行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 核心观点 - 报告核心观点为“茅台推动市场化转型，百润多维度改善可期” [3][11] - 贵州茅台公布《2026年市场化运营方案》，改革旨在构建金字塔型产品结构、线上线下协同运营模式，并优化渠道与价格机制，以锚定真实消费需求，为长期发展奠定基础 [3][11] - 建议重视百润股份价值显现，其2025年预调酒业务跌幅有望收窄，威士忌业务成为第二增长曲线，预计2026年鸡尾酒与威士忌业务将驱动公司重回稳定增长轨道 [4][12] 每周观点总结 - **市场表现**：1月12日-1月16日，食品饮料指数跌幅为**2.1%**，在一级子行业中排名第**22**，跑输沪深300约**1.5**个百分点 [3][11][13] - **子行业表现**：期间子行业中其他食品（**+0.0%**）、其他酒类（**-0.2%**）、保健品（**-0.7%**）表现相对领先 [3][11][13] - **个股表现**：中信尼雅、好想你、金禾实业涨幅领先；欢乐家、海欣食品、千味央厨跌幅居前 [13] 上游数据总结 - **乳制品**：2026年1月6日全脂奶粉中标价同比**-10.4%**；1月9日国内生鲜乳价格同比**-3.2%**，奶价处于回落趋势 [16] - **生猪与猪肉**：1月17日猪肉价格同比**-20.7%**；2025年10月能繁母猪存栏同比**-2.1%**；2025年9月生猪存栏同比**+2.3%** [22] - **禽类**：2026年1月16日白条鸡价格同比**+0.2%** [22] - **大麦**：2025年12月进口大麦价格同比**-0.6%**，进口数量同比**-19.5%** [28] - **大豆与豆粕**：2026年1月16日大豆现货价同比**+2.8%**；1月8日豆粕平均价同比**+3.1%** [33] - **糖**：2026年1月16日柳糖价格同比**-10.3%**；1月9日白砂糖零售价同比**+0.3%** [35] 酒业数据新闻总结 - **茅台调价**：茅台调整了部分产品2026年合同价，其中陈年贵州茅台酒（15年）合同价调整为**3409**元/瓶（2025年为**5399**元/瓶），精品茅台下调至**1859**元/瓶，43度贵州茅台酒合同价为**739**元/瓶，茅台1935出厂价调整为**668**元/瓶 [39] - **新品与上市**：泸州老窖推出马年生肖新品（**209**元/瓶） [39]；金星啤酒递交港交所上市申请，2025年前三季度收入**11.1**亿元，同比增长**191.16%**，期内利润**3.05**亿元，同比增长**1095.84%** [40] 备忘录总结 - **股东大会**：需关注1月19日中炬高新在广东省中山市召开的股东大会 [41] - **限售解禁**：1月19日科拓生物解禁**200.53**万股，欧福蛋业解禁**77**万股；1月21日康比特解禁**21.15**万股；1月23日技源集团解禁**120.54**万股 [41][43] 重点公司推荐组合 - 报告推荐组合为：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、甘源食品 [5] - **贵州茅台**：进行市场化改革，分红率持续高位，强调可持续发展 [5] - **山西汾酒**：短期有需求压力，但中期成长确定性高，全国化进程加快 [5] - **西麦食品**：燕麦主业稳健增长，新渠道快速推进，原材料成本改善 [5] - **卫龙美味**：2026年魔芋单品有望快增，豆制品或打开第三增长曲线，海外市场空间大 [5] - **甘源食品**：看好困境反转，渠道趋势向好，预计2026年第一季度报表业绩弹性较大 [5] 重点公司盈利预测 - **贵州茅台**：2026年预测EPS为**77.75**元，对应PE为**17.8**倍 [44] - **山西汾酒**：2026年预测EPS为**10.76**元，对应PE为**16.0**倍 [44] - **西麦食品**：2026年预测EPS为**1.02**元，对应PE为**26.4**倍 [44] - **甘源食品**：2026年预测EPS为**3.56**元，对应PE为**17.4**倍 [44]

