宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.8%，较上期5.2%下降，去年同期为4.6% [1] - 2025年11月制造业PMI为49.2%，较上期49.0%上升，去年同期为50.3%；非制造业PMI商务活动为49.5%，较上期50.1%下降，去年同期为50.0% [1] - 2025年10月社会融资规模增量当月值8161亿元，较上期35299亿元大幅下降，去年同期为14120亿元 [1] - 2025年10月M0同比10.6%，较上期11.5%下降，去年同期为12.8%；M1同比6.2%，较上期7.2%下降，去年同期为 - 2.3%；M2同比8.2%，较上期8.4%下降，去年同期为7.5% [1] - 2025年10月金融机构人民币贷款当月新增2200亿元，较上期12900亿元大幅下降，去年同期为5000亿元 [1] - 2025年11月CPI当月同比0.7%，较上期0.2%上升，去年同期为0.2%；PPI当月同比 - 2.2%，较上期 - 2.1%下降，去年同期为 - 2.5% [1] - 2025年10月固定资产投资（不含农户）完成额累计同比 - 1.7%，较上期 - 0.5%下降，去年同期为3.4% [1] - 2025年10月社会消费品零售总额累计同比4.3%，较上期4.5%下降，去年同期为3.5% [1] - 2025年11月出口总值当月同比5.9%，较上期 - 1.1%上升，去年同期为6.58%；进口总值当月同比1.9%，较上期1.0%上升，去年同期为 - 4.03% [1] 商品投资参考 综合 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高，核心CPI同比上涨1.2%；PPI环比上涨0.1%，同比下降2.2% [2] - IMF预计中国经济2025年和2026年将分别增长5.0%和4.5%，较10月预测值分别上调0.2和0.3个百分点 [2] - 上期所自12月12日收盘结算时起，调整白银期货AG2602合约涨跌停板幅度和保证金比例 [2] - 上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货多数上涨，2月主力合约收报1665.2点，上涨3.41% [3] - 12月10日国内46个商品品种基差为正，24个为负，沪镍、郑棉、铸造铝合金基差最大，沪锡、丁二烯橡胶、苹果基差最小 [3] - 美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50% - 3.75%，自12月12日起启动每月约400亿美元短期国债购买计划 [3][4] 金属 - 国际贵金属期货普遍收涨，因美联储降息及美国11月预算赤字降至1730亿美元等因素 [5] - 印尼财政部规定黄金参考价达每金衡盎司3200美元及以上时，对黄金出口征10% - 15%关税 [5] - 智利埃斯孔迪达铜矿10月铜产量同比增长11.7%达12.06万吨，科拉瓦西铜矿10月产量同比下降29.3%至3.5万吨 [5][8] - 截至12月10日，SPDR黄金信托持仓量下降0.11%即1.15吨，至1046.82吨 [5] - 12月9日，伦敦金属交易所锡、锌库存创阶段新高，铅、铝、铜、镍等库存有变动 [6][7] 煤焦钢矿 - 阿根廷门多萨省批准逾二十年来首个铜矿开采项目 [8] 能源化工 - 美国扣押委内瑞拉油轮加剧短期供应风险，美联储降息推动油价反弹，但全球供应过剩限制涨幅 [9] - EIA预计2025年美国原油产量为1361.00万桶/日，2026年为1353.00万桶/日 [9] - 美国能源信息署预计上周天然气库存减少1660亿立方英尺，油价因原油库存降幅小于预期、燃料库存大幅增加维持跌势 [9] - 沙特企业将在叙利亚开发油气田，伊拉克西古尔纳2号油田恢复生产 [10] 农产品 - 农业农村部开展2026年元旦春节“品特产寻年味”消费促进活动，12月11日在全国农业展览馆启动 [11] - 10月美国大豆压榨量为711万吨（2.37亿蒲式耳） [11] - 马来西亚棕榈油库存将从11月的6年半高位284万吨进一步攀升，预计2025年产量首超2000万吨 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 