文章核心观点 - 保险资金正通过多元化投资工具广泛参与科技创新领域，覆盖半导体、人工智能、高端制造等多个行业 [1] - 投资方式包括一级市场创业投资基金和私募股权基金、二级市场股票投资、IPO战略配售、基石投资、S基金份额及科创债券等，形成全周期投融资支持体系 [1][6] - 保险机构需强化投研能力、优化风险定价模型并建立适配的绩效评估与风险管控机制，以充分发挥耐心资本作用 [1][10] 保险资金在二级市场的投资活动 - 多家险资出现在上市科技公司前十大股东中，例如安集科技获景顺长城基金－中国人寿分红险产品持有148.5万股（0.88%）及瑞众人寿自有资金持有143.4万股（0.85%）[2] - 深科技获中国人民人寿保险分红产品持有462.9万股（0.29%）及中国人民财产保险传统收益组合持有438.86万股（0.28%）[2] - 歌尔股份、佳讯飞鸿、中船特气等公司前十大股东中亦有新华保险、前海人寿、中国人寿等险资身影 [2] 保险资金参与IPO战略投资 - 多家头部险企通过战略配售、基石投资参与科技公司港股IPO，泰康人寿今年参与5家公司港股IPO配售，包括禾赛-W、峰岹科技等 [3] - 大家人寿和中邮人寿分别参与奇瑞汽车、奥克斯电气的港股IPO配售，中国太保旗下太平洋资产参与宁德时代港股IPO [3] - 在A股市场，中国人寿作为战略投资者参与华电新能IPO，获配3.01亿股，动用资金约9.59亿元，该IPO募资总额达181.71亿元人民币 [4] - 中国人寿认购电投产融43.30亿新股，权益变动后与国寿资产合计持股占电投产融总股本25.0540% [4] - 中国保险投资基金以战略投资者身份认购华电新能、屹唐股份、新恒汇、华之杰等企业首发股票 [4] 保险资金在一级市场及创新投资模式 - 保险资金通过创业投资基金和私募股权基金等间接投资科技项目，例如数十家险资以有限合伙人身份通过私募基金投资杭州“六小龙” [6] - 有27家险资间接投资宇树科技，25家险资间接投资云深处科技，成为其二级至四级股东 [6] - 保险资金探索S份额创新投资策略，中保投资公司携手新华保险、中汇人寿出资超20亿元设立智集芯基金，以S份额方式受让上海集成电路产业投资基金份额 [7] - 国寿资产设立规模50亿元的“中国人寿-北京科创股权投资计划”，以S份额方式投资北京市科技创新基金 [7] - 人保资产发展“产业链协同投资”模式，探索联合产业资本开展战略性投资，推动S基金接力投资 [7] 保险资金投资科创领域的具体配置与工具 - 中再资产2025年上半年在人工智能、半导体制造、先进制造等领域股票持仓占比近40% [5] - 保险资金通过认购科技创新公司债券、资产支持计划等产品为科技企业提供多元融资渠道，光大永明资产已投资首批证券公司发行的科技创新债券 [8] - 中再资产深度参与科创票据、科创债、科创债ETF及科创REITs等创新工具投资，并编制“中诚信-中再智惠保绿色投资债券指数”，设立“中再科技兴邦资管产品”覆盖人工智能、机器人等前沿领域 [9] 保险机构的能力建设与机制适配 - 人保资产加强专业赛道研究，设立科技创新赛道并配备专业研究人员，以提高科技产业把握能力 [10] - 太平资产推动保险业务结构转型，建立与新质生产力发展需求匹配的资产负债协同机制，并加快建立以长期价值创造为核心的绩效评估体系 [10] - 人保资产基于长周期视角筛选优质股票标的，提高股票估值定价能力，并探索构建适合科技型企业特征的信用评价体系 [12]

