国家电网特高压直流输电工程开工建设 - 国家电网于12月30日宣布，蒙西—京津冀±800千伏特高压直流输电工程开工建设 [1] - 工程建成投运后，将服务内蒙古“沙戈荒”新能源基地的开发利用 [1] - 工程将为京津冀协同发展注入更多绿色动能 [1]

文章核心观点 - 文章认为，扩大有效投资是推动高质量发展的战略之举，当前中国在“投资于物”和“投资于人”两方面均存在巨大潜力和广阔空间，通过推动二者互促共进，可以激活有效投资，打开经济发展新空间 [2][10] 投资于物：新空间与关键领域 - 多地重大项目取得新进展，支撑投资基本盘稳定，例如全球最大规模绿色氢氨醇一体化项目中能建松原氢能产业园项目一期投产，金上—湖北±800千伏特高压直流输电工程建成投运 [3] - 今年前11个月，中国固定资产投资同比下降2.6%，但扣除房地产开发投资后的项目投资同比增长0.8%，重点领域和新兴领域投资保持增长 [4] - 今年“两重”建设共安排8000亿元支持1459个项目，有效带动上下游产业发展 [4] - 新基建是扩大有效投资的重要方面，例如厦门金砖数字工业智谷项目全部达产后园区营收有望突破百亿元 [5] - 前11个月，智能消费设备制造业增加值同比增长7.6%，工业机器人、工业控制计算机及系统产品产量同比分别增长29.2%、87.6% [6] - 中国人均基础设施存量资本仅为发达国家的20%到30%，水利、市政和新型基础设施等领域存在短板，投资空间很大 [6] 投资于人：新潜力与重点方向 - 多地围绕人的全面发展加大投入，例如湖南怀化洪江一中新校区、河北秦皇岛区域医疗中心、安徽合肥“十五分钟”托育服务圈、北京海淀区未来3年将创建不少于20个智慧养老院 [7] - 前11个月，电力热力生产和供应业、水上运输业投资同比分别增长12.5%、8.9%，互联网和相关服务业投资同比增长20.7% [7] - “十五五”时期预计将建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元 [8] - 中国60周岁及以上人口超3.1亿人，到2035年银发经济规模有望突破30万亿元；3岁以下婴幼儿人数接近3000万，“一老一小”服务有望撬动投资新空间 [8] - 中国高技能人才仅占就业人口总量的7%，技能劳动者求人倍率长期保持在2以上，人力资源开发投资需求将不断释放 [8] 政策部署与实施路径 - 中央经济工作会议明确明年经济工作重点任务之首是“坚持内需主导，建设强大国内市场”，要求“适当增加中央预算内投资规模”、“优化实施‘两重’项目”、“高质量推进城市更新” [10] - 国家发展改革委要求明年适当增加中央预算内投资规模；财政部部署明年发行超长期特别国债，持续支持“两重”建设和“两新”工作；教育部明确第二期“新双高”建设学校增至220所 [10] - 各地积极行动，例如江苏高质量推进“两重”项目、广东提高民生类政府投资比重、浙江加强人力资源开发和人的全面发展投资 [10] - 民间投资是重要动力，各地从扩大准入、打通堵点、强化保障等方面精准发力，激发民间投资活力，例如安徽全椒县建立企业项目储备库推动民间投资项目落地 [11]

新型能源体系建设与绿色电力发展 - 中国能源发展遵循“四个革命、一个合作”的能源安全新战略，致力于推动能源高质量发展 [2] - 南方电网经营区域非化石能源发电量占比已达55%，非化石能源装机占比超66% [3][7] - 第十五届全国运动会通过采购18.8万张绿证，实现100%使用绿电，总用电量预计超1.88亿千瓦时 [4] 新型电力系统建设与技术创新 - 为应对新能源“靠天吃饭”的挑战，需对电力系统进行全方位升级以提升新能源消纳能力 [6] - 建设特高压直流输电等新通道，如藏粤直流工程，以将西部清洁能源大规模输送至粤港澳大湾区等负荷中心 [7] - 搭建数字化预测平台，对风电和光伏的预测准确率分别达到89.0%和93.7% [8] - 截至2025年，南方电网经营区域新能源消纳率达到97%，位居全国前列 [9] 电力市场机制与跨区域交易 - 南方区域电力市场于6月28日启动连续结算试运行，实现每天不间断、跨省区电力买卖 [11] - 7月至9月期间，通过闽粤联网工程及相关联络通道，超20亿千瓦时的电能从广东、广西、云南输送至上海、浙江、安徽、福建 [11] - “十四五”时期，南方电网经营区域内清洁能源开发利用规模不断扩大，绿电成为主流 [12] 供电可靠性提升与服务优化 - “十四五”时期，南方电网经营区域供电可靠性达到99.99% [13][14] - 在超强台风“摩羯”灾害后，公司运用智能无人机、钻孔立杆“机器人”等技术，仅用21天抢通中低压输电线路 [14] - 构建跨省市办电协作机制，依托数字政务平台与“南网在线”智慧营业厅，实现全网“刷脸办电”，跨省业务办理时间缩短至2天 [14] - 粤港澳大湾区城市核心区用户平均停电时间进入分钟级，达到世界先进水平 [15] - 近5年累计投资超1700亿元用于农村电网改造升级，农网供电可靠率达到99.9% [15] 电能质量保障与工业支持 - 为保障高新技术企业生产，深圳供电局在华星光电厂区安装监测与控制装置，将电压暂降事件发生率降低了80% [16] 国际电力合作与“走出去”战略 - 南方电网累计与周边国家实现电力互济超800亿千瓦时 [3][18] - 通过南塔河1号水电站等项目，实现与老挝的跨境电力互济 [17] - 在秘鲁，由南方电网控股运营的公司完成利马郊区1.3万余户家庭、企业及学校的电气化改造，并将系统平均停电时间降至该国最低水平 [19] - 在埃及开展配网降损专题培训，共享中国技术与管理经验 [20] - “十四五”时期，南方电网国际业务累计带动中国技术、资金、装备、服务“走出去”超70亿美元 [20]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [6] 报告核心观点 - 报告认为新能源汽车、新能源发电、电力设备及工控三大子行业均存在结构性机会，并围绕技术迭代、需求景气、政策驱动及出海趋势等主线给出了具体的投资建议 [24][40][42][43][56][57][58] 根据相关目录分别进行总结 1 新能源汽车 - **行业动态**：固态电池企业QuantumScape (QS)于2025年12月与一家全球前十车企签署联合开发协议，标志着其年度商业拓展目标达成 [2][14] - **技术进展**：QS展示的无阳极固态电池能量密度达844 Wh/L，支持快充（10%-80%充电约十几分钟）与高倍率放电，并向合作伙伴交付了QSE-5 B1样品 [2][17] - **产能建设**：QS位于圣何塞的“Eagle Line”中试产线已完成关键设备安装，为未来千兆瓦时级规模化量产奠定基础 [2][23] - **投资建议**：报告建议关注三条主线：1) 长期格局向好且有边际变化的环节，如电池、隔膜、热管理等；2) 4680技术迭代带动的产业链升级，如大圆柱结构件、高镍正极等；3) 新技术如固态电池带来的高弹性机会 [24] - **价格跟踪**：近期主要锂电池材料价格中，锰酸锂（低容量型）环比上涨12.60%至4.2万元/吨，电池级碳酸锂环比上涨4.49%至9.77万元/吨，隔膜（数码7μm）环比上涨3.85%至0.81元/平方米 [25] - **公司公告**：天齐锂业旗下泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目投料试车，总建成产能将达到214万吨/年 [34] 2 新能源发电 - **光伏出口数据**：2025年10月，中国光伏组件出口量约为20.29 GW，同比增长17%；1-10月累计出口达226.45 GW，同比增长11% [3][35] - **区域市场分析**： - **欧洲**：10月出口7.55 GW，环比下降31%，但同比增长8%；1-10月累计出口91 GW，同比增长8% [35][36] - **亚太**：10月出口5.5 GW，环比下降17%，同比增长27%；1-10月累计出口69 GW，同比增长18% [35][36] - **美洲**：10月出口2.77 GW，环比下降27%，同比增长6%；1-10月累计出口约26 GW，同比微降4% [35][37] - **中东**：10月出口2.93 GW，环比下降14%，同比增长33% [35][38] - **非洲**：10月出口1.6 GW，环比下降22%，同比增长30%；1-10月累计出口14.17 GW，同比大幅增长57% [35][39] - **光伏投资建议**：报告建议关注五条主线：1) 硅料环节供给侧改革；2) 铜浆、BC、TOPCon等新技术；3) 光储需求高景气的逆变器环节；4) 北美市场复苏；5) 金刚线环节 [40][41] - **风电投资建议**：建议关注海风（管桩、海缆）、具备全球竞争力的零部件和主机厂、以及大兆瓦关键零部件 [42] - **储能投资建议**：建议关注大储、户储、工商业侧储能三大场景下的投资机会 [43] - **价格跟踪**：本周光伏产业链价格中，TOPCon电池片-182mm（元/W）环比上涨7.14%至0.3元/W，其他如硅料、硅片、组件价格基本持平 [44] - **公司公告**：福斯特公告“年产2.5亿平方米高效电池封装胶膜项目”建设期拟延长至2026年12月 [53] 3 电力设备及工控 - **行业动态**：金上—湖北±800千伏特高压直流输电工程正式投运，总投资334亿元，线路全长近1900公里，每年可向华中地区输送约400亿千瓦时清洁电力，相当于节约标准煤1200万吨，减少二氧化碳排放约3000万吨 [4][54] - **电网建设**：2025年国家电网累计建成投运4项特高压工程，截至目前已累计建成并投运42项特高压工程，跨区跨省输电能力达到3.7亿千瓦 [55] - **电力设备投资建议**：建议关注三条主线：1) 电力设备出海；2) 配网侧投资占比提升；3) 特高压建设带来的业绩弹性 [56][57] - **工控及机器人投资建议**：人形机器人产业化初期，建议关注：1) Tesla供应链确定性高的Tier1及间接供应商；2) 具备量产性价比的国产供应链；3) 国内领先的内资工控企业 [58] - **公司公告**：中国西电下属公司中标换流阀、变压器等产品，总金额10.0505亿元；三变科技拟在欧洲投资设立全资子公司，投资总额50万欧元 [59] 4 本周板块行情 - **整体表现**：本周（20251215-20251219）电力设备与新能源板块下跌3.12%，在申万一级行业中排名第30，弱于上证指数（上涨0.03%） [1][60] - **子行业表现**：新能源汽车指数上涨0.14%，涨幅最大；储能指数下跌0.46%，风力发电指数下跌0.95%，太阳能指数下跌2.51%，工控自动化指数下跌2.80%，锂电池指数下跌3.78%，核电指数下跌4.07%，跌幅最大 [1][63] - **个股表现**：本周涨幅前五的股票为航天机电（22.60%）、东方日升（19.39%）、盛洋科技（15.05%）、固德威（13.11%）、湘潭电化（9.29%）；跌幅前五的股票为恩捷股份（-18.36%）、迈为股份（-15.82%）、中利集团（-14.25%）、电科院（-11.68%）、南都电源（-11.37%） [63][65] 5 重点公司盈利预测、估值与评级 - 报告列出了包括宁德时代、科达利、大金重工、海力风电、德业股份、良信股份、盛弘股份、厦钨新能、许继电气、明阳电气在内的10家重点公司的盈利预测、估值与评级，所有公司评级均为“推荐” [5]