12月10日央行开展1898亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放1105亿元 [13] 要闻资讯 - 美联储降息25个基点，启动每月约400亿美元短期国债购买计划，点阵图预测2026年和2027年各有一次25个基点降息 [14] - 鲍威尔称货币政策无预设路径，通胀仍偏高但核心通胀改善，利率处中性区间上端，政策向中性过渡 [15] - 美联储启动储备管理购买计划，本月开始扩大资产负债表，购买400亿美元国库券 [16] - 11月中国PPI同比下降2.2%，CPI同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2% [16] - IMF预计中国经济2025年和2026年分别增长5.0%和4.5%，较10月预测上调 [16] - 亚行将今年地区经济增速提至5.1%，2026年增速微升至4.6% [17] - 财政部12月12日对7500亿元特别国债到期续作，在港发行2025年第六期70亿元人民币国债 [17][18] - 工商银行部分网点线下可购五年期大额存单，起存20万元，利率1.6% [19] - 国家外汇管理局深圳市分局启动绿色外债业务试点 [19] - 中债资信等发布“CFETS - SHCH - CBR科创CDS指数” [20] - 万科召开债权人大会讨论债券展期，希望延长宽限期并支付部分利息 [20] - 云南省推动PPP存量项目平稳运行，加快存量项目盘活整合 [21] - 美国11月预算赤字降至1730亿美元 [22] - 多家公司发生债券重大事件和海外信用评级调整 [22] 债市综述 - 中国债市延续暖意，利率债收益率多数下行，国债期货主力合约普涨，万科债大幅反弹 [23] - 交易所债券市场收盘，万科债和部分产融债上涨，部分债券下跌 [24] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨，部分转债涨幅居前，部分跌幅居前 [24][25] - 12月10日货币市场利率多数下行，Shibor短端品种多数下行 [25] - 银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率多数下跌 [26] - 农发行和财政部部分债券中标收益率及相关倍数情况 [26] - 欧债收益率集体上涨，美债收益率集体下跌 [27][28] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价上涨，纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨 [29] 研报精粹 - 中信证券称人民币近期升值，升值或使出口放缓、进口增长，影响相关行业 [30] - 华泰证券称未来两周进入“央行超级周”，全球降息周期收尾，新兴市场股票弹性或优，铜等工业品优先级或高于黄金 [30] 今日提示 - 12月11日257只债券上市，147只债券发行，121只债券缴款，174只债券还本付息 [31][32] 股票市场要闻 - A股探底回升，上证指数跌0.23%，深证成指涨0.29%，创业板指跌0.02%，地产股午后拉升 [33] - 香港恒生指数涨0.42%，恒生科技指数等上涨，内房股表现抢眼，南向资金净卖出 [33]

市场行情表现 - 12月5日，集运指数(欧线)期货主力合约开盘报1600.3点，盘中高位震荡运行，最高触及1641.0点，最低探至1585.5点，涨幅达3.73%附近 [1] - 当前集运指数(欧线)行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] 机构观点汇总：看多因素 - 瑞达期货认为，贸易战局势改善、地缘冲突迎来实质性缓和拐点，以及四季度航运旺季到来，对市场有影响 [2] - 国投安信期货指出，马士基公布的1月涨价函目标为2275/3500美元/FEU，较其最新开舱价高出约1100美元/FEU，显著提振市场信心 [3] 机构观点汇总：谨慎与看空因素 - 瑞达期货提示，当前运价市场受消息面影响多，期价料震荡加剧，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制 [2] - 申银万国期货分析，参考往年我国至欧洲月度出口，1月货量相比12月多为下降，且目前船公司在12月下半月和1月运力相对充裕，对12月下半月和1月运价上行空间存疑 [2] - 申银万国期货预计，随着12月下半月马士基开舱，年底运价中枢将逐渐明确，02合约预计偏向震荡，04合约预计仍有下行空间 [2] - 国投安信期货表示，春节前出现旺季的预期仍需现货端配合验证，例如出现普遍挺价或爆舱等实际旺季特征，才能实质性支撑1月运价进一步走强，短期上行空间可能受限 [3]

