行业现状与核心问题 - 传统菜市场作为城市重要民生载体和最具烟火气的公共空间，存在环境脏乱、垃圾清运滞后、污水横流、气味不佳、冬季地面湿滑等安全隐患[1] - 全国多地正针对突出问题出台农贸市场升级计划，例如天津市印发“十五五”时期菜市场提质升级指导意见，明确提出对运营10年以上的老旧菜市场实施系统性改造[1] 传统优势与升级挑战 - 传统菜市场拥有不可替代的核心优势：菜农直供模式保证果蔬更新鲜，现场挑拣和当面议价方式贴合市民及老年人消费习惯[1] - 消费者对升级改造的主要顾虑在于运营成本上升可能导致菜价上涨，因此升级核心是“提质不涨价、便民不添堵”[1] 升级改造的关键方向 - 提升购物体验需优先打造整洁、干燥、通风的环境，依赖完善的排水、排污和新风系统，并选用技术成熟、性价比高的方案以控制建设和运营成本[2] - 针对主要消费群体老年人，需进行适老化改造，关键包括全面保留现金支付、配置智能公平秤、无障碍卫生间、紧急呼叫铃等设施[2] - 部分市场已设立“助老驿站”提供免费老花镜、热水、物品暂存等服务，并有商户推出小份装、易处理的“老年套餐”[2] 业态拓展与发展机遇 - 在“15分钟便民生活圈”建设契机下，菜市场可优化网点布局，引入早餐、熟食、便民维修、家政服务等多元业态，实现从“买菜的地方”到“一站式便民服务中心”的升级[3] - 升级目标是在补齐设施、管理、服务短板的同时，守住“物美价廉、新鲜方便”的立身之本，留住人间烟火气，实现品质提升与经营稳定的长效健康发展[3]

财务数据和关键指标变化 - 2026年公司调整后EBITDA指引约为10亿美元 该指引反映了新店计划的时间与规模影响 以及当前燃料环境对同店业绩的拖累 [20][21] - 公司长期EBITDA目标为12亿美元 实现路径取决于三个杠杆 包括燃料环境正常化 维持每年50家以上新店开业 以及执行各项业务举措 [21][22] - 2025年单店运营费用增长仅为3.3% 低于预期 2026年指引仍预计低于5%的历史正常水平 [42] - 第四季度产品供应与批发业务表现受益于更强的套利机会和管线空间价值 但低于上年同期 因价格有所下跌 [61] - 全年产品供应与批发业务利润率预计维持在每加仑2.5美分左右的区间 除非出现更持久的波动 [63] - 公司预计通过主动更换设备等维护性资本支出增加 可避免约600万至800万美元的维护费用 [12] - 补充营养援助计划政策变化预计将对2026年业绩产生不到500万美元的轻微负面影响 [71][72] 各条业务线数据和关键指标变化 - 燃料业务方面 公司预计2026年全包燃料利润率约为每加仑0.30美元 这反映了在低波动性环境下仍存在的结构性支撑 [28] - 为应对竞争和维持市场份额 公司预计2026年仍需在街头投入每加仑1-2美分的促销费用 同时同店销量仍将面临1%-3%的压力 [33] - 烟草业务方面 第四季度卷烟品类因促销资金的时间安排影响了销量和利润率 但公司在截至1月4日的四周和十三周期间均实现了市场份额增长 [67] - 烟草业务在1月份已恢复正常 预计长期将呈现稳定的利润率表现 但季度间可能波动 [68] - 其他尼古丁品类 如袋装产品 增长强劲 预计不会放缓 [38] - 便利店业务方面 QuickChek品牌持续表现出更强的销售额 但利润率和客流量仍面临压力 公司正专注于核心产品 简化菜单并改善运营模式 [85] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场竞争压力因市场而异 2025年公司在9个运营州实现了更高的单店月均销量 在10个州实现了更高的利润率 