公司股价表现 - 天数智芯股价盘中涨幅超过12%，最高触及198港元，创下上市以来新高 [2] - 截至发稿时，股价上涨11.85%，报196.30港元，成交额为3.55亿港元 [2] 公司产品与战略发布 - 公司宣布将于1月26日正式发布未来三代通用GPU产品路线图 [2] - 路线图涵盖创新架构设计、高质量算力基础设施及面向互联网的云端AI训练推理产品 [2] - 公司产品组合主要包括通用GPU芯片、加速卡以及定制AI算力解决方案（包括通用GPU服务器及集群） [2] - 公司通用GPU产品涵盖天垓及智铠系列，兼容国内外主流AI生态及各类深度学习框架 [2] 行业竞争与市场前景 - 业界预测，公司路线图涉及的新品将在2026至2028年间与英伟达H200、B200系列产品展开正面竞争 [2] - 此举标志着国产GPU加速进入高端AI算力市场 [2]

美股市场整体表现 - 美股主要股指在连续两日下跌后反弹，道琼斯工业平均指数上涨292.81点，涨幅0.60%，收于49442.44点，纳斯达克综合指数上涨58.27点，涨幅0.25%，收于23530.02点，标普500指数上涨17.87点，涨幅0.26%，收于6944.47点 [3][13] - 芯片与银行板块领涨市场 [1][11] 半导体与芯片行业 - 台积电股价收高4.5%，公司报告第四财季利润同比增长35%，业绩及2026年展望均超出市场预期，其财报增强了投资者对人工智能需求韧性的信心 [3][10][13] - 受台积电财报带动，美光科技、英伟达、AMD等芯片股普遍上涨，台积电供应商应用材料公司与林氏研究股价也普遍走高 [3][13] - 美国总统特朗普签署公告，将对包括英伟达H200和AMD MI325X在内的某些芯片产品征收25%关税，但为支持美国技术供应链建设而进口的芯片将不适用此关税 [3][13] 银行业 - 高盛股价收高4.6%，其最近一个季度的利润超出了市场预期 [3][13] - 摩根士丹利股价大涨5.8%，公司报告了超出预期的第四季度业绩及净营收 [3][19] 宏观经济数据 - 美国上周初请失业金人数为198,000人，较前一周减少9,000人，低于道琼斯估计的215,000人，四周移动平均值降至205,000人，为2024年1月20日以来最低水平 [5][15] - 1月份纽约联储制造业指数为7.7，较12月上升11点，好于预期的1.0 [5][16] - 1月份费城联储制造业指数为12.6，高于前一个月的-8.8，远好于预期的-4.5 [5][17] 大宗商品与地缘政治 - 油价回落对市场起到支撑作用，布伦特原油和近月西得州中质原油合约价格各下跌超过3% [4][14] - 此前因地缘政治风险，美国和伊朗之间的紧张局势加剧引发了对供应中断的担忧并推高油价，在特朗普表示可能不会攻击伊朗后油价回落 [4][14] 其他行业及公司动态 - 光通讯概念股Lumentum、Coherent及Astera Labs股价走高 [6][18] - 存储概念股表现活跃，闪迪股价因伯恩斯坦将其目标价从300美元上调至580美元而走高，美光科技、西部数据等盘前普涨 [6][18] - 波士顿科学将以145亿美元收购Penumbra [6][18] - 音乐流媒体平台Spotify宣布在美国等地提高订阅价格 [6][20] - 美国银行预计GE Vernova公司第四财季订单增长强劲，调整后EBITDA将远超预期 [7][21] - 美国食品药品监督管理局将于4月10日对礼来的减肥药物作出决定 [8][22] - 高盛看好渤健公司的Leqembi药物及其研发管线将支撑公司增收增利的结构性变革 [8][22] - KeyBanc将Rocket Lab评级从“超配”下调至“行业标配” [9][22] - 诺基亚获选运营新西兰Connexa网络，摩根士丹利将其评级上调至“增持” [9][22]

