报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种市场表现不一 部分品种受供需、地缘政治等因素影响 预计呈现震荡运行态势 部分品种有短期操作建议 [1][3][4] 各品种短评总结 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2263元/吨 上升25元/吨 国内甲醇周产能利用率89.92% 环比-1.18% 下游总产能利用率71.26% 周下降1.3% 甲醇港口样本库存145.75万吨 周上升2.22万吨 中国甲醇样本生产企业库存43.83万吨 周降1.25万吨 样本企业订单待发23.83万吨 周微增0.05万吨 [1] - 国内甲醇开工高位 下游需求下降 本周甲醇港口库存略有积累 内地甲醇市场偏弱 港口甲醇市场基差走弱 预计短期震荡运行 [1] 白银 - 受风暴影响 截至当地时间1月23日下午 美国至少14个州宣布进入紧急状态 得州州长宣布134个县进入灾难状态 [1] - 美国风暴或影响市场的风险偏好 利空白银 但黄金在避险推动下持续走高 使白银重拾涨势 白银长期看多 短期进一步上涨动能或有限 [1] 生猪 - 截止到1月23日 生猪出栏均重123.公斤 上涨0.01公斤 周度屠宰开工率34.13% 上涨0.66% 外购仔猪养殖利润37.85元/头 上涨79.68元/头 自繁自养养殖利润115.96元/头 上涨52.46元/头 仔猪价格343.33元/头 上涨34.28元/头 [3] - 周末全国生猪价格先涨后跌 养殖端出栏恢复 标猪体重段猪源供应相对宽松 屠宰企业收购显谨慎 短线价格难以持续走高 仍区间内频繁震荡 建议观望 等待企稳 [3] 棕榈油 - 新的意大利生物燃料法规已获通过 提高2030年可再生燃料强制要求标准 撤销对使用棕榈脂肪酸馏分原料的禁令等 [3] - SGS数据显示马来西亚1月1 - 20日棕榈油出口环比下降2.70% 反映当前实际需求偏弱 但印尼供应风险和美国生柴预期两大核心故事未被证伪前 棕榈油期价强势基础仍在 短期易涨难跌 操作上短多持有 [3] 豆粕 - 1月23日 国内豆粕现货市场价格稳中下调 天津市场3180元/吨 持稳 山东市场3080元/吨 跌20元/吨 江苏市场3070元/吨 持稳 广东市场3060元/吨 跌30元/吨 [4] - 随着春节临近 部分区域备货需求显现 油厂挺价意愿较强 但国内油厂开机率维持高位 且远期面临巴西大豆集中上市的供应压力 市场追高谨慎 短期内连粕走势紧密跟随外盘波动 短线缺乏方向性 建议观望 [4] 焦煤 - Mysteel统计独立焦企全样本 产能利用率为72.55% 减0.14% 焦炭日均产量63.45万吨 减0.12万吨 焦炭库存81.81万吨 减4.26万吨 炼焦煤总库存1132.85万吨 增61.17万吨 焦煤可用天数13.4天 增0.75天 [4] - 焦煤下游企业冬储仍在进行 供应端煤矿临近假期产量有下滑预期 焦煤基本面将延续边际改善 现货仍有小幅上涨动力 但盘面在前期集中交易补库逻辑后进一步上行驱动有限 预计震荡运行 [4] 铁矿石 - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量16766.53万吨 环比增加211.43万吨 日均疏港量310.73万吨 降9.16万吨 在港船舶数量118条 增1条 [5] - 库存压力仍在增加 但考虑到供应端仍存天气扰动预期 以及需求端钢企复产预期 铁矿进一步累库压力有限 且随着春节渐近 钢企补库力度提升 矿价阶段性仍有支撑 短期预计震荡运行 [5] 螺纹钢 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.68% 环比上周减少0.16个百分点 高炉炼铁产能利用率85.51% 环比上周增加0.03个百分点 钢厂盈利率40.69% 环比上周增加0.86个百分点 日均铁水产量228.1万吨 环比上周增加0.09万吨 同比去年增加2.65万吨 [5] - 建材需求季节性转弱持续 随着钢厂继续复产 螺纹钢累库速度有望加快 基本面边际转弱 同时 在钢厂复产及冬储补库预期下成本端对钢材价格仍有支撑 预计价格低位震荡运行 [6] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1234元/吨 环比上日持平 纯碱周度产量77.17万吨 环比 - 0.46% 纯碱厂家总库存152.12万吨 周下降3.42% 浮法玻璃开工率71.62% 周度 + 0.14个百分点 全国浮法玻璃均价1097元/吨 环比上日持平 全国浮法玻璃样本企业总库存5321.58万重箱 环比 + 0.38% [6] - 浮法玻璃开工小幅上升 库存小幅上升 华东市场淡稳操作 国内纯碱市场弱稳整理 纯碱企业装置大稳小动 供应高位 下游需求表现平平 采购积极性不佳 纯碱新产能投放压力大 厂家库存高位下降 预计短期震荡运行 [6] PVC - 华东SG - 5型PVC 4650元/吨 环比上日 + 80元/吨 PVC周产能利用率78.74% 下降0.89% PVC社会库存117.75万吨 环比增加2.92% 全国电石法PVC生产企业平均毛利 - 733元/吨 全国乙烯法PVC生产企业平均毛利 - 164元/吨 国内PVC管材样本企业开工37% 环比上升1.6个百分点 [7] - PVC生产企业供应维持高位 内需处于传统淡季 下游开工回升难持续 春节临近 部分下游逐步放假 行业库存快速累积 原料电石支撑偏弱 限制价格上行 PVC出口维持旺盛 现货价格走势较为坚挺 预计短期PVC市场价格承压震荡运行 [7] 原油 - 截止1月23日的一周 美国在线钻探油井数量411座 比前周增加1座 比去年同期减少61座 美国总统表示伊朗方面有意与美国接触 但随后美国加大对伊朗压力 对与伊朗能源和航运体系相关的多家实体及船只实施新一轮制裁 [8] - 美国加大对伊朗压力 市场在周末来临之际再度意识到地缘政治风险 国际油价上涨 关注地缘风险和美国冬季风暴 短期短多交易 [8] 合成橡胶 - 本周期中国丁二烯行业样本企业周度产量估算为11.06万吨 较上周期 + 0.01万吨 本周期国内丁二烯库存显著下降 样本总库存环比上周下降14.84% 本周 中国丁二烯碳四抽提工艺利润为2693元/吨 较上周期 + 317元/吨 主要下游顺丁橡胶利润为 - 563元/吨 较上周期 - 542元/吨 丁苯橡胶利润为435元/吨 较上周期 - 393元/吨 SBS利润为 - 653元/吨 较上周期 - 180元/吨 ABS利润为 - 926元/吨 较上周期 - 108元/吨 [9] - 国内丁二烯资源出口成交 叠加受韩国供应收紧影响 进口船货到港有限 国内产量亦无明显增量 支撑商家报盘心态上涨 近期国内顺丁装置停车较少 供应延续高位 现货端流通资源充足导致下游采购持续压价 出货压力及生产利润明显承压 部分生产企业库存仍增长 合成胶货源充足 下游全钢胎出货压力仍大 本次上涨主要受丁二烯上涨带动 谨慎追多 低位短多过渡交易 [9][10] 沥青 - 截止1月21日 国内沥青样本企业开工率26.8% 较上一统计周期下降0.4个百分点 截止1月23日 国内沥青周度产量47.6万吨 环比上周减少1.2万吨 国内沥青样本企业厂库库存60.9万吨 环比上周减少1.3万吨 国内沥青样本企业社会库存86.2万吨 环比上周增加4.7万吨 [10] - 沥青供需尚未显著改善 但美国进一步介入委内瑞拉原油领域 可能削弱稀释沥青成本优势 推升行业整体成本 抑制地炼开工积极性 同时油价偏强运行从成本端提供支撑 供应端的扰动与成本端的支撑预计将继续对沥青盘面形成提振 盘面有望保持偏强运行态势 [10] 铜 - 紫金矿业旗下巨龙铜矿二期工程已于1月23日建成投产 达产后矿产铜年产量将从19万吨提升至30 - 35万吨 公司已规划三期工程 远期年产能有望达约60万吨 [11] - 紫金矿业旗下巨龙铜矿是今年全球少数确定的规模化供应增量 但各大矿企对铜矿开采资本开支不足的结构性问题仍然存在 中长期矿产供应增速不及铜需求增速 长期供应紧张的叙事未变 但短期内市场仍在消化此前铜价连涨后的高位压力 目前铜价更多受市场情绪和板块共同提振的影响 预计维持高位震荡格局 [11] 短端国债 - Shibor短端品种多数下行 隔夜品种下行1.7BP报1.396% 7天期下行0.6BP报1.491% 14天期下行1.3BP报1.577% 