纪要涉及的行业或公司 * 公司业务涉及低度预调鸡尾酒和威士忌行业[1] * 公司旗下拥有锐澳（RIO）鸡尾酒品牌及百利得、莱州等威士忌品牌[1][3][9] 核心观点与论据：财务与销售表现 * **2025年第四季度整体销售额增长15%-20%**，由鸡尾酒个位数增长和威士忌近10%的增长驱动[1][3] * 四季度销售额中，**12月贡献接近60%**，远超11月的30%[1][3] * 四季度目标达成率超过90%，较去年提升5个百分点[3] * 四季度威士忌业务销售额接近**6,000万元**，其中百利得系列近**2,000万元**，莱州系列**3,000多万元**，桶装酒达**几百万元**[1][3] * 2025年威士忌业务全年销售额约为**2.5亿元**[13] * 2025年新产品果冻酒销售额约**9,000万元**，轻享系列销售额达**1.78亿元**[8] * 四季度利润率受搭赠及核销政策影响，部分费用将递延至2026年一季度确认，因此利润增速慢于收入增速[18] 核心观点与论据：产品线结构与动态 * 鸡尾酒产品线中，**强爽系列占比35%-40%**，**微醺系列占比34%-35%**，清爽系列占比5%-6%，轻享系列接近10%[1][3] * 微醺系列保持良好增长，强爽系列在低基数下缓慢增长[1][3] * 微醺产品在2026年特定月份（如二、三月）可能因高基数出现波动性下滑[6][7] * 轻享系列接受度高，替代了一部分老品微醺的市场[8] * 威士忌业务中，**百利得系列占销售规模的80%**，是当前主打产品[10] 核心观点与论据：2026年业务规划与目标 * **鸡尾酒业务增长目标为15%**，计划通过新产品和新渠道带动[4] * **威士忌业务增长目标接近60%**，保底销售额目标为**4亿元**[2][13] * 预计果冻酒和轻享系列两个新产品在2026年有望实现**4-5亿元**的销售额[2][8] * 预计威士忌季度销售节奏较为平均：一季度占20%，二季度22%，三季度30%，四季度28%[14] * 玉条酒销售节奏稳定，一季度完成年度目标18%-20%，二季度25%，三季度近30%，四季度27%-28%[15] 核心观点与论据：增长策略与渠道拓展 * **新产品驱动**：果冻酒和轻享系列预计为2026年鸡尾酒业绩带来**7%-10%** 的提升[1][4] * **新渠道开发**： * 拓展华中区域奶茶店（白天奶茶，晚上居酒屋）等新渠道[4] * 与计划开设100家店的**小象超市系统**合作，预计带来至少**1%** 的存量级增长[1][4] * 加强与OTO（线上到线下）系统结合，通过歪马送酒、1919、美团闪送等平台营销，预计2026年带来至少**5,000万元**以上销售额[2][9] * **海外市场扩展**：已与近**40家**海外贸易公司合作，通过威士忌和锐澳产品出口，并拓展广东、河南的出海渠道[1][5] * **威士忌渠道下沉**：在广东、福建通过市场投入推动烟酒店、餐饮店及清酒吧等渠道开发与下沉，计划完成**1,000家至1万家**店铺的莱州甄选特殊陈列任务[9] * **零售渠道暂非重点**：因价格体系问题难以突破大系统，公司暂时不会重点发力零售渠道[11] 核心观点与论据：营销与费用策略 * **2026年营销重点**：抓住系统性大节日进行专项推广，通过酒小二、歪马送酒和19P平台每月滚动大规模活动[12] * **产品线扩充**：计划引入整套小酒版产品，预计2026年市场机会增加并在平台爆发[12] * **费用规划**： * **一季度费用投入较大**，覆盖春节营销和**全品项的一物一码活动**（包括鸡尾酒和威士忌），旨在收集C端数据以精准营销[2][16] * 整体费用投入一、三季度较重，二、四季度稍收缩[16] * 营销端口费用率基本保持稳定[16] * **12月销量提升原因**：释放了近**12个点**的威士忌销售政策（如餐饮发票核销12%费用），以及对经销商实行搭赠、承兑汇票额外返点等支持政策[17] 其他重要内容 * 线上渠道中莱州系列占比高于百利得，此调整源于百利得在核心便利店和零食店铺货遇阻，是根据实际执行情况做出的应对，并非公司原定战略[19] * 女性用酒氛围提升为微醺产品提供了一定支持[7]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为低度酒（预调鸡尾酒）及威士忌行业，涉及的公司为百润股份[1] 核心观点与论据：经营业绩与产品表现 * 2025年10月至11月低度酒累计销售额达2.3亿元，完成全年目标的30%[1][2]，该数据不含威士忌业务[14] * 2025年第四季度目标为实现至少7亿元税前销售额，但10-11月仅完成2.3亿元，追平去年全年鸡尾酒约9亿元税前销售额的目标难度大[2][13] * 预计2025年鸡尾酒整体销售额约为28亿元，比去年下滑4-5个百分点[22]，全年销量同比下滑幅度可能达15%左右[17] * 鸡尾酒产品结构中，强爽系列占比最高约42%[22]，10-11月期间占比约45%[2]，但四季度开始下滑[1][3] 微醺系列保持双位数以上增长[3][4] 果冻酒11月发货金额约1,000多万元[5]，铺货扩大后动销有所下滑[3] 轻享系列铺货正常但动销不佳[1][3]，其三个SKU动销能力一般，对2026年大规模推广存在担忧[1][18] * 威士忌业务10-11月实现3,000多万元销售额[6]，11月较10月略有下降，但线上销售因双十一因素有所增长[6] 预计全年销售额达2.4至2.5亿元[1][6]，未能达成预期目标，与计划相差接近20个百分点[2][16] * 公司对2026年业务增长设定高目标，鸡尾酒目标为实现10%至20%以上增长[16]，威士忌目标为实现100%增长至5亿元以上[2][16] 但实现20%以上增长压力较大，因新产品果冻酒和轻享系列动销不佳[16] 核心观点与论据：渠道策略与市场推广 * 公司通过多种措施推广威士忌，包括线上直播、品酒师市场拜访、与OTO外卖送酒平台（年动销至少1,000万元）合作及线上精准投放[2][9] * 计划通过小型订货会、利用临时条码在春节前入驻商超、推进莱州甄选系列铺货（预计带来接近1亿元分销额）、尾牙品鉴会及人力调整等措施推动威士忌业务[1][6][7] * 万家终端计划达成率预计约50%，正解决商超入驻延迟问题，目前以临时条码形式入驻[1][7] * 百利得系列小瓶装产品在盒马、零食店等渠道入驻受阻，计划春节后重新推进[1][7] 大瓶装产品有机会以临时条码形式入驻卖场，春节期间销售表现将决定是否成为永久商品[1][7][8] * 公司进行人员优化，更换销售总监，注重莱州品牌在夜店餐饮市场发展，并在广东、福建启动万元店项目[2][11] 广东、福建市场目前占威士忌消费近一半，但占比将随全国铺开而降低[25] * 2026年VC产品SKU将有所变化，已签订港澳地区海外经销商，出口至英国、港澳台及东南亚，但外贸销售量尚未大规模[2][10] 其他重要内容：成本与费用 * 四季度市场费用投入将收缩，较三季度减少一半左右，预计营销成本节省1.5至2个百分点[21] 