【环球时报记者 肖震冬 环球时报驻德国特约记者 青木】在7月底达成贸易协议后，美欧之间的经贸博 弈仍未偃旗息鼓，反而产生诸多后续问题。据英国《卫报》、法新社等媒体报道，当地时间24日，美国 商务部长卢特尼克与贸易代表格里尔在比利时布鲁塞尔与欧盟各国贸易部长等官员举行高层会议，并共 进午餐，《卫报》将卢特尼克和格里尔此举称为"高风险举动"。目前华盛顿官员明确表示对欧盟执行贸 易协议的速度"感到失望"，而欧盟立法者则希望对协议进行修订，不少7月关税协议争议点延宕至今。 " 华盛顿的耐心正受到考验 " 此次贸易谈判是自10月初美国政府停摆以来的首次磋商 。此前，根据欧盟与美国8月21日公布的联合声 明，美国将对大多数欧盟输美商品征收15%的关税，而欧盟则承诺取消对美国产工业品的关税，并为美 国海产品和农产品提供优惠市场准入。为让美国尽快调降汽车关税，欧盟委员会8月提出一项立法，拟 取消部分美国商品的关税。然而，欧洲议会和理事会尚未通过该立法，《卫报》报道提到，立法程序可 能持续至明年2月。"欧洲新闻台"网站对此报道称，"华盛顿的耐心正受到考验"。 据"欧洲新闻台"网站报道，在会议之前，欧盟官员们表示，他们预计讨论将 ...

近年来，全球经济波动剧烈，就像经历了一次次过山车，而其中一场"事故"，要追溯到特朗普当年挑起 的关税大战。当时特朗普宣称通过这场战斗，能使美国的制造业复兴。然而，结果却是全球供应链遭到 严重扰乱，特别是欧洲受到了很大的冲击。 德国，曾经是欧盟内部的经济领头羊，如今却连续四年经 历经济衰退，工业产值回到了20年前的水平。英国媒体也对此表示担忧，认为德国可能已经被中国赶 超。到底是德国的经济遭遇了真正的挑战，还是说特朗普的关税政策在其中埋下了隐患？ 德国经济的下滑并不是一时的偶然，而是长时间积累的结果。从2022年开始，德国的GDP每年都在下 降，到2025年，这已经是连续第四年负增长了。德国作为欧元区经济体量最大、最强的国家，经历这样 的持续衰退，显然不只是短期问题。 更令人担忧的是，德国的工业生产水平已经回落到2005年的状 态。20年来，德国终于爬到了一个较高的工业产值水平，但在短短四年内又跌回了原点。这样的变化， 不仅是经济放缓，更像是工业领域的"熄火"。 同时，德国的对外贸易也出现了警讯。过去，德国在与中国的贸易中总是处于顺差，但到2025年，德国 居然出现了对中国的贸易逆差。这一变化不仅对德国的经济构 ...

MSM Industrial Direct is a bellwether stock for the state of industry and manufacturing. Philip Peller, director at MSC Industrial Direct Co. Inc. (MSM +5.50%), reported the acquisition of 6,666 Class A shares in a transaction dated Nov. 13, 2025, according to a SEC Form 4 filing.Transaction summaryMetricValueShares traded6,666Transaction value$600,873Post-transaction shares9,537Post-transaction value (direct ownership)$855,087Key questionsWhat is the significance of the 6,666-share acquisition relative to ...

