港口吞吐量数据 - 1—5月广东港口货物吞吐量达79923万吨 同比增长1 1% 其中外贸货物吞吐量同比增速达4% [1] - 深圳1—5月港口货物吞吐量 外贸货物吞吐量同比增长6% 10 7% 集装箱吞吐量1423万TEU 同比增长12 7% [1] - 深圳盐田港承担广东省超三分之一外贸进出口量 全国对美出口逾四分之一货量 [2] 短期市场变化与应对 - 中美关税窗口期刺激商家提前发货 阿里国际站6月1—19日订单量同比激增42% 美国市场恢复25%增速 圣诞配饰采购量飙升120% 玩具类订单增长6倍 [3] - 中国到美国集装箱日均预订量在《联合声明》发布后一周猛增277% 从5709个标箱飙升至21530个 [3] - 盐田港美线船舶挂靠频密 高峰期泊位运行有序 每周近百条航线通达全球 含8条泰国航线 平均每天6班到美国 4班到欧洲 [4] 长期战略与市场多元化 - 前5个月东盟为中国第一大贸易伙伴 贸易总值3 02万亿元 增长9 1% 对东盟出口1 9万亿元 增长13 5% [5] - 对共建"一带一路"国家进出口9 24万亿元 增长4 2% 其中出口5 34万亿元 增长10 4% [5] - 盐田港1—6月新增11条航线 覆盖北美 欧洲 亚洲 跨境电商快线达10余条 [7] 物流网络与协作 - 盐田港与香港驳船运输箱量持续正增长 2024年重箱数量同比增长近三成 [7] - 开通33条海铁联运线路 20个内陆港 17条驳船支线 15个组合港 [7] - "蓉深港图定班列"将成都至盐田港运输时间从6天缩短至2天 3天可达香港葵青港 [8] 跨境电商发展 - 2024年中国跨境电商进出口规模约2 71万亿元 同比增长14% 出口2 15万亿元 增长16 9% [10] - 前5个月中国货物贸易进出口总值17 94万亿元 同比增长2 5% 5月进出口3 81万亿元 增长2 7% [10]

福州港口岸罗源湾港区可门作业区1-3号泊位开放验收 - 验收组实地察看了码头前沿、堆场、查验单位技术用房等区域，对基础设施、查验监管设施及管理制度进行全面评估 [1] - 可门作业区1-3号泊位总投资33亿元，配备2台抓斗式卸船机、1台门座式起重机和1台装船机，设有大型条形堆场 [1] - 泊位岸线总长911米，可同时停靠2艘30万吨级散货船，设计年吞吐量2668万吨，一期工程年通过能力达1020万吨 [1] 验收结果与战略意义 - 验收组一致认为泊位已具备正式开放条件，同意通过省级验收 [2] - 开放后将提升罗源湾港区保供能力、疏港能力和堆存能力，扩大大宗散货进口体量和市场占比 [2] - 项目将助力罗源湾港区建设成为进口散杂货中转港、福建储煤基地和国家物流枢纽港口 [2] 发展规划与基础设施 - 可门港可建码头岸线总长约10公里，平均水深30米以上，最大水深80米 [4] - 已规划建设万吨级以上码头31个、千吨级码头13个，目前建成泊位14个，年设计通过能力超7000万吨 [4] - 在建码头泊位7个，全部建成后港区年设计货物通过能力将超亿吨 [4] 物流体系与产业联动 - 依托"可门港铁路支线"与"福州港口后方铁路"构建水水中转与海铁联运物流体系 [2] - 目标打造港口能源经济新标杆，同时推进智慧口岸建设和安全防控机制 [2] - 连江县将建立"清单化+闭环式"管理机制整改验收意见，强化"政府-部门-企业"协同联动 [3][4] 长期目标 - 持续优化码头泊位设置，整合资源提升集散能力，目标建成亿吨级国际物流枢纽 [4] - 推动"千亿级新材料产业基地"建设，为县域经济高质量发展注入新动力 [4]

2025年6月20日，重庆港披露接待调研公告，公司于6月11日接待中银证券研究部1家机构调研。 公告显示，重庆港参与本次接待的人员共2人，为董事、财务总监、董事会秘书刘红伟，资产证券部、 财务部、港航物流部、贸易物流部等部门相关人员。调研接待地点为重庆市江北区海尔路298号公司20 楼会议室。 据了解，重庆港股份有限公司成立于1999年1月8日 ，2000年7月31日上市，是长江内河港口第一家上市 公司等。2024年商品贸易业务收入、2024-2025年一季度扣非净利润下降，公司正积极拓展货源，优化 贸易业务。新购资产及在建工程转固致成本增加，但长远有利。公司通过压降规模应对存货和应收账款 压力，现金流状况健康。 据了解，公司目前货源多样，成立专班发展制造业货源。公司间接控股股东正与中国物流集团筹划国资 战略整合。重庆港以打造"智慧化、绿色化"内河枢纽港为核心策略，深化与西部陆海新通道沿线港口协 作，上市以来每年现金分红，将综合考虑多种因素制定未来分红政策。 据了解，国家相关政策为重庆港带来机遇，其未来战略规划包括推进专业化码头转型改造、加强通道和 数字化建设、强化绿色生态港口建设、提升市值管理能力以及优化人 ...

