科技金融 - 深圳券商2024年以来承销科创债超3500亿元 [1] - 中信证券上半年科技创新债券承销金额达711.01亿元，承销家数46.73家 [1] - 深圳公募基金公司发行科技主题基金近300亿元 [1] 绿色金融 - 深圳辖区券商2024年以来承销绿色债超700亿元 [2] - 深圳六部门联合发布行动方案，鼓励绿色资产抵质押融资及绿色债券发行 [2] - 支持绿色债券、蓝色债券、碳中和债券等创新金融工具 [2] 普惠金融 - 深圳期货公司累计为超500家企业提供套保服务，2024年套保金额近3.6万亿元 [3] - 开展"保险+期货"项目超400单，保单金额近90亿元 [3] - 风险管理子公司服务中小微企业超1700家，提供资金支持7.55亿元 [3] 养老金融 - 深圳14家公募基金发行的58只基金产品纳入个人养老金基金名录 [2] - 辖区公募基金管理社保基金、基本养老金、年金等中长期资金超2万亿元 [2] - 南方基金搭建混合资产投研条线管理养老金，覆盖一二三支柱养老体系 [2] 数字金融 - 深圳首批9个金融科技创新试点项目转常态化运营 [3] - 部分项目助力9家科创企业完成融资超5000万元 [3] 行业发展规划 - 深圳提出建设产业金融中心行动方案，目标构建高质量资本市场 [3] - 力争形成一流创新资本机制、标杆企业、行业机构及市场生态 [3]

提高产业债融资比重，是健全多层次债券市场体系的重要一环，对支持实体经济高质量发展具有重要意 义。中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，产业债募集资金可用于补充运营 资金、项目建设等，助力企业发展与产业升级。而且，产业债支持的多为新兴产业和实体经济重点领 域，有助于推动经济的高质量发展。 本报记者 吴晓璐 近日，中国证监会主席吴清在《求是》杂志刊发了题为《奋力开创资本市场高质量发展新局面》的署名 文章。在"强化功能发挥，有力支持经济回升向好"方面，文章提出，健全多层次债券市场体系，提高产 业债融资比重。 对于进一步健全多层次债券市场体系，财达证券资本市场总部总经理郝晓姝表示，未来，需要进一步建 立健全法律法规体系，明确各方权利义务和监管职责，统一监管标准；发展高收益债市场，如设立"垃 圾债"板块，引入专业机构投资者；进一步深化对外开放，丰富境外投资者类型和数量，加强与国际债 券市场的规则对接和监管合作，提升我国债券市场在国际金融市场中的地位和影响力。 多方面入手提高融资比重 目前，国内产业债发行规模和占比较低，从交易所债市来看，产业债发行规模占比不足10%。据Wind 资讯数据统计，今年以来 ...

地方债市场发展 - 地方债存量余额突破51万亿元，成为中国债券市场第一大品种 [1][2] - 今年新增地方债供给预计超过10万亿元 [2] - 广东、深圳、海南等地赴港澳发行债券，全国36个地区面向柜台市场发行债券 [2] 新兴债券品类增长 - 绿色债券、科创债券等新兴品类快速增长 [1][2] - 央行与证监会联合推出债券科技板，为经济高质量转型注入动力 [2] - 科创债投资者关注企业信用风险与偿债能力，高质量信息披露是关键 [3] 跨境人民币债券融资 - 中资企业在东南亚发行人民币债券便于支付中国母公司设备，避免汇率风险 [3][4] - 东南亚商业银行持有大量人民币存款，积极参与人民币债券投资 [4][5] - 新加坡一年期国债收益率从4%降至2%，东南亚国家欢迎境外投资者 [7] 居民财富配置转型 - 银行挂牌存款利率进入"1时代"，存款转向银行理财、保险、基金等多元化产品 [1][6] - 货币基金规模从4.8万亿元增长至9.8万亿元，存款总量达160万亿元 [6] - 年轻一代成为市场主力，更倾向互联网金融和非银金融产品 [6] 低利率环境投资策略 - 稳健投资者可配置短久期产品如银行存单和短期融资债券 [6] - 风险承受能力较强的投资者可关注科创债和绿色债券 [7] - 寻求更高收益的投资者可配置"固收+"产品，搭配可转债、REITs等 [7]