美股市场整体表现 - 美股周四早盘继续上扬，道指涨212.51点，涨幅0.43%，报49362.14点；纳指涨174.877点，涨幅0.75%，报23646.627点；标普500指数涨36.10点，涨幅0.52%，报6962.70点 [3][19] - 市场出现板块轮动，市场内部结构整体仍相当稳健 [3][19] - 市场广度改善，标普500等权指数1月累计上涨3.6%，而标普500指数本身仅上涨1.1%；小盘股罗素2000指数本月上涨接近7% [3][19] 半导体与芯片行业 - 台积电股价大涨，公司报告利润增长35%，其财报及2026年展望均超预期，重新提振了市场对AI需求韧性的信心 [3][16][19][27] - 受台积电财报带动，美光科技、英伟达、AMD等芯片股以及台积电供应商应用材料公司与林氏研究普遍走高 [3][19] - 美国总统特朗普签署公告，将对某些芯片产品（包括英伟达H200和AMD MI325X）征收25%关税，但为支持美国技术供应链建设而进口的芯片将不适用 [3][19] 科技巨头与相关板块 - 科技股“七巨头”全线上涨，不过涨幅相对更为温和 [3][19] - 光通讯概念股Lumentum、Coherent及Astera Labs走高 [8][23] - 存储概念股普涨，闪迪股价走高，此前券商伯恩斯坦将其目标价从300美元上调至580美元 [8][23] 金融行业 - 摩根士丹利报告了超出预期的第四季度业绩，四季度净营收超预期 [4][9][20][24] - 高盛最近一个季度的利润超出了预期，但股价小幅下跌 [4][20] 宏观经济与商品市场 - 油价回落对市场起到支撑作用，布伦特原油跌破65美元，布伦特原油和近月西得州中质原油合约各下跌近3% [1][4][17][21] - 地缘政治风险（美伊紧张局势）曾导致油价上涨，加剧供应中断担忧，此后在特朗普表示可能不会攻击伊朗后油价回落 [5][21] - 美国上周初请失业金人数为198,000人，较前一周减少9,000人，低于预期的215,000人，四周移动平均值降至205,000人 [6][22] - 1月份帝国州制造业指数为7.7，较12月上升11点，好于预期的1.0；费城联储制造业指数为12.6，高于前一个月的-8.8，远好于预期的-4.5 [7][22] 公司并购与业务动态 - 波士顿科学将以145亿美元收购Penumbra [8][23] - 诺基亚获选运营新西兰Connexa网络，摩根士丹利上调其评级至“增持” [15][27] - 音乐流媒体平台Spotify宣布在美国等地提高订阅价格 [10][25] 其他公司及分析师观点 - 美银预计GE Vernova公司第四财季订单增长强劲、调整后EBITDA将远超预期 [11][26] - FDA即将于4月10日对礼来的减肥药物作出决定 [12][26] - 高盛看好渤健公司Leqembi与研发管线支撑增收增利结构性变革 [13][27] - KeyBanc将Rocket Lab评级从“超配”下调至“行业标配” [14][27]

台积电第四季度财报表现 - 第四季度利润飙升35%，达到约160亿美元，创历史新高，远超市场预期[3] - 连续第七个季度实现两位数增长[3] - 公司预测第一季度营收将同比增长40%，达到358亿美元[3] - 预计2026年资本支出将增长高达37%，达到560亿美元[3] 公司市场地位与股价表现 - 台积电是亚洲市值最高的上市公司，市值约为1.4万亿美元[4] - 市值是韩国竞争对手三星电子的两倍多[4] - 公司股票去年上涨了44%，今年迄今为止股价已上涨约9%[4][5] 客户需求与产能状况 - 客户发出了强烈的“需求信号”，并直接联系公司寻求产能[4] - 全球人工智能行业的蓬勃发展是公司增长的主要驱动力[3] 在美国的投资与地缘政治环境 - 台积电正在加大对美国芯片制造的投资，去年3月宣布计划在美国投资1000亿美元[5] - 此前已承诺在亚利桑那州投资650亿美元建设三家工厂，其中一家已投入运营[5] - 美国总统特朗普宣布对包括英伟达H200以及AMD的MI325X在内的部分人工智能芯片征收25%的关税[5] - 此举旨在激励芯片制造商在美国生产更多芯片[5] - 白宫公告称美国目前仅能完全生产其所需芯片的约10%，严重依赖海外供应链[5] - 特朗普近期可能还会对半导体及其衍生产品的进口征收更广泛的关税[5] 行业分析师观点 - 特朗普对半导体征税延续了美国推动制造业回流的举措[6] - 新规意在促使英伟达、AMD等高端AI芯片的制造与封测环节更多地向美国本土转移[6] - 芯片供应链极其复杂，要在一个地方实现所有环节本地制造是不现实的[6] - 供应链构建需要漫长过程，企业投资形成产能需数年，并面临政策不确定性[6]

