公司公告 - 北矿科技限售股份约1211 76万股将于2025年8月11日解禁并上市流通 [2] 财务数据 - 2024年1至12月份公司营业收入构成为矿山装备占比76 13% 磁性材料占比23 75% 其他业务占比0 13% [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予三一国际“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 三一国际作为三一集团旗下主要能源业务主体，已建立覆盖传统矿业、港口物流、油气装备以及光伏、锂电等新能源领域的装备平台 [12] - 未来，随着全球矿业投资和物流行业发展，叠加公司市场份额提升和海外市场开拓，公司业绩有望保持增长 [12] 根据相关目录分别进行总结 三一国际：国内能源装备行业龙头 - 公司发展历程：2009 年注册成立并在香港上市，此后通过多次收购进入矿车、港口机械、新能源锂电装备、氢气和光伏产业链、油气装备、换电站及新能源电池等领域 [4][20] - 公司股权架构：股权集中，第一大股东为三一香港集团有限公司，实际控制人梁稳根持股，核心管理层均有持股 [21] - 公司主营业务与产品：包括矿山装备、物流装备、油气装备以及新兴产业四大板块，产品涵盖煤炭机械、非煤掘采、矿用车辆、智慧矿山、集装箱装备、散料装备、通用装备、成套压裂设备、钻修井机管柱自动化设备、油气田相关技术服务、光伏太阳能组件、制氢装备、动力电池模组及储能系统等 [27] - 公司经营情况与财务分析：2017 年以来收入持续增长，2024 年受毛利率下降和油气装备业务资产减值影响，归母净利润同比下降；矿山装备与物流装备为主要收入来源，2023 - 2024 年装入油气设备和新兴产业；2021 年以来毛利率和费用率基本稳定，净利率受减值等因素影响有所下降；海外收入快速增长，小港机与矿车主机收入占比较高；公司资产负债率逐渐回升，周转率、盈利能力短期承压 [29][32][38] 矿山装备：全球资本支出维持高位，智能化趋势凸显国内企业竞争优势 - 煤矿机械：煤炭仍为重要能源，我国煤炭产量持续增长，行业利润维持高位，资本支出持续增长；煤机行业收入增长稳定，市场集中度逐渐提升；公司煤机产品覆盖“三机一架”，产品系列齐全，收入快速增长，市场份额持续提升 [6][72][74] - 矿车业务：我国矿用自卸车和宽体自卸车销量逐渐增长，市场规模稳步提升，新能源宽体自卸车渗透率有望快速提升；大宗商品价格维持高位，支撑矿业盈利与资本开支，全球矿卡市场规模有望增长；公司矿卡产品品类齐全，无人矿卡向批量复制发展 [85][90][106] 物流装备：市场份额持续提升，小港机优势明显 - 我国集装箱吞吐量持续增长，复合增长率高于全球，港口吞吐量增长叠加智能化趋势，我国及全球港口机械市场规模有望持续增长 [110][113] - 振华重工为岸桥龙头，三一国际小港机市占率领先，港机产品系列丰富，电动化、智能化优势凸显 [119][123] 油气装备&新兴产业：各项业务发展迅速，渐具规模 - 油气设备：需求增长叠加“增储上产”，我国及全球油气产量持续增长，油价维持高位，支撑油气公司资本开支，公司油气设备以压裂设备为核心 [126][136][141] - 光伏：碳中和进程持续推进，我国及全球光伏装机快速增长，但产能过剩下行业持续亏损，未来“反内卷”政策有望出台，三一硅能光伏全产业链布局，绿色矿山等应用场景优势独特 [143][146][147] - 锂电行业：政策支持叠加车企加大销售力度，我国新能源汽车销量和渗透率持续快速提升，带动动力电池产销两旺，三一锂能重点布局换电、电池系统和储能，发展迅速 [150][156][161] 核心假设 - 矿山装备：预计 2025 - 2027 年业务收入同比增长 