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度总收入为9880万美元 较2025财年同期的1316亿美元下降248% [3] - 毛利率为84% 较上一季度的62%有所改善 但低于2025财年同期的101% [4] - 营业利润率为-06% 较2025财年同期的34%显著下降 [5] - 净亏损为230万美元 或每股021美元 而2025财年同期为净利润110万美元 或每股010美元 [6] - 调整后净亏损为110万美元 或每股010美元 而2025财年同期为调整后净利润280万美元 或每股026美元 [6] - 经营活动产生的现金流为760万美元 低于2025财年同期的990万美元 [9] - 应收账款周转天数降至81天 优于一年前的92天 [8] - 总负债同比减少2180万美元 降幅达9% [8] - 资本支出为320万美元 预计全年资本支出约为800万美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新赢得一个医疗技术项目 规模约500万美元 以及两个工业设备项目 合计规模约600万美元 [20] - 代工材料模式的新项目在第一季度贡献收入略高于100万美元 预计年化收入将超过2000万美元 [26] - 公用事业相关计量系统项目的生产有所延迟 但预计在第二季度将顺利爬坡 [34] - 部分长期客户的消费类产品需求出现疲软 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国阿肯色州工厂预计本财年下半年将实现两位数增长 [12] - 越南制造产能已翻倍 并获得医疗设备生产认证 预计未来将三分之二服务于亚洲市场 三分之一服务于北美市场 [12][46][47] - 墨西哥工厂通过优化运营和自动化投资提升了成本竞争力 但目前存在产能过剩 期待下半财年新项目注入 [13][40] - 预计到2026财年末 约一半的制造将发生在美国和越南工厂 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括扩大美国和越南的生产能力 并优化墨西哥工厂的规模 [11][12] - 制造足迹的灵活性和广泛的设计能力被视为赢得新业务的关键竞争优势 [16] - 垂直整合能力持续投资 涵盖塑料成型 PCB组装 金属成型 涂装以及复杂测试设备的设计和操作等领域 [17] - 行业趋势显示 地缘政治紧张和关税担忧正在推动合同制造回归北美以及向越南转移的有利趋势 [17] - 代工材料模式被视为提高盈利能力和减少营运资本需求的战略举措 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球关税的不确定性和宏观经济前景继续延迟客户新项目的爬坡 [11] - 市场存在大量制造业转移的讨论 但由于关税政策的未知数和流动性 许多计划处于观望状态 [53] - 尽管存在不确定性 但公司的新业务渠道强劲 反映了客户对合同制造回流和双源采购的持续趋势 [16] - 公司预计随着新项目爬坡 运营效率改善和战略成本节约举措生效 利润率将得到加强 [5] - 公司未提供2026财年第二季度的前瞻性指引 主要由于新产品爬坡时间存在不确定性 [10] 其他重要信息 - 第一季度因一家客户破产 计提了约160万美元的存货和应收账款准备金 其中60万美元计入成本 100万美元计入销售及行政管理费用 [4][60] - 第一季度确认了约100万至150万美元的与工具 产线设置和工程服务相关的非经常性工程利润 对毛利率有积极贡献 [64][67][68] - 公司在美国阿肯色州开设了新的技术和研发中心 [12] - 公司与银行关系保持稳固 尽管净利润未达预期 但持续产生现金流并偿还债务 [94] 问答环节所有提问和回答 问题: 本季度赢得的新项目的规模是多少 - 确认赢得一个医疗项目约500万美元 两个工业项目合计约600万美元 [20] 问题: 医疗生产能力在越南的部署情况 - 计划在本财年晚些时候在越南开始医疗设备生产 已获得认证 并且特定客户已现场考察并批准 [21][22] 问题: 代工材料合同本季度的收入水平及成功因素 - 第一季度收入略高于100万美元 预计将逐步增长 年化超过2000万美元 成功关键在于客户自身强大的供应链管理能力 该模式能提高毛利率并减少营运资本需求 [23][26][27][28][31][32] 问题: 典型代工项目中材料成本占比 - 材料成本约占典型交钥匙项目收入的60%-70% [33] 问题: 公用事业相关产品和消费类产品项目的更新 - 公用事业项目生产延迟约一个半月 但第二季度爬坡顺利 部分消费类产品需求疲软 但对之前宣布的某个大型消费产品项目无具体更新 [34][35][36][38] 问题: 墨西哥工厂产能优化进程及前景 - 墨西哥工厂存在过剩产能 但成本结构已具市场竞争力 销售渠道强劲 预计下半财年有新项目 若未能实现则需要进一步成本削减 若能填充产能将对盈利产生显著积极影响 [39][40][41][42][43] 问题: 越南工厂主要服务市场及关税影响 - 越南工厂约三分之二服务亚洲市场 三分之一服务北美市场 关税由客户承担 [46][47][50] 问题: 墨西哥工厂的关税情况 - 墨西哥工厂根据USMCA协议 通常能够通过满足原产地规则等方式规避大部分关税 [51] 问题: 客户破产的影响 - 破产客户合作关系约三四年 非重要客户 但导致160万美元的坏账损失 [54] 问题: 毛利率的调整及强劲原因分析 - 调整后毛利率约为102% 剔除裁员和破产相关准备金影响 毛利率强劲得益于成本削减和约100万至150万美元的非经常性工程利润贡献 [60][61][63][64][65][66][67][68] 问题: 代工材料项目相当于多大常规项目规模及进展评估 - 2000万美元的代工材料项目约相当于6000万美元的常规项目规模 将成为顶级客户之一 项目正在按计划爬坡 但尚未达到2000万美元的运行率 主要生产集中在密西西比工厂 [69][70][71][72][73] 问题: 销售及行政管理费用趋势展望 - 销售及行政管理费用预计大致保持当前水平 随着恢复盈利 可能会增加奖金等支出 [74][75][77][78] 问题: 恢复盈利的路径及收入目标 - 恢复盈利需要代工材料项目爬坡 公用事业项目爬坡以及墨西哥工厂增加新收入 由于业务模式复杂 未提供具体收入目标 [79][80][81][82] 问题: 应收账款和存货变动原因 - 应收账款下降主要得益于收入减少和收款改善 以及部分坏账核销 存货持平是因为为支持爬坡中的项目（如公用事业项目）而增加了材料储备 [83][84] 问题: 密西西比工厂被选为代工项目地点的原因 - 原因包括当地劳动力资源 以及计划将密西西比现有项目转移至阿肯色州新工厂 从而为代工项目释放产能 [88] 问题: 第二季度收入展望及项目延迟的主要原因 - 第二季度收入预计不会有重大变化 项目延迟主要归因于关税不确定性和对整体经济及消费者需求的担忧 [89][90][91] 问题: 与银行的关系 - 与银行关系稳固 公司持续产生现金流并偿还债务 循环信贷额度可用资金比一年前更多 [94]