核心政策行动 - 美国白宫宣布自1月15日起对部分特定半导体、半导体制造设备及衍生品加征25%的进口从价关税 [1] - 此次关税行动基于美国商务部根据《贸易法》第232条调查的结果 该调查认定相关进口威胁国家安全 [1] - 关税政策不适用于为支持美国技术供应链建设及增强国内半导体制造能力而进口的芯片 [1] 涉及产品与公司 - 特定先进计算芯片被纳入征税范围 例如英伟达H200和AMD MI325X [1] - 特定半导体制造设备如先进光刻和蚀刻工具也在此次关税范围内 [1] 政策背景与动因 - 美国国内半导体、部分设备及衍生产品的产能不足以满足需求 导致依赖外国来源 [1] - 半导体对美国经济、工业和军事实力至关重要 依赖进口的供应链中断可能削弱国家能力 [1] 未来政策方向 - 特朗普总统可能在不久的将来对半导体及衍生产品进口征收更广泛的关税 [1] - 政府计划推出关税抵消计划以激励国内生产 [1] - 政府将采取两阶段行动计划 第一阶段是与可能增强美国半导体产业的外国司法管辖区进行谈判 [2] - 第二阶段是在谈判完成后 商务部部长建议征收更广泛且税率更高的关税 并附带关税抵消计划 [2] 历史政策脉络 - 特朗普政府此前已多次提出针对半导体行业的关税计划 2025年8月曾宣称将对芯片和半导体征收约100%的关税 [2] - 2025年9月 特朗普表示将对未将生产转移至美国的半导体企业进口产品征收“相当可观”的关税 [2] - 历史政策同样强调 若企业在美国投资或有建厂计划 则可以豁免关税 [2]

地缘政治与宏观政策动态 - 伊朗紧张局势加剧 伊朗警告若美国干预其国内抗议 将打击驻有美军的邻国境内的美军基地[1] - 市场担忧美联储独立性 在特朗普政府威胁对美联储主席提起刑事诉讼后 全球央行行长声援鲍威尔[1] - 美国白宫宣布自1月15日起 对部分进口半导体、半导体制造设备及衍生商品加征25%进口关税 适用范围包括英伟达H200与AMD MI325X等芯片[1] 黄金市场分析与价格驱动因素 - 受美元疲软和伊朗紧张局势升级影响 金价周三大幅反弹 投资者转向避险资产[2] - 伊朗局势紧张及美国可能干预为黄金增添了地缘政治溢价 美国强劲PPI和零售数据未能提振美元 市场对美联储2026年宽松政策预期不变[2] - 黄金价格上涨趋势完好 金价创下4643美元/盎司历史新高 若突破4650美元/盎司 有望进一步上涨并向4700美元/盎司冲击[2] - 技术指标显示 相对强弱指数在超买区域附近保持平稳 若金价跌破4600美元/盎司 可能回调至4550美元/盎司 关键支撑位在4500美元/盎司[2] - 黄金日内技术分析显示日图K线偏多 阻力位分别为4610、4626、4638 支撑位分别为4584、4575、4568 量化周期大于3年的动能指标显示动力强[3] 外汇市场与技术指标 - 欧元兑美元日内技术分析显示日图K线偏多 阻力位分别为1.1644、1.1654、1.1663 支撑位分别为1.1629、1.1818、1.1607 量化周期大于3年的动能指标显示动力适中[4] 近期关键经济指标与事件 - 今日关键指标包括：美国至1月10日当周初请失业金人数(万人)、美国1月纽约联储制造业指数、美国1月费城联储制造业指数、美国至1月9日当周EIA天然气库存(亿立方英尺)以及待定的中国12月M2货币供应年率[4]