国企民企协同发展政策 - 上海市国资委联合上海市工商联印发《指导意见》，旨在推动上海地方国企与民企双向赋能、共同发展 [2] - 鼓励国企民企双向进入、交叉持股，优化股权结构，发展混合所有制经济 [3] - 支持国有控股上市公司引入民营战略投资者，引导民企引入国有战略投资者实现协同发展 [5] 科技创新与产业合作 - 在战新产业和未来产业领域（如上海"3+6"重点产业），鼓励国企民企通过技术开源、产业共建深化合作 [4] - 鼓励共建联合实验室、创新联合体，推动科技创新资源共享和联合攻关 [4] - 鼓励相互开放应用场景和试用环境，加大创新产品培育与应用力度 [4] 存量资源盘活与资产合作 - 鼓励合作开发存量房屋土地资源，民企参与城市更新、老旧厂房和商办改造项目 [6] - 支持民企参与国有老字号品牌焕新，开展资产证券化合作及REITs发行认购 [7] - 鼓励共同设立CVC基金和并购基金，聚焦主业协同发展 [8] 金融支持与资本合作 - 鼓励国有商业银行开发适合民企的信贷产品，优化续贷方式 [8] - 国有保险企业加大科技保险供给，证券企业增强股权融资服务力度 [8] - 依托上海三大先导产业母基金和未来产业基金，鼓励民营资本参与子基金设立 [8] 人才交流与生态构建 - 支持符合条件的优秀民企高管担任国企外部董事 [1][9] - 搭建合作交流平台，促进创新链、产业链、资金链、人才链深度融合 [10] - 通过座谈会、沙龙等形式分类推动需求端、技术端、应用端合作 [10] 项目落地与后续规划 - 6组国企民企合作项目现场签约，5家企业进行项目推介 [12] - 上海市国资委强调依法合规、市场化导向，推动抱团出海和科技创新合作 [12] - 后续将推动《指导意见》落实，深化更大范围、更宽领域合作 [14]

上市公司债券融资规模 - 2025年以来上市公司发债募资规模超过2 41万亿元 同比增长11 79% [1][2] - 4月发行规模超6300亿元 同比环比均增长 5月进一步攀升至7064 27亿元 同比大幅增长 [1][2] - 科创债等创新品种崛起 为科技创新注入金融活水 推动债券市场高质量发展 [1] 发债回暖驱动因素 - 低利率环境 LPR多次下调 市场利率下行降低发债成本 [2] - 注册制改革简化发债流程 科创债获政策倾斜 [2] - 经济复苏催生企业流动性需求 "资产荒"背景下配置需求庞大 [2] - 债务融资不稀释股东权益 成本低于借款 审批效率提升降低门槛 [3] 金融业发债结构 - 银行等金融机构发债规模1 67万亿元 占比69 29% 其中银行发债1 27万亿元 占比52 60% [4] - 单只500亿元规模债券共5只 工行农行中行主导发行二级资本债/绿色债/永续债 [4] - 上市银行永续债发行3170亿元 同比翻倍 二级资本债2919亿元 同比减少 [4] - 永续债和资本债帮助银行补充资本 优化结构 中小银行突破资本瓶颈 [4] 未来发债趋势 - 2025年发债规模或突破3 5万亿元 科创债/绿色债/金融债为核心增长点 [6] - 半导体 AI 绿色转型领域将成为主要增量 产业债或承接城投平台置换需求 [6] - 流动性宽松 低利率 政策支持及旺盛融资需求可能推动规模创新高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月22日资金面整体偏松，主要回购利率延续下行；债市延续震荡走势；转债市场主要指数集体跟跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化 [1] 债市要闻 国内要闻 - 多部门将健全多层次科技金融服务体系，央行要提升科技贷款投放强度和服务能力，建设债券市场“科技板”，证监会推动科创债等创新品种发展，支持高新技术等企业债券融资 [3] - 债券市场“科技板”将创设风险分担工具，支持头部股权投资机构发行低成本、长期限科创债券 [4] - 4月以来各地公示拟使用专项债券收回收购存量闲置土地加速，截至5月20日接近3000宗，总面积超1.33亿平方米，广东等省市已发债近550亿元，占拟收储金额比重15% [4] - 广东省推动财政“补改投”改革，深化专项债券项目试点，支持国企承接项目，培育县域国企作为市场发债主体，支持担保体系增信 [6] 国际要闻 - 当地时间5月22日，美国众议院通过特朗普减税法案，将提交参议院决定能否立法，法案聚焦延长减税措施、提高SALT扣除上限等多项内容 [7] 大宗商品 - 5月22日，WTI 7月原油期货收跌0.60%，布伦特7月原油期货收跌0.72%，COMEX黄金期货跌0.57%，NYMEX天然气价格收跌2.03% [8] 资金面 公开市场操作 - 5月22日，央行开展1545亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有645亿元逆回购到期，单日净投放资金900亿元 [10][11] 资金利率 - 5月22日，央行公开市场连续净投放，资金面偏松，主要回购利率延续下行，DR001下行3.18bp至1.477%，DR007下行0.49bp至1.566% [12] 债市动态 利率债 现券收益率走势 - 5月22日，债市震荡，10年期国债活跃券250004收益率上行1.20bp至1.6860%，10年期国开债活跃券250205收益率上行0.20bp至1.7400% [15] 债券招标情况 - 展示了多只债券的期限、发行规模、中标收益率、全场倍数、边际倍数等招标信息 [17] 信用债 二级市场成交异动 - 5月22日，4只产业债成交价格偏离幅度超10%，“H1碧地01”跌超75%，“H1融创03”等3只融创债券涨超180% [17] 信用债事件 - 江油鸿飞投资子公司涉及诉讼纠纷；杉杉集团解除债权转让协议；南京江北新区产投一审被判赔偿；泛海控股境外美元债展期 [18] 可转债 权益及转债指数 - 5月22日，A股三大股指集体收跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.22%、0.72%、0.92%，成交额1.1万亿元，申万一级行业大多下跌 [20] - 转债市场主要指数集体跟跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.32%、0.18%、0.56%，成交额503.22亿元，较前一交易日缩量48.79亿元，471支转债中404支下跌 [20] 转债跟踪 - 西子转债下修转股价格，多只转债公告不下修或预计触发下修条件，博瑞转债公告不提前赎回 [27] 海外债市 美债市场 - 5月22日，2年期美债收益率不变，其余各期限普遍下行，10年期下行4bp至4.54%，2/10年期利差收窄4bp至54bp，5/30年期利差扩大1bp至94bp，10年期通胀保值国债损益平衡通胀率下行1bp至2.34% [23][24][25] 欧债市场 - 5月22日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，德国不变，法国、意大利上行1bp，西班牙、英国不变 [26] 中资美元债每日价格变动 - 展示了部分中资美元债的日变动、信用主体、债券代码、债券余额等信息 [29]