1个月期上行0.07BP报1.5577% [11] - 资金面边际宽松 利多债市 资金面表现平稳 结构性货币宽松已经兑现 但降准降息预期依然存在 股债跷跷板或成为主要逻辑 国债震荡走强 关注股债跷跷板 [11] 黄金 - 美国总统特朗普表示美国正调集重兵前往伊朗 对所有与伊朗进行贸易往来的国家加征25%的关税很快就会生效 美国对与伊朗能源和航运体系相关的多家实体及船只实施新一轮制裁 [12] - 伊朗发生战争的可能性再度增加 避险情绪对黄金存在支撑 在避险情绪推动 美元指数下跌及美联储主席更迭等事件发酵下 黄金再度走高 黄金谨慎看多 注意管控风险 关注地缘扰动 [12] 铝 - 2025年11月 全球原铝产量为602.26万吨 消费量为581.76万吨 供应过剩20.49万吨 1 - 11月 全球原铝产量为6672.04万吨 消费量为6824.8万吨 供应短缺152.76万吨 [12] - 2025年全年原铝出现显著短缺 但临近年底短缺格局逐步向过剩格局转变 高铝价的抑制作用开始显现 目前处于传统消费淡季 下游备货逐渐结束 过剩趋势在当下季节性淡季中延续并强化 短期预计维持高位震荡格局 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对甲醇、白银、生猪等多个品种进行短评，分析各品种的市场现状、供需情况等因素，对其价格走势做出预测并给出操作建议，如甲醇预计短期震荡略偏强，白银短期上涨动能有限等 [1][2] 各品种短评总结 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2215元/吨，上升17元/吨；国内甲醇周产能利用率91.11%，环比-0.31%；下游总产能利用率72.2%，周下降1.85%；甲醇港口样本库存145.75万吨，周上升2.22万吨；中国甲醇样本生产企业库存43.83万吨，周降1.25万吨，样本企业订单待发23.83万吨，周微增0.05万吨 [1] - 国内甲醇开工高位，下游需求下降，本周甲醇港口库存略有积累，内地市场偏弱，港口市场基差稍强，预计短期震荡略偏强 [1] 白银 - 多数经济学家预计美联储本季度维持基准利率不变，可能在5月前按兵不动，较上月判断转向，不过仍预计今年晚些时候至少两次降息 [2] - 降息预期推后打击白银做多热情，白银长期看多但短期上涨动能有限，关注黄金、白银相互影响 [2] 生猪 - 1月21日“农产品批发价格200指数”为130.13，“菜篮子”产品批发价格指数为133.02，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.50元/公斤，比前一日上升0.2%；鸡蛋8.20元/公斤，比前一日上升0.9% [4] - 昨日全国生猪价格偏弱调整，养殖端出栏恢复，屠宰企业收购谨慎，短线价格难持续走高，仍区间震荡；现货价格下跌后北方有止跌企稳迹象，南方仍弱势下跌，建议观望，关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [4] 棕榈油 - 马来西亚1月1 - 20日棕榈油出口量为892428吨，较上月同期增加8.64%；1月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少16.49%，出油率环比上月同期增加0.08%，产量环比上月同期减少16.06% [5] - 马棕出口增加及产量下滑对价格形成支撑，印尼撤销许可证加剧供应担忧，期价大幅上涨，短期“弱现实强预期”，操作上短多持有 [5] 豆粕 - 1月21日，国内豆粕现货市场价格稳中偏弱，天津市场3160元/吨持稳，山东市场3080元/吨持稳，江苏市场3050元/吨跌10元/吨，广东市场3060元/吨跌10元/吨 [6] - 油厂挺价但需求端分化，部分地区物流受阻提货量下滑，整体供应因油厂开机率回升充足；中国采购美豆完成及南美大豆丰产预期使一季度供应宽松，养殖需求偏弱制约价格，短线缺乏方向性，建议观望，关注下方支撑位 [6] 铁矿石 - 01月12日 - 01月18日中国47港铁矿石到港总量2897.7万吨，环比减少117.3万吨；中国45港铁矿石到港总量2659.7万吨，环比减少260.7万吨；北方六港到港总量1442.9万吨，环比减少26.3万吨 [6] - 近期铁矿供需结构环比转弱，宏观及产业利多预期降温，矿价高位回落，考虑成材强势难持续及钢厂季节性减产，预计矿价仍有回调空间 [6] 焦煤 - 全国30家独立焦化厂全国平均吨焦盈利-65元/吨；山西准一级焦平均盈利-53元/吨，山东准一级焦平均盈利-7元/吨，内蒙二级焦平均盈利-105元/吨，河北准一级焦平均盈利-12元/吨 [7] - 春节渐近下游冬储力度加大，后续煤矿供应将减少，焦煤基本面边际改善，现货有上涨动力，但盘面受板块其他品种影响，短期预计震荡运行 [7] 螺纹钢 - 1月21日，国内钢材市场小幅震荡偏弱运行，唐山迁安普方坯出厂含税稳报2930元/吨；中天钢铁上调1月下旬高线、盘螺价格50元/吨，沙钢、永钢持稳；全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3317元/吨，较上个交易日跌8元/吨 [8] - 钢市供需双弱，钢价承压；天气好转后低价资源成交可能回升，市场对春节后行情有期待，钢价下跌空间不大，短期跌势有望趋稳 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1232元/吨，环比上日-2元/吨；纯碱周度产量77.53万吨，环比+2.88%；纯碱厂家总库存157.5万吨，周上升0.15%；浮法玻璃开工率71.38%，周度-0.58个百分点；全国浮法玻璃均价1099元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱，环比下降4.51% [9] - 浮法玻璃开工小幅下降，库存下降，华东市场淡稳，下游拿货偏淡；国内纯碱市场稳中震荡，供应高位徘徊，下游需求一般，采购积极性不佳；纯碱新产能投放压力大，厂家库存高位，预计短期维持震荡运行 [9] 原油 - IEA将2026年石油需求增长预期上调7万桶/日至93万桶/日，去年为每日85万桶；全球石油供应量增长幅度调整为每日250万桶，此前预测为每日240万桶，去年同期为每日300万桶 [10] - IEA认为季节性炼油厂维护将使原油需求减少，需削减产量平衡市场，充足供应缓解地缘政治风险；地缘影响弱化后，原油市场暂平淡，上下缺乏显著驱动力，短线交易过渡 [10] PTA - 聚酯市场整体库存集中在14 - 24天，POY库存至14 - 23天，FDY库存至12 - 22天附近，DTY库存至13 - 25天左右 [10] - 聚酯库存有所累积但仍低位，近期PTA开工下降，下游聚酯春节前后季节性降负，涤纶长丝减产，贸易商持货意愿减弱，现货基差走弱；1月PTA供需预期转弱，累库幅度有限，自身驱动有限，跟随原料波动，短线交易为佳 [10] 天然橡胶 - 泰国原料胶水价格57.2泰铢/公斤（0.2/0.35%），杯胶价格52.1泰铢/公斤（0.3/0.58%）；云南胶块价格13200元/吨（0/0%）；截至2026年1月18日，中国天然橡胶社会库存127.