特朗普政府宣布对特定半导体产品加征关税 - 美国总统特朗普宣布对一部分进口半导体、半导体高端制造设备及相关衍生品加征25%的进口从价关税 [1] - 该关税政策特别点名对英伟达H200 AI芯片和AMD MI325X AI芯片征收25%的关税 [1] - 此项关税政策不适用于为支持美国技术供应链建设和加强国内半导体制造能力而进口的芯片 [1][2] 关税政策背景与目的 - 该政策依据《1962年贸易扩展法》第232条，美国商务部调查认定半导体进口威胁国家安全 [2] - 政策目的旨在激励美国国内大规模半导体生产，减少对外国供应链的依赖，以保障经济、工业和军事安全 [2] - 特朗普政府表示未来可能对半导体进口征收更广泛的关税，并推出配套的关税抵消计划以激励国内高端制造 [1][2] 对英伟达与AMD的直接影响 - 消息宣布后，英伟达股价盘中一度下跌近3%，最终收跌1.44%，市值约4.45万亿美元；AMD股价收涨1.19%，市值约3640亿美元 [3] - 关税主要针对芯片从其他国家进口到美国，以及进口到美国后再出口（转运）的情形，尤其是最终在海外部署的芯片 [4] - 该政策增加了跨境销售成本，可能抑制海外市场需求，并对公司利润、定价及供应链重构造成压力 [4][5] - 关税不适用于在美国本土数据中心、消费者设备及产业直接投入使用的H200/MI325X芯片 [5] 相关出口管制与市场动态 - 特朗普政府已批准英伟达H200系列AI芯片在特定条件下销售到中国，但需支付税收费用，且运往中国的数量不得超过销往美国客户总量的50% [3] - 诸如Blackwell系列等更高端AI芯片目前仍不被允许出口，因此不适用此类关税政策 [4] - 有媒体报道称中国科技公司已订购超过200万颗H200芯片，每颗价格约27,000美元，远超英伟达70万颗的库存，公司正与台积电联手加大产量 [6] 对美国半导体设备商的潜在影响 - 科磊、泛林集团、应用材料等美国半导体设备厂商可能直接受益于此次关税 [7] - 关税举措或将推动台积电、英特尔、三星电子、SK海力士等公司在美国的芯片制造工厂大规模转向购买美国本土的半导体设备 [7] - 这些设备商也是AI芯片与DRAM/NAND存储芯片产能扩张的最大规模受益者 [7] 行业资本开支与需求展望 - 花旗分析师预测，随着AI与存储芯片需求激增，台积电、三星、英特尔及SK海力士可能显著上调2026年及之后的资本开支指引 [8] - 微软、谷歌、Meta等科技巨头主导的AI数据中心建设，正驱动3nm及以下先进制程AI芯片扩产、先进封装产能及存储芯片产能加速扩张 [8] - AI基建拉动的“算力—存储—先进芯片制造”链条使半导体设备资本开支的粘性比以往任何周期都更强劲，设备需求持续性和订单能见度提升 [8]

板块热点与轮动 - 特朗普政府计划对半导体及其衍生产品进口征收更广泛关税，并对英伟达H200和AMD MI325X等先进计算芯片加征25%的关税 [1][5] - 受关税消息影响，美股英伟达与AMD股价下跌 [1][5] - 预计该事件将对A股半导体板块及相关产业链公司的市场情绪产生短期冲击 [1][5] 外围市场与关联资产：美股市场 - 隔夜美股三大股指收盘普跌，道琼斯工业平均指数下跌0.08%，纳斯达克综合指数下跌1%，标准普尔500指数下跌0.53% [2][6] - 科技股表现承压，微软、亚马逊、Meta股价跌幅均超过2% [2][6] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.21%，成分股中进医疗、携程、叮咚买菜等中概股跌幅居前 [3][7] 外围市场与关联资产：大宗商品 - 国际原油价格下跌，WTI原油日内下跌1.45%，价格突破61美元/桶，布伦特原油价格失守64美元/桶，日内下跌2.26% [4][8] - 贵金属价格下跌，现货黄金失守4610美元/盎司，纽约期金失守4620美元/盎司，日内跌幅均超过0.3% [4][8]