例如德克萨斯州销量和利润率均更高 [7] - 科罗拉多州和佛罗里达州则出现了销量和利润率双降的情况 但这些市场随着新进入者成熟和稳定 预计将向德克萨斯州的表现靠拢 [7] - 新进入者通常以低价进入市场争夺份额 这个过程可能持续3个月 6个月甚至一年 之后市场会恢复正常 利润率会回升 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心保持不变 包括每日低价策略 持续改进心态和资本配置原则 但企业文化正在演变 强调更快的协作 更敏捷的决策以及更明确的权责 [79] - 公司致力于在强化核心业务的同时 寻求跨燃料周期的增量价值来源 创新将围绕投资组合 客户和先进技术三大支柱展开 [82] - 公司视竞争为长期利好 虽然新进入者初期会造成市场混乱 但随着市场成熟和稳定 胜出者获得客户份额后 更高的利润率终将随之而来 [9] - 公司计划维持并可能加速每年开设50家以上新店的增长步伐 这是实现长期目标的关键可控杠杆之一 [22] - 公司对小型补强收购持开放态度 例如在科罗拉多州的收购 可以快速增加市场密度 且能精选优质站点 [49][52] - 新店计划方面 每50家新店在完成三年爬坡后 预计可贡献3500万至4000万美元的EBITDA [20][58] - 2026年被视为公司实现可持续EBITDA增长的拐点 随着2024年 2025年和2026年新店逐步进入成熟期 即使燃料环境未正常化 EBITDA也将开始增长 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前燃料环境特点是低波动性和相对稳定较低的油价 这降低了客户对价格的敏感度 对公司同店表现造成压力 [21][27] - 公司展望基于最可能出现的市场环境 即与去年类似的基准情况 与几年前公司曾受益的高波动性 高油价环境形成对比 [27] - 行业层面 服务成本并未下降 盈亏平衡点依然存在 这使得边际零售商需要更高的利润率来维持收支平衡 这从结构上支撑了行业利润率 [28][29] - 当宏观环境出现波动时 即使是短暂波动 公司业务也能良好运行并创造预期价值 但达到12亿美元EBITDA目标仍需宏观环境的一些助力 [22][23] - 第一季度冬季风暴对网络和价格产生了影响 但1月份业绩表现良好 不过由于后续风暴影响未知 公司未大幅上调EBITDA指引 [70] 其他重要信息 - 公司正从“坏了再修”的维护模式转向主动投资更换寿命将至的设备 如加油机 HVAC机组 保险箱等 以提升设备正常运行时间 改善客户体验 [11][12] - 2025年运营费用控制得力 部分得益于门店卓越计划 例如自行更换读卡器电池节省了近200万美元 以及通过改善人员配置 排班和损耗管理等措施 [42][43] - 新店面积大于现有网络中的部分门店 因此从开业起就伴随着更高的成本 尤其是在开业初期为确保客户体验而充分配备人员时 [44] - 可再生能源识别码价格波动可能造成暂时性的错位 但长期来看会通过公司支付的汽油价格得到平衡 [63] 问答环节所有提问和回答 问题: 当前竞争压力与6-8个月前相比是加剧还是缓和 新竞争者进入后 受影响门店需要多久才能恢复至公司平均水平 [5] - 竞争压力因市场而异 新进入者通常以低价进入市场争夺份额 这个过程可能持续3个月到1年 之后市场会恢复正常 利润率会回升 公司实际上欢迎竞争 因为市场成熟稳定后 更高的利润率终将随之而来 [6][8][9] 问题: 维护性资本支出加速提升 是为了提前避免可能对EBITDA造成的拖累吗 [10] - 是的 这更多是提前布局 