文章核心观点 - 国家电网特高压工程建设在2025年取得显著进展，年内建成投运4条特高压直流工程，进一步强化了国家能源输送网络，并推动了清洁能源的优化配置与能源结构转型 [1][2] - 特高压工程投资规模巨大且持续，近期有多个重大项目获得核准批复，行业展望积极，“十五五”期间电网建设有望提速，投资将保持稳定 [2] - 特高压建设的推进为产业链上下游企业带来了明确的发展机遇，相关上市公司在技术研发和市场参与方面表现活跃，积极提升竞争力 [3] 特高压工程建设进展与意义 - 2025年12月18日，国家电网金上到湖北±800千伏特高压直流输电工程建成投运，这是我国首个深入川藏高原腹地的特高压工程，总投资334亿元，输电距离近1900公里 [1] - 该工程投运后，每年输电能力相当于湖北省全年用电量的六分之一，能大幅提升湖北区外受电的清洁化比例，助力湖北实现从“外电入鄂”到“绿电入鄂”的升级 [1] - 2025年国家电网累计建成投运陇东到山东、哈密到重庆、宁夏到湖南、金上到湖北4条特高压直流工程 [2] - 截至目前，国家电网已累计建成投运“22交20直”共42项特高压工程，跨区跨省输电能力达到3.7亿千瓦 [2] 特高压项目投资与规划 - 近期特高压工程迎来密集核准批复，浙江特高压交流环网工程正式获国家发改委核准，总投资约293亿元，预计2029年建成，将是全国首个省内特高压交流环网及国内投资最高、单体工程量最大的特高压交流工程 [2] - 攀西特高压交流工程项目获得四川省发改委核准批复，该工程总投资约232亿元，建成后将满足攀西地区清洁能源基地电力送出需求 [2] - 展望“十五五”，电网建设提速的趋势有望延续甚至强化，我国特高压工程投资将保持稳定 [2] 产业链相关公司动态 - 国电南瑞（600406）在高压领域重点突破特高压柔性直流输电所需的高耐压器件，着力解决多芯片并联时的电流均衡难题，相关技术已开始支撑±800千伏特高压工程建设 [3] - 北京四方继保自动化股份有限公司作为电力自动化领域领军企业，参与过1000千伏特高压工程建设，目前正密切关注藏粤直流输电工程动态，积极争取参与更多工程建设 [3] - 许继电气（000400）作为直流输电设备龙头企业之一，其特高压常规直流输电、柔性直流输电换流阀及控制保护等产品在国内多条特高压线路中应用，公司表示将持续提升产品竞争力并积极参与投标 [3]

工程投运概况 - 我国首个进入川藏高原腹地的特高压直流输电工程——金上到湖北±800千伏特高压直流工程于12月18日建成投运[1] - 该工程总投资334亿元，起于金沙江上游，途经西藏、四川、重庆、湖北，止于湖北黄石大冶换流站，输电距离近1900公里[3] 工程战略意义与效益 - 工程有力推动金沙江上游水风光一体化基地规模化开发，促进四川富余水电在更大范围优化配置及川藏高原清洁能源消纳，将西部资源优势转化为经济优势[5] - 工程投运后，每年输电能力相当于湖北省全年用电量的六分之一，能大幅提升湖北区外受电的清洁化比例，增强电力余缺互济能力，助力湖北实现从“外电入鄂”到“绿电入鄂”的升级[7] - 工程全面投运后，每年可向华中地区输送近400亿千瓦时清洁电能，可替代标准煤约1200万吨，减排二氧化碳约3000万吨[7] 国家电网2025年建设规划与成果 - 2025年国家电网持续加大电网投资，全年建成投运4条特高压直流工程，电网建设规模与强度创历史新高[8] - 2025年相继建成投运陇东到山东、哈密到重庆、宁夏到湖南、金上到湖北4条特高压直流工程，进一步织密了全国“西电东送、北电南供”的能源输送网络[8] - 