特斯拉正式在奥斯汀启动完全无人驾驶Robotaxi测试，车内无安全监督员和乘客，标志着其自动驾驶商业化进入关键验证阶 段。摩根士丹利认为，这一突破性进展将成为验证特斯拉Robotaxi战略的最重要催化剂。 特斯拉CEO马斯克上周末确认了社交媒体上流传的视频，显示特斯拉Robotaxi在奥斯汀街道上无人驾驶运行。这与公司三季 度财报电话会议上提出的年底前移除安全监督员的目标保持一致。 对此，大摩分析师Andrew S Percoco在最新研报中表示，特斯拉成功移除安全监督员并改善安全指标的能力，可能是验证其 Robotaxi战略的最重要近期催化剂。 该行预计特斯拉将在2026年显著增加Robotaxi车队规模至1000辆，并到2035年达到100万辆的规模。凭借每英里0.59美元的 成本优势，特斯拉不仅在无人驾驶出行市场占据先机，更将为其完全自动驾驶（FSD）的全面推广积累关键数据和监管依 据。 三大关键催化剂将决定扩张节奏 车队规模将迎来爆发式增长 大摩分析师认为，特斯拉在奥斯汀和旧金山采取了谨慎的扩张策略，优先考虑乘客安全。随着公司在移除安全监督员方面 取得进展，预计车队规模将显著扩大。 根据摩根士丹利的预 ...

2025年CEO激励计划 - 2025年CEO激励奖励方案在年度股东大会上获得超过75%的赞成票，获得初步批准[1] - 该计划将在未来最多10年内，根据市值和运营里程碑的达成情况，向CEO授予最高可达当前总股本12%的新股，总价值可能高达约1万亿美元[1] - 里程碑目标包括将公司市值从2万亿美元提升至8.5万亿美元，以及实现累计交付100万台机器人、运营100万辆Robotaxi等运营目标[1] - 市场期望此新方案能像2018年激励计划一样成为股价催化剂，2018年计划宣布后至2025年9月4日，公司股价飙升了约1350%，而同期标普500指数仅上涨约130%[1] 市值与运营里程碑详情 - 市值里程碑从2万亿美元起步，逐步提升至8.5万亿美元，中间包括2.5万亿、3万亿、3.5万亿、4万亿、4.5万亿、5万亿、5.5万亿、6万亿、6.5万亿、7.5万亿美元等多个层级[2] - 运营里程碑包括累计交付2000万辆汽车、获得1000万活跃FSD订阅用户、累计交付100万台机器人、实现100万辆Robotaxi投入商业运营等目标[2] - 调整后息税折旧及摊销前利润里程碑从500亿美元开始，逐步提升至4000亿美元，中间包括800亿、1300亿、2100亿、3000亿美元等多个层级[2] 公司战略转型与业务版图 - 公司战略定位已超越汽车公司，向AI、机器人和自动驾驶领域扩展[3] - Optimus人形机器人计划于2026年开始生产V3版本，并希望在2027年和2028年分别推出V4和V5版本[4] - 公司计划在弗里蒙特建设年产100万台机器人的生产线，在德州建设年产1000万台的生产线，长期目标是每年生产"一亿甚至十亿个机器人"[4] - 在规模化生产超过100万台后，Optimus的单位生产成本有望降至约2万美元[4] - 完全自动驾驶技术可能在未来1-2个月内允许用户在驾驶时发短信，v14.3版本可能实现让客户在车内睡觉[4] - 在中国市场，公司正争取于明年2月或3月获得FSD全面批准[4] 具体业务进展与产能目标 - Robotaxi服务预计在今年年底前在奥斯汀市移除安全观察员，Cybercab预计于明年4月开始生产[4] - 公司设定了宏大的汽车产能目标，希望到明年年底将汽车年化产能提升50%，即在2026年以260-270万辆的年化速率收官，并力争在2027年底达到400万辆的年化产能[4] - 在半导体方面，公司计划与三星和台积电在四个地点生产其AI5芯片，并希望在AI5投产后不到一年内开始生产AI6芯片[4] - 为满足未来巨大的芯片需求，公司讨论了自建晶圆厂的可能性[4] 关键进展节点 - 市场关注的四个关键节点包括：奥斯汀Robotaxi进展（年底前移除安全员）、个人FSD"解放双手"功能实现、第四季度交付量数据公布、以及Optimus V3版本亮相[4] - 第四季度交付量预计于明年1月初公布，将反映核心汽车业务的基本面健康状况[4] - Optimus V3可能在公司明年第一季度末的财报电话会上发布，是评估机器人业务真实进展的重要窗口[4] 历史薪酬计划参考 - 2018年，股东曾批准一项极具挑战性的薪酬计划，为CEO授予大规模股票期权，前提是公司达成特定目标[5] - 该协议最初估值为26亿美元，到2024年初被美国特拉华州法院叫停时，其价值一度飙升至560亿美元，市值曾一度超过1000亿美元[5] - 该薪酬计划因股东起诉而被判无效，目前正在上诉，最终结果可能还需要数月才能出炉[5]