天津港发展现状 - 天津港智能化集装箱码头配备12台远程操控自动化岸桥和数十台人工智能运输机器人（ART），实现高度自动化作业[1] - 天津港联通180个国家和地区的500多个港口，成为京津冀对外开放重要窗口[1] - 2024年1-5月天津港完成货物吞吐量2.07亿吨，集装箱吞吐量993万标箱（同比+3.67%），拥有37条海铁联运班列和147条集装箱航线[1] - 天津港中欧（亚）班列跨境陆桥运量规模稳居全国沿海港口前列[1] 全国港口行业概况 - 2024年1-4月全国港口完成货物吞吐量57.5亿吨（同比+3.7%），其中沿海港口37.0亿吨（+1.9%），内河港口20.5亿吨（+6.9%）[2] - 外贸货物吞吐量17.9亿吨（+2.0%），内贸货物吞吐量39.7亿吨（+4.4%）[2] - 中国港口货物吞吐量和集装箱吞吐量多年稳居世界第一，全球货运/集装箱吞吐量前十港口中分别占8席和6席[3] 港口智能化与绿色转型 - 全国已建成52座全自动化码头（数量全球领先），在建规模同样居世界首位[3][4] - 宁波舟山港通过"双芯大脑"系统实现上百台港机设备精准调度，支撑千万箱级生产计划[3] - 深圳妈湾港5G自动驾驶集卡作业效率比传统码头提升50%，降低大湾区物流成本约30%[3] - 黄骅港通过抑尘和水循环技术实现煤炭港口生态化改造[4] - 潍坊港区4台6.7兆瓦风机年发电量超7000万千瓦时，建设风光氢多能互补体系[5] 港口经济贡献 - 2024年中国海港城市港口经济增加值达6.7万亿元（占城市经济总量13.6%），较2023年增长3606亿元[5] - 港口经济有力支撑长三角一体化、粤港澳大湾区等国家战略实施[5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][100] 报告的核心观点 - 公司垃圾焚烧运营主导业绩增长，2025年自由现金流转正，提分红潜力大，海螺水泥业绩企稳，股权价值待重估，预计2025 - 2027年归母净利润21.82/23.04/24.38亿元，同增8%/6%/6%，对应估值7.1/6.7/6.3倍PE [8] 根据相关目录分别进行总结 现金流迎转正拐点，分红提升潜力大 - 公司是员工持股平台，主业聚焦垃圾发电，间接持股海螺水泥17.8%，截至2024年末形成以垃圾焚烧发电为主，多业务协同发展格局，员工与企业利益深度绑定 [14][16] - 2020 - 2024年归母净利润下滑，主要因海螺水泥经营承压使应占联营公司利润下降，2024年持续经营业务收入和税前利润下降，垃圾处置运营收入稳健增长，盈利结构优化，业绩稳健性增强 [18][21] - 2024年资产负债率同降0.38pct至40.27%，经营性现金流持续向上，资本开支快速下降，自由现金流转正，2024年分红比例同增19.23pct至32.51%，预计2025、2026年分红潜力达41%、71%，对应潜在股息率达5.8%、10.6% [29][31][37] 资金成本&经营效率双强，固废小型化项目盈利可观 - 国内市场接近饱和，公司投运高峰已过，建造收入持续下降，截至2024年底已投运产能4.81万吨/日，在建产能0.15万吨/日，项目集中布局中小城市，积极拓展海外市场 [37][41] - 2024年公司固废运营毛利率47.38%达行业平均，主业平均ROE为7.92%稍高，小型化项目盈利能力得益于资金成本低、产能负荷率高、设备技术赋能 [48][52][53] - 公司发电效率持续提升，2018 - 2024年入厂吨上网复增3%，2024年外供蒸汽规模大幅提高，发电供热比有较大提升空间，供热可提升收益、改善现金流 [59][63] 海螺水泥业绩企稳，股权价值有待重估 - 海螺水泥业绩回暖，2025Q1归母净利润同比增长20.5%，经营拐点初步确立，盈利有望企稳 [66] - 公司体内海螺水泥股权价值被低估，对标市值重估空间大，折价率约52%，若海螺水泥经营企稳、集团分红比例修复，将带动权益资产估值提升 [70][72] 节能装备开拓海外增量，新能源业务稳健发展 - 节能装备依托川崎重工技术优势拓展海外市场，2024年收入和毛利同比降低，毛利率因海外毛利率增加而增长 [78] - 新型建材坚持市场导向降本增效，2024年收入和毛利同比降低，未来将提高业务利润率 [80] - 新能源稳健发展，实现产业链一体化，2024年收入和毛利同比增长，毛利率提升，未来将扩大市场份额 [87] - 港口物流是长江流域专业煤炭码头，作业高效，货运稳定，2024年收入及毛利率下降，整体经营稳定 [93] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年垃圾处置运营收入增速10%、4%、4%，建造收入增速 - 50%，毛利率41.34%、43.61%、45.06%；其他业务各有发展趋势 [97] - 公司垃圾焚烧主业盈利和现金流向好，权益资产价值被低估，预计2025 - 2027年归母净利润同增8%/6%/6%，对应PE估值7.1/6.7/6.3倍，低于同业均值，首次覆盖给予“买入”评级 [99][100]