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.3%，中国深色胶社会总库存为85万吨，增1.7%，中国浅色胶社会总库存为42.3万吨，环比增0.6% [11] - 国内橡胶继续累库，社会库存季节性累库至中性水平，成品库存累库，出货缓慢，去库不及预期；国内产区停割，东南亚原料价格坚挺，胶厂销售远期船货利润同比低位，国际市场补库情况待验证，整体偏震荡运行，短线交易 [11] 短端国债 - Shibor短端品种表现分化，隔夜品种下行5.2BP报1.322%；7天期上行0.5BP报1.488%；14天期上行1.5BP报1.597%；1个月期下行0.1BP报1.559% [12] - 资金面平稳，结构性货币宽松兑现，股债跷跷板或成主要逻辑，国债震荡走强，关注股债跷跷板 [12] 黄金 - 格陵兰岛危机峰回路转，特朗普宣布与北约秘书长就格陵兰岛问题达成协议框架，将不实施原定于2月1日生效的关税措施 [12] - 格陵兰岛事件缓和，但欧盟紧急会议召开，避险情绪降低，黄金进一步上涨动能减弱，不建议过分看多，注意管控风险，关注地缘扰动 [12] 铜 - 2025年全年我国铜箔累计进口金额同比增10.68%，出口金额同比增29.61%；同期，黄铜棒出口量全年累计量同比下滑38.35%，进口同比降7.35% [13] - 进出口数据反映铜下游需求结构分化，传统领域需求放缓，新能源等领域消费强劲；宏观上地缘政治扰动对铜价提振有限，短期内受“弱现实”压制，预计维持高位震荡 [13] 铝 - 2025年全年铝土矿产量达6240万吨，同比增加6%，创历史新高，全年第三方发运量同比增加5%；第四季度产量保持稳健，Amrun矿维持高利用率 [13] - 全球主要矿商产量创新高，强化铝土矿 - 氧化铝环节供应充裕预期；宏观上避险资金流向贵金属，对铝提振有限；供应端上游充裕，电解铝未来增量关注海外项目；需求端处于传统消费淡季，社会库存累积，需求平淡；铝价缺乏单边驱动，预计短期内维持高位震荡 [13] 塑料 - 华北LLDPE主流价6626元/吨，环比上日-58元/吨；LLDPE周度产量31.17万吨，周上升3.34%；生产企业库存11.53万吨，周度-5.8%；油制日度生产毛利-628元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降-0.9%，农膜整体开工率较前期-1%；PE包装膜开工率较前期-0.8% [14] - 供应端独山子石化老全密度1线计划近期开车，供应预计维持偏高水平，企业库存下降，下游工厂订单减少、开工率下降，压制价格上行空间，成本端原油价格较稳；塑料生产企业库存下降，需求仍偏弱，预计短期承压震荡运行 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、原油、螺纹钢、焦煤等多个品种进行短评 分析各品种的市场情况并给出投资建议 涉及地缘风险、库存变化、供需关系、成本支撑等因素对价格的影响 [1][3] 各品种总结 黄金 - 地缘方面略有缓和但避险因素仍存 美联储独立性引发市场担忧 贵金属再度走强 不过不建议过分看多 需关注地缘扰动及黄金、白银相互影响 [1] 原油 - 美国上周原油、汽油和馏分油库存增加 预测美国原油产量在2026年降幅不足1% 2027年降幅为2% 地缘风险利好推动原油价格上涨 短期或有情绪溢价延续强势 建议短期低位偏多 [1] 螺纹钢 - 周初原燃料价格走强支撑钢价 但下游终端采购谨慎 成交量下滑 本周钢价或先扬后抑 区间震荡运行 [3] 焦煤 - 蒙煤进口冲量改善 国内煤矿春节放假 供应压力缓解 需求端有望在下游补库中改善 基本面边际向好 期现价格有上涨动力 [3] 锰硅 - 供需宽松格局延续 上游去库压力大 成本向下传导难 盘面升至高位面临卖保抛压 中期价格有望回落至成本估值附近 [4] 生猪 - 昨日全国猪价涨跌不一 进入中旬出栏压力或增加 价格随交易小幅震荡 短期供需博弈持续 震荡区间11700 - 11900 价格重心上移 需关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [4] 棕榈油 - 印尼2026年不实施B50政策 维持B40水平 国内进口利润修复 买船增加 短期上方受库存积累压制 下方支撑较强 震荡偏强 [5] 豆粕 - 下游饲料企业和油厂库存充裕 制约现货价格上行 受南美丰产与养殖需求偏弱压制 下有基差、去库支撑 难有单边大涨 短线05合约回调 操作建议短线参与 震荡区间2720 - 2820 [5][6] 短端国债 - Shibor短端品种集体上行 资金面边际偏紧 利空债市 货币宽松预期减弱 国债震荡属性增加 关注股债跷跷板 [6] 白银 - 美联储主席鲍威尔遭刑事调查事件发酵 影响后续政策方向和市场预期 避险因素和货币宽松预期使白银上涨 但上涨动力值得关注 需管控风险 [6] 甲醇 - 国内甲醇开工高位上升 下游需求小幅下降 港口库存继续积累 内地市场涨跌互现 港口市场基差走弱 预计短期震荡偏强 [7] 纯碱 - 浮法玻璃开工小幅下降 库存下降 华东市场出货一般 国内纯碱市场稳中震荡 供应高位徘徊 企业新价格接单一般 下游需求不温不火 厂家库存高位大幅上升 预计短期震荡运行 [8] PVC - PVC产量预计缓增 供应充裕 内贸需求偏弱 下游开工下滑 社会库存上升 预期累库延续 短期供需支撑偏弱 成本端较稳 预计价格震荡运行 [9][10] 铜 - 美国2025年12月CPI增速为25年7月以来最低 通胀缓解 市场对美联储二季度降息预期上升 短期内或提振铜价 基本面是"强预期"与"弱现实"博弈 预计铜价维持高位震荡 [10] PTA - 2025年1 - 12月国内PTA产量同比增加2.93% 现阶段PTA和PX基本面偏弱 1月PX供应高位 PTA装置负荷提升 市场供应环比增加 去库放缓 1月下旬预期累库 终端步入淡季 聚酯工厂预期降负 原油偏强 PTA震荡过渡 [11] 天然橡胶 - 国内产区停割 东南亚原料价格止跌回升 胶厂加工利润亏损 国内天胶显性库存累库 需求端轮胎企业灵活控产 成品库存累库 原料采购逢低补货 技术处于调整阶段 整体宽幅震荡 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘风险推动原油价格上涨，伊朗局势恶化或使原油短期存在情绪溢价延续强势，短期低位偏多；美联储独立性引发市场担忧，避险情绪升温使贵金属走强，但黄金不过分看多；原燃料价格和钢厂挺价推动钢价，淡季需求下滑使钢价或先扬后抑；铁矿石库存累积但需求有支撑，短期震荡运行；焦炭供需结构将变紧，盘面跟随焦煤震荡；生猪价格随交易小幅震荡，期货价格区间震荡；棕榈油12月报告偏空但1月出口好转，短期下方有支撑；豆粕现货价格上涨但上行空间受限，短线震荡整理；资金面偏紧利空债市，国债震荡属性增加；避险因素使白银上涨，关注上涨动力和地缘演化；PX基本面偏弱但原油偏强，观望为佳；天然橡胶宽幅震荡；铝价短期高位震荡；纯碱短期震荡运行；PVC价格承压震荡；甲醇短期震荡略偏弱 [2][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13] 各品种短评总结 能源化工 - 原油：2025年12月伊朗原油日均出口量减少10万桶，日产量降至324万桶，委内瑞拉原油日供应量月减7万桶，预计2026年1月加剧，地缘风险推动价格上涨，短期低位偏多 [2] - 焦炭：独立焦企产能利用率增0.97%至72.69%，日均产量增0.85万吨至63.57万吨，库存减5.53万吨至86.07万吨，炼焦煤库存增19.18万吨，成本支撑叠加钢企复产补库，供需结构将变紧，五轮提降落空，盘面跟随焦煤震荡 [5] - 棕榈油：12月底库存增7.59%至305.06万吨，产量减5.46%，消费量减14.01%，出口量增8.55%，12月报告偏空但1月出口好转，短期下方有支撑 [6] - PTA：国内PX负荷至90.9%（+0.3%），亚洲PX负荷至81.3%（+0.4%），1月供应维持高位，基本面偏弱但原油偏强，观望为佳 [8] - 甲醇：江苏太仓市场价升18元/吨至2260元/吨，周产能利用率升1.01%，下游需求降0.49%，港口库存升4.08万吨，内地市场走弱，短期震荡略偏弱 [13] 金属 - 螺纹钢：1月12日国内钢材市场价格窄幅上涨，唐山普方坯上调10至2980元/吨，螺纹钢均价涨5元/吨，原燃料价格和钢厂挺价推动钢价，淡季需求下滑使钢价或先扬后抑 [4] - 铁矿石：全国45个港口进口铁矿库存增304.37万吨至16275.26万吨，日均疏港量降1.94万吨，在港船舶增11条，库存压力累积但需求有支撑，短期震荡运行 [4] - 铝：1月12日SMM A00铝（佛山）均价涨290元/吨，基差扩大，持货商变现意愿强，下游采购收缩，地缘冲突带来上涨动能，但基本面多空交织，价格短期高位震荡 [10] - 纯碱：全国重质纯碱主流价较稳，周产量增8.11%，厂家总库存升11.67%，浮法玻璃开工率降0.86个百分点，库存降2.37%，国内纯碱市场趋稳，短期震荡运行 [11] - PVC：华东SG - 5型PVC价格持平，周产能利用率升1.04%，社会库存增3.48%，下游开工降0.2个百分点，供应充裕需求承压，短期价格承压震荡 [12] 农产品 - 生猪：1月12日全国农产品批发市场猪肉均价降0.8%，昨日猪价涨跌不一，中旬出栏压力或增加，期货价格区间震荡，关注出栏量和能繁母猪去化程度 [5] - 天然橡胶：泰国原料胶水和杯胶价格有变化，2025年科特迪瓦天胶出口量增13.4%，美国进口轮胎累计量增5.4%，国内产区停割，原料价格止跌回升，需求端灵活控产，整体宽幅震荡 [9] - 豆粕：2026年第2周大豆库存增2.87万吨，豆粕库存减12.62万吨，现货价格上涨但上行空间受限，短线震荡整理 [6] 金融 - 黄金：特朗普对鲍威尔接受调查表示“一无所知”，调查引发市场对美联储独立性担忧，避险情绪升温使贵金属走强，但黄金不过分看多 [2] - 白银：美国司法部对鲍威尔启动刑事调查，引发市场对美联储独立性担忧，避险因素使白银上涨，关注上涨动力和地缘演化 [7] - 短端国债：Shibor短端品种多数上行，资金面偏紧利空债市，国债震荡属性增加，关注股债跷跷板 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供应过剩短期地缘不稳关注美俄谈判进展震荡偏弱对待[1] - 白银受美国经济数据及降息预期影响短期或回调中期看多震荡偏多[1] - 螺纹钢近期供需矛盾不明显库存下降厂商挺价短期震荡偏强但淡季需求限制涨幅[3] - 锰硅成本有支撑但市场供需宽松价格上方压力大预计低位运行关注原料价格调整[3] - 焦炭淡季供需双弱首轮提降落地预期强后续冬储补库或减少连降可能盘面跟随焦煤震荡[4] - 生猪供大于求格局未变关注天气和出栏量操作建议短空止盈观望养殖户择机套保[5] - 棕榈油行情短期不明朗印尼政策或影响成本和出口量暂时观望[5] - 菜粕短期震荡关注澳籽到港及中加贸易政策[6] - PX供应维持偏高水平后续有收缩预期中期供需好转预期预计震荡偏强[6] - 天然橡胶原料价格强下游需求弱库存低位预计震荡运行[7] - 短端国债短端资金面分化年底行情待察经济基本面利多但政策调节概率低债市震荡关注股债和资金面[8] - 甲醇开工高位下游需求上升港口去库预计01合约短期震荡偏强下方支撑2100一线建议观望或短线做多[8] - 纯碱市场企稳供应预期增加下游需求一般预计01合约短期震荡上方压力1210一线建议观望或反弹短线做空[9] - 黄金美联储高层更迭或影响走势短期震荡偏多中期或高位震荡关注金银分化[9] - 乙二醇供应收窄压力缓解港口库存上升下游刚需稳定终端开工下滑预计01合约短期震荡下方支撑3840一线建议观望或短线做多[10] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 里海管道集团公司行政楼遭无人机袭击CPC是重要出口通道美国威胁关闭委内瑞拉领空OPEC+决定2026年一季度产量不变隔夜油价涨超1%[1] 白银 - 美国11月ISM制造业PMI指数降0.5点至48.2连续九月低于荣枯线新订单和积压订单降幅大经济数据弱或加强降息预期[1] 螺纹钢 - 11月24日国内钢材市场价格小幅上涨唐山迁安普方坯出厂涨30报2980元/吨部分钢厂有调价全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价涨15元/吨[3] 锰硅 - Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率38.09%较上周减1.04%日均产量27825吨/日减305吨北方冬储展开到港成本抬升锰矿贸易商惜售港口矿价偏强但厂家利润不佳压制涨幅[3] 焦炭 - Mysteel统计全国247家钢厂样本焦炭日均产量增0.10产能利用率85.42%增0.19%库存增3.18可用天数增0.24天供应端焦化利润回暖开工回升需求端钢厂利润承压检修增多铁水产量下滑[4] 生猪 - 12月1日农产品批发价格指数显示猪肉均价17.80元/公斤比上周五降0.2%鸡蛋7.33元/公斤比上周五降0.3%月初部分区域规模企业缩量价格有支撑但出栏压力大腌腊提振有限[5] 棕榈油 - 2025年11月1 - 30日马来西亚棕榈油单产环比减2.09%出油率环比增0.36%产量环比减0.19%市场预期印尼12月下调参考价及出口税或使11月船延期至12月[5] 菜粕 - 截至11月28日沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨环比持平菜粕库存0.01万吨环比持平未执行合同0万吨环比减0.01万吨澳籽到港及通关效率影响供应预期现货成交放缓库存去化压力大[6] PX - 国内PX装置负荷小幅回调国内至88.3%（-1.2%）亚洲至78.7%（-1%）中化泉州炼厂11/25提前检修韩国GS歧化开工下降12月国内丽东和GS部分装置有停车计划部分工厂靠MX补充开工[6] 橡胶 - 泰国原料胶水价格56泰铢/公斤（-1/-1.75%）海南胶水制全乳和浓乳胶价格16100元/吨印尼前10个月天然橡胶、混合胶合计出口143万吨同比增6%出口到中国33.6万吨同比增135%截至11月30日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存48.16万吨环比增1.27万吨增幅2.71%[7] 短端国债 - Shibor短端品种表现分化隔夜品种上行0.6BP报1.307%7天期上行1.7BP报1.454%14天期下行5.2BP报1.477%1个月期下行0.1BP报1.519%[8] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2118元/吨上升8元/吨国内甲醇周产能利用率89.09%上升0.33%大庆油田10万吨天然气甲醇装置停车检修约3个月下游总产能利用率75.63%周上升0.92%中国甲醇港口样本库存147.93万吨周下降6.43万吨样本生产企业库存35.87万吨周下降1.06万吨样本企业订单待发24.63万吨周增加0.09万吨[8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1265元/吨近期价格较稳纯碱周度产量69.82万吨环比 - 3.15%厂家总库存158.74万吨周下降3.47%浮法玻璃开工率74.52%周度 - 0.34个百分点全国浮法玻璃均价1100元/吨环比上日 + 6元/吨样本企业总库存6236.2万重箱环比下降1.49%[9] 黄金 - 国家经济委员会主任凯文・哈塞特是美联储主席热门人选报道分析五人角逐形势[9] 乙二醇 - 华东乙二醇市场价3897元/吨上升18元/吨国内乙二醇周度产量39.29万吨周下降1.95%华东主港地区MEG港口库存70.8万吨环比 + 11.85%国内聚酯行业产能利用率为87.58%较上周五 + 0.2%国内主要织造生产基地综合开工率54.72%周下降0.9%[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受供需、成本、政策、贸易摩擦等多因素影响，价格走势不一，部分品种短期震荡，部分有涨跌压力或支撑，需关注中美贸易谈判进展等消息面因素 [1][3][4] 各品种短评总结 原油 - 2025年10月17日当周美国商业原油、汽油、馏分油库存减少，港口四周平均出口量增加；白宫首席经济顾问释放政府“停摆”问题进展信号，短期支撑油价，但供需仍压制油价，需关注中美贸易谈判进展 [1] 黄金 - 欧洲领导人支持俄乌停火谈判，关税和地缘扰动风险减弱，避险情绪减弱，贵金属震荡回调，黄金中期或高位震荡，关注美元指数影响 [1] PTA - 本周国内PTA产量、产能利用率下降，成本、利润、加工费环比降低；检修预期多但需求淡季聚酯负荷或降，供需预期偏弱，成本端PX负荷高、原油震荡，关注中美经贸谈判进展 [3] 橡胶 - 泰国原料胶水和杯胶价格、海南胶水价格有数据；2025年前三季度中国橡胶轮胎出口量增长；海外天气好转施压原料价格，成本支撑减弱，消费数据不佳，青岛港库存小幅去库，短期低位偏多，关注中美贸易谈判进展 [4] 铁矿石 - 10月13 - 19日中国47港、45港、北方六港铁矿石到港量环比减少；假期后五大材表观需求回升但低于往年同期，产量降、库存降但高于去年同期，终端需求弱，供应有增量预期，矿价震荡运行，参考区间750 - 800元/吨 [5] 硅铁 - 全国136家独立硅铁企业开工率和日均产量环比下降；成本支撑坚挺，需求有韧性，但供应仍居高位，后市去库难，短期价格有支撑但仍存下行压力 [6] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率持平，产能利用率、盈利率、日均铁水产量有变化；国内钢材需求疲弱，部分降价去库存，钢厂减产检修或缓解供需矛盾，铁矿石承压、炼焦煤紧张，钢价短期震荡，涨跌空间不大 [6][7] 生猪 - 10月21日农产品批发价格指数和猪肉、鸡蛋价格有变化；全国生猪价格北涨南稳，二育入场增加，养殖端挺价，期货价格止跌企稳反弹，底部震荡反弹 [7] 棕榈油 - 2025年10月1 - 20日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比增加；担忧印尼削减出口，马棕产量和出口增幅下降，国内到港集中库存增加，价格承压，短期低多逢高离场 [8] 菜粕 - 截至第42周华东、华南进口菜籽粕库存减少；豆粕价格低迷替代菜粕，菜粕消费受压制，价格震荡偏弱 [8] 甲醇 - 西北地区甲醇签单量下降，江苏太仓市场价下降，产能利用率和下游总产能利用率下降，港口库存下降、生产企业库存增加；国内开工高位、下游需求稳、港口去库，内地市场弱，预计01合约短期震荡偏弱，上方压力2285一线，观望或反弹做空 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价稳中偏弱，产量下降、库存上升，浮法玻璃开工率上升、均价下降、库存上升；浮法玻璃开工稳、库存升，市场成交灵活，业者观望，纯碱市场稳中震荡，预计01合约短期震荡运行，下方支撑1200一线，观望 [9][10] 塑料 - 华北LLDPE主流价下降，产量下降、库存上升，油制毛利为负，下游制品开工率有升有降；供应有压力，需求刚需补库、开工率提升慢，成本支撑弱，预计L2601合约短期震荡偏弱，上方压力6920一线，观望或反弹做空 [10] 短端国债 - Shibor短端品种多数上行；资金面收紧利空短端债券，四季度流动性宽松和股市扰动并存，国债期货偏多因素增加，中期震荡为主 [11] 白银 - 特朗普称访华，避险情绪减弱，黄金回调白银跟随下跌，10月降息基本成定局，白银下跌幅度有限，警惕美国经济数据扰动，把握做多机会 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种市场表现不一，供需、地缘、成本等因素影响价格走势，部分品种需关注宏观会议、贸易谈判进展及钢厂铁水产量等因素 [1][3][4] 各品种总结 原油 - 9月规上工业原油产量1777万吨，同比增4.1%，1 - 9月产量16263万吨，同比增1.7%；欧盟拟2028年1月1日前停进口俄石油天然气，美国政府“停摆”持续 [1] - 美国政府“停摆”施压原油市场，供需和地缘压制油价，后续需关注中美贸易谈判进展 [1] 焦炭 - 独立焦企本周吨焦平均利润 - 13元/吨，产能利用率74.24%减0.94%，焦炭日均产量65.29万吨减0.83万吨；铁水产量延续小幅下滑但仍在240万吨以上 [1] - 供应端成本抬升、部分企业受环保及检修影响，开工下滑，供应收紧；需求端刚需支撑仍存；随着旺季步入尾声，供需均转弱，但铁水相对坚挺，预计后市价格暂稳运行 [1] PX - 亚洲及国内PX开工环比有变化，国内PX负荷下降0.81%至87.4%，亚洲PX负荷增0.96%至77.92%，本周PX产量73.31万吨，环比上周 - 0.69万吨，PX - N平均225.68美元/吨，环比 + 6.9美元/吨 [3] - 亚洲PX装置检修不多，预计亚洲及国内PX负荷维持偏高水平，PXN偏承压，整体震荡偏弱 [3] 橡胶 - 泰国原料胶水价格54.1泰铢/公斤，杯胶价格50.2泰铢/公斤；海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格15400元/吨；截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.75万吨，环比上期减少1.86万吨，降幅4.07% [3] - 海外天气好转施压原料价格，成本支撑力度减弱，合成胶价格下跌影响天然橡胶价格；青岛港口总库存保持小幅去库节奏，部分现货流通偏紧，限制橡胶跌幅；近期宏观影响大于基本面，建议谨慎操作，关注中美贸易谈判进展 [3] 铁矿石 - Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量14961.87万吨，环比增加320.79万吨；日均疏港量329.32万吨，降12.22万吨；在港船舶数量127条，增23条 [4] - 铁矿石基本面由“供需双强”向“供强需减”过渡、港口累库压力逐步兑现，建议以震荡偏空思路对待，后续重点关注钢厂实际铁水产量变化，注意10月后续两场重要宏观会议前市场预期变化 [4] 螺纹钢 - 10月20日，国内钢材市场价格涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报2920元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3217元/吨，较上个交易日上涨2元/吨 [5] - 近期国内钢材需求疲弱，钢厂控产，供需两弱；原燃料市场表现分化，短期市场多空交织，钢价或弱势窄幅调整 [5] 生猪 - 10月第3周全国猪粮比价为5.22，环比下跌4.40%；全国猪料比价为4.56，环比下跌5.00%；未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均盈利为 - 281.88元，当周生猪均价环比继续下滑 [5] - 昨日全国生猪价格稳定偏强调整，近几日二育入场增加，养殖端挺价意愿偏强，价格低位反弹；短期生猪期货价格止跌企稳，大幅走高动力不足，底部震荡 [5] 棕榈油 - 截至2025年10月17日，全国重点地区棕榈油商业库存57.57万吨，环比上周增加2.81万吨，增幅5.13%，同比去年增加5.98万吨，增幅11.59%；马来西亚10月1 - 20日棕榈油产品出口量为1044784吨，较上月同期增加3.44% [7] - 马棕10月出口动力不足，印度需求大概率下滑，国内近期到港集中，商业库存环比增加价格承压，短期操作建议维持低多，逢高离场 [7] 大豆 - 2025年第42周，全国主要油厂大豆库存768.7万吨，较上周增加2.94万吨，增幅0.38%，同比去年增加165.75万吨，增幅27.49%；豆粕库存97.62万吨，较上周减少10.29万吨，减幅9.54%，同比去年增加3.90万吨，增幅4.16% [8] - 进口大豆现货市场坚挺，农民出售新收获作物数量有限，强劲国内需求抵消贸易紧张局势压力，短期豆二震荡企稳，后续关注宏观消息；国产新季大豆市场偏稳运行，或有上扬空间 [8] 塑料 - 华北LLDPE主流价7073元/吨，环比上日 - 5元/吨；LLDPE周度产量30.86万吨，周下降3.23%；生产企业库存18.82万吨，周度 + 21.89%；中国聚乙烯下游制品平均开工率周上升3.3% [9] - 供应上LLDPE产量下降但市场现货充足，供应有压力，社会样本仓库库存处较高水平；需求端下游工厂需求上涨慢，采购积极性偏弱，成本端支撑松动；预计L2601合约短期震荡运行，上方压力6930一线，建议观望待企稳 [9] PVC - 9月PVC出口量34.64万吨，同比增加24.53%；华东SG - 5型PVC 4600元/吨，环比上日持平；PVC产能利用率76.69%，周下降5.94%；PVC社会库存103.38万吨，环比下降0.24% [10] - PVC供应高位下降，本周部分装置检修结束产量预期提升，整体供应预期增加，国内外需求稳中回升，社会库存小幅下降，近期成本支撑偏弱；预计短期震荡运行，01合约下方支撑4665一线，建议观望或回调短线做多 [10] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1271元/吨，价格稳中偏弱；纯碱周度产量74.05万吨，环比 - 3.93%；纯碱厂家总库存170.05万吨，周上升2.45%；浮法玻璃开工率76.35%，周度 + 0.34个百分点；全国浮法玻璃均价1223元/吨，环比上日 - 8元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6427.56万重箱，环比上升2.31% [11] - 浮法玻璃开工较稳，库存上升，华东市场需求跟进乏力，企业出货受限，现货交投气氛淡；国内纯碱市场走势震荡，价格偏稳运行，供应高位徘徊，下游需求一般，采购情绪谨慎，刚需补库为主；预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1190一线，建议观望或回调短线做多 [11][12] 短端国债 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.55BP报1.314%，7天期上行2.47BP报1.4332%，14天期上行4.15BP报1.4983%，1月期持平报1.5% [12] - 资金面略有收紧，利空短端债券；四季度流动性宽松及股市扰动并存，国债期货偏多因素增加，但中期或依然震荡为主 [12] 白银 - 中美双方将重返谈判桌，美方提出稀土、芬太尼和大豆问题，中方表明处理经贸问题立场 [12] - 关税扰动因素减弱，利多风险偏好，白银被动跟随黄金波动，警惕美国政府运行功能恢复后经济数据扰动；市场已定价10月美联储降息，后续白银面临回调风险，关注黄金对白银的影响 [12] 黄金 - 白宫官员表示政府停摆可能本周结束，否则将采取更强有力措施促谈判 [13] - 美国政府停摆时间越长，市场避险情绪越重，且政府恢复运营后经济数据令人担心，避险使黄金创新高；贵金属不建议追多，保持观望，关注美元指数对黄金波动的影响 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各品种进行分析并给出投资建议，如PVC预计短期震荡偏弱，建议观望或反弹短线做空；黄金谨慎追高；原油基本面驱动力偏弱；天然橡胶建议谨慎操作；生猪操作上建议观望等待企稳；棕榈油继续逢低做多；大豆关注后续宏观消息，豆一或有上扬空间；聚丙烯预计短期震荡运行，建议观望或反弹短线做空；玻璃预计短期震荡运行，建议观望待回调企稳；短端国债中期或依然震荡；白银短期震荡偏多，谨慎追多 [1][2][4][5][6][7][8][9][10] 各品种总结 PVC - 华东SG - 5型PVC 4580元/吨，环比持平；产能利用率82.63%，周上升1.21%；社会库存103.38万吨，环比下降0.24%；全国电石法和乙烯法PVC生产企业平均毛利分别为 - 622元/吨和 - 538元/吨；国内PVC管材样本企业开工40.43%，环比上升1.3% [1] - 供应高位，生产企业集中检修，新装置陆续投产，整体供应充裕，国内外需求稳中回升，社会库存小幅下降，近期成本支撑偏弱，预计短期震荡偏弱，01合约上方压力4765一线，建议观望或反弹短线做空 [1] 黄金 - 国际金价涨势延续，现货黄金首次冲破4300美元/盎司，续创历史新高，多家机构发布风险提示 [2] - 世界黄金协会认为黄金总体持仓依然处于低位，期货市场投机性持仓、净多头头寸尚未达历史峰值，市场未饱和，但多家机构提示风险说明市场过热，美国政府关门及美联储降息不确定性使黄金持续上涨，美元指数走弱或提供上涨动能，谨慎追高 [2] 原油 - 截止10月10日当周，美国原油库存总量8.3153亿桶，比前一周增长428.4万桶；商业原油库存量4.23785亿桶，比前一周增长352.4万桶；汽油库存总量2.18826亿桶，比前一周下降26.8万桶；当周原油日均产量1363.6万桶，比前周日均产量增加7000桶，比去年同期日均产量增加13.6万桶；四周原油日均产量1356.8万桶，比去年同期高1.6% [4] - 美国总统特朗普与俄罗斯总统普京将在布达佩斯举行面对面会晤，当前原油市场面临供应增加、需求前景黯淡、地缘政治风险降温等多重压力，同时美中贸易紧张局势持续，原油基本面驱动力偏弱 [4] 橡胶 - 泰国原料胶水价格54.1泰铢/公斤，杯胶价格50泰铢/公斤；海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格15400元/吨；2025年前9个月柬埔寨乳胶出口量同比下降11.4%至220,240吨 [5] - 天然橡胶弱势下行，现货相对偏强，基差收敛，产区未来降雨缓解后增量预期较强，下游轮胎企业以消化库存为主，美关税政策扰动，短期驱动偏弱，橡胶年度整体产量偏低及我国低库存限制跌幅，建议谨慎操作 [5] PTA - 中国台湾PX报783美元/吨，PXN为232美元/吨，华东PTA报4350元/吨，PTA现金流成本4325元/吨；PTA社会库存在325.95万吨，较上一统计周期下降2.55万吨；PTA产能利用率为76.46%；聚酯综合产能利用率为87.78%附近 [6] - PTA供应预期有所收缩，需求预期受关税政策利空拖累，后续终端需求进入淡季，长丝和短纤负荷或下降，需求抑制PTA加工费反弹空间，成本端亚洲及国内PX负荷维持偏高水平，PXN偏承压，原油震荡偏弱，阶段性下游需求预期和原油对PTA价格影响较大 [6] 生猪 - 10月16日“农产品批发价格200指数”为119.41，“菜篮子”产品批发价格指数为120.44，截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.02元/公斤，比前一日下降1.0%；鸡蛋7.46元/公斤，比前一日上升0.3% [6] - 现阶段供需矛盾仍相对突出，规模场出栏量保持高位，受二育入场支撑部分地区成交转好但市场供应未减少，屠宰需求未显著增量，短期大幅反弹可能性较小，操作上建议观望，等待企稳 [6] 棕榈油 - 2025年10月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加5.76%，出油率环比上月同期增加0.21%，产量环比上月同期增加6.86% [7] - 马来西亚棕榈油产量环比大幅增加，10月库存压力仍存，下调11月参考价也反映这一点，棕榈油价格承压，但短期供需走势基调未变，下方有较强支撑，继续逢低做多 [7] 大豆 - 9月份大豆压榨量1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创有记录以来第四个月度高点，也是历史同期最高纪录，远超市场预期 [8] - 9月大豆压榨量强于预期，缓解对贸易紧张局势的担忧，短期豆二震荡企稳，关注后续宏观消息，豆一以稳为主，或有上扬空间 [8] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价6565元/吨，环比上日 - 13元/吨；产能利用率77.66%，较上日 + 0.39%；下游行业平均开工51.85%，周上升0.09个百分点；商业库存98.52万吨，周下降2.6万吨；两油聚烯烃库存80万吨，较上日 - 2万吨 [8] - 聚丙烯供应端压力略有减缓，需求端表现平淡，商业库存下降，现货成交氛围转弱，商家延续低价出货节奏，成本支撑偏弱，预计PP 01合约短期震荡运行，上方压力6660一线，建议观望或反弹短线做空 [8] 玻璃 - 全国浮法玻璃均价1246元/吨，环比上日 - 3元/吨；浮法玻璃开工率76.35%，周度 + 0.34%；全国浮法玻璃样本企业总库存6427.56万重箱，环比上升2.31%；全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比 - 5.5%；1 - 8月，房屋竣工面积27693.54万平方米，同比 - 17% [9] - 当前浮法玻璃企业利润较稳，日熔量小幅回升，下游深加工企业订单仍显偏弱，浮法玻璃企业库存上升，市场交投气氛偏弱，多数原片企业产销欠佳，预计玻璃01合约短期震荡运行，上方压力1160一线，建议观望待回调企稳 [9] 短端国债 - Shibor短端品种表现分化，隔夜品种持平报1.316%；7天期上行0.5BP报1.419%，14天期下行0.9BP报1.443%，创2023年1月以来新低，1个月期持平报1.559% [9] - 资金面短端和长端有所分化，表明短期资金紧张但资金预期偏宽松，关注流动性宽松及股债跷跷板逻辑，国债期货避险情绪增加，对债市有所支撑，但中期或依然震荡 [9] 白银 - 美联储官员就降息节奏出现分歧，理事沃勒主张维持每次25个基点的谨慎降息步伐，临时担任美联储理事的米兰则呼吁采取更激进的50个基点降息 [10] - 美联储分歧加大，但10月降息基本已经定价，美国经济走弱利空白银，但黄金强势为白银逼空创造条件，白银进一步上涨动力有限，短期震荡偏多，谨慎追多 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢基本面短期大跌可能性偏低，建议逢低做多 [1] - 原油阶段性地缘政治扰动市场，供应过剩压力仍存，建议观望过渡 [2] - 生猪临近月底养殖端挺价情绪渐起，价格有止跌迹象，可尝试短多，关注集团厂出栏节奏和需求恢复情况 [4] - 