主要股指表现 - A股三大指数开盘涨跌不一，上证指数跌0.07%报3873.12点，深证成指涨0.10%报13020.29点，创业板指涨0.55%报3084.22点 [1][5][6] - 科创50指数开盘跌0.49%报1319.72点，沪深300指数涨0.03%报4547.91点，中证500指数跌0.06%报7008.65点 [6][7] - 恒生指数低开0.4%报25833.11点，恒生科技指数开盘跌0.41%，随后日内跌幅扩大至1% [2][8] - 富时中国A50指数期货盘初涨0.14% [10] 行业与板块动态 - 概念板块中，CPO概念股走强，而锂电电解液、两岸融合、超硬材料、服务器、水产概念股走弱 [1] - 港股市场中，大型科技股多数走低，有色金属股多数继续低迷，中国铝业跌1.35%，海运股、餐饮股、保险股部分下跌，生物医药股、核电股、航空股多数上涨 [2] - 高盛上调新易盛目标价逾11%，看好AI服务器需求推动光模块出货加速 [2] 新股与个股表现 - 摩尔线程在科创板上市，开盘大涨超468%，股价报650元，总市值近3055亿元，中一签盈利近27万元 [1][4] - 港股新股遇见小面上市首日破发，低开近29%，天域半导体上市首日跌超34% [2] 商品期货市场 - 国内商品期市开盘多数上涨，集运指数(欧线)主力合约涨4.08%报1610.5点，焦炭主力合约涨1.25%报1657.0元，燃油主力合约涨1.19%报2465元，沪锌主力合约涨0.68%报22995元 [2][9] - 沪银主力合约跌2.22%报13323元，氧化铝主力合约跌1.26%报2587元 [9] 固定收益市场 - 国债期货开盘表现分化，30年期主力合约涨0.15%报112.610元，10年期主力合约涨0.07%报107.770元，5年期和2年期主力合约开盘持平 [2][3] 汇率市场 - 人民币兑美元中间价报7.0749，较上一交易日下调16点 [8]

市场行情与价格动态 - 12月4日盘中，集运指数(欧线)期货主力合约急速上涨，最高上探至1574.4点，截至发稿报1565.7点，涨幅2.07% [1] - 最新现货SCFIS欧线指数为1483.65点，周环比下跌9.50%，部分回吐前期涨幅 [2] - 上周五SCFI欧线运价为1404美元/TEU，周环比上涨2.71% [2] - 船公司12月上半月调涨不及预期，以上海至鹿特丹航线为例，马士基12月初大柜开舱报价为2500美元和2625美元，不及前期预期的3000美元以上 [3] - Premier联盟12月上半月报价在2506美元至3035美元/大柜，OCEAN联盟大柜报价在3110美元至3545美元 [3] 机构观点与后市研判 - 华联期货认为，集运指数反弹空间相对受限，主力EC2602合约后续面临现货运价“冲高回落”的潜在压力，叠加12月末移仓换月影响，1550点附近的均线密集区或形成较强技术阻力 [2] - 华联期货参考震荡区间为1400-1600点 [2] - 建信期货指出，由于今年春节偏晚，市场或针对春节前出货潮开展激励博弈，EC2602合约是否高估短期难证伪、做空性价比不高 [3] - 建信期货建议关注淡季4月合约被带动高估的可能，关注02-04合约的正套机会 [3] 供需基本面与影响因素 - 以方再次展开大规模军事行动，前期复航带来的利空影响逐步消退，对明年运价形成情绪支撑 [2] - 美国“黑五”销售订单量同比小幅下降，反映欧美终端消费需求偏弱，进出口需求或提前季节性回落，压制运价上涨空间 [2] - 美线运价仍相对偏弱 [2] - 本周SCFIS指数再度转跌，显示11月末涨价落地不及预期 [3] - 马士基报价仍然最为激进，压制其余航司提涨空间，且去年同期12月下半月并未进一步涨价，后期其余航司存在跟随马士基降价揽货的可能 