公司经营情况 - 2025年第一季度营业收入为1.71亿元 [2] - 2025年第一季度归母净利润为3.13亿元，同比增长21.63% [2] - 2025年第一季度扣非归母净利润为3.13亿元，同比增长21.96% [2] 盐田港区航线发展 - 2025年前4个月新增6条国际航线 [2] - 目前每周运营近百条航线，平均每日6班至美国航线，4班至欧洲航线，跨境电商海运快线超10条 [3] 公司分红规划 - 未来三年（2024 - 2026年），满足条件下每年现金分红不少于当年可分配利润的50% [3] - 自上市以来累计分红达63.24亿元 [3]

股价表现 - 重庆港股价再度涨停，创下2019年4月19日以来的新高 [2] - 股价连续涨停受到航运板块整体强势带动，以及控股股东战略整合预期、国企改革深化、共建"一带一路"倡议推进等多重驱动因素影响 [2] 战略整合进展 - 重庆物流集团与中国物流集团的战略整合自2月份公告以来一直是市场关注焦点 [3] - 高管交叉任职（屈宏同时担任中国物流集团控股有限公司经理兼董事和重庆港董事长）被认为是整合进入实质性推进阶段的重要信号 [3] - 整合完成后，中国物流集团有望成为重庆港新的实际控制人 [3] - 中国物流集团作为国内物流行业龙头央企，拥有覆盖全国的物流网络和丰富的国际物流资源，整合有助于重庆港提升在西部地区的枢纽地位 [3] 业务发展 - 重庆果园港是公司核心港区，是我国内河最大的水铁公多式联运枢纽港 [4] - 2024年西部陆海新通道（果园港）班列开行量同比增长64%，占重庆市总量的22% [4] - 中欧班列（成渝）稳步发展，截至2024年11月中旬累计开行量突破10万列，发送货物超1100万标箱，货值超4200亿美元 [4] 财务表现 - 2025年一季度公司实现营业总收入11.10亿元，同比下降20.30% [4] - 归属于上市公司股东的净利润为-871.67万元，上年同期盈利764.77万元 [4] - 一季度销售费用、管理费用、财务费用总计8188.07万元，三项费用同比均有所减少，但在营收下滑背景下仍对公司盈利能力形成压力 [5] 其他信息 - 公司发布股票交易异常波动公告，确认除战略整合事宜外不存在其他影响股价异常波动的重大事项 [5]

业务表现 - 2025年4月集装箱吞吐量达1705.9万TEU，同比增长6%，本年累计6611.8万TEU，同比增长6.9% [1][2] - 2025年一季度营业收入42.14亿元，同比增长8.99%，归母净利润10.91亿元，同比增长5.21% [1][2] - 2024年营业收入161.31亿元，同比增长2.41%，归母净利润45.16亿元，同比增长26.44% [2] - 2025年一季度扣非净利润10.6亿元，同比大涨30.39% [2] - 2023年至2025年一季度毛利率持续提升，分别为40.84%、42.99%、46.71%，2025年一季度同比增加2.74个百分点 [2] 全球布局 - 2024年完成印尼NPH项目51%股权交割，首度进入印尼市场 [4] - 2025年2月签订巴西VAST原油码头项目购股协议，该码头承担巴西约30%原油出口 [4] - 2024年海外营业收入55.1亿元，同比增长15%，占总营收34.2%，海外业务毛利率高达55.2% [4] - 2024年海外港口集装箱吞吐量3683.5万TEU，同比增长8.1%，其中斯里兰卡CICT、巴西TCP、多哥LCT分别增长4.5%、24.3%、3.9% [5][6] 股东回报与财务健康 - 2021年至2023年分红比例逐年提升，分别为30.8%、33.7%、40.6%，2024年现金分红比例达40.8% [3] - 2024年现金分红和回购总额占归母净利润41.92% [3] - 截至2025年一季度末资产规模2042.63亿元，资产负债率36.08%，财务费用同比减少21.05% [6] - 2025年一季度经营活动现金流净额11.72亿元 [6] 创新与行业趋势 - 2020年至2024年研发投入均超2亿元，2024年达2.5亿元，同比增长2.57% [6] - 斯里兰卡HIPG于2024年启动集装箱业务，全年吞吐量5.3万TEU，展现增长潜力 [6]

