投资评级 - 维持"买入"评级 [9][11] 核心财务表现 - 2025H1实现归母净利润6.09亿元 同比增长0.68% [2][6] - 2025Q2归母净利润2.77亿元 同比减少1.56% [2][6] - 2025H1营收36.87亿元 同比减少6.54% [6] - 扣非归母净利润6.05亿元 同比增长0.31% [6] - 基本每股收益0.47元 同比下降7.84% [11] - 2025H1资本开支4.35亿元 同比大幅减少（上年同期11.1亿元） [2][11] 分业务板块表现 - 自来水制售：营收4.36亿元（-4.08%） 毛利率49.4%（+2.48pct） [11] - 污水处理服务：营收13.9亿元（+12.3%） 毛利率42.3% [11] - 能源分部：营收13.3亿元（-6.97%） 毛利率9.0%（-3.22pct） [11] - 固废处理：营收3.82亿元（-2.80%） 毛利率37.9%（-1.49pct） [11] - 工程业务：营收4.32亿元（-41.2%） 毛利率20.1%（+3.22pct） [11] 现金流与费用控制 - 2025H1期间费用率10.18% 同比降低0.22pct [11] - 财务费用率2.27% 同比降低0.31pct [11] - 经营活动现金流净额3.45亿元 同比减少43.39% [11] - 收现比87.57% 同比提升0.99pct [11] 会计政策变更影响 - 管网折旧年限从15年调整为35年 [11] - 预计减少2025年度固定资产折旧费用约3,864万元 [11] - 对2024年净利润弹性为2.89% [11] - 对2025H1净利润弹性为5.87% [11] 行业与政策环境 - 公用事业市场化改革持续推进 [2][11] - 深圳、上海、广州、南京、长沙等城市推进自来水价格调整 [11] - 污水处理可能向使用者付费转型 改善现金流 [11] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润12.3/12.7/13.0亿元 [11] - 对应PE为9.7/9.3/9.1倍 [11] - 2025年预期分红对应股息率5.2%（2025/8/26） [11] - 2024-2026年分红承诺比例不低于50% [11]

公司治理 - 公司第四届第二十八次董事会会议于2025年8月22日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《关于会计估计变更的议案》等文件 [1] 业务结构 - 2024年营业收入构成中污水处理业务占比60.79% [1] - 供水业务占比25.5% [1] - 工程业务占比8.04% [1] - 垃圾焚烧发电业务占比4.16% [1] - 其他业务占比1.22% [1] 市场表现 - 公司收盘价为8.83元 [1] - 公司市值为41亿元 [1]

股价及交易情况 - 8月20日公司股价报收8.84元，较前一交易日下跌1.67% [1] - 当日成交量为83091手，成交金额达0.74亿元 [1] 主营业务结构 - 商品销售业务占比达74.94%，为公司核心业务 [1] - 工程业务占比8.72%，房产销售占比7.86% [1] - 主营业务还涉及交通运输等领域 [1] 公司公告事项 - 董事会审议通过选举董事会审计委员会委员的议案 [1] - 审议通过关于前期会计差错更正及追溯调整的议案 [1] - 对2023年至2024年年度报告进行追溯调整 [1] - 2023年度营业收入调减约6062万元，营业成本调减约6049万元 [1]

公司公告 - 亚通股份第十一届第2次董事会会议于2025年8月20日召开，审议了《上海亚通股份有限公司关于选举董事会审计委员会委员的议案》等文件 [1] - 2024年公司营业收入构成为：商品销售业务占比74 94%，工程业务占比8 72%，房产销售占比7 86%，交通运输业务占比3 79%，其他业务占比2 7% [1] - 截至发稿时，亚通股份市值为31亿元 [1] 市场动态 - 最火游资不再是方新侠、章盟主、佛山无影脚，一名95后游资声名鹊起 [2]

公司治理动态 - 公司于2025年8月15日召开第十一届第1次董事会会议 审议董事会专门委员会委员选举议案[2] - 会议审议文件包括发展战略委员会 薪酬与考核委员会及提名委员会委员选举议案[2] 业务结构分析 - 2024年度营业收入构成中商品销售业务占比74.94% 为主要收入来源[2] - 工程业务收入占比8.72% 房产销售占比7.86% 交通运输业务占比3.79%[2] - 其他业务收入占比2.7% 为最小收入组成部分[2]

公司业务布局 - 公司业务集中在水务领域 主营业务为自来水制售 自来水排水及相关水处理业务 [1] - 同时经营工程业务和排水业务 包括污水处理业务 排水管网运维业务 排水管网工程业务 污水厂委托运行服务业务 [1] - 目前尚未有向能源领域衍生的业务布局 [1]

公司经营业绩 - 2025年第二季度新签项目合同金额23.29亿元 [1] - 国内项目金额3.77亿元 国外项目金额19.52亿元 [1] - 截至2025年6月末累计已签约未完工订单金额389.26亿元 [1]

股价表现 - 截至2025年7月29日收盘，亚通股份股价报7.85元，较前一交易日下跌0.08元，跌幅1.01% [1] - 当日开盘价为7.95元，最高触及8.19元，最低下探至7.78元，成交额1.23亿元，振幅5.17% [1] - 主力资金净流入679.62万元，占流通市值的0.34% [1] 主营业务 - 主营业务涵盖商品销售、工程业务、房产销售及交通运输等 [1] - 2024年财报显示，商品销售业务占营收比重达74.94% [1] 公司属性 - 属于房地产开发、上海本地股及央国企改革等概念板块 [1] 公司公告 - 公司及控股子公司对外担保余额为3.17亿元，占最近一期经审计净资产的33.77%，且无逾期担保 [1] - 董事会审议通过了第十一届董事会换届相关议案，并计划于8月15日召开2025年第一次临时股东大会 [1]

北方国际工程业务 - 公司2025年第二季度新签项目合同金额达3 87亿美元 [1]

境外订单增长 - 2025年1-6月中材国际新签合同411.6亿元同比增长11%其中境外新签278.4亿元同比增长19%占比68%境内新签133.3亿元同比下滑2%占比32% [3] - 境外市场成为订单主要来源中东及东南亚等地经济多元化发展催生基建需求我国在基建领域具备技术资金产品优势1-5月我国对外承包工程完成营业额619.4亿美元同比增长5.4%新签合同额986.8亿美元同比增长13% [3] - 公司依托一带一路新兴市场城镇化及工业化需求带动高端装备出海多业务协同拓展海外市场 [3] 分红政策 - 公司近三年维持高分红比例2024-2026年分红比例计划逐年提升分别不低于44%48.40%53.24% [4] - 以2025年7月11日市值计算公司股息率4.97%高于国有六大行平均股息率3.88% [4] 业务结构优化 - 三大业务工程运维装备稳步推进在国内水泥行业不景气背景下积极开拓海外市场 [5] - 以工程业务为基本盘拓展运维及装备业务多业务协同提升盈利能力 [5] - 多元化业务结构及多地域发展增强抗风险能力 [5]