公司正从“坏了再修”模式转向主动更换临近寿命终点的设备 预计可避免约600万至800万美元的维护费用 并提升设备正常运行时间和门店表现 [11][12] 问题: 长期EBITDA目标达到12亿美元的驱动因素是什么 哪些方面有上行或下行风险 [19] - 实现路径取决于三个杠杆 燃料环境正常化 维持每年50家以上新店开业 以及执行各项业务举措 公司对自身的新店管道和执行能力有信心 但达到目标仍需宏观环境的一些波动性助力 [20][21][22][23] 问题: 燃料利润率展望为每加仑30.5美分 如何考虑燃料利润率趋势以及行业盈亏平衡成本 [26][27] - 展望反映了最可能出现的低波动性 低油价环境 每加仑0.30美元左右的利润率水平仍体现了结构性支撑 行业服务成本未降 盈亏平衡点依然存在 这支撑了利润率水平 [27][28][29] 问题: 公司是否仍计划在2026年投入每加仑1-2美分进行促销 同时同店销量仍面临压力 [33] - 是的 在当前的低价环境中 为保护市场地位 尤其是应对某些市场的竞争性进入 公司仍需投入资金进行促销以维持竞争力 [33][35] 问题: 2026年及未来的尼古丁产品环境展望如何 [37] - 公司仍是制造商帮助客户从卷烟转向其他产品的理想零售商 将继续以促销驱动 并在卷烟品类持续夺取份额 其他尼古丁品类增长强劲 预计不会放缓 但指引中未计入复制去年特殊一次性促销的预期 [38] 问题: 2025年单店运营费用增长强劲 2026年驱动因素是什么 长期正常的增长率应该是多少 [41] - 2025年3.3%的增长得益于团队出色的费用管理 包括门店卓越计划 自行维护节省近200万美元 以及优化人员配置和损耗管理节省超400万美元 这些影响将持续 长期单店运营费用增长率预计在4%左右 但新店 尤其是更大面积的新店 会带来更高的初始成本 [42][43][44] 问题: 更大面积的新店以及第一季度冬季风暴对成本和业绩节奏有何影响 [46] - 第一季度冬季风暴会带来更高的维护成本 但也带来了更高的利润率 总体影响预计相互抵消 已反映在10亿美元左右的EBITDA指引中 新店从开业起就伴随全额运营费用 而燃料和商品销售需要时间爬坡 这对整体运营费用有影响 其中约一半可归因于这些更大的新店 [47][48] 问题: 小型补强收购的标准是什么 收购后整合的经济效益改善预期如何 [49] - 公司青睐此类收购 例如科罗拉多州的交易 因为可以精选优质站点 快速增加目标市场密度 且是一种经济高效的方式 收购后通过更换标识 调整商品组合 并利用忠诚度计划和门店密度来驱动客流 期望保留大部分原有客户并吸引新客户 [49][51][52] 问题: 新店在三年爬坡期后的EBITDA贡献如何理解 到2028年累计贡献是否可达1-1.2亿美元 [57] - 每50家新店在完成三年爬坡后 预计可贡献3500万至4000万美元的EBITDA 由于每年都有新的50家店开业并处于初期拖累阶段 贡献是阶梯式增长的 到2027年 2024年 2025年和2026年开设的新店将共同推动EBITDA增长 120亿美元的贡献预期有些极端 因为每年新店在首年仍会拖累EBITDA [58][59] 问题: 第四季度产品供应与批发业务及可再生能源识别码贡献超预期的原因 第一季度产品供应与批发业务利润率展望 [60] - 第四季度表现受益于更强的套利和管线空间价值 但低于上年同期 因价格下跌 第一季度受冬季风暴影响 目前说产品供应与批发业务利润率还为时过早 全年预计维持在每加仑2.5美分左右的区间 可再生能源识别码价格波动长期会通过汽油价格平衡 [61][62][63] 问题: 第四季度烟草业务利润率表现及未来展望 [67] - 第四季度卷烟品类因促销资金的时间安排影响了利润率 但公司在截至1月4日的四周和十三周期间均实现了市场份额增长 业务在1月份已恢复正常 预计长期将呈现稳定的利润率表现 但季度间可能波动 [67][68] 问题: 今年与去年相比的天气影响 以及补充营养援助计划政策变化的影响 [69] - 1月份业绩良好 但仍在经历冬季风暴 后续影响未知 因此未大幅上调指引 补充营养援助计划变化在五个运营州生效 早期数据显示对糖果和能量饮料有温和阻力 预计整体对业务影响轻微 不到500万美元 [70][71][72] 问题: 新任CEO上任后 公司战略优先事项是否会发生变化 [78] - 核心战略保持不变 但企业文化正在演变 强调更快的协作 更敏捷的决策 更明确的权责 公司希望未来能更具创新性 探索减少对燃料和烟草依赖的方法 同时保持其优势 并围绕投资组合 客户和先进技术寻找增长机会 [79][80][82] 问题: QuickChek品牌在第四季度的表现及2026年对EBITDA的影响展望 [84] - QuickChek销售额持续走强 但利润率和客流量承压 公司正专注于核心产品 简化菜单 改善利润率并构建更好的运营模式 新领导层和架构有望加速执行并激发创新 [85][86]

公司业务拓展动向 - 蜜雪冰城在BOSS直聘上线一批与“乐园项目”相关的招聘岗位 包括乐园演艺统筹岗、乐园内容编剧岗、乐园项目工程管理岗、乐园周边产品统筹岗等 月薪在10k至24k之间 [2] - 招聘岗位职责涉及乐园整体设计 围绕“雪王”IP搭建故事背景和核心叙事线 串联游乐项目、主题区域和互动环节形成沉浸式体验链路 并需进行内容迭代 [2] - 岗位还需为“雪王”设计日常互动话术和场景化台词 统一“可爱、亲切、有记忆点”的核心人设 并将创意转化为游客可参与的现场体验 如巡游剧情、舞台小剧场脚本等 [2] - 任职要求包括5年以上剧本创作经验 并明确提出需熟悉迪士尼、环球影城等知名IP乐园的演艺逻辑 能将抽象世界观转化为可执行的内容 [2][3] IP与品牌建设基础 - 蜜雪冰城旗下拟人化IP形象“雪王”及广告语“你爱我我爱你 蜜雪冰城甜蜜蜜”已在消费者心中留下深刻印象 [4] - 公司此前制作的IP形象动画片《雪王驾到》开播后引发关注 B站前三集播放量突破两百万 [4] - 公司已成立“雪王爱动漫文化（北京）有限公司” 主要负责“雪王”IP的内容运营、知识产权保护及IP商业化等业务 [4] - 蜜雪冰城股份有限公司已成功注册“雪王动画 SNOWKING ANIMATION”、“雪王学堂”、“雪王牧场”等“雪王”系列商标 国际分类涉及餐饮住宿、教育娱乐、医疗园艺等 [5][6] 政府政策与区域发展机遇 - 河南省文化和旅游厅的《实施方案（征求意见稿）》中两次提及蜜雪冰城 [6] - 一是支持泡泡玛特、蜜雪冰城等知名潮玩品牌的首发、首秀、首展、首映活动及高能级文创首店落地河南 [7] - 二是推动商文旅融合发展 依托胖东来、蜜雪冰城等商业品牌打造20个商文旅融合消费新场景 [7] 公司财务与近期业务动态 - 蜜雪集团2025年中期业绩报告显示 公司上半年实现收入148.7亿元 同比增长39.3% 毛利47.1亿元 同比增长38.3% 净利润27.2亿元 同比增长44.1% [7] - 公司近年来相继拓展早餐、啤酒等业务 去年10月宣布合计斥资2.97亿元收购福鹿家53%的股权 以进军现打鲜啤领域 [4] - 对于乐园项目传闻 蜜雪冰城官方客服回应称目前不清楚具体事宜 已将问题记录并反馈给相关人员 [3]