财政收支概况 - 前三季度全区一般公共预算收入完成1361.68亿元，同比增长3.5% [1] - 前三季度全区一般公共预算支出完成5049.48亿元，同比增长8.3%，历史同期首次突破5000亿元 [1] - 财政收支增速近6年来首次连续9个月实现双增长 [1] 产业支撑与升级 - 统筹资金35.1亿元支持新一轮工业振兴三年行动，推动产业优化升级和工业企业技术改造 [1] - 对专精特新“小巨人”企业和国家级中小企业特色产业集群给予重点支持 [1] - 筹措资金支持8个涉重金属污染治理项目，推动有色金属产业向高端化、智能化、绿色化发展 [1] 创新与数字经济发展 - 筹措数字广西建设资金7亿元，同比增长133.3%，支持人工智能基础能力建设和场景应用 [2] - 安排创新驱动发展和科技发展专项资金23.51亿元，支持科技创新与产业创新融合 [2] - 设立规模100亿元的广西人工智能产业基金，重点投向人工智能和数字经济等领域 [2] 基础设施与内需刺激 - 设立重大项目和基础设施前期工作周转资金及经费共75亿元，累计支持2047个项目 [3] - 统筹资金459.64亿元支持构建涵盖公路、铁路、水运、民航的综合立体交通网 [3] - 组织发行新增一般债券172.59亿元和项目建设类专项债券346.73亿元，支持产业园区和交通基础设施等重大项目 [3] 消费促进与设备更新 - 增加安排资金3.07亿元并统筹2025年超长期特别国债资金58.5亿元，支持汽车、家装等消费品以旧换新 [3] - 统筹2025年超长期特别国债资金31.7亿元，支持工业设备、用能设备、交通设施等领域设备更新 [3] - 增加安排资金3.7亿元支持新车购车补贴活动，发放购物、餐饮、住宿等消费券，组织线上线下促消费活动 [3] 民生保障与就业支持 - 前三季度全区民生支出完成4048.57亿元，同比增长9.2%，历史同期首次突破4000亿元，占一般公共预算支出比重达80.2% [4] - 社会保障和就业支出同比增加123.56亿元，增长13.8%，其中就业补助同比增长5.4% [4] - 教育支出同比增加110.27亿元，增长12.1%，有力支持各阶段教育发展 [4]

公司业务与产品 - 公司为致力于磷石膏污染治理和综合利用的科技型公司，业务集技术研发、实体制造、技术服务于一体 [1] - 主要产品包括高分子聚合矿物质防渗材料(TSP)和磷石膏基营养土 [1] 出口交易详情 - 公司首次实现工业设备出口至摩洛哥，申报出口金额约3000万元 [1] - 出口采用报关、报检、集装箱与散货装运相结合的物流方案及货物投保 [1] - 凭借设备专业技术吸引摩洛哥客户主动接洽询盘并达成合作 [1] 政府支持与未来发展 - 枝江市外贸综合服务中心于去年12月为公司办理了企业进出口货物收发货人备案及电子口岸卡，确保其国际贸易合法主体资格 [1] - 服务中心今年持续走访并深入了解公司的进出口计划及实施步骤 [1] - 公司正与摩洛哥客户沟通下一步配套产品出口计划，目标从一次性交易转向长期服务贸易，以提升贸易韧性和附加值 [1]