构建数智转型新范式 构建起数智化生态系统的"一汽·七星云工作台"、汽车行业首个企业级智能体OpenMind……走进第八届 数字中国建设峰会9号馆，以"进化"为主题的中国一汽现场体验区里参观者络绎不绝。一侧展墙上，"让 数据成为企业科技创新、高质量发展的源头"的标语格外醒目。 当前，数字经济成为全球竞争的战略制高点。数据显示，我国数字经济核心产业增加值占GDP比重已达 10%左右。近年来，中国一汽用数智化思维和技术改变作业习惯、重构业务模式、沉淀海量数据，使企 业不再依靠经验，通过数据进行业务运营，指引变革方向。 "中国一汽数字化转型的起点，是业务解构。"邱现东说，企业创新性提出业务单元的概念，将企业复杂 业务进行了动作级全场景解构，实现标准化封装与要素衔接。基于业务单元全量全要素的架构孪生，让 管理变得更加精准和高效，开创了中国一汽特色的管理创新。 去年7月17日，"一汽·七星云工作台"正式发布，该平台是将业务单元与员工日常作业深度融合，实 现"行为即记录，记录即数据"的实时孪生。目前已在研发、生产、营销等领域部署，沉淀结构化数据 1.2PB、多模态数据4.7PB，为AI进化奠定数据基石。 在此次"数智化重构 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [2][13] 报告的核心观点 - 2024年珠海港港航物流板块短期承压，但新能源业务稳健增长，毛利率同比提升，费率总体稳定，在双轮驱动下有望实现稳健发展，预计2025 - 2027年营收和归母净利润均保持增长 [7][9][11][13] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 近1个月、3个月、12个月珠海港相对沪深300表现分别为4.5%、11.4%、12.8%，而沪深300为 - 3.4%、 - 0.9%、5.5% [5] - 2025年4月28日当前价格5.57元，52周价格区间4.28 - 5.98元，总市值5122.92百万，流通市值5025.99百万，总股本91973.49万股，流通股本90233.22万股，日均成交额275.52百万，近一月换手5.08% [5] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入51.25亿元，同比 - 6.07%，归母净利润2.92亿元，同比 + 5.37%，扣非归母净利润2.60亿元，同比 + 5.23%；2024Q4实现营业收入10.91亿元，同比 - 22.02%，归母净利润0.53亿元，同比 + 7.92%，扣非归母净利润0.49亿元，同比 + 83.43% [6] - 2024年港航物流各板块中，港口、航运、物流、港口服务板块收入分别为7.80、3.93、5.57、3.31亿元，同比分别 - 2.38%、 - 24.96%、 - 39.51%、 + 5.84%；新能源业务收入24.35亿元，同比 + 3.29% [7] - 2024年公司全年毛利率26.10%，同比 + 1.79pct，各板块毛利率同比变化分别为港口 - 2.68、航运 + 1.18、物流 + 4.34、港口服务 + 1.31、新能源 - 2.20、投资及其他 + 5.82pct；销售、管理、研发、财务费用同比分别 + 0.08、 + 0.79、 + 0.10、 - 0.28pct至2.85%、7.82%、1.14%、5.55% [9] 业务发展 - 公司坚持“港口物流和新能源”双主业驱动，依托港口建立业务体系，收购团结风电场后风电权益装机总容量达47万千瓦，8个风电场上网电量6.9亿千瓦时，同比 + 1.45%，光伏控股装机总容量达73.73MW，全年发电量7058.53万千瓦时，同比 + 78.01% [10][11] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为53.02亿元、54.83亿元、56.52亿元，同比分别 + 3%、 + 3%、 + 3%；归母净利润分别为3.12亿元、3.30亿元、3.48亿元，同比分别 + 7%、 + 6%、 + 6%，对应PE分别为16.41倍、15.53倍、14.71倍 [12][13]