调研活动概况 - 珠海博杰电子于10月14日下午举行调研活动，信达证券、易方达等10家机构参与 [1] - 活动形式包括特定对象调研与现场参观，地点在公司产线及会议室 [1] - 公司董事会秘书黄璨负责接待 [1] 液冷服务器测试业务 - 除N客户外，其他客户也对液冷及测试解决方案表现出兴趣，公司正积极拓展市场 [2] - 目前主要为客户高功率产品提供热管理方案 [2] 液冷零部件供应 - 液冷零部件是公司未来发展方向，目前仍在推进中 [2] - 自研液冷模组相关产品已应用于公司测试设备 [2] - 公司通过与产业链、高校合作研发获取产品所需材料，但自身不生产此类材料 [2] 业务转型与客户优势 - 公司从测试领域转向零部件供应的核心优势在于优质客户资源 [2] - 凭借在测试领域与客户的深度合作，公司能够精准把握客户需求痛点，提供相应解决方案 [2] 各业务领域营收与订单情况 - 大数据及云服务器测试领域占公司营收约25% [2] - 基于N客户及其他客户需求，今年AI服务器相关测试设备订单预计乐观 [2] - 汽车电子订单增长较快且已交付 [2] - 3C领域订单平稳 [2] - MLCC领域设备订单因行业复苏增长较快 [2] - 半导体领域划片机设备营收增长较快，但整体体量占比较小 [2]

业务构成与营收结构 - 消费电子行业设备及系统业务占比40.01% [2] - 大数据云服务领域设备销售收入占比17.99% [2] - 新能源汽车相关设备业务收入占比24.73% [2] 技术布局与战略方向 - 光学检测设备（摄像头模组检测、曲面玻璃检测）为高速增长点 [2] - 从设备供应商向零部件供应商战略转型 [2][3] - 液冷业务自研微通道分层式水冷头等零部件 [4] - MLCC领域拓展六面体检测机、测包机、八轨高速测试机及叠层机 [8] 客户合作与市场拓展 - 新能源汽车业务扩展至宝马、奥迪、大众、斯柯达等德系品牌 [3] - Meta AI眼镜放量带动射频、声学、光学测试设备需求 [6][7] - 墨西哥生产基地已实现千万级项目交付 [9] - 北美大客户合作推动液冷、机器人（IMU检测、电子皮肤）及零部件需求 [9] 产能与全球化布局 - 墨西哥及越南生产基地产能逐步提升 [9] - 海外本地化能力培育为核心战略 [10]

液冷行业市场空间与驱动力 - 液冷市场空间广阔，驱动力来自渗透率提升、高价值量以及通胀因素[1] - 海外算力需求爆发，主要CSP厂商资本开支上行趋势明确，GPU和ASIC需求均有望快速增长，进一步拓宽液冷需求空间[1] 中国大陆厂商的发展机遇 - 数据中心服务器避免漏液和过热是最重要的安全性问题，为大陆厂商提供机会[1] - 在PCB和光模块领域，大陆厂商已占据产能优势，但在液冷和电源板块并非如此，新机会源于新机柜工艺变化和供应链鲇鱼效应[1] - 大陆厂商的技术进步和精密加工降本能力是关键竞争优势[1] - 国内液冷供应商有望凭借CSP厂商的降本需求，在海外市场实现突破并提升份额[1] 具体投资逻辑与标的关注点 - 投资逻辑类似于机器人领域，在NVIDIA和ASIC扩展供应商过程中，送样即能带来期权溢价[1] - B300小冷板工艺变化将带来订单外溢效应[1] - 短期液冷业绩兑现度低可能引发情绪回调，建议聚焦龙头公司、份额确定性以及ASIC增量逻辑[1] - 持续看好已与海外大厂有合作经验或积极布局海外市场的液冷系统解决方案及零部件厂商[1]

股价表现 - 鸿腾精密早盘股价上涨10.03%至3.51港元 成交额达3.53亿港元 [2] 公司业绩与产品进展 - 工业富联上半年净利润同比增长39% GB200系列产品实现量产爬坡 [3] - 鸿腾精密为GB200/300服务器提供连接器产品和液冷零部件 [3] 行业生产与预测 - GB200自4月起量产加快 上半年累计达7,000柜 [3] - GB300预计下半年进入样品生产 第四季度实现量产 [3] - 全年GB200/GB300预估产量为20,000-25,000柜 [3] 产业链受益方 - 全球AI服务器OEM/ODM龙头持续受益 工业富联作为第一梯队GB200服务器供应商 [3] - 服务器零部件厂商受益 包括连接器/接口、散热和电源管理等领域 [3] - 比亚迪电子AI服务器产品实现量产出货 [3]

公司股价表现 - 鸿腾精密股价上涨9.4%至3.49港元 成交额达3.37亿港元 [1] - 鸿腾精密单日涨幅再超10% [1] 行业动态与产品进展 - 工业富联上半年净利润同比增长39% [1] - GB200系列产品实现量产爬坡 4月起量产加快 [1] - 上半年GB200累计产量达7,000柜 [1] - GB300预计下半年进入样品生产 第四季度实现量产 [1] - 全年GB200/GB300预估产量20,000-25,000柜 [1] 产业链受益格局 - 全球AI服务器OEM/ODM龙头持续受益 [1] - 工业富联作为第一梯队GB200服务器供应商 [1] - 服务器零部件厂商包括连接器/接口、散热和电源管理领域受益 [1] - 比亚迪电子AI服务器产品实现量产出货 [1] - 鸿腾精密提供GB200/300服务器连接器及液冷零部件 [1] 技术突破 - 金属连接、液冷漏液及散热瓶颈等问题陆续优化 [1]

股价表现 - 鸿腾精密股价上涨9 4%至3 49港元 成交额达3 37亿港元 [1] 业绩与产品动态 - 工业富联上半年净利润同比增长39% [1] - GB200系列产品实现量产爬坡 [1] - GB200从4月起量产加快 上半年累计达7 000柜 [1] - GB300预计下半年进入样品生产 第四季度有望实现量产 [1] - 全年GB200/GB300预估产量为20 000-25 000柜 [1] 行业机会 - 全球AI服务器OEM/ODM龙头将持续受益 [1] - 工业富联作为第一梯队的GB200服务器供应商将受益 [1] - 服务器零部件厂商如连接器/接口、散热和电源管理厂商将受益 [1] - 比亚迪电子的AI服务器产品已量产出货 [1] - 鸿腾精密的GB200/300服务器连接器产品和液冷零部件将受益 [1]