同时进行人员优化以节省人力成本[11][21] * 四季度整体营销端口支出将显著降低[21] 其他重要内容：产品与消费者反馈 * 威士忌产品中，小瓶装动销较快，700毫升大瓶装莱州甄选系列成为经销商进货量最大的产品，有望成为爆品[23] 高端桶强威士忌和红酒风味雪梨桶波罗受男女消费者欢迎，大众消费者以22系列为主[24] * 轻享系列动销不佳与其价格较高、音量不足有关[18] 公司未来可能对其调整，如缩小规格[18] 果冻酒和轻享系列2025年总销售额预计两个多亿，2026年目标翻倍至五个亿，但占整体销售额20%的目标仍有挑战[19][20]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [1][4] 核心观点 - 报告认为公司第三季度收入重回正增长，但费用投入影响了利润增速 [4] - 公司正持续解决预调酒业务遗留问题，为2026年轻装发展奠定基础，同时新品和威士忌业务稳步推进，看好未来业绩恢复较好增长 [4] - 基于当前情况，报告下调了公司2025-2027年的盈利预测 [4] 财务表现 - 2025年前三季度营收22.7亿元，同比下降4.9%，归母净利润5.5亿元，同比下降4.4% [4] - 2025年第三季度营收7.8亿元，同比增长3.0%，归母净利润1.6亿元，同比下降6.8% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.3亿元、8.5亿元、9.9亿元，同比增速分别为1.1%、16.9%、16.7% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.69元、0.81元、0.95元，当前股价对应PE分别为36.0倍、30.8倍、26.4倍 [4] - 第三季度毛利率为70.19%，同比保持稳定 [7] - 第三季度净利率为20.52%，同比下降2.15个百分点 [7] 业务分部表现 - 酒类业务2025年前三季度收入19.8亿元，同比下降5.9%，第三季度收入6.8亿元，同比增长1.5% [5] - 食用香精及其他业务2025年前三季度收入2.9亿元，同比增长2.5%，第三季度收入1.0亿元，同比增长14.5% [5] 运营进展 - 预调酒业务在第三季度呈现环比改善，公司通过优化经销商结构、降低应收账款、数字化营销等手段推动业务好转 [6] - 第三季度推出的果冻酒和轻享两个新品市场反馈较好，月度销量环比持续爬坡，贡献了较好的收入增量 [6] - 威士忌烈酒业务稳步推进，百利得品牌聚焦便利店、零售店、O2O等渠道铺货，崃州品牌则精准聚焦雪茄屋、威士忌吧等高端渠道 [6] 费用情况 - 第三季度销售费用率同比提升3.24个百分点，管理费用率同比提升0.53个百分点，研发费用率同比提升0.05个百分点，财务费用率同比下降0.08个百分点 [7] - 销售费用增加主要投向预调酒新品推广、强爽营销活动以及威士忌铺货等方面 [7]

公司财务表现 - 前三季度实现营业收入22.70亿元，同比下降4.9%，归母净利润5.49亿元，同比下降4.4% [1] - 第三季度（25Q3）实现营业收入7.81亿元，同比增长3.0%，归母净利润1.60亿元，同比下降6.8% [1] - 25Q3毛利率为70.2%，同比微增0.01个百分点，期间费用率同比上升3.74个百分点至37.2% [1] - 25Q3归母净利润率为20.5%，同比下降2.15个百分点 [2] 业务运营与产品 - 25Q3酒类产品实现营收6.81亿元，同比增长1.5%，增长得益于果冻酒及12度花果香小酒等新品市场拉动 [1] - 微醺系列产品预计随气温下降步入旺季，新品拉动作用有望持续体现 [1] - 公司持续推进渠道梳理与库存管控，产品库存与动销情况逐步趋于良性 [2] - 