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 航运衍生品市场行情震荡偏弱，主因马士基旗下船舶预计2025年12月初部分恢复通过苏伊士运河航行，达飞CMA CO计划12月全面通航，虽马士基声明苏伊士运河管理局12月恢复通航声明不实 [5] - 后市走势将呈震荡偏弱格局，核心驱动因素包括12月运价落地成色、1月涨价函执行力度和货量季节性变化 [5] - 策略建议观望，12合约逐步失去交易价值 [6] 根据相关目录分别进行总结 运价指数 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1394，前值1451，涨跌幅-3.98%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1123，前值1094，涨跌幅2.63%；SCFI - 美西现值1645，前值1823，涨跌幅-9.76%；SCFIS - 美西现值1107，前值1238，涨跌幅-10.58%；SCFI - 美东现值2384，前值2600，涨跌幅-8.31%；SCFI - 西北欧现值1367，前值1417，涨跌幅-3.53%；SCFIS - 西北欧现值1357，前值1504，涨跌幅-9.77%；SCFI - 地中海现值2055，前值2029，涨跌幅1.28% [4] 合约数据 - 合约EC2506、EC2608、EC2610、EC2512、EC2602、EC2604现值分别为1190.1、1310.8、1012.2、1612.9、1387.7、1054.6，前值分别为1252.0、1386.1、1055.8、1622.4、1387.4、1072.2，涨跌幅分别为-4.94%、-5.43%、-4.13%、-0.59%、0.02%、-1.64% [4] 持仓数据 - 合约EC2606、EC2608、EC2610、EC2512、EC2602、EC2604持仓现值分别为2186、1650、3700、5232、42968、18701，前值分别为1986、1618、3089、5534、44057、17998，涨跌值分别为200、32、611、-302、-1089、703 [4] 月差数据 - 月差12 - 02、12 - 04、02 - 04现值分别为225.2、558.3、333.1，前值分别为235.0、550.2、315.2，涨跌值分别为-9.8、8.1、17.9 [4] 行情综述 - 行情震荡偏弱，主因传出马士基旗下船舶预计2025年12月初开始部分恢复通过苏伊士运河航行，达飞CMA CO计划12月全面通航，虽马士基发运人声明苏伊士运河管理局此前12月恢复通航声明不实 [5] 现货价格 - 12月上旬MSK报价2500、HPL报价2350、OOCL报价2300、CMA报价3550、EMC报价3100、ONE报价2450、MSC报价2450 [5] 逻辑分析 - 后市走势震荡偏弱，核心驱动因素包括12月运价落地成色、1月涨价函执行力度和货量季节性变化 [5] 策略建议 - 观望，12合约逐步失去交易价值 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对航运衍生品市场进行分析，认为EC行情下跌，后市走势震荡偏弱，短期建议观望，关注12月运价执行及1月涨价函落地效果 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1394，前值1451，涨跌幅-3.98%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1123，前值1094，涨跌幅2.63% [5] - SCFI-美西现值1645，前值1823，涨跌幅-9.76%；SCFIS-美西现值1107，前值1238，涨跌幅-10.58%；SCFI-美东现值2384，前值2600，涨跌幅-8.31%；SCFI-西北欧现值1367，前值1417，涨跌幅-3.53% [5] - SCFIS-西北欧现值1357，前值1504，涨跌幅-9.77%；SCFI-地中海现值2055，前值2029，涨跌幅1.28% [5] 合约情况 - 