金融强国战略定位 - “十五五”规划建议明确将“加快建设金融强国”写入纲领性文件，标志着中国金融从基础制度搭建阶段进入以高质量发展和强竞争力为核心的战略推进期 [1][2] - 金融强国的六大核心内涵包括强大的货币、强大的中央银行、强大的金融机构、强大的国际金融中心、强大的金融监管和强大的金融人才队伍 [1] - 与“十四五”规划建议强调“建立现代财税金融体制”相比，“十五五”规划更聚焦于金融体系自身的独立竞争力、风险抵御力和全球影响力 [2][3] 国际金融中心建设 - 规划建议重申要加快建设上海国际金融中心，并巩固提升香港国际金融中心地位，推动澳门经济适度多元发展 [4] - 全球金融中心指数报告显示，上海排名全球第八，深圳排名全球第九，共有12个内地金融中心上榜，其中8个中心排名上升 [4][5] - 中国金融开放的角色从“十四五”时期的“融入与适应”转变为“十五五”时期的主动“推进全球经济金融治理改革”，旨在从全球治理的参与者向引领者跨越 [4] 中央银行制度升级 - “十五五”规划建议要求完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系与全面的宏观审慎管理体系，重点从“有没有”转向“好不好”“强不强” [6] - 宏观审慎管理体系的构建是亮点，其与货币政策形成“双支柱”协同框架，以防范金融体系的顺周期波动和跨市场风险传染 [6] - 央行正研究将宏观审慎评估（MPA）拆分为两部分，一部分聚焦货币政策执行评估，另一部分服务于宏观审慎和金融稳定评估，以提高政策针对性 [7] 数字人民币与金融基础设施 - 相较于“十四五”规划建议的“稳妥推进研发”，“十五五”规划建议明确“稳步发展数字人民币”，更强调应用场景的拓展与规模化落地 [8] - 数字人民币的发展不仅是支付体系的革新，更是为人民币国际化和金融监管穿透式覆盖提供技术底座 [8] - 规划建议提出建设安全高效的金融基础设施，从清算结算、数据治理、风险监测等底层环节提升金融体系运行效率与抗风险能力 [8] 金融服务实体经济 - “十五五”规划建议把大力发展金融“五篇大文章”（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融）摆在突出位置，以精准对接实体经济需求 [8][9] - 科技金融对接“科技自立自强”目标，规划全文提及“科技”46次，要求提升基础研究和原始创新能力 [8] - 绿色金融支撑“美丽中国建设”，规划全文20次提到“绿色”，要求形成绿色生产生活方式并如期实现碳达峰目标 [9] 资本市场改革 - 规划建议提出提高资本市场制度包容性、适应性，健全投融资协调的资本市场功能，积极发展股权、债券等直接融资 [10] - 改革方向旨在支持新产业、新业态的发展，这些领域投入高、风险大、回报周期长，需要更大规模的耐心资本和更灵活的融资环境 [10] - 企业可主动对接多层次资本市场，硬科技企业聚焦科创板、创业板，专精特新中小企业依托“千帆百舸”上市培育计划 [11] 金融风险防控 - 规划建议明确提出提高防范化解重点领域风险能力，统筹推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险有序化解 [12] - 风险防控部署更强调“系统性”以及处置工具的丰富性，全面加强金融监管，强化央地监管协同 [13] - 央地协同化险的优势在于结合国家监管部门的专业优势与地方政府的行政资源优势，实现精准施策 [14] 金融机构体系优化 - 规划建议提出优化金融机构体系，推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展，以打破同质化竞争格局 [14][15] - 中央金融工作会议曾明确各类机构定位：支持国有大型金融机构做优做强，严格中小金融机构准入标准并立足当地开展特色化经营 [15] - 通过差异化定位减少机构间的同质化竞争与风险交叉传染，为金融强国建设提供更稳固的机构支撑 [15]

科创债市场整体表现 - 截至10月23日，年内共发行1576只科创债，发行规模达1.73万亿元，发行数量及规模同比分别增长62%和57% [1] - 自5月7日政策支持以来，债券市场累计发行科创债1139只，规模达1.32万亿元，占年内发行总只数和总规模的比重分别为72%和76% [2] 政策支持与市场驱动因素 - 5月7日中国人民银行与中国证监会联合发布公告支持发行科创债，交易商协会同日发布通知构建债市"科技板"，从丰富产品体系和完善配套机制方面提供支持 [1] - 政策引导和支持为科创债市场快速发展注入强大动力，发行成本优势显现，利率更具吸引力 [2] - 