公司业绩与财务表现 * 2025年第三季度营业收入4.56亿元，同比下降5.5%[3] * 2025年第三季度归属上市公司股东净利润9,939.81万元，同比下降13.23%[3] * 业绩承压主因包括下游部分行业进入传统淡季以及代工厂成本上升[3] * 九月份营收已恢复同比正增长，结合十月销售和在手订单，公司对四季度及后续业绩增长持乐观态度[2][3] * 预计四季度营收将恢复正增长[9] * 公司认为2025年第三季度是行业和公司的最低点[4][16][25] 下游应用领域占比 * 工控自动化占比38%[2][5] * 光伏储能占比由上半年13%增长至16%[2][5] * 汽车电子占比同比上半年提高两个百分点，预计第四季度进一步提升[5] * AI算力及通信占比6%[2][5] * 泛消费（包括智能交通）共计占比17%[2][5] * 机器人占比6%[2][5] 产品与技术发展策略 * 持续升级迭代硅基产品平台，优化成本[6] * 三代半导体氮化镓、碳化硅产品已争取到更多高端应用领域和高门槛客户订单[2][6] * 子公司及海外团队研发的数模混合产品取得进展，预计2026年推出市场[2][6] * 车规级中低压MOSFET已成功应用于200家Tier 1和终端车企，拥有300多款料号[2][6] * 在智能驾驶电源管理产品方面取得突破，预计2026年实现量产[2][6] * 战略方向是集成化发展，在功率IC和IPM方面有布局，预计2026年初有相关产品出货[20] 市场机遇与订单前景 * 友商事件带来客户询单和转单增加，已收到近百家客户询单，新增订单金额达数百万[2][7][13] * 公司具备强大承接能力，优势包括超过3,000个料号、中低压技术领先、车规级料号齐全[21] * 基本盘业务（消费、智能交通及部分工业）需求稳中有增[4][11] * 新兴应用如大疆无人机2025年销售预计超过一亿元[4][12] * AI算力及通信的北美大客户已恢复并验证成功，预期明后年带来大量订单[4][12] * 重点关注智能驾驶、AI服务器、HVDC等新兴应用，预计未来1-2年内有机会获取2亿甚至更多订单[4][17] * 已为HVDC领域提供1,200伏碳化硅MOS样品，M客户在GPU板卡方面进度最快，预计2026年获得不错订单[17][18] 行业趋势与价格策略 * 行业周期已筑底，2025年逐步向上，IGBT周期约3年，MOS周期约4年[16] * 功率器件价格走势强劲，国内外市场均有涨价趋势，本土客户已开始实施IGBT等产品涨价[2][9][24] * 公司对市场趋势持乐观态度，市场好时通过涨价提升弹性，市场不佳时注重提升市占率[4][10] * 毛利率稳定并逐步恢复，上游成本上涨是毛利率波动主因，公司不存在批量降价行为[10][14][19] * 产能不是当前主要问题，市场处于底部向上趋势，产能机会较多[23]