威士忌双品牌矩阵完善后渠道铺货带来增量贡献，但受消费环境影响，渠道铺货与复购表现相对放缓 [1][2] 市场营销与品牌建设 - RIO强爽通过联动《英雄联盟手游》《和平精英》《金铲铲之战》等热门游戏赛事开展品牌营销，市场反响积极 [2] - 公司成为2025英雄联盟全球总决赛（S赛）官方合作伙伴，该赛事历史观赛峰值超5000万人，累计用户规模突破1.5亿 [2] - 游戏赛事合作旨在增加品牌在年轻消费群体中的曝光，有望提升品牌曝光广度与动销表现 [2] 未来展望与行业趋势 - 展望第四季度，随着新品完成市场导入，叠加秋冬季节及元春节日催化，微醺与轻享系列场景占比将提升，进入复购验证阶段 [2] - 中长期看好国产威士忌发展潜力，伴随消费人群代际变迁与饮酒文化多元化，威士忌仍具备结构性成长机会 [2]

投资评级与目标价 - 报告对百润股份维持“买入”投资评级 [1][4][6] - 目标价为人民币32.12元 [4][6] 核心财务表现 - 2025年第三季度总营收为人民币7.8亿元，同比增长3.0% [1] - 2025年第三季度归母净利润为人民币1.6亿元，同比下降6.8% [1] - 2025年前三季度总营收为人民币22.7亿元，同比下降4.9% [1] - 2025年前三季度归母净利润为人民币5.5亿元，同比下降4.4% [1] - 2025年前三季度毛利率为70.3%，同比微增0.2个百分点 [3] - 2025年第三季度毛利率为70.2%，同比持平 [3] - 2025年前三季度销售费用率为22.4%，同比下降1.7个百分点 [3] - 2025年第三季度销售费用率为26.7%，同比上升3.2个百分点 [3] - 2025年前三季度归母净利率为24.2%，同比微增0.1个百分点 [3] - 2025年第三季度归母净利率为20.5%，同比下降2.1个百分点 [3] - 公司现金流表现亮眼，2025年前三季度销售收现和经营净现金流同比分别增长8%和40% [3] 业务运营分析 - 2025年第三季度公司预调酒库存处于健康状态，基本盘企稳信号明确 [1] - 2025年前三季度酒类业务营收为人民币19.8亿元，实现净利润人民币3.8亿元 [2] - 成熟大单品微醺增速靠前，强爽和清爽表现企稳 [2] - 新品轻享和果冻酒在第三季度贡献了一定增量 [1][2] - 崃州单一麦芽威士忌于6月官宣铺货，聚焦华南市场，目前稳健铺货中，旨在打造第二增长曲线 [1][2] - 威士忌业务当前聚焦非现饮渠道 [2] - 线下渠道需求仍需恢复，线上渠道受影响较小表现相对稳健 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年营业收入预测至29.4亿元、31.7亿元、34.9亿元，较前次预测下调6% [4] - 预计2025-2027年营业收入同比变化分别为-3.5%、+7.9%、+10.0% [4][10] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.66元、0.73元、0.84元，较前次预测下调10%、9%、7% [4][10] - 参考可比公司估值，给予公司2026年44倍市盈率（PE） [4] - 基于2026年预测每股收益0.73元和44倍市盈率，得出目标价32.12元 [4]

公司业务与产品战略 - 持续完善"358"品类产品矩阵 多维度稳固品类成长 [1] - 预调鸡尾酒业务主要包括"RIO（锐澳）"牌产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务包含预调鸡尾酒业务和香精香料业务两大板块 [1] 产品创新与市场表现 - 近期推出青梅龙井、春见白桃、阳光玫瑰葡萄、乐橘乌龙等新口味系列产品 [1] - 果冻酒新品在线上渠道实现首批产品迅速售罄 [1] - 强爽系列和清爽系列推出多款零糖新品 具备零糖零嘌呤的健康化特征 [1] 研发方向与技术突破 - 在风味创新领域持续进行产品开发 [1] - 专注于健康化产品方向的技术开发 [1] - 通过产品创新强化市场竞争力 [1]