蜜雪冰城“乐园项目”招聘事件与业务拓展 - 近日，BOSS直聘信息显示，蜜雪冰城上线了一批与“乐园项目”相关的招聘岗位，包括乐园演艺统筹岗、乐园内容编剧岗、乐园项目工程管理岗等，月薪在10k至24k之间 [3][4] - 招聘岗位职责包括参与乐园整体设计，围绕“雪王”IP搭建故事背景和核心叙事线，串联游乐项目、主题区域与互动环节，形成沉浸式体验链路，并负责IP日常互动话术、场景化台词设计，以及将创意转化为NPC互动、巡游剧情等现场体验 [4] - 任职要求明确提出需5年以上剧本创作经验，并熟悉迪士尼、环球影城等知名IP乐园的演艺逻辑，能将抽象世界观转化为可执行内容 [5] 公司官方回应与IP运营基础 - 针对招聘引发的乐园猜测，蜜雪冰城官方客服回应称目前不清楚具体事宜，已将问题记录并反馈给相关人员 [6] - 公司旗下“雪王”IP已具备一定开发基础，此前制作的IP形象动画片《雪王驾到》在B站前三集播放量突破两百万 [7] - 公司已成立“雪王爱动漫文化（北京）有限公司”负责“雪王”IP的内容运营与商业化，并成功注册“雪王动画 SNOWKING ANIMATION”、“雪王学堂”、“雪王牧场”等系列商标，国际分类涉及餐饮住宿、教育娱乐、医疗园艺等 [8][9] 公司业务多元化与政府支持 - 蜜雪冰城主营果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡，去年3月在港交所上市，近年来相继拓展早餐、啤酒等业务，并于去年10月斥资2.97亿元收购福鹿家53%股权以进军现打鲜啤领域 [7] - 河南省文化和旅游厅在相关实施方案征求意见稿中两次提及公司，一是支持泡泡玛特、蜜雪冰城等品牌在河南开展首发、首展等活动及落地高能级文创首店；二是提出依托胖东来、蜜雪冰城等商业品牌打造20个商文旅融合消费新场景 [10] 公司近期财务表现 - 根据蜜雪集团发布的2025年中期业绩报告，公司上半年实现收入148.7亿元，同比增长39.3%；毛利47.1亿元，同比增长38.3%；净利润27.2亿元，同比增长44.1% [10]

新加盟政策与门店扩张 - 公司发布新加盟政策，鼓励拥有1~2家店且本人在店管理的老加盟商多开店，在2026年5月31日前完成新签可减免2.5万元加盟费 [1] - 对于拥有3店及以上的多店加盟商，鼓励其进行门店调优，在2026年5月31日前完成搬迁或原址扩大可减免2.5万元装修费用 [1] - 公司坚持区域加密开店战略，该策略有助于提升本地知名度与管理效率 [3] - 截至2025年11月，公司门店总数达13117家，同比增长34% [3] - 公司门店分布集中，20%位于浙江，65%位于其余8个门店数超500家的关键省份，16%位于10个其他省份，中期开店潜力足 [3] - 长期来看，公司仍有11个省份（剔除中国港澳台地区）未进入，未来市场拓展空间充足 [3] 产品研发与品类拓展 - 公司产品上新速度快、质价比高，2025年上半年共推出52款新品，下半年慢炖系列等新品热度高 [1] - 研发团队规模约120人，采用前端美食家与后端工程师结合的模式，配合供应链打造平台化开发能力 [1] - 咖啡品类拓展取得有效进展，截至2025年上半年末，超过8000家门店已配备咖啡机，2025年上半年上新16款咖啡饮品 [1] - 公司已在部分门店推出烘焙产品，预计2026年早餐场景将成为同店增长的重要抓手 [1] 供应链与成本控制 - 供应链布局关键，公司对水果等关键原料采取产地直采，并通过自建工厂进行处理以保障出品稳定性 [2] - 截至2025年上半年末，公司自营22个仓库及362辆运输车辆 [2] - 75%的门店位于距离某一仓库150公里范围内，98%的门店实现冷链两日一配 [2] - 2025年上半年，仓到店的配送成本不足GMV总额的1%，结合区域加密策略，供应链效率高，有效控制了成本 [2] 财务表现与市场地位 - 根据智通财经，截至2025年，公司为国内门店数第二多的茶饮品牌 [3] - 公司预计2025年至2027年营业收入分别为134亿元、163亿元、198亿元人民币 [3] - 同期归母净利润预计分别为27.5亿元、28.4亿元、35.4亿元人民币，同比增长86%、3%、24% [3] - 预计2025年至2027年市盈率分别为22倍、21倍、17倍 [3]

核心观点 - 国海证券首次覆盖古茗并给予“买入”评级 认为公司通过区域加密战略、快速产品迭代和供应链优势 具备充足的市场渗透空间和增长潜力 [1] 近期事件与加盟政策 - 公司发布新加盟政策 鼓励现有1-2家店的老加盟商多开店 在2026年5月31日前完成新签可减免2.5万元加盟费 [1] - 对于3店及以上的多店加盟商 鼓励调优 在2026年5月31日前完成搬迁或原址扩大可减免2.5万元装修费用 [1] 产品研发与品类拓展 - 公司研发团队约120人 具备平台化开发能力 产品上新快、质价比高 2025年上半年推出52款新品 [2] - 咖啡品类布局进展显著 截至2025年上半年末超过8000家门店已配备咖啡机 2025年上半年上新16款新咖啡饮品 [2] - 公司已在部分门店推出烘焙产品 预计2026年早餐场景将成为同店销售增长的重要抓手 [2] 供应链与成本控制 - 生产端采用水果产地直采 并自建工厂处理关键原料以保障口味 [3] - 仓储物流端自营22个仓库和362辆运输车辆 75%的门店位于距离某一仓库150公里范围内 98%门店实现冷链两日一配 [3] - 2025年上半年仓到店的配送成本不足商品交易总额(GMV)的1% 结合区域加密策略 供应链效率高 有效控制成本 [3] 门店网络与市场空间 - 公司坚持区域加密战略 该策略有助于提升本地品牌知名度和管理运营效率 [4] - 截至2025年11月 公司门店总数达13117家 同比增长34% 为国内门店数第二多的茶饮品牌 [4] - 门店分布高度集中 20%位于浙江 65%位于其余8个关键规模省份(门店数超500家) 中期开店潜力足 [4] - 长期来看 公司仍有11个省份(剔除中国港澳台地区)尚未进入 未来市场拓展空间充足 [4]

摩根大通对古茗的评级与预测调整 - 摩根大通将古茗目标价由35港元微升至36港元，予“增持”评级，并继续列为行业首选 [1] - 该行将古茗2025至2027年每股盈利预测上调约1% [1] 公司业绩与财务预测 - 摩根大通估计古茗2025年核心净利润将达到23亿港元人民币，同比增长51% [1] - 预计2026年核心盈利将达28亿港元 [1] - 随着2026年净增开设3,500间门店及平均售价轻微下调，预计2026年收入将同比增长21% [1] - 预期净利润率将大致保持稳定，因经营杠杆效应有望抵销轻微的毛利率压力 [1] 门店扩张计划 - 摩根大通将古茗2025年净开店预测由3,100间上调至3,300间 [1] - 将2026年净开店预测由3,300间上调至3,500间 [1] - 预计到2026年分店数量将同比增长26% [1] 同店销售表现与展望 - 古茗管理层预期2026年有机同店交易总额(GMV)将由同比负增长5%至持平 [1] - 若新产品如早餐等渗透率加快提升，则2026年有机同店GMV有机会同比升5% [1] - 摩根大通维持对古茗2026年平均同店交易总额同比高单位数下跌的预测 [1] 特许经营与毛利率影响 - 古茗管理层对特许经营网络持积极看法，但预期该模式会对毛利率有轻微负面影响 [1]