菜粕短期内价格将持续震荡运行，可尝试短多，关注中加贸易政策变化 [5] - 棕榈油短期内预计震荡偏强运行 [6] - 硅铁旺季盘面下跌空间有限，但后市供需趋向宽松、旺季过后价格仍存下行压力 [6] - 焦煤主力合约暂维持高位震荡运行 [7] - PTA建议观望 [8] - 国债期货偏空因素增加，但中期或依然震荡 [8] - 白银震荡偏多，但短期上方空间有限，关注黄金对白银的影响 [9] - 橡胶处于低库存、弱需求局面，震荡对待 [9] - 黄金短期上涨动力不强，注意把控节奏 [10] - 甲醇01合约短期震荡偏弱，下方支撑2320一线，建议观望 [11] - 纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1290一线，建议观望或回调短线做多 [11] - PP 01合约短期震荡运行，下方支撑6865一线，建议观望或短线做多 [12] 各品种情况总结 螺纹钢 - 截至9月25日当周，产量206.46万吨，较上周增加0.01万吨；厂库164.41万吨，较上周减少0.66万吨，降幅0.4%；社库471.89万吨，较上周减少13.32万吨，降幅2.75%；表需220.44万吨，较上周增加10.41万吨，增幅4.96% [1] - 处于传统“金九银十”阶段，上游煤钢之争加剧，焦企提涨钢厂落实缓慢，铁水产量延续回升，下游房地产弱现实与政策预期并存，期现价格易受宏观市场情绪影响 [1] 原油 - 英国石油公司将全球石油需求峰值预测从2025年推迟至2030年，“当前轨迹”情景下，2030年需求量达每日1.034亿桶，2050年降至每日8300万桶 [2] - 俄罗斯将柴油和汽油出口禁令延长至年底，8月原油加工量降至约510万桶/日，9月降至约490万桶/日，较此前预测降30 - 50万桶/日，较上年同期减约40万桶/日 [2] - 以军空袭也门首都萨那，地缘扰动推动油价反弹 [2] 生猪 - 9月25日“农产品批发价格200指数”与“菜篮子”产品批发价格指数与昨日持平，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.44元/公斤，比昨天下降0.8%；鸡蛋8.48元/公斤，比昨天下降0.1% [4] - 昨日全国猪价涨跌不一，市场交易一般，养殖端压力大，终端需求增量不明显，临近月底养殖端挺价情绪渐起 [4] 菜粕 - 截至2025年第38周，沿海油厂菜粕库存1.75万吨，较上周不变；华东地区28.93万吨，较上周减少1.07万吨；华南地区21.4万吨，较上周增加1.40万吨；华北地区4.96万吨，较上周减少0.32万吨；全国主要地区总计57.04万吨，较上周增加0.01万吨 [5] - 菜粕行情触底回弹，现货报价部分区域小涨，中加谈判结果不确定，买卖双方多观望 [5] 棕榈油 - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1 - 25日出口量为1288462吨，较上月同期增加12.9%；Amspec数据显示，9月1 - 25日出口量为1185422吨，上月同期为1065005吨，环比增加11.3% [6] - 阿根廷出口税利空出尽，国内去库持续，供应宽松预期和需求疲软限制基差上行空间，马棕出口环比大增，产量环比下滑，库存压力缓解，外商报价坚挺，国内进口利润倒挂加深 [6] 硅铁 - 全国136家独立硅铁企业样本开工率34.84%，环比上周持平；日均产量16150吨，环比上周持平 [6] - 成本端原料价格与用电成本坚挺，需求方面成材利润尚可、旺季成材产量趋于回升，硅铁产量处高位，市场供需走向宽松，后市去库难度或增加 [6] 焦煤 - 523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.5%，环比增1.8%；原煤日均产量194.0万吨，环比增4.1万吨，原煤库存458.7万吨，环比减11.3万吨 [7] - 焦煤现实基本面支撑有限，但国庆前下游补库预期和煤矿月末减产预期对价格形成一定支撑 [7] PTA - PTA社会库存在328.51万吨，较上一统计周期下降4.72万吨；PTA产能利用率为75.65%；聚酯综合产能利用率为86.68%附近 [8] - 聚酯库存去化，聚酯及终端负荷回升趋缓，后续新订单及负荷回暖预期有限，PTA检修装置恢复，开工率提升，成本上国内外PX检修装置重启，PX供应增至偏高水平，PXN承压，原油短期受地缘扰动 [8] 短端国债 - 9月25日货币市场利率多数上行，1天期、7天期、14天期、1月期分别创今年7月、7月、6月、4月以来新高 [8] - 央行持续公开市场投放，但资金面依然偏紧，利空债市，三季度债券供需及股市扰动依然存在 [8] 白银 - 美国第二季度GDP终值年化环比增长3.8%，较修正值3.3%大幅上调，创近两年最快增速，核心PCE物价指数终值由2.5%上调至2.6% [9] - 美国二季度GDP意外大幅增长，经济有韧性，提升风险偏好，利多白银 [9] 橡胶 - 泰国原料胶水价格54.8泰铢/公斤，杯胶价格51.05泰铢/公斤；海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格16300元/吨 [9] - 9月24日美国对欧盟进口汽车及汽车产品征收15%关税，2025年8月欧盟乘用车市场销量增长5.3%，前8个月累计销量同比下降0.1% [9] - 下游节前补库结束，成品现货库存去化乏力，多数企业开工稳定，部分月底存检修计划，压制节前市场 [9] 黄金 - 美国上周初请失业金人数下降1.4万至21.8万人，为7月中旬以来最低水平，远低于市场预期的23.5万人 [10] - 初请失业金人数低于预期，叠加二季度GDP超预期增加，美国经济数据较好，打压风险偏好，美联储内部官员分裂，降息呼声仍存，美元指数大幅反弹，施压黄金 [10] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2252元/吨，下降3元/吨；国内甲醇周产能利用率82.53%，上升2.62%，中原大化50万吨/年甲醇装置预期下周检修结束；下游总产能利用率74.62%，周上升3.83%；中国甲醇港口样本库存149.22万吨，周下降6.56万吨；中国甲醇样本生产企业库存34.05万吨，周减少0.21万吨 [10][11] - 国内甲醇开工高位，下游需求回升，9月预期进口量维持高位，港口库存去库，外轮卸货不及预期，江苏主流库区提货维持高位，内地市场窄幅震荡，企业竞拍成交不佳，港口市场基差维稳，商谈成交一般 [11] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1283元/吨，价格较稳；纯碱周度产量77.69万吨，环比 +4.18%；纯碱厂家总库存165.15万吨，周下降5.93%；浮法玻璃开工率76.01%，周度持平；全国浮法玻璃均价1231元/吨，环比上日 +61元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存5935.5万重箱，环比下降2.55% [11] - 浮法玻璃开工较稳，库存下降，中下游拿货意愿提升，国内纯碱市场弱稳震荡，供应高位徘徊，下游企业需求一般，维持刚需补库，低价成交 [11] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价6761元/吨，环比上日 +10元/吨；聚丙烯产能利用率76.06%，较上日 -0.99%；下游行业平均开工51.85%，周上升0.4个百分点；聚丙烯商业库存77.39万吨，周下降2.67万吨；两油聚烯烃库存61.5万吨，较上日 -1.5万吨 [12] - 聚丙烯开工近期较稳，PDH装置在高成本压力下部分检修推迟重启，商业库存下降，下游节前刚需补库，订单陆续跟进，基差走强，成本支撑较强 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种市场情况不一，部分品种受地缘政治、天气、供需等因素影响，呈现震荡、震荡偏弱、震荡偏多等走势，投资者需根据不同品种特点采取观望、逢低做多等操作策略 各品种短评总结 原油 - 2025年9月19日当周美国商业原油库存减少382.1万桶，汽油库存减少104.6万桶，馏分油库存增加51.8万桶，库欣地区原油库存增加7.2万桶，今年至今美国原油库存累计增加150万桶 [1] - 