6.9%、12.2%、14.4%，毛利率为 27.5%、28.0%、28.5% [165] - 物流装备：预计 2025 - 2027 年业务收入同比增长 18.7%、19.8%、19.7%，毛利率为 25.0%、25.5%、26.0% [165] - 油气装备：预计 2025 - 2027 年业务收入同比增长 20.0%、18.0%、16.0%，毛利率为 20.0%、22.0%、24.0% [166] - 新兴产业：预计 2025 - 2027 年业务收入同比增长 74.9%、60.5%、31.3%，毛利率为 10.1%、10.7%、12.0% [166] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年，公司营业收入为 258.0、313.3、373.4 亿元，同比增长 17.8%、21.4%、19.2%；净利润 22.3、27.7、35.4 亿元，同比增长 102.0%、24.3%、28.1%；对应 2025 年 7 月 22 日收盘价，市盈率为 11.2、9.0、7.0 倍 [12][170]

展会概况 - 第四届长沙国际工程机械展览会于5月15日－18日举办 主题为"高端化、智能化、绿色化——新一代工程机械、应急装备、矿山装备、农业机械、运输装备" [1] - 展会持续4天 展出面积超30万平方米 吸引超1800家中外企业参展 展品2万余件（套） 是2025年度亚洲最大的工程机械展览会 [1] - 湖南联合浙江、山东、安徽、河南四省共同举办五省工程机械产业区域合作大会 共建区域合作机制 [1] 湖南工程机械产业现状 - 湖南是我国最大工程机械生产基地 集聚近千家行业企业 其中5家进入全球工程机械行业前50强 [1] - 累计参与制定修订国际和国家标准300多项 2024年产业集群总规模达2300亿元 连续15年全国第一 [1] - 长沙工程机械产业集群被工信部列为世界级产业集群培育的三个样本之一 [1] - 2024年产业出口额首次突破300亿元 同比增长20.3% 海外市场份额稳步提升 [1] 湖南省未来发展规划 - 聚焦高端化、智能化、绿色化发展 以建设长沙全球研发中心城市为载体 开展共性关键技术攻关 推广新技术应用 [2] - 发展工程机械再制造等新业态 推动再制造标准体系建设 完善检验检测配套服务 [2] - 推动产业链供应链协同 利用湖南自贸试验区、中非经贸合作先行区等平台 促进政策规则标准联通 深化产业互融创新 [2]

历史文化 - 洛阳是华夏文明重要发祥地，有5000多年文明史、近4000年城市史、1500多年建都史 [4][7] - 历史上13个王朝在洛阳建都，是中国建都最早、历时最长、朝代最多的城市 [10] - 五大都城遗址沿洛河分布，形成"五都荟洛"的罕见景观 [13] - 龙门石窟是世界文化遗产，拥有十万余尊佛像，卢舍那大佛高17.14米 [29][32] 文化传承 - 洛阳是河洛文化之源，全球1亿客家人祖籍于此，中国70%宗族大姓起源于此 [50] - 四大发明中的造纸术、印刷术诞生于洛阳，地动仪也发明于此 [50] - 洛阳是儒学奠基地、道学产生地、佛学首传地、玄学形成地、理学渊源地 [50] - 白马寺始建于东汉，见证佛教中国化进程 [53] 旅游资源 - 隋唐洛阳城遗址重现唐代中轴线建筑，包括应天门、定鼎门等 [9][19][22] - 洛邑古城展现唐宋风华，文峰塔高30米，夜间灯笼营造古风氛围 [35][37][40] - 老君山日出景观被誉为"紫气东来"，白云山、黛眉山展现中原山河壮美 [56][59][61] - 小浪底水库有"小千岛湖"之称 [64] 牡丹产业 - 洛阳牡丹始于隋、盛于唐，现有九大色系、十种花型、一千余品种 [67][69] - 牡丹鲜花饼、牡丹银丝酥、牡丹全花茶等延伸产品形成美食产业链 [95][98] - 药用牡丹种植带动村民增收 [71] 非遗美食 - 洛阳水席是国家级非遗，包含24道菜，头牌菜"牡丹燕菜"考验刀工 [71][74][76] - 牛肉汤、羊肉汤、驴肉汤等汤类美食形成独特饮食文化 [78][81][83] - 浆面条、烫面角、小街锅贴等面食体现小麦产区特色 [86][88][90] - 偃师银条采用真空灭菌技术远销海外 [93] 工业制造 - 洛阳创造中国第一台拖拉机、第一台舰艇柴油机等多项"第一" [103][105] - 现有规模以上工业企业两千余家，形成两个千亿级产业集群 [106] - 中信重工矿山装备出口数十个国家，一拖集团保持全球拖拉机领先地位 [105][106][108]

展会规模与影响力 - 第四届长沙国际工程机械展览会展览面积达30万平方米，吸引来自110多个国家和地区的观众超35万人次，成为全球工程机械行业规模最大、影响力最广的盛会之一 [1] - 展会共吸引1806家中外企业参展，较上届增长20%，其中35家全球工程机械50强企业携尖端设备登场 [1] - 展会覆盖23大类、2万余台（套）展品，吸引5000名国际买家组团采购和洽谈 [1] 参展企业与签约情况 - 三一重工、中联重科、山河智能、铁建重工、星邦智能、润天智科六大主机企业现场采购配套件签约总额130多亿元，聚焦液压系统、智能电控等关键领域 [1] - 55个国家驻华使节及非盟驻华代表、4家国际组织、38家国际商协会、200余家国际高端制造业企业、300多家国际贸易企业负责人参加展会各类活动 [1] 技术创新与新品发布 - 展会期间共举办新品发布会35场次，首发新品超过30个、新技术超过1500项 [2] - AI模型、远程操控、无人驾驶、智慧矿山等高端化、智能化展品比例超过60%，绿色化展品比例高达75%，超1/3展品为国内首次展出 [2] - 展会新增应急救援、矿业装备、运输装备三大板块，填补了工程机械展在应急装备和矿业领域的多个空白产品类别 [2] 国际交流与区域合作 - 首次组织举办印度、俄罗斯、欧美中东拉美、一带一路、东南亚、中非等6场国际恳谈对接会，成功配对参展企业600余家 [2] - 取得中俄流动式起重机"黑盒子"海关联盟认证、中马工程机械标准接轨互认等标杆成果 [2] - 推动"湘浙鲁皖豫"5省工程机械产业区域合作，签订《五省区域合作战略协议》，明确联合研发、产业链互补、市场共享三大方向 [2] 展会带动效应 - 展会吸引近2万个家庭集体观展，60位行业网红、大咖参与打卡推介 [2] - 来自印度、东南亚等地的400多名国际采购商组团畅游橘子洲等景区，带动文旅等各类消费超2亿元 [2] 未来展望 - 长沙计划将国际工程机械展览会打造成全球机械装备企业展示产品技术、开展交流合作的重要平台 [3] - 下一届展会将于2027年5月在长沙举办 [3]

行业概况 - 湖南是中国最大的工程机械生产基地 集聚近千家行业企业 其中5家进入全球工程机械50强 [3] - 湖南工程机械行业累计参与制订修订国际和国家标准300多项 [3] - 本届展会吸引1800多家中外企业参展 [7] 政策与战略方向 - 湖南将坚持以科技创新引领产业创新 推动高端化智能化绿色化发展 [3] - 湖南计划做大做强工程机械再制造等新业态新模式 推动产业链供应链协同 [3] 国际合作 - 喀麦隆希望与湖南在装备研发 施工建设 技术服务等方面深化合作 并邀请湖南企业投资 [5] - 湖南作为"一带一路"重要节点 在工程机械领域具备独特优势 与非洲国家合作前景广阔 [5] 展会主题与内容 - 展会主题为"高端化 智能化 绿色化" 聚焦新一代工程机械 应急装备 矿山装备 农业机械 运输装备 [7] - 展会全面展示工程机械领域的新产品 新技术 新标准 新成果 [7]