核心观点 - 四川省跨境电商行业规模持续高速增长，已成为外贸增长新引擎，2025年1-5月全省跨境电商进出口交易规模达1358.9亿元，同比增长超20% [6][7] - 行业依托特色产业带和区位优势发展，但面临同质化竞争、高物流成本及国际合规风险等挑战 [6][24][25][27] - 未来发展方向包括智能化转型、区域协同和绿色可持续发展，通过AI技术、区块链应用和政策优化推动行业高质量增长 [34][35][36] 行业发展现状 - 2025年1-5月四川省跨境电商进出口交易规模达1358.9亿元，同比增长超20%，其中成都2025年前4月交易规模达373.94亿元，同比增长43% [7] - 2024年四川外贸进出口总额首次突破10076.7亿元，同比增长6.1%，跨境电商交易额占比约13.5%，高于全国平均水平约15% [7] - 出口结构以机电产品为主占比77.4%，但增速放缓至16.7%，服装及衣着附件增速最快达285.1%，农产品出口同比下滑0.2% [7] - 全省主要跨境电商企业107家，其中89家分布在成都市，其余分布在绵阳、达州、德阳等地 [10] 产业带布局 - 形成名茶产业带、名酒产业带、装备制造产业带、智能终端产业带等特色产业集群 [11][13][14] - 2024年名茶产业带出口额82.3亿元，名酒产业带128.3亿元，智能终端产业带165亿元，装备制造产业带618.3亿元，丝纺服装产业带46.51亿元 [14] - 德阳市智能终端产业通过大龙网对接海外需求，年产值50-80亿元，2024年协同成都、绵阳推进"智改数转"提升数字化水平 [14] - 农产品产业带出口面临挑战，2025年1-4月农产品出口额仅2.68亿元，同比下降13.9% [15] 发展历程 - 2000-2015年为萌芽期，以B2C平台为主，2015年省政府出台政策提出通关模式创新和税收优惠 [16] - 2016-2020年为成长期，国务院批复设立成都跨境电子商务综合试验区，推动通关改革和税收创新，物流体系升级显著 [17][18] - 2021-2025年进入高质量发展阶段，与亚马逊合作推动产业带转型，目标2027年交易规模达2000亿元，年均增速15%以上 [19][20] 核心优势 - 区位优势显著，成都作为国际航空枢纽和中欧班列节点，2025年新增8个班列站点，境外辐射城市增至126个，中欧班列运输时效较传统海运缩短近70% [22] - 政策支持体系完善，外经贸专项信贷额度扩大至800亿元，通关便利化措施提升效率 [22] - 制造业基础雄厚，2024年绵阳高新区进出口总额165亿元，同比增长36.8%，维谛技术公司出口额增长67%，长虹新能源出口额增长22% [23] - 人才资源丰富，16所高校开设跨境电商专业，市场潜力巨大，2024年电商主播规模达100万人，网络零售额9548.8亿元 [24] 面临挑战 - 国际市场竞争激烈，欧美市场碳足迹认证和合规审查门槛高，同质化竞争导致价格战频发 [24][25][27] - 物流成本高企，占营收比重平均18%，高于东部沿海12%，中欧班列单箱成本较海运高约2000元，海外仓布局不足，覆盖有限 [27][28] - 国际法规合规成本增加，欧盟DSA/DMA法案要求碳足迹报告，国内监管体系待完善，人才缺口制约发展 [27][29] 发展对策 - 加强产业协同与品牌建设，推动"三圈合一"生态体系落地，建立统一线上选品平台，鼓励企业打造独立站提升品牌溢价能力 [30] - 优化物流与供应链体系，扩大海外仓布局，推动区块链、物联网技术应用，构建"陆空联动"物流网络 [31] - 完善政策与服务体系，落实出口信用保险全覆盖政策，提供100%保费补贴，联合高校开设课程培养复合型人才 [32][33] 未来趋势 - AI技术深度应用，预计2025年AI工具渗透率达80%，新增跨境企业超2000家，重塑选品、广告投放和物流优化等环节 [34] - 区域协同发展，成渝地区双城经济圈2021年跨境电商交易规模700.9亿元，同比增长53.8%，目标2027年突破1800亿元 [35] - 绿色可持续发展，推广新能源运输工具和可降解包装材料，通过碳足迹认证提升国际竞争力 [36]