资本市场支持科技创新的政策举措 - 证监会以科创板、创业板改革为契机推进关键制度创新 2024年出台"科创板八条"、"科技十六条"、"并购六条"等政策文件优化科技创新支持体系 [2] - 发行上市条件更加包容适配 科创板设置五套上市标准(四套不要求盈利) 为未盈利企业、红筹企业、特殊表决权企业开辟上市路径 [2] - 沪深北交易所战略性新兴产业上市公司近2700家 市值占比超40% 2024年科创板/创业板/北交所新上市公司中超90%属战略性新兴产业或高新技术企业 [2] 科技企业融资与并购重组动态 - 科技企业并购重组活跃度显著提升 沪深上市公司披露资产重组1400余单(同比+40%) 其中重大资产重组170余单(同比+220%) 战略性新兴产业占比650单 [3] - 私募股权创投基金持续发力 90%科创板/北交所上市公司及超50%创业板公司获其投资 在投项目超10万个 在投本金超4万亿元 [3] - 交易所债券市场成为重要融资渠道 科创债累计发行1.2万亿元 2024年发行539只(规模0.61万亿元 同比+64%) 资金主要投向半导体、AI、新能源等领域 [3] 境外上市与资金监管机制 - 境外上市备案机制运行平稳 截至2024年4月完成242家企业备案(含83家科技企业) 集中在信息技术、生物医药、新能源等领域 [5] - 强化募集资金监管 修订《上市公司募集资金监管规则》要求专款专用 科创板强制要求资金投向科技创新领域 [5][6] 板块功能定位与精准支持措施 - 科创板定位"硬科技" 创业板服务"三创四新"企业 北交所打造专精特新"小巨人"主阵地 形成多层次覆盖体系 [8] - 对关键核心技术企业适用"绿色通道" 加大未盈利科技企业上市支持力度 推动科创板第五套上市标准新案例落地 [8] - 落实"并购六条"政策 支持科技企业运用股份/现金/定向可转债等工具实施重组 提高轻资产企业估值包容度 [8] 长期资本培育与债券市场发展 - 优化私募股权基金退出机制 推动S基金发展 扩大基金份额转让试点 促进"募投管退"良性循环 [9] - 完善交易所债券品种结构 重点推动科创债/绿色债发展 支持高新技术企业债券融资 鼓励增信措施 [9]