合约EC2506、EC2608、EC2610、EC2512、EC2602、EC2604现值分别为1338.0、1464.0、1108.0、1650.0、1453.5、1126.4，前值分别为1358.2、1488.1、1110.0、1779.7、1568.6、1142.1，涨跌幅分别为-1.49%、-1.62%、-0.18%、-7.29%、-7.34%、-1.37% [5] 持仓情况 - EC2606、EC2608、EC2610、EC2512、EC2602、EC2604持仓现值分别为1629、1399、2556、6454、48279、17016，前值分别为1534、1325、2597、6862、43333、16096，涨跌值分别为95、74、(41)、(408)、4946、920 [5] 月差情况 - 12 - 02、12 - 04、02 - 04月差现值分别为196.5、523.6、327.1，前值分别为211.1、637.6、426.5，涨跌值分别为(14.6)、(114.0)、(99.4) [5] 事件相关 - 2026年2月9日为集运指数(欧线)期货EC2602合约最后交易日；伊朗在阿曼湾有海上袭击；CMA CGM JULES VERNE/ MEX1船实际前往直接通过红海/苏伊士运河 [6] EC行情分析 - 行情下跌主因部分航司针对12月价格下调；12月上旬各航司有不同报价 [7] - 后市走势震荡偏弱，受12月运价落地成色、1月涨价函执行力度、货量季节性变化影响 [7] - 短期观望，关注12月运价及1月涨价函情况；若12月运价8折落地，EC2602合约或测试1500 - 1700点区间；若挺价成功，02合约或震荡上行至1800 - 1900点 [7] 策略 - 观望，12合约逐步失去交易价值 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运衍生品行情方面，SCFI综合指数现值1394，前值1451，涨跌幅-3.98%；CCFI指数现值1123，前值1094，涨跌幅2.63%等多个指数有不同表现[5] - EC行情下跌，后市走势将呈震荡偏弱格局，核心驱动因素包括12月运价落地成色、1月涨价函执行力度、货量季节性变化等[7] - 短期以观望为主，关注12月运价实际执行情况及1月涨价函落地效果；若12月运价按8折落地，EC2602合约或测试1500 - 1700点区间；若挺价成功，02合约或震荡上行至1800 - 1900点[7] - 策略为观望，12合约逐步失去交易价值[8] 根据相关目录分别进行总结 航运衍生品数据 - 上海出口集装箱运价和中国出口集装箱运价各指数现值、前值及涨跌幅情况：SCFI综合指数现值1394，前值1451，涨跌幅-3.98%；CCFI指数现值1123，前值1094，涨跌幅2.63%等[5] - 集运指数（欧线）期货各合约现值、前值、涨跌幅、持仓、涨跌值、月差及月差涨跌值情况：如EC2606现值1358.2，前值1350.0，涨跌幅0.61%等[5] 相关事件 - 2026年2月份最后一个开展期货交易的周一为2月9日，集运指数（欧线）期货BC2602合约的最后交易日为该日[6] - 伊朗在阿曼湾对可疑接近对以色列的海上袭击[6] - CMA CGM JULES VERNE/ MEX1船期表上绕好望角，但实际正前往直接通过红海/苏伊士运河[6] EC行情分析 - 行情综述为下跌，12月上旬各船司现货价格有不同报价，如MSK报价2500等[7] - 后市走势震荡偏弱，核心驱动因素有12月运价落地成色、1月涨价函执行力度、货量季节性变化[7] - 后续展望短期观望，关注12月运价及1月涨价函情况，不同情况对应EC2602合约不同走势[7] 策略 - 策略为观望，12合约逐步失去交易价值[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运指数(欧线)期货EC2602合约最后交易日为2026年2月9日 [6] - 后市走势将呈震荡偏弱格局，核心驱动因素包括12月运价落地成色、1月涨价函执行力度、货量季节性变化 [7] - 短期以观望为主，关注12月运价实际执行情况及1月涨价函落地效果 [7] 根据相关目录分别进行总结 运价指数 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1394，前值1451，涨跌幅-3.98% [5] - 