报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 行业内公司维持原有运营优势同时积极求变探索新增长曲线 [1] - 白酒建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线；大众品建议寻找高成长与强复苏两条主线 [1] 各公司情况总结 白酒公司 - 优势龙头关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒 [1] - 红利延续关注迎驾贡酒（洞藏大单品红利）、今世缘（江苏格局红利）等 [1] - 弹性标的关注泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干酒、港股珍酒李渡、酒鬼酒等 [1] 大众品公司 高景气或高成长逻辑 - 关注盐津铺子、好想你、东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、三只松鼠、百润股份、有友食品等，港股农夫山泉、华润饮料、卫龙美味等 [1] 政策受益或复苏改善 - 关注青岛啤酒、海天味业、新乳业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健康、安井食品、立高食品等，港股H&H国际控股等 [1] 其他公司 - 统一企业中国新品持续布局追求稳健经营，饮料推新口味，食品布局多口味拉面，旺季有望延续高增 [2] - 海天味业出海明确，短期内需刺激、餐饮复苏有望打开行业空间，中长期子赛道集中度有望提升，海外市场或贡献新营收增量 [2] - 好想你品类边界持续拓展，拓展红枣零食第二曲线，产品端实力印证，主业改善有望持续兑现 [2] - 周黑鸭2024年创始人回归开启内部变革，聚焦门店质量提升单店店效，拓展流通渠道、探索海外市场打造新增长曲线 [3] - 恒顺醋业加强品牌营销与渠道扩张下沉，深化内功叠加产能释放主业有望稳健增长 [3] - 洽洽食品聚焦品类发展同时持续品类创新，25Q1瓜子成本上涨对利润率有压力，食葵价格下行或改善盈利能力 [3][6] - 古越龙山4月初部分重点产品提价2% - 12%，有望完成价格传导，2025年加强跨界合作推年轻化产品，目标酒类销售增长6%以上、利润增长3%以上 [6]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 食品饮料行业上市公司在维持原有运营优势的同时积极求变探索新增长曲线 [1] - 白酒建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线；大众品建议寻找高成长与强复苏两条主线 [1] 各公司情况总结 白酒公司 - 优势龙头关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒 [1] - 红利延续关注迎驾贡酒（洞藏大单品红利）、今世缘（江苏格局红利）等 [1] - 弹性标的关注泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干酒、港股珍酒李渡、酒鬼酒等 [1] 大众品公司 高景气或高成长逻辑 - 关注盐津铺子、好想你、东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、三只松鼠、百润股份、有友食品等，港股农夫山泉、华润饮料、卫龙美味等 [1] 政策受益或复苏改善 - 关注青岛啤酒、海天味业、新乳业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健康、安井食品、立高食品等，港股H&H国际控股等 [1] 其他公司 - 统一企业中国新品持续布局追求稳健经营，饮料推新口味，食品布局多种拉面，旺季有望延续高增 [2] - 海天味业出海明确，短期内需刺激、餐饮复苏有望打开行业空间，中长期调味品赛道集中度有望提升，海外市场或贡献新增量 [2] - 好想你品类边界持续拓展，拓展红枣零食第二曲线，结合成本红利主业改善有望持续兑现 [2] - 周黑鸭2024年创始人回归开启内部变革，聚焦门店质量提升单店店效，拓展流通渠道、探索海外市场打造新增长曲线 [3] - 恒顺醋业加强品牌营销与渠道扩张下沉，深化内功叠加产能释放主业有望稳健增长 [3] - 洽洽食品聚焦瓜子和坚果品类发展，持续进行品类创新，25Q1瓜子成本上涨对利润率有压力，食葵价格下行或改善盈利能力 [3][6] - 古越龙山4月初部分重点产品提价2% - 12%，有望完成价格传导，2025年加强跨界合作推年轻化产品，目标酒类销售增长6%以上、利润增长3%以上 [6]

新消费产品动态 - 统一旗下小茗同学品牌升级，从果味茶转型为果汁茶，主打同学专属缤纷果味茶概念 [3] - PLAY COMME des GARÇONS与CONVERSE推出联名系列，包含Chuck Taylor All-Star高低帮版本，采用超厚波浪中底和解构美学设计 [3] - 费列罗在海外市场推出复活节限量系列，包含13块兔子礼盒、金蛋、脆皮鸡蛋和空心蛋等产品 [4] - 吾岛推出美拉德无蔗糖希腊酸奶，采用低温美拉德控制技术与希腊酸奶脱乳清工艺融合，具有焦香口味 [4] - 伊利推出尚补坊系列两款新品：五黑酸奶（含黑米/黑芝麻/黑豆等）和美呦酸奶（含百合/石榴/桃胶等） [6] 投融资事件 - 法国二手时尚平台Faume完成800万欧元融资，由Amundi Private Equity Transition Juste领投，专注为时尚品牌提供白标二手解决方案 [8] - 韩国爱敬集团拟出售核心子公司爱敬工业，因财务压力增大需改善财务状况 [8] - 温氏股份与海南漓源饲料合资成立海南亿望饲料公司，业务涵盖饲料生产、家禽屠宰等 [10] - 星尘智能完成A轮及A+轮数亿元融资，由锦秋基金和蚂蚁集团领投，资金将用于AI机器人技术研发和商业化落地 [11] - 印度DTC时尚品牌Outzidr获350万美元融资，由Stellaris Venture Partners领投，定位Z世代平价时尚市场 [11] 大公司动向 - MLB推出2025夏季复古T恤系列，包含复古/街头/热辣三大系列，延续品牌街头基因 [12] - Costco在中国内地6座城市全面上线同城配送服务，承诺线上线下价格一致 [14] - 科丝美诗投资15亿泰铢在泰国建设新工厂，面积达35940平方米，预计2026年投产 [14] - 华润雪花啤酒与美团歪马送酒达成战略合作，首次与酒类即时零售平台开展自营商品代工 [16] - Coach成为WNBA官方指定手袋品牌，通过篮球与时尚结合倡导自我表达 [16] 行业研究观点 - 低度酒赛道受资本关注，预调酒市场达200亿规模 [21] - 果酒市场竞争激烈，市场规模达千亿级别 [21] - 小家电赛道规模6000亿，存在出现新头部品牌机会 [21] - 脱发经济催生千亿市场，2.5亿脱发人群形成超级生意 [21] - 养发市场规模达2000亿，行业期待独角兽企业出现 [21]