市场活跃度提升反映实体经济转型升级需求迫切，科技创新企业亟需中长期资金支持研发投入与成果转化 [2] 发行结构特点 - 发行品种呈现多元化，金融债和公司债成为两大主力，中期票据和短期融资券的发行规模占比均超过15%，形成多层次、广覆盖的券种结构 [3] - 发行期限以1-3（含）年期为主导，表明市场注重为科技创新企业提供中长期资金支持 [3] 未来发展趋势 - 未来科创债发行仍将扩容加速，北交所债券发行规则优化将吸引更多中小科创企业参与 [3] - 金融资源将逐步向民营科技型企业、中西部地区以及新一代信息技术、生物技术等核心战略性新兴产业倾斜 [3] - 市场将更加注重长期资本和耐心资本的参与，在增信措施完善下，短期科创债发行规模占比或进一步下降 [3] - 未来发展需重点关注资金使用效率与风险、短期融资需求与长期研发投入、市场热度与理性投资三个平衡 [4]

引言 科技金融居于金融"五篇大文章"之首，债券市场发展对提高直接融资比重发挥着举足轻重的作用。我国科创债市场起步于2016年，但从过去实践来 看，科创债市场在发行主体、债券期限和评级等方面呈现结构性失衡。2025年3月6日，中国人民银行行长潘功胜表示，将创新推出债券市场"科技 板"；5月6日，人民银行、证监会联合发布了《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，成为债券市场"科技板"的指导性文件；同日，沪深北 交易所发布了《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》，交易商协会发布了《关于推出科技创新债券构建债市"科技板"的通 知》，分别明确了债券市场"科技板"在交易所、银行间市场两个市场的相关机制。为什么科创债市场会呈现结构性失衡？建立债券市场"科技板"能否 克服债券市场赋能科技创新的局限性？ 01 我国科创债市场的探索与困境[1] 2023年中央金融工作会议提出"做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章",将"以科技创新引领现代化产业体系建设"列为 九项重点任务之首。党的二十届三中全会提出"构建同科技创新相适应的科技金融体制，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持 ...

文章核心观点 - 中国人民银行青岛市分行与国家外汇管理局青岛市分局通过健全机制体制、加强信贷供给、强化直接融资及提升服务能力四大方面，高效推进科技金融发展，以支持科技创新企业[1] 强化政策引领，建立健全科技金融体制机制 - 推动政府部门与金融机构协同，近3年累计向1286家（次）市场主体提供贷款贴息9807.5万元[2] - 搭建科技金融"1+N"政策体系，牵头制定《青岛市科技金融服务能力提升工作方案》并出台13项具体文件，连续7个季度开展服务效果评估[2] - 指导建立科技金融联盟，涵盖78家机构，两个月内累计提供159.3亿元资金支持[3] - 建立五篇大文章工作专班，指导30家中资银行机构整合内部职能，提供全链条金融服务[3] 加强信贷供给，优化科技创新企业金融产品体系 - 运用科技创新和技术改造再贷款向563家（次）企业和项目发放贷款66.8亿元，发放规模居全省第一[4] - 单列50亿元支农支小再贷款专项额度，创设"青科融"产品，已向157家企业提供8.7亿元信贷支持，担保费率不超过0.5%[4] - 形成多维度政策性产品体系，科技金融投（保）贷模式被编入总行典型案例并向全国推广[5] 强化直接融资，推动债券市场"科技板"落地 - 支持各类主体发行科创票据和科技创新债券，引导资金投早、投小、投长期、投硬科技[6][7] - 建立债券发行需求摸排与对接机制，截至2025年9月末推动发行科创票据10笔（金额55.9亿元）及科技创新债券45亿元，另有70亿元注册额度获批[8] - 实现多项创新突破，包括全国农商行首单科技创新金融债券及全市场首单科创债券柜台质押业务[8] - 推动股权投资机构发行科技创新债券，首家民营机构获批3亿元注册额度，实现"三类主体"全覆盖[9] 