文章核心观点 - 安世半导体因中美荷地缘政治冲突陷入运营危机，荷兰政府通过法律手段冻结公司资产并架空中方管理权，引发全球汽车芯片供应链震荡 [5][6][7] - 危机暴露了全球半导体产业链在技术、产能与地缘政治深度绑定下的脆弱性，促使行业更加重视供应链全链条自主可控 [36][40][41] 安世半导体运营危机 - 2025年10月16日，安世半导体荷兰总部通知停止支付中国员工薪酬并冻结系统权限，导致中国区业务几近瘫痪 [5][6] - 安世中国10月19日强硬回应，要求员工拒绝执行未经国内公司同意的外部指示，并承诺由国内公司保障员工权益 [5][6] - 安世荷兰总部否认放弃中国市场及停发工资的指控，称相关说法与事实不符且具有误导性 [7] - 此次危机直接影响全球汽车生产，安世半导体在车规功率MOSFET市场份额达14%，是宝马、大众、特斯拉及多数中国主机厂的核心供应商 [8][10] 公司历史与地缘政治背景 - 安世半导体前身为恩智浦标准器件部门，2017年被中国财团以27.5亿美元收购，后由闻泰科技以超330亿元完成100%股权收购，成为具有中资背景的全球功率半导体巨头 [12][13] - 公司构建"欧洲技术核心+中国产能基地+中国市场腹地"的独特布局，东莞工厂承担全球70%的封装测试产能，80%产品流向中国市场 [15] - 2022年安世收购荷兰初创公司Nowi后，荷兰政府以国家安全为由进行追溯审查，尽管最终批准，但为双方埋下信任裂痕 [17] - 2024年12月闻泰科技被美国列入实体清单，2025年9月美国发布50%股权穿透规则，进一步加剧安世半导体的地缘政治风险 [19][20] 法律冲突与政府干预 - 2025年9月30日，荷兰政府依据《投资、并购安全测试法》冻结安世全球30个主体的资产、知识产权及人员调整，有效期一年 [24] - 10月7日，阿姆斯特丹上诉法院企业法庭在7天内快速裁决，暂停中方CEO张学政职务，并将几乎全部股份强制托管给第三方，架空中资股东控制权 [24][25] - 10月12日，荷兰政府首次援引1952年《商品可用性法》对安世全球业务实施运营冻结，该法案在欧洲半导体领域无先例 [28] - 中国商务部10月4日及10月9日连续发布出口管制措施，针对特定元器件及稀土物项实施反制 [25][28] 行业影响与供应链应对 - 安世半导体供应中断导致车规级MOSFET、二极管等标准器件价格飙升至平日2～3倍，欧洲汽车制造商协会警告可能引发车企停产 [36][39] - 中国车企已启动紧急备库，本土厂商如士兰微、扬杰科技的车规级订单短期内激增 [37][40] - 行业共识认为，尽管安世芯片技术替代性较强，但新供应商认证和产能提升需数月时间，而现有库存仅能维持几周 [36] - 此次危机加速了行业对全链条自主可控的重视，中国汽车芯片联盟白名单2.0版本已收录超2000个国产化案例 [36]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [7] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入9.30亿元，同比增长6.44%，归母净利润2.35亿元，同比增长8.03% [5][12] - 2025年Q2单季度归母净利润1.27亿元创历史同季度新高，环比增长17.16%，同比增长7.88% [13] - 公司持续拓展车规级产品，已推出300余款车规级MOSFET产品，2025年上半年出货量达8,500万颗，IGBT产品成功导入汽车主控制器应用并实现月度批量交付 [14] - 预计2025-2027年营业收入CAGR为21.97%，归母净利润CAGR为21.97%，EPS分别为1.27/1.57/1.90元 [15] 财务表现 - 2025年上半年毛利率35.07%，同比下降1.46个百分点，净利率26.24%，同比上升2.90个百分点 [5][13] - 2025年Q2销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为1.24%/3.02%/5.90%，同比分别增加0.12/0.27/0.87个百分点 [13] - 预计2025年营业收入22.55亿元（同比增长23.31%），归母净利润5.27亿元（同比增长21.35%），市盈率27倍 [15][16] 产品结构 - SGT-MOS产品收入占比45.21%，第三代产品全系列已推向市场，应用于汽车电子、AI算力、工业电源等领域 [14] - Trench-MOS/IGBT/SJ-MOS收入占比分别为26.95%/14.26%/11.21% [14] - 汽车电子/AI算力/机器人领域收入占比分别为15%/6%/7% [14] 业务拓展 - 车规级MOSFET产品2025年上半年出货量8,500万颗 [14] - IGBT产品成功导入汽车主控制器应用并实现月度批量交付 [14] - 产品应用于战略领域包括无人机、电机控制、高功率密度电动工具等 [14]