公司股价与市场表现 - 公司股价在报告发布后上涨2.82%，报29.18港元，成交额达6693.27万港元 [1] 公司经营与财务预测 - 管理层预期2026年有机同店交易总额(GMV)将由按年负增长5%改善至持平，若新产品如早餐等渗透率加快，则有机会实现按年增长5% [1] - 摩根大通将公司2025年及2026年的净新增门店预测分别由3100间及3300间，上调至3300间及3500间 [1] - 预计到2026年，公司门店数量将按年增长26% [1] - 预计公司2025年核心净利润将达到23亿元人民币，按年增长51% [1] - 预计2026年收入将按年增长21%，驱动因素包括净增3500间门店及平均售价轻微下调 [1] - 预期净利润率将大致保持稳定，2026年核心盈利将达到28亿元人民币，主要因经营杠杆效应有望抵销轻微的毛利率压力 [1] 机构评级与目标价 - 摩根大通将公司2025至2027年每股盈利预测上调约1% [1] - 摩根大通将公司目标价由35港元微升至36港元，给予“增持”评级，并继续列为行业首选 [1]

股价表现与市场反应 - 公司股价再涨超3%，截至发稿涨2.82%，报29.18港元，成交额6693.27万港元 [1] 管理层预期与经营展望 - 公司管理层预期2026年有机同店交易总额（GMV）将由按年负增长5%至持平 [1] - 若新产品（如早餐）渗透率加快提升，则2026年有机同店GMV有机会按年增长5% [1] - 管理层对特许经营网络持积极看法 [1] 机构预测调整 - 机构将公司2025年及2026年的净开店预测由3,100间及3,300间，上调至3,300间及3,500间 [1] - 预计2026年分店数量将按年增长26% [1] - 预计2025年核心净利润将达到23亿元人民币，按年增长51% [1] - 预计2026年收入将按年增长21%，驱动因素包括净增开设3,500间门店及平均售价轻微下调 [1] - 预期净利润率将大致保持稳定，经营杠杆效应有望抵销轻微的毛利率压力 [1] - 预计2026年核心盈利将达到28亿元人民币 [1] - 机构将公司2025至2027年每股盈利预测上调约1% [1] - 目标价由35港元微升至36港元，给予“增持”评级，并继续列为行业首选 [1]

公司股价与交易表现 - 沪上阿姨（02589）盘中股价涨幅一度超过11% [1][5] - 截至发稿时，股价上涨8.19%，报96.45港元，成交额为4779.75万港元 [1][5] 2025年全年业绩预告 - 公司预计2025年全年实现净利润为4.95亿至5.25亿元人民币，同比增长50%至60% [1][5] - 预计2025年全年实现经调整净利润为5.6亿至5.9亿元人民币，同比增长34%至41% [1][5] 2025年下半年业绩表现 - 根据银河证券测算，公司下半年预计实现经调整净利润3.2亿至3.5亿元人民币 [1][5] - 下半年经调整净利润同比增速高达54.8%至69.5% [1][5] 业绩增长核心驱动力 - 银河证券认为下半年业绩高速增长主要得益于三大核心驱动力：门店规模扩张提速、同店经营效率跃升及降本增效成果释放 [1][5] 业务运营与未来展望 - 广发证券表示，预计2025年公司能充分承接外卖红利，实现同店高增长 [1][5] - 公司管理层具备电商背景、熟悉平台打法，较好承接了外卖大战的流量 [1][5] - 展望未来，公司拉新及留存用户能力已有提升，叠加咖啡和早餐有望逐步放量、持续品类创新等因素，预计2026年主品牌同店销售仍有望保持一定韧性 [1][5]