坚持创新思维，提升金融机构科技金融服务能力 - 开展科技特色支行培育活动，首批挂牌15家特色支行，计划持续3年培育[10] - 建立覆盖超2万家科技企业的白名单，匹配重点服务银行，科技型中小企业贷款余额达491.2亿元，同比增长26.5%[11] - 银行机构创设46个科技金融专项信贷产品，如"5+7+X"体系及技术流评价模型，适配企业全生命周期需求[12] - 组建430余人的科技金融特派员队伍，累计服务企业7000余家，帮助企业获融资逾280亿元，辅导6家企业上市[13] - 开展跨境融资便利化试点，便利化额度提高至1000万美元，2025年8月末高新技术企业办理外债登记35笔（金额1.26亿美元），前9个月新增63家试点企业[14]

专题：2025可持续全球领导者大会&首届绿色产业与可持续消费博览会 2025可持续全球领导者大会由世界绿色设计组织（WGDO）与新浪集团联合主办，国际财务报告准则基金会（IFRSFoundation）北京办公室协办，新浪财经 与世界绿色设计组织北京代表处承办，上海市黄浦区人民政府支持。大会以"携手应对挑战：全球行动、创新与可持续增长"为核心主题，汇聚全球智慧力 量，共探可持续发展新路径，为全球可持续治理注入澎湃的"中国动能"。 本届可持续大会在以往四届"ESG全球领导者大会"的基础上进一步升级！嘉宾阵容强大，可持续大会组委会邀请约500位中外重磅嘉宾，其中约100位为海外 嘉宾，不仅有政要、前政要、国际组织的代表，还包括了诺贝尔奖得主、图灵奖得主、全球500强企业负责人等国际顶尖学者与业界领军代表。 以下是刘秋明发言全文： 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2025可持续全球领导者大会于10月16日-18日在上海市黄浦区世博园区召开。光大证券总裁刘秋明出席2025可持续全球领导者大会并主题演讲。 刘秋明表示，光大证券正秉持金融央企的使命担当，锚定建设"中国一流的服务型投 ...

金融“五篇大文章”总体进展 - 中国人民银行系统推进金融“五篇大文章”工作，初步建成以“1+5”制度体系为引领的政策框架体系 [2] - 截至2025年8月末，金融“五篇大文章”贷款余额达105.6万亿元，占各项贷款比重38.7%，同比增长13.2%，增速比各项贷款平均增速高6.6个百分点 [3] - 科技、绿色、普惠、养老产业、数字经济产业贷款余额同比增速分别为12.1%、23.8%、10.8%、52%、12.5%，均明显高于各项贷款平均增速 [3] 融资可得性与成本 - 普惠小微授信户数超6000万户，覆盖约三分之一经营主体，科技型中小企业获贷率接近50% [3] - 2025年8月新发放企业贷款加权平均利率约为3.1%，同比下降40个基点 [3] - 创新型中小企业获贷率提升至66%，专精特新中小企业获贷率达72.3% [5] 科技金融政策与体系 - 金融“五篇大文章”中第一篇是科技金融，政策体系概括为“1+5”制度体系 [2][4] - 出台《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》等文件，并支持济南、上海等7地建设科创金融改革试验区 [4] - 主要大中型银行均构建了突出企业科技创新能力的信用风险评估体系，超半数银行设立了科技金融专营部门 [7] 科技领域融资支持 - 截至2025年8月末，科技贷款新增额占各项贷款新增额比重为28.8%，成为信贷增长重要驱动力 [5] - 科技型中小企业贷款余额3.4万亿元，同比增长22%，连续5年保持20%以上增速 [5] - 2025年8月科技贷款加权平均利率为2.8%，同比下降0.5个百分点 [5] 科技创新金融工具 - 中国人民银行设立4000亿元科技创新再贷款，后升级为科技创新和技术改造再贷款，规模由5000亿元提升至8000亿元，利率由1.75%降至1.5% [5] - 截至2025年8月末，银行与企业签订科技创新和技术改造贷款合同金额达2.4万亿元，发放贷款余额9437亿元 [5][6] - 