宏观经济政策与数据 - 美联储维持基准利率在4.25%-4.50%不变，连续第五次按兵不动[10][13] - 日本央行维持基准利率0.5%不变，上调2025财年核心CPI预期至2.7%，GDP预期至0.6%[10][13] - 美国财政部上调三季度借款规模预估至1万亿美元，远高于4月预测的5540亿美元[11][13] - 美国6月非农新增就业仅7.3万人，低于预期的10.4万人，前两月数据合计下修25.8万人[24] 国际贸易与关税 - 美国对欧盟和韩国征收15%关税，欧盟将增加对美投资6000亿美元，韩国将投资3500亿美元[13] - 美国对加拿大关税税率从25%提高至35%，对印度征收25%关税，对巴西加征至50%[13] - 中美第三轮经贸谈判范围广泛但未达成明确共识[9][13] 市场表现与资产配置 - 美股三大指数本周下跌，抹去涨幅，标普500年初至今上涨5.6%[39][40] - 黄金价格冲高至3400美元/盎司以上，年初至今上涨30.48%[39][40] - 美元指数上涨1%至98.69，美元兑日元微跌0.2%至147.40[39][40] - 10年期美债收益率下行至4.22%，中债10年期收益率下行至1.71%[39][40]

美债市场表现复盘 - 2024年美联储降息周期开启后美债收益率处于历史高位票息吸引力显著[1] - 截至6月12日美国国债指数涨2.52%投资级公司债指数涨2.71%[1] - 2025年美债收益率宽幅震荡十年期收益率从4.8%降至3.86%两年期从4.4%降至3.45%[1] - 4月起受再通胀风险、债务评级下调等因素影响30年期美债利率一度突破5%[2] 宏观经济与政策环境 - 5月美国非农就业新增13.9万人高于预期的13万人失业率稳定在4.2%[2] - 5月CPI同比2.35%核心CPI同比2.78%均低于预期值[3] - 美联储5月维持利率4.25%-4.5%市场预期9月和10月各降息一次[6] 美债配置策略分析 - 美元货币基金因高流动性和基准利率高位仍具配置价值[6] - 十年期美债收益率近期在4%附近波动三十年期曾突破5%中长期配置价值显著但短期或维持高位震荡[6] - 美元信用债收益率处历史高位信用利差收窄但需警惕高收益债资质风险[7]

美股市场 - 道指连续六天上涨但存在潜在风险，科技股因超微电脑业绩暴雷面临估值危机，服务器库存周转天数升至92天，客户延迟提货导致订单削减18% [2] - 消费者信心指数跌破疫情时期低点，可支配收入中位数下降4.2%，反映市场消费能力减弱 [2] A股市场 - 茅台呈现分化表现，飞天茅台批价跌破2500元，显示高端消费降级趋势，而系列酒茅台1935推动单季营收突破百亿，轻奢市场成为新增长点 [3] - 万科回款率超100%但依赖资产处置，三个月内抛售商业地产超200亿，反映房企普遍采取断臂求生策略 [3] 能源行业 - 三峡集团阳江台风区海上光伏电站并网发电，发电量超预期15%，技术突破带来2400亿市场空间 [4] - 抗腐蚀支架（中集来福士订单排至2026年）和柔性电缆（东方电缆独家供应）成为主要受益领域 [4] 投资策略 - 建议仓位控制在五成，配置长江电力（股息率4.3%）和中国神华（低成本坑口煤） [5] - 关注错杀机会如中微公司（中标长江存储12台刻蚀机订单）和中芯国际（港股折价32%） [5] - 对冲组合包括3%仓位的黄金ETF（山东黄金港股折价38%）和2%仓位的美元货币基金 [5] 市场观测点 - 5月15日MLF利率若下调超10BP可能推动大消费赛道估值修复 [6] - 5月20日5年期LPR调降或刺激家电、建材板块 [6] - 5月23日美联储纪要若提及缩表放缓可能带来科技股布局机会 [6]