中国出口集装箱运价指数CCFI现值1123，前值1094，涨跌幅2.63% [5] - SCFI-美西现值1645，前值1823，涨跌幅-9.76% [5] - SCFIS-美西现值1238，前值1329，涨跌幅-6.85% [5] - SCFI-美东现值2384，前值2600，涨跌幅-8.31% [5] - SCFI-西北欧现值1367，前值1417，涨跌幅-3.53% [5] - SCFIS-西北欧现值1357，前值1504，涨跌幅-9.77% [5] - SCFI-地中海现值2055，前值2029，涨跌幅1.28% [5] 食药 - EC2506现值1350.0，前值1381.1，涨跌幅-2.25% [5] - EC2608现值1474.3，前值1505.0，涨跌幅-2.04% [5] - EC2610现值1099.1，前值1109.0，涨跌幅-0.89% [5] - EC2512现值1773.9，前值1775.7，涨跌幅-0.10% [5] - EC5602现值1556.1，前值1631.0，涨跌幅-4.59% [5] - EC2604现值1133.2，前值1163.0，涨跌幅-2.56% [5] 持仓 - EC2606持仓现值1562，前值1575，涨跌值(10) [5] - EC2608持仓现值1324，前值1224，涨跌值100 [5] - EC2610持仓现值2597，前值2493，涨跌值104 [5] - EC2512持仓现值7323，前值8060，涨跌值(737) [5] - EC2602持仓现值43433，前值42029，涨跌值1404 [5] - EC2604持仓现值15961，前值16014，涨跌值(53) [5] 月差 - 12-02现值217.8，前值144.7，涨跌值73.1 [5] - 12-04现值640.7，前值612.7，涨跌值28.0 [5] - 02-04现值422.9，前值468.0，涨跌值(45.1) [5] 现货价格 - 12月上旬MSK报价2500、HPL报价2700；00CL报价2400、CMA报价350、EMC报价3100；ONE报价2450、MSC报价2450 [7] 策略 - 观望(12合约逐步失去交易价值) [8]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 目前旺季涨价预计仍有1 - 2次，12月上旬已有船司陆续提涨，但与11月下旬各船司现货价格分化冲突，需关注11月装载情况，12月高点及主力合约运价下跌回落情况难推测，要先看12月涨价涵落地情况 [7] - 集运指数（欧线）期货EC2602合约交割时间提前2周，此调整单独利多该合约，市场已有所反应且整体计价相对充分，投资者切勿盲目追高 [8] - 策略为观望，12合约逐步失去交易价值 [9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1451，前值1495，涨跌幅 - 2.92%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1094，前值1058，涨跌幅3.39%；SCFI - 美西现值1823，前值2212，涨跌幅 - 17.59%；SCFIS - 美西现值1238，前值1329，涨跌幅 - 6.85%；SCFI - 美东现值2600，前值2848，涨跌幅 - 8.71%；SCFI - 西北欧现值1417，前值1323，涨跌幅7.11%；SCFIS - 西北欧现值1357，前值1504，涨跌幅 - 9.77%；SCFI - 地中海现值2029，前值2029，涨跌幅0.00% [5] 合约情况 - 合约EC2506、EC2608、EC2610、EC2512、EC2602、EC2604现值分别为1382.0、1490.1、1110.0、1763.3、1640.1、1162.7，前值分别为1385.0、1509.6、1112.0、1769.5、1678.1、1179.6，涨跌幅分别为 - 0.22%、 - 1.29%、 - 0.18%、 - 0.35%、 - 2.26%、 - 1.43% [5] 持仓情况 - EC2606、EC2608、EC2610、EC2512、EC2602、EC2604持仓现值分别为1582、1212、2520、9568、40244、15944，前值分别为1585、1111、2455、10432、38860、16145，涨跌值分别为 - 3、101、65、 - 864、1384、 - 201 [5] 月差情况 - 月差12 - 02、12 - 04、02 - 04现值分别为123.2、600.6、477.4，前值分别为91.4、589.9、498.5，涨跌值分别为31.8、10.7、 - 21.1 [5] 其他信息 - 2026年2月份最后一个开展期货交易的周一为2月9日，集运指数（欧线）期货EC2602合约最后交易日为2月9日，其交割结算由原本2月9日、2月16日以及2月23日公布的标的指数价格加权平均，调整为1月26日、2月2日以及2月9日的标的指数价格加权平均 [6][8] - 11月下旬NSK报价2020、HPL报价2850、00CL报价2300、CMA报价3150、MSC报价2350、HML报价2500、YML报价2550、ONE报价2650；12月上旬MSK报价3200、HPL报价3250、ONE报价2450，12月MSK最终报价为2500 [7]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 航运衍生品行情近强远弱 现货价格各航司分化 旺季预计仍有1 - 2次涨价 需关注11月装载和12月涨价涵落地情况 策略为观望 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1451 前值1495 涨跌幅 - 2.92% [5] - 中国出口集装箱运价指数CCFI现值1094 前值1058 涨跌幅3.39% [5] - SCFI - 美西现值1823 前值2212 涨跌幅 - 17.59% [5] - SCFIS - 美西现值1329 前值1208 涨跌幅10.02% [5] - SCFI - 美东现值2600 前值2848 涨跌幅 - 8.71% [5] - SCFI - 西北欧现值1417 前值1323 涨跌幅7.11% [5] - SCFIS - 西北欧现值1504 前值1208 涨跌幅24.50% [5] - SCFI - 地中海现值2029 前值2029 涨跌幅0.00% [5] 食药相关情况 - EC2506现值1380.7 前值1364.7 涨跌幅1.17% [5] - EC2608现值1483.1 前值1472.1 涨跌幅0.75% [5] - EC2610现值1111.1 前值1129.9 涨跌幅 - 1.66% [5] - EC2512现值1782.3 前值1749.4 涨跌幅1.88% [5] - EC5602现值1632.0 前值1636.6 涨跌幅 - 0.28% [5] - EC2604现值1170.3 前值1172.0 涨跌幅 - 0.15% [5] 持仓情况 - EC2606持仓现值1623 前值1567 涨跌值56 [5] - EC2608持仓现值1195 前值1208 涨跌值(13) [5] - EC2610持仓现值2090 前值1833 涨跌值257 [5] - EC2512持仓现值16442 前值21157 涨跌值(4715) [5] - EC2602持仓现值37284 前值32901 涨跌值4383 [5] - EC2604持仓现值15421 前值15483 涨跌值(62) [5] 月差情况 - 12 - 02现值150.3 前值112.8 涨跌值37.5 [5] - 12 - 04现值612.0 前值577.4 涨跌值34.6 [5] - 02 - 04现值461.7 前值464.6 涨跌值(2.9) [5] 其他信息 - 2026年集运指数(欧线)期货EC2602合约最后交易日为2月9日 [6] - 伊朗在阿曼湾对可能接近对以色列的海上袭击 [6] - CMA CGM JULES VERNE/ MEX1船期表绕好望角 实际正前往直接通过红海/苏伊士运河 [6] 现货价格及逻辑 - 11月下旬MSK报价2250、HPL报价3150、CMA报价3200、YML报价250、OVE报价2600 各航司喊涨开始 [8] - 旺季涨价预计仍有1 - 2次 12月上旬船司陆续喊涨 与11月下旬现货价格分化冲突 需关注11月装载情况为12月提涨奠定基础 12月高点未现 难推测主力合约运价下跌回落情况 需看12月涨价涵落地情况 [8] 策略 - 观望 [9]