财务表现 - 2025年第二季度营业收入7.52亿元 同比下降8.98% [1] - 2025年第二季度归母净利润2.08亿元 同比下降10.85% [1] - 2025年第二季度扣非归母净利润1.78亿元 同比下降22.61% [1] 业务运营 - 预调鸡尾酒业务仍处于调整期 [1] - 威士忌业务贡献积极 [1] - 公司持续完善"358"品类矩阵 [1] - 6月推出果冻酒产品 销售反馈良好 [1] - 8月推出轻享系列 布局12度预调鸡尾酒产品 [1] 业绩展望 - 预计2025年第三季度预调鸡尾酒新品将持续贡献增量 [1] - 下调2025年归母净利润预测至7.7亿元 此前预测为8.2亿元 [1] - 下调2026年归母净利润预测至8.7亿元 此前预测为9.5亿元 [1] - 新增2027年归母净利润预测值9.9亿元 [1] - 维持"买入"评级 [1]

**百润股份电话会议纪要关键要点分析** **涉及的行业与公司** * 行业涉及预调酒行业和威士忌行业[2] * 公司为百润股份[1] **预调酒业务表现与策略** * 2025年上半年预调酒业务整体下滑约9%[2][3] * 微醺系列实现双位数增长 而强爽和清爽系列分别出现双位数和个位数的下滑[2][3] * 公司2018年至2024年通过微醺和强爽两大单品 将预调酒收入规模从10亿元左右提升至25-30亿元[3] * 公司于2025年三季度推出新品 6月上线的果冻酒和7月上市的轻享系列高度数预调酒 目标在三季度实现6000万元销售额[2][3] * 预调酒主业能否恢复性增长取决于消费力提升和多品类协同创新单品能否超预期动销[4][14] **威士忌业务发展现状与规划** * 公司对威士忌业务寄予厚望 2025年3月推出百利得调和威士忌 6月推出莱州单一麦芽威士忌[5][8] * 招商及铺货进展顺利 预计到三季度末能完成85%左右终端铺货[2][5] * 但截至目前动销反馈仍显平淡 需持续优化执行方式[2][5] * 公司自2020年以来投入大量资金购置项目桶 目前拥有超过50万桶基酒储备[8][12] * 每年伏特加产能3.1万吨 威士忌产能0.5万吨[4][13] * 公司进行了酿造创新 如使用中国黄酒桶、蒙古栗桶及中国加利葡萄酒桶等[8] **中国威士忌市场格局与机遇** * 中国威士忌市场规模约为50至60亿元[2][7] * 过去8至9年间（2014-2023年）进口金额年均复合增长率达21% 其中量增贡献11个百分点 价增贡献9个百分点[2][7] * 市场目前由外资品牌主导 保乐力加、帝亚吉欧等进口品牌占据70%以上份额[7] * 百润股份有望通过其强大的营销创新能力和本土化分销体系改变这一格局[8] **预调酒与威士忌的协同效应与发展潜力** * 预调酒与威士忌背后的消费受众存在相似性 在消费者培育上具有共振效应[2][9] * 可通过比较预调酒与威士忌销售规模比值来预测未来增长空间 美国和日本市场该比值维持在2左右[10] * 若中国威士忌体量能达到预调酒体量（25-30亿元）的一半 即12.5至15亿元 则中期增长潜力巨大[11] * 以威士忌为基酒制作预调酒是一个潜在方向 可能反向带动威士忌品类表现[15] **关键观察节点与未来展望** * 威士忌作为烈酒 中秋、国庆及春节旺季的市场反馈尤为关键[5][12][15] * 威士忌需要持续进行消费者培育和创造营销场景 通过主题营销产生爆点[4][15] * 公司具备新消费品类持续创新能力 一旦出现拐点 投资回报率将非常高[16] * 短期由于预调酒业务承压 公司整体估值不低 