投资补助资金下达 - 超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金近期已全部下达完毕 [1] - 资金用于支持工业、用能设备、能源电力、交通运输、物流、环境基础设施、教育、文旅、医疗、住宅老旧电梯、电子信息、设施农业、粮油加工、安全生产、回收循环利用等约8400个项目 [1] - 该投资补助资金带动总投资规模超过1万亿元 [1] 政策实施与项目管理 - 国家发展改革委会同有关部门优化设备更新支持范围并完善项目申报审核标准 [1] - 政策要求严格做好项目筛选把关并推动重点领域设备更新实施 [1] - 后续将持续加强统筹协调并推进项目建设以尽快形成实物工作量 同时严格实施项目和资金闭环管理 [1]

外贸逆差 - 土耳其6月外贸逆差同比扩大38 8%达81 73亿美元[1] - 剔除能源和非货币黄金因素后6月外贸逆差为35 8亿美元[1] - 2025年上半年外贸逆差达494 3亿美元同比增长16 3%[2] 出口表现 - 6月出口额同比增长7 9%达205 2亿美元[1] - 制造业产品占出口总额94 8%其中高技术产品占比3%中高技术产品占比41 2%[1] - 2025年上半年出口总额1314亿美元同比增长4 1%[2] 进口表现 - 6月进口额同比增长15 2%达286 9亿美元[1] - 2025年上半年进口总额1808 4亿美元同比增长7 2%[2] 出口目的地 - 德国为土耳其最大出口目的地6月出口额17 3亿美元[2] - 英国和美国紧随德国之后[2] 进口来源国 - 中国为土耳其最大进口来源国6月进口额38 3亿美元涉及电子机械光伏设备等领域[2] - 俄罗斯为第二大进口来源国主要涉及能源进口[2] - 德国为第三大进口来源国6月进口额27亿美元涵盖机械化工与汽车配件[2] 贸易政策与趋势 - 土耳其推行"国产替代"政策但中国高性价比中间产品和工业设备仍占重要地位[2] - 中土保持人民币本币互换协议跨境清算机制建设稳步推进[2]

核心业绩表现 - 2025财年第二季度GAAP每股收益为0.65美元，远超市场一致预期的0.49美元，较2024年同期的0.52美元增长25.0% [1][2] - GAAP营收达3.589亿美元，超过分析师预期的3.5181亿美元，较2024年同期的3.478亿美元增长3.2% [1][2] - 毛利率提升至37.1%，较2023年同期的35.2%上升1.9个百分点；营业利润率达到9.3%，较2023年同期的7.6%上升1.7个百分点 [2][5] - 营业利润达3350万美元，创下新高，较2024年同期的2640万美元增长26.9% [1][2][5] 业务驱动因素与战略执行 - 营收增长得益于公司最大战略客户的稳定表现以及2023年收购的Indoff LLC的贡献，该收购扩大了公司在北美MRO市场的版图 [6] - 创纪录的利润率表现归因于定价策略和持续运营效率提升计划 [5] - 超过60%的订单通过电子方式完成，公司推出了新的个性化功能和重复订购功能 [7] - 公司战略聚焦于扩大自有品牌组合、建设数字商务平台以及整合战略收购 [4] 财务状况与资本运用 - 季度运营产生的现金流为3180万美元 [8] - 公司持有现金5510万美元，并拥有1.204亿美元的可用信贷额度，资产负债表稳健 [8] - 2025年上半年有400万美元现金用于收购活动 [8] - 季度股息维持在每股0.26美元，与上年同期持平 [8][11] 未来展望与关注点 - 管理层未提供具体的营收、利润率或每股收益的量化财务指引 [10] - 公司强调在持续的关税变化和供应链风险中，将专注于可控因素并采取主动措施 [10] - 更广泛的需求环境仍具不可预测性，公司正密切关注定价和采购决策以应对关税形势演变 [10] - 强大的流动性和稳定的现金流为持续投资于增长计划或未来的并购机会提供了空间 [11]