2025年以来投运的特高压工程显著提升清洁能源跨区域配置能力，每年新增跨区输送清洁电力超1000亿千瓦时[10] 特高压电网发展现状与展望 - 目前国家电网已累计建成投运特高压工程42项，跨区跨省输电能力达到3.7亿千瓦，形成华东、华北、华中和西南特高压交流骨干网架，能源供应韧性和可靠性持续增强[10] - “十五五”期间，国家电网将围绕构建新型电力系统，继续推动特高压电网高质量发展，服务沙戈荒大型新能源基地外送，持续推进西南水电基地、西北新能源基地与中东部负荷中心的互联互通，促进能源绿色低碳转型[10]

工程概况与技术特点 - 国家电网宣布金上—湖北±800千伏特高压直流输电工程建成投运，这是首条深入川藏高原腹地的特高压直流输电工程 [1] - 工程起于金沙江上游，途经西藏、四川、重庆、湖北，送端在西藏昌都和四川甘孜建设卡麦和帮果两座换流站，受端在湖北黄石建设大冶换流站 [1] - 工程采用±800千伏额定电压、800万千瓦额定容量的“双八百”特高压直流输电技术，输电距离近1900公里 [1] - 该工程是全球首个在高海拔地区成功应用分址级联技术的特高压直流直流输电工程，将直流输电系统拆分为两个地理位置分开的换流站协同工作 [1] 工程意义与效益 - 工程投运后每年可输送清洁电能约400亿千瓦时，相当于替代标准煤约1200万吨，减排二氧化碳约3000万吨 [2] - 工程将有力推动金沙江上游水风光一体化基地的规模化开发，优化送端能源结构，同时为华中负荷中心提供大规模绿色电力 [2] - 工程对于推动清洁能源跨区优化配置、促进能源绿色低碳转型、提升国家能源安全保障能力具有重大意义 [1] 国家电网特高压建设现状 - 截至目前，国家电网公司已累计建成投运“22交20直”42项特高压工程 [2] - 公司跨区跨省输电能力达到3.7亿千瓦，形成华东、华北、华中、西南特高压交流骨干网架 [2] - 公司深度融合新一代调度控制系统与电力市场交易平台，为跨省区中长期及现货交易提供物理通道和运行保障 [2]

项目概况 - 我国首个进入川藏高原腹地的特高压工程——国家电网金上到湖北正负800千伏特高压直流输电工程于12月18日零点建成投运 [1] - 工程总投资334亿元 [1] - 工程起于金沙江上游，途经西藏、四川、重庆、湖北四省区市，止于湖北黄石大冶换流站，输电距离近1900公里 [1] 运营效益 - 工程全面投运后，每年可向华中地区输送近400亿千瓦时清洁电能 [1] - 每年输送的电能可替代标准煤约1200万吨，减排二氧化碳约3000万吨 [1]

江苏外贸总体表现 - 前8个月江苏省外贸进出口总值达3.82万亿元 同比增长5.1% 较全国增速高1.6个百分点 [1] - 出口表现尤为突出 达2.55万亿元 增长9% [1] - 规模以上工业企业R&D经费支出3301.7亿元 占全省近八成 [1] 高端装备制造出海 - 特高压直流输电工程成为出海主力 如巴西美丽山二期±800kV项目采用常州博瑞电力核心设备 [3] - 常州作为全国最大特高压设备制造基地 在变压器、电力电缆、直流输电领域领先 拥有多家国家制造业单项冠军企业 [3] - 高铁装备同步出海 康尼机电高铁车门全球市场占有率36.2%位列第一 海外市场占有率20%位列第二 [5] - 轨道交通门系统技术壁垒极高 全球仅4-5家具备核心竞争力的厂商 [6] 民用消费品全球化 - 雅迪控股两轮电动车全球销量第一 2021年启动大规模出海战略 重点布局东南亚市场 [7] - 在海外建立4个生产基地(越南、印尼、泰国、墨西哥) 实施本地化研发生产销售售后全链条布局 [7] - 无锡市锡山区电动摩托车出口额从10年前2000万美元预计2025年突破4亿美元 