擎天柱机器人进展 - 第三版设计聚焦手部灵巧性、AI大脑开发及规模化生产三大核心难题 [2][3][13] - 手部需实现27-28个自由度 每条手臂含26个定制执行器 需从物理第一性原理全新设计供应链 [13][14][15][17] - 规模化后年产量达100万台时边际生产成本降至2万-2.5万美元 [13] 特斯拉AI芯片与自动驾驶 - AI5芯片性能较AI4提升40倍 可高效处理混合精度模型并减少Softmax函数运算步骤 [28][30] - AI4芯片使自动驾驶安全性达人类2-3倍甚至10倍 FSD v14将于数月内推送 参数数量增加一个数量级并采用强化学习 [5][30] - 年底车辆将具备感知能力 通过解决AI对现实的有损压缩问题实现 [5][30] 星链通信与运营商战略 - 两年后推出支持卫星直连手机 需手机硬件支持新频段 目标实现全球随时随地视频观看 [6][31] - 计划成为全球独立运营商 提供"家庭天线+手机直连"综合解决方案 考虑收购运营商获取频谱资源 [6][32] 星舰技术突破与太空探索 - 明年实现完全可重复使用 第三版搭载猛禽3引擎 运力提升至100吨入轨 较现有商用火箭高2.5倍 [7][33] - 关键技术阻碍为隔热罩 需解决材料耐高温、轻量化、防热传导及瓦片稳固等工程难题 [7][35][36] - 计划建立月球研究基地 火星自给自足城市需实现断绝对地球依赖后独立繁荣 乐观情况下30年内达成目标 [7][45][47] Grok AI与算力扩展 - 通过推理计算修正训练数据 删除虚假信息并补充背景 考虑推出"Grok百科" [8][38][40] - Colossus 2超级集群扩展中 算力提升10倍约带来智能翻倍 预计2030年AI智能超全人类总和 [8][42]

薪酬方案 - 特斯拉请求投资者批准为CEO马斯克提供的未来10年薪酬方案 价值高达1万亿美元股票奖励 [3] - 1万亿美元薪酬规模超过全球90%国家的GDP 仅19个国家年GDP超过此数值 相当于中国四川省全年GDP [3] - 该金额相当于特斯拉2024年71亿美元净利润的140倍 [4] 业绩目标 - 市值目标需从当前水平增长至2万亿美元首个门槛 最终目标达8.5万亿美元 每个目标需维持六个月 [6] - 盈利目标要求调整后EBITDA从166亿美元提升至4000亿美元 增长24倍 [6] - 业务目标包括销售1200万辆电动汽车 获得1000万自动驾驶订阅 运营100万辆Robotaxi 销售100万个Optimus机器人 [6] 技术实力 - 公司已累计销售800万辆电动汽车 在电动化与智能化技术领域保持行业领导地位 [9] - 未商业化项目包括机器人出租车和Optimus人形机器人 完全自动驾驶系统尚未全球铺开 [9] - 公司在技术创新方面具有显著记录 曾多次实现被认为不可能达成的目标 [9]

