· Jun 25 · May 25 日本信托账户(养老基金)连续第三个月以净额出售外国股票并买入长期债券。它们净抛售了1.52万亿日 元的外国股票，净买入了4196亿日元的长期债券。日本银行、投资信托管理公司和保险公司的7月份对 外国股票的净流入额分别为4455亿日元、3335亿日元和2071亿日元。 海外债券市场共接收了3.82万亿日元的日本长期债券投资。然而，短期票据则出现了净1966亿日元的撤 资。 日本银行提供的另一组数据显示，日本市场参与者在今年上半年净买入了5.73万亿日元的美国债券，低 于去年同期的6.4万亿日元的净买入额。他们上半年还投资了2.37万亿日元的欧洲债券。法国和德国债券 分别获得了7020亿日元和4940亿日元的日本净投资。 Japanese investments in U.S. and European assets (monthly) In billion JPY 7 月份，日本投资者连续第三个月抛售外国股票。在股市大幅上涨导致估值过高之后，他们获利了结。 与此同时，由于日元贬值提高了收益，他们大量购入收益率更高的外国债券。日本财务省周五公布的数 据显示，该月日本投资者从外国 ...

（原标题：关税风暴后股市反弹 日本养老金巨头GPIF单季大赚680亿美元） 智通财经APP获悉，随着全球及日本股市从美国关税引发的抛售中强劲复苏，日本政府养老金投资基金 (GPIF)在截至6月的三个月内实现显著收益。 为应对当前市场波动，这家日本最大养老基金计划通过期货工具加强投资组合再平衡操作，并深入研究 不同资产间的相关性。自2021年以来，GPIF已迅速扩大另类投资配置，并专门成立团队开展相关研 究。 这家全球规模最大的养老金基金之一于周五公布的数据显示，当季实现投资收益10.2万亿日元(678亿美 元)，上年同期为8.97万亿日元，回报率达4.09%，总资产规模增至260.02万亿日元。其中日本国内股票 投资回报率达7.5%，债券投资微跌0.2%;海外股票投资回报率为7.4%，外国债券收益率为1.6%。 根据GPIF的投资模型，其资金将平均分配于四大资产类别：日本国内股票、国内债券、外国股票及外 国债券，每类资产配置目标均为25%。 今年以来，受美国贸易关税政策导致金融市场剧烈波动，以及日本财政担忧冲击本国国债等因素影响， GPIF的投资表现持续震荡。GPIF总裁Kazuto Uchida在上周接受采 ...

贸易协议短期影响 - 美日关税协议将日本商品关税统一降至15%，低于此前全球汽车进口25%的税率[1] - 协议推动日本股市大幅走高，市场认为结果好于最悲观预期[1] 贸易协议长期影响 - 协议可能导致日本购买美国国债及其他外国债券、股票的需求减少，全球市场或面临日本资本"退潮"[1] - 日本资本海外扩张是过去20年全球金融市场重要图景，日本投资者购买外国证券总量是外国投资者购买日本证券总量的三倍[2] - 从资产估值角度看，外国证券价值增长超过日本证券，实际差距更大[3] 日本资本流动趋势 - 日本对美国国债的购买量未随吸引力增加而回升，资本外流趋势放缓早于协议达成[4] - 新关税协议是加速资本外流趋势的催化剂，而非根本原因[4] - 日本国内机构的结构性资本外流规模远超套利交易，长期影响全球资产价格[4] 贸易平衡重塑 - 15%关税将压缩日本对美贸易顺差，美国市场短期内难以被替代[2] - 协议实质性影响日本贸易表现，消费者、进口商和出口商可能承担部分成本[2]

日本股市资金流动 - 日本在7月4日当周净卖出外国股票5127亿日元，相比前一周的净买入1906亿日元出现大幅逆转 [1]