华中四省银行业整体表现 - 12家样本银行（9家城商行+3家农商行）呈现差异化发展态势，城商行整体优于农商行 [1] - 9家城商行中8家营收正增长，7家实现营收净利双增长，长沙银行以259.36亿元营收和79.09亿元净利润领跑 [1] - 3家农商行普遍面临经营压力，武汉农商行和长沙农商行净利润分别下滑50.46%和31.62% [2][9] 城商行经营数据 - 长沙银行总资产突破万亿元（11467.68亿元），营收259.36亿元，净利润79.09亿元，稳居第一梯队 [3][7] - 上饶银行和赣州银行营收增速显著，分别达33.69%和12.81%，展现中小银行成长潜力 [1][5] - 9家城商行非息收入占比提升，长沙银行/上饶银行/赣州银行实现利息与非息收入双增，非息收入同比分别增长12.5%/34.45%/17.44% [6] - 资产质量向好，5家城商行不良率下降，赣州银行不良率最低（1.55%），汉口银行最高（2.87%） [8] 农商行经营挑战 - 武汉农商行总资产4788.04亿元（+7.25%），但净利润下滑50.46%至6.58亿元，不良率升至2.96% [10][11][12] - 长沙农商行营收44.16亿元（-2.85%），净利润8.73亿元（-31.62%），逾期贷款增长35.64% [11][12] - 三家农商行利息收入占比仍达70%-90%，转型步伐缓慢 [13] 区域经济与金融联动 - 长沙银行深度绑定工程机械/新能源/生物医药等产业链，2024年新增信贷投放211.4亿元（+20.45%），服务4776户产业链客户 [14] - 赣州银行通过"数据资产质押"等创新业务推动制造业数字化转型，完成首笔2500万元数字资产融资 [15] - 农商行业务结构与区域发展战略错配，如武汉农商行53.42%贷款集中在传统行业，与政府重点发展未来产业方向不符 [15][16] 差异化发展路径 - 城商行应立足地域特色创新金融产品（如科技贷/绿色债），精准服务实体经济 [18] - 农商行需强化在地性，通过扶持新兴产业/拓展非息收入/建立政企联动机制实现转型 [17]

文章核心观点 《民营经济促进法》投资融资促进专章通过系统性制度设计破解民企融资困境，实施中需平衡融资便利与风险防控、市场主导与政府干预，警惕行政干预过度扭曲市场定价和资源配置 [1][3][4] 创新机制 - 构建差异化融资支持体系，明确政策性融资担保费率上限（≤1.5%），设立国家级民营经济发展基金，开辟科创债、绿色债等专项融资工具注册绿色通道，推动形成“债权 + 股权”立体融资网络 [3] - 重塑信贷激励机制，要求商业银行单列民企信贷额度并实施增速考核，将普惠小微贷款不良率容忍度提升至不高于常规贷款 3 个百分点，通过供应链金融创新实现核心企业信用传导 [3] - 强化权益保障刚性约束，首次明确禁止搭售理财、存贷挂钩等隐形融资门槛，要求金融监管部门建立 24 小时民营企业融资投诉平台，对违规行为实施“双罚制” [3] 制度突破 - 将政策承诺转化为法定责任，通过激励相容机制破解“市场失灵”与“政府越界”双重困境 [4] 核心制度突破 - 实施民营企业信贷定向支持政策，约束商业银行的所有制偏好，明确要求商业银行单列民企信贷额度并实施增速考核，将普惠小微贷款不良率容忍度提升至不高于常规贷款 3 个百分点 [5] - 重构政策性担保机制，实现风险溢价再平衡，设定政府性融资担保费率上限 1.5%，要求建立银担 7:3 风险分担机制，改变传统模式下担保机构单边承担风险的格局 [5]

文章核心观点 山东证监局制定服务实体经济举措打造服务品牌，举办债券市场高质量发展培训会，指出债券市场发展机遇良好，强调发行人运用工具、加大申报发行力度，要求发行人及受托管理机构防控风险、规范行为 [1][2] 会议内容 形势与信心 - 党中央、国务院重视多层次债券市场发展，证监会完善体制机制、优化生态，债券市场服务实体经济能力提升，政策红利释放，辖区发行人应把握形势、坚定利用债券市场发展的信心决心 [1] 发行人举措 - 综合运用 ABS、REITs 等工具盘活存量资产，提升资产流动性和偿债能力 [2] - 加大科创债、绿色债等申报发行力度，提高募集资金使用效率效益，培育发展新质生产力 [2] - 民营企业吃透政策要求，利用市场主体增信作用，增加债券发行成功率，降低融资成本 [2] 风险防控要求 - 发行人及受托管理机构增强使命感责任感，守牢债券风险底线，汲取欺诈发行案例教训，杜绝违法违规行为 [2] - 发行人规范融资行为，提高风险意识，增强融资安全性、合规性 [2] - 受托管理机构提升执业质量，坚守“五要五不”要求，依法合规开展业务 [2]