增长20倍 [8] - 友奥智能95%产品出口 移动空调和除湿机全球市场占有率16% 在美、德、韩、法市占率第一 [9] 智能化与全球化战略升级 - 制造业出海从技术驱动升级 通过"智改数转网联"提升国际竞争力 [11][12] - 扬杰科技通过收购海外品牌和设厂实现全球供应链布局 在全球设立5个研发中心和15座晶圆与封测工厂 [11] - 江苏省2021年起实施制造业"智改数转"三年行动计划 2025年发布新一轮三年计划推进智能化改造 [12] - 部署柔性制造单元和"小单快反"系统 增强对国际市场需求变化的响应能力 [12] 技术创新与工程突破 - 博瑞电力在巴西伊泰普水电站改造项目中首创"外支撑+内悬吊"阀塔结构 尺寸压缩30% [4] - 康尼机电突破高铁车门气动载荷难题 首创"内置塞拉"门系统 实现高铁车门全面自主创新 [6] - 高铁车门安全标准极高 允许失效概率不得超过亿分之一 [6]

文章核心观点 - 在全球市场有寒意的背景下，江苏省外贸进出口总值在前8个月达到3.82万亿元，同比增长5.1%，出口增长9%，增幅高于全国1.6个百分点 [1][4] - 江苏外贸逆势增长的核心驱动力是其强大的制造业实力，特别是技术驱动的大国重器和民用制造产品出海 [4][5] - 制造业出海主力已从传统轻工产品升级为特高压、高铁等高技术含量产品，背后是规模以上工业企业高强度的研发投入，2023年R&D经费支出达3301.7亿元，占全省近八成 [4][5] 大国重器出海 - 特高压直流输电工程成为出海亮点，常州博瑞电力为巴西美丽山二期±800kV特高压直流输电工程提供换流阀等核心设备，常州西电变压器有限责任公司提供了14台±800kV特高压换流变 [6] - 博瑞电力在2024年成功实施巴西伊泰普水电站±600kV高压直流输电工程改造项目，首创“外支撑+内悬吊”立式阀塔，阀塔尺寸压缩30% [7] - 高铁领域，康尼机电的高铁车门全球市场占有率达36.2%，位列第一，海外市场占有率为20%，位列第二，产品安全标准要求极高，允许失效概率不得超过亿分之一 [8] - 康尼机电首创“内置塞拉”门系统，突破气动载荷难题，其产品已随雅万高铁、中老铁路等“一带一路”项目走向全球 [9] 民用制造产品全球化 - 雅迪控股两轮电动车全球销量第一，于2021年启动大规模出海，战略重点在东南亚市场，已建立越南、印尼、泰国、墨西哥4个生产基地 [12][13] - 雅迪计划打通海外本地产业链，从研发、生产、销售到售后均在当地完成，以匹配需求并降低成本，无锡市锡山区电动摩托车出口额从10多年前的约2000万美元，有望在2025年突破4亿美元，增长20倍 [13] - 友奥智能95%以上产品用于出口，主要生产移动空调和除湿机，全球市场占有率高达16%，在美、德、韩、法等市场占有率位居第一 [14][15] - 面对对美出口下降约20个百分点，友奥智能通过调整市场结构，增加欧洲、亚太份额，开拓非洲新兴市场，并拓展自主跨境电商业务以实现逆势增长 [15] 智能制造与全球化战略 - 江苏制造业通过“智改数转网联”提升国际竞争力，例如康尼机电车间部署涂胶机器人、焊接铣削机器人等智能化设备，以提高生产效率和利润空间 [18] - 扬杰科技通过收购MCC等海外品牌和海外设厂实现全球供应链布局，截至2024年末在全球拥有5个研发中心、15座晶圆与封测工厂、3座拉晶与外延厂 [17][18] - 江苏省自2021年起实施制造业“智改数转”计划，并发布新三年行动计划，引导企业部署柔性制造单元和“小单快反”系统，以应对外贸订单“多品种、小批量、个性化、快交期”的新要求 [20] - 智能制造通过设备、生产线和供应链的互联互通，使企业能实时获取市场数据并快速调整生产策略，增强对国际市场需求变化的响应速度 [18][20]