伊拉克库尔德斯坦地区出口恢复协议陷入僵局，俄罗斯考虑对燃料出口实施额外限制助推油价上涨，阶段性地缘政治扰动市场，供应过剩压力仍存，建议观望过渡 [1] 橡胶 - 泰国原料价格涨跌互现，杯胶上涨0.1泰铢/公斤至50.45泰铢/公斤，胶水下跌0.5泰铢/公斤至55.3泰铢/公斤，海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格16300元/吨 [2] - 今年第18号台风“桦加沙”可能登陆广东，产区阶段性台风侵袭扰动割胶，下游节前补库结束，成品现货库存去化乏力，我国天然橡胶库存低位，更大量级和持续时间更长的行情尚需需求端推动，橡胶处于低库存、弱需求局面，震荡对待 [2] 锰硅 - Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率45.68%，较上周减1.70%，日均产量29825吨，减765吨 [4] - 成本方面，港口锰矿报价坚挺，但化工焦价格下调，锰硅整体生产成本有所下滑，行业利润低位修复；需求方面，钢厂利润情况尚可，旺季成材产量趋于回升；供应端锰硅产量仍处高位，利润修复环境下厂家减产驱动有限，后市去库难度趋于增加，短期旺季预期支撑盘面价格，但后市市场供需预期较为悲观，旺季过后价格中枢仍存下行空间 [4] 碳酸锂 - 富宝电碳现货基差指数为 -255元/吨（持平），电池级碳酸锂报73100元/吨（ -400元/吨），工业级碳酸锂（综合）报72100元/吨（ -400元/吨），电池级碳酸锂长协均价72750元/吨（ -100元/吨），氢氧化锂指数报70500元/吨（持平），金属锂指数报587500元/吨（持平），富宝卤水（硫酸锂）折扣系数报75%（ +1） [5] - 碳酸锂市场多空因素交织，近期宏观政策较多影响期货波动，供应端江西几家矿企仍未给出答复，需求端储能维持向上趋势，库存高位压制价格，预计维持宽幅震荡，建议LC2511逢低做多，预计运行区间68000 - 78000元/吨 [5] 螺纹钢 - 9月23日，国内钢材市场价格由涨转跌，唐山普方坯出厂含税价下跌30报3030元/吨，2家钢厂下调建筑钢材出厂价20 - 30元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3307元/吨，较上个交易日下跌16元/吨 [6] - 为应对台风“桦加沙”，广东多地实行“五停”措施，物流运输受阻，市场交易几近停滞，节前钢市供需基本面改善有限，市场整体成交一般且不稳定，市场信心不足，黑色期货震荡下跌，钢价高位回落 [6] PTA - 本周国内PTA产量为143.09万吨，较上周 +4.29万吨，较去年同期 +4.7万吨，周均产能利用率至77.29%，环比 +2.34%，同比 -2.63% [6] - PTA供应存增加预期，需求方面聚酯及终端负荷较前期缓慢回升，短期需求端存一定支撑，但后续新订单以及负荷回暖预期有限，关注终端接单情况好转的持续性；成本方面，国内外PX检修装置重启，PX供应逐步增至偏高水平，PXN承压，原油震荡，整体上PTA震荡偏弱看待 [6] 生猪 - 9月23日，“农产品批发价格200指数”为118.28，“菜篮子”产品批发价格指数为119.12，截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.57元/公斤，比前一日上升0.1%，鸡蛋8.49元/公斤，比前一日上升0.2% [7] - 昨日全国猪价弱稳调整，前期连续下跌，市场抵触情绪增强，局部二育询价增加，现货跌势放缓，但养殖端出栏压力依旧，价格尚未止跌，不过价格连续下行后，养殖端挺价情绪渐起，操作上可尝试短多，上方空间有限，需关注集团厂出栏节奏变化以及需求恢复情况 [7] 棕榈油 - 2025年9月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.57%，出油率环比上月同期减少0.25%，产量环比上月同期减少7.89%，预计马来西亚9月1 - 20日棕榈油出口量为559829吨，较上月同期出口的667278吨减少16.1% [8] - 阿根廷出口关税取消冲击国际植物油价格，中国及印度逢低补货较多，出口需求提振刺激盘面，国内终端和贸易商集中低位补货，成交放量，操作上建议逢低做多，持续关注阿根廷豆系出口情况 [8] 菜粕 - 加拿大油籽出口量较前周减少至4.55万吨，之前一周为4.72万吨，自2025年8月10日至2025年9月14日，加拿大油籽出口量为57.5万吨，加拿大油菜籽商业库存为62.48万吨，上一周为51.62万吨 [9] - 现阶段美豆期价下跌，带动国内进口大豆成本下滑，成本走弱对国内油粕板块形成拖累，阿根廷取消关税之后市场情绪逐渐消退，短期内菜粕价格将持续震荡运行为主，后市可重点关注中国和加拿大贸易政策变化、上游开停机、菜籽买船和洗船、蛋白替代、下游采购和库存等情况 [9] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量7.68万吨，周增加3.09万吨，江苏太仓甲醇市场价2240元/吨，下降12元/吨，国内甲醇周产能利用率79.91%，下降4.68%，神华新疆180万吨/年甲醇装置预期本周检修结束，下游总产能利用率71.87%，周上升2.2%，中国甲醇港口样本库存155.78万吨，周上升0.75万吨，中国甲醇样本生产企业库存34.05万吨，周减少0.21万吨 [10] - 国内甲醇开工高位下降，下游需求回升，9月预期进口量维持高位，甲醇港口库存继续积累，江苏主流库区提货维持良好，内地甲醇市场回落，企业竞拍成交不佳，港口甲醇市场基差维稳，商谈成交一般，预计甲醇01合约短期震荡偏弱，上方压力2375一线，建议观望 [10] 短端国债 - Shibor短端品种多数下行，隔夜品种下行1.4BP报1.413%，7天期下行0.4BP报1.462%，14天期下行10.8BP报1.567%，1个月期上行0.1BP报1.551% [10] - 资金面再度转向偏宽松，利多债市，进入三季度，债券供需及股市扰动依然存在，关注流动性宽松及股债跷跷板逻辑，国债期货短端债市震荡思路 [10] 白银 - 美联储主席鲍威尔表示目前股票价格相当高估，但目前不是金融稳定风险高企的时候，美联储的职责不是盯着股价或决定合理估值是多少 [11] - 鲍威尔讲话，美股估值过高，隔夜美股下跌，打压风险偏好，利空白银，白银短期面临回调需求，但依然震荡偏多，关注黄金对白银的影响 [11] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1283元/吨，近期价格较稳，纯碱周度产量74.57万吨，环比 -2.02%，纯碱厂家总库存175.56万吨，周下降2.33%，浮法玻璃开工率76.01%，周度持平，全国浮法玻璃均价1170元/吨，环比上日持平，全国浮法玻璃样本企业总库存6090.8万重箱，环比下降1.1% [12] - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，需求端偏弱，华东市场操作气氛一般，企业稳价出货为主，山东部分企业受降雨影响企业出货受限，下游多维持刚需，国内纯碱市场走势偏稳，价格相对坚挺，供应高位徘徊，下游需求无明显波动，适量低价补库成交，预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1250一线，建议观望或回调短线做多 [12] 黄金 - 美联储内部就未来货币政策路径分歧加大，美联储理事鲍曼支持年内进行三次各25个基点的降息，美联储古尔斯比则称在进一步降息方面应保持谨慎 [13] - 多位美联储官员对未来货币政策发表看法，整体依然分歧较大，地缘政治风险持续加强，避险情绪推动黄金持续上涨，黄金震荡偏多 [13] 塑料 - 华北LLDPE主流价7246元/吨，环比上日 -18元/吨，LLDPE周度产量29.58万吨，周上升3.21%，生产企业库存16.12万吨，周度 -0.86%，油制日度生产毛利 -284元/吨，中国聚乙烯下游制品平均开工率周上升1.6%，其中农膜整体开工率较前期 +2.6%，PE包装膜开工率较前期 +0.5% [13] - 近期LLDPE价格走势偏弱，生产企业库存下降，供应端开工高位，市场现货较充足，下游开工率有上涨预期，工厂小长假前备货不积极，逢低补库，成本端支撑较强，预计L2601合约短期震荡运行，下方支撑7090一线，建议观望或回调短线做多 [13]