12月19日，港股开盘向好，恒指高开0.53%，国企指数高开0.58%，恒生科技指数高开0.81%。热门ETF 方面，恒生ETF（159920）、恒生国企ETF（159850）早盘持续攀升，现均涨超1%。 消息面上，美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来新低。通胀超预期放缓，强化了市场对美联 储明年降息的预期。交易员目前普遍预计2026年将降息两次、共50个基点，其中3月启动降息的概率已 大幅提升。 中信建投认为，从大周期看，港股本轮牛市"已行至中段位置"。流动性周期自2023年全球央行开启降息 后持续领先，估值水平在修复后已达历史中上分位，恒生指数PE在10-11之间震荡。然而，港股"处于盈 利修复启动初期"——港股整体的盈利修复斜率预计较为平缓，目前主要的盈利修复集中在结构性景气 板块，整个港股盈利修复仍处于早期启动阶段。 值得关注的标的： 港股核心宽基：恒生ETF（159920）； AI+平台经济：恒生科技指数ETF（513180）； 聚焦港股中国企业发展：恒生国企ETF（159850）。 ...

12月16日，港股上午盘三大指数再度呈现低开低走行情，市场情绪降至冰点，恒生科技指数大跌 2.41%，国企指数跌2.12%，二者均刷新近期阶段低位，恒生指数跌1.91%下挫近500点。大型科技股、 大金融股(银行、保险、券商)、中字头等权重集体下挫大市承压十分明显，黄金股、半导体股、石油 股、汽车股等热门板块齐挫。另外，部分航空股、化妆品股逆势飘红。热门ETF方面，恒生ETF （159920）午盘跌超2%、恒生国企ETF（159850）跌超2.5%，持续打开低位布局通道。 国泰海通证券认为，美元流动性只是短期扰动，AI浪潮未完，调整后港股牛市仍有望延续；华泰证券 认为，南向资金的季节性配置特征或为港股春季行情添力，春季躁动行情值得期待。 AI+平台经济：恒生科技指数ETF（513180） 聚焦港股中国企业发展：恒生国企ETF（159850） 配置方面，国泰海通证券指出，AI驱动下港股科技仍是行情主线。随着AI产业周期向上趋势进一步确 认，后市港股科技龙头有望重拾相对优势。此外，港股红利受益于政策强化分红+低利率，港股新消 费、创新药资产较A股同样稀缺，或也值得关注。 值得关注的标的： 港股核心宽基：恒生ETF ...

市场表现与板块动态 - 12月12日港股午间收盘，恒生指数上涨1.36%，恒生科技指数上涨1.45% [1] - 科技股普遍上涨，有色金属板块涨幅居前 [1] - 恒生ETF（159920）上涨近2%，其持仓股中中国人寿、中通快递、中国宏桥、长江基建集团等涨幅居前 [1] - 翰森制药、药明生物、中升控股等股票逆势下跌 [1] 后市展望与投资逻辑 - 建银国际认为港股投资逻辑已从传统的估值修复，转变为基于新质生产力和高质量发展的估值重估 [1] - 预计到2026年，港股估值和盈利均有温和扩张或改善的空间 [1] 潜在市场催化剂 - 市场对“十五五”规划开局阶段中国经济增长动能的再评估 [1] - 12月中旬的中央经济工作会议、以及一季度的地方及中央两会 [1] - 特朗普访华及中期选举前后中美关系的变化 [1] - AI领域资本开支进展及相关公司的盈利状况 [1] 值得关注的标的 - 港股核心宽基：恒生ETF（159920） [1] - AI与平台经济：恒生科技指数ETF（513180） [1] - 聚焦港股中国企业发展：恒生国企ETF（159850） [1]

美联储降息与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%至3.75% [1] - 降息后隔夜美股集体收涨，港股三大指数集体高开，恒指涨0.66%，国指涨0.58%，恒生科技指数涨0.55% [1] - 美联储降息符合市场“鹰派降息”预期，有望打开估值空间并改善流动性及盈利预期，叠加南向资金与政策红利，港股或迎来新一轮上行周期 [1] 港股板块及个股表现 - 科技股普遍上涨，白银价格持续大涨创新高，黄金、铜等有色金属股继续强势，苹果概念股、航空股、保险股普涨，电信运营股走低 [1] - 港股消费板块高开后震荡，涨幅收窄，港股消费ETF盘中一度涨近1%，现小幅微涨 [1] - 港股消费ETF持仓股中，古茗、哔哩哔哩-W、思摩尔国际、新秀丽、创科实业等涨幅靠前，巨子生物、统一企业中国、中国飞鹤、安踏体育等跌幅靠前 [1] 消费行业展望 - 交银国际认为2025年消费将小幅回暖，2026年有望延续温和增长的新常态，总体需求增速偏缓但结构性分化显著 [2] - 消费理性化与需求层级上移成为细分市场重要增长动力，市场将逐步构建新平衡，核心是挖掘消费者需求并提升经营效率 [2] 相关投资标的 - 值得关注的港股ETF标的包括：恒生ETF、恒生科技指数ETF、港股消费ETF、恒生医药ETF、恒生互联网ETF [3]