累计支持1.8万家科技型中小企业实现首贷，为5330个重点领域设备更新项目提供资金支持 [6] 债券市场对科技创新的支持 - 在银行间债券市场推出科创类债券产品（科创票据），并建立债券市场“科技板” [6] - 截至2025年8月末，银行间债券市场已有244家主体发行科技创新债券超6000亿元（6112.8亿元） [3][6] - 绿色债券余额2.2万亿元，累计发行4.6万亿元 [3] 金融支持消费政策体系 - 牵头出台《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，并联合出台支持养老、体育、文旅等消费重点领域政策文件 [8] - 取消个人自用汽车贷款首付比最低要求，优化调整汽车消费信贷政策 [8] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，激励金融机构加大对消费重点领域信贷投放 [8] 消费领域融资成效 - 截至2025年8月末，全国服务消费重点领域贷款余额2.78万亿元，同比增长5.12% [8] - 全国住户消费贷款（不含个人住房贷款）余额21.13万亿元，同比增长4.9% [9] - 2025年1至7月，汽车金融公司等发行金融债券215亿元，发行信贷资产支持证券484亿元 [9] 消费支付服务 - 推动构建银行卡、移动支付、现金等并行发展的多元化支付服务体系 [9] - 结合外籍来华人员重点消费场景，推动外卡受理改造，改善移动支付体验，助力扩大入境消费 [9]

金融“五篇大文章”总体进展 - 金融“五篇大文章”制度体系概括为“1+5”，即一个顶层指导意见和五个分领域专项文件 [2] - 截至2025年8月末，相关贷款余额达105.6万亿元，占各项贷款比重38.7%，同比增长13.2%，增速比各项贷款平均增速高6.6个百分点 [3] - 科技、绿色、普惠、养老产业、数字经济产业贷款余额同比增速分别为12.1%、23.8%、10.8%、52%、12.5%，均高于各项贷款平均增速 [3] - 普惠小微授信户数超6000万户，覆盖约三分之一经营主体；科技型中小企业获贷率近50% [3] - 2025年8月新发放企业贷款加权平均利率约为3.1%，同比下降40个基点 [3] 科技金融 - 科技金融政策体系不断健全，出台多项方案并推动7地建设科创金融改革试验区 [4] - 截至2025年8月末，科技贷款新增额占各项贷款新增额比重为28.8%；科技型中小企业贷款余额3.4万亿元，同比增长22%，连续5年保持20%以上增速 [4] - 创新型中小企业获贷率提升至66%，“专精特新”中小企业获贷率达72.3%；2025年8月科技贷款加权平均利率2.8%，同比下降0.5个百分点 [4] - 科技创新和技术改造再贷款规模提升至8000亿元，利率降至1.5%；截至8月末，相关贷款合同金额达2.4万亿元，发放余额9437亿元 [5] - 银行间债券市场已有244家主体发行科技创新债券超6000亿元 [3][6] 金融支持消费 - 建立健全金融支持消费政策体系，取消个人自用汽车贷款首付比最低要求 [7] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款；截至2025年8月末，全国服务消费重点领域贷款余额2.78万亿元，同比增长5.12% [7] - 截至2025年8月末，全国住户消费贷款（不含个人住房贷款）余额21.13万亿元，同比增长4.9% [8] - 2025年1-7月，汽车金融公司等发行金融债券215亿元，发行信贷资产支持证券484亿元 [8] - 优化支付流程，推动多元化支付服务体系发展，提升境内消费支付便利性 [8]