朱晓彤的职业晋升与财富积累 - 朱晓彤从2014年负责中国充电桩项目的中层晋升至2023年特斯拉汽车业务高级副总裁 全面负责全球制造和亚洲销售 成为公司二号人物[11][12] - 他在2023年获得33 906万股股权激励 以当时184美元/股计算价值约6254万美元 按当前230美元/股测算潜在价值接近7 8亿美元[14][15] - 2021年至2025年8月期间 通过行权和减持累计套现约850万美元 仍持有67600股市值约2150万美元 加上未来股权激励 总财富潜力超十亿人民币[18][20][21] 特斯拉高管集体减持现象 - 2024-2025年特斯拉核心管理层出现集体套现潮 除马斯克外几乎所有高管减持超50%持仓[27] - 首席财务官Vaibhav Taneja减持23万股套现约1860万美元 前首席技术官Andrew Baglino减持70万股套现约1130万美元 董事会主席Robyn Denholm减持45万股套现1 5亿-2 3亿美元[26] - 核心人物两年间合计卖出超366万股 总套现额在2亿-2 3亿美元之间 按Electrek估算实际兑现财富可能接近20亿美元[26][27] 特斯拉业绩表现与市场压力 - 2025年二季度收入同比下滑12%至225亿美元 净利润同比下滑16%至11 72亿美元 全球交付量同比下降13 5%创单季最大降幅[28] - 碳积分收入同比暴跌50 7%至4 39亿美元 美国联邦新能源购车补贴终止直接冲击销量[28] - 公司短期面临业绩压力 但持续强调完全自动驾驶 FSD 和Robotaxi的长期愿景 试图以未来叙事维持市场信心[29][31] 马斯克的战略布局与高管管理 - 马斯克通过股权激励捆绑核心高管 朱晓彤2018年期权计划与马斯克自身激励结构相似 但马斯克押注560亿美元而朱晓彤押注职业经理人未来[15][16] - 马斯克在X平台警告空头 称规模化自动驾驶实现后空头将血本无归 展现对未来的强烈信心[23][24] - 特斯拉在马斯克的"火星闭环"战略中扮演关键角色 通过电动车和储能业务为零碳体系提供资金和技术支持 同时为SpaceX等太空项目输血[5][6] 行业竞争与公司挑战 - 特斯拉面临中国和欧洲车企的激烈竞争 美国新能源补贴退坡加剧短期营收和利润压力[31] - 公司品牌形象因马斯克个人争议事件受损 包括与川普在《大而美法案》上的分歧及争议性公开行为[31] - 低价车型研发进度慢于计划 短期内难以成为销量支撑 产能爬坡不及预期进一步拖累业绩复苏[28][29]

美国经济与股市表现 - 6月美国CPI反弹显示加征关税政策成本压力传导至消费端 但整体通胀压力仍温和 美联储多数官员支持观望 [1] - 标普500指数本周累计上涨0.59%至6296.79点 道指微跌0.07%至44342.19点 纳指涨1.51%至20895.66点 [1] - 美国"科技股七巨头"指数本周累涨1.79%至180.16点 特斯拉涨5.15% 英伟达涨4.54%并连涨八周 谷歌涨2.7% 微软涨1.34% [1] 欧洲市场动态 - 欧洲STOXX 600指数本周微跌0.06%至547点 德国DAX 30指数涨0.14%至24289.51点 法国CAC 40指数跌0.08% 英国富时100指数涨0.57%至8992.12点 [1] - 欧洲央行7月利率决议或维持不变 市场关注后续降息路径线索 内部对9月是否降息存在分歧 [4] - 欧元区6月通胀率回升至2% 达到欧洲央行目标水平 分析师预计9月和12月可能分别降息25基点 最终利率或降至1.5% [5] 亚太与外汇市场 - 韩国股市本周涨0.39% 年内累计涨幅达32.86% 日经225指数涨0.63% 印度SENSEX30指数跌0.9% [2] - 美元指数本周涨0.6%至98.46 连续第二周收涨 美元兑日元站上148 欧元跌0.55%至1.1626 [2] 大宗商品与加密货币 - 比特币本周刷新历史高位至12.3万美元 [3] - 布伦特原油期货本周累跌1.61% WTI原油期货跌3.54% 纽约黄金期货跌0.25%至每盎司3355.5美元 现货白银收于每盎司38.19美元 [3] - 国内商品期货看涨情绪重燃 工业硅主力合约涨3.27% 橡胶涨2.95% 碳酸锂涨9.14% [3] 美股财报季焦点 - 下周超100家标普500成分股发布财报 特斯拉二季度交付量同比下降13%至38.41万辆 预期营收220-230亿美元 同比跌12% [6] - 谷歌二季度预期营收936-942亿美元 同比增11% 净利润260-270亿美元 同比增12.2% 市场关注广告收入与AI业务进展 [7]