港股市场表现 - 12月8日临近午盘，港股三大指数集体转跌，恒生指数下跌1.1%跌近300点，失守26000点，国企指数下跌1.15%，恒生科技指数下跌0.24%，盘中曾冲高至0.8% [1] - 大型科技股普遍表现低迷，铜、铝、黄金等有色金属股集体弱势，石油股、银行股部分权重走低令大市承压 [1] - 热门ETF方面，恒生ETF（159920）与恒生国企ETF（159850）午盘持续下挫，均跌超1% [1] 行业板块动态 - 受行业利好影响，中资券商股与保险股保持涨势 [1] - 有色金属、石油及银行板块的部分权重股走低，对市场形成压力 [1] 机构观点与投资策略 - 华泰证券指出，近期人民币汇率加速升值是国内经济金融数据中的一抹亮色 [1] - 该机构认为，汇率升值对出口企业股价造成压力的“常识”并不受数据支持，适度升值在当前资本流动、人民币实际有效汇率较低及中外通胀差背景下，反而有利于企业表现 [1] - 该机构重申港股处在布局区，短期建议关注流动性拐点，以及此前调整较多且负面压力逐渐出清的科技和医药板块 [1] - 短期左侧建议关注大众消费品的α机会，中期（二季度左右）维持成长与顺周期的均衡配置观点 [1]

港股市场整体表现 - 12月4日港股三大指数盘初转跌后快速拉升回暖，恒生科技指数一度涨超1.1%，午间收涨0.58%，恒生指数、国企指数分别上涨0.19%及0.38% [1] - 华泰证券指出当前市场或已接近“利空出尽”状态，前期压制的核心风险点如贸易摩擦、海外流动性宽松交易回摆及“外卖大战”对互联网板块盈利的冲击已在回调过程中释放相对充分，因此当前市场点位下行空间或相对有限 [1] - 平安证券认为南下资金保持规模净流入，11月份港股通合计净流入1219亿港元 [1] 行业与板块表现 - 大型科技股涨跌不一，机器人概念股爆发，药品类股集体拉升回暖，创新药概念股方向涨幅明显，内银股多数活跃 [1] - 热门ETF恒生ETF（159920）持仓股中，药明生物、小米集团、携程集团、药明康德、中芯国际、吉利汽车等涨幅居前 [1] - 平安证券指出低估高股息板块仍然是港股较具吸引力的资金布局方向 [1] - 平安证券认为科技自立自强仍是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇 [1] 机构关注的投资标的 - 值得关注的标的包括港股核心宽基：恒生ETF（159920） [1] - 值得关注的标的包括AI+平台经济：恒生科技指数ETF（513180） [1] - 值得关注的标的包括聚焦港股中国企业发展：恒生国企ETF（159850） [1]

ETF交易时效性 - ETF交易时效性取决于具体品种的交易机制，存在可当天买入当天卖出的T+0交易制度产品[1] - 支持T+0交易的ETF主要集中四大类：跨境ETF（如恒生ETF 159920、标普500ETF 513500、纳斯达克ETF 513100）、商品ETF（如黄金ETF 518880、原油ETF 162411）、货币ETF和债券ETF[1][3] - 截至2025年全市场有266只T+0 ETF，其中规模超5亿、日均成交过千万的高流动性品种约28只[3] - 多数ETF实行T+1交易制度（如沪深300ETF、上证50ETF KB7387、光伏ETF KB7220），买入后需下一交易日才能卖出[3] - A股股票类ETF可通过一二级市场联动机制变相实现日内交易，但操作对资金体量要求较高[3][5] ETF通用交易规则 - 交易时间与A股同步（上午9:30-11:30，下午13:00-15:00），法定节假日和周末暂停交易[5] - 资金交收规则明确：当天卖出ETF资金当天不可转出账户，但可继续买入其他证券[5] - 成交遵循"价格优先、时间优先"原则，买入时报价越高越先成交，卖出时报价越低越先成交[5] - 涨跌幅限制因跟踪指数而异：主板指数ETF为±10%，创业板/科创板指数ETF（如科创200 KB7580、科创板芯 KB7730）为±20%，部分商品ETF无涨跌幅限制[6] - 交易单位要求申报买入最少100份且为100份整数倍，卖出零散份额需一次性申报[8] ETF交易成本构成 - ETF交易不收取印花税和过户费，仅收取券商佣金[8] - 2025年行业默认佣金普遍在万2.5左右，通过协商可降至万0.5至万1.0[8] - 佣金设有单笔最低5元限制，小额交易需注意避免高频操作推高成本[8] - 选择券商时需关注收费透明度，正规券商会明确公示全佣构成（如广发证券）[8]