国际金融市场动态 - 现货白银价格剧烈波动，一度飙升逾7%至每盎司93.44美元的历史新高，但随后回落并失守92美元/盎司，日内跌幅达1.34% [1] - 纽约期银价格同步冲高回落，日内最高涨幅达7.72%并突破93美元/盎司，但随后失守91美元/盎司，日内转跌0.44% [1] - 黄金价格呈现震荡，纽约期金曾突破4650美元/盎司，日内涨1.12%，随后连续失守4620美元/盎司和4610美元/盎司，日内跌幅扩大至0.55% [1] - 现货黄金价格从失守4620美元/盎司下探至失守4610美元/盎司，日内跌幅从0.22%扩大至0.39% [1] - 原油市场波动较大，布伦特原油失守64美元/桶，日内跌2.26%；WTI原油价格曾突破62美元/桶，日内涨1.78%，随后又突破61美元/桶，日内转跌1.45% [1] 美国能源与股市 - 美国天然气期货价格下跌10%，触及12周以来低点，现报3.077美元/百万英热，日内跌幅超10%，主要受得克萨斯州液化天然气出口工厂天然气流入量下降影响 [2] - 美股三大股指收盘普跌，道指跌0.08%，纳指跌1%，标普500指数跌0.53% [3] - 科技股普遍下跌，微软、亚马逊、Meta跌幅超2%，甲骨文跌超4%，英伟达、谷歌、苹果、特斯拉跌幅在1%左右或微跌 [3] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.21%，成分股中，中进医疗暴跌33.60%，携程跌17.03%，叮咚买菜跌6.68%，老虎证券跌5.41%，阿特斯跌5.19% [3] 美国政策与地缘政治 - 特朗普政府宣布对英伟达H200和AMD MI325X等先进计算芯片加征25%的关税，并计划未来对半导体及其衍生产品进口征收更广泛关税 [3] - 美国达成首笔5亿美元委内瑞拉石油交易，特朗普宣布启动结束加沙冲突“20点计划”第二阶段，重点从停火转向加沙地带非军事化、技术官僚治理和重建 [4] - 美国法院裁定加利福尼亚州可在2026年启用新版国会选区地图，美国最高法院未就特朗普关税的合法性作出裁决 [3] 中东与欧洲局势 - 中东局势紧张，美军将一个航母打击群调遣至覆盖中东、北非和中亚等地区的中央司令部责任辖区，六架美国空军KC-135加油机从卡塔尔乌代德空军基地起飞 [4] - 伊朗发布航行通告宣布关闭全境领空，航班雷达显示伊朗上空空域迅速变得空旷，初步报告显示伊朗首都德黑兰可能发生爆炸事件 [4] - 欧洲方面，法国国民议会就两项不信任动议举行投票，均未获通过，总理勒科尔尼领导的政府继续履职 [4] 国内期货市场 - 国内期货市场中，镍连续主力合约日内大涨7%，现报150900.00元 [5]

文章核心观点 - 长鑫科技在2025年末递交科创板IPO招股书，被视为中国AI算力时代最具代表性的“顶级主菜”和最深层的“护城河”[1] - 在AI算力竞争中，DRAM（特别是HBM）是决定算力上限的战略中枢和“胜负手”，而长鑫科技是国内唯一有希望切入该赛道的企业[2][3] - 公司作为国内唯一大规模量产DRAM的IDM模式企业，其已跑通的商业闭环、数百亿营收规模及客户背书，在AI算力自主可控逻辑下具备稀缺性和高溢价潜力[5][7][8][10] AI算力的核心瓶颈与DRAM的战略地位 - AI计算的瓶颈在于“内存墙”，GPU计算速度的提升若无法匹配内存存取速度的提升，将导致算力资源空转[2] - DRAM，尤其是其顶尖形态HBM（高带宽内存），通过垂直堆叠提供数倍于传统内存的带宽，是英伟达H200及Blackwell架构等顶级AI芯片运行的必要条件[2] - HBM的本质是DRAM芯片的3D封装，因此不具备DRAM量产能力则无法制造HBM[3] 长鑫科技的行业地位与核心优势 - 公司是中国第一、全球第四的DRAM厂商，核心产品及工艺技术已达国际先进水平[5] - 公司是国内目前唯一大规模量产DRAM的企业，也是理论上唯一有希望切入HBM赛道的选手[3] - 公司采用IDM（设计、制造一体化）模式，拥有3座12英寸DRAM晶圆厂，2025年上半年产能利用率达94.63%，构筑了供应链安全性和资产护城河[7] - 公司是A股市场唯一的国产DRAM IDM标的，在AI算力自主可控逻辑下具备稀缺性[10] 公司的商业落地与财务表现 - 公司已完成从第一代到第四代工艺技术平台的量产，产品覆盖DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X[8] - 终端客户包括阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、传音、荣耀、OPPO、vivo等下游领域大型厂商[8] - 2022年至2025年9月累计营收达736.36亿元，2022-2024年主营业务收入复合增长率达72.04%[8] - 公司已进入商业收割期，其数百亿营收规模、量产能力及客户检验为其提供了扎实的估值基础[7][8][10] 本次IPO的象征意义 - 长鑫科技2025年末的IPO，标志着国产半导体从追赶阶段正式跨入攻克高端市场的下半场[10] - 公司被视为中国AI算力生态中承载万钧的“底座”和“定海神针”[10]