体系 满足科技企业多元化需求[3] 构建科技金融生态的合作机制 - 银行业应立足职能定位 通过错位发展、优势互补构建多层次、可持续的科技金融服务体系[2] - 银行业应加强与创业投资等机构的合作 凝聚支持科技金融发展的合力[2] - 银行业应深化多方合作 加强与资产管理机构、各类型基金的合作 构建科技金融生态圈和产业链朋友圈[4] - 银行业应统筹运用股权、债券、保险等手段 打造多元化接力式的科技金融服务模式 为科技型企业提供全链条金融服务[4] - 银行业应探索开展投贷联动业务 解决科技型企业尤其是早中期企业的融资痛点难点[4] - 中国银行业协会将立足“助力监管、服务行业”两个并重 大力推动科技金融政策及发展成效的宣传 搭建高效沟通交流平台 加强前瞻性与针对性课题研究[4]