中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨近3% 热门中概股集体大涨[1] - 港股恒指跳空高开1.74% 恒科指涨1.97% 阿里巴巴领涨6%创近4年新高 百度跟涨近6% 腾讯与京东走强[1] - 恒生ETF(159920)与恒生国企ETF(159850)均涨近1% 港股消费ETF(513230)现涨近1.5% 市场交投活跃[1] 资金流向 - 外国投资者8月净买入中国债券和股票合计达390亿美元[1] - 全球对冲基金8月对中国股市净买入量创2024年9月以来新高[1] 机构观点 - 港股市场呈现结构胜于指数特点 建议把握盈利趋势主导的景气方向 辅以中美映射主题[2] - 花旗上调年底恒生指数目标7%至26800点 预期明年上半年及年底分别升至27500点与28800点[2] - 港股相对A股补涨契机或到来 A股进入估值消化阶段 港股相对优势凸显[2] 投资标的 - 港股核心宽基可关注恒生ETF(159920)[3] - 港股中国企业投资可关注恒生国企ETF(159850)[3] - 港股消费核心资产可关注港股消费ETF(513230)[3] 宏观背景 - 美国8月CPI同比增长2.9% 核心CPI同比增长3.1% 均符合预期[1] - 交易员普遍预计美联储9月降息25个基点 降息50基点概率增加[1]

美股及全球市场表现 - 美股三大指数显著上升 受美联储鲍威尔讲话暗示减息机会大幅增加刺激 [1] - 美元走势向下 美国十年期债息回落至4.25厘水平 [1] - 金价表现向好 油价走势向上 [1] 港股市场表现 - 港股三大指数集体高开 恒生指数涨1.06% 恒生科指涨1.49% 国企指数涨1.07% [1] - 恒生国企ETF（159850）涨1.41% 恒生ETF（159920）涨1.48% [1] 恒生指数调整 - 恒生指数纳入中国电信、京东物流、泡泡玛特 成分股增至88只 [1] - 恒生科技指数成份股无变动 维持30只 [1] 美联储政策预期 - 交易员完全消化美联储年底前降息两次预期 加大9月降息押注 [1] - 鲍威尔称风险平衡正在变化 就业下行风险上升 政策立场可能需要调整 [1] 港股ETF市场动态 - 华夏基金旗下港股ETF总规模突破1000亿元 成为全市场首家破千亿的基金管理人 [2] - 华夏基金港股ETF数量达14只 涵盖宽基、科技、医药、红利、消费等板块 [2] 港股ETF产品布局 - 恒生ETF（159920）代表港股核心宽基 [3] - 恒生国企ETF（159850）聚焦港股中国企业发展 [3] - 港股消费ETF（513230）网罗港股消费核心资产 [3]

港股新消费概念股表现 - 名创优品股价上涨超19% 盘中一度涨超20% 报47.16港元创今年1月以来新高 [1] - 小鹏汽车上涨超11% 蔚来上涨超7% [1] - 港股消费ETF（513230）上涨近1.5% 成分股包含泡泡玛特及名创优品等潮玩龙头 [1] 港股市场盈利与配置策略 - 港股中报盈利向好 业绩预喜率创三年来新高 [1] - 新经济含量更高的港股盈利或先于A股持续改善 [1] - 配置建议聚焦与A股差异化方向：先创新药（流动性宽松+BD数据向好） 再互联网（外卖大战拐点） 最后新消费（宏观经济与盈利拐点） [1] 重点投资标的 - 港股核心宽基：恒生ETF（159920） [1] - AI与平台经济：恒生科技指数ETF（513180） [1] - 港股消费核心资产：港股消费ETF（513230） [1] - 全球医药全产业链：恒生医药ETF（159892） [1] - 中国AI科技概念公司：恒生互联网ETF（513330） [1]