哈喽大家好，今天小无带大家聊聊美联储的最新大动作！ 美联储直接扔出王炸——2025年12月1日起正式停缩表，全球市场瞬间坐过山车，有人狂喜有人慌，唯 独人民币资产悄悄逆风翻盘，这波操作到底藏着啥玄机？ 还有个关键误区得说清楚：停缩表≠量化宽松（QE）！别一听"不缩表"就以为要放水，美联储后续大概 率是搞"技术性扩表"，比如把到期的MBS资金拿去买短期美国国债，缩短资产久期。 纽约联储早就放话了，要是银行准备金降到2.7万亿美元的临界点，可能会启动结构性扩表，但这和QE 完全是两码事。 人民币崛起 市场秒变过山车 先看最直观的市场反应：美元汇率在99-100区间晃悠着走弱，北向资金跟开了挂似的往A股冲，港股里 的高股息资产直接成了香饽饽。 人民币更是buff叠满，中美利差越变越好看，加上出口商结汇旺季要来了，中长期升值的苗头越来越明 显，这架势谁看了不说一句"牛"？ 但你以为美联储是好心放水？醒醒！这波停缩表根本不是主动宽松，纯属美国经济扛不住了的"被动自 救"。 宫天天逼着美联储降息，美联储的政策独立性都快没了，现在停缩表就是"不刹车不行"，再硬撑下去， 搞不好就引发系统性风险。这和2019年那次主动调整完全 ...

一、停缩表：实在扛不住才松口 大家好，我是老陈瞰世界。 说白了，美联储这次喊停缩表，压根不是心甘情愿放水救市，纯粹是被市场和债务逼到墙角，没辙了才 松的口。 估计不少人听着 "准备金" 懵圈 —— 其实这玩意儿就是银行存放在央行的 "押金"，跟咱们家里留着应 急的现金一个意思，万一客户集中提款或者资金周转，全靠这笔钱撑着。 现在押金快见底了，银行放贷、互相拆借都得卡壳。 更吓人的是，银行之间的 "救命工具"（常备回购工具 SRF），11 月使用量直接飙到503.5 亿美元的历史 峰值，隔夜贷款利率（SOFR）一度冲到 4.22%，硬生生超过美联储 4% 的利率上限。 这就好比市面上的钱紧张到，银行之间借钱都得付 "高利贷"，普通企业想贷款扩大生产，老百姓想买 房买车贷点款，成本只会高得离谱。 再看美国那座压顶的债务大山：11 月 18 日国债总额突破38.2 万亿美元，一年就新增 2.2 万亿，光利息 支出就首次破 1.1 万亿美元，占财政收入快 20% 了。 巴菲特都忍不住预警，现在美国每收 10 块税，就有 2 块要拿去还利息，再过十年这个比例可能涨到 30%。 咱先掰扯最要命的流动性危机：银行的 "应急 ...

文/《清华金融评论》 王茅 美联储将于 20 25 年 12 月 1 日停止缩表，主要因美国市场流动性压力与 财政负担加剧。此举短期缓解全球美元流动性紧张，但中长期可能放大新 兴市场波动。未来扩表或限于技术性操作，如购买短期美国国债，暂未转 向量化宽松（ QE ）。 美联储将于 12 月 1 日开始 停止缩表的 主要 原因 一是美国市场 流动性逼近警戒线 。 美国 银行准备金降至 2.93 万亿美元（占 GDP 约 9% ） ， 接近 2019 年"钱荒"阈值（ 2.5 万亿 — 3 万亿美元）。隔夜 利率（如 SOFR ）突破目标区间上限，常备回购工具（ SRF ）使用量激增至单日超 100 亿美元，显示融资压力加剧。 二是 财政压力倒逼政策转向 。 美国联邦债务突破 38 万亿美元，净利息支出逼近国防预算，持续缩表推高政府融资成本，加剧债务风险。白宫多次施压 美联储降息，政策独立性受挑战。 三是 经济数据走弱 。 美国劳工部数据显示，美国 2025 年 9 月 失业率升至 4.4% ，就业市场降温； 9 月 通胀虽回落至 3% ，但仍高于 2% 目标。 停止缩表 对经济与金融市场的影响 短期 来说是 利好 ...