但未来若威士忌新品能贡献显著增量 其成长空间及市值将有望打开[6]

公司及行业 * 百润股份（预调酒行业龙头）及中国预调酒和威士忌行业[1][2][3] 核心观点和论据 公司业务表现与预期 * 百润股份三季度有望迎来经营拐点 受益于358系列老品企稳增长及果冻酒 轻享系列等新品贡献增量[2][4] * 威士忌业务下半年渠道铺货速度及销售表现预计将优于上半年 全年威士忌收入预计可达3亿元 占总收入约10%[3][4][22] * 预调酒业务下半年预计三季度同比持平 四季度在低基数下实现提速增长[4][16] * 公司整体报表收入和利润有望在三季度迎来底部的经营拐点和改善[4] 行业市场前景与驱动因素 * 预调酒市场潜力巨大 国内出厂规模约70亿元 零售规模约150亿元 未来将保持持续快速扩容趋势[2][6] * 中国预调酒市场发展驱动因素包括年轻消费者对高性价比 易入口 低度化饮品需求增加 人均销量低提升空间大 以及居家餐饮时间提升推动非现饮场景发展[6] * 威士忌市场快速增长 2013年零售出厂口径规模约10亿元 2024年达55-60亿元 年复合增速约20% 2023年总产量超5000千升[17] * 威士忌消费以中等收入年轻男性为主 18-29岁消费者占比超50% 消费场景90%以上为家中独饮和小型聚饮 区域集中在一二线沿海城市[17] 公司竞争优势与市场地位 * 百润股份是国内预调酒龙头 销售市占率稳定在60%以上 深耕行业20余年 在产品 渠道及营销方面积累深厚竞争壁垒[2][7] * 公司持续进行产品创新 如6月推出果冻酒 7月上市轻享系列 新品销售反馈良好[2][7][14] * 未来预调酒市场竞争格局呈现头部品牌持续集中 尾部品牌分散化特点 百润股份作为龙头竞争优势将持续增强[2][8] 产品策略与创新 * 公司明确358品类产品矩阵 即3度微醺 5度清爽 8度强爽三个核心大单品 精准细分人群和消费场景[2][10] * 微醺系列聚焦年轻女性 自2016年推出保持稳步增长 2025年上半年新口味青提乌龙带来收入和销量增长[11] * 清爽系列2024年重新定位 推出500毫升大罐高性价比产品 满足居家配餐场景 2025年推零糖系列在三四线城市推广表现良好[12] * 强爽系列通过话题营销吸引年轻男性 2025年上半年重新发力 与新游戏联名并开发新口味 逐步止跌企稳[13] * 2025年6月推出果冻酒和12度轻享系列 果冻酒覆盖盒马超市及罗森便利店 轻享系列切入10度以上预调酒市场 七八月销售表现超预期[14] 营销策略与成效 * 公司通过线上线下相结合的精细化营销 包括电视综艺 明星代言 游戏跨界联名等方式 有效提升费销比 推动微醺和清爽等品牌实现流量和销量增长[2][9] * 威士忌品牌百利得通过线上直播 小推车推广及新零售渠道合作创新营销模式 莱州通过精准营销提升品牌影响力[19][20][21] 威士忌业务布局 * 百润股份自2015-2017年开始建设威士忌生产项目 截至2024年陈酿威士忌桶达40万桶 已成为国内产量最大的威士忌生产商[3][18] * 通过百利得和莱州双品牌布局 百利得为调和型威士忌 适合年轻消费者 2025年2月上市 上半年完成2万家便利店和3万家零售店铺货[19] * 莱州定位单一麦芽威士忌 2025年6月上市 推出五个口味类型 定价200-500元 目标人群30-40岁已有威士忌消费群体 铺货渠道包括雪茄屋 高尔夫会所等高端场所[21] 其他重要内容 * 借鉴日本预调酒市场经验 日本预调酒销量约230万千升 占整个日本酒类消费市场约30% 零售规模约6000亿日元[5] * 日本预调酒崛起原因包括酒类税收政策调整 年轻人偏好清淡微醺饮品 以及便利店超市发展和家庭小型化趋势[5] * 国内威士忌产量一半左右为进口 酒厂数量增加 包括传统白酒 啤酒企业及外资企业布局[17]