美股市场表现 - 三大股指集体收跌 标普500指数跌0.40% 道指跌0.34% 纳指跌0.34% 均创两周新低[1] - 沃尔玛因利润逊色领跌道指成分股 跌幅达4.5% 特斯拉、苹果、英伟达、Meta小幅下跌[1] - 中概指数涨超1% 连续两日跑赢大盘 小鹏汽车涨近12% 满帮和蔚来涨超9% Rich Sparkle涨超8%[2] 美联储政策动态 - 美联储明年票委称9月可能不会降息 今年票委对行动犹豫 两年期美债收益率接近三周高位[2] - 美联储主席候选人布拉德建议今年降息100基点 9月首次行动[2] - PMI数据和官员讲话打压9月降息预期 美元指数创逾一周新高[2] 大宗商品与债券 - 原油涨超1% 连续两日上涨至逾两周新高 黄金回落并创近三周新低[2] - 美债价格回落 两年期美债收益率接近三周高位[2] 自动驾驶与反倾销 - 自动驾驶技术公司Nuro完成超2亿美元融资 Uber和英伟达参投[3] - 印度对涉华液态环氧树脂作出反倾销终裁[4] 国内政策与产业规划 - 水利部研究健全用水权交易平台体系和水资源监测体系[5] - 海南启动跨境资产管理试点业务 初期规模100亿元人民币[5] - 河南省推动战略性新兴产业融合集群发展 加快未来产业布局[5] - 浙江省目标到2027年培育50家全国影响力建筑业龙头企业[5] - 安徽省加快运营规模不低于200亿元人工智能产业主题基金 降低算力成本[5] 电力物联网 - 7月全社会用电量达1.02万亿千瓦时 同比增长8.6% 属全球首次突破万亿千瓦时[8][11] - 河南、陕西、山东居民生活用电量同比增长超30% 新能源发电量占比近四分之一[8] - 国家电网2023年投资超5200亿元 2024年超6000亿元 2025年预计超6500亿元[8] 国产芯片 - DeepSeek V3.1版本采用UE8M0 FP8参数精度 针对下一代国产芯片设计[10][17] - FP8为AI计算前沿低精度格式 可大幅提升GPU算力并降低显存占用[10] - 国产GPU进入快速发展阶段 寒武纪、海光信息、华为等厂商加速渗透[10] AI与机器人 - 智元机器人发布"A计划" 目标3年打造超千亿产业生态 孵化50余个初创项目[11] - 智元灵犀X2将于8月底量产 第四季度起不限量发货[11] - AI垂类应用加速向化工全链条渗透 重点关注设备端高危巡检和研发端分子发现[11] 医疗器械 - 四部门联合推进耳与听力健康工作 加强四级医疗网络建设[12] - 强化新生儿、老年人、职业人群等重点群体的听力损失预防和康复服务[12] 上市公司动态 - 中国石化拟5亿-10亿元回购A股股份[15] - 帝欧家居拟5亿元设立子公司拓展生成式AI领域[15] - 万泰生物九价HPV疫苗首次获得批签发证明[15] - 捷捷微电已量产百余款车规级MOSFET[15] - 格林美与蔚蓝锂芯合作打造超高比能电池材料和固态电池创新联合体[15] - 盛视科技投资设立子公司结合AI、人形机器人与潮玩创新[15] 半年度业绩表现 - 赛诺医疗上半年净利润1384.16万元 同比增长296.54%[15] - 润丰股份上半年净利润5.56亿元 同比增长205.62%[15] - 亿道信息上半年净利润1141.36万元 同比增长96.02%[15] - 三一重工上半年净利润52.16亿元 同比增长46%[15] - 亿纬锂能上半年净利润16.05亿元 同比下降24.9%[15] - 云南锗业上半年净利润2215万元 同比扭亏为盈[15] 概念板块涨幅 - 创益通(铜缆高速连接器)涨15.01%[16] - 果麦文化(影视)涨11.37%[16] - 浙海德曼(机器人)涨10.28%[16] - 华光环能(光伏)涨9.99%[16] - 京仪装备(国产芯片)涨6.21%[16] - 寒武纪(国产芯片)涨2.27%[16] 限售股解禁 - 联影医疗8月22日解禁市值308.89亿元 解禁比例28.01%[18] - 长城证券解禁市值13.75亿元 解禁比例2.85%[18] - 盈方微解禁市值8.02亿元 解禁比例11.26%[18]

业务发展重点 - 汽车电子领域是公司未来重点发展的下游应用领域之一 [2] - 目前可供选择的车规级MOSFET产品近200款 产品在持续研发更新中 [2] - 已量产百余款车规级MOSFET产品 [2] 产品技术优势 - JMSHO40SAGQ产品采用自有知识产权的JSFET芯片、全铜框架和跳线封装工艺 [2] - 产品符合汽车行业严苛标准 在长期可靠性、封装尺寸、功率及性能方面获得业内认可 [2] - 产品已广泛应用于国内tier-1汽车零部件供应商的转向、燃油、润滑、冷却等系统 [2] 产能状况 - 6寸线目前月产能6万片 已连续三个月出货超过5万片 处于满产状态 [2] - 8寸线目前月产出约11万片 [2] 财务表现 - 上半年实现营业收入16亿元 同比增长26.77% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2.47亿元 同比增长15.35% [2] - 扣除非经常性损益的净利润2.46亿元 同比增长46.57% [2]

公司战略与产品布局 - 汽车电子领域是公司未来重点发展的下游应用领域之一 [1] - 目前可供选择的车规级MOSFET产品近200款 产品持续研发更新中 [1] - 已量产百余款车规级MOSFET 其中JMSHO40SAGQ采用自有JSFET芯片技术 性能符合汽车行业严苛标准 [1] 核心技术优势 - JMSHO40SAGQ产品采用全铜框架和跳线封装工艺 在长期可靠性 封装尺寸 功率及性能方面获得业内认可 [1] 客户与市场应用 - 车规级MOSFET已应用于国内tier-1汽车零部件供应商的转向 燃油 润滑 冷却等系统 [1] - 主要客户包括罗思韦尔 霍尼韦尔 东风科技 埃泰克 科世达 比亚迪 三花 华域 Nidec等知名企业 [1]

公司业务发展重点 - 汽车电子领域是公司未来着重发展的下游应用领域之一 [1] - 目前可供选择的车规级MOSFET产品近200款 [1] - 已量产百余款车规级MOSFET产品 [1] 产品技术优势 - JMSHO40SAGQ产品采用自有知识产权的JSFET芯片、全铜框架和跳线封装工艺 [1] - 产品符合汽车行业严苛标准 在长期可靠性、封装尺寸、功率及性能方面获得业内认可 [1] 市场应用与客户群体 - 产品广泛应用于国内tier-1汽车零部件供应商的转向、燃油、润滑、冷却等系统 [1] - 汽车类主要客户包括罗思韦尔、霍尼韦尔、东风科技、埃泰克、科世达、比亚迪、三花、华域、Nidec等知名企业 [1] 研发进展 - 汽车电子领域产品持续研发更新中 [1]