外资流向日本股市 - 外国投资者在截至6月20日的一周内净卖出5243亿日元（36.2亿美元）日本股票，为自3月末以来首次净卖出 [1] - 此前连续11周外资累计买入日股7.236万亿日元，即使面临美国关税政策的不确定性，买入势头依然强劲 [1] - 日本股票本季度迄今仍获得约6.81万亿日元的外国资金净流入，创下两年来最大规模 [2] 外资转向原因分析 - 市场分析师认为日股估值偏高是导致外资转向的主要原因，市场在盈利并不强劲的情况下仍在上涨 [1] - 外资抛售日股或还受到以色列-伊朗冲突的影响，投资者担心该冲突可能影响日本石油进口和通胀水平 [1] - 日本5月核心通胀率触及两年多来高位，给日本央行带来恢复加息的压力 [1] 外资在日本债券市场的动向 - 外国投资者上周净卖出3688亿日元的日本长期债券，结束了连续三周的买入 [2] - 外资大举买入1.5万亿日元的短期票据，创下九周来最高水平 [2] 日本投资者海外资产配置 - 日本投资者连续第六周净卖出882亿日元的外国股票 [2] - 日本投资者买入约6155亿日元的长期外国债券 [2]

美元走势分析 - 景顺预测未来几个月美元可能自当前水平再跌5% 主要基于美国经济增长压力和特朗普政府倾向弱美元政策 [1] - 对冲活动增加将加剧美元下行压力 但认为美元再贬10%的说法可能牵强 [1] - "新债王"冈拉克认为美元已开启长期下跌模式 国际股市表现将超越美国股市 [2] 美联储政策预期 - 德商银行分析美国CPI数据将强化美联储观望立场 6月18日会议维持利率不变已被市场完全定价 [1] - 货币市场预计9月降息可能性超过50% [1] - 冈拉克预计美联储下周会议将维持利率不变 尽管当前通胀水平"相当低" [2] 日本央行政策展望 - 路透调查显示多数经济学家预计日本央行将推迟加息至2026年初 6月会议无人预期加息 [2] - 多数受访者认为日本央行将从下一财年开始放缓缩减政府债券购买规模 [2] - 四分之三受访者预计日本政府将减少超长期债券发行 [2] 债券市场动态 - 摩根士丹利指出外国投资者对日本较长期国债感兴趣 认为存在投资价值 [2] - 日本政府长期债券市场仍有大量供应 吸引加拿大、欧洲和亚洲投资者 [2] 避险资产配置 - 景顺看好黄金、瑞士法郎和日元作为避险资产 [1] - 德国、日本和瑞士政府债券被列为推荐投资品种 [1]

欧元走势分析 - Amundi资管全球外汇主管认为欧元升值是结构性变化 可能持续更长时间 [1] - 荷兰合作银行指出欧元走强将提高美国商品价格 突然飙升可能引发市场不安 [1] - 德意志银行修正预测 预计欧元兑美元12月升至1.20 2027年底达1.30 [1] 日本投资动态 - 4月日本养老基金通过银行信托账户净买入2.76万亿日元(189亿美元)外国股票 创纪录 [2] - 3月日本投资者净买入2.12万亿日元美国股票 创2005年以来最高纪录 [2] - 百达资管认为4月股市下跌和日元升值促使投资者逢低买入 [2] 债券市场展望 - 高盛指出若缺乏经济数据支撑降息预期 短期美债收益率可能面临上行压力 [2] - 花旗认为全球短期债券收益率涨势可能放缓 短期内将出现喘息 [2] 黄金市场预测 - 摩根大通预测金价可能在2029年达到6000美元/盎司 较当前上涨80% [3] - 预计外国投资者若将0.5%美国资产转入黄金市场 4年将带来2736亿美元资金流入 [3] 印巴市场影响 - 巴克莱认为印巴停火协议将推动两国风险资产出现缓解反弹 [3] - 停火有助于缓解印度卢比贬值压力 关键支撑位在85.03 阻力位在86.06 [3]