文章核心观点 - 科技创新是中国式现代化建设全局的核心，构建“科技—产业—金融”良性循环是培育新质生产力的核心路径 [1] - 保险资金需实现从“长期资本”到“耐心资本”再到“有为资本”的能级跃升，以适配科技企业全生命周期的金融需求 [2] - 保险资管机构通过构建全周期科技投资管理体系，深度参与科技企业成长，以服务新质生产力发展 [6][8] 行业背景与发展格局 - 中国经济步入高质量发展新阶段，传统产业转型升级与新兴产业加速培育双轮驱动格局加快构建 [1] - 半导体自主可控持续突破、人工智能成果密集涌现、创新药出海步伐提速、“新三样”出口逆势增长 [1] - 中国完备的工业体系与强劲的产业链韧性为技术转化提供了丰沃土壤 [2] 保险资金的角色与转型 - 保险业肩负服务实体经济、维护金融稳定的使命，需通过科技金融实现精准灌溉 [2] - 科技金融核心价值在于双重赋能：通过市场化机制优化资本配置，以及借力金融创新拓宽资本市场服务半径 [2] - 保险资金亟须实现从“长期资本”到“耐心资本”再到“有为资本”的能级跃升，主动适配投融资新范式 [2] 保险资管的投资策略与实践 - 构建以间接股权投资带动直接股权投资、债权融资及投融资双向赋能的多元服务体系 [3] - 一级市场早期阶段注重“投早、投小、投创新”，中后期及并购阶段发挥规模优势支持成熟项目 [3] - 截至今年6月末，中再资产在科技金融领域投资余额近200亿元 [8] - 2021年以来，中再资产新增科创类股权投资项目20个，覆盖专精特新企业230余家 [8] 科技金融市场的机遇与挑战 - 科创债新政落地3个月以来，发行规模已突破8800亿元，品种日益丰富，增长动能强劲 [4] - 港股市场回暖有效拓宽了部分硬科技企业的退出通道 [4] - 挑战包括科创企业资产规模小、抵质押物不足、无形资产占比高，以及技术转化不确定性、估值锚缺失和退出渠道不足 [4] 核心能力建设与未来布局 - 保险资管机构须锻造核心能力，打造全周期科技投资管理体系 [6] - 具体举措包括深化产业链投研、优化资产配置、强化主动管理、构建协同生态 [6][7] - 中再资产在AI、半导体制造、先进制造等领域股票持仓占比近40% [9] - 公司深度参与科创票据、科创债、科创债ETF及科创REITs等创新工具投资 [9]

央行政策导向 - 央行第三季度货币政策委员会例会提出加强货币政策调控 提高前瞻性 针对性和有效性 [1] - 会议重点要求持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务 充分发挥支持小微企业融资协调工作机制的作用 [1] - 关键方向是进一步打通中小微企业融资的堵点和卡点 [1] 融资渠道拓展 - 金融机构需提高信贷支持能力 降低信贷门槛 扩大信贷规模以满足民营企业合理融资需求 [1] - 银行业应制定支持民营企业的信贷政策 设定年度服务目标并将相关业务纳入绩效考核 提高民企在总贷款中的占比 [1] - 信贷支持将重点投向科技创新 专精特新 绿色低碳等领域 同时完善风险机制 建立尽职免责机制并合理提高不良贷款容忍度 [1] - 需加大首贷和信用贷支持力度 推广信易贷模式以扩大信用贷款规模 提高民营企业贷款易得性 [1] - 通过降低债券发行和上市融资门槛扩大优质民营企业债券融资规模 支持注册发行科创票据 绿色债券等产品 [2] - 支持民营企业并购重组和上市融资 发挥区域性股权市场作用以扩大优质企业股权融资规模 [2] 政策支持强化 - 金融机构应积极创新 提供专项金融扶持 提高对科技创新 专精特新 绿色低碳等领域贷款的考核权重 [3] - 开展定制化金融产品 拓展供应链金融 通过订单贷款 仓单质押等方式优化产业链金融服务 [3] - 完善应收账款融资服务平台 探索将数据资产 新产品研发等纳入质押范围 并建立专业评估处置机制 [3] - 用好科技创新再贷款政策 优化知识产权质押融资 开展科技企业并购贷款试点 [3] - 落实减费让利政策 推进助微计划以降低民营企业综合融资成本 [3] 服务机制优化 - 金融机构需树立政治责任感和使命感 加强与相关部门沟通协作 为民营企业提供全方位金融服务 [4] - 对暂时困难但有市场前景的企业按市场化原则提供资金接续服务 消除盲目抽贷 断贷和压贷行为 [4] - 优化跨境投融资政策 支持民营企业走出去以拓展海外市场并提升国际竞争力 [4] - 建立银政 银企等工作沟通协作机制 深化与工商联 商会合作 同时建立投诉举报处理机制以保护企业合法权益 [4]