市场开盘表现 - 上证指数开盘报3384.29点，涨0.01% [2] - 深成指开盘报10205.52点，涨0.02% [2] - 创业板指开盘报2047.87点，跌0.04% [2] - 新能源车、小金属、半导体、中航系概念股走强 [2] - 一号文件、宠物经济、CPO、数字货币、机器人题材走弱 [2] 嘉宾观点 东方证券赖文靓 - 下半年市场预计呈现板块轮动上涨格局，当前点位具备较好布局价值 [3] - 短期需监测市场冲关后量能持续性，若成交有效放大并站稳关键水平，有望突破3400点 [3] - 6月财报真空期科技板块值得重点布局，后续财报季市场关注点将重回基本面业绩驱动 [3] 海顺证券黄俊 - 6月市场仍处于反弹进程中，存在上攻3400点关键关口的可能 [3] - 后续操作需精准把握市场节奏，聚焦特定领域逢低布局并关注轮动特征 [3] 金元证券徐传豹 - 建议投资者重点关注市场主要投资主线板块 [4] - 外部环境显现积极缓和迹象，创业板核心权重股走强将提振创业板指数 [4] 券商观点 中信建投 - L4智驾产业化落地成为明确产业趋势，机器人板块（科技成长）、整车新车周期是汽车板块投资主线 [7] - 乘用车板块终端销量数据平淡，车企加大促销力度，业绩预期及新车预期成核心支撑 [7] - 特斯拉6月推出付费全自动驾驶服务，小马智行、文远与Uber扩大合作，Robotaxi服务落地加速 [7] 银河证券 - 全国层面绿电直连政策落地，有助于满足终端用户绿电消费需求并降低用电成本 [8][9] - 绿电直连拓宽新能源消纳方式，建议把握新能源发电拐点性机会 [8][9]

国内AI行业动态 - 纵目科技创始人唐锐回应"跑路"传闻，表示正在处理国内业务重整和海外蚕丛业务投资人寻求事宜 [4] - 澜码科技因融资问题裁员并寻求被并购，创始人已自筹资金支付部分员工薪资 [5] - 沐曦集成电路否认上市前裁员20%传闻，称人员调整属正常范畴并推进上市进程 [5] 自动驾驶与车企动态 - 特斯拉FSD中国版试驾需求旺盛，部分车主日租金达2888元，马斯克称系统已适应中国交通规则 [6][7] - 理想汽车CEO李想公开挑战特斯拉FSD，称其AD Max V13模型有信心与之对比 [8] - 小米、小鹏、蔚来等18家车企布局人形机器人赛道，何小鹏称当前行业处于L2初阶阶段 [13] 机器人领域进展 - 宇树科技发布功夫机器人Unitree G1，下轮估值或突破200亿元，40%老股认购需求来自海外 [9][11] - 众擎机器人完成全球首例人形机器人前空翻特技，突破直膝步态技术 [11] - 深圳拟发布人形机器人专项政策，通过"揭榜挂帅"支持关键技术攻关 [30] AI大模型与开源生态 - DeepSeek开源并行优化策略并下调API价格，夜间时段降幅最高达75% [14][15] - 阿里Qwen团队推出深度思考模型QwQ，支持完整思维链展示 [23] - 月之暗面开源30亿/160亿参数混合专家模型Moonlight，提升训练效率 [25] 海外AI前沿 - 英伟达Q4营收393亿美元同比增78%，Blackwell芯片首季销售额达数十亿美元 [30] - OpenAI推出GPT4.5研究预览版，优化推理能力并减少幻觉 [32] - Anthropic发布Claude 3.7 Sonnet模型，首创混合架构实现深度推理与实时响应 [36] 投融资概况 - 全球AI领域本周融资总额21.19亿元，国内占比24%（5.08亿元），海外占比76%（16.11亿元） [43][49][51] - 国内融资集中在广东（4起）、北京/浙江（各3起），LiblibAI获数亿元A+轮融资 [46][49] - 海外Genspark完成1亿美元A轮融资，采用多模型处理搜索任务 [51]